事件：领益智造发布2021年半年度业绩预告,公司营业收入同比预计增长比例为8%，剔除上年同期深圳市帝晶光电科技有限公司及其子公司、广东江粉高科技产业园有限公司的影响，预计增长比例为19%。但是受疫情等不确定因素的影响，预计2021年上半年公司实现归属于母公司所有者的净利润为36,300.00万元到46,300.00万元，同比下降26.66%至42.50%。 点评：受制于短期的芯片缺失导致订单放缓与研发投入增加等影响，公司一季度实现利润4.63亿元，第二季度归母净利润预计实现-1.00至0亿元，二季度或出现不盈利的情况。目前，手机芯片短缺问题或疫情海外工厂停工等情况，均有较明显改善。三、四季度为消费电子产业的传统旺季，公司的三季度业绩预计有望实现反转。 二季度受多因素影响，三季度迎来消费电子旺季。二季度导致公司今年上半年归母净利率下降的短期不利因素主要有三条。第一，受智能手机芯片供应紧缺影响，部分国内客户需求订单放缓，导致产品固定成本分摊加大。第二，受疫情影响，海外部分厂区生产短暂停工，导致部分项目量产延后受疫情影响。第三，受消费电子部分老项目产品需求下调、降价及原材料价格上涨等影响，公司精密功能件业务盈利受到影响。根据中国信息通信研究院的报告，今年5月，国内手机出货量同比下降32%。智能手机需求的下降将大幅度缓解芯片供应紧张问题。且随着全球疫情的转暖和公司结构转型的加速，影响公司净利润的不利因素有望在下半年被大幅度减弱。 加大研发投入，确保公司核心竞争力，公司归母净利率不及预期的另一主要原因是公司今年新项目研发较多，研发费用支出相应增加，预计较上年同期增加的研发费用金额为2.1亿元，增长比例为32.81%。且公司在发展核心业务的同时积极拓展新业务，布局汽车、5G、医疗、清洁能源等，目前新业务尚处于导入期或投资建设期。但是从公司长期发展着眼，重研发投入，是公司取得行业技术领先地位，取得长期市占率增长的最有效的途径。汽车、5G、医疗、清洁能源都是潜力很大的赛道，公司的提前布局保障了未来业绩的长期增长。 公司向下游渗透战略清晰，行业旺季或拉动公司业绩。公司围绕现有的客户和新兴客户重点打造模组及整机产品线，2020年公司已实现一些客户端的和产品线的突破，比如无线充电，公司与核心客户、海外大客户、国内客户已展开产品开发，品类包括手机领域、VR、AR、智能音箱、室外的无线路由器等。公司还于今年六月收购浙江锦泰电子，积极布局汽车结构件业务，切入全球多家国际知名客户。 投资建议：看好公司向下游发展渗透的增长趋势，对汽车领域的积极布局将带来新业务增长。由于二季度受诸多因素影响导致业绩不及预期，调整盈利预期2021-2022年归母净利润由36.04/50.53亿元下调至28.00/40.00亿元，维持“买入”评级。 风险提示：业绩预告是初步测算，以半年报为准、手机芯片产能不及预期、新客户的业绩拉动效果不及预期、三季度消费电子的下游需求不及预期

事件：电连技术发布2021年半年度业绩预告,预计2021年上半年公司实现归属于母公司所有者的净利润为18,250万元到19,250万，同比上涨113.52% 到125.22%。 点评：持续看好公司受益自动驾驶渗透率提升，公司已进入多家汽车大厂与Tier 1厂商，并与华为深度合作，未来随着自动驾驶渗透率提升，有望持续受益。消费电子方面，随着5G渗透率提升，RF BTB与LCP逐步放量，有望驱动公司消费电子业务实现快速增长；第二季度归属于母公司所有者的净利润预计为7999.21万元到8999.21万元，环比下降12.21%到21.96%，我们认为主要因疫情影响，海外手机市场出现一定下滑，部分订单出现下修所致。 疫情影响导致订单下修，订单或递延至下半年。目前全球前五大手机品牌三星、苹果、小米、OPPO、vivo，皆在印度设置产线或通过OEM厂协力产出，且比重逐年扩大，小米、OPPO、Vivo均为公司客户，因此第二季度由于印度疫情爆发导致手机市场出现一定下滑，一定程度上导致了公司二季度业绩环比下滑。当下，随着印度疫情逐渐缓和，我们认为第二季度手机订单有望于因印度市场复苏而回归，同时，下半年荣耀将逐步推出旗舰机型，公司作为供应商，有望受益新机型带来的价值量增长。 汽车连接器国内龙头企业，受益自动驾驶渗透率提升。公司前瞻布局汽车高速高频连接器，目前已批量生产Fakra汽车连接器、以太网等高速高频连接器。同时，公司与多家国内汽车厂商及系统集成商达成合作，并批量供应。此外，公司与华为深入合作，随着华为智能座舱解决方案与ADAS解决方案装配国内汽车厂商，预计未来三年，公司汽车业务有望实现快速增长。 自动驾驶提高数据传输要求，可靠数据传输驱动连接器产品变革。在自动驾驶趋势下，对于数据传输要求显著提升，在源头生成的任何数据都必须能够迅速、准确无误地到达预期目的地，这一趋势带动了连接器市场的扩大。自动驾驶下摄像头数量变多对应的高清晰高传输高频率连接器数量也要增加，一台车所需的线束及连接器价值可达1,000元。公司是国内连接器龙头企业，前瞻布局汽车连接器，随着下游客户持续放量，有望显著受益。 投资建议：看好公司汽车方面公司经过多年布局，2020年实现突破与进展，未来预计将迎来放量增长，未来随着自动驾驶渗透率提升，公司产品实现量价齐升。同时，公司受益于5G渗透率持续提升将带来LCP与BTB需求增长，实现利润率提升。上调公司盈利预测2021-2022年归母净利润由3.8/4.68亿元上调至4.09/5.51亿元，维持“买入”评级 风险提示：业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准、下游手机行业景气度不及预期、自动驾驶进度不及预期、汽车客户放量不及预期

事件： 公司 7月 12日发布业绩预告，公司 2021H1预计实现归母净利润约1.0-1.2亿元， yoy+170.12%-224.15%。 扣除约 1920万元的非经常损益，公司 2021H1归母净利润为 8,080-10,080万元， yoy+315.64%-418.52%(上年同期为 1,944万元)。 点评： 看好公司受益于电声业务下游客户、产品持续拓展，业绩持续上升，占据较大市场份额。同时公司锂电子业务持续发力，看好公司品类扩张，找到新的利润增长点。 Q2单季度，公司实现归母净利润 3063.11-5063.1万元， yoy+57.44%-160.23%。 受益于 21年上半年下游客户需求强劲，公司经营业绩同比大幅提升。公司持续实施精益生产、降本增效等管理措施，成本管理改善成效明显，在美元兑人民币大幅贬值、原材料涨价背景下，毛利率仍实现大幅增加。 背靠大客户，公司由声学器件向制造整机产品方向逐步过渡，实现电声行业“纵向发展”，扩大企业规模达到规模效应，从而提高自身盈利水平与市场竞争力。 公司与 Harman、罗技、百度、 Sony、 Bosch、 Sonos 等国内外知名企业在多个产品上进行深度合作。此外，公司与智度股份资源互补，新用户群体带来新产品增量。公司间接控股股东智度股份是一家技术驱动型的国际化公司，公司主营业务为互联网媒体和数字营销，并拥有较强的客户资源，与国内和海外大部分头部互联网公司如腾讯、百度、阿里、华为、字节跳动和 Facebook 等均有业务合作， 与国光电器的硬件产品有较强的资源互补关系，未来有机会为国光电器带来新的产品线增量。 深耕现有优质大客户，未来三年实现百亿收入。 公司将继续深耕现有的优质大客户，同时将积极开拓国内外更多的优质客户。当下越来越多的声学应用场景，这些场景带来了更多的优质客户。智能化、物联网趋势，让公司更广泛地切入了 AI+iot 生态圈，包括 VR/AR 等智能可穿戴类产品， 在行业应用场景变多，公司持续开拓下游的前景下，公司力求 2023年实现百亿销售的战略目标。 投资建议： 看好公司电声业务业绩持续上升，占据较大市场份额。同时公司锂电子业务持续发力，看好公司品类扩张，找到新的利润增长点。我们预计公司 2021-2022年归母净利润分别为 4.00/5.27亿元，目标价 17.08元， 维持“买入”评级风险提示： 业绩预告为初步测算结果，具体数值以半年度报告披露为准、原材料涨价不及预期、下游客户拓展不及预期

事件： 2021年 7月 5日， 闻泰科技全资子公司 Nexperia B.V.与 NEPTUNE 6LIMITED 及其股东签署了有关收购协议。交易完成后，公司将间接持有Newport Wafer Fab 100%权益。 点评： 我们长期推荐公司，看好公司未来从手机向汽车多方向智能硬件及半导体延伸，实现收购带来的协同效应。在半导体业务方面，公司安世半导体盈利能力显著增长， 收入和盈利能力已经恢复或超过近两年的季度历史最高水平。 ODM 业务方面，由于上游元器件涨价导致公司 ODM 业务盈利能力短期下滑，但公司加强了研发投入，由降费阶段进入创新增长阶段，我们认为公司持续高研发将在未来构筑起更强的竞争优势。 收购英国最大半导体晶圆厂，减缓产能瓶颈。 Newport Wafer Fab 是英国最大的半导体晶圆厂，拥有 32000片/月的产能， 公司当下拟将产能由 32000片/月增加至片 44000/月，公司属于 200mm 晶圆厂，拥有 0.18μm 至 0.70μm的工艺能力。 闻泰科技将通过旗下全资子公司安世半导体，收购 NEPTUNE100%股权，并通过 NEPTUNE 持有 NWF 100%权益。 这次交易完善了闻泰在半导体业务的布局，加速了新的车规级功率产品布局，同时也改善了公司当下产能紧缺的情况，未来将助力公司将产品推向市场。 完善半导体业务布局， 丰富公司制造能力。 NWF 主业为汽车行业电源应用的硅芯片， 目前，汽车芯片受限于全球晶圆供不应求，处于严重短缺的状态。同时，公司拥有生产 IGBT、 MOS、 CMOS、化合物半导体等各类功率和模拟的工艺经验， 客户包含 International Rectifier、摩托罗拉、三星、 STM等公司。财务方面，Newport Wafer Fab 2020财年末总资产 4,470.76万英镑，净资产-517.73万英镑， 2020财年实现营业收入 3,091.10万英镑，净利润-1,861.10万英镑。未来，随着标的公司与闻泰科技逐步磨合，将实现协同效应，盈利能力预计将得到显著改善。 募资扩产与持续研发投入，半导体业务布局持续深化。 除本次收购外， 公司加强了在中高压 MOSFET、化合物半导体产品 SiC 和 GaN 产品、以及模拟类产品的研发投入，同时， 公司拟通过发行可转债募集资金，拟将 16亿元投向用于安世中国封测工厂的先进工艺引进及升级改造，提升安世集团在中国大陆地区的产能规模。 投资建议： 预计公司 21-22年净利润为 35/49亿元，给予目标价 153.59元，维持“买入”评级。 风险提示： 交易尚未完成过户工作，仍存在不确定性、 下游景气度不及预期风险、公司主营业务受元器件涨价影响风险

事件：三安集成官方新闻发布平台称三安集成取得全球知名手机代工厂商富智康集团的声表面波（SAW）滤波器订单。 点评：坚定看好公司长期发展，公司产品结构逐步优化，集成电路业务进展顺利，加速替代海外供应商，同时公司Mini LED产品由技术推进阶段进入市场化阶段，预计今年将实现快速放量，驱动公司业绩反转。 1、公司产品结构逐步优化，滤波器出货量迅速攀升 本次与富智康集团的合作方案中，涵盖诺基亚2款、运营商3款，共计5款4G机型。富智康集团为全球多个国家和地区提供手机产品，覆盖全球主流LTE频段，预估全年仅分立式滤波器用量近6亿颗，这次与富智康合作，也标志着公司滤波器产品的突破，产品得到下游客户认可，有望持续增长。自去年4季度开始，三安集成SAW和TC-SAW滤波器出货量迅速攀升，从季度出货10kk到今年二季度一跃至单月出货超过10kk。目前三安集成的滤波器产品已积极开拓客户41家，其中17家手机和通信模块客户，如富智康、合宙、天珑等已经成功导入三安产品；包含广和通在内24家潜在客户已经进入产品验证阶段，将于近期转为正式客户。看好在新客户资源被不断开发的背景下，公司滤波器业务的长期增长趋势。 2、5G 趋势拉动SAW滤波器放量，铌酸锂、钽酸锂海外替代前景大 与4G手机相比，5G手机射频前端的滤波器从30-50个增加至70-100个。正是看好这一市场前景，近年来，中国涌现出一批SAW滤波器的设计制造企业。目前全球90%的SAW器件使用了钽酸锂、铌酸锂压电材料，信越化学、住友金属工业等企业长年占据高端铌酸锂、钽酸锂衬底95%以上的份额。公司的全资子公司晶安光电于2016年投产超薄化、超平坦化的高质量4寸钽酸锂衬底，在三安集成滤波器产品已得到广泛应用和验证。看好公司对海外铌酸锂、钽酸锂衬底供应商的替代趋势。 3、首条碳化硅垂直整合生产线投产，集成电路业务多轮驱动 此外，在今年6月23日，公司投资160亿元的一座全产业链超级工厂正式投产，月产量可达30,000片6寸碳化硅晶圆。公司长沙工厂具备由上游衬底至下游器件的能力，当下拥有碳化硅晶圆制造能力的工厂数量也屈指可数。公司建成了国内首条碳化硅垂直整合产业链，对下游企业的议价能力较强，在新能源汽车快速提高渗透率的浪潮中，碳化硅市场将快速成长，公司预计将显著受益。 投资建议：看好公司受益LED行业回暖，MINILED快速放量，化合物半导体业务产能爬坡快速增长，我们认为未来三年公司将迎来快速增长预计21-22年实现盈利24.67和32.53亿元；维持“买入”评级 风险提示：SAW 滤波器销量不及预期、新工厂良品率爬坡不及预期、MiniLED 市场化进度不及预期

事件： 明微电子发布 2021年半年度业绩预告，公司 2021年上半年预计实现归属于母公司所有者的净利润为 27,000万元到 30,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比，增加 24,104万元到 27,104万元，同比增长 832.38%到 935.98%。公司预计2021年上半年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 26,000万元到 29,000万元，增加 23,776万元到 26,776万元，同比增长 1,069.21%到 1,204.12%。 点评： 看好公司短期受益 LED 驱动涨价带来的盈利能力提升，往中长期看，看好公司受益 Mini LED 产品驱动 IC 需求显著增长；同时，随着线性电源渗透率逐步提升，公司有望持续受益。 盈利能力大幅度提升，实现量价齐升。2021H1公司预计实现归母净利润为 2.7亿-3.0亿元，同比增长 832.38%到 935.98%， 仅公司 2021年上半年所获净利润已超越 2020年全年。 单季度看， 2021Q2，公司预计实现归母净利润 2.04-2.34亿元，同比增长1175%-1463%，环比增长 209.09%-254.55%，公司盈利能力实现快速增长，主要因公司主要产品销量大幅增长，且公司将上游成本涨价顺利传导，实现盈利能力快速增强；在产能方面， 公司在晶圆代工厂紧张的大形势下努力拓展上游供应商，通过不断提高研发能力实现产品升级，有效地缩短了芯片在不同晶圆代工厂之间的转产周期，灵活调配产能，缓解紧张的局势。且公司的自有封测产能不断扩大，有效提高了产品良率和封测产能，缩短了产品交期。 公司持续加大研发力度调整产品结构，新产品助力盈利增长。 公司的 MiniLED 驱动芯片在 2020年已实现量产，电流精度可达±1.5%，解决了 MiniLED 屏驱动芯片之间相互干扰的问题，提升显示分辨率和清晰度。并且公司的技术研发工作已经延伸至 Micro LED 产业， 2020年， 公司的 Micro LED 驱动芯片已通过工程测试，产品高、低亮度对比度可达 16bit，灰度渐变视觉效果更平滑。公司的新产品销量在 2021年第一季度已经实现了大幅增长。 同时，在照明领域，公司线性恒流电源产品渗透率逐步提升，尤其在今年电子元器件普遍缺货的情况下，公司线性恒流电源产品优势显著。 布局 Mini LED 驱动， Mini LED 创新带来需求增长。 Mini LED 的技术特性致使对驱动芯片的需求量大大增加。在搭载 Mini LED 电子产品的持续放量以及其他多方面因素的影响下，下游厂商对 LED 显示驱动芯片订单激增。 当下公司 Mini LED 驱动芯片已实现量产，随着 Mini LED 产品渗透率提升，公司产品需求有望持续提升。 投资建议： 由于公司产品结构调整顺利，量价持续提升， 新产品顺利出货，故调整盈利预测， 我们预计 2021-2023年，公司归母净利润由 2.80/3.75/4.70亿元提升至9.00/9.80/10.87亿元，给予“买入”评级。 风险提示： 驱动 IC 下游市场不及预期、 芯片代工产能扩张不及预期、 新产品良率爬坡不及预期

事件：2021年6月14日，公司发布公告，拟3800万元收购浙江锦泰电子有限公司95%股权。 点评：本次收购拟将母公司旗下全资子公司持有的浙江锦泰电子有限公司装入上市公司体内，收购共计3800万元，收购后上市公司将持有浙江锦泰电子95%股份。近年公司在消费电子行业以精密功能及结构件为基点，积极向家电、智能家居、汽车、医疗、安防等方向进行业务扩展。公司不断丰富了产品门类，提升产品创新能力，公司将以此收购为市场切入点横向扩展布局，适应新能源汽车行业下一步向纵深发展的竞争趋势。 布局汽车结构件业务，切入全球多家国际知名客户。浙江锦泰电子与奔驰、宝马、保时捷等知名车企的锂电池供应商成为合作伙伴。2020年又切入特斯拉上海工厂为其提供Busbar产品，与全球多家知名车企合作，将为公司带来优质的客户资源。盈利能力方面，公司2020年与2021年1-4月收入分别为0.75亿元和0.47亿元，实现净利润分别为115万元与-1658.50万元，公司2021年收入仅4个月实现2020年全年一半以上，实现良好的增长态势。 2021年度坚守主业，发挥平台化优势全产品线突破新领域。2021年度，公司将从三个层次进行拓展延伸，第一，持续提升公司主营业务和产品线在现有成熟客户端的渗透率；第二，围绕现有的客户和新兴客户重点打造模组及整机产品线，2020年公司已实现一些客户端的和产品线的突破，比如无线充电，公司与核心客户、海外大客户、国内客户已展开产品开发，品类包括手机领域、VR、AR、智能音箱、室外的无线路由器等；第三，发挥平台化的优势，全产品线突破新领域。本次公司收购浙江锦泰电子有限公司，符合公司2021年发展战略，突破新能源汽车领域，将以此为基点快速发展汽车业务。 投资建议：看好公司未来由上游向下游发展渗透，且多元化发展战略顺利推进，2021-2022年归母净利润预计为36.04/50.53亿元，给予目标价17.04元。维持“买入”评级。 风险提示：下游景气度不及预期、收购进展不及预期、汽车电子发展不及预期

新益昌，国内LED固晶机、电容器老化测试设备领先企业公司系国内LED 固晶机、电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业，同时凭借深厚的研发实力和持续的技术创新能力，成功进入了半导体固晶机和锂电池设备领域。此外，公司部分智能制造装备产品核心零部件如驱动器、高精度读数头、直线电机及音圈电机等已经实现自研自产，是国内少有的具备核心零部件自主研发与生产能力的智能制造装备企业。行业内的领先地位和长期的技术积累使公司保持了营收和利润稳定增长的势头。2020年公司的营业收入达7.04亿元，同比增长7.48%，归母净利润1.08亿元，同比增长22.53%。 成本优势助力开拓市场 公司虽系国内固晶设备制造龙头企业，但是与海外同类型龙头企业的销售规模相比，仍有一定差距。新益昌在国内固晶机市场的占有率已经超过70%，客户普及率也已超过9成。在全球固晶设备市场中，公司的市场占有率仅为6%，排名第三。 放眼未来的竞争格局，比起海外同款竞争产品，新益昌所提高的产品能为客户带来非常明显的成本优势。相比新益昌的固晶机设备，国际设备厂商的产品操作复杂、采购价格高、零件价格高。而且新益昌的固晶机设备在自动化程度上也具备很大优势，能为客户节省人工成本，据兆驰光元反映“采用新益昌的固晶机设备，能够节省35%至45%的人工。 Mini Led趋势带来增量，拉动上游设备采购需求 随着LED 产品在下游应用领域渗透率的不断提升，我国LED 应用市场规模在过去几年持续增加的趋势已经非常明显。小间距LED和Mini LED的技术成熟和市场普及又有望在未来成为拉动国内LED市场的新增长点。 LED 封装工艺流程可以分为固晶、焊线、封胶、烘烤、切割、分BIN及包装等环节。其中公司所生产的LED固晶机所支持的固晶环节是LED封装流程的重要组成部分。因此随着LED 市场的蓬勃发展趋势，市场对LED固晶设备的需求不断增大，公司将获得宝贵的发展机遇。 投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利润为2.15/3.17/4.42亿元，首次覆盖，给予目标股价126.31元，给予“买入”评级风险提示：LED固晶领域的潜在技术革新、MiniLED 市场出货量不及预期、MiniLED 趋势对固晶机业务的拉动不及预期、半导体封测行业的扩产趋势不及预期

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事件：2021年4月28日公司发布2020年年报与2021年一季度业绩报告。2020年公司实现营业收入173.81亿元，同比下降8.39%，实现归母净利润3.02亿元，同比下降38.63%；2021一季度实现营业收入44.73亿元，同比增长18.90%，归母净利润2.97亿元，同比增长164.55%。 点评：持续推荐LED照明、封装龙头木林森，看好公司未来发展。朗德万斯业务加速整合，费用率下降，盈利能力持续提升，将推动公司迎来利润拐点；积极布局Mini LED&UVC半导体等领域，开辟新的利润增长点； 先抑后扬，LED景气度拐点显现。2020年度，公司受疫情影响，在下游需求放缓、利用率不足、计提资产减值等情况下，归母净利润实现同比下滑，但整体来看，2020H2，公司朗德万斯业务逐季回暖，同时2020Q4国内LED行业景气度回暖，公司封装业务板块下游需求提升，产能利用率大幅提升。2020年度，公司经营性现金流显著好转，2020年经营性现金流净额为14.66亿元，同比增长89.60%。同时，公司年报对业务结构进行了详细的拆分，2020年度，朗德万斯/木林森品牌/LED材料和其他业务，营业收入分别为103.10、12.71、55.75、2.26亿元；其中，2020年度朗德万斯毛利率为38.73%，同比提升3.25%，得益于公司对朗德万斯整合顺利，关闭工厂等策略获得效果。 LED高景气度延续，朗德万斯利润率持续提升。2021Q1，公司实现营业收入44.73亿元，同比增长18.90%，实现归母净利润2.97亿元，同比增长164.55%，实现扣非后归母净利润2.73亿元，公司归母净利润超过业绩预告上线，超出市场预期。毛利率方面，公司2021Q1毛利率为33.94%，环比增加13.82pct，子公司朗德万斯通过将海外高成本低灵活性的采购全面转移到国内，同时将母公司木林森的LED照明封装产品逐步导入至朗德万斯的供应链，与朗德万斯的光源业务实现产业链的布局协同，使朗德万斯的产品成本不断下降，产品的性价比优势不断凸显；同时，封装业务方面，随着下游需求的不断回暖和提升，订单充足,产能利用率稳步提升；同时大部分产品价格在报告期内都有上涨。现金流方面，2021Q1公司经营性现金流净额为7.65亿元，同比增长117.07%。 投资建议：持续推荐LED照明、封装龙头木林森，看好公司未来发展。2021-2022年预计公司实现归母净利润13和16亿元，目标价26.95元，给予“买入”评级。 风险提示：LED景气度不及预期、海外疫情加剧影响海外LED照明业务、木林森产品导入朗德万斯不及预期、MiniLED业务不及预期

事件：2021年4月15日，公司发布2021年一季度报告，公司一季度实现营业收入6.21亿元，比上年同期增长27.55%，实现归母净利润1.86亿元，同比增长61.62%。 点评：公司是多元新材料平台型企业，形成了内在联系紧密、协同性高、逻辑性强的四大业务板块，不断进行技术积累和创新，延伸了新的工艺和产品，看好公司各板块业务实现快速成长。2021年一季度，公司实现营业收入6.21亿元，同比增长27.55%，环比减少13.12%，实现归母净利润1.86亿元，同比增长61.62%，环比增长17.59%，主要受益于下游客户产品需求旺盛，公司电子材料和蜂窝陶瓷板块收入增长。 电子材料：客户扩产放量+国产化红利。公司优势明显，有望优先受益于扩产+国产化，当前国内MLCC供需缺口大，公司下游主要客户均在积极扩充产能，采购需求量大幅增加,公司MLCC粉体材料产销两旺。作为募集资金投资项目之一，公司将加快扩产速度，匹配下游市场需求。 生物材料：随老龄化程度加深，预计20-24年中国义齿市场规模由93.8亿元增长至120.1亿元。公司打通原材料到消费品义齿全产业链，基于公司技术先进+性价比高，同时，子公司爱尔创拟引入高瓴和松柏两位战略投资者，将在牙科修复领域深度合作，将很好的实现协同效应，加速爱尔创向牙科修复领域的综合性平台方向发展。2020年度，爱尔创实现营业收入5.79亿元，归母净利润1.28亿元，超额完成业绩承诺。 催化材料：国六打开催化新市场，公司角色稀缺有望加速国产替代。公司GPF和薄壁TWC产品均已进入国内主要主机厂公告目录；柴油机方面，公司SCR及DPF产品在国内重卡、轻卡等商用车市场取得大量公告。同时，公司自制模具也取得突破性进展，为了应对市场需求，公司目前正在实施蜂窝陶瓷的三期扩产计划。 投资建议：看好公司各业务板块实现快速成长，抓住材料国产化、5G发展与新领域市场开拓等机遇，实现产品认证、推广快速突破。维持2021-2022年盈利预测预计公司实现归母净利润7.64、9.71亿元，给予“买入”评级。 风险提示：国内MLCC厂商扩产不及预期、生物材料进展不及预期、国六进展不及预期

事件：2021年3月31日，公司发布2020年度报告和2021年一季度预告。2020年公司实现营业收入281.43亿元，同比增长17.67%，实现归母净利润22.66亿元，同比增长19.59%；2021年一季度，公司预计实现归母净利润4.46-4.69亿元，同比增长587.83%-623.50% 点评：持续推荐公司，看好公司往下游模组，次组装与组装业务发展，目前公司在线性马达、无线充电、充电器、软包配件、键盘、散热模组、5G射频器件、结构件等业务均获得进展，同时，终端手机组装方面，与华勤、光弘等厂商成立合资子公司，并收购珠海伟创力工厂，场地、业务团队等准备均落实到位。同时，多行业多业务，全面扩张，从消费电子行业向家电、智能家居、汽车、医疗、安防等方向延伸。2020年度，领益科技板块实现归属于母公司所有者的净利润25.45亿元，扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润为24.14亿元，业绩承诺完成率为107.60%，圆满完成重组并购对赌条件。整体来看，公司2020Q4单季度，实现营业收入86.41亿元，同比增长12.90%，环比增长14.33%，实现归母净利润8.24亿元，处于前次业绩预告中位，同比增长502.10%，环比增长1.7%。2021Q1方面，公司预计实现归母净利润4.46-4.69亿元，同比增长587.83%-623.50%，主要因2020Q1公司受公允价值变动影响，同时本期公司各板块销售收入稳步增长，核心板块盈利稳健。公司以精密功能及结构件为核心，向上游材料领域和下游模组及组装产品延伸，集中资源优化产品结构，提高持续盈利能力；若剔除上年同期业绩补偿股票公允价值变动损失及处置子公司相关损失的影响后，2021Q1较上年同期增长35%至42%。 研发投入持续提高，毛利率逐季回升。2020年度，公司研发投入为18.20亿元，占营业收入的比重为6.47%，同比增加1.7pct，投入金额同比增长59.69%，主要应用于高磁导率低损耗材料、VR精密光学零件、碳纤维材料、TWS耳机配件、马达模组、高功率充电器、散热模组、精密加工零件、模具、自动化等领域。毛利率方面，公司2020Q1-Q4分别为17.31%、20.92%、26.09%和23.06%，其中，公司前两季度受疫情影响，利润率有所下滑，Q3和Q4较去年同比提升。 2021年度坚守主业，积极扩大智能终端与消费电子领域的市场。2021年度，公司将从三个层次进行拓展延伸，第一，持续提升公司主营业务和产品线在现有成熟客户端的渗透率；第二，围绕现有的客户和新兴客户重点打造模组及整机产品线，2020年公司已实现一些客户端的和产品线的突破，比如无线充电，公司与核心客户、海外大客户、国内客户已展开产品开发，品类包括手机领域、VR、AR、智能音箱、室外的无线路由器等；第三，发挥平台化的优势，全产品线突破新领域。公司5G通信领域和无源器件领域2020年已经实现量产出货突破，Softgoods收入过亿，医疗器械领域在2020年收购苏州益道后进一步加速布局医疗耗材等产品线。 投资建议：看好公司2021年度持续提升主营业务渗透率，上下游延伸顺利推进，给予2021-2023年盈利预测为36.04/50.53/70.98亿元，给予目标价17.01元。维持“买入”评级 风险提示：上下游发展不及预期、多行业进展不及预期、消费电子景气度不及预期

菱电电控，国内稀缺电控产业公司为汽车动力电子控制系统提供商，主营业务包括汽车发动机管理系统、摩托车发动机管理系统、纯电动汽车动力电子控制系统、混合动力汽车动力电子控制系统的研发、生产、销售和技术服务。2019年起公司为匹配国六车型的产品技术开发服务收入以及匹配已公告车型的产品销售收入迅速增多，公司营业收入和净利润水平均呈大幅增长趋势。 实现汽车动力电子控制系统国产替代，下游应用广泛中国汽车动力电子控制系统市场目前总体上仍处于被跨国EMS厂商垄断的状态，从竞争格局来看，汽车发动机管理系统技术长期以来被德国博世、德国大陆、日本电装、德尔福等跨国EMS厂商所垄断，制约着我国汽车工业自主化发展。以公司为代表的自主品牌电控企业经过多年的积累，国产化取得一定的进展，在部分市场已经开始替代进口。截至2019年12月31日，公司是国内仅有的获得汽油车国六车型公告的两家中国自主电控企业之一。根据公司在机动车环保网的公开查询数据，截至2019年12月31日，公司获得N1类（即质量低于3.5吨载货商用车）车型公告2,033个，占全部N1类汽油车公告的59.58%。在当前国家推行的汽车排放标准由国五升国六阶段，公司匹配已公告国六排放标准车型的产品显著增多。 公司下游有汽车、摩托车、非道路移动机械、新能源汽车等，需求上，发动机或汽车与EMS的配比关系为1:1，因此，发动机、汽车的产量情况反映了EMS的销量情况。混合动力汽车与EMS、VCU的配比关系为1:1，纯电动汽车与VCU的配比关系为1:1，依据所用电机的数量，纯电动汽车或混合动力汽车与MCU的配比关系为1:1或1:2，因此汽车产量也直接反映汽车动力电子控制系统的销量情况。 迎来国六新机遇，扩产带来竞争优势公司拟募集5.47亿投入菱电电控汽车动力控制系统产业化项目、研发中心平台建设项目和补充流动资金项目。其中，菱电电控汽车动力控制系统产业化项目，拟新建年产70万套ECU/VCU全自动化生产线1条、年产10万套MCU/GCU全自动化生产线1条，根据公司产品价格测算，预计将为公司增加营业收入10.05亿元。 投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利润为2.50/3.78/5.67亿元，给予目标价240.38元，首次覆盖，给予“买入”评级风险提示：外资品牌大规模进入商用车市场的风险、客户集中度较高的风险、新冠疫情、进口限制及贸易摩擦导致的芯片采购风险;自主品牌EMS产业化路径及面临产业化壁垒的风险、公司EMS产品主要应用于市场份额较低的商用车N1车型和交叉型乘用车的风险;公司产品主要为汽油车EMS，纯电动汽车动力电控系统和混合动力电控系统对汽油车EMS有替代风险

事件：2021年3月29日公司发布一季度业绩预告，预计实现归母净利润0.98亿元至1.03亿元，同比增长450.98%-480.97%。 点评：公司深耕连接器行业，公司已进入全球主流智能手机品牌供应链，成为华为、中兴、三星、小米、OPPO、Vivo等全球知名智能手机企业的供应商，并进入国内知名ODM企业闻泰、华勤、龙旗等，随着5G渗透率提升，RFBTB与LCP逐步放量，有望驱动公司消费电子业务实现快速增长；汽车方面，公司布局汽车连接器多年，迎来收获时点，汽车连接器的出货量不断提升，我们预计在未来两到三年会有一个持续快速放量的过程，营收占比快速提升。公司一季度实现归母净利润0.98-1.03亿元，同比增长450.98%-480.97%，超出市场预期，主要因手机客户、汽车客户实现放量增长，另外产品迭代及新产品的生产工艺渐成熟及自动化效率提升，公司产品毛利率有所提升。 手机订单集中释放，汽车导入顺利进入放量周期。手机方面，多家手机厂商从去年下半年追加订单采购，订单将于今年集中释放，公司下游涵盖多家手机龙头客户，显著受益订单释放。非手机方面，公司以汽车电子为主的行业实现销售收入快速增长，公司的汽车连接器产品经过多年积累已经基本建成了完整的产品类型，随着行业转暖和汽车电子的发展，公司汽车连接器产品在2020年已有了突破和进步，我们预计未来两到三年将迎来持续快速放量的增长。 自动驾驶提高数据传输要求，可靠数据传输驱动连接器产品变革。在自动驾驶趋势下，对于数据传输要求显著提升，在源头生成的任何数据都必须能够迅速、准确无误地到达预期目的地，这一趋势带动了连接器市场的扩大。自动驾驶下L1/2主要是安装倒车或环视摄像头，数量大概是3-5颗，L2/L3的adas方案中摄像头数量4-8颗，L3级甚至出现14颗，L4/L5基本在10-20颗，摄像头数量变多对应的高清晰高传输高频率连接器数量也要增加，一台车所需的线束及连接器价值可达1,000元。公司是国内连接器龙头企业，前瞻布局汽车连接器，随着下游客户持续放量，有望显著受益。 投资建议：看好公司受益于下游手机订单释放带来的需求增长，同时5G渗透率持续提升将带来LCP与BTB需求增长，实现利润率提升。汽车方面，公司经过多年布局，2020年实现突破与进展，未来两年预计将迎来放量增长。上调公司盈利预测，2020-2022年归母净利润由2.70/3.60和4.68亿元上调至2.70/3.8和4.68亿元，目标价51.28元，给予“买入”评级。 风险提示：下游手机行业景气度不及预期、自动驾驶进度不及预期、汽车客户放量不及预期

事件：2021年3月24日，公司发布2020年度报告，2020年度实现营业收入264.66亿元，同比增长1.21%，实现归属上市公司股东净利润39.03亿元，同比增长22.42%。同时，2021年3月26日，公司发布公告引入战略投资者中移资本。 点评：持续看好公司长期发展，公司作为全球安防行业龙头之一，将持续受益于全球安防需求提升，从政策角度受益雪亮工程及后续立体治安防控体系及市域治理，看好公司长期受益；在B端，公司通过设备可视化、自动化和智能化，为企业端客户降低了费用成本，预计未来随着公司在B端业务的布局加深及企业端需求持续提升。同时，公司经过过去长期的硬件积累，建立了大量的数据获取渠道，安防作为AI首要的落地场景之一，结合AI深度学习、算法，前端对人脸、图像、音像进行采集，后端进行人脸识别、车辆识别、行为分析等，将极大程度提升安防数据的使用效率，公司具有人工智能产业链的广泛布局，未来将持续受益。 单季度来看，公司2020Q4实现营收103亿元，同比增长5.95%，环比增长62.77%；实现归母净利润10.78亿元，同比下滑17.79%，环比下滑25.99%，主要因公司第四季度计提资产减值，同时人民币汇率波动导致汇兑损失所致。根据公司年报披露，公司B业务收入体量超过G，实现营业收入67.57亿元，同比增长23.63%，公司着力发展B端业务得到成效，同时B端业务毛利率略高于G端业务，未来发展可期、经营性现金流大幅优化，研发投入持续提升。2020年度，公司经营性现金流净额为44.02亿元，同比去年增长174.99%，应收账款为128.58亿元，同比下降2.89%，公司对现金流和公司业务管控的质量进一步改善。研发投入方面，公司研发投入2020年为29.98亿元，同比增长7.28%，增长相较于营收增长提升，占比持续提升，由10.69%提升至11.33%，研发人员为8998人，同比增长25.65%，公司研发投入投向光学技术、图像采集技术、数据传输技术、存储技术、图像显示技术等方面同时围绕多维感知与多维应用的核心技术，包括人工智能、大数据、云计算、软件开发等，为公司竞争持续提供技术壁垒，并为公司安防智能化业务提供坚实基础。 引入战略投资者，业务拓展获得战略支撑与商务协同。3月26日，大华股份拟向中国移动全资子公司中移资本非公开发行3.12亿股，募集资金总额预计不超过56亿元，募集资金拟投向智慧物联解决方案研发及产业化项目（提升毛利与客户粘性）、杭州智能制造基地二期建设项目（扩大产能，降低成本）、西安研发中心建设项目（提高研发能力和效率）、大华股份西南研发中心新建项目（提高研能力，突破技术瓶颈）和补充流动资金。公司与中国移动合作，将基于产品渠道合作、产品及解决方案联合研发、技术创新合作与产业合作等方面展开，双方共同建立战略合作委员会以处理双方战略合作中涉及的决策、协调及落实机制。 投资建议：维持公司21-22年盈利预测49.42亿元和57.08亿元，给予“买入”评级，给予目标价30元。 风险提示：安防行业景气度不及预期、雪亮工程推进不及预期、研发进度不及预期、引入战略投资者并签署战略合作协议事项尚存在不确定性