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北方华创 电子元器件行业 2024-04-18 309.31 -- -- 313.80 1.45% -- 313.80 1.45% -- 详细
公司 2024Q1业绩预计同环比高增长, 维持“买入”评级公司发布 2023业绩快报及 2024Q1业绩预告, 2023年公司实现营业收入 220.79亿元,同比+50.32%;归母净利 38.99亿元,同比+65.73%; 扣非净利 35.81亿元,同比+70.05%。 此外, 2024Q1营业收入 54.2-62.4亿元,同比+40.01~+61.19%,环比-27.65%~-16.7%;归母净利润 10.4-12亿元,同比+75.77%~+102.81%,环比+2.49%~+18.24%;扣非净利润 9.9-11.4亿元,同比+85.46%~+113.56%,环比+5.17%~+21.16%。 根据公司 2023年业绩快报及 2024Q1业绩预告指引, 我们上调公司 2023-2025年盈利预测,预计 2023-2025年归母净利润为 38.99/57.05/76.85亿元(前值为 38.26/51.96/73.16亿元),预计 2023-2025年 EPS 为 7.35/10.76/14.49元(前值为 7.22/9.8/13.8元), 当前股价对应 PE 为 42.6/29.1/21.6倍。 公司作为国产半导体设备龙头, 平台化加速布局, 维持“买入” 评级。 公司新签订单充沛, 多款半导体设备市占率稳步攀升公司 2023年新签订单超 300亿元,其中集成电路领域占比超 70%。 公司持续聚焦主营业务,不断提升核心竞争力。公司应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉管等工艺装备市场份额稳步攀升, 2024Q1公司收入同比稳健增长。随着公司营收规模的持续扩大,规模效应逐渐显现,成本费用率稳定下降,使得公司归母净利润保持同环比高增长。 预计中国大陆晶圆厂设备支出引领全球, 公司有望充分受益设备国产化据 SEMI 预计, 2024年 300MM 晶圆厂设备支出同比+1%, 2025年同比+20%至1165亿美元, 2026年同比+12%至 1305亿美元,并于 2027年创下历史新高 1370亿元,同比+5%, 2024-2027年 CAGR 9%。而中国大陆市场 2024-2027年每年300亿美元以上投资规模,继续引领全球晶圆厂设备支出。 未来随着国内存储、逻辑晶圆厂产能持续加码, 结合公司设备工艺覆盖度稳步提升,公司有望充分受益于设备国产化加速及市占率显著增长。 风险提示: 行业景气度复苏不及预期、 产品研发不及预期、行业竞争格局加剧。
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深南电路 电子元器件行业 2024-04-18 87.00 -- -- 90.50 4.02% -- 90.50 4.02% -- 详细
2024Q1业绩同比大幅改善,各业务条线稳中向好,维持“买入”评级公司2024Q1单季度实现营收39.61亿元,同比+42.24%,环比-2.56%;归母净利润3.80亿元,同比+83.88%,环比-22.53%;扣非净利润3.36亿元,同比+87.43%,环比+28.66%;毛利率25.19%,同比+2.14pcts,环比+1.01pcts。我们维持2024-2026年业绩预期,预计2024-2026年归母净利润为16.36/19.56/22.98亿元,对应EPS为3.19/3.81/4.48元,当前股价对应PE为27.9/23.3/19.9倍,公司系国内头部数通板厂商,深度布局FC-BGA载板等高端产品领域,业绩有望稳步增长,维持“买入”评级。 2024Q1各业务条线营收同比提升,公司业绩有望稳步增长2024Q1公司营收大幅改善,PCB、封装基板、电子装联三项业务营业收入同比均有提升。细分来看,PCB业务:通信领域无线侧环比未出现明显改善,有线侧交换机需求有所增长;数据中心领域订单环比继续增长,主要得益于EageStream平台产品逐步起量,叠加AI加速卡等产品需求增长;汽车领域继续受益于ADAS和新能源的机会,延续往期需求;工控领域相对平稳。封装基板业务:2024Q1公司封装基板业务需求整体延续2023Q4的态势,BT类封装基板保持稳定批量生产。 数通和汽车用PCB业务持续向好,封装基板项目推进顺利PCB:伴随AI产业的蓬勃发展,ICT产业对于高算力和高速网络的需求日益增长,拉动高速通信网络、数据中心交换机、AI加速卡、存储器等领域的PCB需求高速增长,公司有望深度收益;随着汽车电动化智能化渗透率逐步提升,公司车用新能源和ADAS产品有望维持较高增长。封装基板:BT载板受益于存储与射频产品受益于客户突破以及下游需求逐步回暖。广州封装基板一期项目2023Q4连线投产,目前已开始产能爬坡;无锡二期持续推进能力提升和量产爬坡,目前已实现单月盈亏平衡。 风险提示:下游需求恢复不及预期;产能释放不及预期;技术研发不及预期;客户导入不及预期。
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瑞芯微 电子元器件行业 2024-04-17 52.91 -- -- 54.85 3.67% -- 54.85 3.67% -- 详细
2023Q4业绩同比高增,端侧AI落地带来成长动力,维持“买入”评级2023年实现营收21.35亿元,同比+5.17%;归母净利润1.35亿元,同比-54.65%;扣非净利润1.26亿元,同比-26.78%;毛利率34.25%,同比-3.43pcts。2023Q4单季度实现营收6.80亿元,同比+48.02%,环比+12.97%;归母净利润0.58亿元,同比+168.53%,环比+9.62%;扣非净利润0.60亿元,同比+0.60亿元,环比+16.50%;毛利率33.03%,同比-1.97pcts,环比-3.05pcts。因下游需求恢复不及预期,我们下调2024/2025年,新增2026年盈利预测,预计2024/2025/2026年归母净利润为3.80/5.63/8.59亿元(前值为3.87/6.31亿元),预计2024/2025/2026年EPS为0.91/1.35/2.05元(前值为0.92/1.51元),当前股价对应PE为58.8/39.6/26.0倍,我们看好AI在端侧落地带来的成长动力,维持“买入”评级。 AIoT发展带动营收增长,受成本上涨、价格下降影响导致业绩短暂承压分产品线看,受益于AIoT的发展趋势,在智能座舱领域,多款搭载RK3588M的电动汽车发布并量产出货;在教育市场,公司与行业龙头客户推出多款接入AI大模型的新硬件,市场份额提升拉动营收增长;2023年受晶圆成本上涨、市场竞争激烈导致价格下降影响,公司毛利率短暂承压,受非经常性收益下降影响,公司业绩短暂承压,2023年公司非经常性收益0.09亿元,同比-1.16亿元。 重视研发构建技术优势,端侧AI落地+新品推出带来充足成长动力公司重视研发,2023年研发支出5.36亿元,占营业收入比重为25.11%;2023年完成新一代中高端AIoT处理器RK3576研发工作并流片,采用先进制程,搭载6TOPs算力的最新一代NPU,可广泛应用于汽车智能座舱、机器视觉、平板电脑等多个市场,已有多家头部客户展出基于RK3576的产品样机;同时,公司推出AI音频专用处理器RK2118,并进行智能视觉处理器RV1103B/C的立项研发。公司为AIoTSoC芯片领先者,产品矩阵丰富,可提供0.5-6TOPs的不同算力芯片,随着AI在端侧的加速落地、新品推出逐渐放量,公司成长动力充足。 风险提示:下游需求不及预期;新产品推广不及预期;行业竞争加剧
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奥海科技 计算机行业 2024-04-12 30.18 -- -- 31.05 2.88% -- 31.05 2.88% -- 详细
奥海科技为手机充电器龙头,首次覆盖给予“买入”评级奥海科技为全球手机充电器龙头,主营手机充电器、新能源电控、光伏逆变器等产品,其中手机充电器业务主要客户包括小米、华为、荣耀、 vivo、 OPPO、传音、诺基亚、 MOTO 等知名手机品牌商。 我们认为随着手机市场逐渐回暖,客户快充手机渗透率逐渐提高,公司充电器业务有望迎来量价齐升, 我们预测2023-2025年公司归母净利润为 5.05/7.04/8.97亿元, 对应 EPS 为 1.83/2.55/3.25元, 当前股价对应 PE 为 17.0/12.2/9.6倍。 首次覆盖给予“买入”评级。 快充手机渗透率提升驱动手机充电器增长, 2029年全球空间有望达 558亿元快充手机总销量占比增长,快充手机渗透率上升,各大品牌智能手机平均快充功率增大。我们认为快充手机渗透率上升带动手机充电器向着快充、大功率发展,驱动手机充电器市场增长, QYResearch 预计 2029年全球手机充电器市场规模有望达 558亿元, 2022~2029年 CAGR 为 3.2%。 收购智新控制布局新能源电控业务,量产&在研项目量产拉动营收增长2021年公司收购智新控制,智新控制主营新能源汽车整车控制器(VCU)、电池管理系统(BMS)、电机控制器(MCU)等产品,已进入东风、红旗、上汽等国企汽车品牌供应链,量产&在研项目众多。我们认为随着量产&在研项目持续量产,营收有望持续增长。 数字能源各细分业务均加速发展,有望打造新营收曲线公司 2021年进入数据电源领域,主营服务器电源等产品,非公开发行募资用于快充及大功率电源智能化生产基地建设项目,预计达产后新增年产 45万套服务器电源产品; 2022年收购飞优雀布局充电桩领域,已入围国网招标, 为客户提供充电桩等解决方案。我们认为随着服务器电源产能释放、充电桩持续放量,有望为公司打造新营收曲线。 风险提示: 下游需求不及预期; 新产品推广不及预期;行业竞争加剧。
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士兰微 电子元器件行业 2024-04-12 18.93 -- -- 19.18 1.32% -- 19.18 1.32% -- 详细
2023年营收稳健增长,Q4业绩环比复苏,维持“买入”评级2023年公司实现营收93.4亿元,同比+12.77%;归母净利润-0.36亿元,同比-10.88亿元;扣非净利润0.59亿元,同比-90.67%;毛利率22.21%,同比-7.23pcts;2023Q4单季度实现营收24.4亿元,同比+19.76%,环比+0.69%;归母净利润1.53亿元,同比-44.8%,环比+3.02亿元;扣非归母净利润-1.25亿元,同比-0.86亿元,环比-1.47亿元;毛利率18.92%,同比-9.15pcts,环比-2.95pcts。受行业周期下行影响,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测至3.39/5.99亿元(调前8.58/11.33亿元)并新增2026年预测9.40亿元,对应EPS为0.20/0.36/0.56元,当前股价对应PE为93.4/52.9/33.7倍。我们看好公司在新能源领域的持续发展,维持“买入”评级。 分立器件:产品持续升级,加速布局电动汽车、新能源市场2023年公司分立器件业务收入48.32亿元,同比+8.18%,占比51.74%。IGBT方面,公司营收已达14亿元,同比+140%,增速可观。其中基于公司自主研发的V代IGBT和FRD芯片的电车主电机驱动模块已在比亚迪、吉利等国内外多家客户实现批量供货,后续有望持续放量;SiC方面,公司正加速推进士兰明镓SiC产线建设,截止2023年底,公司已形成6千片/月的6吋SiCMOS芯片产能,并有望在2024年底提升至1.2万片/月,产能供应充足;此外,基于公司自主研发的Ⅱ代SiC-MOSFET生产的电车主电机驱动模块已在2024Q1实现量产和交付,预计全年应用于汽车主驱的碳化硅PIM模块营收将达10亿元,规模可观。 集成电路:出货量明显提升,下游多领域持续拓宽2023年公司该业务收入31.29亿元,同比+14.88%,占比33.50%。IPM模块方面,公司产品已广泛应用到下游家电等客户的变频产品,2023年国内主流白电整机厂商使用了超过1亿颗公司产品(同比+38%),预期今后将维持高速成长。MEMS传感器方面,2023Q4六轴惯性传感器已向国内某智能手机厂商批量供货,后续有望放量,未来该业务将加快向白电、汽车等领域拓展,出货量有望较快增长。 风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。
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华天科技 电子元器件行业 2024-04-04 8.01 -- -- 7.96 -0.62% -- 7.96 -0.62% -- 详细
公司 2023Q4业绩同环比高速增长, 维持“买入”评级公司发布 2023年年度业绩报告, 公司 2023年实现营业收入 112.98亿元,同比-5.1%;归母净利润 2.26亿元,同比-69.98%;扣非净利润-3.08亿元,同比-216.69%。 其中, 2023Q4营业收入实现 32.3亿元,同比+16.21%,环比+8.4%; 归母净利润1.43亿元,同比+189.2%,环比+617.49%;扣非净利润-0.2亿元,同比+0.85亿元,环比+0.79亿元。 受行业竞争加剧的影响,封装产品价格下降, 我们小幅下调公司 2024-2025年盈利预测, 并新增 2026年业绩预测,预计 2024/2025/2026年归母净利润为 6.64/10.3/15.37亿元(前值 9.53/13.59亿元),预计 2024/2025/2026年 EPS 为 0.21/0.32/0.48元(前值为 0.34/0.49元), 当前股价对应 PE 为38.7/24.9/16.7。 我们看好公司订单有望持续修复, 维持“买入”评级。 2024年营收目标稳健增长, 加码先进封装持续提升市场份额2023年集成电路行业总体呈现出一季度回落探底,二季度开始逐步回暖的态势,公司积极应对竞争加剧导致封装价格下滑的不利市场环境,公司销售收入逐季向好。 2023年公司完成集成电路封装量 469.29亿只,同比+11.95%,晶圆级集成电路封装量 127.30万片,同比-8.38%。分子公司看, 2023全年华天西安营收 27.55亿元,同比+5.37%,净利润 1.04亿元,同比-1.07亿元;华天昆山营收 13.65亿元,同比-12.11%,净利润 1.02亿元,同比-51.6%;华天西安、华天南京营收 22.8亿元,同比+32.3%,净利润 0.08亿元,同比+271.06%; UNISEM 营收 14.63亿林吉特,同比-18.97%,净利润 0.8亿林吉特,同比-79.18%。 华天昆山经营业绩同比下滑主要原因为 2023年终端电子产品市场需求下降,行业竞争加剧,封装产品价格下降; Unisem 经营业绩同比下滑的原因主要为 2022年子公司 PTUnisem 处置土地和房屋建筑物形成了资产处置收益。 2024年度公司设立营收目标 130亿元,同比+15.06%。 随着公司大力发展 SiP、 TSV、 WLP、 2.5D、 3D、Chipet、 FOPLP 等先进封装技术和产品, 有望加速提升市场份额和盈利能力。 风险提示: 行业景气度复苏不及预期、 扩产进度不及预期、 产品研发不及预期。
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鹏鼎控股 计算机行业 2024-04-04 22.23 -- -- 22.33 0.45% -- 22.33 0.45% -- 详细
2023Q4业绩增速提振,行业有望步入复苏周期, 维持“买入”评级公司 2023年全年实现营收 320.66亿元,同比-11.45%;归母净利润 32.87亿元,同比-34.41%;扣非净利润 31.70亿元,同比-35.09%;毛利率 21.34%,同比-2.66pcts。 2023Q4单季度实现营收 116.10亿元,同比+1.67%,环比+30.15%; 归母净利润 14.43亿元,同比-17.43%,环比+39.73%;扣非净利润 13.99亿元,同比-17.66%,环比+35.60%;毛利率 23.19%,同比-3.83pcts,环比+0.35pcts。 考虑短期需求疲软等因素,我们下调 2024、 2025年、新增 2026年业绩预期,预计2024-2026年归母净利润为 35.52/41.60/47.91/亿元(前值为 43.97/52.08亿元),对应 EPS 为 1.53/1.79/2.06元(前值为 1.89/2.24元),当前股价对应 PE 为15.2/12.9/11.2倍,公司新兴产品布局有助业绩稳健增长,维持“买入”评级。 消费电子行业需求疲软,公司业绩短期承压据 IDC 预测, 2023年全球智能手机市场整体出货量约 11.64亿台, 同比-3.5%,创下 10年来出货量最低; 2023年全球笔电需求乏力,全年出货量仅 1.81亿台,同比- 13.0%; 2023年平板市场同样处于下滑趋势,全年出货量 1.28亿台, 同比- 21.0%。在此严峻环境下,2023年公司通讯用板实现营收 235亿元,同比+3.70%,毛利率为 21.08%,同比-0.96pcts;消费电子及计算机用板实现营收 79.8亿元,同比-39.59%,毛利率为 22.65%,同比-4.84pcts。 积极布局汽车和 AI 等新兴领域,打造新的成长引擎业务端: 在汽车领域, 2023H1,公司完成雷达运算板的顺利量产, 2023Q4激光雷达及雷达高频天线板开始进入量产阶段;得益于 ADAS Domain Controer 与车载雷达、车载 BMS 板等出货量的增加,公司车载产品获得较大幅度成长。 在服务器领域, 面对新兴的 AI 服务器需求成长,公司持续提升厚板 HDI 能力, 应对未来 AI 服务器的需求,目前主力量产产品板层已升级至 16~20L 以上水平。 产能端:加快泰国厂的建设,一期工程以汽车服务器产品为主,预计 2025H2投产。 风险提示: 下游需求不及预期;产能释放不及预期;技术研发不及预期。
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中颖电子 电子元器件行业 2024-04-02 17.83 -- -- 21.50 20.58% -- 21.50 20.58% -- 详细
2023Q4业绩同比高增,新品量产带来成长动力,维持“买入”评级2023年实现营收13.00亿元,同比-18.83%;归母净利润1.86亿元,同比-42.32%;扣非净利润1.04亿元,同比-70.00%;毛利率35.62%,同比-10.15pcts。2023Q4单季度实现营收3.78亿元,同比+9.19%,环比+28.40%;归母净利润0.87亿元,同比+599.64%,环比+522.23%;扣非净利润0.26亿元,同比-55.94%,环比+83.57%;毛利率34.51%,同比-8.87pcts,环比-0.49pcts。因下游需求恢复不及预期,我们下调2024/2025年,新增2026年盈利预测,预计2024/2025/2026年归母净利润为2.53/3.61/4.81亿元(前值为3.55/4.67亿元),预计2024/2025/2026年EPS为0.74/1.05/1.41元(前值为1.04/1.37元),当前股价对应PE为23.8/16.7/12.5倍,我们看好新品量产带来的成长动力,维持“买入”评级。 市场竞争激烈导致营收短暂承压,库存高企+保持高研发导致业绩短暂承压分产品来看,受市场竞争激烈、采购成本居高不下双重影响下,公司各产品售价均大幅下滑,2023年公司各产品营收、毛利均短暂承压,2023年工业控制芯片实现营收10.12亿元(占比77.81%),同比-14.06%,毛利率42.15%(同比-8.70pcts);消费电子芯片实现营收2.86亿元(占比21.98%),同比-32.65%,毛利率11.87%(同比-19.74pcts)。公司库存高企叠加保持高研发投入,业绩短暂承压,截至2023年末,公司存货为7.10亿元,同比+27.44%,2023年公司研发费用为3.18亿元(同比-1.55%),占公司收入比重为24.5%。 下游需求逐渐回暖,新品量产带来充足成长动力工控市场,海外智能家电芯片订单自2023Q4回流;消费电子市场,据Omdia预测,2024年智能手机AMOLED显示屏驱动芯片需求量有望达到13亿颗,同比+16%;同时,客户库存较低,需求有望进一步回暖。2023年公司首款车规级MCU实现销售;WiFi/BLEComboMCU将于2024年推广;针对品牌市场的AMOLED显示驱动芯片已导入客户验证,随众多新品量产,公司成长动力充足。 风险提示:下游需求不及预期;新产品推广不及预期;行业竞争加剧。
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生益科技 电子元器件行业 2024-04-02 17.30 -- -- 17.75 2.60% -- 17.75 2.60% -- 详细
2023年年短期业绩承压,下游新兴领域提供增长动力,维持“买入”评级公司2023年全年实现营收165.86亿元,同比-7.93%;归母净利润11.64亿元,同比-23.96%;扣非净利润10.92亿元,同比-23.57%;毛利率19.24%,同比-2.79pcts。2023Q4单季度实现营收42.39亿元,同比-2.30%,环比-5.11%;归母净利润2.65亿元,同比-20.67%,环比-22.95%;扣非净利润2.49亿元,同比-8.53%,环比-23.49%;毛利率18.38%,同比-3.68pcts,环比-1.58pcts。考虑短期需求疲软等因素,我们下调2024、2025、新增2026年业绩预期,预计2024-2026年归母净利润为16.31/20.47/24.15亿元(前值为19.98/24.98亿元),对应EPS为0.69/0.87/1.03元(前值为0.85/1.06元),当前股价对应PE为24.9/19.8/16.8倍,公司是内资CCL头部企业,重点布局高端高速CCL领域,未来高端产品放量有助业绩高速增长,维持“买入”评级。 行业需求疲软,短期业绩承压面对需求疲软、库存高企,供过于求的行业情况,据Prismark预估,2023年全球PCB产值预计为695.13亿美元,同比-15%。在此严峻环境下,公司覆铜板和粘结片业务实现营收126亿元,同比-9.76%;毛利率为20.11%,同比-1.09pcts。 PCB业务实现营收31亿元,同比-7.90%;毛利率为11.13%,同比-10.13pcts。 高端高速产品持续突破,下游新兴领域贡献增量需求端:据Prismark预测,2024年全球PCB产值为729亿美元,同比+5%。细分来看,AI服务器有望维持高增长;新能源汽车的EV和ADAS相关需求依旧强劲;消费电子经历两年去库存的下行周期后,随着消费者信心逐步恢复,需求有望逐步提升;创新技术如5G、物联网、边缘计算等带来新的增长动力。产品端:公司加大力度推进市场认证,高端高速产品已获得全球知名终端AI服务器的认证,在AIGPU领域实现重大突破。产能端:公司松山湖五分厂和常熟二期顺利达产,江西二期建设正式启动,海外工厂已完成购地等重要工作。 风险提示:下游需求不及预期;产能释放不及预期;技术研发不及预期
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沪电股份 电子元器件行业 2024-03-28 30.92 -- -- 32.10 3.82% -- 32.10 3.82% -- 详细
2024Q1业绩预计高增长, AI 相关产品占比逐步提升,维持“买入”评级公司 2023年全年实现营收 89.38亿元,同比+7.23%;归母净利润 15.13亿元,同比+11.09%;扣非净利润 14.08亿元,同比+11.36%;毛利率 31.17%,同比+0.89pcts。 2023Q4单季度实现营收 28.56亿元,同比+11.02%,环比+23.15%; 归母净利润 5.59亿元,同比+27.16%,环比+21.50%;扣非净利润 5.31亿元,同比+35.80%,环比+22.41%;毛利率 32.44%,同比+1.34pcts,环比+0.32pcts。 公司发布 2024Q1业绩预告,预计 2024Q1归母净利润中值为 4.9亿元,同比+145%,环比-12%,扣非净利润中值为 4.74亿元,同比+160%,环比-11%。我们维持 2024、2025年,新增 2026年业绩预期,预计 2024-2026年归母净利润为 20.76/26.44/30.56亿元,对应 EPS 为 1.09/1.38/1.60元,当前股价对应 PE 为 28.6/22.5/19.5倍,公司重点布局 AI 服务器、高速交换机领域,未来 AI 产业发展有望拉动业绩高增长,维持“买入”评级。 AI 算力与运力需求高增长, 高端新品陆续推出, 产能扩建顺利需求端: AI 服务器与高速网络系统需求旺盛, 2023年公司 AI 服务器和 HPC 相关产品占公司企业通讯板业务的比重达 21.13%。 传统云端服务器供应链库存水平逐步下降到较为合理水准,相关需求有望探底回升。 产品端:通用服务器,BHS 平台已经产品化,并同时预研下一代 OKS 平台产品;加速计算产品,112Gbps速率的产品已开始产品认证和样品交付, 3阶 HDI 的 UBB 开始量产;网络交换产品,基于 112Gbps 速率的 51.2T 的 800G 交换机已批量交付, 224Gbps 速率的产品已经开始预研, NPO/CPO 架构的交换/路由目前正在配合客户研发; 半导体芯片测试用产品中的高复杂 PCB 已批量交付并同步规划多阶 HDI 产品。产能端: 2024年初公司决议投资约 5.1亿元实施技改项目,用于提高算力网络相关产品质量和生产效率;加快泰国生产基地建设,做好设备安装调试、试生产、新产能客户认证及新产品导入等工作。 风险提示: 产能释放不及预期; AI 产业发展不及预期;技术研发不及预期
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法拉电子 电子元器件行业 2024-03-28 97.65 -- -- 104.30 6.81% -- 104.30 6.81% -- 详细
2023Q4 业绩环比大幅提升,未来业绩有望稳步增长,维持“买入”评级公司 2023 年实现营收 38.80 亿元,同比+1.14%;归母净利润 10.24 亿元,同比+1.72%;扣非净利润 9.99 亿元,同比+2.47%;毛利率 38.58%,同比+0.27pcts。2023Q4 单季度实现营收 10.08 亿元,同比-1.10%,环比+12.07%;归母净利润 3.10亿元,同比-1.85%,环比+38.50%;扣非净利润 2.71 亿元,同比-2.08%,环比+23.63%;毛利率 38.26%,同比-0.17pcts,环比-0.25pcts。 考虑短期行业疲软等因素,我们下调 2024、 2025 年,新增 2026 年业绩预期,预计 2024-2026 年归母净利润为 12.45/14.73/17.60 亿元(前值为 14.69/18.38 亿元),对应 EPS 为5.53/6.55/7.82 元(前值为 6.53/8.17 元),当前股价对应 PE 为 17.6/14.9/12.5 倍,公司是薄膜电容头部厂商,随着新能源汽车、光伏等产业快速发展,公司深度受益,业绩有望稳步增长,维持“买入”评级。 公司费用控制效果良好,积极投入研发,产品单价大幅提升2023 年公司控本降费,加大研发,产品单价大幅提升。细分来看, 费用端: 2023年 , 公 司 销 售 、 管 理 和 财 务 费 用 率 分 别 为 1.36%/3.99%/-0.19% , 同 比-0.03/-0.31/+1.14pcts; 研发端:公司加大研发投入, 2023 年研发费用率为 3.64%,同比+0.17pcts; 产品端: 2023 年公司薄膜电容平均单价为 1.64 元/只,相比 2022年提升 0.41 元/只,同比+33%。 积极开拓新能源等高端市场,维持营收稳步增长未来几年,随着国家在新能源(光伏,储能、风电,新能源汽车) 、 智能电网建设和电气化铁路建设等方面的加大投入,以及消费类电子产品的升级换代,工业控制技术推进,预计未来几年,高端薄膜电容器市场仍会稳步增长, 但同时竞争也在加剧。 在此形势下, 2024 年公司将维持营收稳步增长, 努力控制成本和各项费用,继续巩固传统市场占有率,积极开拓全球新能源市场、轨道交通市场、电网市场,保证新产品顺利落地,提升生产效率,提高产品质量,降低生产成本。 风险提示: 下游需求不及预期; 行业竞争程度超出预期;技术研发不及预期;客户导入不及预期。
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水晶光电 电子元器件行业 2024-03-26 15.80 -- -- 15.25 -3.48% -- 15.25 -3.48% -- 详细
2023全年业绩符合预期, 维持“买入”评级公司发布年报, 2023年实现营收 50.8亿元, YoY+16.0%;归母净利润 6.0亿元,YoY+4.2%;扣非归母净利润 5.2亿元,YoY+2.7%;实现毛利率 27.8%,YoY+0.9pct。 2023Q4公司实现营收 15.3亿元, YoY+30.0%, QoQ-10.0%; 实现归母净利润 1.6亿 元 , YoY+68.8% , QoQ-37.6% ; 实 现 扣 非 归 母 净 利 润 1.6亿 元 ,YoY+82.5%,QoQ-38.3%; 实现毛利率 29.7%, YoY+3.2pcts, QoQ+1.1pcts。 中短期公司业绩受益于微棱镜创新和滤光片升级,以及 HUD 在汽车渗透率提升;中长期 AR 和元宇宙的繁荣将为公司提供成长动力, 我们上调 2024-2025年、并新增 2026年预测, 预计 2024/2025/2026年归母净利润为 7.60/8.78/10.50亿元(前值 6.79/7.84亿元), EPS 为 0.55/0.63/0.76元(前值 0.49/0.56元),当前股价对应PE 为 28.5/24.6/20.6, 维持“买入”评级。 l 多产品进展顺利,盈利能力显著提升,战略目标清晰公司多款产品进展顺利, 其中光学元器件和薄膜光学面板取得营收利润双增: 2023年光学元器件实现营收 24.5亿元, YoY+21.1%,实现毛利率 30.7%,YoY+4.5pcts;薄膜光学面板实现营收 18.5亿元, YoY+17.8%,实现毛利率 25.5%,YoY+3.4pcts。 光学元器件业务的增长主要来自于微棱镜项目的成功,开启与北美大客户合作新高度,且吸收反射复合滤光片推广成效显著,国内市占率大幅提升。薄膜光学面板业务继续深化与大客户合作,扩展终端品类和份额。 汽车业务方面,公司 2023年实现营收 2.9亿元,YoY+54.4%,毛利率为 11.7%,YoY-25.9pcts。 汽车业务毛利率下滑主要系 AR-HUD 成本持续下探,后续随着主机车搭载 HUD意愿加强,其渗透率有望大幅提升。 公司战略目标清晰,将继续坚定光学元器件、车载光学和 AR/VR 三大战略方向,力争 2024年实现营收 10%-30%增长。 风险提示: 下游需求不及预期风险; 新品开发进度不及预期风险; AR-HUD 渗透率不及预期风险;技术成果产业化不及预期的风险。
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中微公司 电力设备行业 2024-03-21 153.02 -- -- 163.07 6.57% -- 163.07 6.57% -- 详细
公司2023年年业绩持续高增长,维持“买入”评级公司发布2023年度报告,2023年公司实现营收62.6亿元,YoY+32.15%;实现归母净利润17.86亿元,YoY+52.67%;扣非净利润11.91亿元,YoY+29.58%;毛利率45.83%,YoY+0.09pcts;净利率28.48%,YoY+3.84pcts;非经常损益约5.94亿元,同比+137.6%,主要系公司2023年出售部分持有的拓荆科技股票,产生税后净收益约4.06亿元。2023Q4单季度营收实现22.22亿元,YoY+30.97%,QoQ+46.71%;归母净利润6.26亿元,YoY+66.14%,QoQ+299.11%;扣非净利润4.58亿元,YoY+66.13%,QoQ+113.18%。我们看好公司作为国内刻蚀龙头,往平台型公司方向加速拓展,我们上调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年业绩预测,预计2024/2025/2026年归母净利润为20.92/27.73/36.25亿元(前值为20.73/27.01亿元),EPS为3.38/4.48/5.85元(前值为3.35/4.36元),当前股价对应PE为45.5/34.3/26.2倍,维持“买入”评级。 刻蚀新签订单同比高增,市占率加速提升公司2023年新增订单83.6亿元,YoY+32.3%。其中,刻蚀设备新增订单69.5亿元,YoY+60.1%;MOCVD设备新增订单2.6亿元,同比-72.2%。截至2023年底,公司CCP刻蚀设备累计交付超2800个反应腔;超过270台反应台进入5nm及以下生产线。ICP刻蚀设备500+反应台在线生产,先进逻辑、存储芯片的ICP验证工艺覆盖率大幅提升;TSV深硅刻蚀设备在12英寸3D芯片硅通孔刻蚀工艺成功验证,并进入欧洲客户MEMS生产线量产。 薄膜沉积多品类加速验证,平台化布局初显成效MOCVD:针对Micro-LED应用的MOCVD设备开发顺利,并于2023年付运样机至国内领先客户开展生产验证。薄膜沉积:公司计划于2024年推出超过10款新型薄膜沉积设备,快速扩大产品覆盖度;新开发的硅和锗硅外延EPI设备、晶圆边缘Beve刻蚀设备等多个新产品,也计划在2024年投入市场验证。 风险提示:晶圆厂扩产不及预期;新品验证不及预期;市场竞争格局加剧。
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深南电路 电子元器件行业 2024-03-19 87.02 -- -- 98.80 13.54%
98.80 13.54% -- 详细
2023Q4业绩环比持续改善,FC-BGA项目推进顺利,维持“买入”评级公司2023年全年实现营收135.26亿元,同比-3.33%;归母净利润13.98亿元,同比-14.81%;扣非净利润9.98亿元,同比-33.46%;毛利率23.43%,同比-2.09pcts。 2023Q4单季度实现营收40.65亿元,同比+15.91%,环比+18.59%;归母净利润4.90亿元,同比+6.73%,环比+12.84%;扣非净利润2.61亿元,同比-34.85%,环比-16.29%;毛利率24.18%,同比+0.42pcts,环比+0.75pcts。考虑到下游通信行业疲软等因素,我们下调2024、2025年,新增2026年业绩预期,预计2024-2026年归母净利润为16.36/19.56/22.98亿元(前值为17.90/21.65亿元),对应EPS为3.19/3.81/4.48元(前值为3.49/4.22元),当前股价对应PE为26.2/21.9/18.7倍,公司布局高端PCB产品,业绩有望稳步增长,维持“买入”评级。 汽车产品维持高增长,新一代服务器平台及AI产品推动数据中心业务上行通信领域,2023年国内市场需求疲软,2023H2海外项目节奏也有所放缓,但是公司海外项目开发及产品导入工作取得进展,海外客户处订单份额仍保持稳定。 数据中心领域,2023年全年同比微幅增长,主要系2023H2EageStream平台产品逐步起量,新客户以及AI加速卡等新产品开发取得突破。汽车领域,2023年订单同比增长超50%,主要系前期导入的新客户定点项目需求释放,ADAS相关高端产品需求上量,海外Tier1客户开发工作进展顺利。 BT载板需求逐步回暖,FC-BGA产品与产能推进顺利需求端:存储与射频产品受益于客户开发突破和2023H2存量客户需求修复,相关产品订单均实现了同比增长。产品端:FC-CSP产品在MSAP和ETS工艺的样品能力已经达到行业领先水平;RF产品成功导入高阶产品;FC-BGA14层及以下产品具备量产能力,部分客户已经完成送样认证,处于产线验证导入阶段;14层以上产品已进入送样认证阶段。产能端:广州封装基板一期项目已于2023Q4连线投产,目前正产能爬坡;无锡二期持续推进量产爬坡,加速客户和产品导入。 风险提示:下游需求恢复不及预期;产能释放不及预期;技术研发不及预期;客户导入不及预期。
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上海新阳 基础化工业 2024-03-19 34.68 -- -- 36.01 3.84%
36.01 3.84% -- 详细
2023年业绩稳步增长, 盈利能力持续提升,维持“买入”评级公司发布 2023年年报, 2023年公司实现营收 12.12亿元,同比+1.40%;归母净利润 1.67亿元,同比+213.41%;扣非归母净利润 1.23亿元,同比+10.27%; 销售毛利率 35.16%,同比+3.81pcts。 2023Q4单季度实现营收 3.42亿元,同比+7.38%,环比+7.27%;归母净利润 0.53亿元,同比+34.92%,环比+96.11%;扣非归母净利润 0.52亿元,同比+188.38%,环比+183.41%; 销售毛利率 36.94%,同比+7.68pcts,环比+1.66pcts。公司 2023年利润增长的主要原因为: (1)公司晶圆制造用关键工艺化学材料销量增加较多; (2)公司 2023年投资收益增加净利润4117.86万元。 考虑到新产能的投产周期, 我们上调公司 2024年业绩, 下调 2025年业绩, 新增 2026年业绩, 预计 2024-2026年归母净利润为 2.25/2.46/2.74亿元(2024-2025前值为 2.05/2.70亿元),对应 EPS 为 0.72/0.78/0.87元(2024-2025前值为 0.65/0.86元),当前股价对应 PE 为 48.6/44.3/39.8倍。我们看好公司半导体材料的长期发展, 维持“买入”评级。 半导体板块收入占比提升,公司业务结构持续优化公司半导体行业 2023年实现营收 7.68亿元,同比增长 20.06%, 主要是公司半导体业务板块产品类型不断丰富,市场开发力度不断加强, 尤其是晶圆制造用关键工艺化学材料如电镀液及添加剂、 清洗液等销量增加较多。受益于于公司半导体材料业务的快速增长,公司 2023年半导体板块收入占比提升至 63.36%,较 2022年提升 9.85pcts, 业务结构持续优化。 公司持续加大研发,新产能逐步投放,未来业绩增长可期公司持续加大研发投入, 2023年研发费用率达 12.27%,同比增长 1.91pcts。 产能方面, 上海松江厂区年产能 1.9万吨扩充目标已完成;合肥工厂一期 1.7万吨产能已基本具备投产条件,二期 5.3万吨产能各类手续正在办理中; 上海化学工业区 6万吨产能启动建设。 随着新产品、新产能逐步投放, 公司业绩增长可期。 风险提示: 下游需求不及预期;产能释放不及预期;客户导入不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名