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周平

华金证券

研究方向: 医药行业

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工作经历: 登记编号:S0910523020001。曾就职于西南证券股份有限公司、华西证券股份有限公司、信达证券股份有限公司。...>>

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三诺生物 医药生物 2023-09-01 24.60 -- -- 26.45 7.52%
28.97 17.76% -- 详细
业绩符合预期:公司发布2023年中报,2023H1实现收入20.07亿元(+9%,同比增速,下同)、归母净利润1.75亿元(-24%)、扣非归母净利润1.99亿元(+20%);2023Q2单季度实现收入13.49亿元(+10%)、归母净利润1.08亿元(-34%)、扣非归母净利润1.35亿元(+57%)。2023年H1公司协同海外子公司推动糖尿病管理专家的数智化转型,完成对美国Trividia公司控股,协同推动以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务的第一曲线成长,同时努力培育第二曲线,聚焦iPOCT的产品优化和iCGM的国内上市。2023H1公司实现血糖监测业务收入13.77亿元,血脂检测系统1.55亿,糖化血红蛋白0.87亿,iPOCT监测系统0.83亿元,血压计0.60亿,经营品0.80亿,糖尿病营养、护理等辅助产品1.34亿元。 BGM基石业务增长稳健,CGM上市销售初显锋芒。2023H1公司血糖监测业务实现收入13.77亿元,业绩保持稳健增长。公司在国内零售市场份额占50%以上,拥有超过2,200万用户,血糖仪产品覆盖超过3,200家的等级医院、超过22万家药店及健康服务终端,并开展形式多样的线上线下活动,加强品牌推广,客户黏性下有望推动BGM业务稳定增长。公司的CGM产品于2023年3月31日获批上市,可借助传统血糖仪渠道和用户群体优势,加速推进CGM产品商业化。随着CGM良品率提升,有望加快CGM产品放量。 Trividia+PTS经营改善,渠道协同推进海外产品放量。海外子公司PTS和Trividia立足本土积极探索和开拓欧美市场的同时也通过投标等方式继续拓展其在墨西哥、非洲等地的业务,通过组建本地销售团队,开发终端药店、扎根国际市场,与国际伙伴建立长期稳定的战略合作关系,同时发展跨境电商业务,不断开拓海外市场,建立公司Sinocare品牌,在全球85个国家和地区完成了产品注册。Sinocare与PTS、Trividia产品通过协同销售,整合海外营销网络,产品销售覆盖135个国家和地区,已经建立起较为完善的全球化销售渠道。未来有望进一步加速海外资源整合,渠道协同下推进产品放量。 投资建议::因CGM新品上市公司需加大市场推广,我们下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.45/5.74/6.97亿元,增速分别为3%/29%/22%,对应PE分别为29/23/19倍。考虑到公司CGM上市后快速放量,海外子公司经营改善,公司业绩有望实现稳健增长,维持“增持”建议。 风险提示:新品放量低于预期;海外市场推广不及预期;市场竞争加剧风险。
海泰新光 机械行业 2023-08-30 45.85 -- -- 57.99 26.48%
57.99 26.48% -- 详细
业绩低于预期:公司发布2023年中报,2023H1实现收入2.68亿元(+36%,同比增速,下同)、归母净利润0.89亿元(+12%)、扣非归母净利润0.86亿元(+17%);2023Q2单季度实现收入1.19亿元(+16%)、归母净利润0.41亿元(-7%)、扣非归母净利润0.39亿元(-0.58%)。2023H1公司归母净利润及扣非归母净利润同比低于营业收入的增长比例,主要受股份支付和对联营企业投资损失的影响较大,剔除影响后归母净利润及扣非归母净利润分别同比增长约31%、39%,与营业收入成比例增长。 内窥镜业务稳定增长,核心产品订单短期波动。2023H1公司医用内窥镜器械收入2.11亿元(+46%),主要是因为客户需求增加,公司产能逐步释放,市场供应能力不断加强。单二季度来看,公司核心客户产品订单略有波动,下半年随着合作新产品的放量有望恢复增长。下半年公司将配合好美国客户新一代内窥镜系统在三季度末正式批量上市的市场规划,做好相关核心部件的量产工作;同时针对美国市场的新一代宫腔镜试生产,为明年量产做好准备。国内市场来看,公司将加快完成关节镜、宫腔镜、腹腔镜的国内注册并以此扩大国内市场内窥镜的销售,同时公司将针对一代整机临床反馈,加快二代内窥镜系统性能改善,并加快二代内窥镜国内注册,完善内窥镜系统全国经销渠道,推动公司自主品牌整机放量。 光学产品应用广阔,外延终端市场拓品增量。公司以光学技术为切入点,外延医用光学、工业及激光光学和生物识别三大领域,为公司增加新的营收增长点。2023H1光学产品收入5552.72万元(+7%),主要得益于对国内新老客户的挖掘和维护,国内市场需求增加。未来公司将持续开发工业激光、口扫以及显微镜系列产品,持续拓品增量扩大光学产品业务,开拓下游应用场景。 持续加大研发投入,多款产品获批。2023H1公司研发投入3447万元(+43%),较去年同期增长较大,主要是受股份支付费用、研发人员薪酬以及新项目的开展等影响。报告期内,公司新增专利申请16项,新增授权专利21项,胸腔内窥镜、内窥镜LED冷光源,4K除雾内窥镜摄像系统、立式牵引治疗仪等新品陆续获批,持续提升公司核心竞争力。 投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.27/3.16/4.09亿元,增速分别为24%/40%/29%,对应PE分别为26/19/15倍。考虑到公司和史塞克合作新产品订单预计下半年放量,自主品牌整机加速推广,光学业务外延增加新营收,公司业绩有望恢复增长。首次覆盖,给予“增持”建议。 风险提示:对史赛克粘性较高风险、整机推广不及预期风险、汇率波动风险。
山外山 机械行业 2023-08-29 30.53 -- -- 35.08 14.90%
35.73 17.03% -- 详细
业绩超预期: 公司发布 2023年中报, 2023H1实现收入 3.95亿元(+157%) 、 归母净利润 1.34亿元(+687%) 、 扣非归母净利润 1.29亿元(+839%) ; 2023Q2单季度实现收入 2.02亿元(+134%) 、 归母净利润 0.6亿元(+539%) 、 扣非归母净利润 0.58亿元。 2023H1公司业绩持续高速增长, 主要系公司血液净化设备在国内外医院的认可度逐年提升, 公司不断加大营销力度, 销售覆盖范围持续扩大。 设备认可度持续提升, 耗材将逐步起量。 2023H1公司血液净化设备业务增长238%, 业绩持续高增。 目前, 国内血液净化设备主要依赖进口产品, 内资企业参与较少, 公司突破血液净化设备的关键核心技术, 陆续推出国产设备抢占进口市场份额, 中高端血液净化设备 SWS-5000上市后, 因其先进的技术、 高性价比和临床适用范围广等优势, 得到市场广泛认可, 装机量快速提升。 目前公司血液净化耗材以经销为主, 自主研发耗材起步较晚, 2021年才陆续取得以上自有产品的耗材注册证。 公司基于现有设备客户基础, 充分挖掘自有客户耗材资源; 同时发动代理商、 经销商资源助力耗材集采工作, 带动耗材销量, 2023H1耗材业务增长 52%,未来有望凭借渠道优势和在院设备带动自产耗材快速放量。 重视研发不断完善产品线, 开拓海外市场打开成长空间。 2023H1公司研发费用约1458.69万元(+39%) , 积极推进新产品研发进程, 提升公司核心竞争力。 2023年 6月一次性使用血液灌流器获批, 进一步丰富和完善血液净化相关产品线。 海外市场方面, 公司借助一带一路和 RCEP 等国家相关利好政策, 积极推进相关国家和市场的布局, 加大公司产品宣传, 且快速完善大国际销售、 售后队伍, 推动全球布局。 2023H1公司境外销售收入为 6667.87万元, 保持较快增速。 投资建议: 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.01/2.15/2.54亿元, 增速分别为 240%/7%/18%, 对应 PE 分别为 31/29/24倍。 考虑到公司血透设备凭借产品性能和价格优势, 国产政策倾斜下加速进口替代。 自产耗材陆续获批, 有望凭借渠道优势和在院设备带动耗材快速增长, 公司业绩将持续快速发展。 基于国产血透设备稀缺性, 公司作为龙头享受一定估值溢价, 首次覆盖, 给予“增持” 建议。 风险提示: 产品销售不及预期风险, 市场竞争加剧风险, 海外市场开拓不及预期风险。
心脉医疗 机械行业 2023-08-28 170.00 -- -- 183.87 8.16%
195.51 15.01% -- 详细
业绩恢复快速增长: 公司发布 2023年中报, 2023H1实现收入 6.22亿元(+35%)、归母净利润 2.80亿元(+30%)、 扣非归母净利润 2.60亿元(+27%); 2023Q2单季度实现收入 3.36亿元(+67%)、 归母净利润 1.55亿元(+69%)、 扣非归母净利润 1.41亿元(+62%)。 2023Q2公司业绩恢复快速增长, 主要系公司主要产品受到市场广泛认可, 产品竞争力持续增强, 产销量稳步提升。 渠道布局完善,产品覆盖率持续提升。2023H1公司主动脉业务实现收入 4.97亿元,术中支架业务实现收入 0.63亿元, 外周及其他业务实现收入 0.61亿元。 主动脉介入领域, 公司产品种类齐全, 市场竞争力较强, 公司主动脉腔内介入产品国内市场占有率达 29%, 中国市场排名第一。 同时积极布局周围血管介入产品管线, 新产品上市助力抢占外周市场。 公司终端营销渠道布局完善, 目前产品已覆盖国内 31个省、 自治区和直辖市, 与近 249家经销商开展合作, 下沉二、 三、 四线城市,加大产品覆盖率。 其中, Castor?分支型主动脉覆膜支架及输送系统已累计覆盖950余家终端医院, 累计植入超 18000例; Minos?腹主动脉覆膜支架及输送系统已累计覆盖 700余家终端医院, 累计植入超 5000例; Reewarm? PTX 药物球囊扩张导管已累计覆盖 750余家医院, 累计植入超 15000例; 于去年前后上市的 2款创新产品 Fontus?分支型术中支架系统、 Talos?直管型胸主动脉覆膜支架系统快速推广, 累计共进入 200余家医院, 累计植入近 2000例, 产品覆盖率持续提升。 加强国际市场开拓力度, 海外收入增长迅猛。 2023H1公司海外销售收入同比增长超过 114%, 公司目前已销售覆盖 28个国家, 业务拓展至欧洲、 拉美和东南亚等地; 其中, Minos?腹主动脉覆膜支架及输送系统和 Hercules? LowProfile 直管型覆膜支架及输送系统两款产品在哥伦比亚成功完成首例植入, 分别进入第 15和第16个海外国家; Castor?分支型主动脉覆膜支架及输送系统累计已进入 13个国家。 Hercules?球囊扩张导管上市后临床表现优异, 于 2016年取得 CE 认证,目前已进入阿根廷、 巴西、 英国、 日本等 8个海外国家。 公司持续推进前述创新性产品在国际业务市场的开拓力度, 进一步贡献业绩增量。 投资建议: 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 4.76/6.19/7.80亿元, 增速分别为 33%/30%/26%, 对应 PE 分别为 24/18/14倍。 公司作为国产主动脉及外周介入领先企业, Castor、 Fontus 等明星产品快速放量, 持续加大市场覆盖, 同时快速推进创新产品上市, 加速海外市场拓展, 公司业绩有望持续快速发展。 首次覆盖,给予“买入”建议。 风险提示: 产品销售不及预期风险, 市场竞争加剧风险, 海外市场开拓不及预期风险。
开立医疗 机械行业 2023-08-24 42.10 -- -- 49.63 17.89%
49.92 18.57% -- 详细
业绩符合预期: 公司发布 2023年中报, 2023H1实现收入 10.43亿元(+25%)、归母净利润 2.73亿元(+56%)、 扣非归母净利润 2.73亿元(+68%); 2023Q2单季度实现收入 5.70亿元(+23%)、 归母净利润 1.35亿元(+9%)、 扣非归母净利润 1.48亿元(+30%)。 2023H1公司业绩实现快速增长, 主要系医院采购常态化下, 公司产品品类不断丰富, 且产品力提升下品牌影响力增加, 从而推进公司产品快速入院。 随着公司高端产品营收占比提升, 毛利率有所提升。 超声业务稳健增长, 发力欧美市场提升市占。 2023H1公司超声业务实现收入 6.49亿元(+20%)。 公司彩超技术领先且产品在超声市场表现突出, 目前已覆盖高中低产品且满足多领域临床需求, 近几年凭借高端超 S60和 P60系列获得临床高度认可, 未来政策倾斜下有望产品优势加速进口替代, 同时医疗新基建及分级诊疗等政策驱动下需求旺盛, 推动公司超声业务稳定增长。 公司陆续自主研发上市一次性使用血管内超声诊断导管、 搭载第四代人工智能产前超声筛查技术凤眼 S-Fets4.0等创新性产品, 持续提升竞争力。 同时发力海外欧美市场, 产品系列从中低端向中高端快速延伸, 全新超高端超声平台已获得 CE(MDR)注册证, 迅速增强国际竞争力, 加快海外市场发展。 另外公司 2023年发布血管内超声(IVUS), 打破进口垄断, 种子业务增长潜力巨大。 内镜业务贡献高速营收, 第二曲线增长迅速。 2023H1公司医用内窥镜实现收入3.77亿元(+38%), 内镜业务高速增长拉动公司整体收入快速增长。 公司凭借HD550产品突破中高端软镜市场, 同时推出国产超细电子胃肠镜、 光学放大电子胃肠镜、 刚度可调电子结肠镜等多种配套高端镜体, 填补国内空白, 持续提升产品竞争力。 技术协同下公司切入硬镜领域, 先后推出多款产品, 且与公司腹腔镜系统结合提供超腹联合方案, 形成独特竞争优势, 公司微创外科业务收入近两年均保持翻倍增长。 同时公司拟向微创外科团队员工及部分其他人员发布股权激励计划, 授予股票总计 329.4万股, 约占公司股本总额的 0.76%。 公司层面业绩考核指标(归属系数 100%)为 23-26年公司在中国大陆地区外科业务总收入不低于 1/1.45/2.5/4亿元, 有望推动公司微创外科业务快速发展。 投资建议: 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 5.11/6.45/8.07亿元, 增速分别为 38%/26%/25%, 对应 PE 分别为 35/28/23倍。考虑到公司超声业务稳健增长,内镜产品贡献高速营收。 国产政策倾斜+产品力提升加速进口替代, 公司业绩有望持续快速增长。 首次覆盖, 给予“增持”建议。 风险提示: 产品销售不及预期风险, 市场竞争加剧风险, 研发进度不及预期风险。
微电生理 机械行业 2023-08-22 16.40 -- -- 23.00 40.24%
26.50 61.59%
详细
业绩符合预期:公司发布2023年中报,2023H1实现收入1.42亿元(+17%,同比增速,下同)、归母净利润0.02亿元(+45%)、扣非归母净利润-0.12亿元(-2031%);2023Q2单季度实现收入0.90亿元(+36%)、归母净利润0.11亿元(+595%)、扣非归母净利润0.03亿元。2023Q1受电生理省际联盟集中带量采购实施前经销商订货量减少的影响,公司销售收入同比有所下降。2023Q2随着公司产品市场渗透率持续提升,产品竞争力不断增强,集中采购陆续落地执行,手术量快速提升,带动公司业绩快速恢复增长。 新品放量加速,海外布局初见成效。2023H1公司实现营业收入1.42亿元(+17%),电生理手术量快速提升,同比增长超过50%,截至2023H1公司三维手术累计超过4万例,累计覆盖医院900余家。公司首款国产压力导管从今年2月上市后,已在26个省市完成了300余例压力指导下的射频消融手术,获得多家临床终端认可,有望进一步提升公司产品知名度,推进新品快速放量。同时公司持续强化国际销售网络,加大产品海外宣传力度。2023H1国际市场营收同比增长超60%,累计覆盖31个国家和地区;共计新增11款产品在4个国家及地区获得首次注册证,不断扩大海外产品覆盖面,为公司拓展海外市场打好基础。未来随着渠道拓展和产品知名度提升,有望快速推进公司海外业务扩张。 持续推进研发创新,加速产品迭代。2023H1公司研发投入4060.11万元(+22%),持续推进研发创新。新品研发方面,压力感知脉冲消融导管临床试验预计2023年年内完成;肾动脉消融导管于今年3月份完成首例临床入组;冷冻消融系列产品预计今年三季度获批;新布局的可伸缩针消融导管等项目也在研发推进中。持续推进产品迭代,升级Columbus三维心脏电生理标测系统增强导管可视化消融效果;第四代Columbus三维心脏电生理标测系统预计下半年获批;对压力导管、高密度标测导管等针对临床需求优化迭代。同时与Stereotaxis合作研发磁导航模块及磁导航消融导管,不断夯实公司核心竞争力。 投资建议:预测公司2023-2025年归母净利润分别为0.24/0.57/1.06亿元,增速分别为694%/141%/86%,对应PE分别为331/137/74倍。考虑到今年公司重磅新品压力导管快速推进商业化,集采中标陆续执行带动公司业绩稳定增长,同时海外业务推广成效显著,打开公司成长天花板。首次覆盖,给予“增持”建议。 风险提示:产品销售不及预期风险,市场竞争加剧风险,研发进度不及预期风险。
爱博医疗 医药生物 2023-08-22 161.00 -- -- 184.71 14.73%
186.29 15.71%
详细
业绩符合预期:公司发布2023年中报,2023H1实现收入4.07亿元(+49%,同比增速,下同)、归母净利润1.63亿元(+32%)、扣非归母净利润1.53亿元(+36%);2023Q2实现收入2.17亿元(+53%)、归母净利润0.85亿元(+31%)、扣非归母净利润0.78亿元(+30%)。2023H1业绩符合市场预期,主要系公司人工晶状体和角膜塑形镜恢复快速增长,视力保健产品(包括离焦镜、彩瞳、接触镜护理产品等)营收贡献大幅提升。同时收入增长带动净利润增长,因公司加大产品推广力度和品牌营销活动,以及加快推进研发项目,导致营业成本及各项费用增长较快,上半年净利润增速低于收入增速。 人工晶体+OK镜恢复增长,视光业务营收贡献提升。2023H1公司实现营业收入4.07亿元(+49)。分业务来看,手术治疗产品中“普诺明”等系列人工晶状体收入同比增长38%,其中,境外人工晶状体收入同比增长为116%,增长亮眼。近视防控产品中“普诺瞳”角膜塑形镜收入同比增长39%。视力保健产品(包括离焦镜、隐形眼镜、接触镜护理产品等)收入同比增长403%,对营收贡献超过11%。 公司持续加快隐形眼镜布局,收购福建优你康光学有限公司51%股权加大隐形眼镜等产品的产能。且公司于2022年3月新设子公司爱博上海,持续加强视光产品市场开拓,大踏步进入视光消费市场,产研技术互补和渠道协同下,有望加速公司放量,未来增长可期。 研发投入持续高增,产品梯度升级提升竞争力。2023H1研发投入总额为5469.18万元(+77%),研发投入占营业收入的比例为13%,加快推进研发项目。境内外产品梯度不断丰富。境内方面,多款中高端产品预装式非球面人工晶状体和非球面人工晶状体获批上市,提升产品竞争力;硬性接触镜润滑液、生理性海水鼻腔喷雾器以及一次性人工晶状体植入系统等获批上市丰富产品布局。境外方面预装式人工晶状体获得马来西亚批准上市,不断扩大海外市场。公司新产品陆续上市,为公司业绩贡献增量。 投资建议:我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.44/4.80/6.40亿元,增速分别为48%/40%/33%,对应PE分别为50/36/27倍。 考虑到公司人工晶体和OK镜业务恢复增长,视光业务加速推进,公司业务有望持续快速增长,维持“增持”建议。 风险提示:产品集采降价风险,产品销售不及预期风险,手术量恢复不及预期风险。
安杰思 机械行业 2023-08-18 102.10 -- -- 110.28 8.01%
123.00 20.47%
详细
业绩快速增长:公司发布2023年中报,2023H1实现收入2.06亿元(+30%,同比增速,下同)、归母净利润0.79亿元(+44%)、扣非归母净利润0.77亿元(+33%);2023Q2单季度实现收入1.15亿元(+44%)、归母净利润0.45亿元(+64%)、扣非归母净利润0.43亿元(+38%)。2023H1公司业绩实现快速增长,随着门诊诊疗逐渐恢复,手术量迅速提升,公司营收实现较快增长,规模效应显现,利润率稳定较高水平。同时公司拟向高级管理层和部分核心技术人才发布股权激励计划,授予限制性股票总量为47.65万股,占激励计划草案公告时公司股本总额的0.823%。 内镜诊疗耗材快速增长,创新产品助力抢占市场。2023H1门诊诊疗逐渐恢复,手术量提升带动耗材快速放量。公司一季度国内市场销售收入同比下降8%,随着二季度手术全面恢复,销售收入同比增长49%。2023H1国内实现收入1.02亿元(+21%),通过可拆卸、可换装止血夹、双极治疗系统等创新产品抢占市场,实现快速进口替代。同时公司持续加大研发投入,2023H1研发支出1800万元(+24%),推进第二代单双混合电刀设备、第二代双极黏膜切开刀、缝合夹、连发夹和短尾夹等产品研发工作,针对临床痛点持续加快产品迭代。公司未来将在单光纤成像技术、辅助治疗机器人和软性内镜诊疗领域逐步形成新的核心技术,技术加持叠加新产品销售,公司未来增长潜力可期。 加速渠道扩张,发力拓展海外市场。2023H1公司新增产品进院数量超过200家,临床客户级别持续提升,三甲医院和二甲医院的占比分别达到42.66%和28.44%,同时升级营销服务体系,销售人员同比增加15%以上,并加强经销商培训管理,持续提升临床服务粘性,从而加快产品销售。境外市场拓展加速,公司在巩固欧洲市场和发力北美市场客户开发的基础上大力拓展南美及亚太市场,海外新客户数量增长18%,并根据境外市场特点和客户实际需求制定差异化营销策略,积极推动自有品牌的销售。2023H1北美洲实现销售收入3057.26万元(+36%),欧洲市场实现销售收入4946.12万元(+37%),境外其他市场实现销售收入2166.44万元(+69%),海外市场发展提速。 投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.02/2.66/3.26亿元,增速分别为39%/32%/23%,对应PE分别为29/22/18倍。考虑到今年院内诊疗复苏带动公司产品快速放量,凭借差异化产品优势加速进口替代,同时发力海外市场拓展客户,公司业绩有望持续快速增长。首次覆盖,给予“增持”建议。 风险提示:产品销售不及预期风险,集中带量采购风险,海外拓展不及预期风险。
华大智造 机械行业 2023-08-16 82.99 -- -- 84.84 2.23%
84.84 2.23%
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业绩符合预期:公司发布2023年中报,2023H1实现收入14.43亿元(-39%,同比增速,下同)、归母净利润-0.98亿元(-129%)、扣非归母净利润-1.36亿元(-140%);2023Q2单季度实现收入8.24亿元(-28%)、归母净利润0.52亿元(+3320%)、扣非归母净利润0.29亿元。2023H1公司业绩来看,公司自动化实验室业务和新业务疫情相关影响逐步出清,测序业务实现较快增长。 疫情影响逐步出清,测序业务增长超预期。分业务来看,2023H1公司基因测序仪业务板块实现收入10.98亿元(+40%)。其中,仪器设备实现收入4.59亿元(36%);试剂耗材实现收入6.24亿元(+42%);服务及其他实现收入0.15亿元(+96%),公司各型号基因测序仪全球新增销售装机总数同比增长63%,装机总量实现了持续快速增长,后续有望带动试剂快速放量贡献持续营收点。因去年疫情影响,公司实验室自动化和新业务板块整体同比出现下滑,其中,实验室板块中与公共卫生防控不相关的常规业务实现收入人民币0.77亿元,环比2022年下半年增长25%,随着疫情影响逐步出清,公司持续推陈出新,加大下游多场景应用,有望推动公司业务回归常态稳健增长。 持续加大自主研发,完善三大业务产品矩阵。2023H1公司研发投入4.32亿元(+30%),加快现有产品升级迭代,推进原材料自主可控。报告期内,公司发布了超高通量测序仪DNBSEQ-T20×2,降低测序成本的同时提高算法精确度,目前国内外累计意向客户近10个;升级高通量旗舰机DNBSEQ-T7,降低对样本的损害,提高测序质量;高度重视核心原材料关键技术的研发,逐步建立从测序酶设计、表达、纯化和测试筛选的全套技术平台和流程,推动核心原材料自主可控。实验室自动化业务覆盖样本处理、样本提取、样本制备等各类自动化技术,加强下游应用端场景适配。新业务板块推出自动化液氮存储系统MGICLab-LN55K,有效保证样本存储质量,持续推进三大业务板块产品创新迭代。 加快完善全球营销网络,全球化布局稳步推进。公司业务布局已遍布六大洲90多个国家和地区。截至2023H1,公司已在全球范围内建有7个包含研发、生产和营销功能的综合性基地,8个客户体验中心,员工分布在五大洲超38个国家或地区,在全球服务累计超过2,400家客户。公司持续完善全球营销服务网络,海外员工人数较2022年底增长35%,新增5个业务覆盖国家,同时在全球四大业务区域新引入20多家渠道合作伙伴,涉及基础科研、传感染、肿瘤防治、药物筛查及大队列项目等多个应用领域,进一步提升全球营销渠道覆盖范围。 投资建议:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.60/1.63/3.33亿元,增速分别为-97%/171%/104%。随着疫情影响出清,公司实验室自动化和新业务回归稳态增长,常规测序业务维持高速增长,国际化业务快速开拓打开成长天花板,且公司作为国产测序仪龙头企业,有望充分享受行业龙头估值溢价。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:新品放量不及预期风险,产品研发不及预期风险,海外推广不及预期风险。
澳华内镜 医药生物 2023-08-16 55.32 -- -- 60.80 9.91%
67.48 21.98%
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中报业绩超预期: 公司发布 2023年中报, 2023H1实现收入 2.89亿元(+73%,同比增速, 下同)、 归母净利润 0.38亿元(+651%)、 扣非归母净利润 0.33亿元(+2034%); 2023Q2单季度实现收入 1.64亿元(91%)、 归母净利润 0.22亿元(1197%)、 扣非归母净利润 0.17亿元(9024%)。 2023H1业绩增长超预期,主要因为公司持续加强 AQ-300营销推广, 实现快速放量, 带动公司业绩高速增长。 公司归母净利润及扣非归母净利润增长幅度较大, 主要系上年同期基数较低所致。 营销体系+学术推广助力, AQ-300放量表现亮眼。 分业务来看, 2023H1公司内窥镜产品收入 2.85亿元(+71%), 内窥镜维修服务收入 0.04亿元(+280%), 业绩实现快速增长。 其中, 内窥镜产品收入中内窥镜设备收入 2.77亿元(+80%),内窥镜诊疗耗材收入 0.08亿元(-40%)。公司持续加快营销体系建设,截至 2023H1,已建立广东、 河南、 安徽等 16个营销分公司, 并建立 33个营销服务网点, 有效提升公司产品覆盖面。 同时, 上半年持续推进多场学术推广活动, 围绕 AQ-300系列开展了一系列专题活动(内镜培训班、 案例分享、 规范化诊疗讲座等)。 得益于营销体系搭建+学术推广助力, 公司 AQ-300实现快速放量, 我们预计未来随着临床端对国产产品认可度提升, 国产政策倾斜下 AQ-300将维持快速增长, 加速进口替代。 持续加大研发投入, 产品加速迭代增强竞争力。 2023H1公司研发投入 6960.15万元(+89%), 且拥有研发人员 229人, 占公司总人数 24%, 研发人员队伍不断壮大。 2023H1公司结合临床端的反馈, 对 AQ-300系列进行持续的迭代, 改善操控性能、 操作手感、 稳定性等多方面性能, 获得终端认可。 同时, 推出全新十二指肠内镜, 视野更清晰, 便于后续操纵, 不断丰富 AQ-300配套的镜体种类, 提高产品竞争力。 投资建议: 我们维持盈利预测, 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为0.89/1.39/1.99亿元, 增速分别为 311%/56%/43%, 对应 PE 分别为 83/53/37倍。 考虑到公司重磅产品 AQ-300快速放量, 公司业绩预计将持续高增长, 维持“增持”建议。 风险提示: 产品销售不及预期风险, 市场竞争加剧风险, 研发进度不及预期风险。
欧普康视 医药生物 2023-08-15 28.51 -- -- 28.65 0.49%
28.65 0.49%
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投资要点业绩短期承压,看好Q3 旺季业绩表现:公司发布2023 年中报,2023H1 实现收入7.80 亿元(+14%,涉及增速均为同比)、归母净利润3.11 亿元(+20%)、扣非归母净利润2.65 亿元(+11%);2023Q2 单季度实现收入3.79 亿元(+21%)、归母净利润1.37 亿元(+25%)、扣非归母净利润1.16 亿元(+15%)。2023H1公司业绩略不及预期,主要因为OK 镜行业竞争加剧、消费疲软下导致公司月度订单波动较大,从而上半年业绩增长幅度略低于以往。 OK 镜和护理产品订单略低于以往,普通框架产品增幅超50%。分业务来看,2023H1 公司OK 镜收入3.83 亿元(+11%),护理产品收入1.22 亿元(-8%),普通框架销售及其他业务收入1.41 亿元(+51%),医疗服务收入1.31 亿元(+19%)。其中,OK 镜订单略低于以往,主要因为OK 镜行业竞争加剧、消费疲软下导致公司月度订单波动较大;护理品订单下降较多主要由于护理品竞争加剧、线上销售份额提升,且公司加大价格较低的自产产品的推广;普通框架产品增幅超50%,主要来源于新并表子公司医疗设备和耗材销售;医疗服务业务保持较好发展。 持续丰富视光产品种类,布局视光服务打造全产业链优势。公司深耕OK 镜行业多年,品类齐全且材料性能优势显著,打造多款爆品并建立品牌口碑。为减少单一品类竞争加剧风险,公司内生普通框架镜、彩瞳等视光产品丰富产品种类,且布局视视光服务终端建立直接服务客户渠道,2023H1 公司控股和参股视光终端业务收入占比达47%,取得初步成效。未来公司有望凭借产品优势和渠道优势加速公司视光业务发展。 投资建议:我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为7.38/9.19/11.14 亿元,增速分别为18%/25%/21%,对应PE 分别为35/28/23 倍。随着暑假配镜旺季到来,公司产品有望快速放量,预计业绩恢复快速增长。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:新品放量不及预期风险,集中带量采购风险,OK 镜行业竞争加剧风险。
维力医疗 医药生物 2023-08-14 12.81 -- -- 12.87 0.47%
13.34 4.14%
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业绩短期承压:公司发布2023年中报,2023H1实现收入6.52亿元(+3%)、归母净利润0.92亿元(+12%)、扣非归母净利润0.83亿元(+12%);2023Q2单季度实现收入2.90亿元(-12%)、归母净利润0.40亿元(-9%)、扣非归母净利润0.35亿元(-10%)。2023H1业绩略低于市场预期,主要因为受到北美大客户去库存影响,相关订单量有所下滑,导致海外业务收入阶段性承压。 麻醉和呼吸业务快速增长。分业务来看,2023H1公司麻醉业务收入2.28亿元(+34%),呼吸业务收入0.44亿元(+50%),导尿业务收入1.69亿元(-15%),泌尿外科业务收入1.08亿元(+13%),护理业务收入0.50亿元(-40%),血透业务收入0.32亿元(-11%)。其中,麻醉和呼吸业务表现较好,导尿线因BIP产品销售略不及预期导致收入下滑,护理业务下降较多主要由于海外护理产品销售下滑所致。 内销增长表现亮眼,外销短期承压不改长期发展潜力。2023H1公司实现内销收入3.78亿元(+25%),实现快速增长,主要系公司积极参与带量采购,以价换量提升产品市占率,同时学术推广赋能营销,加快新产品切入市场,并带动原产品放量。2023H1公司实现外销收入2.64亿元(-18%),业绩短期承压,主要是因为北美大客户消化库存导致订单下降,且新增的大客户有交付磨合期。另外,公司持续拓展新的大客户,与德国贝朗公司合作的导尿套业务逐渐进入稳定生产和出货阶段。兽用产品线取得突破,初步建立了海外销售网络,并形成收入,持续看好公司长期发展潜力。 持续丰富产品布局,重点单品加速进院。公司持续加大研发投入,聚焦重点产品研发,2023H1公司研发投入约0.41亿元(+29%)。报告期内,公司有5个产品(电子注药泵、一次性使用呼吸回路包、前端可弯曲输尿管鞘导管及附件、一次性使用负压引流器、一次性使用导引针)获得国内医疗器械注册证,有3个产品(一次性包皮环切缝合器&吻合器、气管插管、PVC导尿管)获得欧盟MDR认证,有1个产品(维力亲水PVC导尿管)获得美国FDA批准注册,不断丰富产品品类。同时,加速推进重点产品入院,可视双腔支气管插管新进院51家,镇痛泵新进院38家,清石鞘新进院68家,新产品前端可弯鞘进院12家,BIP抗菌导尿管和亲水涂层超滑导尿包新进院159家,促进公司营收增长。 投资建议:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.13/2.74/3.44亿元,增速分别为28%/29%/26%,对应PE分别为18/14/11倍。考虑到公司内销快速增长,海外大客户库存出清,订单逐步恢复,预计公司业绩有望迎来拐点。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新品放量不及预期风险,集中带量采购风险,海外销售恢复不及预期风险。
南微医学 机械行业 2023-08-09 76.00 -- -- 78.14 2.82%
85.77 12.86%
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投资要点 业绩超预期:公司发布2023 年中报,2023H1 实现收入11.47 亿元(+19%)、归母净利润2.64 亿元(+112%)、扣非归母净利润2.59 亿元(+117%);2023Q2单季度实现收入5.97 亿元(+15%)、归母净利润1.63 亿元(+100%)、扣非归母净利润1.60 亿元(+109%)。2023H1 利润增速超出市场预期,受益于内镜诊疗择期手术快速恢复,且降本提效成果初现,公司利润实现高速增长。 常规业务全面复苏,持续夯实第二增长曲线。2023H1 院内内镜诊疗手术全面恢复,内镜耗材需求放量明显,公司国内内镜耗材收入5.50 亿元(+33%),凭借品牌和质量优势,依托渠道优势以特色产品带动抢占市场,培育和开发基层市场,持续加强内镜耗材基本盘。同时随着一次性内镜产品营销和线下学术持续推进,加快产品入院装机,新产品一次性支气管镜崭和一次性外科胆道镜将为公司业绩贡献新增长点。 海外营销改革加速推进,市场渗透稳步提升。2023H1 公司国际市场收入约4.47 亿元(+ 23%)。分地区来看,亚太区市场销售收入6.53 亿元(+18%),亚太海外整体收入约0.53 亿元(+ 45%),美洲区市场销售收入约2.02 亿元,同比增长21%;EMEA(欧洲、中东及非洲)市场销售收入1.79 亿元(21%),公司针对海外各细分领域市场制定改革计划,加快扩大海外营销网络。同时,加大海外产品覆盖率,今年上半年公司开发的一次性内科用胆道镜获得美国、欧盟及日本注册证,围绕一次性内镜开发的微型胆道活检钳获得日本注册,持续推动海外产品获批。 投资建议:我们维持盈利预测, 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为4.98/6.40/8.32 亿元,增速分别为51%/29%/30%,对应PE 分别为28/22/17 倍。 考虑到今年院内诊疗复苏带动公司产品快速放量,海外业务稳步推进,公司业绩恢复快速增长。同时,预计降费提效下利润改善预期持续向好,维持“买入”建议。 风险提示:产品销售不及预期风险,集中带量采购风险,研发进度不及预期风险。
昊海生科 医药生物 2023-08-01 92.00 -- -- 105.87 15.08%
120.00 30.43%
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业绩高速增长, 半年报净利润同比增长 153.41%至 209.73%。 根据公司发布 2023年上半年度业绩预告, 预计实现归母净利润 1.8亿元(+153.41%)至 2.2亿元(+209.73%), 同比增长 1.09至 1.49亿元。 扣非归母净利润为 1.62亿元(+204.57%)至 2.02亿元(+279.77%)同期增长 1.09至 1.49亿元, 业绩增速明显回升。 2022上半年主要受到美国子公司 Aaren Scientific Inc.商誉及无形资产计提影响(-0.46亿元)以及上海子公司生产经营停滞等损失影响(-0.37亿元),2022年实现归母净利润 0.71亿元。 2023年公司销售恢复正常运营, 眼科、 医美两大主线经营情况良好。 公司销售团队近年来不断扩大, 2022年销售人员 599人(+13.02%), 同比增加 69人; 人均创收 107.05万元/人(+14.63%), 同比增长 13.66万元/人, 实现对业绩稳定保障。 核心医美眼科产品高速放量, 产品定位清晰, 玻尿酸新适应症开拓新市场。 2023年公司加大产品销售力度, 通过拓展新宣传渠道, 开拓新兴市场, 公司产品的销量、收入较上年同期有大幅提升。 公司眼科产品线主要以白内障产品为主, 常年占眼科收入 50%以上, 2023年有望进一步提升整体市场占有率。 医美产品中玻尿酸产品的销售情况表现良好, 持续保持国产注射玻璃酸领域龙头地位。 产品线以第一代玻尿酸产品“海薇”, 第二代玻尿酸产品“姣兰”, 第三代玻尿酸产品“海魅”分别定位入门, 中高端, 高端医美市场。 2023年 2月“姣兰”增加唇部注射填充适应症, 更好提升中高端医美市场销量。 第四代有机交联玻尿酸产品已完成国内临床,目前处于注册申报阶段。 投资建议: 公司以医美及眼科产品线作为市场核心竞争力, 我们看好人工晶状体和角膜塑形镜等眼科产品进一步提升市占率, 医美产品带来长期业绩增量。 预测公司2023-2025年 归 母 净 利 润 分 别 为 4.21/5.28/6.45亿 元 , 增 速 分 别 为133.1%/25.5%/22.2%, 对应 PE 分别为 37/30/24倍。 考虑到公司疫情后加大宣传销售, 上半年经营情况良好, 首次覆盖, 给予“买入”建议。 风险提示: 原材料价格波动风险, 销售不及预期风险。
西山科技 机械行业 2023-07-27 115.19 -- -- 115.47 0.24%
115.47 0.24%
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打破进口垄断,手术动力装置国产替代正当时。手术动力装置由网电源或电池为手术刀具提供机械动力,产品主要应用于神经外科、耳鼻喉科、骨科、乳腺外科等多个临床科室。目前手术动力装置行业仍以美敦力、史赛克等进口厂商为主,据众成数科统计,从手术动力装置中标数量来看,国产品牌中标数量及占比逐年上升,2021年国产品牌占比已突破30%,进口替代快速推进,仍存在较大突破空间。 一次性耗材替代加速,乳腺旋切产品高速放量。西山科技自成立以来,深耕手术动力装置行业,主要产品已经能够达到国外同类产品的性能,并实现部分创新和超越,依托全国营销网络,产品入院进千家三级医院,同时,整机进院带动公司配套一次性耗材快速放量。据招股说明书数据测算,预计2025年一次性耗材对应市场空间为54.88亿元,CAGR为8%,随着一次性耗材临床接受度提升及陆续纳入各地医保收费目录,有望加速复用耗材替代进程。2020-2022年公司耗材收入的复合增长率为76%,贡献主要收入来源。另外,公司乳房病灶旋切式活检系统自2020年上市以来放量表现亮眼,2020-2022年乳腺外科耗材营收CAGR达152%,为公司营收提供高增速。 内生内窥镜+能量设备业务,增加创收点。除手术动力装置以外,公司布局内窥镜系统(主要为硬管镜类)、能量手术设备等微创外科医疗器械产品,部分产品已取得注册证,为公司增加创收点。其中,公司超声骨刀系统自上市以来,快速得到市场认可,有望为公司营收增长做出重大贡献。 风险提示:耗材一次性化和市场渗透率提升不及预期的风险;市场竞争风险;新产品推广不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名