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王洪岩

华安证券

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科思股份 基础化工业 2022-06-30 39.50 -- -- 44.58 12.86% -- 44.58 12.86% -- 详细
使用场景不断拓展,防晒逐步由可选变为刚需在防晒化妆品方面,我国由于起步较晚,目前仍处于发展初期,渗透率(防晒化妆品占护肤品市场规模的比例)仍较低。根据Euromonitor,2019年我国防晒品渗透率为 5.5%,低于全球平均的8.7%,仅为韩国(10.7%)、美国(11.5%)等国的一半左右。根据美丽修行大数据,预计 2021年我国防晒产品市场规模为 82亿元,同比增长 9%。国内消费者对于防晒品类的搜索量由 2019年至 2021实现7倍的增长。我们认为主要是由于 (1)消费者防晒意识提升,越来越多的消费者不仅将防晒作为夏季强光日照的对策,更将其作为全年的日常防护手段,在城市通勤、室内办公等场景均有使用。根据CBNData,2020年我国线上防晒非夏季消费规模占比超 6成,城市通勤型防晒消费规模增长超 1.5倍。 (2)“防晒+”产品逐步孵化,养肤型防晒市场初具规模。根据 Euromonitor,约 25%的消费者选择护肤品时要求具有防晒功能,对于防晒与护肤的双重需求催生了兼顾两者的养肤型防晒品。下游市场的旺盛需求也带动了对优质防晒剂的需求增长,根据 Euromonitor,2015年至 2020年,中国防晒剂消耗量由 0.6万吨增长至 1.2万吨,预计 2025年消耗量可达 1.6万吨,2020~2025年保持 7%的复合增速。 短期:疫情及国际经济波动扰动因素减弱,业绩进入上修区公司作为精细化工行业,其原材料多来自于石油化工产品,如甲苯、异丁烯、苯酚和辛醇等。而石化产品的价格与国际油价关联度较高。 以甲苯为例,2021年以来其价格与原油价格都处于上行区间。此外,受疫情影响,人员出行受阻降低了对防晒护肤品的消费需求。因此2021年公司毛利率和净利率有所下降,分别为 26.76%(-6.22pct)和12.18%(-4.03pct)。预计随着国内经济持续向好和全球新冠疫情的逐步控制,消费者出行频率逐步恢复,短期扰动因素减弱,公司业绩有望重回增长快车道。 中长期:新产能+新品类,增长可期2017~2019年公司化妆品活性成分及其原料的产能利用率在 80%上下,处于较高水平,对应产销率分别为 98.25%、96.66%、92.99%。 为了解决产能瓶颈,公司推进新产能建设,马鞍山科思辛基三嗪酮(EHT)、水杨酸苄酯(BS)、水杨酸正己酯(NHS)、水杨酸异戊酯和水杨酸正戊酯(AS)以及水杨酸甲酯(MS)生产线在 2021年陆续投料试运行。并且根据下游市场的变化及公司实际经营情况,公司改建了二乙氨基羟苯甲酰基苯甲酸己酯(DHHB)、并扩建了双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪(P-S)新型防晒剂,建成投产后将分别增加 500吨的产能。相比传统防晒剂在产品的稳定性、防晒效果上有更好的性 能。2022年 618销售前 10的防晒产品中 Mistine、安热沙、娜丽丝、欧莱雅、黛珂、兰蔻、资生堂共 7个品牌同时含有 DHHB 和 P-S 两种新型防晒成分。公司对于新型防晒剂的产能建设符合防晒下游市场的发展,增强中长期增长确定性。此外,公司与安庆和南京江宁开发区政府签订协议,建设高端个人护理品产业基地。公司向下游产业链延伸,提升在产业链中的价值,奠定了公司长期稳健增长的基础。 投资建议防晒产品在我国的起步较晚,目前仍处于发展初期。随着消费者防晒需求意识的提升及防晒品自身升级带动适用场景的拓展,预计我国防晒下游市场规模将持续增长,但在疫情的影响下短期波动难掩长期向好趋势。科思股份作为国内防晒剂头部企业,凭借产品品质及优质客户资源等竞争优势,短期已步入业绩上修区间;中长期在新品类及突破产能瓶颈的双加持下,增长动力十足。我们预计公司在 2022~2024年 EPS 分别为 1.24、1.58、1.89元,对应的 PE 分别为 30.43、23.95、19.94。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示下游防晒市场增长不及预期;新产能投放不及预期;宏观经济波动导致成本上涨等。
北方稀土 有色金属行业 2022-06-27 33.90 -- -- 36.19 6.76% -- 36.19 6.76% -- 详细
事件:公司于 2022年 6月 23日发布公告,关联方包钢股份将稀土精矿交易价格由 26887元/吨上调至 39189元/吨,上涨幅度 46%。 下半年精矿交易价格上调 46%,对比之前预期的利润增速有所放缓。 我们在此做一个简单的测算: 1)价:假设单吨镨钕产品使用精矿 11吨,则精矿价格从 2.69万元上涨至 3.92万元后,单吨镨钕产品成本上涨 13.5万元; 2)量:假设 2022年公司配额增加 20%,冶炼配额为 10.76万吨,对应镨钕配分为 21%,从而对应镨钕数量为 2.26万吨,参考历年情况,假设上半年数量占比 40%,下半年数量占比 60%,从而下半年镨钕数量为 1.36万吨; 3)利:对应下半年 1.36万吨镨钕,以及单吨成本上涨 13.5万元,我们预计公司利润下修 18.34亿元。 与市场采购精矿相比仍具备成本优势,产量为王兑现稀土高景气红利。 双方的稀土精矿合同及预案已经提到,每季度根据稀土产品市场价格波动调整稀土精矿交易价格,2021-22H1,精矿单吨交易价格分别为1.26/1.63/2.69万元,而同期氧化镨钕单吨均价分别为 30/59/95万元,在稀土高价的背景下,稀土精矿交易价格上调合情合理。同时,与精矿市场价 7万元/吨相比(REO=70%;如果包钢股份供应精矿 REO=70%,价格应为 5.5万元/吨),公司的精矿成本上调至 3.9万元/吨仍具备成本优势。而单位成本虽有上升,但公司配额占据国内半壁江山,并且 22H1配额增长的 96%,在稀土高景气的格局下,公司是能最大程度兑现行业红利的稀土标的。 投资建议公司在冶炼端独家采购白云鄂博尾矿库打造资源+成本优势,配额高占比驱动稀土产品放量;下游一体化产业链发展,做大做强下游稀土功能性材料;加强资本运作力度,进一步提升稀土龙头话语权。我们预计2022-2024年,公司分别实现营收 372亿元、416亿元、456亿元,同比分别+22%、+12%、+10%;实现归母净利润 71亿元、80亿元、89亿元,同比分别+39%、+12%、+11%;对应当前股价的 PE 分别为 18X、16X、14X。给予“买入”评级。 风险提示稀土价格不及预期风险,配额指标不及预期风险,稀土磁材的下游新能源汽车及风电等领域需求不及预期风险。
北方稀土 有色金属行业 2022-06-13 37.53 -- -- 41.77 11.30% -- 41.77 11.30% -- 详细
稀土供需格局向好,价格有望维持高位。 作为资源端的绝对龙头,讨论北方稀土的投资价值离不开对稀土行业整体景气度的讨论。 从供给侧看,海外难有增量,美国芒廷帕斯和澳大利亚莱纳斯产能利用率均处于高位,难以贡献更多增量,缅甸受无序开采造成资源品位下降、疫情封关导致国内进口锐减、政局变动等不确定因素影响也难以持续贡献原料,南方的稀土集团已经开始启动南方矿的生产;国内供应的产量受指标控制,产能受环保限制也难有较大增量。之前几个月的高价回落我们认为主要有两个催化剂:一是国家约谈后稀土集团主动控价,二是价格在Q1大幅波动的情况下,磁材厂价格传导受到一定压力,导致采购有所放缓。 从需求侧看,随着各地疫情好转,复工复产有序推进,磁材厂下游订单旺盛(一是年内补贴抢装带来的新能源汽车需求,二是海风推进拉动风电需求),并且经过一定时间磁材厂已经能够将高价向下游顺利传导,因此我们认为磁材厂在二季度产销量向好。 整体来讲,稀土行业受益供给端增量有限和需求端量增逻辑,是新能源金属中难得的在未来几年不会出现供给大量释放的赛道,并且受限于配额仅释放给稀土集团,能在稀土高景气中受益的标的只会是现有玩家。 做强冶炼端并延伸下游材料产业链冶炼端独家采购白云鄂博尾矿库打造资源冶炼端独家采购白云鄂博尾矿库打造资源+成本优势,配额高占比驱动成本优势,配额高占比驱动稀土产品放量。1)集团旗下包钢股份排他性独家供应稀土精矿,尾矿库存有稀土氧化物1381.85万吨。公司与包钢股份签署供应合同确定精矿价格,2022年为2.7万元/干吨,与市场价7.6万元/吨相比成本优势显著。2)公司22H1冶炼端配额5.4万吨,占比55%,同比增41%,占据整体增量的96%。 下游一体化产业链发展,做大做强下游稀土功能性材料。公司是行业内率先发展成为集稀土冶炼分离、功能材料、应用产品、科研和贸易一体化的上市公司。磁材是功能材料的主要收入来源和近两年重点发力方向,但目前产品结构中钕铁硼占比相对低,公司梳理体系内磁材企业,并与头部磁材企业合作争取钕铁硼产品放量。 加强资本运作力度,进一步提升稀土龙头话语权。对内通过债转股或增加现金出资的方式,对产业链上下游有着密切关联的磁材公司与贮氢公司进行大额投资;对外进一步增强公司资本运作力度的同时确保金融投资的收益。 投资建议我们预计2022-2024年,公司分别实现营收372亿元、416亿元、456亿元,同比分别+22%、+12%、+10%;实现归母净利润71亿元、80亿元、89亿元,同比分别+39%、+12%、+11%;对应当前股价的PE分别为20X、17X、16X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示稀土价格不及预期风险,配额指标不及预期风险,稀土磁材的下游新能源汽车及风电等领域需求不及预期风险。
盐湖股份 基础化工业 2022-06-02 31.21 -- -- 32.97 5.64%
32.97 5.64% -- 详细
事件:公司发布关于投资新建 4万吨/年基础锂盐一体化项目的公告。 公司于5月27日发布公告,拟建设年产2万吨电池级碳酸锂+2万吨氯化锂的4万吨基础锂盐项目,项目投资70.82亿元,建设周期24个月。 资源端拥有察尔汗盐湖低成本提钾老卤,成熟的吸附膜法工艺保障产能顺利推进。 公司坐拥察尔汗盐湖优质资源,钾肥产能500万吨,每年提钾老卤约2亿立方米,足以保障公司现有及规划的“1+2+3+4”产能,并且公司在高锂区域内进行原卤提锂的中试,蓝科在后端沉锂母液回收方面使用新技术并提高回收率,为产能进一步释放提供支撑。蓝科锂业目前拥有3万吨产能,加上本次规划的4万吨产能,建成后公司将拥有7万吨锂盐产能;公司参股的盐湖比亚迪项目3万吨产能主要由比亚迪使用自有技术进行中试,与本次项目无关;本次4万吨产能建设也与公司非全资控股的蓝科锂业无关,独家建设彰显自有资源带来的优势。 本次4万吨项目采取成熟的吸附膜法技术,具有产能建设周期相对较短、生产成本较低等优势。当前蓝科锂盐成本3.5万元/吨,公司此前仅向蓝科收取2元/m3的老卤成本,前期维护费由钾肥业务承担,当前已按照锂盐售价的一定比例收取费用,因此锂盐成本有所提高,但与当前高企的锂价相比仍然较低。同时,4万吨采用较为灵活的2万吨电碳+2万吨氯化锂,在产能建成后若市场存在不确定性,氯化锂产品既可以直接销售,也可以作为原料向氢氧化锂、金属锂延伸加工。 钾锂高景气增厚利润,充沛的现金流和持续下降的资产负债率为锂盐项目提供扎实的资金保障。 本次4万吨锂盐项目的单吨投资规模为17.7万元,相较于蓝科2万吨项目单位投资15.7万元/吨的规模稍高一些,主要系以下三点原因:一是氢氧化锂、碳酸钠等吸附剂原料价格涨幅较大,二是设备、工程材料价格涨幅较大,三是为了后期淡水供应不受影响,本项目初步规划单独投资淡水管线。剔除以上因素,本项目单位投资规模较蓝科2+1万吨项目并未有显著提升。 受益钾锂高景气,公司22Q1实现净利润35亿元,高盈利持续改善现金流和净资产情况:Q1经营性净现金流45亿元,期末现金流99亿元,资金状况良好;资产负债率持续下降至49%。以公司现有充沛的现金流和偿债能力,凭借自有资金和银行贷款投入本次4万吨锂盐项目较易实现。 投资建议钾肥业务方面,海外俄罗斯、白俄罗斯钾肥供应受政治局势影响,钾肥 供需紧张,公司作为国内最大的钾肥生产商受益钾肥涨价;锂盐业务方面,蓝科3万吨达产兑现业绩,新建4万吨产能也契合建设世界级盐湖产业基地和公司十四五规划“扩大锂”的战略布局。我们预计2022-2024年,公司分别实现归母净利润143亿元、156亿元、150亿元,对应当前市值的PE 分别为12X、11X、11X。维持“买入”评级。 风险提示钾肥及碳酸锂价格不及预期风险;碳酸锂扩产计划不及预期风险;生态环境保护等政策风险;公司管理经营效率不及预期风险。
中矿资源 有色金属行业 2022-05-25 70.57 -- -- 87.73 24.32%
100.77 42.79% -- 详细
事件:公司于于55月月2233日晚间发布222022年度非公开发行股票预案。本次定增募资30亿元,主要用于三大项目:1)江西春鹏3.5万吨锂盐项目拟使用募集资金8.1亿元(投资总额10亿元);2)Bikita锂矿新建200万吨采选能力,拟使用募集资金9.8亿元(投资总额12.7亿元);3)Bikita锂矿改扩建120万吨采选能力,拟使用募集资金3.3亿元(投资总额3.6亿元);另外拟使用募集资金8.8亿元用于补充流动资金。本次预计发行股票数量上限0.98亿股,以此测算预计控股股东中色矿业持股比例由15.97%下降至13.54%,第二大股东孙梅春持股4.66%。 冶炼端新建335.5万吨项目拟使用募资881.1亿元,预计2233年底投产,达产后锂板块产能达666.6万吨。江西春鹏新建3.5万吨锂盐项目预计投资10亿元,本次公告拟使用募集资金8.1亿元,项目建设周期18个月,预计2023年底前投产。届时公司锂板块产能将达到2.5(现有锂盐产能)+3.5(新建锂盐产能)+0.6(氟化锂产能)=6.6万吨。 BBaikita是公司锂资源自给的重头戏,新建22000万吨++改扩建11020万吨==合计采选能力33020万吨,BBaikita精矿年产能能6673.7万吨,对应665.5万吨LLCE,从而实现锂盐产能实现1100%自给率。 1)①Bikita现有矿石处理能力70万吨(Shaft矿区透锂长石),本次公告准备改扩建产能至120万吨,建设周期12个月。本次扩建后透锂长石精矿(品位4.3%)产能由9万吨增加至18万吨、混合精矿(锂辉石、锂霞石等,品位4.3%)产能6.7万吨。产出精矿有一部分作为高端玻陶材料销售,另一部分作为锂盐冶炼材料,我们假设有19万吨精矿用于锂盐产能,对应约2万吨LCE;②Bikita矿山的重心在于SQI6矿区的锂辉石资源,本次公告新建200万吨矿石处理能力,建设周期12个月。达产后锂辉石精矿(品位5.5%)年产30万吨、锂云母精矿(品位2.5%)年产9万吨,合计对应约4.5万吨LCE;2)除本次公告的Bikita项目,公司Tanco矿现有矿石处理能力12万吨,年内扩产后达到18万吨,预计锂精矿产量由2万吨提升至3万吨;目前公司正积极推进露天开采方案,露采方案的条件下Tanco保有锂矿产资源量将会大幅度增加。 投资建议:作为铯铷领域的绝对龙头,铯铷业务将为公司提供稳定的现金流支撑,锂矿并购+锂盐产能扩张,伴随着锂盐价格飞升,我们认为公司业绩将迎来进一步的快速提升。我们预计2022-2024年公司营收分别为107.91/108.70/137.37亿元,同比增速分别为350.7%/0.7%/26.4%;对应归母净利润分别为35.84/51.38/69.73亿元,同比增速分别为542.1%/43.4%/35.7%,当前股价对应PE分别为9X/6X/5X,维持“买入”评级。 风险提示:锂矿生产进度不及预期风险,锂盐产能释放不及预期风险,锂盐及铯盐价格大幅下跌风险。
丸美股份 基础化工业 2022-05-23 21.45 -- -- 26.58 23.92%
27.54 28.39% -- 详细
中高端护肤市场增速快于大众市场,抗衰仍是护肤重要诉求根据艾瑞咨询,2020年中高端美妆市场规模为408亿元,2016~2020年复合增速为26.37%。预计2023年中高端美妆市场规模为731亿元,2021~2023年复合增速为19.84%。而大众美妆市场在2016~2020和2021~2023年CAGR 分别为13.90%和15.34%。可以看出,中高端市场增速明显快于大众市场。具体到护肤的功效,根据CBNdata,消费者购买护肤品的主要功效诉求中34%的消费者要求抗老,是护肤需求的最大组成部分。但由于抗衰老化妆品难以在短期内直观看见效果,国外化妆品厂商抗衰老产品主要成分如二裂酵母已经经受了市场的检验。而国内品牌缺少相关的技术积累,因此国际品牌占据抗衰主要市场。 主品牌丸美定位中高端,由眼及面多品类拓展“丸美”自一成立开始就坚持打造高端化品牌形象,是国内稀缺的中高端眼部护理品牌。2007年,随着“弹弹弹,弹走鱼尾纹”广告的推出,公司弹力蛋白系列成为丸美最受欢迎的王牌产品,至今已经更新至第5代。丸美在大单品眼霜持续迭代的同时,深耕眼部肌肤护理,公司推出了蝴蝶眼膜、小红笔眼霜、小紫弹眼霜等爆款新品。 2021年Q4公司推出了小金管双胶原系列,运用重组人源化胶原蛋白+翻译暂停专利,大力发展具有核心科技的大单品。此外,公司在深度把握眼部护肤市场的同时,将产品线延伸至面部护肤,提高公司增长的天花板。以小红笔家族为例,公司在小红笔眼霜的基础上由眼及面,推出了小红蝎精华、小红笔精华洁面、小红笔精华乳、小红笔精华水一套产品,实现全面抗衰。 线下渠道巩固高端形象,期待线上转型成果落地线下市场能够给化妆品牌延伸服务内容、拓展品牌边界的机会,众多高端化妆品均设立大量线下门店。据iziRetail 逸芮调查数据,截至2020年1月,兰蔻在国内(包括独立专柜和精品店)店铺总数超过300家,雅诗兰黛、迪奥、资生堂等店铺总数超过200家。因此公司产品定位中高端,需要一定数量的线下渠道与之匹配。公司进入丝芙兰等高端美妆平台,稳定高端百货渠道,以及采取专品专渠,有助于不断提升和巩固品牌形象。随着美妆渠道流量变迁,公司持续推进线上转型,2020年公司从0到1切入抖音、快手等新兴直播渠道。2021年丸美抖音超级品牌日总GMV 突 破3452万,自播单场GMV 突破680万,总播放量超过2700万。 投资建议作为国内稀缺的中高端护肤品牌,丸美深耕眼部护肤的同时,由眼及面推出面部护肤品类,提高公司的增长天花板。公司线下渠道匹配公司中高端定位,线上渠道调整提高运营效率,抖音、快手等新兴平台拓展使品牌触及更多年轻消费者。我们预计公司2022~2024年EPS 分别为0.70、0.81、0.93元/股,对应当前股价PE 分别为30、26、23倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示公司新品营销进展不及预期;公司渠道拓展不及预期;行业竞争加剧;疫情反复等。
建发股份 批发和零售贸易 2022-05-19 13.51 -- -- 14.42 6.74%
14.42 6.74% -- 详细
背靠厦门国企龙头,“供应链+地产”双核驱动,融资优势明显(1)建发股份是厦门国企龙头建发集团旗下供应链、地产平台,实控人为厦门市国资委。(2)公司主营业务包括供应链运营业务及房地产业务,其中供应链运营为公司主要营收来源,2021年供应链运营及房地产业务营收占比分别为86.4%及13.6%。地产开发业务因其远高于供应链业务的毛利率,对毛利润贡献更高,2021年供应链运营及房地产业务毛利占比分别为36.1%和63.9%。两大业务板块贡献的归母净利润在过去几年略有波动,2021年全年供应链运营业务贡献归母净利润32亿元,地产业务贡献29亿元,供应链运营业务贡献归母净利润暂时超过了地产业务。 (3)财务稳健,在手资金充裕。公司地产运营平台建发房产和联发集团各自管控的核心负债指标多年连续保持“三道红线”绿档,财务稳健。截至2021年末,公司持有货币资金903亿元,同比+67.8%,偿债能力强。(4)融资渠道多元,利率优势明显。公司拥有多元化的融资渠道,2022年以来已发行债券的加权平均成本仅2.88%,相较于同业公司,拥有明显的融资优势。 供应链业务:转型服务商,龙头地位稳定,营收持续增长(1)顺应全球化发展趋势,行业集中度将进一步提升,利好龙头企业。 公司深耕行业多年,目前已成为供应链行业龙头企业,但市占率较海外市场来看仍处于低位。全球化发展趋势下,供应链行业重要性凸显,叠加供给侧结构性改革深入推进,行业将逐步向高效专业的大企业集中,公司有望从集中度提升趋势中受益,获取更多的市场份额。(2)转型服务商,盈利模式更优。贸易商的核心商业模式为交易价差,随市场透明度提升及大宗商品价格波动,利润空间被极大压缩,而服务商则是收取服务费用,虽利润率较低但盈利模式更为稳定。公司供应链运营板块毛利率逐渐从2011年的5.0%下滑至2021年的1.5%,但营收及毛利均稳步提升,2021年全年实现供应链运营业务营收6115亿元,同比+74.5%,实现毛利91亿元,同比+44.4%。(3)提质增效工作初显成果,未来净利率指标仍有提升空间。随期货市场发展,供应链运营业务多采取期现结合的业务形式,而毛利率仅能反应现货端盈利能力。就净利率指标而言,公司从2020年的0.50%提升至2021年的0.54%,未来仍有提升空间。(4)“强者恒强”,冶金原材料及农林产品领域经营货量持续增长。 根据公司年报,2021年,公司经营的黑色、有色金属、矿产品、农产品、浆纸、能化产品等主要大宗商品的经营货量超过17000万吨,同比增速超36%。(5)依托“Lift”体系拓展服务领域。从2018年正式发布“Lift”供应链品牌以来,公司依托其可定制、强复制性的特点,将服务领域从涉足多年的冶金原材料和农林产品领域向消费品及新能源产业链拓展,2021年全年录得消费品行业供应链收入超320亿元,同比增速超20%。房地产业务:销售逆势增长,土储充沛兼具质量,成长空间广阔(1)双平台运营,差异化定位,实现产品线和覆盖区域互补。公司房地产业务由建发房产和联发集团两个平台运营,其中建发房产主要布局长三角、珠三角及福建省内,定位中高端改善型住房,联发集团主要布局热门二三线城市区域,打造了“悦系”、“臻系”、“嘉和系”三个产品线。目前公司业务已拓展至全国30余个城市,形成一二三线城市互补优势。(2)销售逆势增长,板块营收高速扩张。2017年以来公司房地产销售金额实现跨越式增长,全口径销售金额从2016年的300亿元增长至2021年的2176亿元,复合增速达39.1%。尤其在行业销售增速整体下滑的情况下,根据克而瑞数据,公司2021年全口径合约销售金额增速仍达到35%,位于TOP50房企第一。销售增长推动了公司房地产板块营收高增,2020年全年实现营收824亿元,同比+79.5%,2021年全年实现营收963亿元,同比+16.9%。地产行业销售对未来业绩确定具有前置影响,近年的销售高增长也将为未来两年的营收持续高增提供支撑。(3)保持拿地激情,土储充裕且兼具质量。公司持续保持高强度的拿地节奏,2017年权益口径计算的投销比达107%,即使在土地市场行情较冷的2021年,公司获取土地114宗新增计容建筑面积1344万平米,同比+43.4%。截至2021年末,公司权益口径土储合计达2187万平米,从分布来看,主要分布在福建、江苏、湖南等省份的高能级城市,在一、二线城市的土地储备预估权益货值占比超70%。(4)一级土地开发业务及物业增值服务贡献额外利润。作为厦门国资委实际控制的公司,目前持有“后埔-枋湖旧村改造”和“钟宅畬族社区旧村改造”两个一级土地开发项目。截至2021年末,公司旗下物业管理公司在管项目面积达4891万平米,同比+26.0%。 投资建议公司实控人为厦门市国资委,国有背景天然具备融资优势。以“供应链+地产”为双主业运营,供应链方面受益于行业集中度提升,板块营收有望持续增长;地产开发方面,公司维持高强度拿地节奏,土储充沛且城市能级较高,有效支撑板块营收高增。预计公司2022~2024年EPS分别为2.28、2.59、2.94,对应当前股价PE分别为5.89、5.19、4.57倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示大宗商品价格波动,地产销售及回款不及预期,政策超预期收紧,融资成本上行,汇率风险等。
索通发展 有色金属行业 2022-05-19 20.58 -- -- 30.18 46.65%
39.16 90.28% -- 详细
公司事件近日公司发布公告,拟以发行股份及支付现金的方式购买欣源股份94.9777%股权。经双方协商,欣源股份的100%股权对应的交易价格不高于12亿元,其中公司现金支付金额不超过交易对价的30%。本次交易完成后,欣源股份将成为上市公司的控股子公司。 欣源股份生产锂电负极,技术优势突出欣源股份主营锂离子电池负极材料产品以及薄膜电容器,其全资子公司内蒙古欣源拥有人造石墨一体化生产优势,其负极产品主要客户为杉杉股份和贝特瑞等负极材料头部企业。2021年欣源股份实现营收5.15亿元,同比+35.5%,实现归母净利润0.84亿元,同比+114.6%,扣非归母净利润0.8亿元,同比+122.4%。其中石墨负极业务实现营收2.59亿,占比50.3%;实现毛利1.1亿元,毛利率40.4%,其石墨负极盈利能力整体高于国内负极上市公司平均水平。 进一步推进“绿电+新型碳材料”战略布局2022年4月公司发布公告,拟投资7.2亿元在甘肃建设年产20万吨锂电池负极材料项目首期5万吨项目,收购工艺优势突出的欣源股份有助于弥补公司在锂电负极领域的技术短板,并有效推进公司在锂电负极领域的布局,助力公司“预焙阳极和锂电负极”的双主业成型。 投资建议公司是国内预焙阳极龙头,布局锂电材料有望打开新的成长空间。暂不考虑本次收购,我们预计公司2022-2024年的营收分别为136.8/173.2/204.1亿元,同比增长44.6%/26.7%/17.8%;归母净利润分别为7.7/11.4/14.4亿元,同比增长24.2%/47.8%/26.1%;当前股价对应PE分别为11X、8X、6X,维持“买入”评级。 风险提示项目投产不及预期、产品价格波动风险、原材料价格波动风险等
天华超净 纺织和服饰行业 2022-05-18 59.15 -- -- 77.97 31.82%
98.69 66.85% -- 详细
与宁德时代深入合作, 战略布局锂电材料业务天华超净起步于防静电超净技术产品,而后逐渐布局医疗器械,于 2018年与宁德时代等合资设立天宜锂业正式进军锂电行业。天宜锂业与宁德时代签订合作协议,宁德时代优先向天宜锂业采购锂盐产品,天宜锂业优先满足宁德时代采购需求并保障供应。此外,公司与宁德时代拟合资投建 10万吨碳酸锂冶炼产能项目,进一步加大双方合作力度。宁德时代作为国内领先的动力电池和储能系统生产商,公司有望乘宁德之风,切入全球锂电核心供应链。 上游资源保供+冶炼项目加速建设,锂盐产能释放可期1)资源端,公司提前布局锂精矿,通过投资上游锂资源公司及签订长期采购协议,形成稳定、优质的原材料供应体系,目前已经与 AMG、Pilbara、 AVZ、 GL1、 Premier、 QXR 达成合作,公司资源端保供能力位于同行业领先水平。 2)冶炼端,目前天宜锂业一期年产 2万吨电池级氢氧化锂项目产能完全释放, 22年技改完成后将新增 0.5万吨产能,二期年产 2.5万吨电池级氢氧化锂项目进入试生产阶段并产出合格产品; 江安县年产 5万吨+甘眉工业园区年产 6万吨项目计划于 2024年年底全部建成竣工。年产 10万吨碳酸锂项目预计于年内完成 5万吨碳酸锂产能, 2023年年底完成剩余 5万吨碳酸锂产能。随着各项目建设落地以及产能全部释放后,公司锂盐总产能预计达 26万吨/年,权益锂盐产能达 14.5万吨/年, 正式跻身锂行业第一梯队。 供需矛盾短期难解下锂价维持高位,公司有望充分受益在各国政策推动下, 全球电动化加速,新能源汽车市场需求保持强劲。 但锂市场供应偏紧局面短期难解, 全球在产锂资源多被长单锁定, 盐湖锂产能短期难以大规模释放。新能源产业链持续高景气下,供需错配格局短期难以发生改变,预计锂价有望长期维持高位运行。 公司通过推进锂盐产能释放,积极抢占锂盐市场。 同时公司不断布局上游资源以及推动新锂盐项目投建, 目前公司规划新锂盐项目建设周期和产能释放节奏均处于行业领先水平,公司有望享受到行业高景气红利。 投资建议公司稳健发展传统主业,并积极布局锂电材料业务,随着锂盐项目落地并释放产能,未来业绩有望实现突破性增长。我们预计 2022-2024年,公司分别实现营收 138.2亿元、 190.8亿元、 313.2亿元,同比分别增长 306.9%、 38.0%、 64.2%;归母净利润分别为 32.9亿元、 43.5亿元、74.2亿元,同比分别增长 260.7%、 32.3%、 70.8%。 当前股价对应 PE分别为 11X、 8X、 5X,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示锂盐价格波动风险;项目进展不及预期;下游需求不及预期等。
茂业商业 批发和零售贸易 2022-05-17 3.50 -- -- 3.60 2.86%
3.60 2.86% -- 详细
疫情反复不改长期复苏趋势,高端百货增长强劲、中端百货寻求转型 2022年至今疫情反复仍在持续,短期对线下经营及受制于物流管控的线上销售均形成不同程度的冲击,但城市应对突发疫情的适应性增强,疫情后修复时间缩短,客流恢复指数整体呈上升趋势,中长期趋势向好,2022Q1全国社零总额为10.87亿元(+3.3%)。定位不同的百货及购物中心在疫情中表现趋异:(1)高端百货:疫情成消费回流短期加速器,叠加消费升级推动其业绩高增。根据联商网及商智库统计,2021年北京SKP销售额近240亿元(+35%);南京德基广场销售额超200亿元(+28%)。中端百货:在疫情冲击下,产品同质化及经营场所管控等因素带来的竞争压力加剧。因此,在部分商业体中可见两条路径以寻求出路。一是加大线上布局以拓宽销售渠道;二是百货加速向多元化商业体转型以寻求非标商品及餐饮娱乐等服务业带来的新增长。 调改升级深挖零售板块价值,内生+外延拓展品牌矩阵+区域市场 量:公司零售业务主要以商业+地产模式为主,一方面通过自有物业减少经营成本,另一方面通过零售业务提供持续现金流,并带动周边商圈流量提升物业价值,实现优势互补;同时通过自设门店+收购方式进行模式复制,拓展业务布局,截至2021年末,公司已经在西南、华南、华东、北方市场布局22家门店。随着规模扩大,公司剥离地产开发业务,深挖零售板块价值。质:公司各门店持续通过品牌及品类优化、打造高效供应链、开拓自采自营、调整产品组合布局、拓展线上渠道等方式提升竞争力,增强消费者黏性;同时打造了“人民商场”、“茂业百货”、“茂业天地”、“仁和春天”、“维多利”等针对社区、中高端、高端不同客户群体的品牌矩阵,扩大消费者覆盖范围,增加客流量。 凭借万豪品牌优势+委托管理赋能,拓展酒店业务 万豪酒店是全球最大酒店集团,品牌力突出,通过委托管理模式赋能酒店开发、运营。公司布局的JW万豪酒店定位豪华酒店及度假酒店,在消费升级及疫情催化高端度假消费回流背景下,高端度假酒店迎来新的发展机遇,公司布局JW万豪酒店位置优越,有望借助万豪品牌势能及管理赋能实现稳步增长。 投资建议 短期来看,高端消费回流持续背景下,“仁和春天”“维多利”等高端百货品牌有望继续享受红利;中长期来看,消费年轻化以及消费升级背景下,公司有望凭借调改升级以及购物中心化转型,继续提升坪效,促进高端、中高端百货持续增长。我们预计公司2022~2024年EPS分别为0.24、0.27、0.29元/股,对应当前股价PE分别为15、14、12倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示局部地区疫情反复;消费升级不及预期;转型不及预期。
雅化集团 基础化工业 2022-05-16 27.14 -- -- 33.05 21.64%
34.69 27.82% -- 详细
事件:公司发布2021年报及22Q1季报:1)全年看,2021年实现营收52.41亿元,yoy+61.26%;实现归母净利润9.37亿元,yoy+189.22%。单季度看,21Q4实现营收17.95亿元,yoy+73.05%,qoq+35.87%;实现归母净利润3.04亿元,yoy+134.22%,qoq+0.67%。 2)22Q1实现营收26.60亿元,yoy+210.22%,qoq+48.14%;归母净利润为10.22亿元,yoy+1210.02%,qoq+ 235.88%。 锂盐业绩放量驱动利润高增长。1)2021年全年锂盐销量2.9万吨,同比增67%,对应单吨售价8.46万元,单吨毛利3.78万元,假设锂盐业绩占比为70%,据此测算的单吨完全成本为6.23万元,单吨净利为2.23万元;2)22Q1我们假设实现产量0.85万吨锂盐,假设锂盐营收占比80%、业绩占比95%,以此测算,单吨售价25.0万元,单吨完全成本13.6万元,单吨净利为11.4万元,单吨净利显著提升,锂盐业绩放量驱动利润高增长,22Q1的单季度利润已超过2021年全年业绩。 短期包销兑现行业高景气带来的业绩爆发,远期超锂项目自产矿实现锂精矿自给率大幅提升。 公司近期能兑现的包销协议主要有Galaxy、李家沟、Core、ABY: (1)与Galaxy 续签Mt Cattlin 包销协议2025年,每年包销量≥12万吨精矿; (2)李家沟项目计划年产18万吨精矿,将优先供应雅化子公司国理; (3)与Core 包销协议预计22Q4开始可供应8万吨精矿; (4)与ABY包销协议于23Q2开始每年≥12万吨精矿。此外公司还有两处合作: (1)参股EFE 并已锁定锂矿标的,但可能进展相对较慢; (2)参股EVR,EVR 拥有澳大利亚肖河锂锡钽项目及奥地利韦因贝尼项目和东阿尔卑斯山锂矿等锂资源项目,公司积极拓展欧美客户,位于欧洲大陆的优质锂矿项目也为公司在欧洲市场的开拓提供助力。 长远来看,公司参股超锂公司并锁定了福根湖和佐治亚湖两大项目是未来雅安10万吨项目能够实现自给率显著提升的重要保障。公司参股超锂公司13.23%的股权,并控股福根湖和佐治亚湖两大锂辉石项目,初勘氧化锂储量超20万吨,一期建设20万吨选厂,预计寿命超10年,二期可能会将选厂产能提升至40万吨。 氢氧化锂产品供货特斯拉4680将迎来订单放量。公司与特斯拉签订合同,在2021年-2025年期间为4680电池供应氢氧化锂产品,订单金额为6.3-8.8亿美元,根据年报披露,2021年履约0.25亿美元,剩余履约金额为6.26-8.76亿美元,而特斯拉4680电池产量预计今明两年将有10倍的增速,公司于特斯拉的订单有望于近两年实现快速放量,为锂业务的业 绩贡献新的增量。 投资建议我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润39.77亿元、47.29亿元、50.06亿元,对应当前市值的PE 分别为8X/7X/6X,维持买入评级。 风险提示锂盐价格大幅波动风险,下游需求增加不及预期风险,锂盐项目进展不及预期风险,锂矿供应不及预期风险。
中矿资源 有色金属行业 2022-05-12 57.09 -- -- 87.50 53.27%
100.77 76.51% -- 详细
事件:中矿资源全资子公司中矿国际勘探(香港)控股有限公司与盛新锂能全资孙公司盛熠锂业国际有限公司于2022年5月9日签署《关于共同发起设立HarareLithium(Zimbabwe)(Private)Limited 股东协议》,双方拟在津巴布韦设立合资公司,合资公司的注册资本为500万美元,双方对合资公司的持股比例均为50%。 本次与盛新合作充分发挥公司多年海外地勘的经验优势,主要是针对去年年底及今年年初新增的7处矿权进行风险勘查。根据公告内容,本次双方合作矿权针对中矿于2021年12月和2022年1月新登记的7处津巴布韦锂采矿权,中矿将就这些早期矿权进行风险勘查。中矿以地勘起家,深耕海外找矿二十余载,在津巴布韦拥有丰富的经验积累。今年公司收购的Bikita 矿山就位于津巴布韦,Bikita 矿保有资源量折合84.96万吨LCE。公司与Bikita 有长期的合作经验,在收购之前已经具备10年的Bikita 精矿国内包销经验,此外,公司在津巴布韦拥有33初采矿权。值得注意的是,本次与盛新的合作仅仅是针对一些较早期、规模相对不是很大的矿权进行初期风险勘查,本次合作矿权与Bikita 矿权无关,公司也在深交所互动平台进行了说明,公司于5月份开始接管Bikita 矿山,将会根据经营计划对Bikita 矿山安排生产和发运等工作。 新建3.5万吨项目,达产后锂盐产能达6万吨,Tanco 和Bikita 两大矿山提供充足原料保障。公司新建江西新余3.5万吨锂盐项目,项目建设周期12个月,届时锂盐产能将达到6万吨。资源储备主要来自Tanco 和Bikita 两座矿山:①Tanco 现有矿石处理能力12万吨,年内扩产后达到18万吨,预计锂精矿产量由2万吨提升至3万吨,对应约0.3万吨LCE;目前公司正积极推进露天开采方案,露采方案的条件下Tanco 保有锂矿产资源量将会大幅度增加;②Bikita 现有矿石处理能力70万吨,主要是Shaft 矿区的透锂长石,而Bikita 矿山的重心在于SQI6矿区的锂辉石资源。两大矿山将为公司扩产提供充足的资源保障。 地勘业务转型,投资7000万元用于矿山增储,由盈利贡献转变为自身赋能。公司此前公告披露将以预算7231万元自有资金投资用于Bikita 矿区、Tanco 矿区及卡森帕金矿的勘查工作,这充分体现了公司在地勘板块战略的转变。公司地勘板块目前拥有三大职能:一是对自有矿山提供技术支持,保障采矿的顺利实施。二是对自有矿区外围区域进行勘查和寻找潜在并购资源,提高公司资源储量。三是做优做精固体矿产勘查技术服务业务。固体矿产勘查业务板块在新的战略定位的指引下,焕发出新的生机。 投资建议:作为铯铷领域的绝对龙头,铯铷业务将为公司提供稳定的现 金流支撑,锂矿并购+锂盐产能扩张,伴随着锂盐价格飞升,我们认为公司业绩将迎来进一步的快速提升。我们预计2022-2024年公司营收分别为107.91/ 108.70/ 137.37亿元,同比增速分别为350.7%/0.7%/26.4%;对应归母净利润分别为35.84/51.38/69.73亿元,同比增速分别为542.1%/43.4%/35.7%,当前股价对应PE 分别为7X/5X/4X,维持“买入”评级。 风险提示:锂矿生产进度不及预期风险,锂盐产能释放不及预期风险,锂盐及铯盐价格大幅下跌风险。
西藏矿业 有色金属行业 2022-05-06 33.60 -- -- 45.87 36.52%
63.00 87.50% -- 详细
公司事件公司发布2021年度报告以及2022Q1季度报告。2021年公司实现营业收入6.44亿元,同比增长68.18%,实现归母净利润1.4亿元,同比增长388.89%,实现扣非后归母净利润1.12亿元,同比增长302.98%。 2022Q1公司实现营业收入5.53亿元,同比增长159.18%,实现归母净利润1.32亿元,同比增长557.72%,实现扣非后归母净利润1.26亿元,同比增长519.8%。 双主营产品量价齐升,助力公司业绩高增1)锂盐业务:产销量方面,2021年公司生产锂精矿9016吨,同比+96.00%,分别销售工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂、锂精矿408.05吨、303.78吨、783.35吨、6370.49吨,同比+196.59%、+100%、+115.68%、+1691.27%;价格方面,受益于行业高景气状态,锂盐价格大幅提升,2021年国内电池级碳酸锂市场均价约为12.26万元/吨,同比+168.9%,目前涨至47.54万元/吨;氢氧化锂市场均价约为11.41万元/吨,同比+120.3%,目前涨至49.09万元/吨。2) 铬类业务:报告期内,公司铬类产品产销规模实现增长,21年公司生产铬类产品14.1万吨,同比+24.2%;销售铬类产品14.9万吨,同比+35.6%,其中销售自产铬矿石13.9万吨,同比+632.7%。 积极推进盐湖开发进程,锂盐放量可期公司抓住新能源市场机遇,积极推进盐湖开发进程:①扎布耶一期优化项目计划扩产至1万吨锂精矿(品位50%-70%);②重启扎布耶二期项目投建,实施万吨电池级碳酸锂项目,预计于2023年7月建成,2023年9月运行投产;③与久吾高科签订百吨氢氧化锂中试技改合同,目前正在对不同工艺路线进行验证,中试成功后,将考虑万吨级氢氧化锂项目建设。随着锂盐产能稳步释放,公司业绩增长将得到保障。 公司发布五年战略规划,持续实现高质量发展公司将加快做强做大矿产主业,在铬产品方面,公司计划将通过勘探、再建、整合提升产量,2022年实现扩产15万吨,2023年铬矿做到20万吨/年,打造“中国铬都”产业名片,目标成为清洁能源钢铁示范性企业。 在盐湖方面,公司将推进西藏扎布耶盐湖提锂后续开发工作,整合区内盐湖资源,持续开展新工艺研发,2025年底前形成3-5万吨锂盐规模。 此外,五年规划中公司确立了总额7.85亿元的五项投资计划、61.51亿元的固定资产投资规模,为资源开发、产业链布局提供资金保障。 投资建议我们预计公司2022-2024年的营收为18.6/23.1/32.6亿元,同比增长188.0%/24.6%/40.9%;归母净利润为7.1/8.0/12.2亿元,同比分别增长407.5%/12.3%/52.5%;当前股价对应PE 为25X、23X、15X,维持“买入”评级。 风险提示锂盐、铬铁矿等主营产品价格波动风险、公司在建项目进度不及预期、市场需求不及预期等。
华友钴业 有色金属行业 2022-05-02 60.60 -- -- 94.77 19.96%
100.04 65.08% -- 详细
公司事件 公司发布2022年一季报。公司Q1实现营业收入132.12亿元,同比增长105.66%,实现归母净利润12.06亿元,同比增长84.4%,实现扣非后归母净利润11.9亿元,同比增长80.6%。 锂电业务快速放量,助力公司业绩增长 锂电材料价格位于高位,Q1利润同比实现高增。22Q1三元材料622市场均价33.34万元/吨,环比+38%,三元前驱体622型市场均价14.67万元/吨,环比+4.7%。公司积极推进前驱体+正极产能释放,衢州年产5万吨高镍型三元前驱体材料项目部分产线已于今年1月进入试产阶段,预计22 年下半年陆续投产;成都巴莫正极材料三期22年年中产能预计达10万吨;广西巴莫年产10 万吨三元前驱体材料一体化项目预计23年投产。2025年公司规划实现三元正极50万吨,磷酸铁锂100万吨,前驱体100万吨,锂电业务有望带动公司业绩高增。 公司印尼镍项目顺利推进,有望贡献业绩增量 华越项目预计将在22年6月底达产;华飞项目预计于23年上半年建成投产;华科项目预计22年下半年建成;此外,公司与大众汽车(中国)和青山控股集团达成战略合作意向,规划建设年产12万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法冶炼项目;近日公司与淡水河谷印尼签署合作框架协议,计划合作建设年产不超过12万吨镍金属量氢氧化镍钴高压酸浸湿法项目。23年底公司预计在上游镍领域实现控股产能22.5 万金吨,权益产能12.69万金吨,预计贡献业绩新增量。 拟实行股权激励以及员工持股计划,推动公司长远发展 公司4月26日发布限制性股票激励计划,拟向1412人授予限制性股票1176.45万股,约占公司股本0.96%,其中首次授予941.16万股,价格为42.35元/股。同日发布员工持股计划,参与人数不超过287人,标的股份数量上限642.59万股,最高不超过公司现有股本总额的0.53%,初始拟筹集资金总额不超过4.43 亿元。激励计划的实施能有效调动管理者和员工的积极性,吸引和保留优秀人才,提高公司凝聚力和竞争力。 投资建议 我们预计公司2022-2024年的营收分别为494.8/645.5/920.1亿元,同比增长40.1%/30.4%/42.6%;归母净利润分别为55.1/76.5/104.1亿元,同比增长41.2%/39.0%/36.1%;当前股价对应PE为18X/13X/10X,维持“买入”评级。 风险提示 公司在建项目投产进度不及预期、下游市场需求不及预期、金属价格大幅波动风险等。
大东方 批发和零售贸易 2022-04-29 4.42 -- -- 5.19 17.42%
5.23 18.33% -- 详细
事件公司发布2022Q1季报,实现营收8.58亿元,同比下降60.02%;实现归母净利润0.57亿元,同比下降46.95%,基本每股收益0.07元/股。 百货零售业务稳步增长,医疗业务表现亮眼2022Q1年营收下降主要原因是2021年9月公司剥离了营收规模较大的汽车销售业务。分业务来看,2022Q1百货零售业务在疫情管控升级导致客流受限等不利因素影响下,以消费者体验为核心,完善符合客群需求的品类组合,持续推动新拓品牌、头部品牌、差异化品牌落地,实现营收2.07亿元,同比提升2.22%;餐饮与食品销售业务实现营收0.67亿元,同比下降9.50%;医疗服务实现营收5.64亿元,规模达到2021年全年营收的52%。 探索优化连锁加盟模型,拓展食品+便利店业务食品业务:三凤桥食品以直营连锁为引导,搭建特许加盟体系,加速熟食连锁品牌在江苏省布局,2022Q1签约待开业门店9家,新增门店4家,截至2022Q1,共有46家三凤桥食品专卖店;便利店业务:公司获得了7-Eleven 在湖北地区的运营权,7-Eleven 以加盟模式密集开店,通过高效的供应链管理、丰富的产品和贴心便利的服务不断提升盈利能力,在全球持续快速发展,公司借助7-Eleven 集团赋能,不断优化加盟模型,在湖北地区实现快速发展,2022Q1签约待开业门店4家,截至2022Q1,共有门店21家。 医疗板块全国连锁化布局,有望延展上下游医疗产业全国连锁化布局:健高儿科专注儿童青少年“全发育”诊疗,截至2022Q1,在北京、上海、杭州等城市开设16家生长发育专业门诊;雅恩健康致力于为语言障碍儿童、发育迟缓儿童、孤独症谱系障碍儿童提供个性化的行为心理方向的训练干预,截至2022Q1,在北京、上海、杭州、南京等7大城市设立了15家服务中心。发展规划:2022年,医疗健康业务将持续推进以儿科、骨科作为主赛道,以医疗服务机构为核心的战略性投资并购,构建以儿科、骨科及财务投资的“三轮”驱动布局,同时延展上下游企业,为打造公司未来的医疗健康服务生态链夯实基础。 投资建议从短期看,随着疫情好转,商业零售、食品餐饮板块有望释放业绩弹性;从长期来看,轻奢行业市场空间广阔,公司不断调改升级提升坪效,零售百货业务有望实现稳步增长;疫情催化下生鲜配送和便利店行业迎来了新的发展机遇,公司开设生鲜加强型门店,获得7-Eleven 湖北经营权探索加盟模式连锁扩张,有望进一步强化零售主业;公司收购健高医疗、沭阳中心医院、雅恩健康,切入医疗健康领域,多赛道联动赋能,有望成为新的业绩增长点。我们预计公司2022~2024年EPS 分别为0.26、0.30、0.33元/股,对应当前股价PE 分别为18、16、14 倍,维持“买入”评级。 风险提示局部地区疫情反复;7-Eleven 拓店不及预期;医疗板块培育不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名