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余倩莹

国元证券

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和顺石油 能源行业 2022-07-05 19.63 28.83 55.25% 20.34 3.62%
20.34 3.62% -- 详细
公司是湖南省民营加油站龙头,覆盖成品油流通全产业链公司业务涵盖成品油的采购、仓储、物流、批发、零售环节,是湖南省第一家获国家商务部批准取得成品油批发资质的民营石油企业,加油站点位深耕湖南市场、实现全域基本覆盖,并成功拓展广东市场。 行业: 零售价遵从政府指导,零售商盈利有望恢复成品油价格由政府每10个工作日进行调整,出厂至采购和采购至批发加价幅度较小,零售增值较大,是企业最主要的利润来源。批发1零售价与出厂价的差额影响相关企业利润率,自2021年下半年以来,由于国际原油价格持续快速。上涨,炼油厂调价紧跟国际油价而零售指导价调价存在时滞,零售价与出厂价的差额持续缩小至800元/吨左右;而自2022年4月以来,随着发改委多次大幅.上调最高零售价格,零售价与出厂价的差额回升至正常水平,甚至达到3000元/吨的水平,相关企业利润率或将同步改善。 公司: 油库规模大幅扩容,助力批零业务新发展公司现有油库库容3.85万立方米,自建库容9.00 万立方米的铜官油库于6月28日投运,或将推动公司批零业务销量2倍以上增长。从批发业务来看,公司传统批发客户维持相对稳定,以社会加油站为主; 2021 年起积极拓展优质批发客户,成为壳牌、中海油、省高速等跨国公司、国企、央企、民企等优质公司的.上游优质供应商,驱动业务飞跃性成长。从零售业务来看,公司深耕湖南市场并实现全省覆盖,原经营33座加油站,于2021年新增加油站29座,扩大对于乡镇地区的覆盖;此外,2021年6月中旬省外首座广东逢沙加油站投运,实现跨区域拓展。 投资建议 与盈利预测公司是湖南省民营加油站龙头,随着批零差回归正常水平,公司将迎来利润率拐点,且随着新油库投运,业绩有望高增长。我们预计公司在2022-2024年实现营业收入85.60/118.06/126.38亿元,实现归母净利润1.60/2.37/2.76亿元,对应EPS分别为0.92/1.36/1 .59元/股,当前股价对应PE为21/14/12倍。基于可比公司估值,并考虑到公司行业领先地位及较高壁垒性,我们给予公司批发业务15倍、零售业务30倍PE,对应市值为61亿元,对应目标价为28.83元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示经营区域集中风险,新增加油站经营不达预期的风险,新能源汽车推广风险,原油价格波动风险。
中科微至 2022-06-20 40.98 65.92 45.04% 42.41 3.49%
45.97 12.18% -- 详细
公司是中科院微电子所加持的智能物流系统综合解决方案龙头公司客户涵盖中通、顺丰、极兔、中国邮政、京东、申通、韵达、德邦等国内主要快递、物流及电商企业, 产品的应用领域涉及快递、物流、仓储、电商、机场、海关、烟草等行业,出口至泰国、印尼、菲律宾、新加坡、俄罗斯、英国、美洲等多个国家和地区。2021年公司的设备在国内参与输送和分拣快递包裹业务件量约占国内快递输送和分拣业务总件量的35%。 行业:千亿市场,国内品牌有望后来居上随着对于生产运输效率的追求,各行业降本增效的需求持续提升,智能物流设备应用将成为大势所趋。随着自动化设备成本下降,设备投资回报周期缩短,单环节设备实际应用产能突破人工极限,将迎来需求拐点。中国智能物流装备市场规模有望从2019年的419.8亿增至2024年的1067.6亿元,对应CAGR 为20.5%。国内头部企业有望凭借自身的本土化优势、更优质的价格以及售后服务夺取市场份额迅速发展。 公司:智能物流技术优势显著,横纵向延展收入空间公司布局底层技术及核心部件层,控制系统采取模块化、分布式设计,成功研制出多款领先行业的智能物流核心技术及关键部件,核心产品交叉带分拣系统各核心指标上均处于国内外领先水准。基于领先的技术实力,一方面,公司首先取得核心大客户中通对于公司分拣装备的认可,并基于此成功拓展顺丰、百世等优质客户,持续优化下游客户结构,中通销售占比由2018年的98%降至2021年的70%;另一方面,公司从分拣赛道向市场规模更大的仓储赛道延展,打造第二增长曲线。 投资建议与盈利预测公司是国内物流分拣系统龙头,处于业绩高速增长期,叠加技术领先优势,充裕的在手订单保障中期内公司业绩增长的高确定性。我们预计公司在2022-2024年实现营业收入26.11/32.13/38.99亿元,同比增速分别为18.15%/23.09%/21.33%,实现归母净利润3.15/3.95/4.82亿元,同比增速分别为21.36%/25.48%/22.10%,对应EPS 分别为2.39/3.00/3.66元/股,当前股价对应PE 为17/13/11倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示下游客户过于集中风险、研发进展不及预期风险、新进竞争者加剧竞争激烈程度风险、新冠疫情病毒影响市场需求。
仙鹤股份 造纸印刷行业 2022-04-28 18.75 -- -- 21.76 14.53%
28.80 53.60%
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事件: 公司发布 2021年年报: 2021年全年实现营收 60.17亿元,同比增长24.24%;实现归母净利润 10.17亿元,同比增长 41.76%;实现扣非归母净利润 9.58亿元,同比增长 48.38%。 其中, Q4单季度实现营收 16.55亿元,同比增长 9.92%;归母净利润为 1.14亿元,同比下降 49.03%;实现扣非净利润 1.01亿元,同比下降 50.27%。 公司发布 2022年一季报: 2022Q1实现营收 16.78亿元,同比增长 9.96%; 归母净利润为 1.46亿元,同比下降 47.81%;实现扣非归母净利润 1.32亿元,同比减少 51.50%。 国元观点: 费用管控良好,盈利能力短期承压公司 2021年毛利率/净利率分别为 19.98%/16.93%,分别同比-0.50/+2.08pct,主要原因系大宗商品原材料价格持续上涨。公司费用管控良好, 2021年销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 0.36%/1.89%/0.34%,分别同比+0.05/-0.16/-1.06pct,其中财务费率下降的主要是因为上期应付债券利息高于本年度所致。此外,公司积极投入研发以稳固龙头地位, 2021年研发费率为 2.63%,较 2020年+0.09pct。 2022Q1,公司毛利率/净利率分别为 11.54%/8.73%,同比-10.91/-9.65pct,主要原因系原材料价格上涨。 多元化产品矩阵高增,特种纸龙头地位稳固2021年,公司日用消费系列/食品与医疗包装材料系列/商务交流及出版社印刷材料系列/烟草行业配套系列/电气及工业用纸系列分别营收 24.99/9.93/8.35/7.86/5.10亿元,分别同比增长 41.63%/16.83%/7.13%/8.24%/32.60%。其中,公司日用消费系列用纸系列毛利率为 17.19%(+1.27pct),主要产品热敏收银纸/热转印用纸/格拉辛离型纸在国内对应市场市占率均超 20%。食品与医疗包装材料市场快速增长且公司具有龙头地位, 公司毛利率为 23.59%(-0.51pct)。商务交流及出版社印刷材料方面,公司低定量出版印刷用纸在国内市场的市占率超 90%。 产能陆续释放,综合规模效益凸显2021年公司及其合营公司和控股子公司拥有特种纸及纸制品的年产能超过100万吨,产/销量(含夏王代工)分别达 77.69/70.02万吨,分别同比增长25.85%/16.00%。在现有产能基础上,公司常山基地投资新建 30万吨食品卡纸项目、水刺无纺布、热电二期项目、环保污水二期项目也均预计在 2022年投产;年产 250万吨“广西三江口新区高性能纸基新材料” 的林浆纸用一体化项目和年产 250万吨“高新能纸基新材料循环经济” 项目均已全面启动, 为公司以后的发展打下基础。 投资建议与盈利预测我们看好公司多元化产品线的竞争优势,积极扩充产能, 进一步稳固龙头地位。 我们预计公司 2022-2024年营收分别为 70.48/81.60/93.32亿元,归母净利润分别为 9.37/13.09/15.69亿元, EPS 分别为 1.33/1.85/2.22元/股,对应 PE 分别为 15.15/10.85/9.05倍,维持“买入”评级。 风险提示原材料价格波动; 需求增长不及预期;行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名