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周彦朋

东北证券

研究方向: 电新行业

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工作经历: 登记编号:S0550521060003。上海交通大学工商管理硕士,上海交通大学能源与动力工程本科,现任东北证券中小盘&电新组分析师。2019年加入东北证券研究所。...>>

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天奈科技 2021-09-02 151.51 195.00 31.96% 175.50 15.83%
175.50 15.83% -- 详细
事件:公司发布2021年半年报,2021年H1实现营业收入5.23亿,同比+224.9%;归母净利润1.2亿,同比+267.4%。分季度看,2021年Q2实现营业收入3.04亿,同比+202.4%,环比+39.1%;实现归母净利润0.67亿,同比+300.3%,环比+29.3%。 点评:1、碳纳米管材料业绩高增,基本符合市场预期。公司营收主要来自于碳管导电浆料业务,2021年H1碳管导电浆料收入5.19亿元,同比增长228%;公司整体2021年上半年净利率为23.05%,同比+2.81pct。基本符合市场预期。 2、公司出货高增,顺应产业高景气大幅扩产。2021H1锂电行业高景气,公司碳管产品需求旺盛。2021H1公司出货量同比增长157.2%,测算H1出货约1.3万吨,Q2出货约0.8万吨,环比增长超40%。公司现有碳纳米管浆料产能3万吨,Q3预计新增产能2万吨。公司规划在常州和美国分别新建5万吨和0.8万吨产能,规划项目落地后将形成8000吨碳管粉体、10.6万吨浆料的产能。 3、技术领先、储备丰富,盈利能力优秀。公司拥有完整的第一代到第六代产品技术储备,目前二代产品销量占70%,三代产品收益于高镍电池的推广将加速放量。四代以上产品与竞争对手保持显著技术代差。 2021年H1公司毛利率35.8%,大幅度领先同行。公司在粉体技术的绝对领先,叠加对溶剂NMP的一体化布局,为公司带来丰厚超额收益。 4、客户优质,龙头地位稳固。公司客户涵盖消费、动力两大领域的锂电池龙头企业,且渗透率较高。公司2021年Q1前五大客户为CATL、ATL、比亚迪、中航锂电、星恒电源,上半年前五大客户收入占比为67.1%。公司在碳纳米管及导电浆料市场上已形成品牌、技术、人才储备等多方面竞争优势,市占率遥遥领先,龙头地位稳固。 盈利预测及评级:锂电导电剂中碳管渗透超预期,公司上半年业绩爆发式增长。我们上调预期,预计公司2021-2023年分别实现营收11.03/20.02/29.70亿元,实现归母净利润3.10/6.01/9.08亿元,对应PE为126.41/65.17/43.17倍。维持买入评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,碳管渗透
中科电气 机械行业 2021-08-27 23.98 35.00 14.60% 37.70 57.21%
37.70 57.21% -- 详细
事件:公司发布2021年半年报,2021年H1实现营业收入8.23亿,同比+125.7%;归母净利润1.59亿,同比+166.6%。分季度看,2021年Q2实现营业收入4.95亿,同比+149.5%,环比+50.8%;实现归母净利润0.92亿,同比+171.1%,环比+36.6%。 点评:专注动力锂电,公司业绩高增。公司2021年上半年负极板块实现营业收入7.01亿元,同比+153.4%。实现负极材料销量2.35万吨,同比大幅增长211.1%。考虑到公司2020年消费类和储能类锂电负极材料销售占比不到5%,公司在动力锂电领域优势明显,市占率处于领先地位,受益于行业增长加之自身渗透率提升,公司出货量高增。公司负极客户覆盖行业内重要动力电池龙头厂商,包括比亚迪、CATL、中航锂电、亿纬锂能等。继续深化合作提升渗透率的同时,也在加大海外市场的开拓力度。 成本优势明显,业绩亮眼。公司2021年H1负极产品单价为2.98万元/吨,相比2020年的3.10万元/吨略有下降。而公司负极业务毛利率仍为33.8%,同比-1.7pct。公司负极业务子公司星城石墨、格瑞特(石墨化)于2021年H1共实现净利润1.40亿元,加之参股石墨化公司集能新材投资收益,负极单吨净利超6000元/吨,环比基本保持稳定。随着公司石墨化落地,负极盈利能力有望持续提升。 一体化稳步推进,产能迅速扩建。截至2021H1公司负极材料产能为5.2万吨,石墨化产能为3.5万吨。公司拟向全资子公司格瑞特增加投资不超过13亿元,建成公司8万吨负极材料及6.5万吨石墨化加工一体化基地;向参股子公司集能新材料增加投资2,625万元参与其新增1.5万吨/年负极材料石墨化加工项目建设。届时,公司将具备负极9-10万吨产能和石墨化9.5万吨产能,实现石墨化全自给。 盈利预测及评级:公司专注动力锂电,受益于行业爆发增长加之自身渗透率提升,公司迅速跻身负极第一梯队。我们预计公司2021-2023年分别实现营收22.09/30.75/42.78亿元,实现归母净利润3.54/6.29/8.63亿元,对应PE为42.10/23.67/17.27倍。维持买入评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,原材料价格波动
杉杉股份 能源行业 2021-08-12 29.82 40.00 1.27% 35.78 19.99%
40.80 36.82% -- 详细
事件:公司发布 2021年半年报,2021年 H1实现营业收入 99.47亿,同比+209.82%;归母净利润 7.6亿,同比+659.15%。分季度看,2021年 Q2实现营业收入 59.47亿,同比+199.16%,环比+48.71%;实现归母净利润 4.57亿,同比+148.88%,环比+51.28%。 点评:锂电材料业绩大增,持续一体化布局。公司锂电业务显著改善,2021年 H1实现归母净利 4.6亿元,同比+1327.91%。负极业务实现销量 4.15万吨,同比+107.79%,我们预计 Q2单吨净利约 0.7万元,环比基本持平。净利率达 16.0%,同比+409.11%。受益于下游持续高景气,负极出货量高增,叠加石墨化内化落地,盈利能力显著提升。 公司同时加强上游合作保障焦类原料有望进一步降本。 负极产能建设加速,消费类快充技术领先。公司目前负极产能 12万吨,石墨化产能 4.2万吨。公司积极推进内蒙 10万吨与眉山 20万吨一体化项目,预计 23年 34万吨负极产能,石墨化自供率突破 70%。 公司精准卡位快充赛道,消费类高容量快充产品性能领先,海外出货量同比+131%,预计下半年持续放量。龙头地位回升,竞争力凸显。 正极控本有效,盈利向好。2021年 H1正极出货 1.67万吨,同比+84.98%,子公司杉杉能源净利率 9.35%,同比+454.87%。公司产能利用率大幅提升,原料涨价传导顺利,单吨盈利同比高增。永杉锂业布局 4.5万吨锂盐产能,一期下半年投产后控本能力将继续增强。 偏光片盈利递增,规模优势凸显。2021年 2-6月偏光片归母净利润5.15亿元,Q2归母净利润 3.22亿元,环比+66.84%,预计 22年大额短期费用消除后盈利将实现飞跃。南京与广州 6条产线满产满销,目前产能约 1.3亿平,预计 21年出货超 1亿平,2条搬迁产线预计 22年投产,已计划扩产 0.9亿平,24年有望产能翻倍。受益于下游面板龙头扩产,国产配套需求稳定增长,全球市场份额将持续提升。 盈利预测及评级: 我们预计公司 2021-2023年分别实现营收246.75/300.36/364.66亿元,实现归母净利润 19.70/27.35/34.59亿元,对应 PE 为 24.46/17.62/13.93倍。首次覆盖,给与买入评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,原材料价格波动等
璞泰来 电子元器件行业 2021-08-09 153.27 200.00 15.92% 167.55 9.32%
200.29 30.68% -- 详细
事件:公司发布2021年半年报,2021年H1实现营业收入39.23亿,同比+107.8%;归母净利润7.75亿,同比+293.9%。分季度看,2021年Q2实现营业收入21.84亿,同比+104.3%,环比+25.6%;实现归母净利润4.40亿,同比+324.1%,环比+31.6%。 点评:负极一体化继续推进,量利齐升。2021年H1公司负极材料销量4.52万吨,同比+103.6%。2021年H1负极业务子公司紫宸实现营收27.7亿元,净利润3.94亿元。我们预计Q1销量约2万吨,Q2约2.5万吨,我们预计Q2负极单吨盈利近1万元(不含石墨化),环比基本持平。净利率达14.2%,同比+2.95pct,盈利能力同比明显提升。 截至2021年H1,公司石墨化产能6.5万吨,自供比例近70%。我们预计Q2贡献利润约在0.5-0.6亿元左右。下游需求旺盛+供给端限电因素,行业供需紧张年内石墨化加工费已上涨近30%左右,预计将会继续上涨1000-2000元/吨。公司控本增效成果显现。 产能持续扩建。公司当前负极产能13万吨左右,石墨化产能6.5万吨。公司积极推进江西、内蒙、四川项目。预计25年实现40万吨负极,33万吨石墨化产能。行业龙头地位明显。 隔膜涂覆订单饱满,一体化布局涂覆材料。2021年H1公司隔膜涂覆出货8.0亿平,同比+264.1%;子公司宁德卓高实现营收6.66亿元。 公司加快扩产,目标明年实现40亿平、2025年实现60亿平的涂覆产能。公司收购东阳光氟树脂60%与四川茵地乐29.9%股权,完成对PVDF涂覆材料与PAA的布局。PVDF涂料短期价格高昂,公司凭借一体化优势有效控制成本,综合竞争力凸显。 下游积极扩产,锂电设备高增。2021H1公司实现营收3.68亿元,同比+189.2%。子公司新嘉拓净利率8.46%,同比-4.4pct。产业高景气,公司在手订单超30亿元,公司锂电设备业务有望持续保持高增。 盈利预测及评级:我们预计公司2021-2023年分别实现营收94.20/140.38//204.86亿元,实现归母净利润17.41/24.84/37.42亿元,对应PE为59.42/41.66/27.65倍。维持买入评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,一体化进展不及预期等
精达股份 电力设备行业 2021-08-02 9.30 9.50 31.40% 10.49 12.80%
10.49 12.80% -- 详细
事件:公司发布2021年半年报,2021年H1实现营业收入89.07亿,同比+59.9%;归母净利润2.74亿,同比+60.2%。分季度看,2021年Q2实现营业收入49.69亿,同比+64.8%,环比+26.2%;实现归母净利润1.60亿,同比+19.3%,环比+8.4%。 点评:1、业绩高增,超市场预期。公司2021年H1营收、业绩均同比大幅提升,主要因为公司漆包线业务实现恢复性增长,2021年H1销售量15.86万吨,同比+18.84%。公司当前漆包线业务行业市占率约为14%左右,龙头地位稳固。报告期公司经营性现金流为-7.8亿元,主要由于公司规模扩大叠加铜价暴涨,原材料(铜)占款激增。 由于铜线加工均采用“开口”合同,铜价上涨对公司业绩影响较小。 2、特种导体订单饱满,翻倍扩产,长期高增无虞。子公司恒丰特导受益于下游军工与5G 的景气度高扬,加之自身加强内部管理,2021年H1实现净利润0.47亿元,同比大幅增长258.6%;2021Q2实现净利润0.27亿元,环比仍大幅提升35%。公司产品配套粘性高,且多个品种为国内独供。为应对下游饱满订单,公司在常州启动扩产,项目完工产能翻倍达到8000吨规模,长期增长无虞。 3、客户扁线电机替代切换加速,扁线快速放量。2021年H1公司扁线出货量2045吨,Q2为1248吨,环比+56.6%。扁线电机相比传统圆线具有能量转换效率高等优点,行业头部车厂均已开始切换扁线电机。随着下半年公司各大客户的切换替代提速,公司凭借先发优势将在行业的快速爆发期全面占领市场。 4、扁线产能超前布局,构造高进入壁垒。公司可转债扁线项目稳步推进,预计年底形成1.9万吨产能(对应190万台扁线电机)。公司对产能的提前布局,向下游大客户显示其高保供能力,稳固其供应地位;同时对竞争对手施加扩产压力,保持当前绝对优势的竞争地位。 盈利预测及评级: 我们预计公司2021-2023年分别实现营收176.10/197.28/203.42亿元,实现归母净利润5.65/7.05/8.51亿元,对应PE 为28.21/22.60/18.72倍。维持买入评级。 风 险提示:新能车销量不及预期,扁线产品推进不及预期等
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2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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