公司是模压成型设备国内领先企业，注塑+压铸双赛道成长。公司成立于2002年，主业为注塑机和压铸机，下游广泛应用于汽车、家电、3C、包装及建材等领域，通过20多年发展从一个新进入者成为注塑机/压铸机行业第二，公司过去10年营收/归母净利润CAGR达15.62%/18.21%。公司在行业下行期逆势扩产，2022年购建固定资产等支付现金达4.52亿元，同比增长52.06%，已为下一轮注塑机景气周期及一体化压铸新业务做好充分的产能储备。 注塑机周期底部或将反转，公司有望受益提速成长。注塑机是典型的通用设备，行业已步入成熟阶段，全球/中国注塑机市场空间超1100/260亿元，国内市场过去5年CAGR约4.45%。从格局看，2021年海天国际/伊之密国内份额约42%/7%，国内品牌已占据中低端主导市场，正加速向高端渗透。注塑机行业需求受去库存补库存过程影响，通常3-4年一轮周期，公司得益于自身阿尔法，过去10年不论行业周期变化始终保持正增长，注塑机收入从2012年的5.12亿元增至2022年的26.58亿元，CAGR达17.90%，远超行业增速。注塑机行业当前已处于自2021年下半年以来下行周期的底部位置，我们预计2024-25年有望迎来回暖，在此背景下公司2023年上半年注塑机营收同比+2.07%已回落企稳，明后年受益库存周期向上有望提速成长。 汽车轻量化/降成本趋势显著，公司布局一体化压铸有望受益。压铸机下游领域主要是汽车行业，跟汽车行业发展息息相关，一方面得益于新能源汽车发展浪潮传统压铸机需求稳健，另一方面汽车一体化压铸趋势明确，超大型压铸机的发展带来行业新的增长点，我们测算预计未来5年一体化压铸机总需求约256亿元。公司2021年已推出全新中高端LEAP系列压铸机，推动公司产品升级打开更大空间，同时积极布局一体化压铸机，2022年已获10台批量订单，有望充分受益新能源汽车大发展带来的成长机遇。 盈利预测与估值：公司是国内领先的模压成型设备供应商，当前注塑机行业处于周期底部位置，公司注塑机业务已底部企稳，明后年有望受益库存周期向上及自身阿尔法实现提速增长，一体化压铸机的顺利推进将进一步增厚业绩弹性。考虑行业仍处下行周期，公司扩产预计导致短期成本费用承压，我们预计公司2023-25年归母净利润为4.64/6.42/8.68亿元，对应PE值19/14/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：注塑机需求大幅下滑；一体化压铸业务不及预期；行业竞争加剧。

2023Q3 营收/归母净利润同比+104.10%/104.48%。 公司 2023 年前三季度实现营业收入 5.88 亿元， 同比增长 46.07%； 归母净利润 1.06 亿元， 同比减少1.28%； 扣非归母净利润 1.02 亿元， 同比减少 2.07%。 公司收入高速增长，利润端增速较低主要系一是实施股权激励股份支付费用增加， 二是可转债利息支出增加， 三是整体刀具在产能爬坡阶段各项固定成本金额较大所致。 单季度看， 23Q1/Q2/Q3 公司实现营收 1.50/2.07/2.30 亿元， 同比增长 11.79%/33.53%/104.10%； 归母净利润 0.24/0.38/0.43 亿元， 同比变动-39.27%/-17.10%/+104.48%； 扣非归母净利润 0.22/0.37/0.43 亿元， 同比变动-42.88%/-18.58%/+115.92%。 伴随产能释放， 公司收入及业绩逐季改善。 产能爬坡阶段， 盈利能力有所承压。 盈利能力方面， 2023 年前三季度毛利率/净利率分别为 44.10%/17.98%， 同比变动-4.06/-8.62 个 pct。 公司盈利水平有所承压主要系公司刀具产品处于产能爬坡阶段， 前期成本费用开支较大所致。 单季度看， 23Q3 毛利率/净利率分别为 42.98%/18.78%， 同比变动-3.33%/+0.03%个 pct。 期间费用方面， 2023 年前三季度销售/管理/财务/研发 费 用 率 分 别 为 4.97%/5.22%/3.63%/7.88% ， 同 比 变 动+1.59/-0.73/+2.08/+0.86 个 pct， 整体期间费用率为 21.69%， 同比变动+3.80 个 pct， 期间费用率小幅上升。 现金流方面， 2023 年前三季度经营性现金净额-0.06 亿元， 去年同期为 1.07 亿元， 公司回款阶段性承压。 持续丰富销售渠道， 加强直销及海外客户开拓。 公司在成熟经销体系基础上，进一步加大直销团队建设力度与直销客户开发力度， 与国内一些重点行业重点客户达成初步合作。 此外， 公司在境外销售方面持续发力， 参加越南胡志明国际机床及金属加工展览会和俄罗斯机床及金属加工展， 持续拓宽市场渠道， 增强品牌知名度， 进一步拓展海外业务。 风险提示： 行业竞争加剧的风险； 下游需求复苏不及预期； 国产化替代进程不及预期。 投资建议： 公司是国内领先的硬质合金数控刀片制造商， 产品竞争力强，硬质合金数控刀片产量连续多年位居国内企业前三。 2023 年公司 IPO 及可转债募投项目部分产能陆续投产， 受益于数控刀片需求复苏、 中高端产品国产替代进程推进、 海外市场加快拓展， 公司有望加速成长。 考虑到公司处于产能爬坡阶段成本费用承压， 我们下调公司 2023-25 年归母净利润为1.70/2.57/3.48 亿元（前值2.26/3.13/4.09亿元）， 对应PE32/21/16

22H1归母净利润1.36亿元，同比增长8%。公司2022H1营收19.81亿元，同比增长18.75%；归母净利润1.36亿元，同比增长8.06%。单季度看，22Q1/Q2营收为9.56/10.25亿元，同比变动+38.71%/+4.71%，归母净利润0.53/0.84亿元，同比变动+14.06%/+4.59%，单季度业绩创新高。盈利能力看，22H1毛利率/净利率分别为22.40%/6.94%，同比变动-0.43/-0.68个pct，盈利水平基本稳定；期间费用看，22H1销售/管理/财务/研发费用率分别为1.38%/6.05%/0.54%/5.14%，同比变动-0.67/-0.59/-0.20/+1.99个pct。 轴承业务稳健增长，磨具磨料业务充分受益下游高景气。公司主要业务为轴承、磨料磨具、贸易及工程承包，22H1营收分别为5.20/5.47/8.89亿元， 同比变动+9.73%/+26.95%/+19.44% ； 毛利率分别为37.17%/33.07%/5.49%，同比变动+1.57/-3.52/+0.18个pct。1）轴承业务：公司服务于国防军工行业的特种轴承为利润的主要来源，随着我国国防军工事业的发展，公司特种轴承业务增长明显。2）磨料磨具：公司为我国人造金刚石生产设备六面顶压机主要厂商，2021年起，受益于下游金刚石生产商扩产需求强烈，公司仪器销售收入由2019年的1.09亿元增至2021年的3.31亿元，CAGR 达74%。行业高景气下，公司计划将压机年产能由2021年的200-300台的扩充至2022年底达400-450台。 此外，公司MPCVD 法金刚石生产技术水平和生产能力位于国内行业前列，2.22亿元投资的新型高功率MPCVD 法大单晶金刚石项目已于21年建成投产；2022年9月5日，公司公告拟追加投资2.63亿元用于MPCVD 大单晶金刚石二期项目，产能完全释放后有望为公司带来较大业绩弹性。 股权激励彰显公司发展信心。2022年5月，公司发布《关于向激励对象授予限制性股票的公告》，拟向213名激励对象授予不超过713.39万股限制性股票，约占公司总股本的1.36%。2022-24年业绩考核目标净利润对应同比增长11.30%/25.58%/26.66%，2021-24年净利润CAGR 达20.97%，较高业绩目标充分彰显公司对于业绩提升和发展前景的信心。 风险提示：宏观经济下行；市场竞争加剧；主要产品价格下滑。 投资建议：公司受益于国防军工+人造金刚石下游高景气，主业轴承业务稳健向好、MPCVD 法培育钻石有望打开新成长空间，股权激励计划彰显公司发展信心。我们预计2022-2024年归母净利润为2.35/3.26/4.34亿元，对应PE32/23/17倍，公司合理估值为15.54-17.77元（对应22年PE 为35-40倍），给予“买入”评级。

22H1实现营收8.84亿元，同比增长9.46%。公司22H1实现收入8.84亿元，同比增长9.46%；归母净利润0.16亿元，同比下降60.05%。收入实现同比增长主要系公司进行了市场拓展、检测技术研发与扩项，以及2021年下半年新并购辽宁奉天和上海美诺福带来的绝对增量所致；业绩同比下滑主要系一是国内疫情多点散发对部分区域分子公司影响较大，二是房地产行业下行冲击建工检测业务、三是两期股权激励成本叠加导致管理费用同比增长、借款增多带来财务费用增加所致。单季度看，22Q1/Q2收入4.08/4.76亿元，同比变动+15.12%/+5.03% ； 归母净利润-0.28/0.44亿元， 同比变动-99.22%/-19.38%，单季度下滑有所放缓。盈利能力看，公司毛利率/归母净利率为38.34%/1.86%，同比变动-0.24/-3.23个pct。期间费用看，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为5.44%/19.24%/1.87%/9.47%，同比变动+0.45/+1.41/+1.40/+1.42个pct，期间费用率整体提升4.68个pct，主要系新并购公司带来绝对增量，以及股权激励成本叠加、借款增多导致相关费用增加所致。 继续推进“跨领域、跨地域”发展战略，“内生+外延”同步发展。分业务看，公司检验检测/认证/仪表设备销售/计量校准/科研及技术服务收入为6.34/0.41/1.06 /0.09/0.90亿元，除计量为21年新增业务外，分别同比变动-1.06%/+7.68%/+72.92%/+39.85% ； 毛利率分别为38.40%/38.61%/34.02%/51.10%/40.74% ， 前三类业务分别同比变动-1.13/+0.80/+5.09个pct。检验检测业务中，工程检测/材料检测/环境检测/食农检测/医学检测业务收入为2.96/1.59/1.26/0.30/0.23亿元，毛利率分别为35.01%/49.55%/31.83%/37.79%/41.71%。外延发展方面，公司于上半年完成间接控股子公司湖南华科49%股权收购，并联合安徽拓维收购云南云测51%股权，填补了公司西南区域食农检测机构布局的空白。 启动可转债发行工作，加速业务布局。公司拟发行可转债募资不超8亿元用于实验室建设、建材行业碳排放管理平台建设、收购及偿还银行贷款等，公司服务能力及网点布局建设有望提速，融资结构将进一步优化。 风险提示：整体经济下行；公信力受不利事件影响；行业竞争加剧。 投资建议：公司是国内建工建材检测龙头，建工检测主业受房地产行业下行有所承压，受益于综合性检测能力布局、公司整体经营稳健，未来有望持续内生外延推动公司成长。我们预计公司2022-24年归母净利润为2.90/3.64/4.43亿元，对应PE27/22/18倍，维持“买入”评级。

22H1实现归母净利润 0.57亿元， 同比+9.47%。公司 22H1实现营业收入 1.30亿元， 同比增长 18.15%； 实现归母净利润 0.57亿元， 同比增长 9.47%。 单季度看， 22Q1/Q2实现营收 0.51/0.79亿元， 同比增长 22.06%/15.77%； 归母净利润 0.19/0.38亿元， 同比增长 4.27%/12.28%。 上半年子公司西安环宇芯和江苏七维受疫情影响较大， 相关影响消除后公司经营有望加速修复。 深耕军用电子元器件可靠性检测服务， 近 3年营收 CAGR 达 50%。 公司成立于 2014年， 主要业务为军用电子元器件的测试与可靠性筛选试验、 破坏性物理分析（DPA） 、 失效分析与可靠性管理技术支持， 获得了涵盖航空工业、中国航天、 中国电科等军工集团在内的 400多家客户认可。 公司通过不到 8年时间快速成长为行业领先企业， 营收/归母净利润从 2018年的 0.66/0.22亿元增至 2021年的 2.22/0.97亿元， CAGR 达 50%/63%； 公司 2021年毛利率/净利率达 74.64%/43.71%， 盈利能力极强。 具体业务看， 公司电子元器件可靠性测试与筛选是核心业务， 2021年收入 1.79亿元， 占总收入的 80%以上。 电子元器件检测行业需求旺盛， 第三方检测大势所趋， 公司有望加速成长。 随着我国经济建设和技术的飞速发展， 电子行业也有快速发展。 电子元器件在其中发挥重要作用， 而电子元器件检测是产品质量可靠性的有效保证。 公司的检测业务下游为军工领域， 主要为电子元器件的二次检测筛选， 通常情况下是全筛， 业务类型为电子电器类检测。 行业情况看， 根据财政部数据，中国国防预算支出从 2016年的 9543亿元增至 2021年的 13553亿元， CAGR达 7.27%； 根据认监委数据， 2021年我国电子电器类检验检测机构营收222.96亿元， 同比+29.49%， 近 5年 CAGR 达 19.24%， 均反映了下游较好的景气度， 特别是在国防信息化不断发展、 军品装备比测有序推进、 第三方检测水平不断提高的共同作用下， 我国第三方军用电子元器件检测市场空间不断扩大， 公司作为第三方检测公司会进一步受益。 竞争格局看， 市场参与者主要有两类， 一类是我国军工集团下属企业（或科研院所） 的检测部门或检测机构， 另一类是国内独立第三方的民营检测机构。 由于军工检测行业资质和技术壁垒较高， 规模较大的独立第三方民营检测机构主要有京瀚禹、 西安西谷和公司三家， 公司在成都、 西安、 无锡设立检测基地， 在及时响应及服务西南、 华东、 西北区域客户方面具有差异化的区域优势。 风险提示： 下游需求不及预期； 行业竞争加剧； 业务增速不及预期。 投资建议： 公司是国内领先军用电子元器件可靠性检测企业， 所处细分行业需求旺盛且仍处快速发展阶段。 我们预计公司 22-24年归母净利润为1.28/1.75/2.35亿元， 对应 PE 49/36/27倍， 首次覆盖给予“买入” 评级。

22H1 营收/归母净利润同比增长20%/20%，经营韧性优异。公司22H1 实现收入21.72 亿元，同比增长20.07%；归母净利润3.61 亿元，同比增长19.82%；扣非归母净利润3.23 亿元，同比增长31.58%。单季度看，22Q1/Q2 收入9.08/12.64 亿元，同比变动+19.16%/+20.74%；归母净利润1.20/2.41 亿元，同比变动+19.80%/+19.83%。上半年全国疫情多地散发，公司运营承压，管理层提前做好战略部署保证生产经营、各业务稳定发展，叠加精细化管理持续推进下，公司营收业绩均实现稳健增长。盈利能力看，公司毛利率/净利率分别为49.27%/16.85%，同比变动-2.72/-0.29 个pct。净利率基本持平，毛利率小幅下降主要系低毛利率核酸业务占比提升、期间运营成本承压所致。期间费用看， 销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为16.40%/6.14%/-0.38%/9.25%，同比变动-1.94/-0.76/-0.73/-0.76 个pct。 五大业务板块稳健发展。生命科学/工业/贸易保障/消费品/医药医学分别实现收入8.86/3.93/3.25/3.13/2.55 亿元，同比增长10%/10%/17%/43%/70%；毛利率分别为46.68%/42.92%/67.75%/49.46%/44.26% ， 同比变动-0.51/-5.15/-4.96/-1.69/-5.78 个pct。其中医药医学、消费品业务收入大幅增长主要系：公司积极响应政府号召核酸产能大幅提升，新能源车检测需求旺盛，叠加德国易马并表增厚收入所致。 检测行业长坡厚雪，综合性检测公司极具韧性。2022 年4-5 月上海疫情封城，公司两大主体品创医学（21 年收入3.7 亿）和上海品标（21 年收入3.9 亿）受到较大影响。此外，公司其他业务如：化妆品、快检及饲料、汽车、双碳等业务下游需求旺盛，维持较高增速。经营结果看，受益于综合性检测机构多地域、跨领域布局，公司经营极具韧性，主要体现在其余地区分子公司对上海公司订单的分流、不同细分领域业务之间的互补、检测需求刚性订单只是滞后而非消失等方面。相比于其他行业，检测行业抗周期性、抗宏观因素影响能力优越。 风险提示：整体经济下行；公信力受不利事件影响；行业竞争加剧。 投资建议：公司所处检测行业是长坡厚雪的优质赛道，长期确定性强、短期公司在疫情反复下业绩稳定兑现、呈现极强韧性。我们预计公司2022-24 年归母净利润为9.31/11.44/14.08 亿元，对应PE36/29/24 倍，维持“买入”评级。

22H1营收/归母净利润同比增长18.38%/30.32%。公司2022上半年实现营业收入7.99亿元，同比+18.38%；归母净利润1.06亿元，同比+30.32%。单季度看，22Q2营收4.55亿元，同比+16.16%；归母净利润0.77亿元，同比+18.19%。疫情扰动下业绩仍有亮眼增长，主要系：1）公司积极拓宽下游应用领域范围，把握新能源车、军工、芯片半导体等下游快速发展的机会，同时前期滚动式募投项目陆续投产，为业绩增长提供有力支撑；2）苏州、上海、北京重要子公司受疫情管控下，公司通过内部产能分流等方式有效降低相关影响。分业务看，试验设备/环境与可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务分别实现营收2.86/3.74/0.96亿元，同比+11.06%/38.70%/8.70%；毛利率分别为32.16%/55.37%/51.78%，同比变动-1.22/-4.26/-0.76个pct。 高毛利率试验服务占比继续提升。分行业看，电子电器/航空航天/科研及检测机构分别实现营收3.60/0.86/1.53亿元，同比+15.89%/13.48%/21.48%；毛利率分别为47.65%/59.85%/39.98%，同比变动-0.95/+8.72/-4.65个pct，受益于新能源车行业快速发展，电子电器收入高基数下仍有较高增长。盈利能力看，22H1毛利率/净利率分别为44.54%/15.59%，同比+0.01/+1.55个pct；单Q2毛利率/净利率分别为45.07%/19.75%，同比-4.10/+0.56个pct。 期间费用看，22H1销售/管理/研发/财务费用率5.81%/12.43%/6.98%/2.49%，同比-0.62/-0.94/+0.52/-0.53个pct,期间费用率整体下降1.57个pct。 检测行业长坡厚雪，公司下游行业需求旺盛。我国检测市场常年稳健增长且仍具有极大增长潜力，已从2011年的827亿元提升至2021年的4090亿元，10年复合增速达17.33%。公司下游客户类型众多，占比较高的如军工、新能源车、集成电路等行业需求旺盛。根据认监委数据，2021年我国国防相关检测收入32.46亿元，同比+119%；电子电器检测收入222.96亿元，同比+29.49%，下游需求旺盛下公司订单饱满，在苏州半导体芯片检测扩建，以及成都、西安、南京等地实验室扩产的产能支持下，公司收入、业绩有望实现快速提升。 风险提示：军工业务不及预期；芯片检测业务发展不及预期；行业竞争加剧。 投资建议：公司是国内环境与可靠性试验龙头，主业稳健向好，宜特业务快速增长且盈利能力显著提升，充分受益下游军工+新能源车+芯片检测需求向好。22年4-5月受疫情影响下上半年业绩仍有同比30%以上增长，下半年加速追赶下成长有望提速。我们预计2022-24年归母净利润分别为2.69/3.72/5.26亿元，对应PE42/30/21倍，维持“买入”评级。

22H1收入/归母净利润同比变动+105%/+121%。 公司发布 2022年中报， 上半年实现营收 4.48亿元， 同比增长 105.14%； 归母净利润 2.39亿元， 同比增长 121.39%。 单季度看， 22Q1/22Q2分别实现归母净利润 1.01/1.38亿元，同比+147.81%/+105.34%。 公司业绩持续高水平兑现主要系： 一是市场需求旺盛产品供不应求， 产能稳步扩张； 二是高毛利率培育钻石占比持续提升。 盈利能力看， 22H1毛利率/净利率分别为 68.22%/53.42%， 同比+3.01/+3.92个 pct， 22Q1/22Q2环比整体稳健。 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.63%/1.71%/4.62%/-0.84%， 同比变动-0.62/-0.68/+1.25/-1.44个 pct。 下游需求旺盛带动培育钻石、 微粉收入同比+149%/111%。 公司主要业务为培育钻石、 金刚石微粉、 金刚石单晶， 22H1营收分别为 2.22/1.36/0.81亿元，同比+149.49%/+111.14%/+32.00%， 毛利率分别为 83.44%/52.40%/57.94%，同比+0.09/1.16/2.37个 pct。 1） 培育钻石： GJEPC 数据显示， 19-21年印度培育钻石毛坯进口额分别为： 2.63/4.40/11.30亿美元， CAGR 为 107.10%； 2022年上半年进口额 8.69亿美元， 同比+72.23%； 出口额 8.60亿美元， 同比+80.31%， 行业高景气度持续验证。 2021年起公司新厂区设备陆续投产，为业绩稳步增长提供了产能支持； 2） 金刚石微粉： 现阶段金刚石微粉主要应用于光伏金刚石线锯生产， 根据 CPIA 预测， 2022年预计全球新增光伏装机 205-250GW， 同比增长 21%-41%。 公司线锯用微粉行业领先， 有望充分受益光伏行业高景气； 3） 金刚石单晶： 存量六面顶压机转产培育钻石， 而新增产能建设进度缓慢带来格局改善， 下游需求旺盛导致供不应求下价格上涨， 叠加公司加大生产销售高品级单晶， 金刚石单晶整体毛利率显著上升。 公司扩产顺利， 预期持续加速。 22H1公司新增固定资产 2.33亿元， 按公司问询函回复报告中单台六面顶压机均价 120万元测算， 新增压机约 200台。 供给方面， 问询函回复报告显示， 公司设备供应商已从 2家扩充至 5家， 可满足年均 700-1200台采购需求， 定增自产设备有望进一步保证产能； 资金方面， 22H1账上资金 5.55亿元， 可满足至少 450台压机扩产需求， 预期年底定增落地有望解决明年扩产资金问题。 风险提示： 行业竞争加剧； 产能扩张不及预期； 下游需求不及预期。 投资建议： 公司作为业内领先企业， 扩产意愿明确， 打破瓶颈实现快速扩产且加速， 有望充分受益行业高景气。 我们上调 2022-24年归母净利润至 5.59/9.02/12.82亿元（前值 5.14/8.20/11.98） ， 对应 PE 值46/28/20倍， 维持“买入” 评级。

22H1预计实现归母净利润0.15-0.22亿元，同比大幅扭亏。公司预计2022年上半年实现收入9.00-11.00亿元，同比增长9.07%-33.30%；归母净利润0.15-0.22亿元，同比去年的-0.19亿元扭亏为盈。单季度看，公司22Q2预计实现收入5.39-7.39亿元，同比增长4.27%-42.98%；归母净利润0.94-1.01亿元，同比增长76.46%-89.53%；扣非归母净利润0.80-0.87亿元，同比增长73.63%-88.74%，业绩表现较好主要系五六月份国内疫情防控形势趋稳，政府稳经济一揽子政策措施落地生效，国内主要经济区域加快复工复产，公司紧抓落实实验室产能提升和订单消化所致。 2021年人员薪酬及折旧等固定成本较高带来短期业绩承压，期待2022年有所改善。2021年公司实现营收22.47亿元，同比+22.09%；归母净利润1.82亿元，同比-22.60%，净利润不及预期主要系疫情等因素影响导致营收增速较低，而人员薪酬、折旧及摊销等成本费用增长较快所致。具体来看，公司2021年人员薪酬约8.89亿元，同比增长28.47%；公司2021年折旧及摊销约4.66亿元，同比增长80.62%，大幅增长主要系：1）公司2021年新增6.28亿元固定资产+2.34亿账面资产处置带来的折旧大幅增长；2）公司从21年起执行新租赁准则，符合租赁条件的房屋及设备租赁，确认使用权资产和租赁负债，导致折旧费用（同比新增0.92亿元使用权资产折旧）同比大幅增加，房租及物管费用（合计同比减少约0.64亿元）大幅减少。公司人员薪酬和折旧等费用增长远高于收入增速使得公司的短期业绩承压。从盈利能力看，我们取收入及净利润预告中值，则公司2022Q2净利率约15.34%，同比提升3.97个pct，单季度盈利能力显著改善。我们认为公司在固定成本增长稳健的情况下若收入提速，则盈利能力有望持续改善。 风险提示：疫情反复影响；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。 投资建议：公司作为领先的第三方综合性检测公司，所处检测赛道长坡厚雪，但2020-21年因疫情、部分业务竞争加剧等外部原因导致收入增速放缓，而人员、资本投入维持高位导致成本费用前置利润表现较差，当前疫情防控形势趋稳、公司前期在手订单有效消化，单季度收入明显提速，业绩有望转折向上。我们上调公司22-24年归母净利润为2.70/3.59/4.64（前值2.56/3.41/4.42）亿元，对应PE39/29/23倍，维持“买入”评级。

22H1实现归母净利润6.65-7.15亿元，同比增长103%-119%。公司发布2022年半年度业绩预告，22H1预计实现归母净利润6.65-7.15亿元，同比增长103.41%-118.71%；单二季度预计实现归母净利润3.84-4.34亿元，同比增长67%-89%，环比增长37%-54%。业绩超预期主要系一是超硬材料行业景气度持续高企，工业用金刚石及培育钻石产销两旺；二是特种装备方面，公司合理安排生产与交付，实现了装备生产经营平稳可控所致。 培育钻石行业持续高景气，2022年1-5月进口/出口同比+78%/+86%。印度培育钻石最新进出口数据看，2022年5月进口额1.10亿美元，同比+45.95%，环比+9.56%；2022年1-5月进口额7.21亿美元，同比+78.41%，渗透率8.95%。2022年5月出口额1.77亿美元，同比+137.34%，环比+19.71%，创单月历史新高；2022年1-5月出口额7.11亿美元，同比+86.17%，渗透率6.78%。行业高景气得到持续验证。 公司积极扩产把握行业高景气发展机遇。公司作为超硬材料龙头，在钻石品质、技术、产能规模、市场份额等方面均处于领先地位，行业高景气下公司积极扩产。2022年1月，培育钻石一期12万克拉生产线项目竣工投产，项目总投资额2亿元，对应新增160台六面顶压机。2022年2月，河南省发改委《2022年补短板“982”工程实施方案》中，中南钻石高品级工业钻石、宝石级钻石系列化建设项目总投资11.5亿元，2022年计划完成投资5亿元，项目落地后产能将进一步提升。 子公司中南钻石CVD金刚石项目取得新突破。中南钻石6月21日消息显示，公司的CVD金刚石项目突破10克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术。 重复测试结果表明，单炉MPCVD设备可生长14颗10克拉以上的单晶毛坯，生长速率11μm/h以上。经送检IGI鉴定，产品颜色等级D-E色，净度等级VS以上，品质达到了世界一流水平，公司CVD制备技术再上新台阶，长期可展望工业级应用更大市场空间。 风险提示：行业竞争加剧；培育钻石产能扩张不及预期；下游需求不及预期。 投资建议：公司作为超硬材料行业龙头，在市场地位、产品品质、产能等方面均处于行业龙头地位，行业高景气下公司积极扩产，将充分受益行业高爆发，业绩有望持续兑现。我们小幅上调2022-24年净利润分别为12.96/16.25/19.92（前值11.72/15.27/18.99亿元），对应PE值为31/25/20倍，维持“买入”评级。

21年实现归母净利润5.16亿元，同比+64.24%。公司2021年实现营收35.33亿元，同比变动+29.97%;归母净利润5.16亿元，同比变动+64.24%。业绩同比大增主要系一是公司注塑机、压铸机所处行业高景气，订单饱满带来收入增长；二是注塑机精益生产线使生产效率大幅提升，生产车间产能利用率显著提高；三是期间费用控制稳定，财务费用下降较多。此外，公司预计2022年一季度实现营业收入8.99亿元，同比+18.28%；归母净利润1.11亿元，同比+3.07%，整体经营稳健。 期间费用管控稳定，精益生产线提升生产效率。公司毛利率/净利率为34.51%/14.88%，同比-0.04/+3.10个pct，净利率显著提升主要系规模化效益提升、注塑机精益生产线提高生产效率，以及期间费用整体下降所致。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为9.80%/5.26%/0.77%/4.40%，同比变动+0.14/-0.52/-0.95/-0.31个pct，期间费用率整体下降约1.64个pct。 注塑机大客户占比提升，一体化压铸机进展顺利。分产品看，注塑机/压铸机收入分别为25.85/5.72亿元，同比变动+27.70%/+32.20%。毛利率分别33.83%/35.20%，同比变动-1.55/+5.09个pct。1）注塑机：注塑机行业每3-4年有一轮行业周期，20Q3行业进入上行周期，公司订单受益行业高景气反弹向好；21Q3起行业转入下行，预计23年有望迎来回暖。在此背景下，公司订单已回落企稳，21年大客户订单合计约1.35亿元，同比大幅增长，反映公司基于自身阿尔法带来大客户占比提升；2）压铸机：公司压铸机产品在国内名列前茅，竞争力逐步强化，受益于汽车需求复苏及新能源汽车的结构性成长，公司压铸机接单整体维持平稳。公司重型压铸机相关工作进展顺利，6000、7000、8000、9000等吨位的设备已完成研发工作，首台7000吨超重型压铸机已完成装配，正按计划进行调试、试模等工作。随着重型压铸机研发工作顺利推进，公司有望打开新成长空间。 风险提示：下游行业需求大幅下滑；行业竞争加剧；原材料价格上涨。 投资建议：公司是国内领先的模压成型设备供应商，自身阿尔法注塑机业务有望保持稳健增长，一体化成型压铸机已突破，压铸机业务将有更大弹性空间。我们预计公司2022-2024年归母净利润为5.40/6.82/7.95亿元，对应PE值10/8/7倍，维持“买入”评级。

事项：公司2022年4月6日发布公告，拟向特定对象发行1.12-1.47亿股，募集资金总额8-10.5亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于：1）培育钻石产业化项目（8亿元）；2）剩余部分用于补充流动资金及偿还银行贷款。 国信观点：1）公司是国内培育钻石生产领先企业，目前逐步出清历史包袱、回归主业，2021年实现业绩扭亏为盈，经营现金流大幅改善，当前定增将进一步解决公司扩产资金压力、改善财务状况，行业高景气下公司经营有望大幅向好，我们上调21-23年归母净利润为0.41/3.07/5.95亿元（前值0.41/3.07/5.01亿元），对应PE值为359/48/25倍，维持“买入”评级。22）风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；产能扩张不及预期。 评论：向控股股东全资子公司定增010.50亿元：用于培育钻石产业化项目、补充流动资金及偿还银行贷款公司拟非公开发行1.12-1.47亿股，发行价格为7.14元/股，募集资金总额8-10.5亿元，以用于培育钻石产业化项目建设、补充流动资金及偿还银行贷款。其中，8亿元投向培育钻石产业化项目、剩余资金用于补充流动资金及偿还银行贷款。公司控股股东黄河实业的全资子公司河南黄河昶晟控股有限责任公司（以下简称“昶晟控股”）拟全额现金认购。通过此次增发，公司一方面为培育钻石产能加速扩张提供资金支持，另一方面可优化公司财务结构，改善公司盈利能力。增发为培育钻石扩产解决资金问题、改善盈利能力，昶晟控股全额认购彰显实控人信心11、看好培育钻石行业发展，通过增发解决扩产资金瓶颈培育钻石产业化项目计划总投资约为12.44亿元，本次募集资金拟用于该项目中高温高压培育钻石合成车间相关的工程费用（主要包含建筑安装工程费和设备及工器具购置费），金额为8亿元。公司看好我国培育钻石行业发展前景，为抓住这一发展机遇，制定全新战略发展规划，推出了本次募投项目，预计投产后投资回报良好，能够显著提升公司盈利能力。 22、公司控股股东全资子公司昶晟控股全额认购增发股份，彰显实控人信心本次定增股份由昶晟控股全额认购，且承诺发行结束日起十八个月内不得转让。昶晟控股为黄河旋风控股股东黄河实业的全资子公司，2022年1月成立，尚未开展经营活动，黄河旋风实际控制人乔秋生先生持有黄河集团80.34%股份。本次昶晟控股全额认购，充分证明实控人对于培育钻石行业及公司发展的信心，有利于增强公司控制权的稳定性、保障公司未来稳健持续发展。培育钻石持续高景气，产业趋势向好培育钻石行业自82018年以来爆发式增长，12021年毛坯市场已达011.30亿美元，同比+157%。印度是全球钻石加工的集散地，占据了全球90%以上钻石加工份额，其进出口数据可充分反映培育钻石的最新需求情况。根据GJEPC统计，自然年度口径下，2019-2021年印度毛坯钻石进口额分别为2.63/4.40/11.30亿美元，2020/2021年同比+66.89%/156.99%，19-21年CAGR为107.10%；2019-2021年印度裸钻的出口额分别为3.81/5.29/11.44亿美元，2020/2021年同比+38.91%/116.05%，19-21年CAGR为73.24%。最新数据看，2022年2月进口额1.55亿美元，同比+85.01%，再创单月进口额历史新高；出口额1.26亿美元，同比+113.55%，行业仍维持高景气态势。投资建议：积极定增扩产把握行业高景气，维持“买入”评级培育钻石行业高景气度持续验证，本次定增将进一步解决公司扩产资金压力、改善财务状况、提升盈利能力，行业高景气下公司经营有望大幅向好，我们上调21-23年归母净利润为0.41/3.07/5.95亿元（前值0.41/3.07/5.01亿元），对应PE值为359/48/25倍，维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧；下游需求不及预期；产能扩张不及预期。

22Q1预计实现归母净利润2.40-2.80亿元，同比++148%-190%。公司发布2021年度业绩快报及2022年第一季度业绩预告，预计2021年实现营收75.14亿元，同比+16.26%；实现归母净利润4.72亿元，同比+71.93%；22Q1预计实现归母净利润2.40-2.80亿元，同比+148%-190%，业绩高增兑现主要源于超硬材料产品：市场需求总体维持旺盛态势，销售价格较去年同期显著增长。 培育钻石行业景气度持续验证。上游厂商业绩看，目前国内三家主要培育钻石毛坯厂商都已披露2021年业绩，同比均有大幅提高。其中，力量钻石2021年实现营收/归母净利润分别为4.98/2.40亿元，同比+103.50%/+228.17%；毛利率/净利率分别为64.07%/48.07%，同比+20.48/18.26个pct。22Q1预计实现归母净利润0.93-1.03亿元，同比+127.89%-152.40%；黄河旋风2021年预计实现归母净利润0.41亿元，同比大幅扭亏为盈。中游数据看，GJEPC数据显示，19-21年印度培育钻石毛坯进口额分别为：2.63/4.40/11.30亿美元，CAGR为107.10%；培育钻石裸钻出口额分别为3.81/5.29/11.44亿美元，CAGR为73.24%。2022年1-2月毛坯钻进口额/裸钻出口额分别为3.08/2.48亿美元,同比+81.38%/+89.08%，渗透率提升至9.41%/6.16%。零售端看，各大珠宝品牌商加快入局。继21年潘多拉/香奈儿/豫园股份/曼卡龙布局、周大福试水后，国内又一珠宝巨头周生生积极布局培育钻石业务，国内外认知度稳步提升带动需求持续向好。 公司紧盯市场，稳定扩产把握发展机遇。行业高景气下，公司紧盯市场、产能稳定扩张。2022年1月，培育钻石一期12万克拉生产线项目竣工投产；2022年2月，河南省发改委印发《2022年补短板“982”工程实施方案》，其中中南钻石高品级工业钻石、宝石级钻石系列化建设项目总投资11.5亿元，2022年计划完成投资5亿元，项目落地后产能将进一步提升。公司在确保量的合理增长和质的稳步提升基础上，努力实现结构更优、效益更好、质量更高、更可持续的发展，整体经营效益持续改善。 风险提示：行业竞争加剧；产能扩张不及预期；下游需求不及预期。 投资建议：培育钻石行业尚处发展初期，下游需求高速增长；传统金刚石单晶格局改善下价格多次上涨。公司作为超硬材料行业龙头，在市场地位、产品品质、产能等方面均处于行业龙头地位，将充分受益行业高爆发，业绩有望持续兑现。我们小幅上调2022-24年净利润分别为11.75/15.26/17.79亿元（前值22-23年为9.98/14.48），对应PE值为26/20/17倍，维持“买入”评级。