事件:报告期间，兆威机电实现营业收入53,542.25万元(YOY-2.72%)，归母净利润8, 861.52万元( Y0Y-19.42%)，业绩有较大幅度调整。 受经营环境等多因素影响，归母净利润有所下滑。兆威机电业绩调整受多方面原因，主要为 (1)公司经营环境变化。受全球芯片紧缺、国际原材料价格上涨及疫情持续等因素影响，部分客户新增订单出现延期，对公司净利润产生影响。 (2) 期间费用同比大幅增长。报告期间,公司产生管理费用2, 376.57万元，同比增长35. 20%，主要系引入人才及财务咨询费增加;销售费用2, 320.77万元，同比增长64. 86%，主要系加强销售网络建设;研发费用6, 069.61万元，同比增长68. 96%，主要系公司加大研发创新。 (3) 公司经营结构处于调整期。毛利较高的通讯业务领域(含手机)2021年上半年营收16,185. 64万元，同比减少50. 15%，公司整体毛利率下降1.79%。 不利因素有所缓解，看好下半年非通讯业务成长。央视财经表示，有部分经销商恶意涨价，引发市场价格混乱，从而加剧市场恐慌情绪。但“缺芯”不是“炒芯”的理由，维护市场价格秩序，监管层决不会手软。我们认为，下半年芯片短缺局面将有一定程度缓解。同时，汽车电子、消费电子和医疗设备等非通讯业务持续发力，报告期间，汽车电子业务营收12,517.81万元，同比增长51. 30%;智能家居与机器人业务营收18,254.61万元，同比增长94. 14%;医疗与个人护理业务营收2, 488.83万元，同比增长69. 76%。公司2021年上半年非通讯业务领域营收同比增长65. 49%，我们预计，下半年公司非通讯业务将继续保持高速增长。 技术实力强劲，下游涉及多条热门赛道。兆威机电拥有核心竞争力，贏得了下游行业知名企业的普遍认可，是华为、博世、vivo、小米等知名企业供应商。目前公司微型传动系统产品规格多达1000多种，精密注塑件产品规格已达2000多种，涉及新能源、AR、消费电子等多条热门赛道，下游出现类似2019年的升降式摄像头等“爆款”产品，可以有效带动公司业绩攀升。 投资建议兆威机电主营业务突出，市场敏锐度高，下游应用面多量广，与知名企业合作稳定，维持买入评级。 我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为12. 86亿元、17. 01亿元和23. 07亿元，归母净利润分别为2.46亿元、3.37亿元、4.45亿元，对应2021-2023年的PE为54倍、39倍、30倍。 风险提示: 新客户拓展不如预期;消费升级趋势放缓