事件：公司发布] 2021年三季度业绩预告，预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润 35.1亿元-44.8亿元，同比增长 80%-130%。预计 Q3实现归属于上市公司股东的净利润 10.75-20.45亿元，同比增长 63.6%-211.3%，环比变动-21.59%到+49.16%。 1H21钛白粉景气快速上行，淡季过后年内价格或将再度调涨：2021年，在大宗商品价格持续快速上行的宏观形势下，以及厂家库存低位、刚需旺盛、成本高企的行业大背景下，钛白粉厂家频繁发函涨价。根据卓创资讯统计，公司金红石型钛白粉 BLR-601现价 21600元/吨，较年初 16500元/吨上涨 30.9%，年均价 20079元/吨，同比+35.3%，Q3均价 21600元/吨，同比+60.6%，环比+5.2%，由于三季度为行业传统淡季，均价环比涨幅较二季度 14.8%略有收缩。行业库存自 8月以来持续去化，我们认为 Q4价格将再次上行，带动公司业绩弹性。 钛矿产能提升强化主业成本把控能力：8月 5日公司发布公告称将投资建设 700万吨绿色高效选矿项目，项目完成后原矿处理能力从 1500万吨增加至 2200万吨，具备铁精矿 500万吨/年、钛精矿 120万吨/年、硫钴精矿 5万吨/年的生产能力，按照 2.4的吨耗计算，钛矿产能可满足 50万吨钛白粉的生产需求。 产业链延伸至新能源领域实现双轮发展，原材料自给带来成本优势：公司在持续扩大钛白粉业务竞争力的同时，另投资 47亿元建设 20万吨磷酸铁锂、20万吨磷酸铁与 10万吨人造石墨负极项目。2021年磷酸铁锂电池迎来增长大年，8月份产量 11.1GWh，占比达 56.9%，较 2019、2020年同期 18.5%、30.5%显著提升，技术创新带来磷酸铁锂电池循环性能、使用寿命、能量密度多重优化，磷酸铁锂已成为动力电池正极材料未来的发展方向，磷酸铁作为磷酸铁锂前驱体，其需求将受到磷酸铁锂市场发展的拉动。公司以副产品硫酸亚铁和氢气、烧碱、双氧水等为原材料制备磷酸铁，目前磷酸亚铁市场价约为 300-550元/吨，公司磷酸铁锂理论原材料单位成本较硫酸亚铁外采有 291-534元/吨优势。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年 EPS 分别为 1.98元、2.11元、2.51元，考虑到公司行业龙头地位与未来新能源相关业务，我们给予公司 2021年20倍 PE，目标价 39.6元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格或大幅波动、下游需求不及预期、在建项目不及预期。