业绩总结：2021H1，公司实现营业收入36.4亿元，同比增长119.6%；实现归母净利润7.9亿元，同比增长116.3%。 下游需求旺盛，公司营收与利润双增长。2021H1：1）从营收端来看，消费电子、物联网、工业互联、汽车电子等应用领域需求旺盛，公司把握客户多样化需求，完善了以存储、MCU 和传感器为三大方向的业务布局，实现营收高速增长，报告期内公司总营收实现同比增长119.6%。2）从利润端来看，公司坚持通过自主创新提供可靠的、具有竞争力的产品，维持了稳定的高利润率水平，报告期内公司综合毛利率为40.3%，同比下降0.3pp；净利率为21.6%，同比下降0.3pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为3.6%，同比下降0.2pp；管理费用率为5.0%，同比下降0.9pp；研发费用率为10.1%，同比下降3.2pp。 完善存储业务布局，自研DRAM产品贡献新增长点。公司凭借在存储市场的深厚积累，于2021年6月量产了首款自研的4Gb DDR4产品。该产品已通过了众多主流平台的认证，目前已在机顶盒、电视、监控、网络通信、智能家电等领域广泛应用。同时，公司已在 IPTV、安防及消费类等领域获得了 DRAM 客户的订单和信任，为后续长期合作打下了坚实基础。公司将在未来推出更多自研DRAM 产品，有望进一步打开销售收入与利润空间。 MCU产品持续放量，新领域带来增长动能。2021年，公司MCU产品在工业、医疗设备、安防监控、汽车仪表、娱乐影音、T-BOX、家电等领域增长良好。 同时，公司于2021年量产了电机驱动芯片和电源管理芯片，并成功开发出无线产品线第一代WIFI 产品以及第一代低功耗产品。该WIFI 产品与低功耗产品预计将于2021年4季度向市场推出。另外，公司MCU产品正稳步进入车规市场。 公司第一颗车规级 MCU 产品已流片，该产品主要面向通用车身市场，预计21年底可提供样品供客户测试，2022年可实现量产。公司不断丰富工规、车规、消费等领域产品，为公司MCU 业务持续增长提供动力。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年，公司EPS 分别为2.72元、3.51元、4.53元，未来三年归母净利润复合增速有望达到50%以上。我们保守给予公司2021年78倍PE 估值，对应目标价212.37元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：全球宏观经济波动的风险；新冠疫情反复导致下游需求或不及预期。

业绩总结：2021H1，公司实现营业收入135.1亿元，同比增长37.3%；实现归母净利润16.4亿元，同比增长约20.0%。 得益于国内渠道下沉和海外的积极布局，公司业绩实现稳定增长。2021H1：1）从营收端来看，公司智慧物联产品及方案实现营收115.8亿元，同比上升33.8%，营收占比85.7%；得益于在机器视觉、视讯协作及智慧家居等业务的有序推进，公司创新业务营收5.5亿元，同比大幅增长94.3%，营收占比8.9%；其他业务营收7.3亿元，同比上升29.1%，营收占比5.4%。2）从利润端来看，公司营收135.1亿元，同比上升37.3%；归母净利润16.4亿元，同比上升20.0%。3）从费用端来看，公司销售费用率为15.3%，同比下降3.1pp；管理费用率为2.9%，同比下降0.7%；研发费用率为10.4%，同比下降3.0%，“三费”费率均实现下降，费用端控制较好。 公司积极把握行业发展趋势，进一步深化创新业务布局。在AI 的实战应用中，公司深耕各个细分行业，理解行业碎片化需求，并以软件等形式对行业的know-how 能力加以固化。公司深入挖掘数据的价值，形成为客户创造实用价值的能力。此外，公司高度重视创新业务的培育，依托公司在视频物联行业的深厚积累，持续扩展新的高速成长领域。报告期内，公司创新业务总体实现营收12.0亿元，同比增长94.3%，为公司未来的高速增长蓄力。 面对全球不确定局势，公司深耕人工智能，加速数字化转型升级。2021年的新冠疫情持续蔓延，美国对中国部分科技企业继续制裁和限制，全球半导体供应链出现阶段性及结构性的失调。公司坚持多种研发策略保证产品稳定的替代更新，并通过加大备货、强化供应商战略合作等方式，保障了原材料供应的稳定。另外，公司也推进全球数字化转型，顺应时代升级加速布局，快速提升业务的差异化和复杂度。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年，公司EPS 分别为1.48元、1.77元、2.18元，未来三年归母净利润复合增速有望达到18%以上。我们保守给予公司2021年23倍PE 估值，对应目标价34.12元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复带来下游需求不确定风险；汇率波动的风险；公司技术研发不达预期的风险

业绩总结：公司2021年 H1实现营业收入2.7亿元，同比增长72.3%；实现归母净利润0.5亿元，同比增长4.8%。剔除股份支付费用的影响，公司实现扣非归母净利润0.7亿元，同比增长约74%。 公司半年报业绩持续增长。2021H1：1）从营收端来看，公司营业收入增幅高达72.3%，下游市场需求旺盛，销售收入增加；2）从利润端来看，2021年公司归母净利润同比增长4.8%；公司毛利率为49.6%，净利率为17.3%，同比均有所下降，一方面是因为股份支付费用的影响，另一方面是模拟信号链芯片中的高毛利率的红外测温产品占比下降所致；3）从费用端来看，公司销售费用率为3.2%，同比上升0.9pp；管理费用率为9.0%，同比下降0.4pp；研发费用率为23.3%，同比上升3.3pp。 高精度ADC+高可靠性MCU，打破海外垄断局面。1）公司自主研发ADC高精度芯片，CS124精度高达24位，已实现量产，可满足国内中高端衡器对高精度ADC 的要求，目前处于国内领先、国际先进水平。2）公司MCU覆盖8位、32位，32位MCU 对标国外标杆企业，实现大规模商用，在工业测量、工业仪表、电力设备等多个领域被龙头企业量产使用，致力于打造以精准测量、智慧传感为基础的物联网整体解决方案。2021年H1，公司继续深入和华为鸿蒙的合作，报告期内接入到鸿蒙智联的芯片发货量已经超过200万颗。 模拟信号链领域不断创新，拓展新的应用市场。公司是全信号链集成电路设计企业，具有模拟信号链和MCU 双平台驱动。生理参数测量方面，CS1259B 获得2020年“中国芯”优秀支援抗疫产品，同时自主研发穿戴设备上的 PPG 模拟前端芯片；人机交互方面，公司务实龙头地位，推出集压力触控与电容触控于一体的新一代人机交互芯片，压力触控解决方案已导入vivo、小米等知名客户；在锂电管理领域，芯海推出锂电管理芯片BMS 芯片，性能指标超越国外标杆企业的主流产品，其算力更强、精度更高、可靠性更好。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年，公司EPS 分别为1.15元、1.83元、2.76元，未来三年归母净利润复合增速有望达到45%以上。我们保守给予公司2022年80倍PE 估值，对应目标价146.55元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：中美贸易摩擦升级的风险；公司研发进展不达预期的风险。

业绩总结：2021H1，公司实现营业收入228.5亿元，较上年同期增长65.1%；实现归母净利润17.3亿元，较上年同期增长58.7%。 公司业绩实现高速增长，智能手机业务加速放量。2021H1：1）从营收端来看，公司主营业务增长强劲，营收同比增长65.1%。分业务来看，公司手机业务总收入为216.8亿元，同比增长69.9%；其中智能机收入183.6亿元，同比增长78.8%；功能机收入为33.2亿元，同比增长33.1%；其他主营业务收入8.3亿元，同比增长54.1%。2）从利润端来看，公司归母净利润同比增长58.7%；公司毛利率为22.4%，同比下降4.4pp；净利率为7.6%，同比下降0.3pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为7.5%，同比下降2.7pp；管理费用率为2.6%，同比下降0.8pp；研发费用率为2.8%，同比下降0.4pp。公司三费率均有所收窄，期间费用控制效果显露。 公司发力推动“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式。从家电来看，非洲目前家电市场仍然处于相对蓝海的状态，电视的渗透率约40%，但以白牌产品为主；冰箱、空调、洗衣机的渗透率则更低。从移动互联网业务来看，公司智能手机出货量持续增长、传音OS 系统用户数量不断提升，为公司发展移动互联网业务提供了用户流量基础和数据资源。目前公司与网易、腾讯、阅文集团等多家互联网公司，在音乐、游戏、短视频、内容聚合及其他应用领域进行出海战略的合作，积极开发和孵化移动互联网产品。截至2021年上半年，公司已经有超过10款自主与合作开发的应用程序的月活用户数达到1000万以上。随着智能手机渗透率的提升，加上通信技术的提升，公司移动互联业务长期来看放量指日可待。 盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023年，公司EPS 分别为4.80元、6.37元、8.23元，未来三年归母净利润复合增速有望达到35%左右。考虑到公司在非洲市场份额进一步提升、智能手机渗透率提升空间巨大，公司在新市场开拓推进顺利，家电和移动互联网业务高速增长且面临蓝海市场，“软件+硬件”的生态给公司带来长期的发展潜力。我们给予公司2021年42倍PE，对应目标价201.45元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧；地缘政治风险；移动互联网业务拓展不达预期。

业绩总结：2021H1，公司实现营业收入3.7亿元，同比增长48.1%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长约158.1%。 业绩实现高速增长，公司降本增效效果明显。2021H1：1）从营收端来看，公司主营业务增长强劲，营收同比增长48.1%。分业务来看，公司显微镜产品实现收入1.3亿元，同比增长22.0%，占公司营业收入的35.4%；其中光学元件中条码镜头、机器视觉镜头、车载镜头前片、激光雷达光学元组件收入增幅同比均超过70%。公司光学元件组件业务实现收入2.3亿元，同比增长71.5%，占公司营业收入的62.6%。2）从利润端来看，公司归母净利润同比增长158.1%，主要因为上半年确认土地收储补偿款的资产处置收益和其他收益，增加非经常损益税后净利润约8000万元；公司毛利率为42.7%，同比下降1.0pp；净利率为44.4%，同比增长18.9pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为4.3%，同比下降1.7pp；管理费用率为5.3%，同比下降2.8pp；研发费用率为7.6%，同比下降2.0pp，公司三费率均有明显下降，说明公司降本增效效果明显。 光学元组件业务加速放量，车载相关业务有望打开长期增长空间。公司的显微镜及光学元件募投项目于2020年底投产，条码扫描仪、车载光学、激光雷达等业务有望逐步实现产能释放。从车载光学/激光雷达来看，公司目前客户主要包括SONY、OptoFux、均胜电子、QuanergySystems等。激光雷达是自动驾驶的核心关键传感器，目前处于商用化阶段，公司该业务处于小批量验证阶段。 据Yoe预计，2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元，年复合增长率超过50%。随着公司激光雷达业务下游客户逐步推进、客户群体扩展至轨道交通和工业等领域、从以部件为主扩展至激光雷达整机代工，我们认为该业务将迎来加速增长。 盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023年，公司EPS分别为2.02元、2.36元、3.10元，未来三年归母净利润复合增速有望达到28%左右。考虑到公司在高端显微镜领域国产替代趋势中的优势，公司切入车载镜头全球供应链有望持续享受行业高增长红利、公司车载激光雷达业务持续高增长的态势，我们给予公司2021年35倍PE，对应目标价70.53元。首次覆盖，给予“买入”评级风险提示：技术研发不达预期；下游需求不达预期；行业竞争加剧。

业绩总结：2021H1，公司实现营业收入4.5亿元，同比增长 17.9%；实现归母净利润0.5亿元，同比增长3.6%。 2021H1：1）从营收端来看，光电显示领域收入规模由于厦门天马AMOLED项目工期长、规模大等因素较上年同期有所下降；泛半导体业绩再创新高，以终端客户需求为研发导向进行设备创新；湿电子化学品供应与再生系统实现了PGMA 组分的在线回收再生，报告期内确认收入超过20年全年水平；公司还成立VOC 事业部，VOCs 净化一体机项目已在多行业取得进展。2）从利润端来看，2021年公司归母净利润同比增长3.6%，公司毛利率为28.7%，与去年同期基本持平；净利率为11.6%，较去年同期下降1.6pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为4.2%，同比下降不到0.1pp；管理费用率为4.4%，同比增长0.9pp；研发费用率为4.8%，同比增长0.4pp。 收入结构持续优化，公司实现横向纵深立体布局。公司订单充足，截至2021年8月15日，公司合计订单达8.2亿元（不含税），其中集成电路领域订单金额为2.9亿元（不含税）。在集成电路领域，泛半导体工艺废气治理系统业务取得较大进展，成为公司传统优势业务新亮点。同时，泛半导体制程附属设备的优化和创新实现了8月15日前此类设备共0.4亿元（不含税）的订单总量。湿电子化学品供应与回收再生领域及烟气净化、非泛半导体VOCs 减排领域同样实现突破，截止日前共分别完成0.5亿元和0.3亿元（不含税）的订单总量。 行业快速发展下加大研发力度，技术创新成果卓越。国内泛半导体产业产能扩张带动相关产品市场需求上升。主流 LCD 产线产能持续扩张，未来OLED 市场也将持续保持高速增长公司，同时在国家环保政策影响下在烟气净化、VOCs减排领域均有新的机遇。公司持续进行产品研发和技术创新，目前已掌握30项工艺废气治理核心技术，均应用于废气治理系统及设备业务，形成了公司的主营业务收入。截至2021年6月30日，公司已取得专利共 225件。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年，公司EPS 分别为1.58元、2.40元、3.14元，未来三年归母净利润复合增速有望达到47%以上。我们给予公司2021年55倍PE 估值，对应目标价86.87元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新产品开拓不达预期的风险；全球新冠疫情反复影响下游需求。

业绩总结：2021H1，公司实现营业收入 48.1亿元，同比增长 91.9%；实现归母净利润0.97亿元，同比增长11.8%。 公司业绩增长稳健，费用端管控效果明显。2021H1：1）从营收端来看，公司主营业务增长强劲，营收同比增长91.9%。分业务来看，公司触控显示营业收入23.5亿元，同比增长135.9%；集成电路营收入6.73亿元，同比下降20.8%；光学元件营收10.1亿元，同比增长84.5%；终端制造营收6.4亿元，同比增长约918%。2）从利润端来看，公司归母净利润同比增长11.8%；公司毛利率8.5%，同比下降4.7pp；净利率1.8%，同比下降1.5pp。3）从费用端来看，公司销售率为0.3%，同比下降0.4pp；管理费用率为2.3%，同比下降0.8pp；研发费用率为2.4%，同比下降0.4pp。 车载镜头行业地位和市占率进一步提升，加速放量助力公司中长期成长。 Mobileye、Nvidia、华为等公司不断对辅助安全驾驶方案推陈出新，智能驾驶已成为目前的重要产业机会，车载光学镜头的需求也将随之大幅增长。公司将非公开发行股票原计划投入“年产2.6亿颗高端手机镜头产业化项目”的募集资金，全部用于“年产2400万颗智能汽车光学镜头及600万颗影像模组产业化项目”，以加快发展车载光学镜头业务、进一步扩充车载镜头的产能。同时，公司继续扩大车载镜头在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna、恒润等汽车电子厂商的市占率，车载镜头正持续稳定出货Tesla；此外，公司车载光学业务从镜头端延伸到车载模组，与多家知名客户定点签约，部分客户产品陆续开始量产出货。报告期内，公司光学车载镜头及模组业务收入增幅巨大，同比增长312.6%，车载镜头和车载影像模组的出货量较去年同期也呈倍数增长。 盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023年，公司的EPS 分别为0.38元、0.52元、0.72元，未来三年归母净利润的复合增长率将保持60%以上。公司在手机和车载光学领域具有拓展潜力，长期VR 领域业务成长空间可期。考虑到车载和VR领域巨大的市场空间、公司在车载和VR光学器件具有突出优势且在2021、2022年加速放量，我们给予公司2022年42倍PE，对应目标价21.81元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产能扩展不达预期；行业竞争加剧；产品良率不达预期；大客户拓展不达预期。

业绩总结：2021H1，公司实现营业收入 19.6亿元，同比增长 60.4%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长约111.5%。 公司业绩符合预期，盈利质量稳步提升。2021H1：1）从营收端来看，公司单/双面板营收4.3亿元，同比暴增134.9%，营收占比22.1%；四层板及以上板创下营收14.2亿元，同比增加43.8%。2）从利润端来看，公司毛利率为24.3%，同比上升0.79pp；净利率12.8%，同比增加3.07pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为2.6%，同比下降0.7pp；管理费用率为3.2%，同比下降3.3pp；研发费用率为4.4%，同比上升0.4pp。 公司PCB板技术领先，拥有国际一流优质客户。公司主要生产PCB 板，目前按层数可分为单面板、双面板、四层板、六层板、八层及以上板，广泛应用于汽车电子、网络及通信、运算及存储、工业及仪器仪表等领域。公司下游客户包含华为、中兴、爱普生、创维、三星、西门子、德赛西威、联想、华硕、小米等优质客户。公司秉持技术先导、品质一流的理念，成立有技术研发中心，且在汽车板、服务器、HDI、5G通讯以及特定加工环节等领域具备核心技术并拥有自主知识产权。 进一步优化产能布局，增强中高端产品竞争优势。公司湖南益阳的A1、A2、A3工厂已经实现量产，2021年内广东惠州的A6、A8工厂也预计开始投产，主要产品分布于电脑汽车电子、网络及通信、消费类、工业控制、医疗、安防等领域。公司预计在2022年达到131万平方英尺/月的总产能规模，并在扩产的同时确保生产的性能和产品稳定性，将标准化、自动化、智动化作为标准，稳扎稳打深耕PCB 板的研发、生产和销售。另外，公司“肇庆奥士康科技产业园”项目利用大湾区地域优势，契合公司战略布局，促进产能分布的持续优化，进一步增强公司中高端产品的市场竞争力。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年，公司EPS 分别为3.43元、5.20元、7.08元，未来三年归母净利润复合增速有望达到47%以上。我们给予公司2022年24倍PE 估值，对应目标价124.87元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复带来下游需求不确定风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险。

事件：公司发布] 2021年半年度报告，2021年上半年实现营业收入 13.8亿元，同比增长 104.5%；归母净利润 2.6亿元，同比增长 184.7%，位于业绩预告的上限。其中，2021年第二季度实现营业收入 8.1亿元，同比增长 101.7%，环比增长 44.0%；归母净利润 1.5亿元，同比增长 150.6%，环比增长 37.2%。 不惧缺芯毛利率维持稳定，研发加码保障强竞争力。剔除 2020年疫情导致的低基数影响，2019H1-2021H1的营收复合增速达到了 55%。毛利率方面，2021上半年公司毛利率为 40.1%，较去年同期上升了 0.55个百分点，其中，Q2单季度毛利率为 40.5%。公司通过相应提升产品价格来应对上游晶圆产能紧张导致的缺芯影响，整体毛利率水平维持稳定，彰显了公司产品较强的竞争力。存货方面，2021H1存货达到了 3亿元，环比增加 12.4%。研发投入方面，公司上半年共计投入研发费用 2.5亿元，同比增长 59.7%，占营业收入的 18.5%。 新品开拓新应用领域，高端旗舰芯片 RK3588进入流片。2021年上半年晶圆供给短缺现象显著，公司除了通过调整终端价格覆成本外，公司还通过新产品的布局和开拓带来下游新领域的开拓，例如，公司在去年及今年一季度推出的机器视觉芯片 RV11XX、AIoT智能应用处理器 RK356X等新产品已实现规模化量产且获得可观的新用户订单。此外，公司采用 8nm 制程的高端旗舰芯片 RK3588已完成设计并进行流片，内置自研的 NPU、8K 视频编解码器等，该款芯片除了满足常用 AIoT场景外，还延伸至 PC 和边缘服务器的主控芯片市场。 借 RK3358M 切入汽车电子，电源管理与其他组件丰富产品线。2021年 1月，公司推出首颗通过 AEC-Q100车用测试的芯片 RK3358M，将借此切入汽车电子领域。电源管理芯片方面，公司的电源管理芯片开拓了多协议快充芯片市场，与公司智能应用处理器搭配形成完整解决方案，已获得国内多家知名手机品牌的订单。此外，公司还布局 ASIC、接口转换、无线连接、MCU，以及结构光模组和开发板等产品，进一步丰富公司产品线，成为领先的通用型芯片平台。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年归母净利润分别为 6亿元、8.8亿元、12.4亿元，对应 PE 分别为 100倍、69倍、49倍，维持“买入”评级。 风险提示：上游晶圆供给紧缺和涨价风险；行业竞争加剧风险；新产品研发和推广不及预期风险；汇率波动产生汇兑损失风险。

业绩总结：202] 1H1，公司实现营业收入 22.9亿元，同比增长 56.5%；实现归母净利润 8.8亿元，同比增长 117.8%。 公司业绩超预期，核心业务大幅增长。2021H1：1）从营收端来看，公司核心业务业绩显著增长，特种集成电路业务订单量大幅增长，用户规模继续扩大，报告期内公司总营收实现同比增长 56.5%，增长幅度较往年显著提高。2）从利润端来看，主要业务集成电路及电子元器件毛利率大幅提升，公司整体毛利率为 57.0%，同比增加 1.9pp；净利率为 38.6%，同比增加 11.1pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为 4.1%，同比下降 2.4pp；管理费用率为 3.7%，同比下降 0.5pp；研发费用率为 8.9%，同比下降 0.9pp。 业务国产化空间广阔，特种集成电路大有可为。复杂多变的国际形势对我国电子信息产业的供应链造成了巨大挑战。受益于国防信息化建设快速增长，未来特种集成电路国产化率将持续提升。公司的特种集成电路业务产品竞争力不断提高，获得客户广泛认可和大批量选用，科研、生产均进入了良性循环的规模应用阶段。报告期内，公司新增 116个新产品立项、新增 67款可销售产品、技术创新 20余项，在特种网络交换技术、高 ESD 设计技术、超低噪声设计技术等方面表现突出，产品应用市场不断扩大。随着公司在特种集成电路新产品的研制与开发工作持续推进，为后续发展提供了巨大的动力。 研发投入力度不断加大，智能安全芯片创新成果显著。公司在专利和创新成果均有新收获。2020年，公司新增知识产权授权 65项，同比 2019年度增加 11项。公司在智能安全芯片领域创新成果突出，THD89系列芯片成为国内首款取得全球最高安全等级认证 SOGIS CC EAL6+及国内首款支持 EMV 一芯双应用的安全芯片，该款芯片搭载的 SM9算法获得国密二级认证，成为国内首批获得该项认证的安全芯片。公司持续加强研发创新力度，不断推出系列创新产品，有望增强自身核心竞争力、巩固市场优势地位。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年，公司 EPS 分别为 2.84元、3.92元、5.29元，未来三年归母净利润复合增速有望达到 58%以上。我们给予公司 2021年 100倍 PE 估值，对应目标价 284.30元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：全球宏观经济波动的风险；新冠疫情反复带来需求不确定风险。

业绩总结：2021H1，公司营业收入收入481.5亿元，较上年同期增长32.1%；实现归母净利润30.9亿元，同比增长21.7%。 公司业绩增长稳健，部分新产品处于导入且尚未进入量产阶段。2021H1：1）从营收端来看，公司主营业务增长强劲，营收同比增长32.1%。分业务来看，公司消费性电子业务实现营业收入约404亿元，同比增长30.0%；电脑互联产品及精密组件业务实现营业收入27.8亿元，同比增长63.6%；汽车互联产品及精密组件业务实现营收17.7亿元，同比增长39.0%；通讯互联产品及精密组件业务实现营收14.1亿元，同比增长32.0%。2）从利润端来看，公司归母净利润同比增长21.73%；公司毛利率为16.2%，同比下降2.0pp；净利率为7.0%，同比下降0.2pp。分业务来看，公司消费性电子业务毛利率为15.8%，同比下滑2.06pp；电脑互联产品及精密组件业务毛利率为18.8%，同比下滑2.20pp；汽车互联产品及精密组件业务毛利率为16.5%，同比增长0.24pp；通讯互联产品及精密组件业务毛利率为17.1%，同比下滑4.76pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为0.7%，同比增长0.07pp；管理费用率为3.1%，同比增长1.0pp；研发费用率为5.5%，同比下降1.6pp。 受益果链品类扩充及单机价值量持续提升，成长空间持续可期。公司主要营收利润增长当前仍主要由消费电子业务1）iPhone 手机端：公司收购纬创昆山，切入iPhone 组装业务。后又增资控股日铠切入金属结构件业务。通过组装业务进一步整合零部件及模组、金属结构件的份额占比及单机价值量提升。2）TWS耳机：公司仍为A 客户TWS耳机的主要核心供应商，多价位覆盖广用户人群策略预期将进一步驱动Airpods 系列销量提升，长期看渗透率仍有较大提升空间。 3）其他智能配件等：iwatch 及magsafe 产品将伴随苹果产品生态体系建立持续放量，带动公司业绩增长。 盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023年，公司的EPS 分别为1.34元、1.77元、2.24元，未来三年归母净利润的增长率均保持25%以上，维持“买入”评级。 风险提示：客户销售不及预期；新产品导入不及预期；行业竞争加剧导致产品价格下滑等。

推荐逻辑：1）公司扩散、增亮膜龙头地位稳固；2）公司前瞻性布局把握显示行业轻薄化，Mini-Led、量子点等高端显示技术渗透率提升的发展趋势，复合膜、量子点膜等产品技术领先，放量带动业绩和利润率提升；3）公司依托涂布技术进行横向扩展，当前在光伏领域高歌猛进，窗膜领域也已具雏形，且不断孵化培育其他协同业务，有望给公司带来显著业绩增量，持续成长接力，筑造膜平台型公司。 研发推动光学膜持续高端化，带动业绩和利润率提升。公司2020年研发费用率7.4%，CAGR5=19.8%，2020年研发人员145人，占员工总数22.2%，持续的研发投入和强劲的研发实力推动公司产品不断高端化，护城河不断加深。 具体光学膜业务体现上：1）公司增亮、扩散膜业务市场份额全球领先，地位稳固。2）显示行业轻薄化，Mini-Led、量子点等高端显示技术渗透率提升趋势下，量子点膜和复合膜等高端产品前景光明，高技术难度使得产品价格和竞争格局良好，利润率高。公司依靠研发优势和精密涂布技术，在量子点膜和复合膜方面国内明显领先，2020年公司高端膜类销售额3.4亿元，同比增长149.7%，2021H1实现收入2.4亿元，同比增长95.5%，公司高端产品占比持续快速提升，带动公司光学膜业绩持续增长，利润率也有望提升。 依托涂布技术横向扩张业务领域，持续成长接力。依托涂布工艺，公司光伏及窗膜领域进入收获期。光伏领域：1）公司掌握光伏背板及胶膜核心材料、配方及生产工艺，当前主要量产双面含氟背板TPF、KPF，以及单面含氟背板TPO、KPO，透明背板等产品，已完成晶科、隆基等大客户导入并量产交付使用。2020年公司光伏背板膜产能3000万平米，销量2707万平米，收入2.63亿元，同比增长59.5%，2021年H1营收2.4亿元，同比增长139.4%，一路高歌猛进。2）公司近期拟定增拓展太阳能封装胶膜生产基地建设项目，项目总投资2.9亿元，新建产能9000万平，主要产品为POE 封装胶膜（含EPE），全部达产后预计可贡献收入7.3亿元。窗膜业务板块：公司布局车衣膜、车身膜及新能源车挡风玻璃及侧门涂布花纹等产品，国产替代市场前景好。2021H1窗膜营收3977万元，同比增长87.8%，已具雏形，后续将持续贡献增量。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.9、3.3和4.8亿元，复合增速52.5%。公司作为国产高端显示光学膜材料的领军企业，向功能薄膜平台型扩张，长期业绩增长动力强劲。我们给予公司2022年30倍估值，对应目标价42元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：复合膜、量子点膜等高端膜放量不及预期风险，光伏膜市场拓展不及预期风险，产能投产不及预期风险。

楷体 ble_Summary 业绩总结：202]1H1，公司实现营业收入 9.9亿元，同比增长 91.6%；实现归母净利润 1.3 亿元，同比增长 204.3%。? 公司业绩实现高速增长，盈利能力进一步提升。2021H1：1）从营收端来看，公司主营业务增长强劲，营收同比增长 91.6%。分业务来看，公司定焦镜头营业收入 6.8亿元，同比增长 111.8%；公司变焦镜头实现收入 2.9亿元，同比增长 55.9%；其他业务收入 0.4 亿元，同比增长 102.7%。2）从利润端来看，公司归母净利润同比增长 204.3%；公司毛利率为 26.4%，同比增长 4.8pp，毛利率大幅提升主要因为稼动率提升带动公司盈利能力攀升；净利率为 13.9%，同比增长 5.1pp。分业务来看，公司定焦镜头业务毛利率为 23.5%，同比增长 7.4pp；公司变焦镜头业务毛利率为 34.2%，同比增长 3.5pp；其他业务毛利率同比有所下滑。3）从费用端来看，公司销售费用率为 0.6%，同比下降 0.08pp；管理费用率为 4.0%，同比下降 1.5pp；研发费用率为 4.8%，同比增长 0.8pp，公司研发投入力度进一步加大。? 车载镜头业务拓展顺利，业务进一步深化助力公司中长期成长。2021年 8 月 18日，公司发布公告，公司以自有资金认缴出资 5000万元投资设立全资子公司“东莞市宇瞳汽车视觉有限公司”，重点布局车载镜头领域，这一举措反映出公司进一步进军车载镜头市场的决心。目前，公司车载镜头主要应用于车载后装产品，公司不断引进专业人才去研发、制造车规级产品。随着智能驾驶时代来临，车载镜头是未来增量最大的光学镜头领域，市场空间潜力巨大。公司把车载镜头业务做为重要的目标市场和业务板块进行布局，积累了大量的前期技术储备，通过了 IATF16949 汽车质量管理体系认证。公司目前已经掌握了车载镜头关键零部件非球面玻璃镜片的生产技术，并将镜片大量应用于高端专业类产品。我们认为公司车载镜头业务未来前景可期，有望为公司提供中长期的增长动能。? 盈利预测与投资建议。我们预计 2021-2023 年，公司的 EPS 分别约为 1.32元、1.79 元、2.37元，未来三年归母净利润的复合增长率将保持 50%以上。考虑到公司是安防镜头龙头厂商、下游市场需求旺盛、公司规模效应和费用管控下盈利能力有望进一步提升，我们给予公司 2021 年 40 倍 PE，对应目标价 52.62元。首次覆盖，给予“买入”评级。? 风险提示：安防需求不达预期；大变焦镜头市场拓展不达预期；行业竞争加剧。

业绩总结：2021H1，公司实现营业收入213.9亿元，同比增长37.4%；实现归母净利润23.1亿元，同比增长约20.7%。 业绩增长稳健，新材料业务持续发力。2021H1：1）从营收端来看，公司中小尺寸防护玻璃业务实现营收153.3亿元，同比增长37.3%；大尺寸防护玻璃业务实现营收30.1亿元，同比增长29.3%；新材料及金属业务实现营收27.5亿元，同比增长48.5%。2）从利润端来看，公司归母净利润同比增长20.7%；公司毛利率为23.9%，同比下降3.8pp；净利率为10.9%，同比下降1.5pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为1.1%，同比增长0.6pp；管理费用率为6.7%，同比下降0.05pp；研发费用率为4.8%，同比增长0.2pp。 垂直整合平台初步形成，技术领先和规模化优势塑造竞争壁垒。公司持续扩展产品品类，并积极开拓其他材料工艺。公司在玻璃、精密金属、蓝宝石、精密陶瓷、触控、贴合、模组等产品领域具有领先的技术和地位。同时加大材料创新，将超瓷晶玻璃，3D玻璃等产品首创应用，持续引领材料外观创新变革。公司持续加大研发力度、引领技术创新，报告期内，公司新申请专利167件，其中发明专利60件，实用新型专利100件，外观设计专利7件，新申请软件著作权13件。截至2021H1，公司已获得专利授权1827件，其中发明专利241件，实用新型专利1454件，外观设计专利132件，已获得软件著作权42件。 加大新能源汽车业务布局，汽车领域业务收入继续保持高速增长。公司不断丰富完善新能源汽车领域布局，推出了车载电子玻璃及组件、车载中控屏、仪表盘组件、大尺寸新型汽车玻璃等多项产品，形成多元化产品结构。目前，公司汽车领域已与宝马、奔驰、特斯拉、大众、理想、蔚来等一系列车企达成长期深度合作，在核心车企中市占率稳居前列。 盈利预测与投资建议。伴随公司平台化业务持续开拓，业务结构预期将逐渐均衡，逐渐弱化公司消费电子周期性波动，营收及利润有望稳步提升。考虑到公司毛利率短期的下行情况，我们小幅下调公司21年盈利预测，预计2021-2023年，公司EPS 分别为1.36元、1.79元、2.20元，未来三年归母净利润复合增速有望达到25%以上。维持“买入”评级。 风险提示：外观防护升级的新品渗透不及预期；汽车电子需求不及预期等。

业绩总结：2021年 H1，公司实现营业收入36.0亿元，同比增长24.2%；实现归母净利润2.8 亿元，同比增长26.7%。 LED显示订单需求创历史新高，前三季度业绩预计持续上升。截至8 月15 日，境内智能显示新签订单较上年同期增长70%，并超过2019 年同期订单规模，创造历史新高；境外智能显示新签订单较上年同期增长33%，近期订单增长提速。预计2021 年前三季度实现营业收入55.0 亿元-63.0 亿元，较上年同期增长22.6%-40.4%。 LED显示行业回暖明显，Micro LED新技术产业化落地，Mini背光技术开发获有力技术支持。2021 年8 月，Futuresource Consulting 报告显示，利亚德连续5 年蝉联全球LED显示产品市占率第一，小间距产品市占率第一，户内LED产品市占率第一，公司作为龙头企业具有品牌效应以及较强的抗风险能力。2021年上半年，国内整个行业的景气度持续提升，公司需求旺盛明显，供不应求。 Micro LED商显产品形成营业收入1.03 亿元，2021 年新签订单1.5亿元。利晶作为全球首家Micro LED大规模量产基地，6 月产能扩产完成，7月份实现达产，公司已启动全球Micro LED市场推广。利晶专注于COB 式Mini LED背光产品的研发生产，在芯片设计修改、PCB 与封装胶材的技术等方面具备先进的技术与量产条件。 文化旅游新业态，VR 业务规模有望提升。2020 年受疫情和去杠杆政策影响，公司文旅业务、夜游经济、VR 业务等均出现明显下滑。公司2015 年收购励丰文化后，文旅业务业务规模逐年上升，最高达到8.3亿元。随着政策向好，文旅将会逐渐恢复到增长轨道。在VR领域，公司具有全球领先的光学动作捕捉技术，并投资VR从产品到内容多个领域，5G技术有望加速VR商业应用进展，驱动未来成长空间。报告期内，VR产品优化更新，可追踪物体更丰富，同时新增连续校准、抗遮挡等行业领先功能。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.33 元、0.48 元、0.64 元，我们给予公司2021 年40 倍PE 估值，对应目标价13.37 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：Micro LED 技术研发进展或不达预期；海外新冠疫情反复的风险。