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周羽希

申万宏源

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
佩蒂股份 批发和零售贸易 2022-04-21 15.27 -- -- 17.07 11.79%
18.27 19.65%
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公司发布2021 年年报及2022Q1 季报。2021 年公司实现营业收入12.71 亿元(YOY-5.15%),归母净利润6002 万元(YOY-47.73%),实现扣非后净利润5600 万元(YOY-48.17%),基本每股收益0.28 元,拟向全体股东每10 股派发现金红利0.30元,业绩主要受到海外疫情影响,低于我们此前预期。2022Q1 公司实现营业收入3.43亿元(YOY+7.03%);归母净利润2855 万元(YOY+22.12%),业绩回暖。 毛利率受短期因素扰动,加大费用投入建设自有品牌。2021 年公司实现综合毛利率22.93%(YOY-2.58pct),其中植物咬胶毛利率下降6.05pct,降幅较大主要系下半年越南产能受疫情影响导致部分海外订单由国内工厂承接,而国内工厂各项成本均较越南高,2022Q1 毛利率已回升至24.7%(YOY+2.73pct,QoQ+10.49pct)。费用方面,公司销售/管理费用率分别为4.3%/8.57%(YOY+0.02pct/1.97pct),管理费用提升较大主要系公司持续加强自主品牌的建立以及渠道的铺设;财务费用支出主要系由于本期汇兑损失造成,2021 年由于人民币升值带来汇兑损失2257 万元。 海外业务受疫情影响,越南工厂短暂停摆,柬埔寨工厂进入爬坡期。越南好嚼与越南巴啦啦为公司目前主要的盈利工厂,产能约占公司目前全部产能50%,产品主要为咬胶;2021年8 月起受疫情停工影响,直到10 月下旬得以陆续复产,21 年两个工厂共计实现净利润1.09 亿元,较去年同比下降25%;柬埔寨爵味于2021 年下半年进入试生产阶段,目前暂未盈利,2021 年净亏损1847 万元;公司预计柬埔寨工厂有望于2022 年释放部分产能,3 年后达到满产状态,未来随着产量提升,盈利能力将得到大幅改善。 主粮业务有序推进,收入占比提升。2021 年公司主粮业务实现营收1.5 亿元(YOY+21.46%),占营收的比例由2020 年9.21%提升至11.79%;实现毛利率17.69%,较去年同期增加3.61pct;新西兰主粮工厂年产4 万吨主粮项目目前仍然处于建设期,截止2021年在建工程为2.59 亿元,未来有望陆续投产;公司自主品牌仍然采用多品牌战略以满足不同细分市场多元化的需求,渠道结构则采用线上线下、直销+经销全布局的模式,同时也会利用抖音、小红书等新流量池定位年轻消费者市场。 投资分析意见:公司为宠物咬胶行业的龙头公司,在ODM 方面已具备一定的产能、渠道及客户优势;近年公司在主粮及自有品牌方面持续较大的投入,我们认为这是公司转型的必经阶段,我们下调2022-2023 盈利预测,预计归母净利润为1.50/1.92 亿元(原预测为1.94/2.26 亿元),新增2024 年盈利预测2.45 亿元,对应PE 27/21/16 X。未来随着柬埔寨工厂、新西兰主粮工厂产能的逐步释放,以及自主品牌进入收获期,公司业绩有望持续增长。 风险提示:产能释放不及预期,主粮及自主品牌推广不及预期,贸易环境风险
龙竹科技 综合类 2022-04-21 9.90 -- -- -- 0.00%
9.93 0.30%
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事件:1)公司发布2021 年年报:2021 年公司实现营业收入3.49 亿元(YOY+11.4%);实现归母净利润6958 万元(YOY+3.84%),扣非后净利润5822 万元;基本每股收益0.61 元(YOY-7.58%)。2022 年1-2 月公司实现销售收入约0.54 亿元,同比增长约50%,归母净利润约900 万元,同比增长约45%;2)公司公布2021 年权益分配预案:计划以未分配利润向全体股东每10 股派发现金红利1.50 元;以资本公积向全体股东以每10 股转增3 股;共预计派发现金红利1726 万元,转增3452 万股。 投资要点: 加大费用投入,为科技转型夯实基础。2021 年公司实现综合毛利率31.84%,较去年同期下降2.39pct;毛利率下降主要源于1)全球疫情影响延续,包材、木材、钢材等价格均较去年同期上涨,对公司业绩造成一定影响;2)公司持续增加新产品新产能的投入,新增厂房、设备等固定资产加大了折旧费用,新产品的毛利率较低所致。费用方面,2021年公司销售、管理与研发费用分别为448/2077/2027 万元,同比上涨29%/24%/45%;销售费用上涨主要系与营销公司合作带来的运营咨询费用等,未来我们预计随着新产品的拓展会进一步增加;研发费用大幅上涨主要系新产品的开拓导致研发投入大幅增加。 传统家具业务维持稳定增长,与大客户合作紧密,新品推进顺利。2021 年公司对第一大客户宜家实现销售收入3.2 亿元,占营收比例93%,合作稳定。其中家具业务实现营收3381 万元,同比大幅增长45.83%,主要系由于子公司展拓的产能增长,其新产品获得客户认可,新增销售收入648 万元;同时家具业务实现毛利率8.6%,同比增加3.23pct,我们预计未来随着产能继续提升,规模效应凸显,盈利能力有望进一步增强。 积极布局竹新材料业务,加强技术研发与品牌运营。2021 年公司竹快消品业务有序开展:1)持续加大研发费用的投入,申请多项专利,逐渐完善竹材料相关技术的布局与审评,进一步增强自身产品的核心竞争力;产品线方面也逐渐完善,成功研发出竹吸管、竹衣架等产品,满足不同客户需求;2)加快自主品牌布局,与知名品牌运营公司奥美签订了战略合作协议,共同开展自有品牌的建设,以设立境内外电商业务等新的模式,同时开展国内与海外业务的布局;3)产能建设方面,2021 年公司在建工程较去年增加224%,其中新1 号与2 号厂房预算投入比例已达到80-90%以上;目前竹吸管已通过新品鉴定,正在积极完成市场测试工作,我们预计在完成相关筹备工作后,竹快消产品有望如期推向市场。 投资分析意见:未来公司将继续巩固其在传统竹家具领域的优势,同时不断推出竹吸管等新材料产品,抢抓“以竹代木”、“以竹代塑”的行业机遇。由于新品推出进度低于预期,我们下调2022-2023 年盈利预测,预计实现归母净利润76/99 百万元(原预测148/195百万元),新增2024 年盈利预测1.22 亿元,对应PE20/15/12 X;维持“买入”评级。 风险提示:新产品进度不及预期、单一大客户依赖、原材料/海运费用上涨等
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名