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唐权喜

东方证券

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20日短线评测 60日中线评测 推荐
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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
纳思达 电力设备行业 2021-06-18 25.88 33.47 -- 34.70 34.08%
40.57 56.76%
详细
国内打印行业龙头,打破海外垄断格局:通过内生外延,纳思达完成从零部件、芯片、耗材到打印机设备,以及打印管理服务的完整产业链布局。利盟+奔图已经成为全球前五大激光打印机生产厂商,也是唯一突破国外巨头打印机技术垄断的国内厂商,同时其在通用耗材和通用耗材芯片领域是全球龙头。受益于国内对信息安全可控的需求,公司有望迎来高速发展期。 打印机双品牌布局协同效应初步显现,通用耗材和耗材芯片稳坐龙头:在打印机业务,利盟和奔图分别定位中高端和中低端,并在产品、客户、研发、供应链和销售渠道多维度形成协同效应。打印机商业模式类似于“剃须刀+刀片”模式,打印机利润较低,原装耗材利润丰厚,原装耗材销量随着打印机保有量的增长而快速增长,增强公司盈利能力。公司通用耗材芯片布局早、实力强,能够快速破解新型号打印机,领先于同行推出产品,享受芯片引入初期的高回报。公司耗材芯片毛利率高于同行,市占率高达61%。芯片的强势也保证了公司通用耗材40%份额的领先地位,毛利率高于同行。 入切入IoT芯片新蓝海,大基金助力发展:公司在芯片设计领域已经积累了近20年的经验,2017年开始IoT芯片研发,逐渐形成独具特色的IoT芯片产品。公司已经成为专业的工业级通用微控制器、低功耗蓝牙芯片及工业物联网SoC-eSE大安全芯片产品和方案提供商。2020年12月,纳思达原全资子公司艾派克以投后190亿元估值、增资和转让混合的方式引进国家集成电路大基金二期15亿元战略投资(同时引入其他投资者总计募集32亿元),纳思达仍持有艾派克85%以上的股权,大基金一期早在2015年就以定增方式买入公司约5亿元股权,两期大基金的入股体现了公司芯片技术实力和战略地位。 财务预测与投资建议虽然公司过去几年盈利波动大,但经营性现金流健康。不考虑奔图并表,我们预测21-23年公司每股收益分别为0.80、1.12、1.60元。根据可比公司21年42倍估值,对应目标价33.60元,给予买入评级。此外,公司当前股价对应2021年EV/EBITDA仅为12.2倍。 风险提示商誉减值风险;行业需求不及预期;并购不及预期的风险;汇兑损益风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名