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李雨轩

国信证券

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广电计量 社会服务业(旅游...) 2022-07-13 20.91 -- -- 25.88 23.77% -- 25.88 23.77% -- 详细
22H1预计实现归母净利润0.15-0.22亿元,同比大幅扭亏。公司预计2022年上半年实现收入9.00-11.00亿元,同比增长9.07%-33.30%;归母净利润0.15-0.22亿元,同比去年的-0.19亿元扭亏为盈。单季度看,公司22Q2预计实现收入5.39-7.39亿元,同比增长4.27%-42.98%;归母净利润0.94-1.01亿元,同比增长76.46%-89.53%;扣非归母净利润0.80-0.87亿元,同比增长73.63%-88.74%,业绩表现较好主要系五六月份国内疫情防控形势趋稳,政府稳经济一揽子政策措施落地生效,国内主要经济区域加快复工复产,公司紧抓落实实验室产能提升和订单消化所致。 2021年人员薪酬及折旧等固定成本较高带来短期业绩承压,期待2022年有所改善。2021年公司实现营收22.47亿元,同比+22.09%;归母净利润1.82亿元,同比-22.60%,净利润不及预期主要系疫情等因素影响导致营收增速较低,而人员薪酬、折旧及摊销等成本费用增长较快所致。具体来看,公司2021年人员薪酬约8.89亿元,同比增长28.47%;公司2021年折旧及摊销约4.66亿元,同比增长80.62%,大幅增长主要系:1)公司2021年新增6.28亿元固定资产+2.34亿账面资产处置带来的折旧大幅增长;2)公司从21年起执行新租赁准则,符合租赁条件的房屋及设备租赁,确认使用权资产和租赁负债,导致折旧费用(同比新增0.92亿元使用权资产折旧)同比大幅增加,房租及物管费用(合计同比减少约0.64亿元)大幅减少。公司人员薪酬和折旧等费用增长远高于收入增速使得公司的短期业绩承压。从盈利能力看,我们取收入及净利润预告中值,则公司2022Q2净利率约15.34%,同比提升3.97个pct,单季度盈利能力显著改善。我们认为公司在固定成本增长稳健的情况下若收入提速,则盈利能力有望持续改善。 风险提示:疫情反复影响;公信力受不利事件影响;业务增速不及预期。 投资建议:公司作为领先的第三方综合性检测公司,所处检测赛道长坡厚雪,但2020-21年因疫情、部分业务竞争加剧等外部原因导致收入增速放缓,而人员、资本投入维持高位导致成本费用前置利润表现较差,当前疫情防控形势趋稳、公司前期在手订单有效消化,单季度收入明显提速,业绩有望转折向上。我们上调公司22-24年归母净利润为2.70/3.59/4.64(前值2.56/3.41/4.42)亿元,对应PE39/29/23倍,维持“买入”评级。
中兵红箭 机械行业 2022-07-04 30.45 -- -- 34.49 13.27%
34.49 13.27% -- 详细
22H1实现归母净利润6.65-7.15亿元,同比增长103%-119%。公司发布2022年半年度业绩预告,22H1预计实现归母净利润6.65-7.15亿元,同比增长103.41%-118.71%;单二季度预计实现归母净利润3.84-4.34亿元,同比增长67%-89%,环比增长37%-54%。业绩超预期主要系一是超硬材料行业景气度持续高企,工业用金刚石及培育钻石产销两旺;二是特种装备方面,公司合理安排生产与交付,实现了装备生产经营平稳可控所致。 培育钻石行业持续高景气,2022年1-5月进口/出口同比+78%/+86%。印度培育钻石最新进出口数据看,2022年5月进口额1.10亿美元,同比+45.95%,环比+9.56%;2022年1-5月进口额7.21亿美元,同比+78.41%,渗透率8.95%。2022年5月出口额1.77亿美元,同比+137.34%,环比+19.71%,创单月历史新高;2022年1-5月出口额7.11亿美元,同比+86.17%,渗透率6.78%。行业高景气得到持续验证。 公司积极扩产把握行业高景气发展机遇。公司作为超硬材料龙头,在钻石品质、技术、产能规模、市场份额等方面均处于领先地位,行业高景气下公司积极扩产。2022年1月,培育钻石一期12万克拉生产线项目竣工投产,项目总投资额2亿元,对应新增160台六面顶压机。2022年2月,河南省发改委《2022年补短板“982”工程实施方案》中,中南钻石高品级工业钻石、宝石级钻石系列化建设项目总投资11.5亿元,2022年计划完成投资5亿元,项目落地后产能将进一步提升。 子公司中南钻石CVD金刚石项目取得新突破。中南钻石6月21日消息显示,公司的CVD金刚石项目突破10克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术。 重复测试结果表明,单炉MPCVD设备可生长14颗10克拉以上的单晶毛坯,生长速率11μm/h以上。经送检IGI鉴定,产品颜色等级D-E色,净度等级VS以上,品质达到了世界一流水平,公司CVD制备技术再上新台阶,长期可展望工业级应用更大市场空间。 风险提示:行业竞争加剧;培育钻石产能扩张不及预期;下游需求不及预期。 投资建议:公司作为超硬材料行业龙头,在市场地位、产品品质、产能等方面均处于行业龙头地位,行业高景气下公司积极扩产,将充分受益行业高爆发,业绩有望持续兑现。我们小幅上调2022-24年净利润分别为12.96/16.25/19.92(前值11.72/15.27/18.99亿元),对应PE值为31/25/20倍,维持“买入”评级。
伊之密 机械行业 2022-04-27 10.27 -- -- 14.08 31.96%
21.50 109.35%
详细
21年实现归母净利润5.16亿元,同比+64.24%。公司2021年实现营收35.33亿元,同比变动+29.97%;归母净利润5.16亿元,同比变动+64.24%。业绩同比大增主要系一是公司注塑机、压铸机所处行业高景气,订单饱满带来收入增长;二是注塑机精益生产线使生产效率大幅提升,生产车间产能利用率显著提高;三是期间费用控制稳定,财务费用下降较多。此外,公司预计2022年一季度实现营业收入8.99亿元,同比+18.28%;归母净利润1.11亿元,同比+3.07%,整体经营稳健。 期间费用管控稳定,精益生产线提升生产效率。公司毛利率/净利率为34.51%/14.88%,同比-0.04/+3.10个pct,净利率显著提升主要系规模化效益提升、注塑机精益生产线提高生产效率,以及期间费用整体下降所致。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为9.80%/5.26%/0.77%/4.40%,同比变动+0.14/-0.52/-0.95/-0.31个pct,期间费用率整体下降约1.64个pct。 注塑机大客户占比提升,一体化压铸机进展顺利。分产品看,注塑机/压铸机收入分别为25.85/5.72亿元,同比变动+27.70%/+32.20%。毛利率分别33.83%/35.20%,同比变动-1.55/+5.09个pct。1)注塑机:注塑机行业每3-4年有一轮行业周期,20Q3行业进入上行周期,公司订单受益行业高景气反弹向好;21Q3起行业转入下行,预计23年有望迎来回暖。在此背景下,公司订单已回落企稳,21年大客户订单合计约1.35亿元,同比大幅增长,反映公司基于自身阿尔法带来大客户占比提升;2)压铸机:公司压铸机产品在国内名列前茅,竞争力逐步强化,受益于汽车需求复苏及新能源汽车的结构性成长,公司压铸机接单整体维持平稳。公司重型压铸机相关工作进展顺利,6000、7000、8000、9000等吨位的设备已完成研发工作,首台7000吨超重型压铸机已完成装配,正按计划进行调试、试模等工作。随着重型压铸机研发工作顺利推进,公司有望打开新成长空间。 风险提示:下游行业需求大幅下滑;行业竞争加剧;原材料价格上涨。 投资建议:公司是国内领先的模压成型设备供应商,自身阿尔法注塑机业务有望保持稳健增长,一体化成型压铸机已突破,压铸机业务将有更大弹性空间。我们预计公司2022-2024年归母净利润为5.40/6.82/7.95亿元,对应PE值10/8/7倍,维持“买入”评级。
黄河旋风 非金属类建材业 2022-04-08 9.66 -- -- 9.82 1.66%
9.82 1.66%
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事项:公司2022年4月6日发布公告,拟向特定对象发行1.12-1.47亿股,募集资金总额8-10.5亿元,扣除发行费用后的募集资金净额将用于:1)培育钻石产业化项目(8亿元);2)剩余部分用于补充流动资金及偿还银行贷款。 国信观点:1)公司是国内培育钻石生产领先企业,目前逐步出清历史包袱、回归主业,2021年实现业绩扭亏为盈,经营现金流大幅改善,当前定增将进一步解决公司扩产资金压力、改善财务状况,行业高景气下公司经营有望大幅向好,我们上调21-23年归母净利润为0.41/3.07/5.95亿元(前值0.41/3.07/5.01亿元),对应PE值为359/48/25倍,维持“买入”评级。22)风险提示:行业竞争加剧;下游需求不及预期;产能扩张不及预期。 评论:向控股股东全资子公司定增010.50亿元:用于培育钻石产业化项目、补充流动资金及偿还银行贷款公司拟非公开发行1.12-1.47亿股,发行价格为7.14元/股,募集资金总额8-10.5亿元,以用于培育钻石产业化项目建设、补充流动资金及偿还银行贷款。其中,8亿元投向培育钻石产业化项目、剩余资金用于补充流动资金及偿还银行贷款。公司控股股东黄河实业的全资子公司河南黄河昶晟控股有限责任公司(以下简称“昶晟控股”)拟全额现金认购。通过此次增发,公司一方面为培育钻石产能加速扩张提供资金支持,另一方面可优化公司财务结构,改善公司盈利能力。增发为培育钻石扩产解决资金问题、改善盈利能力,昶晟控股全额认购彰显实控人信心11、看好培育钻石行业发展,通过增发解决扩产资金瓶颈培育钻石产业化项目计划总投资约为12.44亿元,本次募集资金拟用于该项目中高温高压培育钻石合成车间相关的工程费用(主要包含建筑安装工程费和设备及工器具购置费),金额为8亿元。公司看好我国培育钻石行业发展前景,为抓住这一发展机遇,制定全新战略发展规划,推出了本次募投项目,预计投产后投资回报良好,能够显著提升公司盈利能力。 22、公司控股股东全资子公司昶晟控股全额认购增发股份,彰显实控人信心本次定增股份由昶晟控股全额认购,且承诺发行结束日起十八个月内不得转让。昶晟控股为黄河旋风控股股东黄河实业的全资子公司,2022年1月成立,尚未开展经营活动,黄河旋风实际控制人乔秋生先生持有黄河集团80.34%股份。本次昶晟控股全额认购,充分证明实控人对于培育钻石行业及公司发展的信心,有利于增强公司控制权的稳定性、保障公司未来稳健持续发展。培育钻石持续高景气,产业趋势向好培育钻石行业自82018年以来爆发式增长,12021年毛坯市场已达011.30亿美元,同比+157%。印度是全球钻石加工的集散地,占据了全球90%以上钻石加工份额,其进出口数据可充分反映培育钻石的最新需求情况。根据GJEPC统计,自然年度口径下,2019-2021年印度毛坯钻石进口额分别为2.63/4.40/11.30亿美元,2020/2021年同比+66.89%/156.99%,19-21年CAGR为107.10%;2019-2021年印度裸钻的出口额分别为3.81/5.29/11.44亿美元,2020/2021年同比+38.91%/116.05%,19-21年CAGR为73.24%。最新数据看,2022年2月进口额1.55亿美元,同比+85.01%,再创单月进口额历史新高;出口额1.26亿美元,同比+113.55%,行业仍维持高景气态势。投资建议:积极定增扩产把握行业高景气,维持“买入”评级培育钻石行业高景气度持续验证,本次定增将进一步解决公司扩产资金压力、改善财务状况、提升盈利能力,行业高景气下公司经营有望大幅向好,我们上调21-23年归母净利润为0.41/3.07/5.95亿元(前值0.41/3.07/5.01亿元),对应PE值为359/48/25倍,维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧;下游需求不及预期;产能扩张不及预期。
中兵红箭 机械行业 2022-04-04 21.81 -- -- 22.55 3.39%
32.07 47.04%
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22Q1预计实现归母净利润2.40-2.80亿元,同比++148%-190%。公司发布2021年度业绩快报及2022年第一季度业绩预告,预计2021年实现营收75.14亿元,同比+16.26%;实现归母净利润4.72亿元,同比+71.93%;22Q1预计实现归母净利润2.40-2.80亿元,同比+148%-190%,业绩高增兑现主要源于超硬材料产品:市场需求总体维持旺盛态势,销售价格较去年同期显著增长。 培育钻石行业景气度持续验证。上游厂商业绩看,目前国内三家主要培育钻石毛坯厂商都已披露2021年业绩,同比均有大幅提高。其中,力量钻石2021年实现营收/归母净利润分别为4.98/2.40亿元,同比+103.50%/+228.17%;毛利率/净利率分别为64.07%/48.07%,同比+20.48/18.26个pct。22Q1预计实现归母净利润0.93-1.03亿元,同比+127.89%-152.40%;黄河旋风2021年预计实现归母净利润0.41亿元,同比大幅扭亏为盈。中游数据看,GJEPC数据显示,19-21年印度培育钻石毛坯进口额分别为:2.63/4.40/11.30亿美元,CAGR为107.10%;培育钻石裸钻出口额分别为3.81/5.29/11.44亿美元,CAGR为73.24%。2022年1-2月毛坯钻进口额/裸钻出口额分别为3.08/2.48亿美元,同比+81.38%/+89.08%,渗透率提升至9.41%/6.16%。零售端看,各大珠宝品牌商加快入局。继21年潘多拉/香奈儿/豫园股份/曼卡龙布局、周大福试水后,国内又一珠宝巨头周生生积极布局培育钻石业务,国内外认知度稳步提升带动需求持续向好。 公司紧盯市场,稳定扩产把握发展机遇。行业高景气下,公司紧盯市场、产能稳定扩张。2022年1月,培育钻石一期12万克拉生产线项目竣工投产;2022年2月,河南省发改委印发《2022年补短板“982”工程实施方案》,其中中南钻石高品级工业钻石、宝石级钻石系列化建设项目总投资11.5亿元,2022年计划完成投资5亿元,项目落地后产能将进一步提升。公司在确保量的合理增长和质的稳步提升基础上,努力实现结构更优、效益更好、质量更高、更可持续的发展,整体经营效益持续改善。 风险提示:行业竞争加剧;产能扩张不及预期;下游需求不及预期。 投资建议:培育钻石行业尚处发展初期,下游需求高速增长;传统金刚石单晶格局改善下价格多次上涨。公司作为超硬材料行业龙头,在市场地位、产品品质、产能等方面均处于行业龙头地位,将充分受益行业高爆发,业绩有望持续兑现。我们小幅上调2022-24年净利润分别为11.75/15.26/17.79亿元(前值22-23年为9.98/14.48),对应PE值为26/20/17倍,维持“买入”评级。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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