事件：公司发布2021年半年报。公司实现营业收入325.17亿元，同比增长63.93%；实现归母净利润25.16亿元，同比增长154.69%；实现扣非净利润24.61亿元，同比增长156.75%。 业绩如期高增长。2021H1公司实现营业收入325.17亿元，同比增长63.93%。主要系上年疫情影响及本期生产经营情况较好所致。主营收入构成中，工程施工营业收入259.10亿元，同比增长62.22%。贸易营业收入48.80亿元，同比增长70.93%。交通基础设施投资运营板块，报告期内，成德绵、成自泸、内威荣、自隆、江习古5条高速公路营业收入实现7.07亿元，同比增加120.25%。报告期公司优质项目增多，积极降本增效，在手订单充足，规模不断扩大；实现归母净利润25.16亿元，同比增长154.69%；实现扣非净利润24.61亿元，同比增长156.75%。2021H1公司经营性净现金流为-29.13亿元，比去年同期多流出27.47亿元，主要系支付外债、汛期备料、职工薪酬和本期工程结算冲减预收款项所致。 盈利能力有所改善，期间费用率下降明显。报告期末，公司毛利率为15.34%，同比提高1.03pct。净利率为7.86%，同比提高2.81pct。期间费用率为5.54%，同比降低2.19pct。 其中，销售费用率为0.03%，同比降低0.06pct。管理费用率为2.19%，同比降低0.24pct。财务费用率为3.32%，同比降低1.89pct。公司加强精细化管理l 新中标项目金额同比增长212%，业绩有保障。公司经营团队主动出击，实行片区经营、强强联合、资质组团。2021H1公司累计新中标项目479.32亿元，同比增长212%。其中基建工程新中标项目463.07亿元，同比增长223%。累计中标尚未签订合同金额72.28亿元。房屋建设新中标项目16.1亿元，同比增长59%。公司新签订单高增长，未来业绩有保障。 交通强国助增长。中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》提出，到2035年基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网，支撑“全国123出行交通圈”，也就是都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖。《规划纲要》首次将成渝地区与京津冀、长三角、粤港澳大湾区并列为全国交通网的“四极”，为推动交通强省建设注入了“强心剂”。国家发改委印发《成渝地区双城经济圈综合交通运输发展规划》，2025年，成渝地区双城经济圈轨道交通总规模达到1万公里以上，高速公路通车里程达到1.5万公里以上。国家政策积极推动交通基础设施建设，西南地区空间广阔。

事件：公司公布2021年半年报。2021年上半年公司实现营收44.92亿元，同比增长19.19%，归母净利润2.15亿元，同比增长19.15%，扣非净利润1.77亿元，同比增长17.45%。 业绩稳增长，经营性净现金流改善。2021H1公司实现营收44.92亿元，同比增长19.19%，主要系在建项目的工作量多于去年同期。其中，施工工程项目实现营收44.01亿元，同比增长18.96%；沥青砼及相关产品实现营收0.7亿元，同比增长12.41%；环保业务实现营收0.02亿元，同比减少25.45%。2021H1公司毛利率和净利率分别为7.1%和4.83%，同比分别变化-1pct 和-0.03pct，经营性净现金流为-11.52亿元，较去年同期-16.16亿元少流出4.64亿元，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加7.68亿元，收到其他与经营活动有关的现金减少3.39亿元,购买商品、接受劳务支付的现金减少4.09亿元,支付其他与经营活动有关的现金增加3.44亿元。截止至2021年6月30日，公司资产负债率为61.21%，同比提升4.55pct。 新签订单创同期最佳水平。2021H1公司新签项目金额超过80亿元，创同期最佳水平。上半年公司继续加大市场开拓力度，不断抢抓市场订单。在基础工程项目方面，新增项目主要包括沪南公路（闸航公路-G1503公路）改建工程1标、杨高南路（龙阳路立交—高科西路）改建工程等；房屋建设工程方面，新增项目主要包括浦东新区惠南镇东南社区07-01地块征收安置房项目、川沙华夏社区单元A01街坊（A01-02b)征收安置房项目等。 积极拓展新业务，转型市政基础设施“投资建设商”。公司传统业务为建筑施工业务，由于该业务利润率较低，为提升盈利水平，公司大力发展基础设施项目投资业务，积极施行项目投资业务拉动传统施工业务的经营策略。目前公司运作的基础设施投资项目主要集中于长三角等经济发达地区，合作的各级地方政府均具有较为雄厚的财政实力，保证了公司投资项目收益来源的持续稳健。同时，公司实现了向商业办公地产和产业园区开发、运营领域延伸。在园区开发与运营方面，公司通过施工主业优势和业务资源，着力提高项目开发水平，在产业园区中打造产业生态，做好产业服务，并通过参与投资科创基金，打通“基金+基地”的产业园区运营模式，获得运营服务和产业投资的双重收益。

事件：公司发布2021年半年报。报告期内公司实现营业收入425.44亿元，同比增长29.11%，实现归母净利润5.57亿元，同比增长33%，扣非净利润5.2亿元，同比增长32.15%。 业绩平稳增长。2021H1公司实现营业收入425.44亿元，同比增长29.11%，主要系：1、任务储备重组，各板块收入增加；2、去年同期受疫情影响收入规模相对较低。2021H1公司在建国内外核电机组共计18台，其中国内17台、国外1台。“华龙一号”进入批量建设阶段，漳州一期、昌江二期、太平岭一期、三澳一期等核电项目建设安全、质量、进度受控，工程建设有序进行，法国ITER 项目建设进展顺利。公司实现归母净利润5.57亿元，同比增长33%，扣非净利润5.2亿元，同比增长32.15%2021H1公司毛利率和净利率分别为8.15%和1.89%，同比分别变化-0.31pct 和0.14pct，经营性活动净现金流为-35.03亿元，较去年同期-26.58亿元增加流出8.45亿元，主要系：1、支付的工程款项同比增加；2、支付的职工薪酬同比增加10.8亿元，本年度人力投入增加，同时去年同期享受疫情期间社保减免所致。截止2021年6月30日，公司资产负债率为83.58%，同比降低1.51pct。 2021H1新签合同额增长24%。2021H1公司新签合同额634亿元，同比增长24%。其中，在核电工程建设领域，公司新签合同包括陆丰5、6号核岛土建工程合同、三澳1、2号核岛安装工程合同、田湾7、8号核岛土建工程合同、徐大堡3、4号核岛土建工程合同；在工业与民用工程建设领域，公司成功地承接了济南市章丘明水古城配套服务设施建设项目、安岳县人民医院城南新区医院建设等项目。截至7月，公司新签合同728.32亿元，同比增长20.6%。其中，军工工程新签合同171.56亿元，同比增长391.4%。核电工程新签合同169.99亿元，同比增长5.2%。工业与民用工程新签合同386.77亿元，同比下降5%。 非碳能源建设迎机遇。“碳中和、碳达峰”目标提出后，我国非碳能源，特别是核能发展迎来了新机遇。“十四五”及中长期，核能在我国清洁能源低碳系统中的定位将更加明确，核电建设有望按照每年6-8台持续稳步推进。公司核电建造能力全球领先，在国内核电建设市场长期占据绝对主导地位，将迎来重大发展机遇。 城市更新市场空间大。在“房住不炒”的定位下，房地产行业将逐渐从增量模式转为存量模式发展，同时考虑到我国城市部分建筑时间久远，建筑标准已不符合当前要求，未来城市更新蕴藏较大市场空间。住建部预计旧改的整体投资规模超过4万亿元，目前，各地已陆续出台了老旧小区改造三年行动计划，住建部在厦门、广州等15个城市启动了城镇老旧小区的改造试点，从细分市场看，轨道交通、地下空间、生态环保、电信设施有望成为增长最快的领域，公路、铁路市场总量继续维持高位。未来公司的工业与民用工程建设业务发展将受益。

事件：公司公布2021年半年报。2021年上半年公司实现营收2510.03亿元，同比增长39.01%，归母净利润49.37亿元，同比增长37.46%，扣非后归母净利润42.59亿元，同比增长29.83%。 业绩符合预期，工程承包和资源开发业务营收增速较快。 2021H1公司实现营收2510.03亿元，同比增长39.01%。其中，工程承包业务是公司传统的核心业务，实现营收2312.57亿元，同比增长41.41%；房地产开发业务实现营收113.26亿元，同比减少13.61%；装备制造业务实现营收60.65亿元，同比增长26.51%；资源开发业务实现营收34.78亿元，同比增长135.07%，主要系2021年上半年，包括铜、镍、铅、锌等有色金属在内的大宗商品价格高涨，为公司所属新瑞木镍钴矿、巴基斯坦杜达铅锌矿和山达克铜矿创造了良好的市场机遇。2021H1公司毛利率和净利率分别为9.74%和2.63%，同比变化-1.01pct 和0.26pct，经营性活动净现金流为-85.65亿元，较去年同期14.14亿元增加净流出99.79亿元，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加。截止2021年6月30日，公司资产负债率为74.11%，同比降低1.59pct。 订单量创历史新高，新签海外工程合同额高增长。2021H1公司新签合同6150.58亿元，同比增长32.21%，“高大新综”项目量质齐增，新签50亿元以上项目合同713.47亿元，同比增长1012.82%。公司新签工程合同额5916.95亿元，同比增长31.62%，连续3年同比增长超过20%，订单量创历史新高。其中，新签冶金工程合同额981.13亿元，同比增长57.68%；新签非钢工程合同额4935.82亿元，同比增长27.43%。2021H1公司海外冶金建设业务稳步推进，在多个国家取得重要进展：深耕南美矿业市场取得显著成果，签订秘鲁邦沟铁矿项目采选工程设计合同；打败欧洲一流竞争对手，成功签约了土耳其ERDEMIR4号焦炉和化产项目等，2021H1公司新签海外工程合同额为228.73亿元，同比增长1.03倍。2021年1-7月公司新签合同额为7033.3亿元，同比增长36.9%，增速同比提高15.4pct。未来业绩有保障。 碳中和背景下钢铁冶金行业迎来新机遇。钢铁行业是制造业中碳排放最大的行业，碳中和背景下钢铁冶金行业预计迎来新机遇。公司作为冶金建设的国家队，在国内和国外冶金工程市场均有较高份额，2020年公司中标全球首例氢能源开发利用示范项目——河钢氢能源开发和利用工程示范项目设计，探索出一条世界钢铁工业发展低碳、甚至“零碳”经济的最佳途径，未来发展前景广阔。

事件：公司发布 2021年半年报。报告期公司实现营业收入现营收 222.59亿元，同比增长 90.12%，归母净利润 7.80亿元，同比增长 68.93%；扣非后归母净利润 7.46亿元，同比增长 43.80%。 业绩如期高增长，回款持续向好。2021H1公司实现营业收入222.59亿元，同比增长 90.12%，主要系公司较同期在建项目增多且新增多家并购企业完成工作量增加。其中，建筑业实现营收 208.10亿元，占总体营业收入的 93.49%，同比增长 91.96%；周转材料、设备租赁及其他行业实现营收 4.68亿元，同比增长 101.18%；商品混凝土加工销售实现收入 8.63亿元，同比增长 312.82%；工程设计咨询实现收入 1.16亿元。 2021H1公司毛利率为 11.15%，同比增长 1.06pct;经营活动产生的现金流量净额为 22.06亿元，去年同期为-3.29亿元，主要因公司完成工作量增大且项目回款向好所致。期间费用率 4.81%，同比增长 0.48pct。上半年公司的财务、销售及管理费用率分别同比上升 0.29pct、0.04pct 和 0.16pct，主要系公司规模增大，财务、管理、销售费用增加所致。公司资产负债率为 77.77%，同比提高 3.07pct。 路桥工程表现亮眼，未来业绩有保障。2021H1全国公路水路交通固定资产投资完成 1.23万亿元，同比增长 13.3%，其中公路完成投资 1.15万亿元，同比增长 13.8%；山东公路完成投资 663.44亿元，同比增长 3.6%，位居全国第六位。2021年 H1公司路桥工程施工业务实现收入 201.88亿元，占营业收入的 90.70%。公司建设足迹遍布全国三十个省市和十几个国家。先后承建了沪宁高速、京台高速、南京绕城高速等重点高速公路项目；建成了济南老虎山隧道、南京长江大桥等。 报告期内承建了京台高速、云南楚大高速、济郑高铁、菏泽中南花城项目，涉及路桥、市政、铁路、轨道交通、片区开发等多领域。报告期内公司中标金额 434.92亿元，较去年同期增长 6.87%，已签约未完工合同金额为 893亿元，公司未来业绩增长有保障。 夯实省内市场，优化业务布局。公司在夯实山东重点项目的基础上，响应国家发展战略部署和区域协同发展需求，在全国范围内优化业务布局，调整重点区域配置。业务拓展至交通、大基建领域，项目涉及路桥、市政、产业园区、养护维修等 16个业务领域。此外还通过区域公司管理拓展华南、华中、西北等区域市场，承建了四川省道 103、甘肃清傅、资阳市农村公路品质提升项目等工程，加大区域市场开发力度。 投资建议预计公司 2021-2022年 EPS 分别为 0.57/0.65元/股，对应动态市盈率分别为 10.45/9.15倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争持续加剧的风险；新签订单落地不及预期的风险；固定资产投资下滑的风险。

事件：公司公布 2021年半年报。2021年上半年公司实现营收 4,982.39亿元，同比增长 19.68%，归母净利润 130.96亿元，同比增长 11.96%，扣非净利润 118.05亿元，同比增长12.09%。 业绩平稳增长。2021H1公司实现营收 4,982.39亿元，同比增长 19.68%。其中，基础设施建设是公司营收的最大来源，实现营收 4429.94亿元，同比增长 19.82%；勘察设计与咨询服务业务实现营收 73.9亿元，同比减少 0.22%；工程设备和零部件制造业务实现营收 119.21亿元，同比增长 19.71%； 房地产开发业务实现营收 138.66亿元，同比增长 9.23%；其他业务实现营收 220.69亿元，同比增长 36.34%。分地区看，公司在境内地区实现营收 4731.12亿元，同比增长 20.2%； 在境外地区实现营收 251.27亿元，同比增长 10.27%。2021H1公司毛利率和净利率分别为 8.87%和 2.89%，同比分别变化-0.29pct 和-0.1pct；经营性净现金流为-588.79亿元，较去年同期-507.73亿元增加净流出 81.05亿元，主要系部分工程项目业务资金支付延缓，同时公司为保障生产经营的有序推进，进行必要的材料储备，并信守合同及时支付供应商款项。截止 2021年 6月 30日，公司资产负债率为 74.3%，同比降低 2.36pct。 国家推进新型城市基础设施建设，市政业务迎机遇。2021H1公司新签合同额为 10336.7亿元，同比增长 18.8%，连续保持高速增长。其中，基础设施建业务新签合同额为 9101.1亿元，同比增长 20%；勘察设计与咨询服务业务新签合同额95.7亿元，同比减少 16.6%，主要系受上半年全国铁路市场设计业务和城市轨道交通项目设计业务招标减少影响；工程设备与零部件制造业务新签合同额 281.8亿元，同比增长45.7%，主要系钢结构业务新签合同额的持续增长。在基建设施建设业务板块，铁路业务完成新签合同额 1197.2亿元，同比减少 2.9%；公路业务新签合同额 1135.7亿元，同比减少 1.9%；市政及其他业务新签合同额 6768.2亿元，同比增长 30.3%。随着国家新型城市基础设施建设的推进，公司市政业务新签合同额持续大幅提升。 矿产业务增厚业绩。2021H1公司矿产资源实现营收 26.09亿元，同比增长 54.31%，占公司总营收比重 0.5%，这块业务毛利率为 53.84%，远远高于其他业务。公司生产和销售的主要矿产品包括铜、钴、铅、锌、钼等品种的精矿、阴极铜和氢氧化钴。截止 2021年 6月 30日，公司矿山保有资源/储量主要包括铜约 830万吨、钴约 60万吨、钼约 65万吨，其中铜、钴、钼保有储量在国内同行业处于领先地位，自产铜、钼产能已居国内同行业前列。报告期内，公司控股及参股的矿山累计生产铜金属 109,564吨，同比减少 2.13%；钴金属1,400吨，同比增长 5.67%；钼金属 7,796吨，同比增长99.88%；铅金属 6,384吨，同比减少 22.32%；锌金属 10,737吨，同比减少 4.97%；银金属 21吨，同比减少 14.98%。 投资建议预计公司 2021-2022年 EPS 分别为 1.15/1.28元/股，对应动态市盈率分别为 4.89/4.37倍，维持“推荐”评级。 风险提示：固定资产投资投资不及预期的风险；新签订单落地不及预期的风险。

事件：公司发布2021年半年报。公司实现营业收入3,406.27亿元，同比增长38.21%；实现归母净利润97.71亿元，同比增长90.75%；实现扣非净利润88.03亿元，同比增长95.37%。 业绩如期高增长。2021H1公司实现营业收入9,367.16亿元，同比增长28.64%。其中，境外收入收入为483.30亿元，占比为14%。实现毛利381.46亿元，同比增长32.47%。毛利率为11.20%，同比降低0.48pct。公司归母净利润为97.71亿元，同比增长90.75%；实现扣非净利润88.03亿元，同比增长95.37%。净利率为3.61%，同比提高0.99pct。2021H1公司经营活动现金流量净额为-646.10亿元，而上年同期为405.65亿元。主要由于会计政策变更与经营活动相关的支出增加所致。假设于2020年1月1日执行变更后会计政策，上年同期会计政策变更追溯调整后为534.64亿元。 基建业务增速较快。2021H1公司基建建设业务完成主营业务收入3,032.41亿元，增长38.83%，毛利为314.71亿元，同比增长31.63%；毛利率为10.38%，同比减少0.57pct。基建建设业务收入增加而毛利率下降，主要由于境内公路项目和城市建设项目收入增加，境外疫情影响减弱、有序复工复产，房建项目收入贡献增加而盈利水平相对较低所致。基建设计业务完成主营业务收入208.97亿元，同比增长53.34%，毛利为29.71亿元，同比增长51.97%，毛利率为14.22%，同比减少0.13pct。疏浚业务收入231.43亿元，同比增长43.82%，毛利为26.06亿元，增加31.09%，毛利率为11.26%，同比减少1.1pct。其他业务完成主营业务收入为66.80亿元，而上年同期为49.62亿元，毛利为4.40亿元，而上年同期为4.63亿元；毛利率为6.58%，同比减少2.75pct。 贸易类业务收入增加而盈利水平较低。 在手订单饱满，业绩有保障。2021H1公司新签合同6,851.31亿元，同比增长28.52%。境外地区的新签合同额为917.77亿元（约折合133亿美元），同比下降21.11%，占本集团新签合同额的13%。基建建设业务新签合同额为6,012.52亿元，同比增长25.77%。按照项目类型及地域划分，港口建设、道路与桥梁、铁路建设、城市建设、境外工程的新签合同额分别为322.01亿元、1,518.88亿元、112.27亿元、3,155.82亿元、903.54亿元，分别占基建建设业务新签合同额的5%、25%、2%、53%、15%，分别同比增长46.16%、29.34%、864.52%、41.94%、-21.50%。上半年，公司基建设计业务新签合同额为258.86亿元，同比增长62.93%。公司疏浚业务新签合同额为528.28亿元，同比增长52.09%。其他业务新签合同额为51.65亿元，同比增长16.86%。截至2021H1，公司在执行未完工合同金额为29,864.63亿元。其中，已签订合同但尚未开工项目金额约为10,458.03亿元，在建项目中未完工部分金额约为19,406.61亿元。订单储备充足，未来业绩有保障。财务简析2015年至今公司营业收入持续上扬。2021上半年公司实现营业收入3,406.27亿元，同比增长38.21%；实现归母净利润97.71亿元，同比增长90.75%。公司单季度营收呈现季节性波动趋势。2021Q2单季度公司实现营业收入1,886.99亿元，同比增长24.96%；实现归母净利润54.45亿元，同比增长95.79%。2016年以来公司期间费用率相对稳定，2021H1公司期间费用率为6.34%，同比降低0.76pct。 2015年以来公司毛利率逐年微降，净利率相对稳定。2021H1公司毛利率为11.2%，同比降低0.48pct；净利率为3.61%，同比提高0.99pct。投资建议预计公司2021-2023年EPS分别为1.39/1.54/1.72元/股，对应的动态市盈率分别为5.08/4.6/4.12倍，维持“推荐”评级。 风险提示：固定资产投资增速下滑的风险；新签订单落地不及预期的风险。

事件：公司发布2021年半年报。公司实现营业收入53.64亿元，同比增长31.83%，实现归母净利润3.6亿元，同比增长51.75%，扣非净利润3.52亿元，同比增长57.77%。 工程总承包和化纤业务营收均大幅增长。2021H1公司实现营业收入53.64亿元，同比增长31.83%。其中，钢结构分包业务实现营收29.55亿元，同比增长7.25%；工程总承包（EPC）业务实现营收7.43亿元，同比增长319.37%，主要系公司围绕“总承包项目+1号工程”双引擎发展战略，订单获取能力持续增强，竞争力和盈利能力进一步提升；化纤业务实现营收15.64亿元，同比增长69.01%，主要系行业景气度进一步回升，公司涤纶长丝主要产品量价齐升。2021H1公司毛利率为14.20%，同比提高0.23pct。按业务分，工程总承包/钢结构分包/化纤业务毛利率分别为13.81%/15.94%/8.37%，同比变化0.18pct/-3.26pct/11.13pct,化纤业务改善对公司毛利率提升起了重要作用。2021H1公司净利率6.66%，同比提高2.1pct，环比提高0.37pct。2021H1公司经营性净现金流为-5.3亿元，较去年同期0.34亿元减少5.64亿元，主要系本期支付较多所致。截止至2021年6月30日，公司资产负债率为64.55%，同比提升2pct。 钢结构业务新签合同稳增长，碳中和背景下装配式行业加速发展。2021H1公司钢结构板块累计新签及中标合同119.44亿元，同比增长20.67%。随着“碳中和”与“碳达峰”发展目标的提出，装配式建筑绿色环保的优势显现，钢结构建筑作为一种绿色低碳建筑，未来发展潜力较大。 “BIPV+钢结构”迎机遇。近期国家能源局综合室下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，明确党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%；学校、医院、村委会等公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于40%；工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于30%。据中国建研院测算，我国既有建筑面积600亿平，每年新建建筑20亿平，分别可安装太阳能光伏电池400GWp、20GWp，市场潜力巨大。相比混凝土结构，BIPV 与钢结构的结合更好，兼具美观、节能和功能性，结合国家碳中和战略，BIPV 将迎来快速发展期，有望带动钢结构需求增长。 三季度涤纶长丝高景气预计将延续。公司化工板块主要业务为涤纶长丝的生产和销售，生产的产品包括涤纶预取向丝(POY)、涤纶牵引丝(FDY)、聚酯切片等产品系列，目前公司设计产能已达到年产50万吨差别化功能性聚酯纤维产品，下游需求主要为纺织服装、家纺和产业用纺织品，其中纺织品服装占比最高。2021H1涤纶长丝整体景气度较高，进入三季度，该产品即将迎来金九银十传统旺季，预计涤纶长丝高景气度将延续。

事件：公司发布2021 年半年报。报告期公司实现营业收入2035.59 亿元，同比增长26.39%，实现归母净利润45.18 亿元，同比增长16.45%，实现扣非净利润43.23 亿元，同比增长12.65%。 工程承包与勘察设计收入稳健提升。2021H1 公司实现营业收入2035.59 亿元，同比增长26.39%。其中，工程承包与勘察设计实现营业收入1698.68 亿元，同比增长29.19%，新能源工程承包、市政设施工程承包等非传统业务规模快速扩张使得项目盈利能力逐步提升。电力投资与运营业务实现营业收入97.42 亿元，同比增长3.61%。房地产开发业务营业收入52.21 亿元，同比下降32.09%，主要受疫情和项目周期影响。 设备制造与租赁业务实现营业收入24.94 亿元，同比增长69.64%，境内金属构件和建筑材料制造业务增长较快。但钢材价格上涨、运输成本增加使该板块毛利率下降。其他业务包括商品贸易及物资销售、特许经营权及服务业等实现营业收入148.93 亿元，同比增长49.32%。2021 年上半年，公司境内业务收入1,678.87 亿元，同比增长30.57%，占主营业务收入的83.02%。外业务收入343.31 亿元，同比增长9.19%。 2021H1 公司实现归母净利润45.18 亿元，同比增长16.45%，实现扣非净利润43.23 亿元，同比增长12.65%。经营性净现金流为-201.68 亿元，较上年同期多流出94.16 亿元。主要系施工业务资金回款周期拉长、加快民营企业等供应商款项支付、执行《企业会计准则解释第14 号》关于PPP 项目现金流量列示的相关规定等所致。 新签合同稳中有升。2021H1 ，公司新签合同总额约为3,822.66 亿元，同比增长13.70%。其中，国内新签合同约为3,117.76 亿元，同比增长21.91%；国外新签合同约为704.90 亿元，同比减少12.38%。国内外水利电力业务新签合同合计约为2,004.88 亿元。基础设施业务持续稳步增长并逐步向城市综合体方向集聚，上半年新签合同1,749.00亿元，同比增长19.58%。水资源与环境业务新签合同769.27亿元，同比增长13.03%。2020 年公司新签合同约6,732.60亿元，同比增长31.5%。公司未来业绩有保障。 高度契合国家绿色能源战略方向，水电水利建设全球领先。 公司承建的印尼雅万高铁、老挝中老铁路、巴基斯坦卡西姆电站等一大批“一带一路”重大项目顺利实施。公司承担国内大中型水电站80%以上的规划设计任务、65%以上的建设任务，占有全球50%以上的大中型水利水电建设市场，是中国及全球水利水电行业的领先者。公司控股电力装机投产规模达到1,638.4 万千瓦，公司水利水电设施建设、水资源和环境的治理和修复能力全球领先，高度契合国家生态环保及发展绿色能源的战略方向，未来发展潜力大。

事件：公司发布 2021年半年报。公司实现营业收入 11.13亿元，同比增长 42.32%，实现归母净利润 2.12亿元，同比增长 7.11%，扣非净利润 2.04亿元，同比增长 5.29%。 2021H1营收大幅增长。2021H1公司实现营业收入 11.13亿元，同比增长 42.32%。其中，勘察设计类业务实现营收 6.73亿元，同比增长 15.9%；工程管理（监理）类业务实现营收0.63亿元，同比增长 78.6%；工程总承包等业务实现营收 3.76亿元，同比增长 126.2%。按地区分，公司在安徽省内市场实现营收 8.37亿元，同比增长 52.5%；在省外市场加强周边省份市场经营开拓力度，实现营收 2.75亿元，同比增长 17.3%。 2021H1公司实现归母净利润 2.21亿元，同比增长 7.11%，经营性净现金流为-1.63亿元，较上年同期 0.68亿元减少2.31亿元。截止 2021年 6月 30日，公司资产负债率为34.42%，同比提升 1.09pct。 安徽省固定资产投资稳中有进，新签合同增速平稳。2021H1，安徽省内固定资产投资同比增长 11.4%。其中，基础设施投资增长 2.7%；公路水路交通固定资产投资完成 409.9亿元，同比增长 11.6%，总体稳中有进。2021H1公司新签合同 16.43亿元，同比增长 9%。其中在省内取得亳州至蒙城高速公路施工图勘察设计及设计咨询、合肥至周口高速公路颍上（南照）至临泉（皖豫省界）段施工图勘察设计为代表的项目新签合同金额共计 12.58亿元；省外取得以姚安至南华高速公路工程勘察设计、乐山市青衣江大桥工程项目勘察设计为代表的项目新签合同金额共计 3.85亿元。按业务板块分，勘察设计类业务新签合同共计 12.68亿元；工程管理类业务取得以G2003太原绕城高速公路义望至凌井店段（太原西北二环）施工监理为代表的项目合同金额 1.09亿元；工程总承包类业务新签合同额共计 2.66亿元。2021H1公司在手订单 58.62亿元，同比增长 12.7%，增速平稳。 安徽加快交通强省建设，公司有望深度受益。2021年 6月，安 徽 省 交 通 运 输 厅 发 布 《 安 徽 省 高 速 公 路 规 划 修 编（2020-2035年）》，期末我省将实施新建项目约 5261公里、改扩建项目约 2663公里，总投资约 9000亿元。其中，2021-2025年，实施新建项目约 2760公里、改扩建项目约456公里，总投资约 4000亿元。到 2025年，高速公路通车总里程达到 6800公里，六车道及以上高速公路里程达到 1100公里。到 2030年，干线航 道里程将达到 3200公里。其中四级及以上、三级及以上航道占全省航道总里程比重分别达到 50%、25%。“十四五”期间安徽将加快打造交通强省，交通基础设施市场空间广阔。公司背靠控股股东是安徽省交通控股集团有限公司，有望深度受益。 投资建议预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.91/1.03/1.19元/股，对应动态市盈率分别为9.8/8.7/7.5倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争持续加剧的风险；新签订单落地不及预期 的风险；市场拓展不能达到预期的风险。

事件：公司发布2021年半年报。报告期公司实现营业收入15.05亿元，同比增长54.37%。实现归母净利润1.53亿元，同比增长2.38%，扣非净利润1.38亿元，同比增长16.46%。 业绩稳健增长，费用管控良好。公司2021年H1实现营业收入15.05亿元，同比增长54.37%。其中工程承包实现收入7.8亿元;工程咨询实现收入6.26亿元;产品销售实现收入0.95亿元。归母净利润1.53亿元，同比增长2.38%，扣非后归母净利润1.38亿元，同比增长16.46%;经营性现金净流量为-2.22亿元，主要因本期支付工程款增加。公司2021H1毛利率为29.90%，同比下降9.34pct;期间费用率19.43%，同比下降5.02pct。上半年公司的销售、财务及管理费用率分别同比下降0.36pct、1.72pct和2.94pct;总体来看公司费用管控较好。公司资产负债率为59%，同比提高3.02pct。 新签合同大幅增长，未来业绩有保障。2021H1，公司新承接合同额27.53亿元，同比增长398.36%，接近2020年全年承接合同额水平。其中公司工程咨询承接合同额147465万元，占比53.56%，工程总承包承接合同额127872万元，占比46.44%。报告期内公路行业承接合同额127249万元，占比46.22%;市政行业承接合同额55826万元，占比20.28%;建筑行业承接合同额88363万元，占比32.08%;水运以及其他行业承接合同额3899万元，占比1.42%。省外新承接合同额10.2亿元，较上年同期增长426.76%，主要得益于公司前期积极布局贵州省外，2021年H1实现了贵州省外市场工作的突破。 。抢抓数字化机遇打造新业务板块。2021年6月与中国葛洲坝集团股份有效公司等三家单位组成联合体，中标广东省高速公路特许经营项目投资人，同时公司中标云南、广西、重庆等省外高速公路设计项目，在深耕省内市场的基础上积极拓展省外市场。公司围绕数字化企业新需求，一方面打造企业业财一体化平台提升企业精细化管理；另一方面运用人工智能、物联网、大数据等技术融入行业，打造公路建管养运降本增效数字化解决方案，发力“新基建”，开发公路基础设施健康监测系统、交通气象云服务平台、交通应急与数据应用技术等产品，大力推动产业转化。 投资建议：预计公司2021-2022年EPS分别为1.84/2.05元/股，对应动态市盈率分别为5.8/5.21倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争持续加剧的风险；新签订单落地不及预期的风险；固定资产投资下滑的风险。

事件：公司披露 2021年半年报，实现营收 11.2亿元，同比增长 20.94%，归母净利润 2.39亿元，同比增长 40.61%。 业绩如期高增长。2021H1公司实现营业收入 11.2亿元，同比增长 20.94%。其中，勘察设计、规划咨询、工程总承包收入分别为 9.74亿元、0.52亿元、0.93亿元，分别同比增长19.62%、39.3%、26.6%，实现归母净利润 2.39亿元，同比增长 40.61%，扣非净利润 2.35亿元，同比增长 43.67%。 2021Q2公司实现 6.08亿元，同比增长 14.82%，创单季度收入新高。2021H1公司毛利率和净利率分别为 41.17%和21.59%，同比分别提升 4.11pct、2.95pct。2021H1公司经营性活动产生的现金流量净额为-3.32亿元，主要系疫情影响，上半年回款放缓所致。 立足大湾区，在手订单充足。据广东省交通运输厅相关规划，到 2022年广东预计新增城市轨道交通线路 12条，新增运营里程 470公里。2020年 8月国家发改委发布《关于粤港澳大湾区城际铁路建设规划的批复》，规划目标明确打造“轨道上的大湾区”：到 2025年，大湾区铁路网络运营及在建里程达到 4700公里，全面覆盖大湾区中心城市、节点城市和广州、深圳等重点都市圈；到 2035年，大湾区铁路网络运营及在建里程达到 5700公里，覆盖 100%县级以上城市。其中近期建设规划包括 13个城际铁路和 5个枢纽工程项目，总里程约 775公里，总投资约 4741亿元。公司立足大湾区，核心业务是轨道交通的勘察设计业务，2021H1在广东省内实现收入 6.86亿元，占总营收比重 61.27%。截止 2021年 6月30日，公司已签订的合同保有量累计超过 120亿元，在手订单充足。 背靠广州地铁集团，充分受益大湾区发展。广州地铁集团作为负责广州市城市轨道交通建设的业务单位，同时作为公司的控股股东，为公司的第一大客户。在粤港澳大湾区轨道交通大发展的背景下，公司背靠广州地铁集团，渠道优势明显，未来发展前景广阔。 投资建议：预计公司 2021-2022年 EPS 分别为 0.85/1.02元/股，对应动态市盈率分别为 24/20倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：固定资产投资不及预期的风险；新签订单不及预期的风险；市场拓展不及预期的风险。

装配式建筑是建筑行业升级方向。 2016年 9月国务院办公厅印发《关于大力发展装配式建筑的指导意见》，《意见》提出因地制宜发展装配式混凝土、钢结构和现代木结构等装配式建筑，力争用 10年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到 30%， 2020年该比例约为 20.5%。 自国务院办公厅发布《意见》之后，住建部也发布推动装配式建筑发展的政策。装配式建筑是建筑行业转型升级的方向之一， 发展前景广阔。 钢结构住宅发展空间大。 国家“十三五”和“十四五”规划纲要均提及钢结构，其中“十三五”规划发展纲要提出推广装配式建筑和钢结构建筑， “十四五”规划纲要提出发展装配式建筑和钢结构住宅。 2020年住宅新开工面积为 16.43亿㎡，新开工装配式钢结构住宅面积为 0.12亿㎡，占比仅为0.73%，钢结构住宅未来仍有较大发展空间。 聚焦高端钢结构制造。 鸿路钢构主营业务已经逐步固化为钢结构制造销售为主， 2020年公司新签订单销售额 173.68亿元， 同比增长 16.24%。 其中材料订单为 171.76亿元，占比高达 98.9%。2021H1，公司新签订单 105.3亿元，同比增长 38.09%，全部为材料订单。 公司专注于钢结构的高端制造，可以充分发挥公司加工基地多、产能大、 快速交货能力强，成本控制好、信息化管理能力强等核心优势，对技术要求高、制造难度大、工期要求紧的加工类订单具备比较强的竞争优势和议价能力。 产能扩张助增长。 “十三五”期间中国钢结构产值年均复合增长 13.35%，2020年中国钢结构产值为 8100亿元。公司营收从 2015年的 31.93亿元增长至 2020年 134.51亿元，年均复合增长 33.32%；归母净利润从 2015年的 1.77亿元增长至 2020年 7.99亿元，年均复合增速为 35.18%，营收和净利润增速远高于行业增速。 公司积极扩充产能， 2020年底公司钢结构产能达到 320万吨，产量为 250.58万吨，行业龙头地位稳固。 2021年1月-6月公司钢结构产品产量约 154.77万吨，较 2020年同期增长 62.49%。 随着产能的扩张， 公司在“十四五”期间有望延续较快增长。 投资建议： 预计 2021年-2023年公司营收为 188.76/242.83/272.48亿元，同比增长 40%/29%/12%，公司归母净利润为 11.25/13.90/15.62亿元，同比增长 41%/24%/14%，每股 EPS 为 2.14/2.65/2.98元/股，对应当前股价PE 为 26/21/19倍， 维持“买入”评级。

事件:公司披露2019年年报,2019年公司营收132.41亿元,同比增长10.52%,归属于上市公司股东的净利润14.49亿元,同比增长44.81%,每股收益0.66元。 2019Q4单季度营收创新高,各产品毛利率均有回升 2019Q4单季度公司实现营收37.71亿元,同比增长25.40%,创下公司单季度营收新高。2019年全年公司覆铜板和粘结片收入为100.02亿元,同比增长2.41%,印制电路板收入为30.42亿元,同比增长49.42%,两类产品毛利率分别为24.76%、28.92%,较去年增加4.6、2.93个百分点。 新基建增加公司产品需求 国家层面目前力推5G新基建,覆铜板作为基站、数据中心等设备的上游PCB的重要原材料,将在2020年迎来需求大幅增长。据Prismark预计,全球PCB产值会有3.3%的增长。同时5G时代高频覆铜板产品需求量提升,其价格和毛利率也有增加。 供给端公司积极建设新产能,分拆子公司上科创板 2019年公司固定资产为50.03亿元,同比增长44.75%,主要系此前公司建设项目转固形成,同时公司2019年底在建工程为9.63亿元,同比增加1.13亿元。公司第九届董事会第十三次会议通过分拆所属子公司生益电子股份有限公司至科创板上市,分拆完成后,生益电子将直接对接资本市场,做大做强印制电路板业务,增强盈利能力和综合竞争力。 投资建议与盈利预测 预计公司2020年至2022年营收分别为145/158/172亿元,净利润为19.94/21.90/23.57亿元,EPS分别为0.94/1.03/1.11元,对应当前股价PE为30/27/25倍,维持“买入”评级。 风险提示 5G基站建设不及预期、覆铜板行业竞争加剧。

事件:公司披露2019年年报,2019年公司营收63.32亿元,同比增长27.01%,归属于上市公司股东的净利润8.37亿元,同比增长4.29%,每股收益1.41元。 2019Q4单季度营收继续创新高,全年毛利率小幅下滑 2019Q4单季度公司实现营收17.98亿元,环比增长6.82%,同比增长33.74%,刷新公司单季度营收新高。公司2019年新引进国内外客户391家,累计客户数量981家,全年营收同比增长27.01%,连续8年保持增长,毛利率减少4.6个百分点至26.28%,自2013年以来首次跌至30%以下。 智能化生产提升公司人均创收,产品结构优化提升平均单价 2019年公司在生产自动化、智能化取得较大突破,江西二期智能化工厂人均产值大幅度提升,全公司范围内人均创收由去年的50.85万元/人增长至57.09万元/人。公司的高多层、高频、高精密、多层FPC、软硬结合板等产品已大批量供应客户,广泛应用在5G基站、汽车电子、高端消费电子、人工智能等领域,有力推动了产品结构的优化和产品平均单价的大幅度增长,2019年公司印制电路板销售单价为1023.4元/㎡,较去年增加74.55元/㎡。 中国PCB产值未来增速高于全球平均,公司市占率有望继续攀升 根据Prismark报告,2019年中国PCB产业产值占全球产值的比重约为53.7%,预计为329.42亿美元,增长率预计为0.7%。2019-2024年,中国PCB产值的年均复合增长率预计为4.9%,是唯一超过全球平均复合增长率的区域,2020年中国PCB产值预计为334.24亿美元,增长率预计为1.5%,5G商用、大数据、云存储、智能手机、汽车电子等需求蓬勃发展带动中国PCB产业快速增长。景旺电子作为国内领先的PCB企业,营收增速高于国内行业平均增速,其市占率有望继续攀升。 投资建议与盈利预测 预计公司2020年至2022年营收分别为83/92/111亿元,净利润为10.83/12.38/14.02亿元,EPS分别为1.80/2.05/2.33元,对应当前股价PE为36/31/28倍,维持“买入”评级。 风险提示 5G进展不及预期、PCB行业竞争加剧、公司产能爬坡不及预期。