投资事件：公司发布2022年一季报，2022年一季度公司实现营业收入16.87亿元，同比增长212.59%；实现归属于上市公司股东净利润10.70亿元，同比增长900.96%；实现扣非后归母净利润10.69亿元，同比增长951.86%；实现每股收益1.24元，同比增长785.71%。 锂盐价格加速上涨，公司盈利能力增强。2022Q1锂盐价格加速上涨，国内电池级碳酸锂、氢氧化锂价格分别从1月初的28.24、23.43万元/吨上涨至3月底的51.75、49.73万元/吨。2022Q1国内电池级碳酸锂均价达到42.42万元/吨，同比上涨470.16%，环比上涨102.77%；电池级氢氧化锂均价达到37.17万元/吨，同比上涨470.97%，环比上涨84.47%。报告期内锂盐价格的上涨幅度远超同期澳洲锂精矿价格的上涨幅度，令锂盐与锂精矿的价差进一步拉动，驱动公司锂板块业务业绩释放弹性增强，使公司2022Q1单季度业绩创下历史新高。 锂盐产能不断扩张，拓展全球化生产供应基地。公司目前建成的锂盐产能7万吨，金属锂产能400吨，在建的锂盐产能6万吨。国内方面，公司致远锂业2.5万吨碳酸锂、1.5万吨氢氧化锂产能已完全达产，在2021年实现了4.02万吨的锂盐产量；遂宁盛新3万吨氢氧化锂产能已于2022年1月建成投产，将于今年为公司贡献锂盐增量。海外方面，公司控股孙公司印尼盛拓5万吨氢氧化锂产能与1万吨碳酸锂产能正在建设中，预计将于2023年建成投产。金属锂方面，公司盛威锂业年产1000吨金属锂项目一期规划产能600吨，目前已建成产能400吨，剩余产能在积极建设中。 上游资源端多点出击，多元化资源保障体系成型。公司子公司奥伊诺矿业（持股75%）拥有原矿40.5万吨，折合锂精矿7.5万吨的生产能力，2021年生产生产锂精矿4.18万吨；此外，在国内公司购了四川六新勘测规划设计有限公司100%股权，对惠绒矿业的持股比例提升至合计25.19%，在今年国内加快锂资源开发政策背景下另外惠绒矿业有望完成探转采；在报告期内公司又与国城集团签署战略合作框架协议，双方将积极推动金鑫矿业恢复生产，公司将向金鑫矿业预付资金用于后者解决债务问题并恢复矿山经营，并有权获得金鑫矿业不低于50%的锂精矿产品。在海外，公司收购了MaxMind香港51%的股权，其下属津巴布韦孙公司拥有萨比星锂钽矿项目总计40个稀有金属矿块的采矿权证，根据初步规划，萨比星锂钽矿项目设计原矿生产规模90万吨/年，折合锂精矿约20万吨，预计在2022年底建成投产；此外，公司收购了阿根廷SESA公司100%股权，SESA拥有对UT联合体的运营权，UT联合体经营阿根廷SDLA项目，项目在产年产能为2500吨碳酸锂当量，并通过参股参与到阿根廷多个盐湖初期勘探项目。资源包销方面，与银河锂业、AVZ矿业等境外锂矿资源企业签署了长期承购协议；此外，公司通过孙公司盛熠锂业认购ABY公司IPO前总股本3.4%股份并签订承购及销售协议，ABY公司旗下的Kenticha锂矿自投产后第一个合同年向公司提供不低于6万吨锂精矿，剩余合同年内每年向公司提供6-8万吨锂精矿。引入战略投资者比亚迪，强强联合拓展产业链优势。目前公司主要客户包括宁德时代、比亚迪、中创新航、瑞浦能源、LG化学、SKO、浦项化学、三星SDI、厦钨新能、巴斯夫杉杉、德方纳米、容百科技、贝特瑞等新能源锂电行业领先企业。报告期内，公司拟通过定向发行股票的方式，引入比亚迪作为战略投资者，本次发行完成后，比亚迪持有公司的股份预计超过5%。比亚迪拥有广泛的新能源产业的行业资源，其全球化布局与公司发展方向高度吻合。公司与比亚迪在产业链上下游的强强合作，将充分发挥并利用各自优势，协助公司在资源获取、新材料开发、市场开拓上加速发展。 投资建议：公司锂盐冶炼新增产能稳步投产、持续扩张；上游锂资源布局多点突破，多元化资源保障体系建立，未来锂资源自给能力将得到大幅提升；下游公司引发锂电行业龙头比亚迪作为战略投资者，强强联合助力公司获取资源、研发新材料、拓宽市场，加速公司成为全球锂电新能源材料领先企业的战略构思。预计公司2022-2023年归属于上市公司股东净利润为36.35、45.42亿元，对应2022-2023年EPS为4.20、5.25元，对应2022-2023年PE为8x、6x，维持“推荐”评级。 风险提示：1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新增产能释放不及预期；4）公司锂精矿资源供应不足等。

投资事件：公司发布2022年一季报业绩预告，公司预计2022Q1实现归属于上市公司股东的净利润7.6-8亿元， 同比增长830.39%-879.36%；预计实现扣非后归属于上市公司股东的净利润7.6-8亿元， 同比增长934.25%-988.69% ； 预计实现每股收益2.336-2.459元，同比增长793.31%-840.34%。 锂盐价格加速上涨叠加公司锂电新材料新增产能释放，驱动公司Q1业绩大幅增长。上游锂资源的紧缺，以及下游新能源汽车需求的强劲，使2022Q1锂盐价格加速上涨，国内电池级碳酸锂、氢氧化锂价格分别从1月初的28.24、23.43万元/吨上涨至3月底的51.75、49.73万元/吨。2022Q1国内电池级碳酸锂均价达到42.42万元/吨，同比上涨470.16%，环比上涨102.77%；电池级氢氧化锂均价达到37.17万元/吨，同比上涨470.97%，环比上涨84.47%。在锂盐价格景气之际，公司加码锂电新材料赛道，新建的2.5万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线于2021年11月达产，公司6000吨氟化锂生产线改扩建完成亦在年初完成。新建锂电新材料产能的释放叠加锂盐与氟化锂价格的加速上涨驱动公司2022Q1业绩的大幅释放。 收购Bikita 锂矿上游矿端获重大突破，资源自给率大幅提升，锂盐扩产有保障，全面转型锂资源采选、锂电新材料加工一体化全企业，公司战略稳步推进。公司上游锂矿布局取得重大突破，报告期内公司拟收购津巴布韦Bikita 锂矿，拥有保有锂矿产资源储量折合84.96万吨Li2CO3当量。完成交割后公司将完全释放Bikita 矿现有的70万吨透锂长石产能，并计划再扩建锂辉石选矿产能。此外，公司自有锂矿加拿大TANCO 矿山12万吨锂辉石采选产能于2021年10月正式投产（目前已基本达产），18万吨扩建产能预计于2022年年中投产。在上游锂资源获得有力保障后，公司将再扩建3.5万吨锂盐产能，拟于2023年年底投产。预计2023年底，公司有望形成6万吨LCE 锂盐产能、5万吨LCE 自有锂矿产能供应的规模。 投资建议：在今后2-3年锂资源供需大概率保持紧缺的情况下，公司通过收购bikita 矿与复产扩建Tanco 实现了锂资源的增量与锂矿自给率的显著提升，为公司未来的成长打下了坚实基础，将加速公司向锂资源采选、“专精特新”锂电新材料加工一体化企业转型，业绩有望进入爆发期。预计公司2022-2023年归属于上市公司股东净利润为35.78、50.15亿元，对应2022-2023年PE 为7x、5x，维持“推荐”评级。 风险提示：1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新增产能释放不及预期；4）公司锂精矿资源供应不足；5）公司锂矿收购未能完成；6）铯铷盐价格大幅下跌。

投资事件：公司全资子公司香港中矿稀有与 AMMS 和 SAMM 签署《股份和债权出售协议》，香港中矿稀有拟以基准对价 1.8亿美元现金收购AMMS 和 SAMM 合计持有的 Afmin100%股权和 Amzim100%股权。目前，交易标的 Afmin 和 Amzim 合计持有 Bikita 公司 74%权益，Bikita 公司主要资产是位于津巴布韦的 Bikita 锂矿项目。Bikita 正在实施内部重组和股份回购注销，若 Bikita 最终内部重组获得政府审批，则公司将持有 Bikita 公司 99.05%股权及相应关联债权；若 Bikita 最终内部重组获得政府审批且股份回购注销实施完毕，则公司将持有 Bikita 公司100%股权及相应关联债权。 Bikita 锂矿设施成熟，开发潜力大。Bikita 公司主要资产为位于非洲津巴布韦马旬戈省的 Bikita 锂矿项目，其距离首都哈拉雷 325公里，与首都、马旬戈省首府以及南非德班港、莫桑比克贝拉港均有高速公路、铁路连接，交通便利，基础设施较为完善。Bikita 锂矿项目拥有含 Shaft 和 SQI6矿体的永久采矿权，矿山锂矿床矿石类型为共生有铯榴石的透锂长石和锂辉石型矿石，根据 IRES 提交的符合 NI43-101规范的资源量估算报告，Bikita 锂矿区累计探获的保有锂矿产资源量为22941万吨矿石量，Li2O 平均品位 1.17%，Li2O 金属含量 34.4万吨，折合 84.96万吨 Li2CO3当量，且矿区内仍发育有多条未经验证的锂铯钽型伟晶岩体，具备进一步扩大锂铯钽矿产资源储量的潜力。Bikita矿山现处于开采阶段，选矿产能为 70万吨/年，最近三年的主要产品为品位高、杂质低的技术级透锂长石精矿和铯榴石精矿。根据 IRES 编制的拟新建年处理量 105万吨规模采选项目的概略性可行性研究报告技术报告，收购完成后公司计划对概略可行性研究报告进行优化，并对 Shaft 透锂长石项目和 SQI6锂辉石项目进行开发。 上游锂资源获重大突破，转型锂电新材料一体化全面提升，打开未来成长空间。新能源汽车大势所趋，上游锂行业拥有 5年 3倍的成长空间，且锂资源已成为锂电产业链痛点，预计 2025年前全球锂资源都将处于供应紧张状态。乘新能源东风，公司加码锂盐赛道，2021年底公司 2.5万吨锂盐新建产能的投产达产，实现了公司碳酸锂、氢氧化锂业务从“0”到“1”的突破，而 2022年初公司完成 3000吨氟化锂产能扩产至 6000吨的技改项目将进一步巩固国内氟化锂市场的龙头地位。此外，公司向产业链上游锂矿延伸积保障锂资源供应亦获得重大突破，公司自有矿山加拿大 TANCO 矿山 12万吨锂辉石采选产能于 2021年 10月正式投产（目前已基本达产），且规划积极推进 TANCO 矿露天开采方案和新建 50万吨产能选矿厂。而公司此次收购 Bikita 锂矿，成为公司在锂资源端的又一重大突破，进一步增强了公司的锂资源储备与锂盐原料保障能力，为公司锂资源自给率的提升与将来锂盐产能扩产提高市占率打下了坚实的基础，打开了公司未来的成长空间。 投资建议：公司作为海外地勘与全球铯铷资源龙头，国内“专精特新”锂电新材料氟化锂龙头、锂盐新贵，拟收购 Bikita锂矿，在产业链上游锂资源端获得重大突破，将大幅提高公司锂矿储备与锂资源自给率，加速公司向锂资源采选新材料加工一体化企业转型，也为公司锂盐扩产打下坚实基础，打开公司未来成长空间与发展潜力，公司估值也有望获得提升。在锂行业景气与公司锂矿、锂盐新建产能释放提供巨大业绩增量下，公司将进入业绩高增长期。预计公司2021-2023年归属于上市公司股东净利润为 5.47、16.69、19.71亿元，对应 2021-2023年 EPS 为 1.68、5. 14、6.06元，对应 2021-2023年 PE 为 35x、11x、10x，维持“推荐”评级。 风险提示：1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新增产能释放不及预期；4）公司锂精矿资源供应不足；5）公司锂矿收购未能完成；6）铯铷盐价格大幅下跌。

投资事件：公司发布2021年业绩预告，2021年公司预计实现归属于上市公司股东净利润8.3亿元-9.2亿元，同比增长2954.31%-3285.50%；预计实现扣非后归属于上市公司股东净利润8.48亿元-9.38亿元，同比增长472.96%-512.55%。 锂价加速上涨助公司QQ44业绩大幅释放。公司2021Q4单季度预计实现归母净利润2.92亿元-3.82亿元，环比增长18.2%-54.66%。报告期内，由于下游新能源高景气、锂盐供给持续紧张支撑产品价格加速上涨。 国内电池级碳酸锂、氢氧化锂价格从分别从2021年10月初的18.53万元/吨、18.63万元/吨上涨至12月底的28.24万元/吨、23.43万元/吨；2021Q4国内电池级碳酸锂均价达到20.92万元/吨，同比上涨377.11%，环比上涨72%；电池级氢氧化锂均价达到20.15万元/吨，同比上涨252.49%，环比上涨54.22%。 锂盐产能逐步投产释放确定公司未来成长性。目前公司子公司致远锂业已建成碳酸锂产能2.5万吨、氢氧化锂1.5万吨；子公司遂宁盛新3万吨氢氧化锂产能已于2022年1月18日举行投产仪式，正式点火投料进入试生产阶段；子公司盛威锂业一期600吨金属锂项目已建成首组150吨产能，剩余产能目前也在积极建设中；公司通过与STELLAR在印尼合资成立公司，在莫罗瓦利工业园(IMIP)内投资建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目，预计2023年能够实现投产。客户方面，公司目前已与宁德时代、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技等行业领先企业建立了稳定的合作关系，签署长期供货协议。 资源端布局发力保障远期产能业绩顺利释放。子公司奥伊诺矿业（持股75%）拥有原矿40.5万吨，折合锂精矿7.5万吨的生产能力；另外，奥伊诺还拥有太阳河口锂多金属矿详查探矿权，通过投资启成矿业和全资子公司盛屯锂业购买四川六新勘测规划设计有限公司100%的股权间接获得了四川雅江木绒锂矿的探矿权下25%的权益资源储量，经过初步勘探拥有矿石资源量3943.6万吨，氧化锂64.29万吨，平均品位1.63%；公司与银河锂业(MtCattin)与AVZ矿业(Manono)签署了6万吨/年、12万吨/年锂精矿包销协议；公司收购了MaxMind51%股权，其全资孙公司拥有津巴布韦萨比星锂钽矿项目总计40个稀有金属矿块的采矿权证，其中5个矿权的主矿种Li2O资源量8.85万吨，伴生Li2O资源量0.52万吨，其他35个矿权处于勘探前期准备工作阶段；通过收购华友国际矿业SESA公司拥有对阿根廷SDLA项目的经营权，目前该项目产能为2500吨碳酸锂当量。随着矿山探转采的逐步推进，预计公司资源储量将逐步变现提升自身资源自给率，保障公司未来冶炼产能的释放。投资建议：随着四川遂宁和印尼的产能逐步建设及投产，公司锂盐产能有望进入行业一线地位。同时公司不断加码资源布局夯实锂资源自给，在业隆沟锂矿的基础上，随着津巴布韦萨比星锂矿与四川木绒锂矿探转采的推进与新建锂矿投产，公司资源保障能力的提升，将助力锂盐产能顺利释放，有效实现锂盐一体化纵深布局的战略设计。预计公司2021-2023年归属于上市公司股东净利润为8.85、19.42、22.73亿元，对应2021-2023年EPS为1.02、2.25、2.63元，对应2021-2023年PE为47x、21x、18x，维持“推荐”评级。 风险提示：1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新增产能释放不及预期；4）公司锂精矿资源供应不足等。

投资事件：公司发布2021年业绩预告，2021年公司预计实现归属于上市公司股东净利润48亿元-55亿元，同比增长368.45%-436.76%；预计实现扣非后净利润29亿元-36亿元，同比增长621%-795.04%；预计实现基本每股收益3.43元-3.93元。 锂量价齐升，公司QQ44业绩超预期释放。公司2021Q4单季度预计实现归属于上市公司股东净利润23.27亿元-30.27亿元，同比增长235.30%-336.17%，环比增长120.36%-186.65%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润14.72亿元-21.72亿元，同比增长982%-1497%，环比增长148.23%-266.27%。公司2021Q4的非常性损益8.55亿元主要来自于公司所持有的Pibara股价上涨所产生的公允值价值变动。报告期内，在下游新能源汽车旺盛需求的拉动下，锂价加速上涨。据百川盈孚统计，国内电池级碳酸锂、氢氧化锂价格从分别从2021年10月初的18.53万元/吨、18.63万元/吨上涨至12月底的28.24万元/吨、23.43万元/吨；2021Q4国内电池级碳酸锂均价达到20.92万元/吨，同比上涨377.11%，环比上涨72%；电池级氢氧化锂均价达到20.15万元/吨，同比上涨252.49%，环比上涨54.22%。锂盐产品价格大幅上涨使公司盈利能力大幅增加，预计公司2021Q4单吨锂盐净利润达到7万元以上。而公司马洪三期5万吨氢氧化锂新增产能的释放，以及宁都1.75万吨电池级碳酸锂生产线技改升级至2万吨产能所带来的产量增量，也加大了公司业绩释放的弹性。 全面布局上游资源开发，下游固态电池获突破，公司加速锂生态体系构建。公司积极推进阿根廷Cauchari-Oaroz锂盐湖4万吨碳酸锂项目开发建设，预计2022年年中投产在高锂价下为公司带来可观增量并提升公司资源自给率。此外，公司对Bacanora公司进行要约收购，对墨西哥Sonora锂黏土矿的持股比例达到100%，加快Sonora锂黏土一期2万吨氢氧化锂项目的建设工作；公司通过收购荷兰SPV公司50%的股权间接持有非洲马里Gouamina锂辉石矿项目权益并取得包销权；公司收购Litio剩余8.58%股权从而拥有Mariana盐湖项目所有权益，2万吨氯化锂项目获得环评审批；在国内公司拟以自有资金1.47亿元收购五矿盐湖49%股份，五矿盐湖拥有柴达木一里坪锂盐湖项目具备1万吨碳酸锂产能。而下游公司首批搭载采用固体电解质隔膜等固态材料的赣锋固态电池50辆东风E70电动车正式完成交付，使公司产业链下游固态电池获重大突破，公司锂产业链生态建设愈发完善。 投资建议：新能源汽车产业链持续景气下锂资源紧缺依旧，预计2022年锂价大概率将在高位运行。公司作为全球锂行业龙头，加快对上游资源布局以提升未来资源自给率与未来锂行业市占率，将充分享受新能源锂电成长趋势与锂价景气释放业绩。而公司下游固态电池的突破也有利公司完善锂产业链生态体系建设提升估值水平。预计公司2021-2023年归属于上市公司股东净利润为52.4、102.7、114.3亿元，对应2021-2023年EPS为3.65、7.15、8.65元，对应2021-2023年PE为37x、19x、17x，维持“推荐”评级。风险提示：1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新增产能释放不及预期。

投资事件：公司发布2021年业绩预告，2021年公司预计实现归属于上市公司股东净利润5亿元-5.6亿元，同比增长186.92%-221.35%；预计实现扣非后净利润4.88亿元-5.48亿元，同比增长221.10%-260.57%；预计实现基本每股收益1.56元-1.75元。 锂价加速上涨叠加锂盐新增产能逐步释放，助公司QQ44业绩大幅增长。 公司2021Q4单季度预计实现归属于上市公司股东净利润1.98亿元-2.58亿元，同比增长167.57%-248.65%，环比增长53.49%-100%。报告期内，在下游新能源汽车旺盛需求的拉动下，锂价加速上涨。据百川盈孚统计，国内电池级碳酸锂、氢氧化锂价格从分别从2021年10月初的18.53万元/吨、18.63万元/吨上涨至12月底的28.24万元/吨、23.43万元/吨；2021Q4国内电池级碳酸锂均价达到20.92万元/吨，同比上涨377.11%，环比上涨72%；电池级氢氧化锂均价达到20.15万元/吨，同比上涨252.49%，环比上涨54.22%。而公司2.5万吨锂盐生产线于2021年8月投产，并于四季度生产的电池级氢氧化锂产品形成销售，成为公司2021Q4业绩的主要增长点。此外，锂电产业链景气下六氟磷酸锂紧缺拉动其上游原材料氟化锂价格的上涨，以及公司铯盐业务在产品结果优化下稳步增长，亦支撑了公司业绩的大幅释放。 锂盐产业链一体化全面突破，持续加码锂电赛道成效显现，公司有望步入业绩加速上行期。下游新能源汽车产销持续旺盛拉动锂需求，而上游锂资源2022年新增产能可释放的有效产量仍然较少，预计2022年全球锂资源仍将紧缺，全球锂行业供应缺口将进一步扩大，锂盐价格有望维持在高位，且伴随供应的间歇性扰动与消费的季节性扩张有进一步爆发性冲高的可能。公司加码锂盐赛道，2.5万吨锂盐新建产能的投产达产，实现了公司碳酸锂、氢氧化锂业务从“0”到“1”的突破，而2021年底公司完成3000吨氟化锂产能扩产至6000吨的技改项目将进一步巩固国内氟化锂市场的龙头地位。此外，公司向产业链上游锂矿延伸积保障锂资源供应亦获得重大突破，公司自有矿山加拿大TANCO矿山12万吨锂辉石采选产能于2021年10月正式投产（目前已基本达产），且规划积极推进TANCO矿露天开采方案和新建50万吨产能选矿厂。公司锂盐新产能的逐步释放、锂精矿资源自给率的提升以及强势锂价的催化将为公司未来业绩带来巨大增量，使公司成长性与盈利能力迈上新的台阶，进入业绩高增长期。 投资建议：公司作为海外地勘龙头企业，全球铯铷资源龙头，国内氟化锂龙头，加码锂电核心赛道，公司锂盐新建产能释放有望乘锂电东风贡献巨大业绩增量，进入业绩高增长期。而公司在锂资源领域布局开发的突破与Tanco矿山锂矿石的扩产，也将使公司锂产业链一体化向上游延伸，提升锂资源自给率，由单纯的锂加工企业向锂资源采选加工企业转型，公司的估值也有望获得提升，向估值水平更高的锂资源企业靠拢。预计公司2021-2023年归属于上市公司股东净利润为5.47、16.69、19.71亿元，对应2021-2023年EPS为1.68、5.14、6.06元，对应2021-2023年PE为34x、11x、9x，维持“推荐”评级。风险提示：1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新增产能释放不及预期；4）公司锂精矿资源供应不足；5）铯铷盐价格大幅下跌。

地勘起家的全球铯铷龙头，锂盐业务启航，加快向专精特新稀有金属采选加工与锂电新材料转型步伐。中矿资源是海外地勘龙头企业，全球铯铷龙头，国内氟化锂龙头，动力电池锂行业新贵。公司依靠地勘业务起家，通过收购江西东鹏新材和加拿大 Cabot特殊流体事业部等公司切入稀有轻金属资源加工与锂电新材料的优质赛道，实现了地勘+铯铷盐+锂盐的三驾马车业务架构。 铯铷业务：全球行业龙头，业绩有望持续增长，明确现金奶牛、支撑利润的战略定位。铯铷应用前景广泛、稀缺性强，战略价值重要。近年来公司铯盐产品的产销量快速增长，复合增长率达到 24.3%，目前公司在全球铯市场占有率超过 50%以上，掌握 80%以上全球已经探明的铯榴石矿储量，且是酸铯全球唯一供货商，拥有全球定价权，未来有望持续推进产品升级，提升盈利能力。 锂盐：氟化锂技改龙头地位不断增强，2.5万吨碳酸锂/氢氧化锂新增产能达产加码新能源最强赛道。公司是国内氟化锂行业龙头，下游具备稳定的优质客户，且随着产能的进一步扩张继续巩固行业龙头地位，而动力锂电池六氟磷酸锂供应的持续紧张与价格上涨也有望传导至上游支撑原材料氟化锂价格，提升公司氟化锂业务的盈利水平。而公司 2.5万吨锂盐新建产能的投产达产，实现了公司碳酸锂、氢氧化锂业务从“0”到“1”的突破，有望乘新能源汽车与锂电的东风，随着公司锂盐新产能的逐步释放以及强势锂价的催化为公司未来业绩带来巨大增量，使公司成长性与盈利能力迈上新的台阶，再造一个中矿资源。此外，公司向上游锂矿延伸积极寻矿保障锂资源供应，公司自有矿山加拿大 Tanco 矿的复产与扩产，签署津巴布韦 Arcadia 锂矿项目 28万吨锂辉石精矿和 78.4万吨透锂长石精矿的包销权，认购加拿大上市公司 PWM 5.72%股权与其签署 Case 湖项目全部锂、铯、钽产品的包销协议，将使公司锂矿自给率逐步提升，最终实现资源完全自给自足的目标。 下游扩张迅猛，资源紧缺依旧，供需缺口边际扩大下锂价将维持在高位并伺机爆发冲高。2021年全球缺少有效的新增产能，而 2022年澳洲锂矿的新增供给主要以复产矿山为主，南美盐湖的新增产能投放主要集中在 22年下半年。考虑到新投产项目的产能爬坡、设备调试、产品验证、疫情与政治干扰，预计锂资源端真正的有效供给到 2023年才能规模性放量，2022年锂行业的资源紧缺仍将持续，预计 2022年预计锂行业的供应缺口将扩大至 4.7万吨 LCE，2021年底澳洲锂精矿库存与国内锂盐厂碳酸锂库存都也已处于低位。在上游新增产能有限、供应紧张，但锂电产业链中游公告加速扩产的情况下，产业链中游扩张比上游更为激进与容易实现的现状与促生锂资源长期紧缺的预期，加大产业链对上游原材料锂的囤货意愿，放大锂行业需求，预计 2022年在锂资源的紧缺与新能源需求持续的景气将使锂价维持在高位，且伴随供应的间歇性扰动与消费的季节性扩张，锂价在高位存在有进一步爆发性冲高的可能投资建议：地勘、铯铷业务平稳发展，锂盐新建产能释放贡献巨大增量，公司加快向稀有金属采选加工与锂电新材料转型，未来业绩有望大幅增长。公司目前未来业绩预期下的估值要低于锂盐加工企业中的平均水平。而随着公司在锂资源领域布局开发的突破与 Tanco 矿山锂矿石的扩产，公司锂产业链一体化向上游延伸，未来锂资源自给率或将从 16%提升至 80%，由单纯的锂加工企业向锂资源采选加工企业转型，公司整体的估值也有望获得提升向估值水平更高的锂资源企业靠拢。预计公司2021-2023年营业收入分别为 24.88、84.58、89.38亿元，归母净利润分别为 5.56、16.69、19.70亿元，对应 PE 38.69、12.91、10.93倍，给予“推荐”评级。

事件：公司发布2021年三季度报告，期间实现营业收入归母净利润18.59亿元，同比增长25.75%；实现归母净利润5.38亿元，同比增长965.21%，实现EPS 0.62元，同比增长933%。2021Q3单季度归母净利润2.47亿元，同环比分别增长13.59%和32.09%。 新能源汽车产业链持续景气，锂盐价格上涨明显，提振公司业绩。 本期公司锂盐产品销量和销售价格上升导致利润增加。前三季度电池级碳酸锂和氢氧化锂的价格分别达到10.08万元/吨和9.51万元/吨，同比上涨了124.18%和83.26%；第三季度电池级碳酸锂和氢氧化锂的平均价格分别达到18.97万元/吨和18.17万元/吨，其中碳酸锂季度均价同比/环比分别上涨336.61%和64.31%，氢氧化锂季度均价同比/环比分别上涨276.30%和55.40%。三季度锂盐价格加速上涨进一步推动公司的业绩增长。 产能增长和资源端发力支撑公司一体化发展再上新台阶。目前公司子公司致远锂业已建成碳酸锂产能2.5万吨、氢氧化锂1.5万吨；通过与STELLAR 在印尼合资成立公司，在莫罗瓦利工业园(IMIP)内投资建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目；子公司遂宁盛新设计3万吨锂盐产能，首期2万吨氢氧化锂项目已于2020年末开工建设，预计将在今年年底或明年年初建成；子公司盛威锂业一期600吨金属锂项目已建成首组150吨产能，剩余产能目前也在积极建设中。资源保障方面，公司通过收购阿根廷SDLA 盐湖项目的运营权，资源量超过200万吨LCE；子公司奥伊诺矿业拥有原矿40.5万吨，折合锂精矿7.5万吨的生产能力；通过投资启成矿业和全资子公司盛屯锂业购买四川六新勘测规划设计有限公司100%的股权间接获得了四川雅江木绒锂矿的探矿权下25%左右的权益资源储量，经过初步勘探拥有矿石资源量3943.6万吨，氧化锂64.29万吨，平均品位1.63%；公司与银河锂业与AVZ 矿业签署了长期的锂精矿包销协议，总计约22万吨锂精矿。 客户方面，公司锂盐产品已成功进入国内锂电行业龙头企业供应链，包括宁德时代、厦门钨业、德方纳米、当升科技、容百科技等。 投资建议：在新能源汽车大幅增长带动产业链高景气背景下，锂资源的紧缺进一步加剧行业供需错配，预计锂盐价格四季度有望继续上涨。 公司在冶炼产能和资源端不断发力，持续拓宽公司未来成长潜力，稳步向行业一线企业迈进。预计公司2021-2022年归母净利润为9.14、12.45亿元，对应2021-2022年EPS 为1.06、1.44元，对应2021-2022年PE 为59.47、43.85倍，维持“推荐”评级。 风险提示：锂价大幅下跌，下游需求不及预期，公司产能扩建项目投产不及预期等。

事件：公司发布2021年半年度报告，期间实现营业收入12.56亿元，同比增长31.76%；归属于上市公司股东净利润3.13亿元，同比增长136.36%；实现每股收益EPS 0.71元，同比增长136.67%。 下游需求旺盛，提振公司业绩超预期。期间内公司营收、利润持续增长，公司主要产品下游需求良好，市场开拓积极有效提升公司规模效应。公司的三大业务中，高端钛合金材料实现收入10.35亿，较同期增长26.22%；超导产品实现收入1.05亿，较同期增长15.62%；高性能高温合金材料实现收入5,165.01万，较同期增长515.15%。主营业务发展势头良好，钛合金和超导材料稳中求进，高温合金实现高速增长。公司产品的综合毛利率达到42.48%，相比2020年提升4.57个百分点，主要是由于大力投入研发提升产品附加值、提高产能利用率和规模效应，严抓产品质量，当期产销量较同期明显提升。公司钛合金与高温合金有望受益于十四五期间军民用新型航空装备迭代升级和国产化，超导线材、磁材公司先发优势明显，有望受益于ITTER 项目的持续推进和已用MRI 的持续放量，公司业务未来前景明朗。 定增募投产能扩张项目成为未来业绩看点。公司拟定增募集资金不超过20.13亿元用于相关产能扩张和研发项目建设，预计新增钛合金产能5050吨/年，高温合金1500吨/年，形成2000吨的MRI 用超导线材产能。其中拟投入9.71亿元用于航空航天用高性能金属材料产业化项目，建设周期36个月，新增钛合金和高温合金产能；拟投入1亿元建设高性能超导线材产业化项目，建设周期24个月，届时公司将形成2000吨的MRI 用超导线材产能；拟投入2.3亿元建设超导创新研究院项目，以促进我国先进合金材料准备技术的研发水平提升、技术创新驱动企业发展的迫切需要，建设周期36个月；拟投入3.7亿元建设超导产业创新中心项目，以促进公司实现跨越式发展迫切需要加快推进成果转化，建设周期36个月。募投项目将打破公司产能瓶颈，满足下游日益旺盛的市场需求，公司新增产能将逐步释放，对比2020年全年钛合金产量4,877吨，超导产品（除超导磁体外）产量549吨，高温合金产量331吨，预计2-3年后公司实现满产满销、产能完全释放，产品规模将达到钛合金实现翻倍增长、高温合金增长近4倍、超导线材增长近6倍的水平，公司将实现跨越式发展。 投资建议：未来成长可期，内生方面驱动力较大，项目推进的战略布局方向明确，考虑到公司所处行业均属于国家重点扶持行业、行业未来增长确定性较强、需求量弹性较大，利好公司产品价格及订单的增长。较大的未来需求增长空间叠加公司研发、产能的扩张，将利好公司未来的业绩弹性。预计公司2021-2022年EPS 为1.38/1.86元，对应2020-2021年PE 为53x/40x，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及不及预期，公司产能扩建和技改项目投产不及预期，行业新增产能快速投放超预期。