公司发布2023年年业绩快报：业绩快报：全年实现营收31.1亿元，同比下滑6.1%，归母净利润6.9亿元，同比下滑23.6%，扣非净利润6.8亿元，同比下滑13.4%；其中第四季度实现营收10.2亿元，同比增长13.9%，环比增长30.5%，归母净利润2.6亿元，同环比均增长84.9%，总体符合预期。2023年归母净利润同比下滑较明显，部分原因系2022年因收购境外参股公司股权，长期股权投资按公允价值重新计量确认投资收益1.0亿元。 AI催化高速光通信需求，Q4净利率环比显著提升净利率环比显著提升。随着ChatGPT为代表的生成式人工智能大语言模型的发布，催生了AI算力需求的激增，进而拉动了光模块需求的显著增长，并加速了光模块向800G及以上产品的迭代。 2023年，公司国外数据中心市场需求平稳，新产品推进顺利，我们认为由于产能利用率提升及技术迭代升级，使23Q4单季度净利润率达到25.6%，环比提升7.5个百分点，拉动全年净利润率回升至22.2%的水平。 厚积薄发多方案齐跟进，开启厚积薄发多方案齐跟进，开启800G/1.6T成长周期。成长周期。公司在高速率800G/1.6T、LPO、硅光、相干等新产品新技术上均有着出色布局，且已与全球主流通信设备商及互联网厂商建立良好关系，目前部分800G光模块已经实现小批量交付，1.6T光模块也已经推出，目前正积极推进送样测试，LPO深入布局，境外子公司Alpine为硅光技术路线起到保证，结合公司新产能的推进，公司客户覆盖面有望进一步丰富，伴随本轮全球AI产业的高速发展，公司有望把握本次产业契机，开启800G/1.6T新成长周期。 海外产能快速提升中。公司自2023年泰国一期工厂投产后，产能储备充足，目前正着力于二期建设，预计今年落成。我们预计随着泰国产能的加速释放，公司全球化布局进一步完善，将为后续发展奠定基础。 投资建议：投资建议：此前市场担心公司业绩释放节奏及毛利率波动，从Q4已看到收入、盈利能力的明显改善，预计24H1将继续保持增长态势。我们预测公司2023-2025年归母净利润为6.9、15.0、20.6亿元，对应EPS为0.97、2. 11、2.90元，对应PE为62、28、21倍，维持“买入”评级。 风险提示：：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。

事件： 公司发布 2023年三季报， 前三季度实现营收 6.2亿元，同比下滑11.5%，实现归母净利润 1.0亿元，同比下滑 30.3%。 单 Q3实现营收2.3亿元， 环比增长 16.1%， 同比增长 2.3%。 Q3单季度实现净利润 3316万元。 Q3收入同环比实现双增，利润受汇兑波动有所影响。 Q3单季公司收入实现同环比增长，体现良好趋势。 Q3单季度财务费用-73万元，环比 Q2增加约 2247万元，较显著地影响了净利润表现。 若不计汇兑影响， 公司Q3业绩环比有所提升。 随着 AI 持续发展，高端光互联需求有望在未来数个季度实现持续释放，公司海外头部客户收入占比较高，若产业趋势得以验证， 公司后续则有望实现持续环比改善。 AOC：优秀的光连接解决方案。 随着国内外 AI 算力的持续部署， 对应高带宽通信互联及高密度光连接需求大幅增长， AOC（Active OpticalCables，有源光缆）作为高性价比、易于维护的线缆方案需求较为明确。 AOC 将光模块和线缆集成化， 在短距离传输具备较高性价比，而随着通信带宽持续增长， AOC 也将进一步取代 DAC 实现光进铜退。 无论在以英伟达主导的 InfiniBand 体系， 还是如博通、华为等以太网架构体系， AOC均有广泛使用，伴随 AI 算力持续放量增长， AOC 有望实现持续同步放量。 光互联领先企业，深度布局海内外头部客户。 公司在光通信领域布局多年， 基于陶瓷插芯、 PLC 晶圆及芯片等基础能力，陆续拓展出高密度光纤连接器、波分复用器、 PLC 光分路器、光无源等产品，并逐渐拓展出光纤模块、 AOC、 DAC 等光有源产品，其中高密度光纤连接器 MPO/MTP 及有源 AOC 是公司主打产品，供给海外头部云厂商大型数据中心建设，随着AI 算力需求全球范围内的确定性爆发， 公司作为领先企业有望深度受益。 投资建议： AI 时代高密度光互联需求有望爆发，我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.33、 4.32、 5.08亿元，对应 2023-2025年 PE 分别为 31、 17、 14X。 公司基本面良好，伴随 AI 和超算的确定性，公司核心产品有望进一步放量， AI 算力时代公司有望迎来一轮全新双击，维持“买入”评级。 风险提示： 算力建设不及预期， 新品拓展不达预期，市场竞争加剧。

事件： 公司发布 2023年三季报，实现营收 16.62亿元，同比增长 11.85%， 实现归母净利润 3.46亿元，同比增长 21.88%， 实现扣非净利润 3.58亿元，同比增长 18.65%，公司收入和净利润双增长，经营质量表现优异。 单季度营收及利润同比增长， 在手订单持续充盈。 单季度来看，公司 2023Q3实现营收 6.50亿元， 同比增长 20.86%，归母净利润 1.32亿元，同比增长 40.05%，扣非净利润 1.3亿元，同比增长 15.85%，公司单季度营收在 2023年始终保持同比正增长。 此外，公司在手订单持续充盈，截至 2023年 9月底在手订单 29.26亿元，同比增长 28.54%， 助力公司后续稳步增长。 盈利能力持续提升， 经营质量表现优异。 公司 2023年前三季度毛利率达到40.7%，同比提升 3.7个百分点， 归母净利润率达到 20.8%，同比提升 1.7个百分点， 公司产品结构进一步优化。 此外，公司在前三季度产生的经营性现金流为2.26亿元，同比增长 297%，经营质量表现优异。 芯片业务高速发展，海外业务加速布局。 前三季度公司芯片子公司珠海中慧微电子实现高速增长，营收达到 3.27亿元，同比增长 66.06%， 实现净利润 0.88亿元，同比增长 98.5%， 子公司专注于集成电路设计、物联网监测及通信解决方案业务。 此外， 公司加速布局海外赛道， 积极参与“一带一路”沿线国家和地区建设， 电力 AMI 建设全面推进，近期海外进展包括西非市场的 4.2万台超声波水表订单、与老挝国家电力公司 EDL 达成的电力 AMI 全套系统解决方案订单等，海外业务发展迅速。 投资建议： “双碳”背景下，新型电力系统建设将持续提速，电网将加快数字化升级步伐。作为科创板稀缺的能源物联网标的，公司在电网配电、通信以及核心芯片优势明显，在智慧电力、智慧水务、智慧消防等领域有出色布局，同时海外业务进展良好，在数字化智能化趋势下，公司有望实现业绩持续性增长。我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 4.92/6.16/7.77亿元，当前股价对应 PE分别为 28/22/17倍，维持“买入”评级。 风险提示： 市场竞争加剧，汇率波动风险，海外业务发展不及预期。

公司发布 2023年三季报。 公司前三季度营业收入 70.3亿元，同比增长2.4%； 归母净利润 13.0亿元，同比增长 52.0%；扣非净利润 12.4亿元，同比增长 59.6%。 Q3单季度，公司营收 30.3亿元，同比增长 14.9%；归母净利润 6.8亿元，同比增长 89.5%；扣非净利润 6.6亿元，同比增长 96.7%。 AI 催化高速光通信需求， 高端产品带动公司利润率创新高。 随着 ChatGPT为代表的生成式人工智能大语言模型的发布，催生了 AI 算力需求的激增，进而拉动了光模块需求的显著增长，并加速了光模块向 800G 及以上产品的迭代。 我们认为 Q3得益于 800G 等高端产品出货比重的逐渐增加以及持续降本增效， 公司产品毛利率、净利润率进一步得到提升： Q3公司毛利率33.5%， 同比增长 3.8pct，环比增长 2.4pct；净利率 22.0%， 同比增长 8.3pct，环比增长 3.4pct，二者均达到近五年最高水平。 光模块全球龙头， 高端新品率先布局。 根据 Lightcounting 数据， 2022年光模块厂商排名中，中际旭创与 Coherent 并列全球第一。 同时， 公司持续加大新产品研发布局，包括 1.6T、 LPO 方案、 CPO 方案、硅光、薄膜铌酸锂等； 1.6T OSFP-XD 方案已验证可行性，在 2023OFC 上也已展示。 公司凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力、完整的光模块产业链和全面交付能力，有望保持市场份额的持续增长。 发布四年股权激励计划，充分彰显公司发展信心。 公司公布第三期股权激励： 总量 800万股，约占公司总股本 1.0%， 考核目标制定了未来四年营收利润增 长 计 划 ， 其 中 1） 首 次 授 予 部 分 （720万 股 ） ： 考 核 期 至2024/2025/2026/2027年营收分别累计≥135/305/510/745亿或归母净利润分别累计≥26.5/56.2/89.3/123.4亿； 2）预留部分（80万股）： 考核期至 2025/2026/2027年营收分别累计≥170/375/610亿或归母净利润分别累计≥29.7/62.8/96.9亿。 我们认为， 在这个位臵上推动本次大规模、高数额的股权激励计划，能够深入绑定企业与核心人员的利益，有望进一步增强企业经营效率和凝聚力，同时体现出公司对于自身业务持续成长的信心，同时，公司将股权激励与三季报同时公布，也打消了此前的博弈担忧。 投资建议： 我们认为， AI 算力投资应聚焦白马股， 公司本季业绩超预期，更加凸显配臵价值。 我们预计公司 2023-2025年归母净利润为 20.6、 39.0、44.7亿元，对应 PE 为 37、 19、 17倍，维持“买入” 评级。 风险提示： AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争加剧。

事件： 8月 15日，公司发布 2022年半年度报告， 实现营收 11.2亿，同比增长 60.3%， 归母净利润 8620万元，同比增长 81.3%，扣非净利润 4720万元，同比增长 195.1%。二季度单季度实现营收 7.2亿元，环比提升 80.5%。 公司在手订单充足，应用于新能源车智能座舱领域的 5G 智能模组、 5G FWA产品交付大幅提升。 现金流改善明显， 经营质量进一步提升。 公司上半年实现经营活动现金流净额 1.25亿元，去年同期为-1.82亿元，现金流情况大幅改善，我们认为主要是上游芯片供应进展格局有所缓解，公司基于现状对备货进行调整。 毛利率较去年同期略有下滑，主要是以美金采购原材料成本略有上升。公司上半年三费支出 1.29亿元，同比增长 29.8%，明显小于公司整体增速，费用管控出色。上半年公司克服三地疫情等不利因素，实现高质量高速增长，经营质量进一步提升。 汽车智能化刚需爆发， 海外 5G FWA 持续高景气。 上半年公司应用于新能源车智能座舱领域的 5G 智能模组、面向海外运营商的 5G FWA 产品出货量大幅提升。 我们判断随着 5G 渗透率的持续提升，以及智能化、算力化大趋势，结合车企持续降成本和方案迭代升级的诉求，公司智能模组方案在未来有望在行业内进一步得到推广，实现 1到 10的持续突破，考虑到整车市场空间巨大，公司有望延续过去数年在蜂窝通信市场渗透率持续提升的趋势，在智能车领域乘风破浪。 得益于领先的产品和持续强化的渠道，公司 5G FWA 市场有望进一步拓展市场，实现持续高速成长。 智能算力模组放量在即， 智能模组领军者大有可为。 我们从新能源车高速发展中，看到了智能化持续升级的机会，物联网众多下游领域已不再简单停留在实现数传的单一需求，而是越来越向智能化和算力化升级。 公司深度布局智能模组， 针对不同下游客户有着丰富的解决方案， 在新能源车、 CPE、 智能电网、云计算、笔电、高清视频等领域均有成熟布局， 并不断涌现出新兴下游需求。 我们判断智能算力模组正处于高速发展早期阶段，放量在即，公司卡位明显领先，有望把握该轮智能化、算力化产业大趋势，继续乘风破浪。 投资建议： 公司作为小市值、高增长物联网模组公司，业务布局领先，随着高增长业绩持续兑现，有望在高速发展的物联网板块中跑出阿尔法。 我们预计 公 司 2022-2024年 营 收 33.7/51.6/72.3亿 元 ， 归 母 净 利 润 为2.14/3.64/5.88亿元。考虑到公司未来高速成长及行业地位的提升，维持“买入”评级。 风险提示： 车联网发展不及预期； 5G 发展不及预期。

事件：7月13日晚，公司发布2022年半年度业绩预告，预计实现归母净利润3.5-3.9亿元，同比增长8.4%-20.7%，扣非净利润3.49-3.89亿元，同比增长15.5%-28.8%，主要受益于国内外数据中心市场需求持续稳定增长。 汇率波动对公司利润产生一定正向影响。 二季度环比大幅度增长，印证数通市场需求高景气。根据公司预告，公司单二季度预计实现归母净利润2.18-2.58亿元，环比一季度1.32亿元大幅度增长65%-95%。公司去年Q2单季度实现净利润2.1亿元，公司二季度同比去年同期实现4%-23%增长，在去年同期客户大规模提货拉高业绩情况下，依旧取得不错增长，一方面得益于公司稳定的订单和持续拓展的客户，另一方面也印证了数据中心市场需求的高景气。我们预计下半年还将延续二季度趋势，而去年下半年整体基数较低，公司有望持续稳定实现业绩增长。 Q1存货创历史新高，凸显全年订单景气度及交付力。公司2022一季度期末存货达的16.65亿元，创历史新高。公司自20Q3起存货持续走高，主要是加大芯片等关键原材料储备。参考过往经验，公司存货通常结合客户需求进行一定量的提前准备，当前存货状态体现公司对订单及客户需求的信心，也有助于其准时交付客户订单，稳步释放产能，近年来公司在积极拓展客户的同时，供应链管理水平到位，助力公司把握行业机会。 800G及硅光布局齐全，面向未来打好基础。公司收购Alpine硅光子技术平台，提供单波长100G光学解决方案用于数据中心连接，同时提供PAM4产品，强化公司在硅光领域布局，同时公司800G系列产品组合已发布参展，预计后续将逐步进入商用期。公司积极参与布局行业前沿技术发展路线，伴随行业持续迭代进步，我们认为公司核心技术经验将持续强化，市场地位有望持续提升，为800G及后续更高速率发展打开全新空间。 投资建议：我们认为，光模块行业将持续迭代增长，而随着传输速率的不断提升，新进入者难度越来越大，行业格局趋于持续稳固。公司作为头部厂商，且存在客户持续拓展空间，虽然市场对海外资本开支有一定担忧，但也已经充分反应在估值上，我们预计公司2022-2024年归母净利润为8.1/9.6/11.3亿元，对应EPS为1.60/1.90/2.23元，对应当前PE14/12/10X。当前估值具有高吸引力，维持“买入”评级。 风险提示：风险提示：5G进度不达预期，市场竞争加剧。

事件：7月14日盘后，公司发布2022年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润17-20.4亿元，同比增长594%-733%，扣非净利润16.8-20.2亿元，同比增长741%-909%。Q2延续开年良好趋势，经营业绩持续提升。根据公司公告，公司Q2单季度实现归母净利润6.84-10.24亿元，上年同期主要是计提资产减值和信用减值共计10.9亿元导致当期业绩基数较小。公司践行绿色驱动合规稳进理念，抓紧海上风电高速发展机遇，在海缆、海洋工程等方面技术创新与市场地位进一步巩固。光通信市场需求提升，公司中标份额良好，盈利能力明显提升。公司进一步加强成本控制，深挖内部潜能，经营业绩持续提升。海上风电持续向上，龙头深度受益行业发展。海上风电趋势明晰，公司深度布局海底电缆和海洋施工，产业格局好盈利能力强，未来将继续充分释放业绩。公司作为高端制造业能力赋能的杰出代表，生于线缆，发于光缆，盛于海缆，成于双碳。公司优质制造能力辐射到下游需求爆发的时点，迎来戴维斯双击。在海风抢装潮，印证了业绩的高额兑现。而近期海风行业进展与招标不断超预期，提供了未来进一步发展的空间。储能频中大单，新能源业务发力兑现中。近期公司接连中标中广核磷酸铁锂储能订单和蒙古国大型储能项目，中标金额共计13.56亿元。 公司新能源/储能业务立足运营商电网布局已有多年，在行业内竞争力十足，且产能布局充沛，近期接连中标标志着公司新能源业务进入加速兑现期。我们持续看好公司优秀制造业的平台化能力，公司在储能、分布式光伏、电站运营等领域的布局将是公司后续持续成长的重要动力，在当前新能源高速发展大背景下，公司有望充分把握机会，更上一层楼。回顾公司近年发展历程，成长逻辑逐步兑现。自我们2020年发布公司的重点推荐报告以来，公司近几年在几块重点业务布局上均有明显突破。在光通信/海洋/电网/新能源几大业务板块上获得了明显的成长。我们当时所提及的“各业务线均边际向好”、“海洋业务扛大旗”、“光纤光缆触底反弹”等都在逐步兑现。回顾过往10年，中天正从光纤光缆龙头向高端制造平台升级，而不仅仅是市场固有认知中的线缆龙头。投资建议：我们预测公司2022-2024年归母净利润为37.9/46.0/54.1亿元，对应EPS为1.11/1.35/1.59元，当前股价对应PE分别为24/20/17倍。考虑到未来海洋/新能源/电力传输的光明前景，以及光纤光缆行业持续的边际改善，我们持续看好公司未来潜力，维持“买入”评级。风险提示：海上风电发展不及预期，光纤光缆行业竞争加剧。

事件：7月11日，公司发布2022年半年度业绩预告，预计实现归母净利润8300-8700万元，同比增长74.6%-83.0%，扣非净利润4400-4800万元，同比增长175.1%-200.1%。公司在手订单充足，应用于新能源车智能座舱领域的5G智能模组、5G FWA产品交付大幅提升。非经贡献净利润约为3900万元，主要是对外投资公允价值变动和政府补助。 二季度摆脱疫情影响，景气度继续上行。公司西安、上海、深圳三地布局，一季度受西安和深圳局部影响，对当季业绩造成部分影响。二季度，公司积极克服上海疫情影响，单二季度实现营收6.99-7.49亿元，同比增长58.7%-70.1%，单二季度实现净利润5840-6240万元，同比增长81.7%-94.2%。公司在手订单充分，并延续了一季度在新能源车和CPE领域的高速发展趋势，二季度交付继续大幅度提升，一方面反应下游高景气，另一方面体现公司充分把握产业发展趋势，为业绩高增奠定基础。 新能源车和5GFWA持续发力，业绩持续高速增长。公司无线通信模组+解决方案业务模式市场认可度持续提升，以全球运营商、品牌客户、上市公司为代表的高质量客户群体规模不断扩大。公司持续深耕4G/5G智能模组定制化开发领域，5G智能模组在新能源车智能座舱领域实现大批量交付，在智能电网领域取得突破，云计算、笔电、高清视频等领域布局持续深化。公司抓紧市场机遇，发挥研发积累优势，智能座舱及FWA产品实现大幅度增长，为公司业绩维持高速增长提供充足动力。 智能化和算力化趋势明显，智能模组大有可为。我们从新能源车高速发展中，看到了整车智能化持续升级的机会，物联网众多下游领域已不再简单停留在实现数传的单一需求，而是越来越向智能化和算力化升级。公司深度布局智能模组，针对不同下游客户有着丰富的解决方案，在新能源车、CPE、智能电网、云计算、笔电、高清视频等领域均有成熟布局，其为头部车企提供基于智能模组的智能座舱解决方案持续放量，充分体现这一趋势。公司市场份额正在持续提升中，有望在中长期保持较高增速持续成长。 投资建议：公司作为小市值、高增长物联网模组公司，业务布局领先，随着高增长业绩持续兑现，有望在高速发展的物联网板块中跑出阿尔法。我们预计公司2022-2024年营收33.7/51.6/72.3亿元，归母净利润为2.14/3.64/5.88亿元。考虑到公司未来高速成长及行业地位的提升，维持“买入”评级。 风险提示：车联网发展不及预期；5G发展不及预期。

首次覆盖给予“买入”评级。公司是国内领先的光纤连接器供应商，产品主要运用在光通信网络和数据中心内部，通过前几大客户供给北美云厂商。过去两年市场担心云厂商投资下滑、供应链转移影响业绩，但我们认为，海外数通侧持续高景气中，云巨头资本开支确定性强，中国厂商在品控、供应链优势突出，公司将续享海外云资本开支红利。当前估值处于低位，如公司业绩迎来反转，有望迎来戴维斯双击。海外数通持续高景气，公司业绩有望持续回暖。 过去两年受新冠疫情影响，Facebook、Google等收入承压，资本开支低于预期，新建数据中心进度放缓，导致上游供应商业绩承压。随着2021年疫情影响边际趋缓，各个云厂商延迟的网络建设计划陆续启动。值得注意的是，Meta的指引最为明确，2022年资本支出为290-340亿美元，用于支撑元宇宙转型下的数据中心、AI、机器学习支出，较2021年大幅度提升。公司作为北美云的光纤连接器供应商，业绩有望迎来拐点。公司主要产品是光纤连接器等光器件，供给北美云厂商用于数据中心建设。2019年其第一大客户收入占比近78%，过去两年受疫情影响，北美部分数据中心新建放缓，导致供应链企业需求遇冷。随着复工复产常态化，以及Meta布局元宇宙大幅度上修CAPEX，我们预计公司业绩将迎来拐点。国内市场拓展顺利，享全球5G+云发展红利。过去两年公司在北美市场的业务出现一定程度下滑。面对不利的外部环境，公司积极应对并及时调整发展战略，围绕5G网络和数据中心等新基建项目建设需求，加速相关产品的研发升级、扩产及国内市场拓展，实现了较大幅度的内销增长。因为国内云计算发展晚于北美，企业业务上云有较大提升空间，其设备需求空间可观。公司国内市场拓展初见成效，有望享全球5G+云的发展红利。股权激励落地，有利于激发核心团队积极性。公司2021年4月19日发布2021年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票数量为686万股，占公司股本2.98%。激励对象共计87名，授予价格为8.86元/股。业绩考核要求为以2020年业绩为基数，21年/22年/23年净利润增长率不低于35%/50%/65%；21年/22年/23年营收增长率不低于30%/50%/70%。 以营业收入、净利润制定双重考核指标，体现了公司对于未来经营的信心。投资意见：我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为1.38/1.64/1.89亿元，对应2022-2024年PE分别为24/20/17X。公司基本面有望触底反转，加之行业景气度上行，业绩大幅度提升，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：新品拓展不达预期；市场竞争加剧。