鹏辉能源发布 2022年中报：2022年上半年，公司实现营收 40.65亿元，同比+65.58%；归母净利润 2.44亿元，同比+105.95%；扣非归母净利润 2.49亿元，同比+137.90%。 其中，2022Q2营收 24.03亿元，同比+72.51%，环比+44.57%；归母净利润 1.53亿元，同比+140.71%，环比 69.22%；扣非归母净利润 1.64亿元，同比+196.21%，环比+94.79%。 投资要点: 储能、动力双驱动，盈利能力环比显著提升。公司业务覆盖储能、数码消费电池、动力电池等领域，今年上半年主营产品锂电池实现营收 37.67亿元，营收占比 92.68%，同比增长 70.62%；毛利率16.64%，同比提升 0.52pct。在上游碳酸锂价格大幅上涨的背景下，公司锂电产品毛利率仍保持同比提升表明公司产品提价顺利，顺价能力强。分业务领域看，今年上半年公司储能业务收入同比增长近三倍，系储能赛道高景气，尤其是户用储能需求高速增长；新能源汽车动力电池业务收入同比翻倍增长，系配套上汽通用五菱多款车型；消费电池实现业绩平稳增长，在消费电子产业链景气度不高背景下，归因于瞄准细分市场增长机会点。盈利能力方面，公司 Q2销售毛利率、净利率分别为 18.02%和 6.25%，环比分别提升 0.71pct和 0.55pct，盈利能力实现逐季提升。 储能贡献过半营收，行业高景气下产能扩张提升公司业绩预期。公司上半年储能收入同比增长近三倍，营收占比过半，成为公司第一大业务。其中，户用储能收入同比增长 6倍以上，充分受益欧洲户用储能市场高景气。客户合作方面，户储电池合作的新老客户有阳光电源、德业股份、三晶电气、古瑞瓦特等头部客户；在大型储能电池方面继续与阳光电源、天合光能、南方电网加深合作，并与中节能、三峡电能、智光电气开始合作；在便携储能市场继续与国内头部客户开展大规模合作，同时开拓了公牛等新客户。在市场订单激增背景下，公司加大各园区储能产能建设投入，持续推动产能释放，并积极布局新产能。公司广西柳州项目规划布局储能及动力电池产能 20GWh，一期厂房主体已经完工；浙江衢州规划建设年产20GWh 储能电池，一二期项目 10GWh 将于年底前开工建设。现有 产能释放和新增产能开工建设，将为公司业绩增长提供持续保障。 盈利预测和投资评级：公司重点聚焦储能，充分受益储能行业高景气。同时，公司灵活调整产线布局，积极响应当前海外户用储能旺盛需求，快速释放户储电池产能，在户储需求持续攀升下，公司预计充分受益。由于户储景气度持续上行和公司业绩超预期，我们上调 2022-2024年公司营收至 100.35亿元、158.39亿元、224.78亿元，归母净利润上调至 6.72亿元、11.92亿元、16.56亿元，当前股价对应 PE 为 54.50、30.74、22.12，维持“买入”评级。 风险提示：储能下游需求不及预期；产能投产及建设不及预期；订单交付不及预期；市场竞争加剧；原材料价格高位波动；疫情反复。

事件:派能科技发布2022年中报：2022年上半年，公司实现营收18.54亿元，同比+171.94%；归母净利润2.64亿元，同比+70.02%；扣非归母净利润2.65亿元，同比+79.01%。其中，2022Q2营收10.39亿元，同比+145.08%，环比+27.66%；归母净利润1.62亿元，同比+69.76%，环比60.19%；扣非归母净利润1.66亿元，同比+82.99%，环比+67.83%。 投资要点:储能业绩环比量利齐升，充分受益行业高景气。2022年上半年公司储能产品销量1209.08MWh，同比增长145.45%，产品平均单价1.53元/Wh。环比看，公司二季度实现储能销量642.53MWh，环比提升13.41%，预计系公司产能逐步释放；二季度储能平均价格为1.62元/Wh，环比提升12.57%，表明海外户储高景气下公司提价顺利。欧洲供暖季能源电力期货价格不断创新高，公司业绩有望量利持续提升。欧洲供暖季能源电力期货价格持续快速上扬，截止8月26日，荷兰TTF天然气12月期货价格已接近0.35欧元/kWh，德国电力基荷12月期货价格已超1.1欧元/kWh，纷纷创出新高。在欧洲能源电力价格高企下，户储需求景气度有望进一步提振，随着公司产能释放，今年下半年公司业绩预计持续量利齐升。盈利预测和投资评级：欧洲能源危机不断加剧，户储需求预计持续攀升，公司作为户储赛道龙头企业，且户储业务份额集中度高，有望持续受益行业高景气。由于户储景气度持续上行和公司业绩超预期，我们上调2022-2024年公司营收至55.60亿元、118.50亿元、144.40亿元，归母净利润上调至8.34亿元、19.67亿元、24.24亿元，当前股价对应PE为83.01、35.20、28.55，维持“买入”评级。 风险提示：储能下游需求不及预期；产能投产及建设不及预期；订单交付不及预期；市场竞争加剧；原材料价格高位波动；疫情反复。

宁德时代发布2022 年中报：公司上半年营收1130 亿元，同比+156%，归母净利82 亿元，同比+82%；扣非净利71 亿元，同比+80%。公司Q2营收643 亿元，同比+158%，环比+32%。归母净利/扣非净利为67/61亿，同比+164%/170%，环比+347%/+522%。 投资要点: 公司主营业务上半年稳步发展，业绩符合预期。1）上半年动力电池收入791亿，出货量超过100GWh，毛利率15%。整体看截至2022年Q2，公司已经对大部分动力电池客户涨价，未来价格预期需要根据原材料价格进行判断。2）储能系统收入127亿，毛利率6%，预计下半年储能业务毛利率有望提高。3）锂电材料收入137亿，毛利率21%。其他业务收入74亿元，毛利率75%。未来该部分业务毛利贡献可能进一步提高，整体发展趋势较为稳定。同时公司存在13亿的投资收益，主要来自股权出售和参股公司收益，未来随着产业发展该部分收益未来持续向好。从季度毛利率看，Q2毛利率达22%，环比+7pct，推测核心原因为动力电池提价带来的毛利率回升。同时公司积极布局电池新技术得到客户认可，今年年底或明年年初公司新技术产品将陆续产出。 动力电池高成长赛道，龙头地位优势突出。动力电池赛道大（储能打开天花板）+产品非标化+新技术迭代，宁德时代作为行业龙头基本盘稳固。下半年，预计动力电池出货量保持稳定，原材料碳酸锂价格维持正常区间，公司下半年业绩有望持续提高。明年新技术趋势加速（大圆柱、麒麟电池、钠电、锰铁锂），为动力电池板块带来估值弹性，宁德时代作为行业龙头持续受益。 盈利预测和投资评级：我们预计2022-2024 年公司实现营收3322.41亿元、4612.14 亿元、5763.55 亿元，归母净利润为260.91 亿元、422.41 亿元、595.44 亿元，当前股价对应PE 为52.09、32.17、22.82，维持“买入”评级。 风险提示：电动车销量不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；产能释放不及预期；产品研发不及预期。

博力威发布2022 年中报：公司上半年实现营收12.3 亿元，同比提高20.5%，归母净利润0.8 亿元，同比降低8.0%；扣非归母净利润0.8 亿元，同比降低11.1%。公司Q2 营收6.9 亿元，同比+21.0%，环比+25.7%。 归母净利润/扣非归母净利润为0.5/0.5 亿，同比+35.9%/32.5%，环比+112.0%/+120.8%。 投资要点: 公司两轮车业务发展稳健。公司上半年两轮车业务营收7.24 亿元，同比+28.8%。2022 年Q2 公司产品涨价+人民币贬值+技术迭代（21700 替代），毛利比Q1 有明显的改善。同时公司与客户协商价格传导，缓解原材料涨价压力，并积极推进电芯技术平台由 18650向 21700 的转换，实现产品技术迭代，消化成本压力。目前公司已有自建电芯产能，预计今年9 月投产。上半年消费电子需求转弱，公司消费类电池与锂离子电芯板块销售收入 3.21 亿元，同比-12.7%。公司消费类电池主要适用于笔记本电脑、移动电源等，由于以笔记本电脑和手机为主的消费市场需求下降，导致消费电子的整体规模成长不太明显。随着未来消费电子需求回暖，公司消费电子业务将有所改善。 储能业务超预期增长，打造公司第二增长极。上半年储能电池营收1.24 亿元，同比+135.7%。公司储能产品主要应用于户外便携储能和家庭小储能。其中，便携储能的市场定位相对高端，去年最大客户为GOALZERO，市场主要集中在北美，今年公司会继续拓展新客户。家庭储能方面，公司过去客户主要在南非，公司今年发力欧洲市场。预计今年储能业务收入占比10%+，未来随着储能业务的快速成长，占比有望达到20-30%。 盈利预测和投资评级：公司专注于轻型两轮车动力电池市场，基本盘稳健；同时公司进军储能业务，行业未来高增长潜力，公司有望未来长期持续受益。我们预计2022-2024 年公司实现营收30.77 亿元、42.59 亿元、59.77 亿元，归母净利润为2.08 亿元、2.87 亿元、4.07 亿元，当前股价对应PE 为38.07、27.67、19.49，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求低于预期；公司产能释放不及预期；竞争格局加剧；公司订单交付不及预期；客户导入不及预期。

事件: 2022年 8月 17日，通威股份发布 2022年半年报，公司 2022年 H1实现营收 603.39亿。同比+127.16%，实现归母净利润 122.24亿，同比+312.17%，业绩处于预告中位，实现扣非归母净利润 124.93亿，同+317.19%。公司 2022年 Q2实现营收 356.54亿，同比+123.61%，归母净利润 70.29亿，同比+231.83%，扣非归母净利润 73.58亿，同比+234.70%。 同时，公司发布两则扩产公告，在包头市、保山市分别投资 140亿元，各建设 20万吨高纯晶硅项目，均预计于 2024年投产。 投资要点: 硅料产能加速释放 公司上半年加速推进乐山二期 5万吨、保山一期 5万吨项目的产能释放，各基地满负荷运行，产能利用率达到119%，实现硅料产量 10.73万吨，同比增长 112.15%，国内市占率近 30%。今年 6月份，公司包头二期 5万吨项目顺利点火，硅料年产能达到 23万吨。据公告，公司乐山三期 12万吨项目已取得能评批复，预计 2023H2投产。同时，公司公告将投建保山二期 20万吨、包头 20万吨项目，预计 2024年内竣工投产。公司项目经验丰富，达产速度较快，预计 2024年底总产能达 75万吨。 电池效率、成本持续突破，产能将达 70GW 报告期内，公司 PERC电池转换效率稳步提升，主要浆料单耗水平进一步优化，非硅成本同比下降 20%。公司 TOPCon 采用 210PECVD 路线，平均转换效率超 24.7%，210尺寸 66片版型组件实现 690W功率，新增 8.5GWTOPCon 产能预计今年底投产。公司 HJT 最高研发效率已达25.67%，替代银金属化技术取得阶段性成果。公司 2022年 H1实现电池销量 21.79GW，同比增长 54.55%，大尺寸出货占比已超过75%。随着金堂二期 8GW、眉山三期 8.5GW 的建成投产，预计2022年底公司产能规模将超 70GW，大尺寸产能占比将超过90%，2023年底产能预计超过 100GW。 盈利预测和投资评级 我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 229.7亿、197.3亿、167.6亿元，对应 PE 分别为 12x、14x、16x，公司 2022年上半年盈利超预期，预计未来仍可保持较高盈利 能力，首次评级，给予“买入”评级。 风险提示 下游光伏需求不及预期，市场竞争加剧，硅料价格大幅波动，新技术投产不及预期等。

事件:德业股份发布2022 年中报：2022 年上半年，公司实现营收23.73 亿元，同比+23.26%；归母净利润4.50 亿元，同比+100.41%；扣非归母净利润4.39 亿元，同比+105.06%。 其中，2022Q2 营收15.32 亿元，同比+44.44%；归母净利润3.18 亿元，同比+155.62%；扣非归母净利润3.19 亿元，同比+169.12%。 投资要点:2022 年上半年逆变器业务增势迅猛，首次超越热交换器成为第一大业务板块。分业务看，2022 年上半年公司逆变器实现营收11.49 亿元，同比+198.42%，占营业收入比重提升至48.91%，预计受益于海外分布式光伏、户储需求高景气；热交换器9.01 亿元，同比-30.34%，主要原因系大客户需求减少，原材料价格回落引起单价下降；除湿机2.80 亿元，同比+49.34%，受益于产业大环境总体景气。 储能、微逆、组串式三大类逆变器产品并驾齐驱，构建公司业绩增长强劲引擎。在俄乌冲突和传统能源供给紧张的背景下，受高电价和利好政策的驱动，公司户用逆变器业务发展迅猛。2022 年上半年，公司逆变器产品共销售39.34 万台，其中微型并网逆变器20.09 万台，营收同比+462.02%；储能逆变器7.85 万台，营收同比+241.63%；组串式并网逆变器11.4 万台，营收同比+91.1%。公司形成储能、微型并网及组串式并网逆变器三大类产品并驾齐驱的产品矩阵，三类产品均处于高景气赛道，逆变器业务已成为公司业绩增长强劲引擎。 除湿机业务稳步增长，电商平台销量保持第一，公司品牌具有较强知名度和影响力。2022 年上半年，公司除湿机产品继续保持京东、天猫等线上购物平台单品销售第一的成绩，连续六年天猫交易指数、京东成交金额指数位列行业第一。公司积极营销推广“Deye 德业”品牌，吸引了以90 后为主的消费群体，品牌打造卓有成效。受益于国内居民消费品质重视度提升，以及海外较快的城市化进程，全球除湿机需求持续向好，公司凭借产品力和品牌力优势有望受益。 盈利预测和投资评级：公司以热交换器、逆变器、除湿机为三大主线业务，其中逆变器业务已成为公司业绩增长强劲引擎。受光伏行业景气持续高企，预计公司逆变器业务占比将进一步提升。由于分布式光伏和户储需求景气度持续上行，我们上调2022-2024 年公司营收至60.17 亿元、83.22 亿元、114.74 亿元，归母净利润上调至12.68 亿元、18.79 亿元、26.50 亿元，当前股价对应PE 为77.54、52.30、37.10，维持“买入”评级。 风险提示：储能逆变器需求不及预期；微逆需求不及预期；除湿机需求不及预期；热交换器需求下滑超预期；IGBT 供应不足；光伏行业政策变动。

英维克发布2022 年中报：2022 年上半年，公司实现营收8.72 亿元，同比-11.06%；归母净利润0.52 亿元，同比-51.05%；扣非归母净利润0.40亿元，同比-57.93%。 其中，2022Q2 营收4.73 亿元，同比-26.11%；归母净利润0.40 亿元，同比-47.68%；扣非归母净利润0.31 亿元，同比-53.14%。 投资要点: 2022 年上半年机柜营收反超机房，海外营收持续表现亮眼。分业务看，2022 年上半年机柜温控实现营收3.79 亿元，同比+30.01%；机房温控3.70 亿元，同比-30.13%；轨交空调0.50 亿元，同比-53.79%；客车空调0.25 亿元，同比-2.01%。机房温控业务营收下降，主要系营业收入的季节性差异，以及疫情造成的原材料供应、生产、物流、安装验收等困难；轨交空调业务营收下降，主要系疫情影响了相关地铁建设项目进度、主机厂需求节奏、以及公司的生产活动。分地区看，公司境内营收6.85 亿元，同比-20.57%；境外营收1.88 亿元，同比+57.61%，表现依旧亮眼。 盈利能力环比改善，下半年业绩有望逐步回升。2022 年上半年公司毛利率为28.84%，同比降低2.59pct。其中，2022Q2 毛利率为30.07%，同比回升0.54pct，环比回升2.69pct。公司2022 年上半年盈利有所承压，主要系疫情反复，以及原材料价格上涨所致。随着下半年疫情缓解、原材料价格下行、基建投资发力，公司营收有望不断修复，盈利能力预计逐步回升。 储能温控贡献业绩重要增量，深厚积累和全球布局等优势加固公司储能温控领导地位。2022 年上半年公司储能温控实现营收约2.5 亿元，同比增长约68%，占机柜业务营收比重达66%，成为公司业绩重要增量。公司是最早涉足电化学储能系统的温控厂商，在国内储能温控领域长年处于领导地位。我们认为公司在储能温控领域的优势一方面体现在产品技术深厚积累，另一方面源于公司领先的全球布局带来境外储能业务量利齐升。今年上半年公司境外业务营收高增受益于海外储能业务开拓，同时境外业务毛利率高达44.07%，高于境内业务19.42pct，表明海外储能业务盈利水平更优。当前全球电化学储能高增正带动储能温控快速发展，叠加高价值量的液冷温控技术占比快速提升，公司作为行业龙头有望持续受益。 中标项目夯实今年机房业务营收基础，液冷的平台布局和全链条产品布局夯实公司核心竞争优势。2021 年公司中标中国移动、阿里巴巴、腾讯、中国电信、中国联通等集采项目，2022 年上半年公司中标中国联通智能双循环、风冷局房（定频）空调集采项目和“新一代数据传输枢纽中心”大型总包项目，成为公司下半年机房业务营收增长的重要基础。同时，公司在冷板式液冷的机房温控业务中赢得了一些重要项目，在今年内将陆续交付，液冷业务在机房温控中的占比得到显著提升，液冷的平台布局和全链条产品布局成为公司重要的竞争优势。随着国内新基建投资发力，以及我国“东数西算”工程持续推进，数据中心行业有望持续较快发展，公司作为竞争优势不断强化的龙头企业，机房业务有望受益。 盈利预测和投资评级：公司是精密温控龙头企业，受益于储能温控需求高增和数据中心温控稳步发展，预计公司精密温控市占率不断提升，龙头地位加稳。考虑疫情等因素影响，我们下调2022-2024年公司营收至28.59 亿元、37.91 亿元、49.04 亿元；考虑股权激励影响，预计归母净利润为2.58 亿元、3.65 亿元、4.72 亿元，当前股价对应PE 为54.23、38.33、29.67，维持“买入”评级。 风险提示：储能下游需求不及预期；数据中心建设不及预期；竞争格局加剧；液冷技术渗透不及预期；公司订单交付不及预期；技术迭代超预期。

事件:2022年8月5日晚，东方电缆发布2022年半年报，公司2022年H1实现营收38.59亿。同比+13.96%，实现归母净利润5.22亿，同比-18.02%，实现扣非归母净利润5.29亿，同比-16.31%。公司2022年Q2实现营收20.43亿，同比+5.29%，归母净利润2.44亿，同比-32.09%，扣非归母净利润2.52亿，同比-29.48%。 投资要点: 在手订单结构超预期，220kV以上海缆占比64%截至7月底，公司在手订单总计105.22亿元。其中海缆订单63.11亿元，占比60%，包括220kV及以上海缆40.39亿元（海缆中占比64%）；脐带缆6.31亿元（海缆中占比10%）；其他海缆16.41亿元（海缆中占比26%）。此外，公司海洋工程在手订单15.64亿元，陆缆在手订单26.47亿元。在手订单中，海缆+海洋工程占比超过75%，远超2022年上半年47.6%的交付占比，并且海缆订单中64%为220kV以上高压海缆，订单结构超预期。随着在手高毛利率海缆订单交付，公司未来两年整体毛利率有望大幅改善。 疫情延缓Q2海风业务交付，叠加海缆毛利下降，盈利短期承压公司海缆和海洋工程业务收入方面，2022年H1实现营收18.37亿元，同比-0.28%。2022年Q1、Q2分别为10.12亿元、8.25亿元，分别同比增长27%、下降21.1%，Q2环比下降18.5%。根据公司公告，受疫情影响，海上风电建设有所延缓，导致部分海缆项目交付延后，2022上半年特别是第二季度海上风电相关业务营收同环比有所下滑，并且受海上风电平价趋势影响，上半年海缆毛利率下降9pct。公司陆缆方面，2022年H1实现营收20.22亿元，同比+4.77亿元，同比+30.9%。2022年Q1、Q2分别为7.99亿元、12.23亿元，分别同比增长22.9%、36.6%，Q2环比增长53.1%。历史上看，陆缆业务毛利率约在10%左右，今年上半年陆缆业务收入及占比显著提升，致使公司整体毛利率有所下滑。我们预计，公司海洋类业务订单充裕，明年启动交付后，占比有望将回升，盈利能力将有大幅改善。 全年百亿订单有望落地根据我们统计，2022年至今，公司已获得海缆订单74.2亿元，行业中处于领先地位。其中海上风电海缆订单，涉及7个项目共57.4亿元，包括华润苍南1，明阳青洲四，粤 电青洲一、青洲二，三峡青洲六，国电象山1（二期）。公司凭借阳江的区位优势，有望获得包括青洲五、七柔性直流项目、帆石一500kV交流项目等多个高压海缆订单，预计全年订单规模突破100亿元。随着公司阳江基地在明年投产，以及高电压订单（单公里价值量高）对产能规模的提升效应，公司明年海缆交付有望达到70亿元。 盈利预测和投资评级公司当前海缆在手订单充裕，对今明两年业绩增长有支撑。我们预计公司2022-2024 年净利润分别为13.7亿、18.3亿、23.9亿元，对应PE分别为38x、28x、22x，维持“买入”评级。 风险提示上游原材料将价格波动，海缆业务交付不及预期，海上风电项目招标规模不及预期；海上风电项目招标进度不及预期；公司关键项目订单获取不及预期；海上风电建设成本降幅不及预期

事件:海目星发布2022 年半年度报告，H1 实现营业收入11.95 亿元，同增116.29%，归母净利润0.94 亿元，同增189.84%，扣非后0.75 亿元，同增773.14%；其中Q2 营收7.48 亿元，同增75.47%，归母净利润0.83亿元，同增51.06%，扣非后0.69 亿元，同增98.96%。 投资要点： 订单持续充裕，盈利能力向好，规模效应显现。公司2022 上半年新签订单36 亿（含税），截止期末在手订单72 亿（含税）。盈利能力方面，上半年毛利率达33.99%，同比提升1.71pct.，预计与核心产品盈利能力提升有关，三费率14.05%，同比下降1.89pct.，其中包含股权激励费用3949 万，良好体现规模效应，研发费率11.66%，同比增加1.94pct，预计主要系新品投入较大。 下游高景气，锂电设备业务大幅放量，带动整体收入业绩高增长。 上半年公司动力电池激光及自动化设备业务收入8.63 亿元，同比增长204.88%，占营收72.22%。公司近年陆续与宁德时代、中航锂电、蜂巢能源等动力锂电池大客户建立深厚合作关系，去年开始随电动车产业迅速扩张，公司订单也大幅增长，目前需求仍然旺盛，高成长属性预计将持续体现，在研的切卷绕一体机和整线新产品也具备较强优势，有望在未来吸引更多客户订单。 TOPCon 微损设备打开光伏业务空间，第二成长曲线可期。公司上半年在光伏新兴电池技术TOPCon 的工艺难点方面实现重大突破，并与业内领先的一体化龙头晶科能源携手，中标其10.67 亿设备需求，凭借过硬创新研发能力和技术实力高起点切入光伏领域。由于光伏设备毛利率普遍较高，同时公司产品具备一定技术领先性，尚未有其他企业实现较好突破，预计业务将在一段时间内维持高盈利水平。从下游需求来看，今年以来随TOPCon 技术逐步成熟并体现出经济性优势，相关光伏企业已陆续开展大规模GW 级产能建设，后续存量PERC 产能升级需求也十分庞大，为公司带来可观业务空间， 盈利预测和投资评级：领先激光设备龙头，锂电光伏双轮并驱。预计2022 年-2024 年公司营收为43.0/75.0/91.5 亿元，归母净利润3.84/7.57/10.39 亿元，当前股价对应PE 为46.54x/23.59x/17.20x，维持“买入”评级。 风险提示：下游电池扩产不及预期，行业竞争加剧，新业务落地不及预期。

事件： 2022年7月29日，蓝晓科技发布2022年中报：实现营业收入7.53亿元，同比+35.51%； 实现母净利1.97亿元，同比+31.37%；加权平均净资产收益率为8.97%，同比增加0.20个百分点。销售毛利率43.23%，同比减少3.52个百分点；销售净利率25.87%，同比减少0.8个百分点。 其中， 2022年Q2实现营收4.21亿元，同比+60.43%，环比+26.87%；实现归母净利润1.17亿元，同比+85.66%，环比+45.21%；加权平均净资产收益率为5.32%，同比增加1.96个百分点，环比增加1.53个百分点。销售毛利率43.12%，同比减少0.46个百分点，环比减少0.26个百分点；销售净利率27.57%，同比增加3.53个百分点，环比增加3.85个百分点。 同时，公司发布公告，公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币5.9亿元，用于新能源金属吸附分离材料生产体系扩建项目、新能源金属吸附分离技术研发中心项目、新能源金属吸附分离技术营销及服务中心建设项目的建设，及流动资金的补充。 点评： 各业务齐头并进，公司上半年业绩大幅提升2022年上半年，公司各业务领域齐头并进，“基本仓”业务高速发展，带动公司业绩大幅提升。 分业务板块看，吸附材料贡献主要业绩， 2022H1实现营收6.01亿元，同比+49.27%，环比+20.49%；毛利率达43.38%，同比下滑1.32个百分点，环比上升2.10个百分点；吸附材料产量达2.18万吨，同比+37%，销量达1.98万吨，同比+29%。系统装置2022H1实现营收1.26亿元，同比-9.59%，环比+19.48%；毛利率达41.91%，同比下滑10.27个百分点，环比下滑3.29个百分点。从盐湖提锂大项目和基本业务来看， 2022年上半年，公司大项目实现营收0.41亿元，同比-54%；基础业务实现营收7.12亿元，同比+53%。 期间费用方面，公司2022H1销售/管理/财务费用率分别为3.16%/14.32%/-3.09%，较去年同期变化分别为+1.21%/+0.94%/-4.66%，财务费用大幅减少主要由于汇兑收益增加所致；同时， 2022H1公司经营活动产生现金流量净额达2.91亿元，同比增长213.50%。

事件:璞泰来发布2022年半年度业绩预增公告。预计2022年上半年公司实现归母净利润13.7~14.2亿元，同比增长76.8%~83.3%；扣非归母净利润13.1-13.6亿元，同比增长82.9%~89.9%。从中值来看，预计2022年上半年公司实现归母净利润13.95亿元，同比增长80.00%；扣非归母净利润13.35亿元，同比增长86.45%。预计2022年二季度公司实现归母净利润7.58亿元，环比增长19.00%，同比增长72.27%；扣非归母净利润7.22亿元，环比增长17.78%，同比增长79.16%，二季度经营情况向好。 投资要点： 石墨化自供比例提高，负极业务量利齐升。1）受益于下游需求旺盛以及快速扩产，预计上半年公司负极销量实现较大增长。2）受益于负极价格上涨以及自供石墨化的成本控制，预计上半年公司负极毛利率将稳中有升。由于石墨化属于高能耗行业，受2021年下半年限电政策及电价上涨的影响，我国石墨化供给偏紧，价格持续走高，公司凭借低能耗的石墨化技术以及较高的石墨化自供率，实现了负极业务原材料成本的有效控制。截止2021年年底，公司负极材料产能15万吨，石墨化产能11万吨，具备超过70%自供率的能力。后续规划产能为四川20万吨一体化生产基地，其中一期10万吨产能预计于2022年年底投产，预计公司2023年负极产能25万吨，石墨化产能21万吨，石墨化自供比例可达84%。由于石墨化生产周期较长，预计我国石墨化供给紧缺将在2022年持续。 盈利预测和投资评级：受益于公司负极一体化程度提高以及多业务线产能快速增长，预计2022年-2024年公司营业收入为149.4亿元、227.1亿元、291.9亿元，归母净利润28.9亿元、43.9亿元、55.6亿元，当前股价对应PE 为39x、25x、20x，维持“买入”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期、下游需求不及预期、扩产速度不及预期、行业竞争加剧、用电成本大幅上升等。

复盘亿纬锂能的动力业务发展，从2015年的不压技术路线→现在思路逐步清晰。 2015-2018年摸索期：不压技术路线，小规模多面布局； 2018-2020年走入正轨：与戴姆勒合作加速大电池技术进步，20年通过宝马认证； 2021-2022年思路明确：技术路线收敛，主攻方形叠片+大圆柱三元； 入门级产品重成本，看好亿纬一体化布局降低bom成本；高端产品看好三元大圆柱路线，亿纬进展国内最领先。 动力电池入门级产品进入成本竞争，BOM端成本看一体化布局。2023年亿纬上游布局优势将显现（布局深度仅次于宁德时代），重点看锂自供率，我们预计2022-2023年亿纬自供率在25%、37%，有望平滑整体成本。 受益于大圆柱电池的高成组效率、低 BMS 难度和高电压平台适配性，大圆柱路线前景可期，亿纬目前进展较快，有望凭借大圆柱技术突围动力电池高端市场。 亿纬锂能动力电池如何定价？采用了各种估值形式，根据目前估值方式的说服力进行了权益计算，得到最终亿纬动力电池的最终定价1812亿。 PS/PE估值：按2023年平均PS估值，亿纬锂能动力市值为1137亿；按23年平均PE估值，亿纬锂能动力市值为941亿。 产能估值：按2023年权益产能给予单位估值测算，亿纬锂能动力市值为1571亿。 2025年远期定价：按2025年动力10%市占率预测，叠加储能等，按7%净利率计算为86亿净利润，参考行业增长，给予30倍估值，对应2580亿市值。 盈利预测：核心客户放量有望拉动动力收入高增，叠加供应链布局平滑成本，看好动力业务困境反转。预计2022/2023/2024年公司营业收入为361/706/1060亿元，归母净利润为30/64/104亿元，对应PE为42/19/12x。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产能扩张不及预期、新能源车销量不及预期、原材料价格持续上涨、新产品投产速度不及预期、行业价格竞争加剧等。

成立至今，公司专注于激光及自动化技术，产品应用领域不断向外拓展。目前公司覆盖范围已从消费电子拓展到锂电设备及光伏设备，自身迭代能力强。凭借多款具备核心竞争力的产品，广泛受到下游行业龙头客户的认可，未来订单设备有望进一步提升。 斩获晶科斩获晶科TOPCon设备大单显身手，打开光伏领域广阔成长空间设备大单显身手，打开光伏领域广阔成长空间。 公司中标一体化组件龙头晶科能源10.67亿元TOPCon激光微损设备，考虑到光伏新设备一般具有一定的定制化特点，预计双方已开展深度合作较长一段时间。硼掺杂对于N型TOPCon电池转换效率有较大影响，而在SE方面仍有待成熟，激光运用或再成提效关键。此次合作，预计为公司打开30亿元以上TOPCon激光设备业务空间，也为公司拓展光伏领域业务提供了一个较高的起点和背书，有望贡献可观业绩弹性。 锂电设备方面，单机优势显著，整线逐步布局，成长加速。一方面，公司用于极耳切割的高速激光制片机，替代传统工艺，未来有望凭借技术基础，显著受益于4680电池技术带来的锂电设备升级需求。另一方面，凭借前段领先优势，公司从前段单机向整线的产品布局，目前中段环节已全覆盖，助力下游电池厂生产效率提升。新能源电动车行业高速发展背景下，公司将受益于下游动力电池客户端加速扩产。 盈利预测和投资评级：我们认为公司锂电设备传统主业受益下游行业持续高景气度，订单大幅增长，已迈入规模新台阶，同时光伏类新业务获得重大突破，未来订单有望快速增长，打开新的成长空间，预计2022-2024年营收为43.0/75.0/91.5亿元，归母净利润3.84/7.57/10.39亿元，当前股价对应PE为26.96x/13.67x/9.96x，维持“买入”评级。 风险提示：产品推广不及预期，下游电池扩产不及预期，行业竞争加剧，新技术发展不及预期，订单不及预期风险。

派能科技发布2022年一季报：2022年Q1公司实现营收8.14亿元，同比+216.18%，环比+6.04%；实现归母净利1.01亿元，同比+70.45%，环比+56.44%；实现扣非归母净利0.99亿元，同比增长72.69%，环比+68.77%。 投资要点：2022年Q1销量同比大幅增加、环比基本持平，营收同比增长显著。 2022年Q1公司实现营收8.14亿元，同比增长216.18%。营收同比增长主要由于产品销量大幅提升，2022年Q1公司产品销量为566.55MWh，超过2021H1销量，后者为492.60MWh；与2021年Q4基本持平，后者为574.34MWh。 2022年Q1公司盈利环比明显改善,预计受益于高海外营收占比和旺盛家储需求。2022年初公司已积极与下游客户沟通，产品开启全方位提价，实现成本向下游传导。2022年Q1公司盈利明显改善，实现毛利率27.50%，较2021年Q4增加3.71pct；实现销售净利率12.44%，环比增加4.00pct。在营收环比增幅有限的情况下，受盈利能力改善驱动，2022年Q1公司归母净利和扣非净利环比实现大幅增长，两者分别增长56.44%和68.77%。在当前上游碳酸锂价格高位下，预计公司盈利环比显著改善主要是由于公司海外营收占比较高，且海外销售以当前需求旺盛的家用储能为主。 2022年产能持续提升，有望驱动公司业务保持快速增长。截至2021年底，公司已形成年产3GWh 电芯产能和3.5GWh 储能系统产能。 2022年募投项目“锂离子电池及系统生产基地项目”稳步推进，项目建成后预计形成年产7GWh 电芯和8GWh 系统产能。在当前储能满产满销形势下，随着公司产能逐步释放，公司业绩有望持续保持较快增长。 产品安全认证覆盖全球主要市场，客户资源和品牌优势有望助力公司在高毛利国外市场持续快速发展。当前国外储能市场毛利明显高于国内，2021年公司境外和境内的毛利率分别为34.51%和8.70%，两者相差25.81pct。国外严苛的安全标准及认证程序对国内企业出海提出较高要求，公司主要产品通过国际IEC、欧盟CE、欧洲VDE、美国UL、澳洲CEC、日本JIS 等全球最主要的安全标准，为公司产品快速进入国外市场奠定了坚实可靠的基础。在国外市场，公司产品主要应用于家用储能领域，与英国最大光伏系统提供商Segen、德国领先的光储系统提供商Krannich、意大利储能领先的储能系统提供商Energy 等建立了长期稳定合作关系，在欧洲、非洲部分国家市场占有率极高，在巩固既有市场的同时，积极拓展美洲、亚太区域等家用储能市场，为公司快速发展打下基础。 持续强化研发，积极探索钠电储能新技术。为适应快速变化的市场需求，公司于2021年发布5kWh 新一代家庭储能产品及100kWh工商业储能产品，产品能量密度及功率性能分别提升10%和20%，成本显著下降，产品竞争力大幅提升，2022年新产品有望实现规模化销售。此外，公司也积极探索储能新技术，布局钠离子电池技术开发，2021年公司开发出了第一代钠离子电池产品并完成小试。 盈利预测和投资评级：公司拥有产业链垂直整合的综合服务优势，产品安全认证覆盖全球主要市场，客户资源和品牌优势有望助力公司在高毛利国外市场持续快速发展，随着产能逐步释放，公司业绩有望维持快速增长。我们预计公司2022-2024年实现营收50.82亿元、83.07亿元、118.48亿元，实现归母净利6.35亿元、11.84亿元、16.43亿元，当前股价对应PE 为41.57、22.30、16.07，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：储能下游需求不及预期；产能建设不及预期；订单交付不及预期；市场竞争加剧；原材料价格高位波动；疫情影响。

事件: 2022年04月28日，公司发布2021年年报、2022年一季报。 2021年，公司实现营收47.12亿元，同比下降7.8%，归母净利润6.67亿元，同比下降31.86% 2022年一季度，公司实现营业收入9.81亿元，同比下滑21.83%，实现归母净利润0.60亿元，同比下降78.15%。 投资要点： 受行业影响，风电出货略有下滑2021年，公司全年实现铸件销量44.44万吨，同比下降3.29%。其中，风电铸件销量33.14万吨，同比下滑12.5%，注塑机铸件销量10.12万吨，同比增加35.09%，其他铸件销量1.18万吨，同比增加102.71%。其中，公司风电铸件收入37.40亿元，同比下滑16.05%，注塑机铸件收入8.21亿元，同比增加49.74%。2021年，我国风电新增并网47.57GW，同比下降34%。我们认为，公司风电铸件销量下滑，主要受到行业装机需求下降的影响。 盈利能力承压，2022年有望修复2021年我国大宗原材料价格出现了大幅波动，使得公司主要材料上涨幅度较大，其中生铁投料单位成本比2020年上涨28.58%，废钢上涨31.36%，树脂上涨54.50%，焦炭上涨26.65%，以上四种主要原材料成本比2020 年增加投料成本5.14亿元。公司存货发出时按照加权平均法计价，因此我们估计2021年三四季度成本因素也对2022年一季度产生了影响。同时，2021年陆上风电进入平价时代，客户风机价格承压较大，相关铸件销售价格出现一定的下降，据我们测算均价下降4%左右。我们认为，原材料价格对公司的冲击影响已经开始边际减弱，随着2022年二三季度陆风、海风装机量的预期回升，加之公司也采取了焦改电等措施，公司盈利能力有望恢复。 布局甘肃酒泉，产能持续扩张巩固龙头地位在铸造环节，2021年底公司已经具备年产48万吨铸造产能。公司新增规划的年产13.2 万吨铸造产能项目开始动工建造，项目建设完成后将合计形成超过60 万吨的铸造产能。此外，公司公告了在甘肃酒泉，年产20万吨（一期10万吨）风力发电关键部件项目，形成三北地区“大基地” 大型铸件的配套基地。精加工环节，公司已具有年产10万吨精加工能力，年产12万吨海装关键铸件将加工项目预计将在2022年二季度建设完成，将达到22万吨精加工能力。同时，公司2020年非公开发行股票募投项目22万吨大型铸件精加工产能也已在2021年下半年启动，完成后公司将形成44万吨精加工产能规模。精加工产能的合理配比，公司可以减少外协加工，有助于铁屑等废钢材料的回收利用以降低成本。我们认为，公司产能的不断扩充，将会进一步提高公司在风机铸件的市场占有率，巩固市场地位。浙江象山临港产业园布局的22万吨精加工产能，也将巩固公司在海上风电铸件领域的地位。 盈利预测和投资评级我们预测，公司2022-2024年净利润可实现7.02、10.08、12.59亿元。公司是风电铸件领域的龙头公司，随着产能扩充，市占率提升有望进一步提高，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示大宗原材料持续上涨；风电行业新增装机不及预期；海上风电发展政策不及预期；公司新增产能投产进度不及预期；公司降本技改措施效果不及预期。