事件概述2022年3月3日公司披露2021年年报，2021年公司实现营业收入412,674.25万元，同比+57.04%，实现归属于上市公司股东的净利润64,726.91万元，同比+45.96%；扣非归母净利润同比+57.29%。此外公司发布股票增发预案，拟募集不超过31亿元。 分析判断: 2021年营收高速成长，扣非归母净利润与营收成长同步1、公司扣非归母净利润增速与营收增速持平，归母净利润增速略低于营收增速主要原因为公司2021年政府补助相较于2020年减少约7千万人民币。 2、毛利率下降，或源于公司物联网业务高速发展：2021年公司毛利率约39%，同比-4.82pct。其中硬件采购成本同比+138.68%，或与公司物联网业务占比提升叠加去年物联网产品芯片成本提升有直接关系。 3、费用率方面：公司2021年管理费用率与财务费用率与去年保持相对持平，分别为9.85%、0.28%；而销售费用率与研发费用率均呈现下降，其中销售费用率为3.12%，同比下降1.03pct，研发费用率为12.43%，同比下降2.89pct。研发费用率与销售费用率下降或源于公司业务的规模效应初显。 汽车业务保持高成长，大力进军高阶智能驾驶1、汽车业务同比+58.9%，新业务拓展快。公司智能网联汽车业务实现营业收入122,403.21万元,较上年同期增长58.91%，占公司总收入30%。其中license 收入占比约为11.6%，与往年比略有下降，我们认为或源于创达2021年汽车新业务增多，汽车业务中软件服务收入增长快从而挤压了license 收入占比。 2、座舱与智驾双成长，大力发展高阶智能驾驶全产品。创达智能座舱基于一站式智能座舱HMI 工具链KanziOne 打造的融合智能泊车的AVM、APA 界面，实现软硬分离架构，助力车厂轻松OTA。而自动驾驶方面形成了低速+高速双场景能力：1）在低速驾驶领域，公司融合了座舱和低速驾驶的跨域创新, 支持从AVM、APA、RPA、HPA 到AVP 的全链产品、技术与解决方案。2）在高阶驾驶领域，公司全线布局智能驾驶平台, 进军智能驾驶和未来整车计算平台市场。形成从智能驾驶域控制器平台、底层软件、操作系统、中间件、软件集成及测试全覆盖的自动驾驶开放平台和生态。 智能软件业务成长高于预期，物联网保持出货与客户拓展高成长1、智能软件业务增速高于预期：公司智能软件业务实现营业收入163,087.51万元，较上年同期增长40.33%，占公司总收入40%。成长主要来自于终端厂商，且增速高于预期，我们认为这充分体现了智能软件业务上的可拓展性+可持续性，公司智能软件业务是为智能终端设备, 提供智能操作系统软件服务和技术解决方案，面向产品包括智能手机、平板电脑、手持终端、笔记本及POS 设备等，行业空间远未触达天花板。2021年公司获得HarmonyOS Connect ISV（鸿蒙智联独立软件供应商）认证，成为HarmonyOS Connect ISV 合作伙伴。同时公司与小米达成战略合作, 建立米家生态链接入认证实验室，以卓越的认证服务能力满足智能设备高品质、快速接入小米平台的需求。 2、物联网业务持续高成长：2021年公司智能物联网业务实现营业收入127,183.52万元, 较上年同期增长82.87%，占公司总收入30%。公司在全球多个市场区域及多个智能硬件品类中取得突破，在机器人、智能视觉、XR、手持终端等产品领域不断扩大产品出货和客户拓展。 发布增发预案，继续深耕核心技术成长公司本次向特定对象发行股票拟募集资金不超过310,000万元，用于整车操作系统研发项目、边缘计算站研发及产业化项目、扩展现实（XR）研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目以及补充流动资金。发行对象将不超过35名，预计募集资金一半以上将用于边缘计算站研发以及整车操作系统研发，表明了公司对于新技术探索的决心，以及在物联网、智能汽车等领域业务发展的投入。 投资建议公司新兴业务所处行业高速发展，传统软件业务发展稳健，将持续推动公司增长。综合公司年报，我们上调公司22-23年营收预测56.5/79.7亿元，至22-24年营收预测60.48/87.01/121.84亿元；上调22-23年每股收益（EPS）2.20/3.09元的预测，至22-24年分别为2.21/3.16/4.39元，对应2022年3月3日130.19元/股收盘价，PE 分别为59/41/30倍，维持公司“买入”评级。 风险提示1）智能汽车行业发展不及预期风险；2）物联网行业发展不及预期风险；3）传统手机业务模式出现变化风险；4）宏观经济下行风险。