事件:2022年8月11日，极米科技发布新品智能吸顶灯投影极米神灯，于8月12日0点开启预售。 投资要点：新品极米神灯在投影光线、音效品质、软件功能等方面实现卧室投影终极形态。继2018与2020年在日本先后发布Aladdin1和Aladdin2并取得可观反响后，2022年极米携手第三代智能吸顶灯投影极米神灯重磅进入中国市场。1）投影光线：采用0.33DMD显示芯片、DLP显示技术、X-VUE2.0极米画质引擎技术，拥有900ANSI流明亮度以及1080P分辨率效果，Ra≥95高显色。0.7:1短投射比+32度镜头位移使得投影光线位于高处，无遮挡，不射眼。2）音效品质：28W哈曼卡顿2.1声道音响配合DTSVirtual:X音效，空间声场映射技术外加空间计算音频，音画合一。3）软件功能：具有沉浸式桌面系统，将消费者需求分为任意门、放映厅、亲子坊、音乐馆、健康五大场景分类。全天候陪伴，秒速投屏，支持语音系统，一呼即应。 面向中国家庭打造吸顶灯、投影仪、音响三合一产品，首发价7999元。极米神灯具有三合一融合形态，解决传统投影仪投影光线易遮挡易射眼等产品痛点，同时配合推出799元无线HDMI同屏器，可连接Xbox、Switch、PS5等设备，带来多重体验。且极米神灯几乎适配所有主流层高与户型，免费上门安装，较易得到家庭青睐。 投资建议：公司智能投影行业龙头地位稳固，盈利能力持续增强。 Aladdin连续4年排名日本家用投影市场首位，2022年极米神灯有望为中国市场业绩带来新增长动力。我们预计，2022-2024年公司归母净利润为6.66/9.12/12.15亿元，对应EPS为9.52/13.03/17.36元，当前股价对应PE为37.29/27.25/20.45倍，维持“买入”评级。 风险提示：芯片供应短缺、新冠疫情反复、行业竞争加剧、原材料价格上涨、公司海外业务拓展的不确定性等。

事件: 2022年 8月 9日，比依股份发布 2022年半年报。2022H1公司营收 7.20亿元（-5.24%），归母净利润 7590.56万元（+43.47%）。2022Q2营收3.52亿元（-19.14%），归母净利润 5043.20万元（+67.98%）。 投资要点: 2022H1收入端因外部因素短期承压，国内市场增长靓丽。1）分地区：内销收入 1.46亿元（+332.25%）；外销收入 5.71亿元（-21.23%）。 2）分产品：空气炸锅收入 5.13亿元（+10.99%），占比 71.57%； 空气烤箱收入 10.06亿元（-14.21%），占比 14.03%。 2022Q2毛、净利率提升，汇兑收益明显增加。1）毛利率：2022Q2毛利率 18.27%（+3.28pct）。2）净利率：2022Q2净利率 14.31%（+7.42pct）。 把握空气炸锅行业红利，巩固代工优势，积极建设自主品牌，维持“ 买 入 ” 评 级 。 我 们 预 计 ， 2022-2024年 公 司 归 母 净 利 润1.63/2.11/2.76亿元，对应 EPS 为 0.87/1.13/1.48元，当前股价对应 PE 为 19.92/15.35/11.76。 风险提示 ：核心产品替代风险、国际贸易形势风险、主要原材料价格波动、汇率波动、新渠道开拓不达预期等。

事件:2022年7月26日，海信集团与徕卡相机正式签署技术合作协议。 投资要点:与徕卡达成技术合作，助力公司产品画质提升。2022年7月26日，海信集团与徕卡相机公司于德国慕尼黑正式签署技术合作协议，双方将在终端显示效果、色彩调校、光学器件等方面展开技术合作。未来徕卡将发挥其在图像调校方面的专业优势，对公司激光电视新品的图像质量和色彩表现进行把控调校，通过模拟自然界中的真实色温，使得激光电视的画面色彩更加饱满，实现产品终端显示画质水平的提升。 携手推出徕卡牌激光电视，加速行业海外及全球市场规模扩张。2022年8月，徕卡发布旗下首款激光电视LeicaCine1，该产品由公司与徕卡合作推出，或将于2023年初正式全球上市。我们认为，徕卡作为全球高端影像行业领军品牌，其强大的品牌影响力或将加速激光电视在海外市场上的认知普及，进而助推行业海外和全球市场规模的提升；公司作为徕卡的合作伙伴和行业龙头，未来品牌知名度和影响力也有望进一步扩大，并受益于行业增长红利。 盈利预测和投资评级：技术研发实力不断提升，产品性能持续优化。维持“买入”评级。公司与徕卡合作实现双向技术赋能，同时借助徕卡调校优势实现新品画质升级，研发实力与产品力的提升共同助力公司未来业绩增长。我们预计，2022-2024年公司归母净利润为15.78/18.70/21.56亿元，对应EPS为1.21/1.43/1.65元，当前股价对应PE为10.28/8.67/7.52倍。维持“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复、汇率波动、主要原材料及关键器件价格波动、海外需求下行、海运费用上涨等。

“极客”组织基因帮助公司快速搭建起较成熟的产品体系。1）研发端：软硬件耦合能力卓越，公司持续发挥极客基因优势，不断加深LDSSLAM领域积淀，探索AI等前沿技术持续创新，“天赋+努力”驱动研发实力不断增强。2）生产端：保持稳定轻资产代工模式，主要精力聚焦在产品研发上。3）产品端：产品矩阵丰富，推新节奏稳定，新品竞争力不容小觑。 全球视野，积极完善全球化市场体系。1）海外市场：逐步加强线下自营渠道建设，更高效管理拓展市场；搭建本土化运营团队，国内人次线上+当地人才线下优势互补，充分发挥协同优势。2）内销市场：渠道轻资产化，以线上为主；营销思维转变，积极尝试流量代言，叠加创新营销双管齐下。 放眼未来，把握公司四条增长逻辑。1）海运压力边际改善释放积极信号，海外业务拓展或将因运输压力缓解而受益。2）营销投放加码优化市场体系，公司综合实力更加均衡，2022Q1销售表现优秀，营销投入已开始逐步兑现，未来有望进一步助推业绩增长。 3）2022Q1新品产品力优秀，预售情况乐观。海内外四款新品分别高端上探+大众下探，进一步抢占全球中高端市场份额。4）前瞻布局商用市场，技术+C端品牌优势有望助力公司开辟新增长曲线。 营销赋能+产品推新，海运压力边际改善助力公司业绩再增长。我们预计，公司2022-2024年归母净利润为17.54/22.87/27.10亿元，对应EPS为26.26/34.23/40.57元，当前股价对应PE为27.02/20.73/17.49倍，维持“买入”评级。 风险提示：海运运力紧张、原材料价格上涨、新冠疫情反复、清洁电器品类市场竞争、研发成果不及预期等。

疫情催化健康关注度提升，空气炸锅景气度高企，新兴品牌市场机遇涌现。据魔镜市场数据，2021年淘系、京东、苏宁电商平台空气炸锅销额 46.3亿元（+33%），2022Q1销额 21.29亿元（+139%）。 类比无糖发展逻辑，叠加替代油炸食品属性，更健康的空气炸锅规模有望持续扩大。 巩固代工优势，赋能自主品牌建设。1）ODM/OEM：长久代工经验，为比依积累强大的技术研发、产品设计、客户资源等优势。目前公司已成为 Philips、NEWELL 等头部企业重要供应商，产品销往 70+国家和地区；2）OBM：目前仍处发展初期，易带来高边际增长。发挥研发优势，叠加新营销、渠道布局，将持续向微笑曲线两端延伸。 盈利预测与投资评级：我们认为，疫情催化消费者健康关注度提升，品类教育加强，新赛道低基数下易高增。我们预计，公司 2022-2024年归母净利润为 1.39/1.79/2.34亿元，对应 EPS 为 0.74/0.96/1.25元，当前股价对应 PE 为 25.44/19.70/15. 10。维持“买入”评级。 风险提示：核心产品替代风险、国际贸易形势风险、主要原材料价格波动、汇率波动、新渠道开拓不达预期等。

事件:2022年5月，极米科技发布激光电视新品A3 Pro。 投资要点： 新品A3 Pro在亮度、音响、内存等性能上全面升级。继2022年2月推出激光电视新品A3后，公司近期再推旗舰级激光电视新品A3 Pro，产品力强劲。1）画面色彩：极米A系列首次搭载全色激光光源，实现132.3%的DCI-P3超广色域、10.7亿色显示的超高清画面、3000:1的超高对比度、400nit高亮画面，画面效果超越OLED。2）音效品质：内置独立天空声道音响单元，通过天花板反射后覆盖整个空间，打造影院般音效体验。3）内置存储：无损4K片库+1TB超大存储空间，足以容纳40部电影，支持APP远程缓存。与极米A3相比，A3 Pro画面亮度更高，新增2个天空声全频喇叭单元，存储空间提升7倍。 新品A3 Pro定位高端市场，带来音画双绝家庭观影体验。新品A3 Pro首发价32999元（100寸硬幕套装）/31999元（88寸硬幕套装），定位高端市场。与友商产品相比，A3 Pro色域更广，支持120Hz运动补帧，2.2.2多声道实现环绕音效，内置存储空间更大，且具备低延迟游戏模式更加契合年轻游戏用户，带来极致观影、游戏体验。 投资建议：公司智能投影行业龙头地位稳固，盈利能力持续增强。2022年激光电视品类加速上新，产品力强劲，有望为公司业绩带来新增长动力。我们预计，2022-2024年公司归母净利润为6.66/9.12/12.15亿元，对应EPS为13.33/18.24/24.30元，当前股价对应PE为29.39/21.47/16.12倍，维持“买入”评级。 风险提示：芯片供应短缺、新冠疫情反复、行业竞争加剧、原材料价格上涨、公司海外业务拓展的不确定性等。

事件: 2022年 4月 27日，光峰科技发布 2021年报及 2022一季报。2021年公 司 实 现 营 收 24.98亿 元 （ +28.19%）， 归母 净 利 润 2.33亿 元（+104.98%），其中 2021Q4营收为 8.38亿元（+17.89%），归母净利润 0.22亿元（-68.42%）。2022Q1营收 5.25亿元（+0.03%），归母净利润 0.18亿元（-67.18%）。 投资要点： 2021年公司 B 端影院业务、工程投影机收入高速增长。1）分业务看：2021年，公司销售/影院放映服务/其他业务收入分别为21.19/3.61/0.18亿元，同比增长 21.51%/109.99%/-44.67%。2）分产 品 看 ： 2021年激 光光 学 引 擎 /投影 整机 /其 它 产 品 收入 为2.89/17.08/1.22亿元，同比增长 42.48%/16.57%/60.69%。激光投影整机中，电影放映机收入+110.57%，激光电视+2.64%，商教投影机+9.56%，工程投影机+113.55%，智能微投+10.51%。 2021Q4净利率短期承压，2022Q1盈利能力环比改善。1）毛利率： 2021Q4毛利率为 31.45%，同比提升 1.91pct 主要因高毛利的影院业务收入恢复拉动。2022Q1毛利率为 32.52%（-0.3pct），环比提升 1.08pct，主要因毛利率有所提升的 B 端工程产品收入增长带动。 2）净利率：2021Q4净利率为-0.48%（-10.3pct），下滑明显主要因战略性加大 C 端自有品牌营销投放力度以及公司股权支付费用大幅增加。2021Q4销售/研发/管理费用率分别为 12.77%（+5.3pct）/9.67%（+1.5pct）/6.56%（+3.3pct）。2022Q1净利率为 1.41%（-10.9pct），同比下滑因公司营销端战略不变，费用率提升明显，其中销售/研发/管理费用率同比提升 3.4/1.9/4.4pct。 C 端业务结构优化，B 端工程业务快速增长、家用核心器件表现亮眼。1）C 端业务：2021年公司 C 端发力，子公司峰米科技的自有品牌业务同比增长 50%+，占其收入近 50%。IDC 报告显示，2021年家用投影市场中峰米品牌销量位列第三。2022Q1自有品牌占比进一步提升至 56%（+21pct），毛利率提升 4pct。2）B 端业务：①工程业务方面，据奥维云网报告，2021年中国大陆工程激光投影市场公司销售额位居行业第二。2022Q1工程业务延续较快增速，同比增长 29%。②家用核心器件 2021年收入同比增长 285倍，成功和当贝、安克创新、极米等建立合作，2022Q1收入增长 91%。工程+核 心元件业务高速增长，对冲部分受疫情扰动的影院业务及“双减”背景下商教业务下滑影响。 探索 B 端商用新应用场景，率先布局车载显示、航空显示、云端显示、AR 等创新业务。1）车载显示：已成功与国内外部分整车厂商和一级供应商达成合作，成为华为智能汽车合作伙伴为其提供车载天幕。2）航空显示：与空客签署战略合作协议，探索航空应用可能性。3）云端显示：公司单机激光设备已可做到 10万流明亮度，实现最远 3000米的高空远距离成像。4）AR 显示：有望在 2022年底实现部分 AR 模组的 DEMO 和产品落地。 盈利预测与投资评级：公司作为激光显示技术领域的龙头，技术实力领先，C 端业务第二增长引擎发力，B 端业务保持稳健，积极开辟商用领域新增长点，未来业绩有望快速增长，维持“买入”评级。 考虑到疫情风险扰动公司经营，我们预计，2022-2024年公司归母净利润分别 2.75/3.91/5.29亿元，对应 EPS 为 0.61/0.86/1.17元，当前股价对应 PE 为 26.37/18.51/13.71倍。 风险提示：新冠疫情反复、研发成果不及预期、原材料价格上涨、市场竞争加剧、知识产权风险等。

事件:2022年4月29日，格力电器发布2021年年报和2022年一季报。2021年公司实现营收1897亿元（+11.24%），归母净利润231亿元（+4.01%）。 2021Q4公司实现营收501亿元（+16.44%），归母净利润74亿元（-12.48%）。2022Q1公司实现营收355亿元（+6.02%），归母净利润40亿元（+16.28%）。 投资要点：内外销收入稳健增长，多元化格局逐步显现。1）分地区：2021年公司实现内销主业收入1223亿元（+10.78%），实现外销主业收入225亿元（+12.56%）。2）分产品：2021年公司实现空调营收1317.1亿元（+13.96%），生活电器营收48.8亿元（+7.96%），工业制品营收31.9亿元（+38.60%），智能装备营收8.6亿元（+42.77%），绿色能源营收29.1亿元（+63.13%）。公司立足空调主业，稳步拓展智能装备、精密模具、新能源、半导体、核心零部件等新兴产业。 2022Q1毛利率承压，盈利能力改善。1）毛利率：2021Q4/2022Q1毛利率为25.25%/24.25%，同比-10.25pct/-0.92pct，2021Q4毛利率下滑较多主要系2020Q4毛利率受会计政策调整导致高基数，2022Q1毛利率略微下滑，主要系原材料价格上涨。2）费用率：2021Q4销售/管理/研发费用率为3.56%/2.18%/3.06%，同比-3.20pct/-0.36pct/-1.74pct；2022Q1销售/管理/研发费用率为5.50%/3.49%/3.72%，同比-2.28pct/+0.98pct/-0.26pct。3）归母净利率：2021Q4/2022Q1归母净利率为14.81%/11.27%，同比-4.89pct/+0.99pct，2022Q1公司通过优化供应链管理、推进渠道融合变革等降本提效措施对冲成本压力，盈利能力有所改善。 加强电商运营，线上线下渠道融合变革深化。公司积极布局抖音等新兴电商，发力直播渠道，2021年“格力董明珠店”直播带货迎来高速发展。公司开启双线融合的“新零售”营销模式变革，“新零售”以27家销售公司、70+家线上经销商店铺、3万+家线下专卖店、第三方电商平台官方旗舰店为基础，建立覆盖全国的双线销售网络，提供线下体验、线上下单、全国统一配送和安装的双线联动一体化服务，激活渠道优势。 盈利预测与投资评级：公司是全球领先的家电企业，立足空调主业积极拓展新业务，通过推进渠道融合变革等降本提效措施应对原材料上涨挑战，盈利能力稳步改善。首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计，2022-2024年公司归母净利润为265.42/296.45/322.71亿元，对应EPS为4.49/5.01/5.46元，当前股价对应PE为6.95/6.23/5.72倍。 风险提示：新冠疫情反复、行业竞争加剧、原材料成本波动、多元化发展不及预期、渠道改革不及预期等。

事件:2022年4月28日，莱克电气发布2021年报及2022一季报。公司2021年实现营收79.46亿元（+26.51%），归母净利润5.03亿元（+53.24%），其中2021Q4营收22.05亿元（+8.07%），归母净利润（+128.08%）。 2022Q1营收23.51亿元（+16.79%），归母净利润2.11亿元（+10.64%）。 投资要点：2021年自主品牌+核心零部件+ODM三驾马车驱动收入快速增长。 1）自主品牌收入13.16亿元(+43%)，其中线上同比增长60%+；2）核心零部件收入11.91亿元（+28%），其中电机业务增长21%，铝合金精密零部件业务增长66%；3）ODM/OEM业务收入53.42亿元（+23%），其中欧洲市场同比增长50%。 2021Q4盈利能力短期承压，2022Q1毛利率有所修复。1）毛利率：2021Q4毛利率为20.28%（-2.8pct），下滑主因原材料价格、国际物流成本上升。2022Q1毛利率22.89%（+1.35pct），有所改善。2）净利率：2021Q4净利率为1.13%（+5.5pct），剔除2020Q4计提负债影响后同比下滑7.5pct，下滑幅度大于毛利率主因公司加大营销及研发投入，2021Q4销售/研发/管理费用率分别+6.08/+2.25/-3.69pct。2022Q1净利率为8.99%（-0.51pct），下滑或因汇率波动造成汇兑损失，2022Q1财务费用率同比+1.97pct。 自主品牌+零部件发力，驱动公司业绩加速成长。1）自主品牌：2021年公司自主品牌线上同比增长60%+，线下同比增长20%+，其中莱克吉米除螨机、碧云泉智能净水机成为品类头部，莱克吸尘器销额同比增长近60%，碧云泉净水机线上同比增长近70%。营销端签约顶流，加大自主品牌打造力度。2）零部件：2021年公司投资设立全资子公司莱克新能源，用于新建新能源汽车、太阳能等零部件产能，达产后年产值约20亿元；此外，成功收购上海帕捷100%股权，加快汽车零部件布局，新增年产值15亿元。 盈利预测与投资评级：公司加大营销及研发力度加速自主品牌培育，收购上海帕捷并自建新产能加筑新能源汽零实力，维持“买入”评级。 考虑到疫情波动等风险因素对全球供应链的冲击，我们预计，公司2022-2024年归母净利润为9.39/11.26/12.48亿元，对应EPS为1.63/1.96/2.17元，当前股价对应PE为12.57/10.48/9.46倍。 风险提示：汇率波动、海运运力紧张、原材料价格上涨、新冠疫情反复、市场竞争加剧、研发成果不及预期等。

事件:2022年4月29日，海信视像发布2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现营业收入468.01亿元（+19.04%），归母净利润11.38亿元（-4.83%）。2021Q4营收128.80亿元（+8.83%），归母净利润5.12亿元（-17.46%）。2022Q1营收101.84亿元（-1.86%），归母净利润2.99亿元（+47.17%）。 投资要点：新显示新业务高增长，全球化战略稳步推进。1）分季度看，公司2021Q4营收128.80亿元（+8.83%），或系多品牌矩阵运作成功、产品结构持续优化等；2022Q1营收101.84亿元（-1.86%）或系外部环境不确定性影响；2）分产品看，2021年智慧显示终端稳健增长，营收378.06亿元（+20.89%）；新显示新业务（主要包括激光显示、商用显示、云服务和芯片服务）快速增长，营收46.01亿元（+40.96%）；3）分地区看，国内营收增速更快，业务全球化布局利于公司经营稳定性。2021年国内营收196.90亿元（+23.35%），占比45.66%；国外营收234.28亿元（+20.74%），占比54.34%。 提质增效推进，2022Q1盈利能力明显改善。1）毛利率：2021Q4毛利率16.32%（-4.70pct）。2022Q1毛利率17.36%（+1.01pct），或系产品结构持续改善，有效应对原材料价格上涨；2）净利率：2021Q4净利率4.79%（-1.46pct），降幅小于毛利率。2022Q1净利率4.27%（+1.44pct），涨幅大于毛利率，系费用端控制较好。2021Q4销售/管理/研发费用率为7.10%/1.50%/3.93%，同比-3.37/+0.04/-0.77pct，销售费用率明显下降系推行IPMS（集成产品营销与销售）体系，研发费用率下降系强化实施IPD（集成产品开发）体系，智慧显示终端平台效率高增，平均开发周期同比有效缩短；2022Q1销售/管理/研发费用率为7.27%/1.67%/4.54%，同比-0.83/+0.27/+0.42pct。 研发实力不断提升，显示芯片向AIoT智能化领域拓展。核心竞争力提升，2021年芯片产品收入规模高增，对外销售收入占比80%+。1）显示类芯片：2021年新研发8K超高清AI画质芯片，将用于2022年东芝等品牌高端8K电视量产；2）AIoT人工智能物联网芯片：2022年预计量产电机变频控制MCU芯片、对外供应“离线”语音识别算法，智能化SoC芯片集成ISP和NPU等核心技术预计2022年流片。产品矩阵不断丰富，价格带持续拓宽满足差异化需求。2021年完成4K纯三色智能便携激光投影、纯三色8K激光显示解决方案、新系列商用工程投影开发。1）入门级产品：入门价由2019年的13999元下探至2021年的8999元，2022年将切入中高端电视市场主流价格段7999元；2）旗舰高端品：2021年推出L9系列激光电视，顶配版售价达10万元，覆盖高端消费人群。多品牌发挥协同效应，高端市场市占率持续提升。1）高端市场：2021年海信、东芝双品牌出货量/额市占率分别+1.0/+0.9pct，75寸及以上的出货额市占率+1.5pct,中大屏（45寸及以上）出货量市占率排名全球第三。2021Q4高端市场线上/线下销额市占率23.4%/25.1%；2）新消费市场：科技潮牌Vidda增长靓丽，2021年销额同比+91%。年轻化营销“破圈”，品牌注入新活力。2021年公司合作宫崎骏与吉卜力的世界动画艺术展、欧阳娜娜音乐跨界艺术展览等触达年轻用户；成为2022年世界杯官方赞助商，收获赛事热度及粉丝群体，提升品牌知名度，深化服务全球用户的品牌形象。研发能力不断提升，产品矩阵持续丰富，营销赋能品牌年轻化建设，首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计，2022-2024年公司归母净利润为15.78/18.70/21.56亿元，对应EPS为1.21/1.43/1.65元，当前股价对应PE为8.97/7.57/6.57。风险提示：新冠疫情反复、汇率波动、主要原材料及关键器件价格波动、海外需求下行、海运费用上涨等。

事件:2022年4月29日，九号公司发布2022年一季报。2022Q1公司实现营收19.17亿元（+7.80%），归母净利润0.38亿元（+51.32%）。投资要点：2022Q1小米渠道收入下滑，自主品牌、ToB直营保持强劲增速。 分销售渠道，2022Q1公司实现自主品牌分销收入9.8亿元（+51%），其中自主品牌零售滑板车收入3.6亿元（+30%），销量17.4万台，电动两轮车收入2.6亿元（+27%），销量9.1万台，全地形车收入2亿元（+800%），销量3474台；ToB产品直营收入6.5亿元（+81%）；小米定制产品分销收入2.9亿元（-62%）。 2022Q1毛利率同比改善，盈利能力稳步提升。1）毛利率：2022Q1毛利率22.02%，同比+0.59pct，毛利率提升主要系产品结构调整。2）费用率：2022Q1销售/管理/研发费用率为5.56%/6.37%/6.06%，同比-2.61pct/+0.74pct./+0.31pct。3）归母净利率：2022Q1归母净利率2.01%，同比+0.58pct，盈利能力稳步提升。投资建议：公司产品矩阵丰富，重视年轻化品牌打造和线上线下多渠道布局，虽然小米渠道收入有所下滑，但我们依然看好公司其他业务板块的成长动力，维持“买入”评级。 我们预计，2022-2024年公司归母净利润为9.54/13.36/16.98亿元，对应EPS为13.48/18.87/23.98元，当前股价对应PE为27.58/19.70/15.50倍。风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动风险、新冠疫情反复、行业政策趋严、技术研发不及预期等。

事件：2022年4月28日，小熊电器发布2022年一季报。2022Q1公司实现营业收入9.77亿元（+7.69%）；归母净利润1.04亿元（+15.93%）。 投资要点： 2022Q1生产成本控制良好，个护小家电品类增速亮眼。2022Q1公司归母净利润增速大于营收，主因系公司生产端费用端控制良好。 个护小家电品类电商销额高增，根据萝卜数据，2022Q1公司个护产品电商平台销额同比+93.42%，实现高速增长。 2022Q1毛利率、净利率双升。1）2022Q1公司毛利率为37.17%（+1.61pct），主因系部分产品均价上行；根据奥维云网数据，2022Q1公司料理机、榨汁机、搅拌机线上均价同比分别+6.78%、+12.21%、+5.61%。2）2022Q1公司净利率为10.66%（+0.76pct），涨幅不及毛利率，主因系销售费用率提升，公司销售、管理、研发费用率分别为15.91%/2.99%/3.01%，分别同比+1.79/+0.09/-0.32pct。 坚持产品多元化战略，持续推动品牌建设。1）产品端：公司持续丰富产品矩阵，深耕细分市场，截至目前已拥有60余个产品品类、500多款产品型号，多元化产品布局有效提高公司风险能力。2）品牌端：公司持续推动品牌升级，在抖音、快手、小红书等多个新兴社交平台开展品牌联合营销活动，并布局品牌直播间，借助新兴传播渠道触达更广泛的客群。 多品类布局细分市场，巩固电商渠道持续发力营销，首次覆盖，给予“买入”评级。公司通过拓展产品矩阵布局多个细分市场，持续深耕电商渠道，积极开拓新兴营销渠道，产品、渠道和营销端共同助力公司发展。首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计，2022-2024年公司归母净利润为3.43/4.11/4.78亿元， 对应EPS 为2.19/2.63/3.06元，当前股价对应PE 为20.02/16.71/14.37倍。 风险提示：新冠疫情反复、原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、海运运力紧张等。

事件:2022年4月27日，新宝股份发布2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现营业收入149.12亿元（+13.05%），归母净利润7.92亿元（-29.15%）；2021Q4营收42.09亿元（+3.26%），归母净利润1.98亿元（-5.24%）；2022Q1营业收入36.42亿元（+13.46%），归母净利润1.78亿元（+4.60%）。 投资要点：2022Q1外销高增拉动营收增长，内销收入稳健提升。1）分季度看：2021Q4营业收入42.09亿元（+3.26%），高基数下增长稳健；2022Q1营业收入36.42亿元（+13.46%），主系外销拉动增速环比提升；2）分地区看：2021年外销收入116.24亿元（+14.24%），2022Q1同比约+17%，虽国际环境不稳定性增加，但公司经营质量提升增速亮眼；2021年内销收入32.89亿元（+9.03%），2022Q1同比约+3%，增速放缓或系国内疫情反复影响物流，期待疫情缓解后放量；3）分品类看：2021年电热类厨房电器收入73.68亿元（+8.76%），占比49.41%；电动类厨房电器收入34.96亿元（+11.21%），占比23.44%；家居电器收入22.74亿元（+19.88%），占比15.25%。 2021Q4盈利能力有所修复，2022Q1短期承压，费用端控制较好。 1）毛利率：2021Q4毛利率17.79%（+0.46pct），主系通过新品研发、生产效率改善、策略性采购安排等措施消化成本上升压力，产品调价结果显现；2021Q1毛利率16.61%（-2.42pct），主系毛利率水平更低的外销业务占比提升，叠加原材料价格持续走高带来影响；2）净利率：2021Q4/2022Q1净利率为4.98%/5.13%,同比-0.39/-0.51pct，2022Q1环比提升0.15pct；3）费用端：2021Q4销售/管理/研发/财务费用率为2.90%/5.71%/3.31%/0.92%，同比+3.74/-0.95/-0.18/-2.70pct；2022Q1销售/管理/研发/财务费用率为2.66%/4.65%/2.96%/0.22%，同比-0.68/-1.14/+0.37/+0.29pct，财务费用率提升主系人民币兑美元汇率波动影响，汇兑损失增加，整体费用端控制较好。 快节奏推新+新流量运营，摩飞品牌增势强劲。1）产品端：2021年摩飞品牌推出刀具砧板消毒机二代、气泡原汁机及果汁杯、多功能锅升级款、无线除螨仪、折叠暖菜板等新品，国内主营收入约16.6亿元（+10%）；2）营销端：强化内容种草，2021年9月在抖音平台推出《我和我们的秘密聚会》品牌定制微短剧，截至2022年4月28日收获粉丝1.7万+，获赞7万+，创新营销提升品牌知名度。 外销拉动营收增长，费用端控制良好，摩飞品牌发挥活力，首次覆盖，给予“买入”评级。公司作为小家电龙头企业，经营能力强大，面对外部环境不确定性，2022Q1营收依然实现较快增长。摩飞品牌产品力不断提升，持续发挥创新营销优势，有望长期拉动内销收入提升。首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计，2022-2024年公司归母净利润为10.47/12.32/13.07亿元，对应EPS为1.27/1.49/1.58元，当前股价对应PE为11.84/10.06/9.48。 风险提示：国内市场需求下降、市场竞争加剧、汇率波动、主要原材料价格波动、新品类拓展不及预期等。

事件:2022年4月月27日，飞科电器日，飞科电器发布发布2021年年报及2022年一季报年一季报。2021年公司实现营收40.05亿元（+12.26%），归母净利润6.41亿元（+0.38%）。 2021Q4公司实现营收11.42亿元（+7.42%），归母净利润1.38亿元（-17.57%）。2022Q1公司实现营收11.20亿元（+27.54%），归母净利润2.37亿元（+59.10%）。 投资要点：投资要点：个护、生活电器增速稳健，直销高速增长。1）分产品，2021年公司实现个护电器产品营收36.99亿元（+11.24%），生活电器产品营收1.78亿元（+23.06%），电工电器产品0.27亿元（-23.67%）。2）分销售模式，2021年公司实现直销营收15.32亿元（+285.43%），经销营收24.63亿元（-22.19%），直销高增速主要系公司大力发展自营电商、内容社交营销以及品牌自播等新营销。 2022Q1。毛利率、归母净利率稳步提升。1）毛利率：2021Q4/2022Q1毛利率为46.73%/54.07%，同比+9.48%/+9.91%，毛利率大幅提升主要系中高端新品销售占比上升。2）归母净利率：2021Q4/2022Q1归母净利率为12.07%/21.14%，同比-3.66%/+4.19%，得益于毛利率增长，2022Q1归母净利率环比显著提升。3）费用率：2021Q4销售/管理/研发费用率为20.18%/5.83%/3.97%，同比+10.80pct/+1.79pct/+1.92pct，2022Q1销售/管理/研发费用率21.15%/3.18%/2.01%，同比+5.16pct/-0.54pct/+0.04pct，销售费用率提升主要系公司搭建线上团队、加强品牌宣传力度导致人员和广告费用增加。 品牌策略优化，产品结构中高端化升级。公司推动“飞科”品牌年轻化和高端化升级，“博锐”品牌承接“飞科”原有性价比市场。公司2021年推出感应式“星空剃须刀”、便携式“太空小飞碟剃须刀”等创新新品，产品结构持续升级。2021年/2022年1-2月中高端剃须刀新品销售占比20.32%/约43.2%，剃须刀产品均价较2020年/2021年提升25.23%/约47.6%。 线上线下渠道改革持续深化。1）线上：公司搭建线上运营团队发力自营电商，截至2021年末已设立19家电商销售子公司。公司推进与微博、小红书、B站等社交平台合作，在抖音渠道打造蓝V多账号直播团队，2021年父亲节、“618”、七夕等多个节日活动期间，公司在抖音位列品牌和类目榜单第一，品牌自播运营表现优异。2）线下：公司在KA渠道推进直供销售模式，在分销渠道将全国划分为5大区进行扁平化和网格化管理，完善销售网络，强化终端渠道管控能力。 投资建议：公司是国内个护电器龙头企业，产品结构中高端升级+线上线下渠道改革深化助力公司营收增长，盈利能力持续增强，首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计，2022-2024年公司归母净利润为10.19/12.51/14.61亿元，对应EPS为2.34/2.87/3.35元，当前股价对应PE为21.22/17.30/14.80倍。 风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、新冠疫情反复、产品结构升级不及预期、渠道改革推进不及预期等。

事件:2022年4月月27日，亿田智能发布2022年一季报。2022Q1公司实现营业收入2.47亿元（+63.08%）；归母净利润0.45亿元（+51.48%）。 投资要点：投资要点：集成灶主业量价齐升，线上集成灶主业量价齐升，线上+线下增速靓丽线下增速靓丽。根据奥维云网数据，2022Q1公司集成灶销量1.28万台（+132%），销额1.43亿元（+165%），主系产品结构改善，智能化、高端化表现向好。1）线上：销量1.25万台（+130%），销额1.39亿元（+164%），增速明显跑赢行业（销量/额分别-4%/+24%），均价11157元（+14%）；2）线下：销量0.03万台（+210%），销额0.04亿元（+267%），低基数下增长亮眼，均价12599元（+18%）。 盈利能力短期承压，管理费用率较明显提升。1）毛利率：2022Q1公司毛利率43.65%（-0.66pct），主系大宗商品原材料价格维持高位，期待未来产品结构持续改善拉升毛利率；2）净利率：2022Q1公司净利率18.07%（-1.38pct），降幅大于毛利率，主系管理费用率提升。 公司销售、管理、研发费用率分别为18.58%/4.40%/3.64%，分别同比-0.52/+3.38/-0.44pct。 产品稳步推新，重视消费者教育。1）产品端：产品力不断提升，智能化领域不断突破，4月推出S8M蒸烤独立集成灶新品，搭载天猫精灵AliGenie系统实现语音交互；3月D2ZK蒸烤一体集成灶连续16天占据天猫“集成灶热销榜”首位；2）营销端：利用微信公众号等平台进行品类教育，提高消费者对集成灶、集成水槽洗碗机等新品类认知，有望推动行业成长并使企业长期受益；抖音等新平台场景化营销发力，2022Q1官方账号单条视频最高点赞量2.5万+。 集成灶行业高景气，产品稳步推新，重视消费者教育，公司营收高增，业绩超预期，维持“买入”评级。伴随2022年地产行业积极信号释放，集成灶品类景气度提升，公司有望持续受益。产品智能化升级，“爆款”销售表现优秀，消费者教育不断深化，公司业绩或将持续高增，维持“买入”评级。我们预计，2022-2024年公司归母净利润为2.88/3.76/5.11亿元，对应EPS为2.66/3.48/4.73元，当前股价对应PE为22.56/17.27/12.71。风险提示：新冠疫情反复、主要原材料价格波动、新业务拓展不及预期、市场竞争加剧、新渠道开拓不及预期等。