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王岭峰

长江证券

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中国石油 石油化工业 2024-05-22 10.13 -- -- 10.53 3.95% -- 10.53 3.95% -- 详细
事件描述公司披露2024年第一季度报告,2024年一季度公司实现营业收入8,121.84亿元,同比增加10.88%;实现归母净利润456.81亿元,同比增加4.70%。 事件评论油气产量增加成本控制显著,油气和新能源业务业绩增幅优于同期油价波动。2024年Q1布伦特现货均价同比上涨2.5%。公司实现油气当量产量463.7百万桶,同比上升2.6%。 其中,其中国内油气当量产量413.0百万桶,同比增长2.6%;海外油气当量产量50.7百万桶,同比增长2.6%。单位油气操作成本10.38美元/桶,同比下降1.8%。在产量提升以及成本下降背景下,油气和新能源业务实现经营利润429.65亿元,同比增长4.8%,高于同期油价涨幅。 炼油产品毛利收窄,化工业务扭亏为盈。2024年Q1加工原油353.8百万桶,同比增长8.2%;生产成品油3,048.2万吨,同比增长9.8%;生产乙烯227.0万吨,同比增长13.5%;化工产品商品量990.8万吨,同比增长16.7%。炼油化工和新材料业务实现经营利润81.15亿元,同比下降4.2%。其中由于炼油产品毛利收窄,炼油业务实现经营利润69.70亿元,同比减少24.26亿元;由于化工产品销量增加以及广东石化扭亏增利,化工业务经营利润11.45亿元,实现扭亏为盈,同比增利20.71亿元。 销量增加及进口气成本降低,天然气销售业务盈利能力大幅提高。天然气销售业务持续优化进口气资源池结构,有效控制采购成本,大力开拓高端高效市场,努力增加直供直销客户和终端市场销售比例,持续提升销售量效。2024年Q1销售天然气833.69亿立方米,同比增长14.2%,其中国内销售天然气671.02亿立方米,同比增长7.5%。主要由于天然气销量增加以及进口气采购成本降低,天然气销售业务实现经营利润人民币123.16亿元,同比增加21.80亿元。 注重股东回报,估值仍有修复空间。2023年公司拟派发末期含税现金红利0.23元/股,加上中期每股股息计划全年派发0.44元/股,对应的现金分红比例为50%,合计派息约805.29亿元,创造历史新高。今年以来,以三桶油为代表的央国企能源板块,在保障能源安全以及新能源转型的背景下,股票价格、企业估值提升明显。但和国内同行业非国企以及海外同行业企业分别进行对比,目前估值仍相对较低,随着以三桶油为代表的央国企盈利能力差距逐渐缩小,中国石油等央国企龙头企业估值仍有较大提升前景,估值或将持续修复。 预计公司2024-2026EPS分别为0.99元、1.04元和1.12元。对应2024年4月30日收盘价的PE分别为10.39X、9.91X和9.16X,维持“买入”评级。 风险提示1、国际油价大幅下跌;2、地缘政治风险。
广汇能源 能源行业 2024-05-07 7.44 -- -- 8.30 11.56%
8.30 11.56% -- 详细
公司披露2023年度报告,2023年公司实现营业收入614.75亿元,同比+3.48%;实现归母净利润51.73亿元,同比-54.37%。其中单四季度公司实现营业收入119.06亿元,同比-46.20%;实现归母净利润3.23亿元,同比-89.00%。 事件评论主要产品价格回落明显,2023年业绩承压。2023年全球天然气市场缓慢复苏,供需基本面趋于宽松,库存、气温等因素影响导致全球天然气消费“底气”不足,受地缘政治和供应链风险扰动,全球主要市场天然气价格高频宽幅震荡,价格同比大幅下移。东北亚LNG全年均价16.13美元/百万英热,同比下降52.91%。煤炭进口大幅增长,进口煤炭约4.74亿吨,同比增长61.8%;市场供需形势有所改善,社会主要环节存煤处于高位,煤炭价格中枢整体回落,国内煤炭秦皇岛5000大卡动力煤全年平仓均价847.57元/吨,同比下降18.79%。主要产品价格回落,2023年公司业绩同比减少54.37%,单四季度同比减少89.00%。 重点项目有序推进,煤炭和天然气业务凸显公司成长属性。马朗煤矿资源储量丰富,资源储量超过18亿吨;煤层总体属低灰分、高-特高挥发分、特低硫、特低磷、中-高热值的煤质,根据《马朗煤矿勘探煤质检测报告》,马朗煤矿主要为6000大卡以上超优质原煤,而且煤层埋藏较浅,开采成本低,具有较高的开发利用价值。马朗煤矿的安全核准资料已上报至国家矿山安全监察局审批;环评报告受理单已报送至生态环境部,正在审批中。公司现拥有在产的白石湖煤矿、在建和拟建的马朗煤矿和东部煤矿,合计煤炭可采储量超过60亿吨。另外LNG接收站及配套项目稳步推进,6#20万立方米储罐于今年4月进入试运行阶段,2#泊位建设项目工安全预评价已通过评审,正在向省交通局申请批复阶段;海洋环评等待上会评审阶段。 取得原油进口允许,石油业务有望提供额外增量。公司收到《商务部关于下达2024年第二批原油非国营贸易进口允许量的通知》。目前,油田Sarybuak主区块浅层二叠系注采井网新油井S-1003井已开钻,同时完成了1022井组设计修改及井组5口井的地质设计。油气项目已进入试开采阶段,提供额外增量。 重视股东回报,每股派发现金股利0.7元,对应最新股息率达到8.8%。公司承诺2022年至2024年以现金方式累计向普通股股东分配的利润不少于最近三年实现的年均可供普通股股东分配利润的90%,且保底分红0.70元/股(含税)。此次公司发布《关于2023年度利润分配预案的公告》,宣布2023年拟派发现金股利0.7元/股,现金分红金额达到45.47亿元,现金分红比例达到87.90%。以2024年4月19日收盘价7.96元为基础,对应2023年股息率为8.79%,安全边际较高。 预计2024-2026年EPS分别为0.86、1.01和1.17元,对应2023年4月25日收盘价的PE分别为8.49X、7.27X、和6.25X,维持“买入”评级。 风险提示1、煤炭价格大幅下跌;2、天然气价格大幅下跌;3、新增产能释放进度不及预期;4、下游需求复苏不及预期。
中国海油 石油化工业 2024-05-07 29.24 -- -- 30.53 4.41%
32.38 10.74% -- 详细
事件描述公司披露2024年一季报,报告期内公司实现营业收入1,114.68亿元,同比增长14.08%;归母净利润397.19亿元,同比增长23.7%;扣非净利润为394.75亿元,同比增长25.5%。公司经营活动产生的现金流量净额599.78亿元,同比增长15.4%。 事件评论油气净产量和实现油价大幅提高,业绩增幅远优于同期油价波动。2024年第一季度,公司实现总净产量180.1百万桶油当量,同比上升9.9%。其中,中国净产量123.2百万桶油当量,同比上升6.9%,主要来自新项目投产带来的产量贡献;海外净产量56.9百万桶油当量,同比上升16.9%,主要原因是圭亚那和加拿大产量增加。2024Q1布油均价为81.76美元/桶,同比下降0.41%,但去年Q1的贴水在8美元左右,今年一季度在3美元左右,贴水同比大幅缩窄,公司实现油价同比增加6.2%。最终2024Q1归母净利润397.19亿元,同比增加23.7%,远优于同期国际油价波动。 降本增效持续推进,桶油主要成本优势凸显。公司把成本管控贯穿于勘探、开发、生产的全过程,并积极推动技术和管理创新,逐步建立和巩固了在行业的成本竞争优势,桶油成本远低于同行业可比公司。2024年桶油主要成本为27.59美元,同比下降2.23%,成本竞争优势持续巩固。细分来看,其中桶油作业费6.91美元,同比下降1.14%;桶油折旧、折耗和摊销为13.77美元,同比下降3.16%,主要是产量增长和汇率变动的综合影响。 展望未来,油价中枢有望中高位运行,且公司产量稳步增长。展望未来,油价中枢在中国需求复苏以及全球供给偏紧背景下将在80-100美元/桶之间震荡。若OPEC+减产协议得到较好执行以及地缘政治加剧,不排除油价突破100美元/桶的可能。2024-2026年公司油气净产量目标为700-720、780-800、810-830百万桶油当量,按中枢计算同比增速分别为4.7%、11.3%、3.8%,若按Q1实际增速展望全年有望超预期。作为专注上游油气开采的公司,回溯历史可以发现公司盈利情况和油价高度正陒关,未来产量稳中有升,油价若上涨公司业绩弹性较大。 注重股东回报,估值或将持续修复。公司一贯重视股东回报,并保持每年2次派息,2023年总计派息1.25港元/股,分红比例约44%,合计派息约595亿港元。今年以来,以三桶油为代表的央国企能源板块,在保障能源安全以及新能源转型的背景下,股票价格、企业估值提升明显。但和国内同行业非国企以及海外同行业企业分别进行对比,目前估值仍陒对较低,随着以三桶油为代表的央国企盈利能力差距逐渐缩小,中国海油等央国企龙头企业估值仍有较大提升前景,估值或将持续修复。 预计公司2024-2026EPS分别为3.26元、3.59元和3.76元。对应2024年4月25日收盘价的PE分别为8.84X、8.03X和7.67X,维持“买入”评级。 风险提示1、国际油价大幅下跌;2、地缘政治风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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