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杨一飞

东北证券

研究方向: 电子行业

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工作经历: 登记编号:S0550521060002。澳大利亚悉尼大学金融学硕士,新西兰奥克兰大学经济学本科,现任东北证券电子组分析师。2019年加入东北证券研究所。...>>

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光峰科技 2021-07-19 36.35 48.00 155.46% 38.29 5.34%
38.29 5.34%
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事件:公司公布2021年半年度业绩预告,公司 2021年上半年实现归母净利润1.20亿-1.31亿元,同比增长738.78%-817.42%,Q2实现归母净利润0.67亿-0.77亿,环比增长20.87%-41.58%。公司2021年上半年实现扣非归母净利润0.74亿-0.85亿元,Q2扣非归母净利润为0.37亿-0.48亿元,环比增长1.58%-32.32%。 点评:受益高毛利业务回暖,上半年净利润大幅上涨。公司净利润大幅上涨主要原因为: (1)公司上半年非经营性损益影响金额为0.46亿元,主要系同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益和政府补助资金等其他收益的影响; (2)影院高毛利业务的恢复带动营收和毛利率上涨; (3)投影行业景气度上行,尽管受限于上游芯片产能紧张,公司仍不断通过持续优化产品结构保障利润率。 公司618数据量亮眼,自有品牌出货占比持续上升。峰米科技618终端销售总额突破1.02亿,同比增长45%;峰米自有品牌线上销售额4631万元,同比增长93%,增速高于为小米代工部分的增速。自有品牌占比的提升体现了用户对峰米品牌个性化、高性价比产品的认可,为公司不断拓宽自有品牌产品条线打下良好的地基。 家庭业务受益激光电视、激光微投、LED 微投三重增长。 (1)激光微投的推出使得投影仪在拥有激光电视亮度的同时,将价格下放至5000元,打破了激光光源高价的常态。我们预计随着激光光源的降本,激光微投市占率将快速提升; (2)75寸以上大屏需求稳步提升,激光电视和微投逐渐成为主流显示方案之一; (3)LED 微投市场潜力巨大,公司光机、品牌两手抓,为客户提供高性能光机的同时加强自身品牌影响力; (4)去年Q4公司自制抗光屏幕已量产,成为公司未来盈利新亮点; (5)小米投影仪和峰米投影仪均获得海外内容方授权,海外市场蓄势待发。 维持“买入”评级。由于新增的政府补助,我们略微上调2021-2023年EPS至0.56/0.69/0.92元,对应PE 为62.93/51.58/38.53倍,上调目标价,维持“买入”评级。 风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。
恒玄科技 2021-07-16 293.00 386.12 238.70% 358.87 22.48%
358.87 22.48%
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事件:公司公布2021年半年度业绩预告,公司2021年上半年实现归母净利润1.85亿元,同比增长278.51%,Q2实现归母净利润1.05亿,环比增长31.25%。公司2021年上半年实现扣非归母净利润1.32亿元,同比增长299.47%,Q2扣非归母净利润为0.8亿元,环比增长53.85%。 点评:上半年净利润大幅上涨主要为:(1)受益于TWS耳机市场的快速发展及公司技术和产品的竞争优势,公司依靠低功耗、高算力、小尺寸等优势,份额持续提升,营业收入较2020年半年度增长。 (2)去年因疫情影响基数较小,且受IPO募集资金到账形成的投资性收益大幅增长。 TWS+智能音箱带动SoC产业,AIoT。浪潮打造智能硬件市场前景。 (1)根据Counterpoint近期数据显示,预计2021年TWS耳机市场将达到3.1亿部,其中非苹果系TWS耳机销量占比约73%,较上年同期增长4pct。目前TWS产品发展阶段类似于智能手机品牌2013-2015年的发展阶段,海外品牌份额出现下滑,国产品牌份额逐步提升,目前公司已为国内外主要安卓品牌耳机的供应商,未来将持续受益于TWS耳机市场的快速发展及安卓品牌TWS耳机的放量;(2)公司布局物联网Wi-Fi和BLE芯片,可穿戴和物联网产品为公司带来盈利新空间。根据Trendforce数据,预计2021年非苹果系智能手表出货量为5700万,2022年达到6600万,同比增长15%,公司未来有望通过功耗低、尺寸小、性价比高等优势进入智能手表市场,开拓新业务线。同时,公司面向智能音箱的WiFi/蓝牙双模AIoTSoC芯片已经在2020年量产出货,并应用于阿里“天猫精灵”WiFi智能音箱,推动营收进一步实现增长。 给予“买入”。评级。考虑公司品类拓张及景气度上行,我们调整并预计公司2021-2023年EPS为3.75/6.31/9.11元,对应PE为76.40/45.39/31.41倍,维持目标价,给予“买入”评级。 风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。
三环集团 电子元器件行业 2021-07-15 45.00 58.88 130.90% 49.20 9.33%
50.55 12.33%
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事件:公司于2021年7月14日发布半年度业绩预告,公告显示,2021H1,预计公司实现归母净利润9.73亿元-11.40亿元,同比增长75%-105%。 此外,预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为9,250.00万元,去年同期为5,761.54万元。 2021H1业绩小幅超预期,2021Q2有望再创新高。2021Q2,预计公司实现归母净利润4.83亿元-6.50亿元,同比增长30%-75%,大概率再创新高。公司作为国内领先的电子陶瓷专家,受益于下游持续高景气,公司主要产品电子元件及材料、半导体部件销售大幅增加,驱动公司业绩高增长。 多产品线大力扩产助力优势产品市场份额提升以及新产品布局。公司曾于2020年3月投资26亿元用于高端MLCC和陶瓷劈刀扩产;随后公司于2021年5月计划投资75亿元用于扩产MLCC、陶瓷封装基座、陶瓷基片以及深圳三环研发基地的建设,预计扩充月产250亿只的高容MLCC、年产240亿只的陶瓷封装基座以及年产6亿片的氧化铝陶瓷基片。陶瓷封装基座和陶瓷基片是公司的传统优势产品,持续推进扩产有望巩固市占率,享受被动元件行业周期上行红利。MLCC作为基础的电子元器件,目前市场主要有日韩台厂商主导,国产化率低于5%,随着中美贸易摩擦以及疫情带来的海外供应链波动的影响,国内客户开始逐步认可国内被动元件供应链,被动元件供应链向国内转移趋势明显加速。三环集团作为材料、工艺、设备一体化电子陶瓷专家,深耕MLCC产业链多年,积极扩充产能有望迅速提升市场份额。 盈利预测与评级:考虑到高行业景气度,我们上调公司盈利预测和目标价,预计公司2021/2022/2023年EPS分别为1.20/1.73/2.16元,当前股价对应PE为36.75/25.37/20.35倍,维持“买入”评级。 风险提示:
法拉电子 电子元器件行业 2021-07-15 165.27 195.77 90.05% 198.66 20.20%
212.97 28.86%
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事件:公司与2021年7月14日发布半年度业绩预增公告。公告显示,2021H1,公司预计实现归母净利润3.45亿元-3.80亿元,同比增长50%-65%;预计实现扣非归母净利润3.27亿元-3.59亿元,同比增长50%-65%。 光伏+新能源车需求旺盛,驱动公司业绩高增长。2021H1,公司预计实现归母净利润3.45亿元-3.80亿元,同比增长50%-65%;2021Q2,公司预计实现归母净利润1.80亿元-2.15亿元,同比增长31%-57%,有望再创单季度新高。从下游来看,光伏和新能源车需求驱动公司业绩增长:2021Q2,我国新能源汽车销售量为68万辆,同比增长164%;此外,我国光伏逆变器厂商下单情况也有所回暖。 业绩高增长确定性强,公司具备长期投资价值。相较于其他电容器,薄膜电容具备耐高压、可靠性好等优点,适合光伏和新能源车等领域的应用。展望未来,新能源车以及光伏发电的渗透率提升为各国努力的高确定性发展趋势,薄膜电容的需求有望大幅增长。法拉电子作为全球第一梯队的薄膜电容厂商,掌握世界领先的金属镀膜等核心工艺技术,多年来在各个领域积累了许多优质客户,且在光伏领域和新能车领域已经占据领先地位。伴随着公司新一轮扩产周期,我们认为公司已经步入高速增长阶段,未来3-5年将充分享受下游行业高景气度。 盈利预测与评级:我们看好公司在薄膜电容器领域的技术领先地位和客户优势,认为公司有望充分受益于光伏和新能源车的拉动。考虑到行业景气度和扩产速度超过预期,上调公司盈利预测,预计公司2021/2022/2023年EPS分别为3.29/4.15/4.92元,当前股价对应的P/E分别为50.81/40.30/34.01倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业景气度低于预期、扩产进度不及预期、竞争加剧
卓胜微 电子元器件行业 2021-07-14 462.00 413.11 265.58% 459.00 -0.65%
459.00 -0.65%
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事件: 公司公布 2021年半年度业绩预告,公司 2021年上半年实现归母净利润9.91亿-10.25亿元,同比增长 180.72%-190.36%。Q2实现归母净利润 4.99亿-5.33亿,环比增长 1.42%-8.33%。 点评: 公司半年报业绩快速增长,受益 5G 渗透率提升及模组出货量增长。公司销售收入和利润同比大幅提升主要来自: (1)5G 手机渗透率快速增长,根据信通院数据,5月单月手机出货占比为 72.88%,5G 通信技术的发展带动了射频前端市场需求的快速增长,公司产品在客户端持续渗透; (2)公司产品类型实现从分立器件向射频模组的跨越,凭借产品的高性能指标及交付稳定性等综合优势,适用于 5G 新频段的接收端射频模组产品需求持续攀升,LFEM 出货量及份额大幅提升; (3)其他射频模组出货量稳步推进。 国产射频芯片龙头,全面布局 5G 射频前端产品。公司的射频前端芯片在 5G手机换代以及国产替代化的背景下保持较高的市场需求和增长率,同时公司通过快速扩展射频模组产品品类,迅速打入各品牌供应链,稳固自身竞争力。2019年公司成功推出 DiFEM、LFEM、WiFi FEM 等高附加值射频前端模组产品,实现了关键产品的从无到有的突破,并在2020年实现规模性量产。模组业务的快速增长得益于公司射频模组紧跟5G 手机射频需求的步伐,第一时间为客户提供高性价比产品,牢牢把握市场份额。未来公司将持续丰富产品条线,并有望通过滤波器、功放等产品切入价值量更高的射频模组领域。 维持“买入”评级。我们长期看好 5G 手机渗透率提升带来的行业性机会以及公司自身产品条线的扩张和推广。我们预计公司 2021年至 2023年 EPS 为 6.75/9.49/13.00元,对应 PE 为 71.38/50.77/37.08。维持“买入”评级。 风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。
传音控股 2021-07-08 192.89 231.02 38.11% 203.84 5.68%
203.84 5.68%
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事件:公司发布2021年半年度业绩预增公告。经公司财务部门初步测算,2021年上半年公司实现归母净利润17.17亿元,同比增长57.35%左右,实现扣非后归母净利润15.41亿元,同比增长64.02%左右。公司Q2单季度实现净利润9.16亿元,环比增长14.36%。 点评:不惧疫情影响,智能机换代趋势明确。根据IDC数据,2021年一季度非洲市场手机出货量为5330万部,同比增长14%,其中智能手机出货量为2340万部,同比增长16.8%,功能机出货量为2990万部,同比增长11.9%。 从价位段来看,2021年一季度非洲手机售价向中低端售价(100-400美金)区间集中,该价位段占比为54.9%,环比增长6.3pct,100美金以下手机销量占比为42%,环比下滑6.3pct。随着非洲智能机换机趋势的发展,公司高附加值智能机占比将逐渐提升。 新兴市场为下一盈利点,存量竞争驱动市场开拓。受益于其他品牌退出南亚市场及公司产品强大的性价比优势,根据IDC数据,2020年公司在非洲的市场份智能机市场占有率超过40%,在南亚市场巴基斯坦智能机市场占有率超过40%,排名第一、孟加拉国智能机市场占有率18.3%,排名第一、印度智能机市场占有率5.1%,排名第六。未来公司也将持续开拓新兴市场,加大高端媒体和数字营销投入,通过高效率的媒体组合和品牌营销,持续提升中高价值消费者对公司品牌的认可度。 建立自有品牌,积极实施多元化战略布局。公司创立自有家电品牌Syinix和自有数码配件品牌Oraimo,并在新兴市场提供互联网产品及服务,实施多元化布局。此外,公司积极开发和孵化移动互联网产品。截至2020年底,Boomplay拥有总用户数1.26亿,是目前非洲最大的音乐流媒体平台。新闻聚合类应用Scooper和短视频类应用程序Vskit也在逐渐积累起本地短视频内容的优势与壁垒。 持维持“买入”评级。我们预计并略微上调公司2021-2023年EPS至4.58/6.11/7.80元,对应PE为43.26/32.45/25.43倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。
乐鑫科技 2021-07-05 221.97 312.61 221.28% 296.88 33.75%
296.88 33.75%
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事件:公司发布2021年半年度业绩预增公告。经公司财务部门初步测算,2021年上半年公司实现归母净利润1-1.2亿元,同比增长187.9%-245.4%,Q2实现归母净利润0.66-0.86亿元,环比增长94.12%-152.94%。公司实现扣非后归母净利润0.9-1.1亿元,同比增长504.9%-638.3%。 点评:去年上半年疫情影响可比基数,公司今年受益产能饱满和价格上调。自2020年下半年起,随着疫情得到控制,市场已逐步恢复正常,物联网智能硬件景气度提升。2021年上半年物联网景气度延续,公司的产品销量与去年同期相比实现大幅增长。产能方面,由于公司在2020年四季度积极备货,并与供应商长期保持良好合作关系,公司全年产能充沛。价格方面,去年公司在疫情下做出战略性降价决策,而今年因供给端紧张,成本和价格均有上升。 物联网行业空间巨大,Wi-Fi 技术为实现物联网的必要条件。全球联网智能硬件设备的数量呈现快速上涨的态势,根据中国产业发展研究数据显示,到2025年,全球物联网设备基数预计将达到754亿台。 Wi-Fi 技术作为实现物联网的必要条件,因覆盖范围广、传输速度高等优势,Gartner 预计2025年所有物联网连接中将有72%以WIFI 和Zigbee 作为短距离传输技术。 公司继续加大研发力度,拓宽自身护城河。公司近一年推出的S3、C3、C6芯片针对不同客户的需求。其中C3、C6均采用自研RISC-V 架构,C3在今年通过了Wi-Fi 联盟认证,并实现量产出货;C6于今年4月推出,为公司首款Wi-Fi 6+蓝牙5SoC 芯片;S3支持AI 加速,并拥有丰富的IO 接口。公司产品围绕“处理”+“连接”领域展开,AI 计算将会是公司之后新产品的一大发力点。我们持续看好物联网行业未来发展以及公司在AIoT 领域的长期布局。 维持“买入”评级。考虑目前为物联网行业需求上涨前期,我们上调公司2021年至2023年EPS 至3.75/6.35/9.00元,对应PE 为62.28/36.75/25.93倍,上调目标价,维持买入评级。 风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。
深南电路 电子元器件行业 2021-06-30 109.00 195.34 163.97% 122.44 12.33%
126.66 16.20%
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公司于2021年6月22日召开董事会会议,拟以自有资金及自筹资金60 亿元用于广州封装基板生产基地项目建设,本次项目主要建设 FCBGA、FCCSP 及 RF 封装基板的生产基地,达产后预计实现产能约为: 2亿颗FCBGA、 300万 panel RF/FCCSP 等有机封装基板。 点评: FCBGA 基板技术系高端封测产品使用,公司 FCBGA 技术将有望填补国产盲区。 该在封装基板领域, FCBGA 因为层数多、面积大,导致翘曲大,良率低,系各类封装基板中最难的技术。 FCBGA 基板通常用于高性能的 CPU、 GPU、大算力 AI 芯片等。先进封装的代表,台积电的 CoWoS技术,本质上亦属于 FCBGA 范畴,其基板属于 FCBGA 基板。当前FCBGA 基板领域,日本的 SHINKO 和 Kyocera、中国台湾的 UMTC 和Nanya,占据领先且主导地位,而该领域在我国企业中处于盲区。我们看好公司努力突破核心技术封锁的决心。 FCBGA 基板技术有望提升公司能力至更高阶水平。 FCCSP 基板应用场景多,空间大。 FCCSP 基板具有较广阔的应用场景。 手机中的应用处理器 AP 各基带处理器 BP、 WiFi\BT 芯片、 MCU、低算力 AI 芯片和比特币芯片、PMIC 以及 RF 芯片等,其封装均可采用 FCCSP形式。由于 FCCSP 基板技术难度较 FCBGA 相对简单,而公司在 FCCSP基板领域已有多年技术积淀(无锡基板一厂、深圳基板二厂),我们看好公司 FCCSP 基板业务能够伴随国产芯片设计公司共同成长,提升在国产芯片基板中的渗透率。 封装基板系 PCB 厂商迈向更高台阶的必然之路。 PCB 与封装基板均系层压复合技术,技术工艺上有相似性,而封装基板精度要求更高。我们认为 PCB 厂商在具备完备的 PCB 技术能力后,技术升维向封装基板拓展是必然之路。我们看好公司努力升维业务能力,拓展新的市场空间。 盈 利 预 测 与 估 值 : 我 们 预 计 公 司 2021-2023年 EPS 分 别 为3.29/4.26/5.12元, 对应 PE 分别为 33.34/25.76/21.47倍,维持“买入”评级。 风险提示: 产线建设不达预期, 盈利预测与估值判断不及预期
卓胜微 电子元器件行业 2021-06-23 490.24 413.11 265.58% 544.68 11.10%
544.68 11.10%
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国产射频芯片龙头,全面布局5G射频前端产品。受益2020年5G手机渗透率快速提升,公司的射频前端芯片在5G手机换代以及国产替代化的背景下保持较高的市场需求和增长率,同时公司通过快速扩展射频模组产品品类,迅速打入各品牌供应链,稳固自身竞争力。2019年公司成功推出DiFEM、LFEM、WiFi FEM等高附加值射频前端模组产品,实现了关键产品的从无到有的突破,并在2020年实现规模性量产。模组业务的快速增长得益于公司射频模组紧跟5G手机射频需求的步伐,第一时间为客户提供高性价比产品,牢牢把握市场份额。未来公司将持续丰富产品条线,并有望通过滤波器、功放等产品切入价值量更高的射频模组领域。 射频前端芯片市场规模主要受移动终端需求的驱动和通信技术创新的驱动。根据Yole Development的预测,5G手机出货量呈现不断增长的发展趋势,预计到2025年,5G手机出货量将达到8.04亿部,占市场份额的54%。5G通信为射频器件行业带来的增量主要来自(1)频段增加、MIMO、SA/NSA架构对射频前端器件数量需求大幅增加;(2)高频段信号处理难度增加,系统对射频器件的性能要求明显提高;(3)射频前端模组化的趋势对射频器件的尺寸和可集成度要求显著提升。因此5G手机渗透率的提升将大幅增加射频前端芯片市场规模。 国内射频前端芯片主要依赖进口,国产替代空间巨大。我国射频前端芯片市场发展与自身市场需求不匹配。根据智研咨询的数据,2018年,中国射频前端芯片需求总量是国产产品总量的22倍。受中美贸易摩擦影响及国产手机品牌的崛起,国产芯片替代化的进程将不断加速,未来射频前端芯片的国产替代空间巨大。 给予“买入”评级。公司接收端模组拓展顺利,发射端模组未来可期。我们长期看好5G手机渗透率提升带来的行业性机会以及公司自身产品条线的扩张和推广。我们预计公司2021年至2023年EPS为6.75/9.49/13.00元,对应PE为73.19/52.06/38.02。参考当前科创50估值,给予2022年公司70X PE,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:终端销量不及预期、贸易摩擦加剧、盈利预测不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名