事件：公司发布 2022年Q3业绩预告，2022年前三季度预计实现营收17.8-18.2亿元，同比增长34.8%-37.8%；实现归母净利润1.20 亿元-1.24 亿元，同比增长51.2%-56.2%。 在手订单充足，业绩保持增长。以业绩预告中位数计算，2022 年Q3 单季度公司预计实现营收6.8 亿元，同比增长9.7%；预计实现归母净利润3600 万元，同比增长12.5%。得益于物联网行业高景气度持续和对智能模组需求提升，公司无线通信模组及解决方案业务在手订单充足。其中，应用于新能源车智能座舱领域的5G智能模组和5G FWA 产品交付大幅提升，叠加公司精细化管理降本增效，公司业绩在疫情压力下保持稳健增长。 公司车载智能模组已批量出货比亚迪，市场需求处于高位。受益汽车智能化趋势，21年国内配备智能座舱乘用车渗透率超50%，智能网联汽车出货超千万辆。 公司车载5G智能模组能够满足智能座舱的高速连接和算力需求，是座舱域的核心部件。公司座舱智能模组已在比亚迪DiLink 平台实现大规模应用，覆盖汉、唐、海豹等多种车型，21年比亚迪DiLink 5G车型销量近20万辆，未来5G车型销量有望进一步提升。公司车载智能模组行业领先，22 年前三季度出货实现大幅增长，我们认为车联网5G趋势和智能化趋势确定，公司未来车载5G智能模组增长动力强劲，将有效推动公司业绩增长。 5G FWA全球需求高增，公司海外运营商出货大幅提升。据GSA，全球5G FWA终端设备在22 年有望达760 万台，未来三年有望保持翻倍增速。公司FWA 产品方案支持Sub-6G和毫米波技术，支持全球主流频段，成熟5G+WiFi 6解决方案业内领先，22年前三季度公司5G FWA 出货大幅增长。受益全球5G FWA部署加速，公司FWA 业务预期将保持高增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.77 元、1.32 元、2.06 元，对应PE 分别为47、27、18 倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧导致产品大幅降价风险；产品研发进度不及预期风险；疫情恢复不及预期导致下游需求疲软风险；汇率波动风险。

推荐逻辑：（1）光模块下游行业需求持续向好。数通领域看，De’OroGroup预计2026年全球IDC资本开支将增长至3500亿美元，叠加国内“东数西算”工程建设热潮，数通光模块加速放量。公司作为数通光模块龙头，21年市场份额提升至全球第一，同时在手订单充足，22年增势明确。（2）产业链延伸至激光雷达领域。沙利文研究预计中国激光雷达市场2026年规模有望达431.8亿元，5年CAGR高达184.9%。公司以OEM模式作为切入点，逐步推进高附加值业务模式，突破头部客户，预计于明年放量打开第二增长极。（3）22年两度发布股权回购计划，用于员工持股/股权激励，彰显业绩向好信心。 数通：全球龙头地位稳固，400G产品不断拓宽业绩天花板。公司产品迭代速度领跑全球，充分享受产品投放初期的高红利，且通过量产100G产品切入北美市场，与谷歌、亚马逊、Facebook等客户均保持稳定的合作关系。2020年，公司100G及以上速率产品的全球市占率为30%左右，2021年400G产品全球份额50%左右，居行业首位。22年，800G产品开始小规模出货，预计23/24年迎来大规模放量。我们认为，公司积极扩充产能有效巩固了其先发优势，将持续受益于全球数通市场需求放量。 产品结构持续优化，激光雷达进展顺利开辟成长空间。光通信和激光雷达在底层工艺和技术上具有一定共通性，因而光通信厂商长期积累的技术平台和产线具有一定复用性。公司目前已成立激光雷达OEM/ODM团队，将充分发挥在光模块领域积累的技术、供应链、设备与产能优势，协助激光雷达客户进一步降低BOM成本、提升产品性能与交付能力，形成新的盈利增长点。 股权回购计划拟定，彰显业绩向好信心。22年4月，公司发布股权回购计划，回购资金总额为1-2亿元，回购价格不超过45元/股；截止7月，该回购方案实施完毕。9月，公司再拟回购公司股份，回购资金总额为1.5-3亿元，回购价格不超过40元/股，主要用于员工持股或股权激励计划。 盈利预测与投资建议。预计公司未来三年归母净利润将保持26.6%的复合增长率。参考同行业可比公司，给予公司2023年20倍PE，对应目标价37元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：下游大客户订单波动、核心技术突破不及预期、汇兑损益风险等。

推荐逻辑：1.汽车“新四化”持续推进，网联汽车渗透率持续提升，预计 ] 26年我国车联网渗透率将达 80%，联网汽车保有量将达 4.6亿辆，22-26年 CAGR达 23%。2.公司车联网业务快速发展，且具有高用户粘性，公司车联网连接数超 600万台，预计未来将持续增长，贡献增量业绩。3.车联网卡实名登记进入补登倒计时，公司具备平台优势，实名认证将为公司带来约 200万新增联网量。 车联网市场快速发展，车载连接服务平台市场潜力大。汽车行业“新四化”持续推进，预计 26年车联网渗透率将达 80%。受益车联网渗透率高速提升，我国车联网市场规模有望在 26年超 8千亿元，22-26年 CAGR 达 30.4%。车载网络管理平台是车联网的连接基础，为车企联网车辆连接管理和流量运营赋能，我们预计 22年市场空间约为 313.4亿元，到 2026年市场空间有望达 690亿元。 公司收购果通科技切入车联网领域，预计营收未来 3年 CAGR 达 15%。 2020年果通科技存量车联网连接数约 400万辆，总体市占率达 12.9%。到 2022年上半年，公司存量车辆网连接数提升至 600万辆，服务终端车企包括吉利汽车、上汽乘用车、东风汽车等，市场占有率持续提升。公司车联网连接管理平台与终端车企平台进行了深度融合，进行了大量嵌入式开发，目前公司平台实现了吉利网联汽车深度合作，客户粘性高。据公司公告，预计 25年公司车联网领域营收将达 3亿元，22-25年 3年 CAGR 达 15%。 工信部推进网联车实名登记，将为公司带来约 200万新增联网量。工信部印发车联网卡实名登记新规，目前补登已进入最后倒计时。公司在车联网实名认证平台具有先发优势，将助力现有合作车企完成 700多万存量用户的补充实名认证，并为每年 150万～200万左右的新用户提供实名认证相关服务。同时，公司已与新势力车企天际汽车、智己汽车正式开展实名制认证的合作，预计将协助两家车企完成约 30万台网联车辆的实名制认证。 盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年 EPS 分别为 0.56元、0.98元、1.42元，未来三年营收保持 19.3%的复合增长率。参考行业可比公司，给予公司 2023年 35倍估值，对应目标价 34.3元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：车联网业务发展不及预期；新客户开拓不及预期；上游原材料价格波动等风险。

推荐逻辑：1.我国工业互联网处于扩张期，市场规模达万亿元，其中工业通信作为工业互联网连接基础，市场规模将在22年达2856亿元，同比增长15%。2.工业互联网对带宽要求提升，工业以太网对工业总线替代趋势确定，TSN、万兆端口等产品升级将带来20%左右价值量提升，工业通信设备迎量价齐升机遇。 3.公司加快新领域布局，新能源、车载以太网、HaaS数字基座、工业无线、TSN交换机等有望迎来放量，预计22-24年3年营收复合增速将达40.4%。 工业互联网渗透率持续提升，公司全行业布局享交替爆发红利。工业互联网在智慧城市、智慧矿山、轨道交通、智能制造等行业渗透率持续提升，据中国信通院，预计22年我国工业互联网市场规模将达1.2万亿元，同比增长15.4%。 公司工业通信设备在系统架构、可靠性、安全性等方面满足各领域的严格要求，实现了下游工业级应用的全覆盖。随着工业互联网在下游各领域建设相继展开，公司作为全领域布局的国内工业通信设备领先企业，业绩有望保持高增速。 产品需求升级提高附加值，工业通信设备迎量价齐升。确定性网络是工业通信的刚需，TSN技术能够满足工业通信对实时性和可靠性的要求，已成为工业互联网技术研究重点方向。公司已实现TSN交换机量产，相较于普通交换机价值量提升在20%以上。此外，随着工业通信数据量提升，对于大带宽通信设备需求持续增长，千兆、万兆交换机出货占比持续提升，将进一步增加产品附加值。 政策+化技术催化工业无线翻倍增长。，车载以太网蓝海市场广阔。5G、WiFi6等低时延高稳定的无线技术成熟加速了工业无线的推广，频出的工业无线指导政策促进了相关方案落地，无线技术在工业通信中的占比从15年的0%快速提升到19年的6%。22年H1公司工业无线营收同比增长125%，我们认为工业无线设备催化强劲，高增速有望保持。此外，公司联合紫金山实验室布局车载以太网，当前车载总线已无法满足自动驾驶的高带宽需求，车载以太网替代需求强烈，预计25年市场规模将超千亿，或成为公司又一增长极。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润将保持35.5%的复合增速，参考行业可比公司，给予公司2023年32倍估值，对应目标价71.68元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：新产品研发推广不及预期、工业互联网渗透提升不及预期、上游原材料价格波动的风险等。

事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营收6.1亿元，同比减少2.7%，归母净利润0.6亿元，同比减少37.7%；其中，Q2单季度实现营收3.2亿元，同比减少9.8%，归母净利润0.4亿元，同比减少47.5%。 需求疲软影响收入增长，研发投入维持高位。2022上半年国内多地受到疫情影响，叠加宏观经济增长放缓等因素，终端客户需求疲软，下游客户处于去库存阶段，导致公司上半年收入增长有所停滞。利润率方面，公司上半年毛利率为40.2%，同比持平，净利率为10.3%，同比下降5.8pp，费用率方面，管理费用率为4.4%，财务费用率0.5%，销售费用率3.2%。公司坚定投入和拓展研发项目，上半年研发费用达到1.5亿元，占营收24.8%，较上年同期增长28%。 模组毛利率同比改善，海外占比提升显著。为满足下游客户需求，公司模组业务占比提升17.5pp，上半年芯片业务实现营收1.9亿元，占比约30.5%，模组业务营收为4.2亿元，占比达到68.8%。同时，公司模组业务毛利率改善显著，从去年同期的33.1%提升至36.3%，芯片业务毛利率稳定在48.9%。此外，公司前五大客户集中度持续下降，占比约为25.4%，而境外业务占比持续提升，达到40.8%，较2021年末的32.5%提升了8.3pp。 首款双频WiFi6产品发布，一站式Matter解决方案推出。2022年5月公司发布ESP32-C5芯片，首次开拓WiFi6的2.4GHz&5GHz双频产品线，同时集成Bluetooth5(LE)，搭载32位RISC-V处理器，主要应用于超低功耗的物联网设备。上半年公司成为亚马逊AWSIoTExpressLink三家合作伙伴之一，其余两家合作伙伴分别为英飞凌和u-blox。公司主要为AWSIoTExpressLink提供基于ESP32-C3WiFi+BT5（LE）SoC的相关模组产品，助力客户将主机MCU连接至AWSIoT服务。公司同时推出一站式Matter全生态解决方案，覆盖从协议制定、核心功能开发到认证项目搭建，增强客户使用产品的粘性，截至2022上半年GitHub上关于公司产品的开源项目已超过7万个。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为2、3.1、4.2亿元，对应PE分别为38、25、18倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧导致产品大幅降价风险；原材料采购价格大幅上涨风险；产品研发进度不及预期风险；汇率波动风险等。

事件：公司发布2022年半年度报告，报告期内实现营收 200.4亿元（同比-16.7%），归母净利润18.2亿元（同比+628.6%），扣非归母净利润17.9亿元（同比+776.5%）。 聚焦主营业务提升，业绩符合预期。从收入端来看，2022H1公司实现营收200.4亿元（同比-16.7%），系公司于报告期内完全剥离掉毛利率较低的大宗商品贸易业务，业务重心聚焦于高技术附加值与高毛利率的高端制造业。从利润端来看，2022H1实现归母净利润18.2亿元（同比+628.6%），低于业绩预告中位值，主要系员工持股计划实施，公司承担激励成本以及新能源业务发展尚处于前期。 光通信规模盈利双升，光纤光缆景气持续。从行业端来看，数字经济持续发展带动信息通信产业的发展。“东数西算”工程助推光纤升级换代，G.654E 新型光纤应用前景广阔，同时5G及千兆宽带建设持续拉动下游需求。据工信部数据，截至2022H1，全国光缆线路总长度达到5791万公里，同比增长8.2%。受益于光纤光缆高景气度，报告期内公司光通信板块营收利润实现双增。 海缆海工两翼齐飞，海外市场稳步开拓。公司在海洋板块全产业链布局，尝试联合体中标新形态。报告期内，公司以海风资源旺盛的江苏、广东两地为主战场，新增海洋订单近40亿，未来有望开拓山东、海南新市场。在国际业务上也持续取得突破，连续中标亚洲电力、越南海上风电、中东油气等多个典型工程，在手执行国际海缆项目创历史最高水平。 储能斩获10亿新订单，分布式光伏、智慧化运维双管齐下。储能方面，30日，公司公告新增储能业务订单10.27亿，叠加7月中标国内外大型储能系统项目13.58亿元，中国铁塔磷酸铁锂电池5.82亿元，公司累计储能中标近30亿元，彰显公司在储能领域的强劲实力。光伏方面，公司多年来深度布局分布式光伏发电业务，积极参与央企发电集团整县开发前期工作。同时，发挥集团平台优势积极走向外部运维市场，目前运维管理各类电站资产规模达600MW。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为37.8、47.6、56.3亿元，对应PE 分别为22、18、15倍。维持“买入”评级。 风险提示：海上风电装机量不及预期；光储业务发展不及预期；原材料上涨超预期；疫情反复致需求疲软风险等。

事件：公司发布] 2022年半年度报告，报告期内实现营收 14.8亿元（同比+2.6%），归母净利润 4.6亿元（同比+42.8%）。Q2单季度实现营收 7.4亿元（同比-9.4%，环比+0.14%），归母净利润 3.3亿元（同比+56.1%，环比+148.2%）。 盈利能力有所改善，研发费用持续加大。从利润端来看，22H1公司毛利率为33.7%，同比上升 1.1pp。其中，Q2毛利率为 34.3%，同比上升 1.1pp，系高速光模块销售占比提升。从费用端来看，22H1销售费用率为 1.4%，同比上升0.4pp，系报告期内持续开拓市场，销售费用增加；管理费用率 2.7%，同比上升 1.7pp，系报告期内根据交易协议支付激励费用。公司自成立以来，始终专注于研发创新，持续开拓新产品。22H1研发费用达 6519万元，同比增长 96.1%，新增取得授权专利 3项，其中发明专利 1项，实用新型专利 2项。 高速数通维持高景气，5G 市场全年乐观。从行业端来看，云厂商 capex 维持高位，国内外云厂商 200G、400G 光模块加速部署，需求量呈现爆发式增长。 LightCounting预测 2021-2026光模块市场规模 CAGR=14%，高速产品为主要动力。5G方面，GSMA 预测 22-25年全球移动运营商 5G相关 capex 合计超过5千亿美元。公司海外收入占比较高，在手订单饱和，受益于数通市场高景气，有望持续开拓云厂商新机遇。 高研发助力产品矩阵完善，前瞻布局打造未来新增量。在产品端，公司目前已成功开发出不同型号、质量可靠的光模块产品近 3000种，产品涵盖了多种标准的通信网络接口、传输速率、波长等技术指标。公司率先推出基于薄膜铌酸锂调制器的 800G 产品，功耗较相同 DSP 的硅光降低 20%，领跑行业。同时，公司于 22年 4月完成对硅光公司 Apine的收购，且已成功推出基于硅光方案的400G、800G模块及 400G ZR/ZR+相干光模块产品，协同效应显著，产品矩阵得以完善。LightCounting 预测全球硅光模块份额将在 2026年超 50%，公司积极前瞻布局，打造未来业绩增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年利润分别为 8.6、9.9、11.7亿元，对应 PE 分别为 15、 13、11倍。维持“买入”评级。 风险提示：下游客户订单风险、核心技术突破及产业化进程不及预期、中美贸易摩擦影响公司供应链稳定性的风险、汇兑损益风险等。

事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营收24.9亿元，同比增长21.2%。归母净利润1.6亿元，同比增长18.9%；其中，Q2单季度实现营收12.9亿元，同比增长17.7%，归母净利润0.9亿元，同比增长14.4%。 前期导入新项目放量，主营收实现逆境增长。2022年上半年芯片短缺与原材料涨价影响犹存，叠加新冠疫情反复，汽车产业链整体受到冲击。公司协同上游保证交付的同时加速订单开拓，汽车电子和精密压铸营收分别达到16亿元和6.1亿元，同比增长19.1%、42.1%。利润率方面，公司上半年毛利率为21.5%，同比略降1.2pp，净利率6.6%，同比持平。公司费用管控良好，管理费率3.3%，财务费率-0.1%，销售费率4%。此外公司新承接项目增加研发投入，上半年研发费用2.1亿，较上年同期增长34.7%。 汽车电子产品全面迭代升级，新订单开拓成效显著。2022年上半年公司多项技术迭代升级并应用落地，斜投影AR-HUD产品已推向市场，双焦面AR-HUD产品获得定点，LCoSAR-HUD与华为合作投入研发；液晶仪表、精密运动机构、数字声学系统、电子外后视镜等产品全面升级。新订单方面，公司座舱域控、数字声学系统、数字钥匙等新品获得新增定点且部分有望年内量产。同时公司PSA、长安、长城、吉利、比亚迪、金康赛力斯、蔚来、理想、小鹏等多家知名车企定点项目，未来有望持续转化为公司业绩。 募投项目助力产能扩张，聚焦汽车智能化轻量化。公司公布非公开发行预案，拟募集资金20亿元，其中11亿用于汽车电子产能扩建，7亿用于汽车轻量化产能扩建，2亿用于智能驾驶平台研发项目。公司聚焦汽车智能化和轻量化发展趋势，上半年除了汽车电子维持稳健发展外，精密压铸业务实现高增。公司开拓了包括新能源三电系统、热管理系统和零部件（HUD、激光雷达、毫米波雷达）在内的新订单，并成功导入比亚迪、博世、博格华纳、宁德时代、苏州泰科、法雷奥、蒂森克虏伯、捷普、大疆、大陆、莫仕、伟世通等新客户项目。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为4.2、5.7、7.4亿元，对应PE分别为54、39、30倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游汽车销量不及预期，导致现有产品需求疲软；汇率波动的风险；原材料价格上升和供应短缺的风险；新冠疫情反复的风险。

事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营收23.9亿元，同比增长24.5%；归母净利润1.8亿元，同比增长168.1%；其中，Q2单季度实现营收13.5亿元，同比上涨25.1%；归母净利润1.3亿元，同比上涨248%。 收入实现稳定增长，盈利能力大幅改善。2022上半年公司太阳能支架业务实现营收13亿元，同比增长53.6%，约占总收入的54.6%；通讯连接器实现营收5.6亿元，同比增长9.6%，占比达到23.6%；消费电子连接器受到下游消费需求疲软影响，同比下滑15.7%。盈利能力方面，公司上半年毛利率为18.1%，净利率为7.2%，同比提升3.9pp。费用率方面，公司管理费率为3.8%；财务费用率为0.1%；销售费用率为2.3%，研发费用率约4%。 太阳能支架业务持续高增，非公开发行股份支持业务成长。公司绑定全球光伏跟踪支架领域排名第一的NEXTracker，同时已经突破了ArrayTechnoogies、GameChangeSoar等全球top10的跟踪支架厂商，带动光伏支架业务高速增长。 国内方面，公司通过天津子公司，积极开拓布局，打造自主品牌。此外，公司发布调整后的非公开发行A股股票方案，拟募集资金6亿元，其中3.7亿元用于乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目，0.5亿元用于光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目，1.8亿元用于补充流动资金。未来伴随公司非公开发行股票预案落地，公司光伏支架生产能力有望进一步加强，支撑业务持续增长。 立足高速通讯连接器，进一步开拓汽车通讯连接器。公司作为国内少数实现高速连接器量产的企业之一，5GSFP、SFP+等系列为公司优势光电连接器产品，与大客户华为、中兴等大客户保持深度合作。而在汽车与消费电子领域，公司与正崴、伟创力、莫仕、FuRise、FCI等优质客户合作紧密。由于车规级产品要求较高，一般汽车连接器的研发与导入周期较长，公司领先布局车规级高速连接器产品，已获得APTIV、华为、GKN、比亚迪、吉利等客户的项目订单，未来有望受益于下游客户的订单放量，凸显规模效应优势。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为3.6、4.4、5.3亿元，对应PE分别为37、30、25倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格或大幅波动、下游市场增长不及预期、汇率波动产生汇兑损失等风险。

事件：公司发布2022年半年度报告，22年H1实现营收28.8亿元（同比+1%），归母净利润2亿元（同比-27%）。Q2单季度实现营收16.4亿元（同比+4%，环比+32.4%），归母净利润1.3亿元（同比-22.6%，环比+82.2%）。 疫情消退Q2业绩大幅改善，毛利水平逐步恢复。22年上半年，受疫情和上游电子元器件涨价影响，公司营收和归母净利润增长不及预期，毛利率同比减少1.7pp，为18.7%。但Q2疫情消退后，公司生产交付快速恢复，单季度实现营收16.4亿元（环比+32.4%），归母净利润1.3亿元（环比+82.2%），毛利率环比提升3pp，至20%。费用方面，22年H1综合费用率为9.9%，维持稳定。 家电/工具市场静候花开，汽车电子强劲增长。受复杂国际形势和疫情影响，上半年公司家电、智能家居和工具板块同比增速分别为+1%/+1%/-25%，公司坚持“三高”战略，积极拓展大客户，推动市占率提升，待负面因素消退，业绩有望快速恢复。汽车电子方面，公司8月非公开发行拟募集4亿元建设汽车电子全球运营中心，同时加速推动在深圳、杭州、越南和罗马尼亚等生产基地的汽车电子产线的产能扩建，持续加码汽车电子业务。目前，公司已与博格华纳、尼德科等国际著名Tier1厂及国内整车厂形成战略合作，产品包括汽车逆变器、气泵控制、座椅控制、HOD控制、天幕控制、UWB等，22年H1公司汽车电子业务营收1.3亿元，同比增长76%，已成为公司业绩的第二增长极。 横向拓展储能领域，快速扩大市场边界。公司22年8月发布非公开发行预案，拟募集1.2亿元用于数智储能项目，拓展储能变流器和电池管理系统项目。公司在变频率控制、电源检测等技术具备深厚积累，具备先发优势，横向拓展储能控制的壁垒较低。公司与国内外大客户保持密切合作，目前储能电池管理系统等项目已量产，22年上半年储能业务实现收入0.2亿元，发展势头强劲。 子公司铖昌科技深交所主板上市，是国内稀缺T/R芯片供应商。T/R组件是相控阵雷达核心部件，公司子公司铖昌科技是国内稀缺的T/R芯片供应商，产品在星载雷达、地面雷达等场景得到广泛应用，目前已与多家科研院所及优势企业开展合作，卫星互联网用相控阵T/R芯片已开始批量生产。上半年T/R芯片业务实现营收1.1亿元，同比+43%，保持高速增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.78元、1.02元、1.36元，对应PE分别为27倍、21倍、16倍，维持“买入”评级。 风险提示：上游原材料价格波动的风险；汇率波动的风险等。

事件：公司发布 2022年半年度报告，2022年 H1公司实现营收64.1亿元，同比增长56.9%；归母净利润5.2 亿元，同比增长41%。其中，Q2单季度实现营收32.7 亿元，同比增长60%；归母净利润2 亿元，同比增长43.8%。 收入利润实现高增，智能驾驶毛利率同比改善。2022上半年，公司在疫情和原材料价格上涨等不利因素影响下，实现收入利润同比高增，其中，智能座舱业务同比增长57.1%，占比达到81.8%，智能驾驶业务同比增长51.2%，占比达到13.5%，智能驾驶业务毛利率达到23.2%，同比提升4.1 个百分点。综合盈利能力方面，公司上半年毛利率达到24%，净利率达到8%，费用率方面保持稳定，销售费用率为1.8%，管理费用率为2.4%，财务费用率为0.2%，研发投入达到6.5 亿元，同比增长65.5%，占总营收10.1%。 智能座舱产品推陈出新，OTA 软件服务更新迭代。上半年伴随公司智能驾驶与智能座舱产品单车价值量的快速增长，与新项目加速落地爬坡，公司业绩实现了高增长。智能座舱产品方面，公司第三代座舱域控与4K 高清屏的产量迅速爬坡，获得长城汽车、广汽埃安、奇瑞汽车、理想汽车等主流自主品牌定点。基于高通骁龙的第四代座舱产品也在持续开发推进中，并已获得客户订单。网联服务产品方面，公司OTA 及软件服务平台进一步更新迭代，UWB 智能进入产品获得客户订单。 高级别智能驾驶域控进入量产爬坡期，Aurora 实现中央计算跨越式突破。 2022H1 公司ADAS 产品销量持续提升，高低速融合辅助驾驶系统即将量产，高级别自动驾驶域控制器累计定点超过10 家主流车企。此外，公司全球首发第一代ICP 产品Aurora，在IPU03 和04之上更进一步，是业内首款可量产的中央计算车载智能平台。Aurora 平台可以实现2000TOPS 以上的总算力，集成智能座舱、智能驾驶和网联服务等多种智能化功能。8 月11 日公司与长安汽车签署战略合作协议，双方将在域控制器领域深入合作，并共同打造中央计算产品。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为11.9、16.3、21.2亿元，对应PE 分别为79、58、44 倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游汽车销量不及预期，导致现有产品需求疲软；智能驾驶与5G网联化业务推进缓慢；新产品开发受阻，推广不及预期。

事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营收 2.2亿元，同比增长60.4%。归母净利润0.3 亿元，同比增长96%；其中，Q2单季度实现营收1.3 亿元，同比增长27.9%，归母净利润0.2 亿元，同比增长22.5%。 集中器终端中标国网采购，在手订单高速增长。2022上半年，公司在国网招标中实现重大突破，首次中标集中器终端产品。南网方面，第一批电能计量设备及宽带载波模块检测中，公司产品一次性全部过检。上半年公司在手订单大幅增长达到1.9 亿，同比增长94.6%。利润率方面，公司上半年毛利率为39.5%，净利率为14.2%，同比上升2.6个百分点。费用率方面，公司管理费率为5.1%，财务费率0.04%，销售费率8.3%，研发费用同比增长36.1%，占营收15.8%。 主导多项PLC国家标准，研发新品实现产业化。公司依托电力物联网基础构建“芯片、模组、终端、系统”的研发路线，参与制定国家和行业团体标准14 项。 公司主导起草的城市智慧路灯电力线通信国家标准已正式实施。2022 年上半年公司多项新品成功推向市场，芯片方面，HPLC+HRF 双模通信芯片完成量产验证，消费IoT 领域PLC SoC芯片开启流片；模组方面，成功研发HPLC+HRF双模模组，并面向物联网推出专用型电力线通信模组；终端和系统平台软件方面，台区智能融合终端、无人值守变电站系统等可满足配网与营销二合一需求。 拟发行可转债募资3.8 亿，重点布局非电力物联网领域。公司拟发行可转债募资约3.8 亿，其中1.5亿用于智慧光伏及电池智慧管理项目，1.4亿用于智能家居多模通信网关及智能设备项目，0.9亿元用于储备资金。公司发力非电网领域，在智慧路灯领域公司市占率超过约50%，同时承担高铁能源管理系统建设，与5G 基站制造商合作电源智能控制应用，同多家新能源充电桩企业合作，推进导入智慧光伏试点项目等。智能家居方面，公司与AO.SMITH、联想展开全方位合作，在腾讯云照明及家居行业智能峰会上，与腾讯连连联合发布PLC全屋智能解决方案，智慧物联趋势下的新应用场景有望为公司带来新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为1.1、2.2、2.6 亿元，对应PE 分别为43、21、18 倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期风险；上游芯片供给不足和原材料上涨风险；下游应用场景开拓不及预期风险，新冠疫情反复风险。

事件：公司发布 2022年半年度报告，2022年 H1公司实现营收31.1亿元，同比增长55.2%；归母净利润5.8 亿元，同比增长134.2%。其中Q2单季度实现营收16.3 亿元，同比增长51.6%；归母净利润3.1 亿元，同比增长96.2%。 逆势实现高增长，营收净利双创新高。2022 上半年，在全球经济下滑、半导体周期下行、下游需求疲软和国内多点新冠疫情冲击等多重不利因素的影响下，公司逆势实现高增长。上半年公司出货量稳步增长，进一步推进丰富产品线，协同小米、阿里巴巴、Amazon、Google 等优质客户共同成长。利润率方面，公司上半年毛利率为39.5%，同比提升3.3pp，净利率为18.8%，同比提升6.4pp。 费用率方面公司管控良好，管理费率约为2.1%，财务费用率约为-2%，销售费用率约为1.5%。上半年，公司加大研发投入，研发人员增加366 人，同比增长38.8%，研发费用5.7 亿元，同比上升47.3%。 智能机顶盒芯片维持高市占率，AI 芯片进一步完善改进。根据C114 通信网数据，截止上半年我国IPTV 用户总数为3.7 亿户，较21年末净增加1785 万户。 5 月底，中国电信启动IPTV 智能机顶盒集采项目，合计采购量达2700 万台，在主控芯片领域，晶晨占据了约九成份额，龙头地位凸显。AI 系列芯片方面，公司采用12nm先进制程工艺，最高支持5TOPS 神经网络处理器，最高支持像素从800 万提升至1600 万，广泛覆盖小米、TCL、阿里巴巴、Google、Amazon、Sonos 等海内外优质客户。 C/W系列新品预计H2量产，车载芯片持续研发推新。W系列芯片方面，21 年自研22nm 的Wi-Fi5+BT5.0 已实现规模销售，新一代W 系列产品（Wi-Fi6 2×2）成功流片，预计将在Q4实现量产。公司自研的C系列人工智能视觉系统芯片预计将在下半年进入量产阶段。汽车电子芯片方面，公司车载信息娱乐系统芯片已成功进入宝马、林肯、Jeep 等全球知名车企，并成功量产和商用。同时，公司已定点国内多个车厂，覆盖360 全景、人机交互等多应用场景。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为11.9、15.3、19.5亿元，对应PE 分别为34、26、21 倍，维持“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复风险；行业竞争加剧导致产品大幅降价风险；原材料采购价格大幅上涨风险；产品研发进度不及预期风险。

事件：公司发布] 2022年半年度报告，2022年上半年实现营业收入 12.4亿元，同比减少 9.9%；归母净利润 2.7亿元，同比增长 2.8%。其中，Q2单季度实现营业收入 7亿元，同比减少 14.1%，；归母净利润 1.9亿元，同比增长 22.8%。 宏观与疫情多因素压制短期增速，Q2归母净利润恢复正增长。2022上半年，公司先后受到上游供应商结构性供应不足、国内新冠疫情冲击、消费电子需求下滑等多因素影响，短期营收增速受到压制。利润率方面，公司上半年毛利率为 38.9%，同比下降 1.3个百分点，净利率为 21.9%，同比上升 2.7个百分点。 费用率方面公司管控良好，管理费率约为 3.5%，财务费用受汇兑损益影响约为-0.6%，销售费用率约为 1.4%。研发投入方面，公司 2022H1研发费用 2.5亿元，占营业收入 20.2%。此外，上半年公司投资项目公允价值调增 4800万元，股份支付费用 3310万元。 旗舰 3588进一步完善软硬件设计，多场景应用领域落地在即。公司高端旗舰芯片 RK3588面向八大应用场景，分别为 ARM PC、平板、高端摄像头、NVR、8K 和大屏设备、汽车智能座舱、云服务设备及边缘计算、AR/VR等。目前 RK3588已经落地的应用场景包括平板、车载 7屏智能座舱、8目摄像头视频拼接、100路+ 720P 视频实时解码显示、多路视频会议和 XR 产品等。RK3588部分项目已在上半年形成批量销售，其余众多项目有望在 2022H2实现量产。 视觉处理器优化升级，车载处理器测试推进。公司在机器视觉处理器领域，构建了以 RK3588、RV1109/1126、RV1103/1106为代表的高中低产品线组合。 上半年公司完成新款 RV1103/1106投片和验证工作，搭载最新智能编码器，降低 25%-50%视频码流，启动与影像显示时间提升 50%。车载处理器方面，RK3358M 已应用于多款车型的液晶仪表盘项目中，RK3568M 与 RK3588M 正在 AEC-Q100测试中，有望在 2022年底完成测试，在 2023年上车。此外，公司 WiFi/BT二合一芯片样品调试工作已经完成，2023年即将形成量产。 盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年归母净利润分别为 8.3、11.3、15.1亿元，对应 PE 分别为 55、40、30倍，维持“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复风险；行业竞争加剧导致产品大幅降价风险；原材料采购价格大幅上涨风险；产品研发进度不及预期风险。

事件：公司发布2022年半年度业绩修正预告，报告期内预计实现归母净利润4.5-4.9亿元，同比+39.9-52.3%；预计实现扣非归母净利润3.49-3.89亿元，同比+15.5%-28.8%。 受益行业需求增长，Q2环比大幅改善。公司本次修正基于企业会计准则，确认香港新易盛原持有Apine38.65%的股权按2022年4月29日公允价值与原账面价值之间的差额确认投资收益约1.02亿元。以Q1业绩计算，公司Q2单季度预计实现归母净利润3.2-3.6亿元（环比+142.4%-172.7%），扣非归母净利润2.2-2.5亿元（环比+54.7%-83.9%）。Q1处于行业淡季，下游客户提货节奏放缓叠加研发费用同比+108%，业绩增速放缓；Q2公司在手订单充足，稳健经营，有序交付，重回高速增长通道。 高速数通维持高景气，5G市场全年乐观。云厂商capex维持高位，国内云厂商200G、400G光模块加速部署，LightCounting预测2021-2026光模块市场规模CAGR=14%，高速产品为主要动力。5G方面，GSMA预测22-25年全球移动运营商5G相关capex合计超过5千亿美元。接入方面，Omdia预测20-27年全球PON设备接入市场CAGR=12.3%，公司有望充分受益。 产品功耗业内领低，研发加大提升产品结构。公司率先推出基于薄膜铌酸锂调制器的800G产品，功耗较相同DSP的硅光降低20%，领跑行业。同时公司突破北美大客户并在国内成功开拓新用户，22Q1研发大增用于400G等高速产品的持续研发，出货结构有望持续改善，突破更多客户助力成长。 Apine间收购完成，前瞻布局打开增长空间。公司于2022年4月完成对硅光公司Apine的收购，且已成功推出基于硅光方案的400G、800G模块及400GZR/ZR+相干光模块产品，产品矩阵得以完善。LightCounting预测全球硅光模块份额将在2026年超50%，公司积极布局，打造未来业绩增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.9、9.9、11.7亿元，对应PE分别为15、 13、11倍。维持“买入”评级。 风险提示：下游客户订单风险、核心技术突破及产业化进程不及预期、中美贸易摩擦影响公司供应链稳定性的风险、汇兑损益风险等。