事件： 诺泰生物于 8月 29日发布 2023年中报：2023H1实现营业收入 4.01亿元，同比增长 49.38%；归母净利润 4185.25万元，同比增长 20.15%； 扣非归母净利润 4300.14万元，同比增长 276.12%；综合毛利率 57.59%，位于行业内较高水平。 投资要点： 自主选择产品管线丰富，多肽业务持续快速增长。公司自主选择产品收入 2.48亿元，同比增长 118.51%；定制类产品与服务收入 1.52亿元。自主选择产品方面，注射用胸腺法新、苯甲酸阿格列汀片、依替巴肽注射液、磷酸奥司他韦胶囊、注射用比伐芦定、奥美沙坦酯氨氯地平片都已取得注册批件；醋酸奥曲肽、胸腺法新、依替巴肽、比伐芦定、醋酸西曲瑞克、司美格鲁肽、利拉鲁肽和醋酸去氨加压素原料药已在 CDE 登记；醋酸兰瑞肽、醋酸奥曲肽、比伐芦定、依替巴肽（由代理商作为持有人）、利拉鲁肽、醋酸西曲瑞克和司美格鲁肽原料药已取得美国 DMF 编号并已通过完整性审核。公司突破长链多肽药物技术瓶颈，建立基于固液融合的多肽规模化生产技术平台，利拉鲁肽、艾博韦泰等长链修饰多肽药物的单批次产量已超过 5公斤，达到行业先进水平。 研发投入持续加码，产能建设有序推进。公司上半年研发投入 5594万元，同比增长 56%，占营业收入比例约 14%，研发人员总数达 227人，同比增长 16%。上半年新获授权发明专利 12项，新获批制剂及原料药品种 3个，新增在研项目超 10项。连云港工厂多肽类药物项目进展顺利，建德工厂二期 GMP 车间建设有序推进，将新增 40万升 GMP 产能，为未来业绩增长提供产能支撑。 盈利预测与投资评级：考虑到公司未来产能建设资本开支等因素，因此我们调整盈利预测，预计公司 2023-2025年收入分别为 8.55亿元、11.37亿元、15.32亿元，同比增长 31%、33%、35%；净利润分别为 1.33亿元、1.68亿元、2.63亿元，同比增长 3%、27%、56%，对应 PE 估值为 49倍、39倍、25倍。公司 CDMO 技术平台先进，自主选择产品管线丰富，业绩有望持续稳健增长，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险，原材料价格上涨的风险，环保及安 全生产风险，市场竞争加剧风险，汇率风险。

阳光诺和于 8月 29日发布 2023年中报：2023H1实现营业收入 4.61亿元，同比增长 42.16%，得益于公司主营业务稳步发展，新签订单继续保持较快增长。归母净利润 1.18亿元，同比增长 35.03%，扣非归母净利润 1.14亿元，同比增长 40.62%，得益于公司继续强化各项提质增效措施的执行，进一步巩固运营管理成果和竞争优势。2023H1公司综合毛利率为 56.93%，同比基本保持稳定，Q2环比 Q1提升较大，整体处于较高水平。 投资要点： 各业务板块稳步增长，人均单产提升较快。2023H1公司药学研究服务实现营业收入 3.17亿元，同比增长 37.30%，临床试验、生物分析及药理药效服务实现营业收入 1.44亿元，同比增长 54.55%。药学研究板块人员 852人，同比增长 15.92%，临床试验和生物分析板块人员333人，同比增长34.82%。2023年上半年人均产值达到39.90万元，较上年同期人均提高 4.93万元。 研发投入持续加码，自研项目成果显著。2023H1研发投入 5,336.33万元，同比增长 47.71%，新立项自研项目达 40余项，累计已超 290项，立项自研项目包括创新药、改良型新药和仿制药项目。公司参与研发和自主立项研发的项目中，共 3项新药项目已通过 NMPA 批准进入临床试验，47项药品申报上市注册受理，7项一致性评价注册受理；取得 31项药品生产注册批件；18项通过一致性评价；5项原料药通过审评获批。新药品注册分类法规实施之后，公司累计已有 15项仿制药首家取得药品注册批件或首家通过一致性评价，公司取得生产批件的权益分成项目共 6项。随着自研项目逐渐推进，我们预计未来技术转让的收入分成会给公司业务带来增量。 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2023-2025年收入分别为 9.37/12.82/16.90亿元 ，同比 增 长 38%/37%/32%； 净 利润 分 别为2.09/2.84/3.71亿元，同比增长 34%/36%/31%，对应 PE 估值分别为 32/24/18倍。公司为国内领先的仿制药 CRO 服务商，持续布局创新药业务，同时向 CDMO 业务拓展，业绩有望持续高增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：研发失败风险；原材料价格波动导致的毛利率风险；行业竞争加剧风险；市场需求波动风险；政策风险。

康龙化成于 8月 27日发布 2023年半年报：2023H1实现营收 56.40亿元（+21.7%），归母净利润 7.86亿元（+34.3%），经调整 Non-IFRS 归母净利润 9.32亿元（+14.7%），剔除生物资产公允价值变动导致去年同期利润高基数影响，公司经调整 Non-IFRS 归母净利润同比增长 28.74%。 其中，Q2营收 29.16亿元（+15.2%），归母净利润 4.38亿元（+30.2%），经调整 Non-IFRS 归母净利润 4.94亿元（+10.3%），剔除生物资产公允价值变动后，经调整 Non-IFRS 归母净利润同比增长 17.5%。 投资要点: 业绩稳健增长，各业务稳中有进。分板块看：1）实验室服务：营收33.80亿元，同比增长 21.68%，毛利率 45.05%，同比增长 1.16pct，其中实验室化学收入增长约 10%，生物科学收入增长超过 35%，生物科学收入占板块比重超过 51%由此带动板块毛利率稳健提升。2）CMC 服务：营收 12.51亿元，同比增长 15.37%，毛利率 32.46%，同比略微下降 0.70pct，其中约 75%的收入来源于药物发现服务的现有客户。考虑到公司位于中国绍兴、美国 Coventry 和英国Cramlington 的工程正处于产能利用率的爬坡期，未来毛利率有望逐步提升。3）临床研究服务：营收 8.05亿元，同比增长 37.75%，毛利率 16.98%，同比增长 11.87pct，前期布局一体化临床服务平台成效显现，客户认可度和市场份额快速提升，带动板块收入高速增长、毛利率持续改善。此外，临床 CRO 在进行项目达 912个，SMO 项目逾 1400个。4）大分子和细胞与基因治疗服务：营收 2.00亿元，同比增长 12.77%，毛利率-8.34%，主要由于大分子基因治疗 CDMO业务均处于投入阶段所致。 在手订单持续增长，一体化平台协同效应增强。2023上半年公司服务客户逾 2140家，其中使用多个业务板块服务客户贡献收入 39.02亿元，占公司营收 69.24%；新增客户超过 400家，来自全球 Top20大制药企业收入 8.50亿元，同比增长 27.71%，占公司营收 15.08%。 尽管在全球医药健康行业投融资阶段性遇冷、客户需求增速暂时放缓的市场环境下，公司在手订单延续强劲增长趋势，2023H1在手订单增长较上年末逾 15%。 盈利预测和投资评级：我们预计公司 2023-2025年收入分别为121.33亿元、151.87亿元、200.19亿元，同比增长 18%、25%、 32%；净利润分别为 18.63亿元、24.26亿元、33.19亿元，同比增长 36%、30%、37%，对应 PE 估值为 29倍、22倍、16倍。公司为全球 CXO 领先企业，一体化服务能力突出，业绩有望持续稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险，产能建设不及预期的风险，核心技术骨干流失的风险，收购资产整合不及预期的风险，政策风险。

事件:2023年8月30日，公司发布2023年半年报：公司2023年上半年营业收入107.07亿元（同比+22.36%），归母净利润7.05亿元（同比+22.33%），扣非归母净利润6.79亿元（同比+21.36%）。 投资要点:收入高速增长，经营持续稳健。公司2023年上半年营业收入107.07亿元（同比+22.36%），归母净利润7.05亿元（同比+22.33%），扣非归母净利润6.79亿元（同比+21.36%）。2023Q2公司收入54.41亿元（同比+18.23%），归母净利润3.57亿元（同比+21.86%）。与上年同比，公司上半年毛利率、销售费用率和管理费用率等保持稳定。 门店数量高速增加。公司坚持“区域聚焦、稳健扩张”的发展战略和“重点渗透、深度营销”的经营方针。截至2023年6月底，公司在湖南、湖北等十省市拥有连锁药店11580家，其中自营门店9089家、加盟门店2491家。2023年上半年新增门店1423家，其中自建门店692家、并购门店202家、加盟店529家。 盈利预测和投资评级我们预计，2023/2024/2025年公司收入为241.39亿元/295.88亿元/362.98亿元，归母净利润15.53亿元/18.88亿元/23.10亿元，对应PE为23.89X/19.65X/16.06X。我们认为，公司作为头部连锁药店企业，门店数量突破一万家并持续快速增加。 随门诊统筹政策持续落地推进，公司业务有望保持高速增长。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示门诊统筹政策落地进展不及预期，医保管理风险和医保相关价格风险，行业竞争加剧风险，门店并购和自建增速不及预期，加盟和缤购门店管理风险。

事件：泽璟制药于8月26日发布2023年中报：2023H1实现营收2.20亿元（+108.66%），主要系多纳非尼片商业化推广稳步推进，医保准入医院和双通道药房覆盖面持续扩大，销量同比增长；归母净利润-1.14亿元，亏损同比减少1.33亿元；扣非归母净利润-1.30亿元，亏损同比减少1.33亿元。销售费用1.18亿元（+29.58%），研发费用2.20亿元（-13.73%）。 投资要点：多纳非尼商业化稳步推进，有望持续放量。核心产品多纳非尼2021年6月获批肝癌，2022年8月获批甲状腺癌。公司继续积极推进多纳非尼片进入医保双通道的工作，截至2023年6月30日已进入医院833家、双通道药房744家，在全国的覆盖范围进一步扩大，为后续销售持续放量奠定基础。 杰克替尼研发进展顺利，中、高危骨髓纤维化NDA已获受理。2022年10月，杰克替尼治疗中、高危骨髓纤维化的NDA申请已获NMPA受理，成为首个提交NDA的国产JAK抑制剂；杰克替尼用于芦可替尼不耐受的IIB期临床试验已经完成随访，结果达到预设终点；用于芦可替尼复发/难治骨髓纤维化的IIB期临床试验已经完成随访，结果良好。此外，公司还开展杰克替尼用于重症斑秃（III期）、中重度特应性皮炎（III期）、强直性脊柱炎（III期）、特发性肺纤维化（II期）、中重度斑块状银屑病（II期）等自免疾病的临床试验。杰克替尼治疗骨髓纤维化获得FDA的孤儿药资格认定，正在美国开展I期临床。 重组人凝血酶已递交BLA，有望填补国内市场空白。该药品是中国首个完成III期临床并提交上市申请的重组人凝血酶产品，BLA申请已于2022年获受理，有望2023年下半年获批。该产品具有高效止血作用和安全性好等特点，具备广泛应用于外科止血的巨大潜力，有望填补国内市场空白，满足迫切的临床需求。 盈利预测和投资评级：我们预计公司2023-2025年收入分别为6.34/12.29/24.40亿元，同比增长110%/94%/98%。公司研发管线不断兑现，商业化进展顺利，成长性较好，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产品研发进展不确定或滞后的风险，商业化不及预期的风险，竞争格局加剧的风险，药品降价风险，政策风险等。

事件:2023 年 8 月 30 日，奥浦迈发布 2023 年半年报：2023 年上半年，公司实现营业收入 1.21 亿元，同比下滑 17.36%；归母净利润 3789 万元，同比下滑 29.00%，扣非归母净利润 2962 万元，同比下滑 38.76%。其中，2023Q2 实现营业收入 0.53 亿元，同比下滑 27.98%，归母净利润1369 万元，同比下滑 51.24%，扣非归母净利润 857 万元。 投资要点: 剔除特殊原因采购，培养基业务维持稳健增长 2023H1 公司培养基收入 7747.66 万元，同比下滑 13.19%，剔除去年上半年主要 IVD企业客户以及海外某重大客户因特殊原因采购培养基收入影响，培养基业务较上年同期增长超 30%。截至 2023 年中报，共有 142 个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中处于临床前阶段 84 个、临床 I 期阶段 30 个、临床 II 期阶段 7 个、临床 III 期阶段 19 个、商业化生产阶段 2 个；整体相较 202 年末增加 31 个，增长幅度 27.93% CDMO 业务有序开展 2023H1 公司 CDMO 收入 4377.14 万元，同比下滑 23.84%。截至 2023 年中报，公司拥有两条 200L/500L 的GMP 原液生产线，能够提供临床前至临床早期阶段（临床 I 期和临床 II 期）的中试生产服务，公司募投项目之一“CDMO 生物药商业化生产平台项目”已进入验证阶段，验证工作完成后，后续将有序投产。 盈利预测和投资评级 考虑到国内客户受投融资影响需求有所降低，我们适当下调盈利预测。预计奥浦迈 2023-2025 年营业收入分别为 3.26 亿元、4.28 亿元、5.84 亿元，同比增速 11%、31%、37%，归母净利润 0.94 亿元、1.34 亿元、1.98 亿元，同比增速-11%、42%、48%，对应 2023-2025 年 PE 分别为 54x、38x、26x。考虑到公司在国产中高端培养基领域优势显著，阶段性需求减弱不影响公司长期成长空间，维持“买入”评级。 风险提示 1、投融资不景气，行业增长降速；2、竞争格局恶化，影响行业价格体系；3、地缘政治扰动，海外增长乏力；4、培养基配方流失，影响公司核心竞争力；5、核心技术人员离职

事件: 美年健康于 8月 29日发布 2023年中报： 2023H1公司实现营业收入 44.05亿元(+50%，同比口径，下同)，实现归母净利润 1014万元，同比扭亏为盈，去年同期归母亏损 6.67亿元。 2023H1毛利率 37.15%（+17.57pct），销售费用率 23.94%（-3.60pct）、管理费用率 8.49%（-3.72pct）、财务费用率 3.14%（-1.74pct）。 投资要点: 全国各区域和集团各品牌均呈现高速增长。分拆公司收入构成，2023H1体检服务收入 42.95亿元(+55%)，占营业收入的 97.50%。 分品牌看，2023H1美年大健康/慈铭奥亚/美兆收入分别为 34.40亿元/9.07亿元/0.59亿元，同比增速分别为 45%、71%、127%，均实现高增长，其中作为高端品牌的美兆增速最快。分区域看，2023H1华东/华北/中南/华南收入分别为 13.36亿元/9.88亿元/6.26亿元/4.55亿元，同比增速分别为 54%、63%、57%、17%；西南/东北/西北收入分别为 3.51亿元/3.47亿元/3.03亿元，同比增速分别为23%、91%、44%，全国各地区齐头并进、全面提升。 公司经营处于量价齐升的良性发展通道。2023H1公司控股体检中心接待量 695万人，同比增长 36%，去年同期为 512万人；客单价 594元，同比增长 15%，去年同期为 514元。截至 2023年 6月 30日，公司正开业的体检中心共 608家，其中控股体检中心 293家，较年初增加 3家；上半年控股门店数量增加有限，体检量在同店层面提升，反映了需求的增长。客单价提升料有持续性。我们认为客单价提升源自多方面因素，其中包括创新产品和客户结构优化。公司陆续推出有市场竞争力的创新产品，包括率先引进食管癌早筛项目，“肺结宁”产品实现了肺结节全链路闭环管理，AI-MDT 智能报告、冠状动脉钙化积分、数字云胶片、眼底 AI 报告等数字化创新体检项目全面铺开。今年 5月公司成立团检发展中心，统一协调全国 B 端业务精细化管理，同时持续优化客户结构。 盈利预测和投资评级：预计 2023~2025年公司收入分别为 109亿元、132亿元、160亿元，同比增长 28%、21%、22%；归母利润分别为 7.27亿元、10.78亿元、15.36亿元，分别同比扭亏、同比+48%、同比+43%；对应 PE 分别为 37倍、25倍、17倍。公司是国内民营 健康体检龙头，进入需求推动、量价齐升的良性发展通道，中长期看好公司竞争力持续提升和预防医学平台价值。维持“买入”评级。 风险提示：医疗纠纷风险；数字化运营不及预期的风险；组织架构优化不及预期的风险；商誉减值风险；行业需求不及预期的风险。

事件:泰格医药发布2023年半年报：2023年上半年实现营收37.11亿元，同比增长3.25%；归母净利润13.88亿元，同比增长16.47%；扣非归母净利润7.93亿元，同比增长2.86%。其中，Q2单季收入为19.06亿元，同比增长7.31%，归母净利润8.20亿元，同比增长21.72%，扣非归母净利润4.12亿元，同比增长4.91%。 投资要点:剔除特定疫苗项目，临床试验技术服务增长强劲。根据公司2023年中报，公司临床试验技术服务收入21.03亿元，同比减少3.17%，主要由于公司开展的特定疫苗项目临床试验减少，剔除该等项目后临床试验技术服务收入同比增长超过40%。此外，公司正在进行的药物临床研究项目从上年末的680个项目增长至772个项目；注册业务新增FDAIND项目18个，助力7个产品在中国获批上市；药物警戒业务新增客户59个，新增项目75个。 临床试验相关服务及实验室服务增长稳健。根据公司2023年中报，公司临床试验相关服务及实验室服务收入15.67亿元，同比增长13.49%。此外，子公司方达控股在苏州新建的超过8,000平方米临床样品生产中心正式投入运营，而方达医药子公司合亚医药武汉研发中心正式开业，其中总建筑面积约1.8万平米，一期工程建成50个药化实验室和4个工艺研发实验室以及配套的分析测试服务中心；数统业务的全球客户数量从去年同期的208家增至296家；公司正在进行的现场管理项目（SMO）由上年末的1621个增至1776个，公司SMO团队拥有2,800余名专业临床研究协调员（CRC），2023年上半年助力11个I类创新药获批。 盈利预测和投资评级：我们预计公司2023-2025年收入分别为85.33亿元、108.26亿元、136.97亿元，同比增长20%、27%、27%；净利润分别为21.45亿元、27.92亿元、36.61亿元，同比增长7%、30%、31%，对应PE估值为28倍、21倍、16倍。公司为国内临床CRO龙头，国际化能力不断提升，业绩有望持续稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险，全球医药投融资不确定的风险，核心技术骨干流失的风险，投资收益波动的风险，政策风险等。

事件:2023年8月30日，公司发布2023年半年报：公司2023年上半年营业收入37.71亿元（同比-10.81%），归母净利润2.23亿元（同比+3.12%），扣非归母净利润1.77亿元（同比+22.78%）。 投资要点:整合期业务调整，收入规模阶段性下滑。2023年1月19日，公司董事会、监事会完成改组，标志公司实质性进入华润大家庭。 在新的管理层领导下，公司重新梳理业务、推进转型变更。因商业板块业务结构持续优化及对外援助业务有所减少，2023年上半年收入37.71亿元，同比下降10.81%。 经营改革，降本增效初步显现。2023年上半年，公司多措并举降本增效。公司在上半年收入规模下滑的条件下，实现扣非归母净利润同比增长22.78%。2023年二季度，公司销售费用率、管理费用率同比均有下降，财务费用近20年来首次降至0以下。未来有望持续看到华润三九管理赋能带来的积极变化。 盈利预测和投资评级我们预计，2023/2024/2025年公司收入为91.02亿元/101.23亿元/112.79亿元，归母净利润5.96亿元/7.37亿元/9.20亿元，对应PE为19.85X/16.03X/12.85X。相较前次预测，我们审慎考虑公司短期业务调整对公司业绩的影响，将盈利预测小幅下修。我们认为，公司质地优秀，华润三九并购后多方面赋能，有望带动公司经营持续改善。维持“买入”评级。 风险提示经营管理整合进展不及预期，主要产品销售放量不及预期，注射剂受集采影响超预期，新冠疫情变化对企业影响超预期，新品牌打造进度慢于预期。

事件:2023 年 8 月 30 日，公司发布 2023 年半年报：公司 2023 年上半年营业收入108.11亿元（同比+20.24%），归母净利润5.13亿元（同比+12.43%），扣非归母净利润 4.91 亿元（同比+16.79%）。 投资要点: 收入稳健增长，加盟业务快速增长。 公司 2023 年上半年收入108.11 亿元（同比+20.24%）。其中医药零售业务收入 88.97 亿元（同比+17.31%），加盟、联盟及分销业务收入 18.10 亿元（同比+36.05%）。产品角度，中药和非药品同比增速相对较快，收入同比增速分别为 39.66%和 29.94%。 门店数量高速增加。 公司持续推行“自建、并购、加盟、联盟”四种成长方式。截至 2023 年 6 月底，公司连锁药店布局（不含联盟）覆盖全国 20 个省级市场，总门店数达到 12291 家，其中自营门店8524 家、加盟门店 3767 家。2023 年上半年新增门店 1723 家，其中自营新增门店 963 家、加盟新增门店 760 家。 盈利预测和投资评级 我们预计，2023/2024/2025 年公司收入为244.67 亿元/296.89 亿元/360.48 亿元，归母净利润 9.69 亿元/12.08亿元/14.96 亿元，对应 PE 为 15.49X/12.43X/10.04X。我们认为，公司作为头部连锁药店企业，门店数量突破一万家并持续快速增加。 随门诊统筹政策持续落地推进，公司业务有望保持高速增长。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 门诊统筹政策落地进展不及预期，医保管理风险和医保相关价格风险，行业竞争加剧风险，门店并购和自建增速不及预期，加盟和并购门店管理风险

事件: 2023年 8月 29日，红日药业发布 2023年中报：2023年上半年，公司实现营收 34.23亿元（同比+3.38%），归母净利润 3.46亿元（同比-1.92%），扣非归母净利润 3.20亿元（同比+2.75%）。 投资要点: 中药配方颗粒上半年同比接近持平，二季度利润恢复强劲。公司2023H1实现营收 34.23亿元（同比+3.38%），归母净利润 3.46亿元（同比-1.92%），扣非归母净利润 3.20亿元（同比+2.75%）。其中 2023Q2公司实现收入 17.64亿元（同比+11.73%），归母净利润1.70亿元（同比+48.96%），扣非归母净利润 1.63亿元（同比+51.03%）。2023H1中药配方颗粒及饮片实现收入 15.89亿元（同比-2.46%）；血必净注射液上半年收入 5.21亿元（同比+102.71%）； 血氧仪预计受基数影响，业绩相对有压力。 看好配方颗粒环比改善及公司业绩弹性。配方颗粒品种数目逐步增加，截至 2023年 8月，药监局已累计发布 265个中药配方颗粒国家药品标准。国标品种数目增加和切换深化，将促进处方量恢复，同时也将逐渐削弱部分地区省标保护的负面影响，对于龙头企业的利好会逐步显现。因此，我们看好配方颗粒销售上的环比改善及促进公司业绩修复。 盈利预测和投资评级 考虑到当下配方颗粒国标进展较慢影响正常销售，我们调整公司 2023-2025年归母净利润为 7.26/8.82/10.78亿元，对应当前股价 PE 为 18.18/14.95/12.24倍。由于品种数目不齐全，配方颗粒处方量短期仍然未恢复同期水平；长期来看，医保支持省份增加及销售终端的放开，促进中药配方颗粒行业扩容，看好配方颗粒国标实施后的长期市场空间，维持“买入”评级。 风险提示 配方颗粒国标切换不及预期；配方颗粒集采进程和降价幅度超预期；疫情影响业务运转；竞争加剧；宏观经济发展不及预期；医药政策风险等。

事件:贝达药业于8月25日发布2023年中报：2023年上半年，实现营收13.14亿元，同比增长4.83%；实现归母/扣非净利润1.48/0.88亿元，同比增长56.58%/46.51%。其中，Q2单季营收为7.82亿元，同比增长16.99%，归母/扣非净利润为0.97/0.70亿元，同比增长777.93%/593.43%。 投资要点:核心品种稳定增长，治疗适应症不断拓宽。上半年公司埃克替尼销量同比下降4.21%，恩沙替尼销量同比增长12.02%，公司首个大分子生物药贝伐珠单抗销量快速增长(yoy162.26%)；贝福替尼和伏罗尼布开始贡献收入增量。埃克替尼术后辅助适应症纳入医保目录；三代EGFR贝福替尼于2023年5月获批上市，在临床研究中PFS数据优异；首个国产ALK抑制剂恩沙替尼一线、二线适应症已纳入国家医保；国内首个肾癌创新药伏罗尼布已于2023年6月获批上市。 公司在持续深耕肺癌治疗领域的同时，治疗适应症不断拓宽。 研发投入持续加码，在研项目进展顺利。2023H1公司研发投入5.35亿元，同比增长16.43%。公司围绕EGFR、ALK、VEGF、CDK4/6等多个靶点布局研发管线，在研项目有序推进。贝福替尼一线治疗适应症上市申请今年1月获NMPA受理，术后辅助治疗的Ⅲ期临床于3月完成首例受试者入组，与MCLA-129联用的临床试验已于7月获批；恩沙替尼正在进行针对术后辅助治疗的Ⅲ期临床试验，同时公司积极推进向FDA递交贝美纳一线适应症的上市申请准备工作；自主研发的CDK4/6抑制剂联合氟维司群治疗HR+HER2-乳腺癌的III期临床已于4月完成受试者入组。 盈利预测和投资评级：我们预计公司2023-2025年收入分别为29.23亿元、37.98亿元、50.12亿元，同比增长23%、30%、32%；净利润分别为3.40亿元、5.22亿元、6.52亿元，同比增长134%、54%、25%，对应PE估值为60倍、39倍、31倍。公司为国内肺癌靶向药领先企业，研发管线不断兑现，成长性较好，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产品研发进展不确定风险，商业化不及预期的风险，市场竞争加剧风险，核心人员流失风险，政策及行业招标风险等。

2023 年 8 月 28 日，鱼跃医疗布 2023 年半年报：2023 年上半年，公司实现营收 49.80 亿元，同比增长 40.17%。实现净利润 14.81 亿元，同比增长 90.98%。 投资要点: 公司品牌优势显著，是家用医疗器械市场领导者。公司目前拥有“鱼跃 yuwell”、“洁芙柔”、“华佗 Hwato”、“金钟 JZ”、“安尔碘”、“普美康 PRIMEDIC”、“六六视觉”等几大主要品牌，鱼跃品牌主要用于制氧机、电子血压计、呼吸机、血糖仪及试纸、红外体温计等医疗器械产品。 公司产品线覆盖范围广。鱼跃医疗产品众多、覆盖面广。公司于近年接连完成了对浙江凯立特、上海中优、德国曼吉士 Metrax、上械集团、六六视觉的收购，对美诺医疗 Amsino Medical 的投资，并参股江苏视准医疗器械有限公司，对隐形眼镜产品领域进行战略布局，顺利完成公司急救板块重要战略投资者的引入工作。 营销体系完善，线上销量连年攀升。公司拥有超过 1000 人的渠道、终端线上及外销团队，多个区域服务中心，公司在各主要电子商务平台均设立有品牌旗舰店，直营能力不断加强，各线上平台营销推广均处于行业领先地位，主要产品线上销量也连年攀升。 盈利预测和投资评级：预计 2023-2025 年公司营业收入分别为 83.4亿元、96.1 亿元、108 亿元，同比增长 17%、15%、12%；归母净利润分别为 19.16 亿元、21.54 亿元、23.55 亿元，同比增长 20%、12%、9%。公司业绩韧性强，是家用医疗器械龙头企业。首次覆盖，给予“买入评级”。 风险提示：核心产品销售推广不及预期；产品降价风险；竞争加剧；医药政策风险等；商誉大幅减值风险。

事件: 2023年 8月 25日，太极集团发布 2023年中报：公司实现营业总收入90.51亿元（同比+24.85%），归母净利润 5.65亿元（同比+342.26%），扣非归母净利润 5.72亿元（同比+214.36%）。 投资要点: 2023年上半年工业收入高增长。2023H1公司实现营业总收入 90.51亿元（同比+24.85%），归母净利润 5.65亿元（同比+342.26%），扣非归母净利润 5.72亿元（同比+214.36%）。2023Q2公司实现营业总收入 46.24亿元（同比+24.45%），归母净利润 3.30亿元（同比+210.81%），扣非归母净利润 3.33亿元（同比+210.26%）；其中2023H1工业收入 64亿元（同比+40.70%），毛利率为 64.19%，同比增长 0.97个百分点。 2023年上半年公司消化及代谢/呼吸系统/抗感染/神经系统/心脑血管 / 大 健 康 / 抗 肿 瘤 及 免 疫 调 节 药 分 别 实 现 收 入 21.52/15.10/10.93/4.53/4.48/4.03/1.60亿元，分别变动 67.32% /78.45%/10.70% /1.68% /37.35%/7.58%/-17.58%；毛利率分别为 61.72%/59.86% /73.21% /83.41%/77.39%/53.06%/81.65%，分别变动 7.79/3.18/-1.87/0.09/2.22/4.84/-2.02个百分点。 根据我们粗略测算，二季度公司工业端净利率环比提高约 3个百分点。2023年二季度公司销售/管理费用分别为 15.52/1.71亿元，分别同比增长 29.71%/3.51%，与 2023Q2公司工业端收入增速32.57%相比，费用控制效果明显。2023年二季度公司工业端净利率约为 10.5%（商业端利润贡献较少，假设不考虑商业端利润贡献），环比 2023Q1提高约 3个百分点。 随着公司核心产品的消费粘性增加和品牌知名度提高，将能带动其他小产品收入放量和自身利润增厚；同时看好公司所布局的中药材基地和人工虫草业务对中长期业绩的支撑；伴随着费用率的控制，我们认为公司兼具短期业绩弹性和中长期业绩确定性。 盈利预测和投资评级 考虑到上半年公司盈利能力改善加速，公司持续推进营销改革，规范激励约束机制，统筹品类管理，看好公司现有大单品不断开发放量并带动后续的整合营销，期待公司业绩 持 续 高 增 长 。 我 们 上 调 2023-2025年 归 母 净 利 润 分 别 为9.41/12.91/16.52亿元，对应当前股价 PE 为 26.43/19.26/15.05倍，维持“买入”评级。 风险提示 核心产品销售推广不及预期；集采降价风险；疫情影响医药商业运转；竞争加剧；医药政策风险等；测算值仅供参考，以实际为准。

事件:2023年8月23日，开立医疗发布2023年半年报，2023H1实现营业收入10.43亿元，同比增长24.87%，实现归母净利润2.73亿元，同比增长56.18%，扣非归母净利润2.73亿元，同比增长67.97%。其中单Q2，公司实现营业收入5.70亿元，同比增长22.67%，实现归母净利润1.35亿元，同比增长8.75%，扣非归母净利润1.48亿元，同比增长29.59%。 投资要点:彩超内镜双业务发展，规模化优势逐渐显现。经多年高研发投入，公司在超声、内镜领域拥有了多种产品、覆盖多种类型。超声、内镜产品进入了更多医院、应用于更多手术，可及市场越来越大。 2023H1彩超业务实现收入6.49亿元，同比增长19.54%，毛利率66.52%，同比提升3.00pct，内窥镜及镜下治疗器具业务实现收入3.77亿元，同比增长38.40%，毛利率73.82%，同比提升4.06pct。 研发赋能，多产品线战略持续推进。超声板块：近年来先后推出S60、P60系列高端彩超，成为国内少数推出高端彩超的厂家之一，在妇产、全身应用方面不断取得突破，三甲医院的装机量不断提升，2022年，搭载第四代人工智能产前超声筛查技术凤眼S-Fetus4.0发布，提升高端超声妇产领域的竞争力和技术优势。软镜板块：镜体种类也不断丰富，在消化科首次推出国产超细电子胃肠镜、光学放大电子胃肠镜、刚度可调电子结肠镜；呼吸科高清电子支气管镜在临床使用中得到了三甲医院专家认可，使用性能与进口产品相当。 硬镜板块：先后推出SV-M2K30、SVM4K30、SV-M4K40，同开立腹腔镜超声系统相结合，公司提供的硬镜-超声联合解决方案将成为公司在硬镜领域的独特竞争优势。 盈利预测和投资评级我们维持盈利预测，预计2023/2024/2025年营业收入为22.74亿元/29.00亿元/36.56亿元，对应归母净利润5.04亿元/6.70亿元/8.63亿元，对应PE为37/28/22X。我们长期看好公司在内镜领域市占率的提升，以及基于规模效应的净利润率提升，维持“买入”评级。 风险提示HD550销售不及预期风险；研发不及预期风险；海外拓展不及预期风险；原材料成本上涨风险；行业政策变化风险。