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晶瑞电材 基础化工业 2022-11-10 16.39 -- -- 18.95 15.62%
18.95 15.62% -- 详细
公司首次覆盖报告l国内微电子化学品龙头,首次覆盖给予“买入”评级公司是国内微电子化学品龙头,技术及客户资源方面优势领先,半导体材料市场空间广阔,同时国产替代为未来趋势,公司积极扩产,成长动力充足。我们预计2022-2024年公司实现净利润1.59亿元/2.35亿元/3.50亿元,EPS0.27/0.40/0.60元,当前股价对应PE60.6/41.1/27.6倍,首次覆盖给予“买入”评级。l湿电子化学品空间广阔,公司产品达G5等级,积极扩产,前景可期据前瞻产业研究院统计,国内湿电子化学品市场规模2020年达101亿元,随着国内半导体、平板显示及太阳能行业的快速发展,未来市场空间仍将持续增长。 公司主流产品达国际最高纯度等级G5,成功打破国外技术垄断,已成功在中芯国际、长江存储、华虹宏力、合肥长鑫、武汉新芯等龙头企业批量销售。公司积极扩产,随着下游晶圆厂的产能扩张及国产替代,公司前景可期。l光刻胶市场稳定增长,集中度较高,公司技术实力优秀,国产替代前景广阔光刻胶市场空间较大,据Cision预测,2022年全球光刻胶市场规模将达到105亿美元。光刻胶高壁垒导致全球市场集中度高,主要被美日企业垄断。公司作为国内光刻胶龙头,是国内最早从事光刻胶生产的企业之一,目前已经取得合肥长鑫、士兰微、扬杰科技、福顺微电子、中芯国际等国内企业的供货订单。 KrF光刻胶完成中试,ArF高端光刻胶研发工作也已经正式启动,国产替代背景下前景广阔。l锂电池材料需求旺盛,公司产品性能突出,积极扩产,成长动力充足随着社会对环境保护、节能降耗的要求越来越高,锂电池所具有的循环利用寿命长、环保节能的优点愈加突显,应用领域将不断拓宽。公司锂电材料主要包括NMP和锂电池粘结剂。据中商产业研究院预测,中国锂电池粘结剂市场规模预计2022年市场规模将达62.1亿元。公司锂电池粘结剂性能优秀,同时积极扩产NMP产能,未来有望持续受益于锂电池行业需求的持续增长。l风险提示:原材料价格上涨风险、客户验证不及预期、下游需求不及预期。
华海清科 2022-10-24 267.89 -- -- 289.70 8.14%
289.70 8.14% -- 详细
CMP设备龙头,业绩高增长,维持“买入”评级2022年10月19日公司发布2022三季报,2022前三季度公司实现营收11.33亿元,同比+;归母净利润3.43亿元,同比+;扣非净利润2.66亿元,同比+238.60%。其中2022Q3单季度实现营收4.16亿元,同比+,环比+;归母净利润1.57亿元,同比+,环比+;扣非净利润1.22亿元,环比+85.76%。 公司是国内半导体CMP设备龙头,受益于公司积累的领先技术以及国产替代化的加速,发展潜力较大。我们上调盈利预测,2022-2024年归母净利润预计为3.99(+0.05)/6.40(+0.52)/8.54(+0.83)亿元,EPS预计为3.74(+0.05)/6.00(+0.49)/8.00(+0.77)元,当前股价对应PE为73.0/45.4/34.1倍,维持“买入”评级。l盈利能力提升明显,在手订单大幅增长,成长动力充足2022Q3公司单季度毛利率,环比+1.36pcts;净利率,环比+12.15pcts,盈利能力进一步提升,或主要由于公司产品结构优化所致。2022年前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为5.93%/6.32%/-1.09%/,同比分别-2.38/-1.59/-0.86/+0.38pcts,费用控制体现明显。2022Q3末合同负债为10.64亿元,环比+0.61亿元,位居历史高位,显示公司在手订单充足。公司是国内唯一实现12寸CMP设备商业化厂商,CMP设备在28nm市占率持续提升,且公司持续推进14nm及以下制程技术研发,已有多台机台在客户端进行14nm不同工艺的并行验证,目前进展顺利。受益于下游晶圆厂产能扩建,公司CMP设备能够满足市场需求,业绩有望持续快速增长。 同时公司积极开拓协同性强的业务,继续推进12寸晶圆减薄抛光一体机、再生晶圆代工业务、设备耗材及技术服务业务。耗材和维保业务随着公司销售CMP设备数量增加,业绩贡献有望持续提升。晶圆再生业务进展顺利,现已实现双线运行,产能达到50K/月,已获得多家大生产线的批量订单并实现长期稳定供货,公司成长动力充足。l风险提示:行业需求下降风险;新产品市场拓展不及预期风险;产能建设不及预期风险。
国博电子 2022-09-05 95.57 -- -- 108.50 13.02%
118.50 23.99%
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2022H1业绩高增长,维持“买入”评级 2022年8月31日公司发布半年报,2022H1营收17.36亿元,同比+53.31%;归母净利润2.62亿元,同比+36.09%;扣非归母净利润2.54亿元,同比+38.49%。计算得2022Q2单季度营收11.32亿元,同比+46.38%,环比+87.14%;归母净利润1.62亿元,同比+21.88%,环比+61.32%;扣非归母净利润1.58亿元,同比+25.74%,环比+65.67%。目前下游需求旺盛,我们上调盈利预测,2022-2024年归母净利润预计为5.68(+0.18)/7.35(+0.47)/9.49(+0.74)亿元,EPS预计为1.42(+0.14)/1.84(+0.12)/2.37(+0.18)元,当前股价对应PE为67.5/52.2/40.4倍,维持“买入”评级。 T/R组件稀缺龙头,前景可期 分产品看,2022H1,公司射频识别模块产品营收15.37亿元,同比+60.32%,占营收88.52%;射频芯片营收1.78亿元,同比+14.53%,占营收10.27%。在新技术方面,公司采用异构集成技术,已完成W波段超低剖面有源相控阵列微系统样件的研制,为未来包含太赫兹在内的超高频产品开拓打下基础。T/R组件领域,公司持续为陆、海、空、天等各型装备配套大量关键产品,顺利完成各类重点型号T/R组件的生产交付,研制的GaN射频芯片已在T/R组件中得到广泛应用。射频模块领域,公司开发的GaN射频模块完整产品系列,主要应用于4G、5G基站设备中,相关产品的线性度、效率、可靠性等主要产品性能与国际主流产品水平相当,产品覆盖面、种类、技术达到国际先进水平。射频芯片:2022H1在国内5G基站建设放缓的大环境下,公司拓展产品领域,新产品方面,公司研发的应用于5G基站新一代智能天线的高线性控制器件业务增长迅速,保持了射频芯片业务的稳定增长。新业务方面,公司加大通信终端、车载射频产品的研发投入和产品推广,部分产品已经通过客户认证并取得批量订单。 风险提示:下游景气度不及预期、技术迭代和人才流失风险、募投项目进展不及预期、行业竞争加剧。
芯源微 2022-08-29 184.19 -- -- 239.88 30.24%
264.99 43.87%
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国内涂胶显影设备龙头,2022H1业绩高增长,维持“买入”评级2022年8月25日公司发布半年报,2022H1营收5.04亿元,同比+43.70%;归母净利润0.69亿元,同比+97.91%;扣非净利润0.66亿元,同比+122.41%。计算得2022Q2单季度营收3.21亿元,同比+34.97%,环比+74.48%;归母净利润0.37亿元,同比+29.50%,环比+14.13%;扣非净利润0.34亿元,同比+37.98%,环比+9.95%。公司为国内涂胶显影设备龙头,国产替代背景下,成长动力充足,我们上调盈利预测,2022-2024年归母净利润预计为1.59(+0.22)/2.52(+0.26)/3.50(+0.35)亿元,EPS预计为1.72(+0.09)/2.73(+0.05)/3.79(+0.04)元,当前股价对应PE为109.3/68.8/49.5倍,维持“买入”评级。 公司技术持续突破,客户资源优秀,前景可期2022H1公司前道涂胶显影设备在28nm及以上工艺节点的多项关键技术取得突破:光刻胶涂覆缺陷及成本控制技术、在线式工艺缺陷检测技术、自动刷压控制技术均已达国际先进水平。前道涂胶显影::offine、I-ine、KrF机台均批量销售,已陆续获得了中芯京城、上海华力、长江存储、合肥长鑫、武汉新芯、士兰集科、上海积塔、株洲中车、青岛芯恩、中芯绍兴、中芯宁波、京东方等多个前道大客户订单,新签订单规模同比大幅增长,I-ine、KrF获多家头部晶圆厂小批量重复订单。前道物理清洗::SpinScrubber已达国际先进水平,获中芯国际、上海华力、青岛芯恩、武汉新芯、北京燕东等多个客户批量重复订单。后道先进封装:涂胶显影设备和单片式湿法设备部分技术已领先于国际知名企业,目前作为主流机型已批量应用于台积电、长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技、中芯绍兴、中芯宁波等客户,已成为客户端的主力量产设备。化合物、MEMS、LED等小尺寸领域:小尺寸涂胶显影设备与单片式湿法设备已批量应用于三安集成、中芯宁波、中电科集团、士兰明镓、华灿光电、江西兆驰、东莞中图、乾照光电、北京赛微等客户,已成为客户端的主力量产设备,未来公司市场份额有望继续提升。 风险提示:下游景气度不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。
江丰电子 通信及通信设备 2022-07-20 65.70 -- -- 99.98 52.18%
111.48 69.68%
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国内半导体靶材龙头,2022H1业绩高增长,维持“买入”评级公司2022年7月14日发布2022年半年度业绩预告,预计2022H1营收10.86亿元,同比+50.2%;归母净利润1.49-1.67亿元,同比+145.0-175.0%;扣非净利润1.06-1.25亿元,同比+164.5-209.8%。计算得2022Q2单季度实现收入5.96亿元, .同比+46.9%,环比+21.8%;归母净利润1.15-1.33亿元,环比+244.2-298.6%, 预告中值对应归母净利率20.8%,同比+11.5pcts,环比+14.8pcts; 扣非净利润0.64-0.83亿元,环比+51.1-94.1%, 预告中值对应扣非净利率12.3%,同比+7.7pct,环比+3.6pcts,盈利能力大幅提升。供需两旺背景下,公司盈利有望快速提升,我们上调2022-2024年业绩预测,预计2022-2024年归母净利润为2.97/3.85/5.18(+0.49/+0.72/+0.84)亿元,对应EPS为1.26/1.64/2.21(+0.19/+0.29/+0.34) 元,当前股价对应PE为53.8/41.4/30.8倍,维持“买入”评级。 半导体靶材及零部件供需两旺,成长动力充足公司利润高增主因: (1)积极推进原材料国产化带来成本下降; (2) 公司通过对半导体靶材产线智能化改造提升产能,出货量提升; (3)下游晶圆厂对半导体靶材需求旺盛,供不应求,公司产品价格有所提升; (4)零部件需求旺盛,公司零部件产品供不应求,销量迅速增长,同时规模效应下,盈利能力持续提升。费用端,2021年公司海外收入占比达57%,近期美元较人民币升值亦将为公司带来汇兑收益。2022H1公司预计非经常性损益金额约为4217.41万元,主要系公司4月转让参股公司创润新材12.79%股权,获得收益6395万元、政府补助、公司间接持有的中芯国际股票公允价值变动以及公益性捐赠等所致。公司2021年定增预案拟募资在浙江海宁建设年产1.8万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目,未来将进一步提高公司半导体铜及铜合金靶材等产品产能。同时公司半导体零部件领域建成全流程生产体系,产品加速放量,成为公司第二成长曲线。 .风险提示:产线建设不及预期风险;行业需求下降风险;行业竞争加剧风险。.
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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