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赵丕业

国盛证券

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美格智能 通信及通信设备 2022-08-18 42.98 -- -- 44.25 2.95%
44.25 2.95%
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事件: 8月 15日,公司发布 2022年半年度报告, 实现营收 11.2亿,同比增长 60.3%, 归母净利润 8620万元,同比增长 81.3%,扣非净利润 4720万元,同比增长 195.1%。二季度单季度实现营收 7.2亿元,环比提升 80.5%。 公司在手订单充足,应用于新能源车智能座舱领域的 5G 智能模组、 5G FWA产品交付大幅提升。 现金流改善明显, 经营质量进一步提升。 公司上半年实现经营活动现金流净额 1.25亿元,去年同期为-1.82亿元,现金流情况大幅改善,我们认为主要是上游芯片供应进展格局有所缓解,公司基于现状对备货进行调整。 毛利率较去年同期略有下滑,主要是以美金采购原材料成本略有上升。公司上半年三费支出 1.29亿元,同比增长 29.8%,明显小于公司整体增速,费用管控出色。上半年公司克服三地疫情等不利因素,实现高质量高速增长,经营质量进一步提升。 汽车智能化刚需爆发, 海外 5G FWA 持续高景气。 上半年公司应用于新能源车智能座舱领域的 5G 智能模组、面向海外运营商的 5G FWA 产品出货量大幅提升。 我们判断随着 5G 渗透率的持续提升,以及智能化、算力化大趋势,结合车企持续降成本和方案迭代升级的诉求,公司智能模组方案在未来有望在行业内进一步得到推广,实现 1到 10的持续突破,考虑到整车市场空间巨大,公司有望延续过去数年在蜂窝通信市场渗透率持续提升的趋势,在智能车领域乘风破浪。 得益于领先的产品和持续强化的渠道,公司 5G FWA 市场有望进一步拓展市场,实现持续高速成长。 智能算力模组放量在即, 智能模组领军者大有可为。 我们从新能源车高速发展中,看到了智能化持续升级的机会,物联网众多下游领域已不再简单停留在实现数传的单一需求,而是越来越向智能化和算力化升级。 公司深度布局智能模组, 针对不同下游客户有着丰富的解决方案, 在新能源车、 CPE、 智能电网、云计算、笔电、高清视频等领域均有成熟布局, 并不断涌现出新兴下游需求。 我们判断智能算力模组正处于高速发展早期阶段,放量在即,公司卡位明显领先,有望把握该轮智能化、算力化产业大趋势,继续乘风破浪。 投资建议: 公司作为小市值、高增长物联网模组公司,业务布局领先,随着高增长业绩持续兑现,有望在高速发展的物联网板块中跑出阿尔法。 我们预计 公 司 2022-2024年 营 收 33.7/51.6/72.3亿 元 , 归 母 净 利 润 为2.14/3.64/5.88亿元。考虑到公司未来高速成长及行业地位的提升,维持“买入”评级。 风险提示: 车联网发展不及预期; 5G 发展不及预期。
新易盛 电子元器件行业 2022-07-15 22.37 -- -- 29.00 29.64%
29.08 30.00%
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事件:7月13日晚,公司发布2022年半年度业绩预告,预计实现归母净利润3.5-3.9亿元,同比增长8.4%-20.7%,扣非净利润3.49-3.89亿元,同比增长15.5%-28.8%,主要受益于国内外数据中心市场需求持续稳定增长。 汇率波动对公司利润产生一定正向影响。 二季度环比大幅度增长,印证数通市场需求高景气。根据公司预告,公司单二季度预计实现归母净利润2.18-2.58亿元,环比一季度1.32亿元大幅度增长65%-95%。公司去年Q2单季度实现净利润2.1亿元,公司二季度同比去年同期实现4%-23%增长,在去年同期客户大规模提货拉高业绩情况下,依旧取得不错增长,一方面得益于公司稳定的订单和持续拓展的客户,另一方面也印证了数据中心市场需求的高景气。我们预计下半年还将延续二季度趋势,而去年下半年整体基数较低,公司有望持续稳定实现业绩增长。 Q1存货创历史新高,凸显全年订单景气度及交付力。公司2022一季度期末存货达的16.65亿元,创历史新高。公司自20Q3起存货持续走高,主要是加大芯片等关键原材料储备。参考过往经验,公司存货通常结合客户需求进行一定量的提前准备,当前存货状态体现公司对订单及客户需求的信心,也有助于其准时交付客户订单,稳步释放产能,近年来公司在积极拓展客户的同时,供应链管理水平到位,助力公司把握行业机会。 800G及硅光布局齐全,面向未来打好基础。公司收购Alpine硅光子技术平台,提供单波长100G光学解决方案用于数据中心连接,同时提供PAM4产品,强化公司在硅光领域布局,同时公司800G系列产品组合已发布参展,预计后续将逐步进入商用期。公司积极参与布局行业前沿技术发展路线,伴随行业持续迭代进步,我们认为公司核心技术经验将持续强化,市场地位有望持续提升,为800G及后续更高速率发展打开全新空间。 投资建议:我们认为,光模块行业将持续迭代增长,而随着传输速率的不断提升,新进入者难度越来越大,行业格局趋于持续稳固。公司作为头部厂商,且存在客户持续拓展空间,虽然市场对海外资本开支有一定担忧,但也已经充分反应在估值上,我们预计公司2022-2024年归母净利润为8.1/9.6/11.3亿元,对应EPS为1.60/1.90/2.23元,对应当前PE14/12/10X。当前估值具有高吸引力,维持“买入”评级。 风险提示:风险提示:5G进度不达预期,市场竞争加剧。
中天科技 通信及通信设备 2022-07-15 24.44 -- -- 27.48 12.44%
27.48 12.44%
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事件:7月14日盘后,公司发布2022年半年度业绩预告,预计上半年实现归母净利润17-20.4亿元,同比增长594%-733%,扣非净利润16.8-20.2亿元,同比增长741%-909%。Q2延续开年良好趋势,经营业绩持续提升。根据公司公告,公司Q2单季度实现归母净利润6.84-10.24亿元,上年同期主要是计提资产减值和信用减值共计10.9亿元导致当期业绩基数较小。公司践行绿色驱动合规稳进理念,抓紧海上风电高速发展机遇,在海缆、海洋工程等方面技术创新与市场地位进一步巩固。光通信市场需求提升,公司中标份额良好,盈利能力明显提升。公司进一步加强成本控制,深挖内部潜能,经营业绩持续提升。海上风电持续向上,龙头深度受益行业发展。海上风电趋势明晰,公司深度布局海底电缆和海洋施工,产业格局好盈利能力强,未来将继续充分释放业绩。公司作为高端制造业能力赋能的杰出代表,生于线缆,发于光缆,盛于海缆,成于双碳。公司优质制造能力辐射到下游需求爆发的时点,迎来戴维斯双击。在海风抢装潮,印证了业绩的高额兑现。而近期海风行业进展与招标不断超预期,提供了未来进一步发展的空间。储能频中大单,新能源业务发力兑现中。近期公司接连中标中广核磷酸铁锂储能订单和蒙古国大型储能项目,中标金额共计13.56亿元。 公司新能源/储能业务立足运营商电网布局已有多年,在行业内竞争力十足,且产能布局充沛,近期接连中标标志着公司新能源业务进入加速兑现期。我们持续看好公司优秀制造业的平台化能力,公司在储能、分布式光伏、电站运营等领域的布局将是公司后续持续成长的重要动力,在当前新能源高速发展大背景下,公司有望充分把握机会,更上一层楼。回顾公司近年发展历程,成长逻辑逐步兑现。自我们2020年发布公司的重点推荐报告以来,公司近几年在几块重点业务布局上均有明显突破。在光通信/海洋/电网/新能源几大业务板块上获得了明显的成长。我们当时所提及的“各业务线均边际向好”、“海洋业务扛大旗”、“光纤光缆触底反弹”等都在逐步兑现。回顾过往10年,中天正从光纤光缆龙头向高端制造平台升级,而不仅仅是市场固有认知中的线缆龙头。投资建议:我们预测公司2022-2024年归母净利润为37.9/46.0/54.1亿元,对应EPS为1.11/1.35/1.59元,当前股价对应PE分别为24/20/17倍。考虑到未来海洋/新能源/电力传输的光明前景,以及光纤光缆行业持续的边际改善,我们持续看好公司未来潜力,维持“买入”评级。风险提示:海上风电发展不及预期,光纤光缆行业竞争加剧。
美格智能 通信及通信设备 2022-07-13 34.00 -- -- 44.73 31.56%
44.73 31.56%
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事件:7月11日,公司发布2022年半年度业绩预告,预计实现归母净利润8300-8700万元,同比增长74.6%-83.0%,扣非净利润4400-4800万元,同比增长175.1%-200.1%。公司在手订单充足,应用于新能源车智能座舱领域的5G智能模组、5G FWA产品交付大幅提升。非经贡献净利润约为3900万元,主要是对外投资公允价值变动和政府补助。 二季度摆脱疫情影响,景气度继续上行。公司西安、上海、深圳三地布局,一季度受西安和深圳局部影响,对当季业绩造成部分影响。二季度,公司积极克服上海疫情影响,单二季度实现营收6.99-7.49亿元,同比增长58.7%-70.1%,单二季度实现净利润5840-6240万元,同比增长81.7%-94.2%。公司在手订单充分,并延续了一季度在新能源车和CPE领域的高速发展趋势,二季度交付继续大幅度提升,一方面反应下游高景气,另一方面体现公司充分把握产业发展趋势,为业绩高增奠定基础。 新能源车和5GFWA持续发力,业绩持续高速增长。公司无线通信模组+解决方案业务模式市场认可度持续提升,以全球运营商、品牌客户、上市公司为代表的高质量客户群体规模不断扩大。公司持续深耕4G/5G智能模组定制化开发领域,5G智能模组在新能源车智能座舱领域实现大批量交付,在智能电网领域取得突破,云计算、笔电、高清视频等领域布局持续深化。公司抓紧市场机遇,发挥研发积累优势,智能座舱及FWA产品实现大幅度增长,为公司业绩维持高速增长提供充足动力。 智能化和算力化趋势明显,智能模组大有可为。我们从新能源车高速发展中,看到了整车智能化持续升级的机会,物联网众多下游领域已不再简单停留在实现数传的单一需求,而是越来越向智能化和算力化升级。公司深度布局智能模组,针对不同下游客户有着丰富的解决方案,在新能源车、CPE、智能电网、云计算、笔电、高清视频等领域均有成熟布局,其为头部车企提供基于智能模组的智能座舱解决方案持续放量,充分体现这一趋势。公司市场份额正在持续提升中,有望在中长期保持较高增速持续成长。 投资建议:公司作为小市值、高增长物联网模组公司,业务布局领先,随着高增长业绩持续兑现,有望在高速发展的物联网板块中跑出阿尔法。我们预计公司2022-2024年营收33.7/51.6/72.3亿元,归母净利润为2.14/3.64/5.88亿元。考虑到公司未来高速成长及行业地位的提升,维持“买入”评级。 风险提示:车联网发展不及预期;5G发展不及预期。
太辰光 电子元器件行业 2022-06-16 15.38 -- -- 16.26 5.72%
20.85 35.57%
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首次覆盖给予“买入”评级。公司是国内领先的光纤连接器供应商,产品主要运用在光通信网络和数据中心内部,通过前几大客户供给北美云厂商。过去两年市场担心云厂商投资下滑、供应链转移影响业绩,但我们认为,海外数通侧持续高景气中,云巨头资本开支确定性强,中国厂商在品控、供应链优势突出,公司将续享海外云资本开支红利。当前估值处于低位,如公司业绩迎来反转,有望迎来戴维斯双击。海外数通持续高景气,公司业绩有望持续回暖。 过去两年受新冠疫情影响,Facebook、Google等收入承压,资本开支低于预期,新建数据中心进度放缓,导致上游供应商业绩承压。随着2021年疫情影响边际趋缓,各个云厂商延迟的网络建设计划陆续启动。值得注意的是,Meta的指引最为明确,2022年资本支出为290-340亿美元,用于支撑元宇宙转型下的数据中心、AI、机器学习支出,较2021年大幅度提升。公司作为北美云的光纤连接器供应商,业绩有望迎来拐点。公司主要产品是光纤连接器等光器件,供给北美云厂商用于数据中心建设。2019年其第一大客户收入占比近78%,过去两年受疫情影响,北美部分数据中心新建放缓,导致供应链企业需求遇冷。随着复工复产常态化,以及Meta布局元宇宙大幅度上修CAPEX,我们预计公司业绩将迎来拐点。国内市场拓展顺利,享全球5G+云发展红利。过去两年公司在北美市场的业务出现一定程度下滑。面对不利的外部环境,公司积极应对并及时调整发展战略,围绕5G网络和数据中心等新基建项目建设需求,加速相关产品的研发升级、扩产及国内市场拓展,实现了较大幅度的内销增长。因为国内云计算发展晚于北美,企业业务上云有较大提升空间,其设备需求空间可观。公司国内市场拓展初见成效,有望享全球5G+云的发展红利。股权激励落地,有利于激发核心团队积极性。公司2021年4月19日发布2021年限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票数量为686万股,占公司股本2.98%。激励对象共计87名,授予价格为8.86元/股。业绩考核要求为以2020年业绩为基数,21年/22年/23年净利润增长率不低于35%/50%/65%;21年/22年/23年营收增长率不低于30%/50%/70%。 以营业收入、净利润制定双重考核指标,体现了公司对于未来经营的信心。投资意见:我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为1.38/1.64/1.89亿元,对应2022-2024年PE分别为24/20/17X。公司基本面有望触底反转,加之行业景气度上行,业绩大幅度提升,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示:新品拓展不达预期;市场竞争加剧。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名