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杨倩雯

国盛证券

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发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中南建设 建筑和工程 2021-08-13 5.10 -- -- 5.23 2.55%
5.23 2.55%
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事件:公司8月4日发布2021年7月份经营情况公告。 单月销售额同环比下降,累计销售额同增28%。7月公司实现销售面积128.9万方(同比+5.1%,下同),销售金额176.7亿元(-0.8%),销售均价13708.3元/平(-5.6%)。1-7月公司实现销售面积918.9万平方米(+ 25.6%),销售金额1266.6亿元(+27.7%),销售均价13783.9元/平方米(+1.7%)。根据克而瑞排行榜,公司前7月全口径销售金额排名维持17名,销售增速排在TOP40房企中下游(27名)。 累计拿地金额同比连续4月为负,权益口径投销比降至16%。公司7月仅在温州新增1个项目,计容建面6.7万方(-96.4%),成交金额6.8亿元(-63.9%);1-7月累计新增计容建面706.6万方(-20.2%),成交金额296.3亿元(-23.2%)。拿地强度方面, 1-7月全口径金额投销比为9.9%(-14.4pct),权益口径金额投销比为16.1%(-14.1pct),投销比处于头部房企低位,离监管规定的40%限度尚有空间。7月因仅在温州拿地,故单月楼面价大幅上涨,平均楼面价10134.1元/平(+152.1%),相当于当期平均售价的73.9%(+45.4pct);前7月因公司加大了三线城市的投资力度,平均楼面价小幅下降,1-7月楼面价4193.4元/平(-3.8%),相当于当期平均售价30.4%(-1.7pct)。拿地权益比明显回落,7月金额口径为34%(-28.8pct),1-7月42.2%(-20.2pct)。 一线和三线城市投资占比提升,拿地金额56%集中长三角。公司1-7月拿地金额在一线、二线和三线城市占比分别为6.4%、24.2%、69.4%,较2020年分别+6.4pct、-15pct、+8.6pct,主要因为提高了在深圳、长三角三线和关中平原三线城市的投资占比。分城市群来看,1-7月公司拿地金额主要集中于长三角(56.4%)、粤港澳大湾区(12.7%)、关中平原城市群(10.5%),三大城市群金额占比80%。具体城市来看,上半年拿地金额占比较高的城市有温州(19.6%)、南通(9.2%)、苏州(7.8%)、深圳(6.4%)、佛山(6.3%),合计占比近50%。 盈利预测:我们预测公司21/22/23年营收增速为35.2%/22.7%/13.4%,归母净利润为94/112/126亿元,增速为33.4%/18.6%/12.3%,最新收盘价对应21年动态PE为2x,维持“买入”评级。 风险提示:结算进度不及预期,毛利率下降超预期,行业及融资政策收紧超预期。
万科A 房地产业 2021-08-11 20.99 -- -- 22.65 7.91%
22.85 8.86%
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事件:8月5日,公司发布2021年7月份销售及新增项目简报。 单月销售额同比连续三月为负,累计销售额增速放缓至7%。7月公司实现销售面积307.1万方(同比-22.1%,下同),销售金额515.4亿元(-12.7%),销售均价16782.8元/平(+12%)。1-7月公司实现销售面积2498.7万平方米(+1.1%);实现销售金额4059.7亿元(+7%),实现销售均价16247.2元/平方米(+5.8%),根据克而瑞排行榜,公司全口径销售额位于行业第二位。 7月拿地力度降低,累计金额口径权益比提高至84%达近年高位。公司7月新增14个项目,计容建面196.8万方(-60.2%),全口径金额149.3亿元(-52.6%);1-7月累计新增计容建面1844万方(+34.9%),全口径金额1337.4亿元(+59.3%),占去年全年拿地金额的64.5%,随着行业销售下滑,融资环境趋紧,公司在拿地上愈加理性。投资强度来看,7月全口径金额投销比为29%(-24.4pct),1-7月为32.9%(+10.8pct),权益口径为42.3%(+21pct)。公司拿地权益比不断提升,到达近几年高点,7月拿地金额口径权益比为88.3%,面积口径为80.7%,1-7月金额口径为83.6%(+21.1pct),面积口径为77.4%(+12.5pct)。楼面价同比提升,累计地价占售价比均维持在45%以内,7月楼面价7584.4元/平(+19.1%);1-7月7252.9元/平(+18.1%),占当期销售44.6%(+4.7pct)。 7月拿地集中山东半岛/长江中游/京津冀二线城市,1-7月加大了在长三角城市的布局力度。自6月以来公司拿地城市能级有明显提高,6、7月在二线城市拿地金额占当月比分别达到70%和65%,而在2-5月均为50%以内。1-7月整体来看公司在二线和三线城市拿地金额占比分别为54.3%和45.7%,较2020年分别增长了4.1pct和5.4pct。从城市群布局来看,公司7月拿地主要集中在山东半岛(金额占比27.8%)、长江中游(18.3%)和京津冀(12.9%),1-7月主要集中在长三角(36%)和粤港澳(12.8%)。相较于去年全年,公司前7月加大了在长三角三线城市的投资力度,拿地金额占比20.5%,较去年增加8个百分点。7月公告的拿地项目中,在福州、济南、天津、武汉四个集中供地城市有5宗地块,建面占比51.9%,地价占比59.8%。 投资建议:我们预测公司21/22/23年收入增速为14.8%/12.5%/10.7%,归母净利润为428.64/460.32/513.86亿元,增速分别为3.2%/7.4%/11.6%。2021年动态PE为5.7x,维持“买入”评级。 风险提示:结算进度低于预期,毛利率不及预期,多元业务拓展不及预期。
金地集团 房地产业 2021-08-10 9.20 -- -- 12.33 34.02%
12.67 37.72%
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事件:8月7日,公司发布2021年7月份销售及新增项目简报。 累计销售同增54%,增速持续领先行业,全年目标已完成67%。7月公司实现销售面积121.9万方(同比+13.9%,下同),销售金额256.4亿元(+22.4%),销售均价21033.6元/平(+7.5%)。1-7月公司实现销售面积875万平方米(+47.8%),实现销售金额1884.7亿元(+53.8%),实现销售均价21539.4元/平方米(+4%)。根据CRIC数据,公司前7月全口径销售金额在行业中排名第8名,较去年全年提升了5个名次,销售增速在TOP40房企中排名第7位。公司目前已完成全年目标的67.3%,随着下半年推货量增加,全年有望实现2800亿目标。 单月拿地金额同比连续两月为负,累计拿地金额同增44%。公司7月在金华、南通、上海和西安4城新增5宗地块,计容建面59.8万方(-20.4%),成交金额36.8亿元(-21.2%);1-7月累计新增计容建面785.4万方(+44.3%),成交金额573.3亿元(+21%)。公司新增土储楼面价持续降低,7月平均楼面价为6155.5元/平(-1.1%),相当于当期平均售价的29.3%(-2.5pct);1-7月为7300.2元/平(-16.2%),相当于当期平均售价33.9%(-8.2pct),处于行业低位。拿地强度方面,7月金额口径投销比为14.4%(-8pct),面积口径为49.1%(-21.1pct);累计拿地强度降低,面积口径的投资略低于与销售等额扩张,1-7月金额口径为30.4%(-8.2pct),面积口径为89.8%(-2.2pct)。 公司加大了一线城市投资占比,同时围绕深耕城市进行适度下沉。公司前7月拿地金额在一线、二线和三线城市占比分别为39.65%、23.78%、36.57%,较2020年分别+6pct、-11.8pct、+5.8pct。前7月公司主要集中发力在北京(拿地金额占比15.5%)、上海(12.2%)和广州(12%)三个一线城市,以及金华(9.8%)、温州(9.5%)两个三线城市,这五个城市拿地金额总计占比近60%。同时今年也新进入了阜阳、泉州等地级市,说明公司在深耕一二线的同时也在重点城市群进行适当下沉。分城市群来看,1-7月公司新获土储主要分布在长江三角洲(金额占比31%)、京津冀(20.4%)、粤港澳大湾区(17.7%)、海峡西岸(12%),这四个重点区域金额占比约81%。 投资建议:我们预测公司21/22/23年收入增速为15.7%/17.3%/15.3%,归母净利润为112.4/123.8/135.9亿元,增速为8.1%/10.1%/9.8%,EPS为2.49/2.74/3.01元/股,对应PE为3.7/3.3/3.0x。维持“买入”评级。 风险提示:地产调控措施收紧超预期,结算进度不及预期。
保利地产 房地产业 2021-08-09 9.69 -- -- 12.88 32.92%
14.58 50.46%
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事件:8月5日,公司发布实控人增持公司股份公告。 公司实控人保利集团及全体高管宣布增持公司股份。2021年8月4日,公司实际控制人保利集团增持公司股份共计50万股,约占公司总股本的0.0042%。本次增持后,保利集团合计持有公司股份比例提升至40.4922%。并且保利集团拟在未来6个月内继续增持公司股份,累计增持比例不低于0.0042%、不超过2%。同时公司7月30日新上任董事长刘平先生及全体高管人员计划在未来6个月内增持公司股份,合计金额不低于800万元、不超过1500万元,增持价格不超过15.06元/股(超出8月4日收盘价51%)。彰显对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可。保利集团及公司高管在2008、2014、2015年增持股份后,公司股价短期内均上涨。 上半年营收901亿元同增22.3%,归母净利率同比下滑2.3pct。2021年上半年公司营业收入901亿元同比增长22.3%,归母净利润103亿元同比增长1.7%,扣非归母净利润102.1亿元同比增长5.1%。归母净利率11.4%同比下降2.3个百分点,我们认为主要原因是之前获取的高价地开始进入结算,与行业盈利能力下降趋势一致。公司2020年综合融资成本为4.77%处于行业领先水平,高信用优势将助力公司在本轮行业出清中稳定销售增长,受益于之后的集中度提升,1-7月签约额同增20%,上半年拿地较为积极,两集中城市金额占比约50%。上半年实现签约金额2852亿元,同比增加27%(根据克尔瑞数据,1-7月公司全口径签约额3272亿元,同增19.9%);实现签约面积1671万方,同比增长12%;签约均价17064元/平,同比增长13.4%。上半年公司累计拿地金额962.8亿元,同比增长17.5%,根据克而瑞数据,公司上半年新增货值排名第三,在整体政策趋紧的环境下公司拿地态度依然较为积极。上半年金额口径投销比33.8%。上半年公司在集中供地中大有斩获,拿地金额占比约51%,整体溢价率约16%。 2020年分红率30.2%,未来三年分红率将不低于25%。公司股东大会决议,2020年度每10股派发现金红利7.30元(含税),预计分配现金红利共87.4亿元,占2020年归母净利润289.5亿元的30.2%。以2021年8月4日收盘价9.99元/股计算,公司股息率为7.3%。高股息率对长期投资者具备较强的吸引力。同时根据公司2021-2023年股东回报规划,未来三年每年现金分红率均不低于25%。 投资建议:我们预测公司2021/2022/2023年收入增速为12.6%/14.9%/12.5%,归母净利润为304.3/330.8/367.7亿元,增速分别为5.1%/8.7%/11.2%。2021年动态PE为3.9x,维持“买入”评级。 风险提示:结算进度不及预期。毛利率下降超预期。行业及融资政策收紧超预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名