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阎予露

中国银河

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川能动力 电力、煤气及水等公用事业 2022-11-08 23.30 -- -- 23.59 1.24% -- 23.59 1.24% -- 详细
事件:公司发布2022年三季报,前三季度实现营业收入23.62亿元,同比下降39.09%;实现归母净利润4.34亿元(扣非3.56亿元),同比增长36.01%(扣非增长16.01%)。第三季度实现营收9.03亿元(同比增长63.57%),归母净利润1.03亿元(同比增长321.15%)。 基建矿销售大幅增加,锂矿业务有望成为新的业绩增长点前三季度公司收入结构有所优化,其他收入(新能源综合服务收入、设备销售收入)下降幅度较大,风力发电收入稳定增长,锂矿、锂盐收入已成为新的收入来源。前三季度风电收入9.31亿元,同比增长13.36%,主要受益于风电装机同比增长;前三季度锂盐收入4.66亿元,同比增长41.20%,主要受益于锂盐价格大幅上涨,产销量全面提升;前三季度锂矿收入9217.12万元(其中第三季度收入6429.51万元),为本年新增收入,来源于李家沟锂辉石矿基建矿销售。根据公司规划,李家沟项目预计在2023年初投产并开始产能爬坡,有望成为新的业绩增长点。 收入结构优化带来毛利率提升,经营性净现金流大幅增加前三季度公司毛利率51.18%(同比+23.05pct),净利率31.50%(同比+14.20pct),ROE(摊薄)8.71%(同比+2.04pct),主要由于公司收入结构优化,高毛利率的风电和锂电收入占比提升;经营性净现金流13.54亿元(同比+76.51%),主要由于前三季度锂矿及锂盐产品受行业周期性影响,销售商品收到的现金大幅增加以及收回新能源综合服务业务存量款项所致。 李家沟项目建设顺利推进,预计223023年初投产公司着力推进金川县李家沟锂辉石矿105万吨/年采选项目建设。截至目前,井巷工程完成总工程量85%,地表采选、尾矿库、生产辅助设施和生活设施等工程按计划正常推进。第三季度已销售并确认收入的基建矿2.25万吨,形成营业收入9217.12万元,利润总额7400.53万元。公司计划于2023年年初完成采矿工程的建设投运,项目产能将随着产能爬坡得到逐步释放,满产后预计年产锂精矿18万吨。 新能源开发潜力大,风资源优势明显截止2022年上半年,川能风电已投运风电光伏项目16个,总装机容量为94.42万千瓦;在建项目2个,总装机容量28万千瓦;待建项目1个,装机容量为7.2万千瓦。风电资源方面,2021年全年公司风电平均利用小时数为2984.33小时,高于2021年全国平均利用小时数2246小时,风资源优势明显。除已投产和在建项目外,公司在四川省还有约100万千瓦优质风电资源待开发建设,项目开发有序推进,发展潜力较大。e_Summary]】背靠四川能投,产业布局及资源获取方面支持力度大公司控股股东四川能投系四川省人民政府批准组建的国有资本投资公司,是四川推进能源基础设施建设、加快重大能源项目建设的重要主体,承担着四川省能源项目投融资及管理,积累了丰富的能源项目投资开发经验,资金、技术实力雄厚,行业影响力强。公司作为四川能投新能源板块资本运作平台,一方面,四川能投早期介入并参与新能源及锂电相关产业布局,提前为上市公司孵化培育资产;另一方面,四川能投发挥资源、渠道、政策争取等优势,支持公司争取优质资源,加快新能源项目建设,不断提升盈利能力。 估值分析与评级说明预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.96亿元、14.39亿元、20.78亿元,对应PE分别为56.0倍、23.2倍、16.1倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:锂矿投产进度不及预期;锂盐价格大幅下跌的风险;新能源装机增长不及预期。
永兴材料 钢铁行业 2022-10-19 129.00 -- -- 154.22 19.55%
154.22 19.55% -- 详细
事件: 永兴材料发布 2022年前三季度业绩预告, 公司前三季度实现归母净利润 41.8-44.0亿元,同比增长 660%-700%; 实现基本每股收益 10.37-10.92元/股。2022年三季度单季实现归母净利润 19.2-21.4亿元,同比增长 673.79%-762.66%,环比增长 32.18%-47.34%。 此外,公司公告年产 2万吨电池级碳酸锂项目全面达产, 现已具备年产能 3万吨电池级碳酸锂产能。 锂盐量价齐升,公司产销量持续提升助业绩大增。 今年以来, 下游终端新能源汽车等领域需求表现旺盛,中汽协数据显示,今年 1-9月我国新能源汽车产销量分别为 471.7万辆和 456.7万辆,同比分别增长1.2倍和 1.1倍。 下游需求旺盛拉动锂盐价格持续上涨, 百川盈孚数据显示, 2022Q3电池级碳酸锂均价达到 49.24万元/吨,同比上涨324.28%,环比上涨 1.87%。 碳酸锂价格的上涨,叠加公司二期 2万吨电池级碳酸锂新增产能投产后的产能释放, 带动下公司业绩持续大幅增长。 3万吨碳酸锂产线全面达产, 年内产能预计大幅释放。 公司二期 2万吨碳酸锂产线经历 Q3的产能爬坡后,现已全面实现设计产能,公司目前拥有年产 3万吨电池级碳酸锂产能。 据此测算,若今年 Q4公司3万吨产能满产则可实现单季 7500吨 LCE 的碳酸锂出货量,产量将继续环比提升。 选矿产能计划扩产 300万吨, 持续发力巩固锂云母龙头地位。 为巩固并提升公司在锂电产业的优势,充分利用好自有矿产资源,公司决定投资新建 300万吨的锂云母选矿产能,项目建设期 2022-2023年, 按照现有锂云母矿品位折算,预计新增碳酸锂产能约 2万吨 LCE, 该项目有利于公司充分利用自有矿资源,为后续锂电板块发展打下基础。 采选冶产能匹配, 自有矿保障成本线。 公司现有选矿产能合计 360万吨、碳酸锂产能 3万吨, 采、选、冶产能规划相匹配。 今年 7月公司公告拟建 300万吨选矿项目对应新增碳酸锂产能约 2万吨, 今年 2月公司公告与江西钨业拟合作建设 2万吨碳酸锂项目, 据此测算公司有望在未来形成 6万吨碳酸锂权益产能,其中 100%权益自有锂云母矿供应的碳酸锂产能或将达到 3.5万吨 LCE, 自有矿有望保证公司锂云母提锂的成本优势。 投资建议: 新能源汽车持续火热,拉动上游锂盐需求,支撑锂价在高位运行。 永兴材料多维度发力锂电业务,新建产能稳定释放有利于最大化受益于锂行业的景气。 预计公司 2022-2023年归母净利润 66.79亿元、 69.96亿元, 对应 2022-2023年 PE 为 8x、 7x,维持“推荐”评级风险提示: 1)锂盐下游需求大幅萎缩; 2)锂盐价格大幅下跌; 3)新项目建设进度不及预期。
永兴材料 钢铁行业 2022-08-11 152.97 -- -- 165.50 8.19%
165.50 8.19%
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事件:永兴材料发布2022年半年度报告,公司上半年实现营业收入64.14亿元,同比增长110.5%,实现归母净利润22.63亿元,同比增长647.64%;实现扣非净利润21.83亿元,同比增长798.59%;基本每股收益5.36元。2022年二季度单季实现营业收入37.84亿元,同比增长123.52%;实现归母净利润14.95亿元,同比增长736.79%。新能源汽车高景气带动锂盐量价齐升,公司业绩大增。公司锂电新能源业务把握行业发展契机,盈利能力大幅提高,是公司半年度净利润主要来源。2022H1公司锂电新能源业务营收30.21亿元,同比增长685.41%;实现碳酸锂销量7380吨,同比增长35.46%,估算碳酸锂税后售价为40.94万元/吨,与上半年国内电池级碳酸锂现货市场价格基本吻合;公司披露2022年上半年单吨碳酸锂营业成本约5万元/吨,预计完全成本约7.43万元/吨,单吨净利约达28.48万元/吨。尤其随着公司二期2万吨碳酸锂项目第一条1万吨碳酸锂生产线的投产在二季度逐步释放,公司2022Q2碳酸锂产量达到4660吨,环比Q1增长71.32%。量价齐升,公司2022Q2锂电新能源业务单季度实现营收19.89亿元,归母净利润13.81亿元,环比Q1增长91.37%;碳酸锂税后售价约为43万元/吨,单吨碳酸锂完成成本约7.83万元/吨,单吨碳酸锂净利提升至29.63万元/吨。3万吨碳酸锂产线扩产顺利,公司产能进入快速释放期。公司目前已拥有年产3万吨电池级碳酸锂产能并配套建设了相应选矿、采矿生产线,二期项目的二条碳酸锂生产线均已投料测试,其中第一条生产线测试进展顺利,日产量已接近设计产能,碳酸锂产能有效提高,预计10月公司将形成3万吨碳酸锂产能的满产状态。而与二期2万吨碳酸锂产能匹配的180万吨选矿产能已进入建设收尾阶段,正在进行设备安装调试,为二期项目提供原材料保障。选矿扩产300万吨,锂云母龙头地位加固。 为巩固并提升公司在锂电产业的优势,充分利用好自有矿产资源,公司决定投资新建300万吨的锂云母选矿产能,拟建2条150万吨自动化高效锂矿石处理生产线,项目建设期2022-2023年,折合碳酸锂约2万多吨LCE,该项目有利于公司充分利用自有矿产资源,为后续锂电板块发展打下基础。强强联手,权益产能剑指7.5万吨。公司与宁德合作建设5万吨碳酸锂产能项目,与江钨合作建设2万吨碳酸锂项目,叠加公司现有3万吨碳酸锂产能与拟建300万吨锂矿石高效选矿项目有望配套的2万多吨碳酸锂产能,公司或有望在未来形成7.5万吨碳酸锂权益产能,其中100%权益自有锂云母矿供应的碳酸锂产能或将达到3.5万吨LCE。投资建议:新能源汽车持续火热,拉动上游锂盐需求,支撑锂价在高位运行。永兴材料多维度发力锂电业务,上游一体化扩建锂云母选矿与锂盐冶炼产能,下游加强与锂电池龙头合作,有利于最大化受益于锂行业的景气。预计公司2022-2023年归母净利润68.46亿元、72.22亿元,对应2022-2023年PE为9.4x、8.9x,维持“推荐”评级。 风险提示:1)锂盐下游需求大幅萎缩;2)锂盐价格大幅下跌;3)公司新项目建设进度不及预期。
永兴材料 钢铁行业 2022-07-18 148.00 -- -- 165.50 11.82%
165.50 11.82%
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事件:永兴材料发布 2022年半年度业绩预告,公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润 21.49-23.61亿元,同比增长 610%-680%; 实现扣除非经常性损益后的净利润 20.65亿元-22.84亿元,同比增长 750.00%-840.00%;基本每股收益 5.36-5.88元/股。二季度单季归母净利润 13.38-15.50亿元,同比增长 647.49%-765.92%,环比增长 64.98%-91.12%。 锂电板块高景气带动锂盐量价齐增,助力公司业绩再创新高。公司锂电板块业绩高增得益于下游客户对锂盐保持强劲需求,带动碳酸锂价格持续上涨并逐渐稳定在较高水平。上半年公司锂盐产销量同比增长,而成本维持在较合理区间,导致盈利能力大幅提升。百川盈孚数据显示,2022年上半年碳酸锂价格加速上行,电池级碳酸锂(高端99.5%江西)上半年均价 45.43万元/吨,同比上涨 453.75%。其中一季度均价 42.84万元/吨,同比上涨 464%,环比上涨 102%;二季度均价 48.36万元/吨,同比上涨 441.78%,环比上涨 13.92%。2022Q1公司碳酸锂销量 2720吨,锂电板块贡献归母净利润 7.2亿元,业绩贡献度 89%。根据公司披露,新增产能二期电池级碳酸锂项目第一条产线正在进行产能爬坡,由此推测该产线或可为公司二季度碳酸锂产量提供一定增量,叠加当期电碳价格上涨,公司二季度锂电板块业绩贡献度有望进一步提升。 新增产能推进顺利,公司业绩步入快速释放期。公司二期年产 2万吨电池级碳酸锂项目顺利推进,第一条产线正在进行产能爬坡,第二条产线正在进行设备安装预计今年二季度末投入使用;配套 180万吨/年选矿项目进入建设收尾和设备安装阶段,预计今年三季度投入使用;化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模完成由 100万吨/年变更为300万吨/年,配套 300万吨/年锂矿石技改扩建项目已进入建设阶段并有望提前完成。二期项目达产后,公司自有电池级碳酸锂总产能将达到 3万吨/年。公司锂资源储备可以支撑未来年产能 5万吨,在二期达产后,如果矿山承载能力、市场需求以及锂盐价格中枢等情况较好,公司有望规划下一步扩产。 锂电产业多维衍生,锂电池项目走差异化竞争路线、副产品综合利用提高附加值。锂电池方面,公司一期年产 200MWH 超宽温区超长寿命锂离子电池项目已建设完成,已通过客户验证并签订销售合同。项目瞄准细分市场走差异化竞争路线,产品可用于轨道交通、微混动力系统 RTG/AGV、制动能量回收等领域,相对于其他电池具备对温度适应度高、充电时间短、寿命长、循环充放次数高等优势。副产品方面,长石、石英分离项目实验室试验已成功、进入建设阶段,该项目将提高副产品的附加值、扩大副产品长石、石英的销售半径。 携手宁德、江钨,锂盐业务再下一城。公司携手宁德时代、江西钨业分别合作成立合资公司建设碳酸锂项目,产能分别为 5万吨/年、2万 吨/年。合作碳酸锂产线的原料分别由宁德时代和江西钨业提供,属于增量业务,预计为公司增加权益产能 2.5万吨/年。 投资建议:新能源汽车持续火热,拉动上游锂盐需求,支撑锂价在高位运行。永兴材料多维度发力锂电业务,上游一体化扩建锂云母选矿与锂盐冶炼产能,下游加强与锂电池龙头合作,有利于最大化受益于锂行业的景气。 预计公司 2022-2023年归属于上市公司股东净利润为 63.42、74.69亿元,对应 2022-2023年 EPS 为 15.62、18.40元,对应 2022-2023年 PE 为 9x、8x,维持“推荐”评级。 风险提示: 1)锂盐下游需求大幅萎缩;2)锂盐价格大幅下跌;3)公司新项目建设进度不及预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名