事件：3月 28日，公司发布 2021年度报告，全年实现营收 56.19亿元，同比增长 40.32%，归母净利润 6.61亿元，同比增长 100.06%。期末云转型相关合同负债余额 20.47亿元，将云合同负债还原后，公司营收为 61.56亿元，同口径同比增长 33.21%，归母净利润为 11.44亿元，同口径同比增长 29.19%。 公司营收快速增长，归母净利润翻倍增长。业绩增长主要源于造价和施工业务，数字造价营收 38.13亿元，同比增长 36.64%，数字施工营收 12.06亿元，同比增长 27.82%。1）数字造价：云合同延续高增长，云收入占造价收入的比例持续提升。全年签署云合同 31亿元，同比增长 38.77%，确认的云收入 25.61亿元，占造价收入比例达 67.15%。新转型区域云转化率、老转型区域云续费率双提升，2021年末，2019年转型地区的转化率和续费率分别为 85%以上/90%（2020年末为 80%/88%），2020年转型地区转化率和续费率分别为 80%/85%以上（2020年末，转化率为 50%），2021年新转型地区的转化率超 60%，转化率进一步提高。2）数字施工：全年新增项目数 1.6万个，新签署合同额快速放量，其中项目级 BIM+智慧工地合同中，劳务、物料单产品合同超一半来自规模化采购。3）数字设计：自主数维建筑设计产品取得突破。截至 2021年底，数维建筑设计产品公测版装机量超 1700个。4）创新业务：在 CIM 平台上实现了从技术到产品、解决方案的拓展。5）海外业务：数字造价 Cubicost 在东南亚重点区域规模化推广，数字施工 MagiCAD 持续在北欧优势市场深度经营。 持续研发投入取得图形、AI、行业开放平台等重点领域突破。2021年研发投入总额 16.26亿元，营收占比 29.23%，同比增长 21.41%。图形引擎持续提升，支撑数维设计产品发布。AI 对话技术开始应用于施工安全隐患的自动填报；AI概念设计平台初步成型。BIM+GIS 平台成功上线，CIM 引擎初步成型。 股权激励计划保持核心人才稳定性和积极性。2021年三季度公司推出股权激励计划，向包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术（业务）骨干在内的 345人首次授予 544.09万股限制性股票，授予价格为 30.48元/股。业绩考核目标为 21-23年的净利润分别不低于 6.5/9.5/12.5亿元。 投资建议：看好公司云转型业务及成长为数字建筑平台服务商龙头企业。上调22-23年营收预测至 68.16/81.92亿元，较上次预测+10.8%/+8.8%，新增 24年营收预测 98.49亿元；上调 22-23年归母净利润预测至 9.70/12.98亿元，较上次预测+4.0%/+2.1%，新增 24年归母净利润预测 16.54亿元。对应 22-24年EPS 分别为 0.81/1.09/1.39元，对应 PE 为 58x/44x/34x，维持“增持”评级。 风险提示：造价云转型不及预期，数字施工合同签署不及预期。

吉大正元是我国电子认证及可信数据保障领域的领先企业。自 1999 年成立以来，公司始终以密码技术为核心，开展信息安全产品的研发、生产和销售及服务， 提供基于密码的可信身份认证及可信数据保障等安全解决方案，是国家首批商用密码产品生产定点。吉林大学为公司主要发起人之一，公司在人才与技术方面具有坚实支撑。 行业景气度持续向上：“十四五”期间数字经济持续加码，安全重要性将逐渐突显。IDC 预测，2021-2025 年中国安全软件市场复合增长率将达到21.2%，至2025 年整体规模达261 亿元。智研咨询预测，我国PKI 市场2016-2020 年复合增速约为23%，2020 年规模达56 亿元。在《中华人民共和国密码法》、等保2.0 等政策法规影响下，密码算法的国产化和普及推广仍将为以密码为核心的电子认证及可信数据保障行业带来较大空间。在行业传统客户如政府、军队等保持较大需求的同时，物联网等新应用的落地将持续打开行业空间。 公司进入广泛收获期：长期培育与铺垫建立深度信任与高度口碑，下游多行业需求释放，为公司提供较大想象空间。公司深耕行业二十载，共参与建设1000 多个国内知名大中型信息安全项目，积累了40+中央国家机关及部委客户，客户资源覆盖政府、军队、军工、金融、能源和电信等行业和领域，行业经验丰富；公司信息安全相关技术实力过硬，技术水平获业界认可；公司是目前同行业中最早且拥有最多各类资质的企业之一。公司将充分利用多年密码技术经验，尽快推出数据安全合规智控平台及相关数据安全产品。未来，数据安全业务将成为公司重点发展的产业支柱之一，为公司提供新的增长动力。 投资建议：信息安全产业作为未来数字化基石，其相关市场迎来巨大提升空间， 预计将在未来五年进入高速增长期。作为国内电子认证行业领先企业，公司将充分受益市场发展；公司长期布局即将进入广泛收获期，我们预测公司2021-2023 年净利润1.4/1.8/2.6 亿元，对应PE 为37/28/20X。若剔除股权激励费用影响0.19/0.28/0.13 亿元，公司2021-2023 年参考净利润1.6/2.1/2.7 亿元，对应PE 为32/24/19X，参考对标公司估值存在较大上升空间，综合绝对估值与相对估值结果，给予40.67 元目标价。首次覆盖给予 “买入”评级。 风险提示：行业政策发生重大变动，数字经济发展推进不及预期，市场竞争加剧。

事件：2022 年1 月12 日，优博讯发布2021 年度业绩预告，预计2021 年归母净利润为1.6-2.0 亿元，同比2020 年的1.2 亿元增加34.25%-67.81%，预计扣非净利润为1.6-2.0 亿元，同比2020 年的1.1 亿元增加46.58%-83.26%。 物联网智能终端龙头企业，拥有“数据采集设备+数据生成设备”的完整布局， 受益于社会数字化渗透加速，境内外市场进入加速增长期。报告期内，公司坚持技术引领战略，在5G、条码识读引擎、机器视觉算法、RFID 芯片、数字人民币、国产安全可控、开源鸿蒙、面向智能制造领域的DPM 码识别技术等方面持续加大投入，不断强化核心竞争力，助力企业实现数字化转型。同时，公司持续推进企业内部数字化转型，首次推出股权激励计划，进一步提升了运营效率和凝聚力。2016-2020 年公司海外营收复合增长率高达80%，尽管受疫情影响，2020 年海外业务收入有所降低，但随着海外疫情趋缓，2021 年度公司海外市场业务逐步恢复，结合公司在供应链管理的优势布局，凭借良好的产品性能、充足稳定的供应交付能力等优势，境内外销售收入较上年同期均实现快速增长。2021 年前三季度公司实现营业收入10.39 亿元，同比增长29.21%；实现归母净利润1.37 亿元，同比增长10.90%。 受股权激励计划、非经常性损益及汇兑损失影响，公司实际经营利润将高出报表数约1,976 万元，业绩夯实、估值弹性较大。其中，股权激励计划导致的股份支付摊销费用对公司净利润的影响金额约为659 万元，预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为17 万元，外汇市场人民币兑美元汇率波动产生的汇兑损失对公司净利润的影响金额约为1,300 万元，合计约2,000 万元（以公司审计机构审计为准）。 鸿蒙最核心标的之一，数千万台量级的鸿蒙终端需求正待释放。移动端信创因鸿蒙而始，我们认为鸿蒙产业落地速度、规模都将超市场预期。警务单兵执法，电力/卫生/环保/林业/安监/渔政等人员作业，党政军仓储物流，医院巡视管理终端等等，数千万台量级的鸿蒙终端需求正待释放。优博讯以金牌捐赠人的身份加入"开放原子开源基金会"，并参与到开源鸿蒙项目中，成为项目群B 类捐赠人， 在行业应用AIDC(自动识别与数据采集)、IoT、支付等领域参与鸿蒙项目的建设。目前优博讯的部分智能终端产品已适配鸿蒙系统，更多升级与适配工作正在全面推进。 投资建议：维持公司21-23 年净利润预测为1.84、2.61 和3.54 亿元，维持“买入”评级。 风险分析：市场竞争加剧；海外市场拓展不及预期。

事件：公司公告董事会审议通过了变更可转债募投项目资金的事项：公司拟变更部分可转债募集资金用于收购人大金仓部分股权并对其进一步增资，同时参股普华软件。本次交易完成后，公司持有的人大金仓的股权比例由交易前的33.28% 变成51%，同时公司还将持有普华软件20%股权，成为普华软件的第二大股东。 点评：上述股权收购符合公司发展战略。普华软件、人大金仓是中国电科网信板块的核心企业，通过本次交易，公司将取得人大金仓绝对控制权、普华软件部分股权，构建起涵盖操作系统、数据库和中间件的基础软件产业体系，成为国内为数不多的全产业链数字化服务提供商。公司业务也将从系统集成商转型为基础软件和解决方案提供商，产业布局进一步优化，也将更加受益于国家信创和数字化战略的加速推进。 人大金仓作为具有自主知识产权的国产数据管理软件与服务提供商，自成立以来，始终立足自主研发，专注数据管理领域，经过近20 多年的发展，成长为如今的国产数据库领军企业。人大金仓构建了覆盖数据管理全生命周期、全技术栈的产品、服务和解决方案体系，产品广泛应用于电子政务、国防军工、电力、电信、金融等超过20 个重点行业，完成装机部署近100 万套。由于2020 年信创市场开始出现快速增长，人大金仓在党政信创市场占有率超过50%，经营状况持续向好，人大金仓2020 年实现收入2.41 亿元，同比增长184%；实现净利润626 万元，同比增长65.44%。21 年前三季度实现收入1.82 亿元，实现净利润1328 万元，利润高于去年全年。 普华软件主营操作系统业务，具有桌面操作系统、服务器操作系统、实时嵌入式操作系统、汽车电子AUTOSAR 操作系统全线产品和解决方案；成立至今完成“核高基”、“工业强基”等合计70 余项课题。普华桌面、服务器操作系统广泛应用于60 多个部委，近700 家企事业单位；普华汽车电子AUTOSAR 操作系统产品已量产超过500 万套，产品已取得国际汽车功能安全最高等级（ASIL D），技术居于国内领先地位，是国内汽车操作系统自主产品中应用案例和量产数量最多的基础软件厂商之一，具备与国外厂商Vector、ETAS、EB 同台竞争的实力。普华软件2020 年实现收入和净利润分别为9388 万元和153 万元；21 年前三季度实现收入5673 万元和-581 万元。 投资建议：考虑基础软件的布局将带来投入增加，下调21-23 年净利润预测分别至4.41/5.28/6.55 亿元(分别下调了6.17%/9.28%/10.64%)，维持“增持”评级。 风险提示：信息安全和信创政策落地不及预期，云计算等创新业务发展不及预期， 公司产品不能及时满足客户需求，市场整体风险。

事件：公司发布 2021三季度报告：前三季度实现营收 26.72亿元，同比增长49.51%；实现归母净利润 4.50亿元，同比增长 54.24%；实现扣非后归母净利润 4.06亿，同比增长 52.09%。业绩增长接近业绩预告上限，符合预期。 下游行业高景气催生前三季度收入持续高增长：受益于公司的卡位优势和下游行业的高景气度，前三季度公司收入快速增长 49.51%。分季度来看，Q1、Q2和Q3分别增长了 78.80%、48.81%和 32.54%，三季度增速有所降低主要是因为部分项目交付和部分合同确认收入延期。分业务来看，伴随着 5G 手机渗透率和操作系统、软件单机价值的双升，公司智能软件业务继续保持稳健增长，前三季度公司智能软件业务实现营收 10.55亿，同比增长约 26%。随着智能座舱渗透率的提升和整车智能操作系统、智能驾驶等领域产品的商业化应用，智能座舱继续保持快速增长，前三季度公司智能汽车业务收入为 7.81亿元，同比增长 63%。 受益于华为线国产开放平台的应用渗透和物联网行业的高景气，前三季度公司物联网领域收入达 8.26亿，同比增长 80%。前三季度毛利率微升 2.89个百分点至 41.76%，盈利能力进一步提升。前三季度期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别变化了 3.07、-0. 12、0.43、2.97和-0.21个百分点，公司进一步加大研发投入力度，整体费用率有所提升。2021年年化人均产值较 2020年提高 20%。 继续发力智能汽车和智能物联网领域的布局：智能汽车方面：9月 8日，公司正式发布了全球首个与安卓操作系统完全兼容的汽车 HMI 工具链——Kanzi One。 此外，9月公司引入智能驾驶行业的资深专家张平负责自动驾驶业务，张平曾带领团队实现中国国内首个满足 ASILD、车规级、量产的智能驾驶域控制器的软、硬件平台，顶尖专家的加入有望进一步扩充公司的人才力量。创达物联网方面： 9月公司发布两款基于欧拉操作系统面向边缘计算领域的商业发行版： ModelFarm 和 IoT Harbor，前者主要是为人工智能算法开发全流程服务平台，后者主要面向物联网设备的端到端的整体解决方案。10月底，公司获华为HarmonyOS Connect ISV 合作伙伴，多项 OpenHarmony 行业解决方案已形成。嵌入式 WiFi+BLE 模组和智能操作系统产品打入鸿蒙生态，助力打造智能家居、智慧生活等全场景应用。 产品布局进一步完善。 盈利预测、估值与评级：维持 21-23年归母净利润预测分别为 6.16、8.56和 11.86亿元。长期看好智能汽车、物联网等高景气赛道上公司的原有产品服务渗透率的提升和新增产品服务为公司带来的价值增量。维持“增持”评级。 风险提示：智能网联汽车业务、物联网业务拓展不及预期、竞争加剧。

事件：公司发布2021年三季报：前三季度实现营收49.33亿元，同比增加6.8%。 归母净利润1.27亿元，同比扭亏为盈。 业务结构持续优化，云++软件业务收入增长符合预期：前三季度公司陆续剥离畅捷通支付、金融业务，进一步聚焦云服务与软件主业，推进实施交付分签外包，推动收入结构优化。前三季度公司云服务与软件业务实现收入46.64亿元，同比增长23.9%（其中云服务实现收入为25.26亿元，同比增长82.99%；软件业务收入21.37亿元，同比减少10.4%），云和软件业务收入增长符合预期。前三季度公司整体毛利率提升2.99个百分点至57.50%。前三季度公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别较去年同期变化8.07、6.07、-0.10、2.47和-0.38个百分点，整体费用率有所提升，主要系公司市场开拓和研发投入力度加大。由于公司加速推进云服务业务转型，战略加大对研发、市场营销与销售的投入，公司扣非后净利润亏损有所增加。得益于畅捷通支付股权转让产生的投资收益等非经常性收益同比增加，公司净利润实现扭亏为盈。 云服务业务收入呈现高增速：前三季度云服务业务收入为25.26亿元，同比增长82.99%，已成为公司最主要的收入增长点。其中大型企业云服务云收入17.72亿元，同比增长73.44%；中型企业云服务为1.90亿元，同比增长126.08%；小微企业云服务收入为3.30亿元，同比增长117.41%；政府与其他公共组织云服务的收入为2.35亿元，同比增长90.5%。 头部客户不断突破，合同金额进一步提升：：近期在大型央企及商业银行领域斩获多个千万级大单，成功签约了中国邮政、中国光大银行、中国邮政储蓄银行、光大证券、中国银河证券、中国人保寿险、广西烟草、大连烟草、重庆中烟、长久汽车等多家大型企业行业标杆客户。前三季度公司来自于大型企业的云服务和软件业务收入达到31.52亿元，同比增长30.1%，其中，云服务业务收入为17.72亿元，同比增长73.4%。前三季度公司云服务与软件业务直销合同金额48.3亿，同比增长31.9%，其中500万元以上的新签合同金额同比增长59.1%，增速进一步提升，合同金额进一步提升。 盈利预测、估值与评级：考虑到公司为了拓展云市场，未来还将持续加大研发和市场投入，下调公司21-23年归母净利润预测分别至10.30、12.56和15.91亿元（分别下调了21.01%、17.42%和23.10%），看好公司作为企业服务龙头将受益于国产化、云化、数智化、全球化等市场趋势，维持“买入”评级。 风险提示：云业务拓展不及预期；受经济形势因素影响而导致的部分企业IT支出放缓的风险；金融服务业务受宏观政策影响的风险。