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华大九天 电子元器件行业 2022-11-02 112.98 -- -- 109.81 -2.81% -- 109.81 -2.81% -- 详细
公司是国内EDA 龙头企业,是我国唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA 工具系统的本土企业。公司于2009 年成立,前身为中国华大集成电路设计集团有限公司的EDA 事业部,初始团队部分成员曾参与中国第一款具有自主知识产权的全流EDA 系统—“熊猫ICCAD 系统”的研发工作。公司营收及归母净利润保持高速增长。2018-2021 年,公司实现营业收入分别为1.51 亿元、2.57 亿元、4.15 亿元、5.79 亿元,CARG 为56.52%;实现归母净利润分别为0.49 亿元、0.57 亿元、1.04 亿元、1.39 亿元,CARG为41.56%。2022Q1-Q3,公司实现营业收入和归母净利润分别为4.83 亿元、1.13 亿元,分别同比增长40.04%、46.88%。目前,公司已成为国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的EDA 工具提供商。 公司产品矩阵完善,部分产品达到国际领先水平,下游客户稳定优质。 公司主要产品包括:模拟电路设计全流程EDA 工具系统、数字电路设计EDA 工具、平板显示电路设计全流程EDA 工具系统和晶圆制造 EDA 工具等EDA 工具软件,并围绕相关领域提供技术开发服务。公司模拟电路设计EDA 支持28m 工艺制程,已可以满足大部分模拟设计客户的制程需要,其中,电路仿真工具支持最先进的5m 量产工艺制程,处于国际领先水平。公司数字电路设计EDA 工具中,5 款工具可支持目前国际最先进的5m 工艺制程。公司平板显示电路设计全流程EDA 工具系统是全球领先的商业化全流程设计系统,多项技术达到国际领先水平,填补了国内平板设计EDA 专业软件的空白。公司拥有优质的客户群体优势,与MPS、TowerJazz、Diodes、理光微电子、华虹宏力、瑞萨电子、平头哥、华力微电子、惠科、TCL、京东方等知名集成电路设计企业、晶圆制造企业和平板厂商建立了良好的业务合作关系。 EDA 行业是贯穿整个集成电路产业链的战略基础支柱,市场保持快速增长。从市场价值来看,EDA 行业的杠杆效应极强,根据赛迪智库,2020年EDA 行业的全球规模超过70 亿美元,却支撑着数十万亿美元规模的数字经济。近年全球EDA 工具总销售额保持稳定上涨,2018- 2020 年分别实现总销售额65.2 亿美元、65.3 亿美元和72.3 亿美元。受益于我国集成电路行业高景气度,2018-2020 年我国EDA 行业总销售额分别为44.9亿元、55.2 亿元和66.2 亿元。其中,2020 年我国自主EDA 工具企业在本土市场营收约为7.6 亿元,同比增幅65.2%,远超行业增速。 市场高度集中,国际三大巨头垄断,政策支持力度加大,加速EDA 国产化替代进程。EDA 行业市场集中度较高,全球EDA 行业主要由Cadece、Syopsys、西门子EDA 垄断,能够提供全套的芯片设计EDA 解决方案,在不同的领域各具优势。三大巨头属于具有显著领先优势的第一梯队。根据赛迪智库,2020 年,国际三大EDA 巨头合计占领约80%的国内EDA市场份额。公司紧随三大巨头之后,成为国内市场第四大EDA 工具企业,占我国EDA 市场约6%的市场份额,居本土EDA 企业首位。近年,我国出台了大批鼓励性、支持性政策法规,从财税、人才、知识产权、投融资、研究开发等方面,促进国产EDA 厂商的发展与创新,加速EDA 国产化替代进程。 外延并购“再下一城”,不断丰富EDA 产品。根据公司公告,公司拟以1000 万美元收购芯達科技100%股权。芯達科技主要从事存储器/IP 特征化提取工具的开发,与公司现有产品具有互补性和协同效应。此次收购将有助于公司不断丰富EDA 工具、补齐数字设计和晶圆制造EDA 工具短板,提升公司行业竞争力。我们认为,此次并购标志着EDA 龙头加快资源整合,行业集中度或将加速提升。 投资建议:集成电路行业高景气度叠加国产化替代加速,国产EDA 行业空间广阔,进入黄金发展期,公司作为国内收入规模最大、产品线覆盖最广的EDA 龙头企业,有望充分受益,未来成长空间巨大。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.92 亿元、2.59 亿元、3.46 亿元,对应EPS 分别为0.35 元、0.48 元、0.64 元,2022 年11 月01 日收盘价114.22元/股对应的PE 分别为326、238、178 倍,给予“增持”评级。 风险提示:技术研发不及预期;税收优惠及政府补助不及预期;产品推广不及预期;下游企业IT 支出预算下降风险。
吉宏股份 造纸印刷行业 2022-10-31 13.23 -- -- 16.89 27.66% -- 16.89 27.66% -- 详细
事件:公司发布 2022年第三季度报告,2022年 Q1-Q3实现营业收入39.36亿元,同比增长 2.33%,实现归母净利润 1.99亿元,同比下降19.82%。 三季度利润端环比+同比双双改善,后疫情时代下公司业绩有望持续修复。根据公司 2022年第三季度报告,面对疫情影响下消费需求增长放缓、相关成本费用增加等不利因素,公司积极加强精细化管理,2022年Q1-Q3公司实现营业收入 39.36亿元,同比增长 2.33%,实现归母净利润1.99亿元,同比下降 19.82%。2022年三季度,公司实现营收 13.15亿元,同比下降 2.98%,实现归母净利润 0.83亿元,环比增长 15.12%,同比增长 25.81%,第三季度归母净利润环比和同比双双改善;其中,电商业务实现归母净利润约 0.66亿元,环比增长 28.32%,同比增长29.25%,2022年以来电商业务单季度净利润同比首次恢复正增长。 相关政策不断利好,跨境电商市场广阔,东南亚电商市场潜力较大。跨境电商作为推动外贸转型升级、打造新经济增长点的重要突破口,《关于加快发展外贸新业态新模式的意见》、《“十四五”商务发展规划》、《“十四五”电子商务发展规划》、《“十四五”对外贸易高质量发展规划》等相关政策不断出台,支持力度不断加大。近年来,我国跨境电商进出口规模实现连续增长,根据《中国电子商务报告(2021)》,2020年、2021年中国跨境电商进出口规模分别为 1.69万亿元、1.92万亿元,同比增长31.1%、18.6%。根据亿邦智库,东南亚已成为全球增速最快、潜力最大的细分增长市场,预计到 2025年东南亚电商市场规模将从 2021年的1200亿美元增长至 2340亿美元。我们认为,公司作为东南亚地区跨境电商独立站模式头部企业,未来有望享受区域市场增长带来的红利。 跨境电商 SaaS 服务平台吉喵云上线,数字化赋能跨境电商品牌。针对海外市场运营困难、自有商城系统开发成本过高、跨境经验不足等行业痛点,公司利用多年来积累的东南亚跨境电商服务能力和经验,于 2022年 1月,推出了专注于跨境电商的全链路生态平台吉喵云,为商家提供选品、建站、营销、仓储、物流、客户管理为一体的一站式服务,帮助更多中小微商家、品牌商家及网红博主快速开拓跨境电商业务。该平台 尚未产生效益,未来有望成为公司新的发展机遇。 新一轮股权激励计划推出,彰显长期发展信心。2022年 10月 10日,公司发布第三期员工持股计划。根据公司公告,公司拟发行 607.53万股,占公司总股本的 1.61%,参加对象包括公司高级管理人员、部分中层管理人员及电商业务核心管理、技术和业务人员。 投资建议:东南亚电商市场已成为全球增速最快、潜力最大的细分市场,公司作为东南亚地区跨境电商独立站模式的头部企业,未来有望享受市场增长带来的红利。我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为2.67亿元、3.43亿元、4.54亿元,EPS 分别为 0.69元、0.89元、1.17元,对应 2022年 10月 27日收盘价 12.8元/股,PE 分别为 19、 14、11倍,给予“买入”评级。 风险提示:汇率波动风险、海外疫情反复风险、跨境电商市场竞争加剧、政策落地不及预期。
国联股份 计算机行业 2022-10-20 127.50 -- -- 131.75 3.33%
131.75 3.33% -- 详细
事件:公司发布 2022年前三季度业绩预增公告,预计 2022年 Q1-Q3实现营业收入 462.25亿元至 463.45亿元,同比增长 96.91%至 97.42%;实现归母净利润 6.79亿元至 6.81亿元,同比增长 100.51%至 100.90%。 2022Q1-Q3业绩预告超市场预期,利润增速首次超收入增速。根据公司2022年前三季度业绩预告,公司旗下各多多电商深入贯彻“平台、科技、数据”战略,继续大力实施积极高效的上下游策略,预计公司 2022Q1-Q3实现营收、归母净利润中枢分别为 462.85亿元、6.80亿元,同比增长97.17%、100.6%。其中,预计 2022Q3实现营收、归母净利润中枢分别为183.9亿元、2.53亿元,同比增长 94.79%、105.69%。公司利润增速首次超过营收增速,我们认为,公司净利率可提升逻辑得到验证,产业链议价能力持续增强,平台的规模经济逐步体现。 公司多多双十产业电商节圆满收官,当日集采订单成交额再创新高,全年业绩可期。根据公司官网,2022年 10月 10日,公司第七届多多双十产业电商节提前售罄,公司旗下涂多多、卫多多、玻多多、纸多多、肥多多、粮油多多以及新增的芯多多、医械多多等 8大平台所运营的近 40个大类同步参加此次活动,平台横向可复制逻辑再次得到验证。本次活动总体订单达 172.28亿元,同比增长达 90.21%,再次刷新多多平台单日订单记录。 投资建议:我们持续看好产业互联网主赛道,在国家数字经济大趋势下,未来市场空间广阔,公司作为工业品 B2B 电子商务和产业互联网龙头企业,竞争优势明显,平台渗透率有望持续提升。我们预计 2022-2024年公司营收 731.57亿元、1243.66亿元、1989.86亿元,归母净利润分别为 11.46亿元、19.81亿元、32.19亿元,2022-2024年归母净利润复合增速为 67.59%,当前股价对应 2022年 PEG 为 0.80倍,2022年可比公司平均 PEG 为 1.08倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司 B2B 电商平台拓展不及预期;客户转化率不及预期;云 工厂业务落地不及预期;行业景气度不及预期。
国联股份 计算机行业 2022-07-20 87.38 -- -- 108.90 24.63%
130.33 49.15%
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事件:2022年7月13日,公司发布《2022年半年度业绩预增公告》,预计2022H1实现营业收入277亿元至279亿元,同比增长97.37%至98.80%;实现归母净利润4.18亿元至4.22亿元,同比增长93.37%至95.22%;实现扣非归母净利润3.73亿元至3.75亿元,同比增长86.32%至87.32%。 2022H1业绩预告超预期,归母净利润中枢4.2亿元,同比增速达94.29%。 根据公司2022H1业绩预告,B2B 电子商务和产业互联网发展大趋势下,公司各多多电商平台深入贯彻“平台、科技、数据”战略,继续大力实施积极高效的上下游策略,平台交易量快速增长,推动收入和毛利的增长,从而实现了净利润的增长。预计公司2022H1营收、归母净利润中枢分别为278亿元、4.2亿元,同比增长98.09%、94.29%,与2021H1、2020H1相比,营收增速与归母净利润增速剪刀差持续收窄,平台的规模经济逐步体现。 横向复制+纵向深挖,渗透率有望进一步提升,未来发展空间可期。 1) 横向上,公司通过长期积累的丰富的B2B 服务经验、产业资源及会员基础,在拥有涂多多、卫多多、玻多多、纸多多、肥多多、粮油多多六大平台的基础之上,新孵化了砂石多多、药械多多和芯多多。 2) 纵向上,公司采取供应链上下游延伸策略和多品类发展策略,深耕各垂直细分领域。从SKU、渗透率、客户转化率等角度看,未来发展空间潜力巨大:SKU 方面,截止2021年底,多多电商平台覆盖SKU总计12461个,其中自营SKU 4667个,第三方SKU 7794个;各子平台渗透率不断提升,2021年,涂多多、卫(纸)多多、玻多多、肥多多、粮油多多渗透率分别为2.09%/0.65%/1.09%/0.49%/0.29%,同比分别提升1.02pct/0.39pct/0.57pct/0.33pct/0.22pct。2021年多多平台总体渗透率达1.02%,同比提升0.55pct;用户基数及转化率持续提升,2021年,多多平台注册用户数达49.38万户,同比增加54.55%,交易用户数为13458户,同比增加63.44%,客户转化率达2.73%,同比增加0.15pct。 践行ESG 理念,疫情之下,公司再度发起“保供保畅,稳产复产”产业链战“疫”行动,与产业链上下游企业共构共赢生态。针对疫情影响,自2022年5月起,公司积极发挥全产业链运营优势和平台枢纽作用,依托平台交易系统、智慧物流系统、数据分析系统等供应链资源,为部分产业链供应链的保供保畅、稳产复产贡献价值。截至2022年5月26日,公司各多多平台报名参加本轮战“疫”行动的企业达到1013家,其中原材料供应商773家,医疗物资企业67家,生活物资企业18家,物流企业132家,仓储企业23家,联动企业拟发放的优惠券、代金券总计约36801.51万元。期间,此次行动受到了中国涂料工业协会、中国交通企业管理协会、中国物资储运协会等的大力支持。我们认为,公司积极践行ESG 理念,履行企业公民的社会责任,有助于促进公司与产业链上下游的深度融合,建立共赢生态。 模式创新解决中小企业数字化转型核心痛点,云工厂计划持续推进,有望打开新的增长曲线。目前,我国中小企业数字化转型尚处于初级阶段,根据中国工业互联网研究院684家中小企业的调研数据,仅不到10%的中小企业处于深度应用阶段,超过60%中小企业数字化设备连接率低于40%,近50%中小企业信息系统覆盖率低于40%、设备联网率低于40%。 中小企业数字化转型“难”的核心痛点在于:1)数字化改造意愿低(“必要不紧急”);2)在意愿不强的情况下,为数字化改造付费难。公司在推动中小企业数字化的过程中,采用前期垫付数字化成本+后期按销售量收费的类SaaS 服务模式(例如,后期对销售货物按10-20元/吨进行收费),缓解中小企业企业前期成本支出的压力,解决了中小企业数字化转型的核心痛点。2021年,公司已签约20家云工厂,2022年计划签约30-40家云工厂。云工厂计划的持续推进,有望为公司在产业互联网的蓝海市场中打开第二增长曲线。 投资建议:我们持续看好产业互联网主赛道,在国家数字经济大趋势下,未来市场空间广阔,公司作为工业品B2B 电子商务和产业互联网龙头企业,竞争优势明显,平台渗透率有望持续提升。考虑到疫情之下,公司业绩维持高增长并持续超市场预期,我们上调公司盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.23亿元、16.79亿元、25.95亿元,对应2022-2024年复合增速为59.27%,EPS 分别为2.05元 、3.37元、5.20元。2022年可比公司平均PEG 为0.95倍,我们给予公司2022年0.95-1.05倍PEG,对应合理估值区间115.4-127.6元,维持“买入”评级。 风险提示:公司B2B 电商平台拓展不及预期;客户转化率不及预期;云工厂业务落地不及预期;行业景气度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名