金融事业部 搜狐证券 |独家推出
梅芸

长城证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S1070522100001...>>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
比亚迪 交运设备行业 2023-12-07 185.65 -- -- 196.52 5.86%
196.52 5.86% -- 详细
事件:12月1日公司发布2023年11月产销快报,新能源汽车总产量31.65万辆,同比增长37.54%,环比增长3.09%。新能源汽车总销量30.19万辆,同比增长31.02%,环比增长0.02%,连续第二个月月销超30万辆。其中乘用车总产量31.60万辆,总销量30.14万辆;商用车总产量525辆,总销量525辆。 行业整体流通处于不景气区间,消费者观望情绪浓厚。11月公司新能源汽车销量的环比增长率(0.02%)、同比增长率(31.02%)皆低于9、10月相关指标(9月环比4.76%,同比42.83%;10月环比5.00%、同比38.57%),销量增速有所放缓。11月各地政府相继发布扩大汽车消费政策以及“双11”购车活动促进汽车销售,上半月由于车企及地方促消费政策暂时没有出新销量增长相对乏力,下半月广州车展多款新车型陆续上市一定程度上带动购车需求。但根据乘联会公布的整体市场数据,11月中国汽车经销商库存预警指数半年内首次超过60%达到60.4%,库存预警指数位于荣枯线之上,汽车流通行业处于不景气区间。自10月合资品牌普遍大幅下调价格以来,自主品牌的终端销售压力较大,价格竞争进一步加剧。多个品牌价格下探、终端优惠增加等因素导致部分消费者观望情绪提升,暂缓购车。临近年底,经销商补库及冲刺销量目标,正加大促销力度继续以价换量消化库存。 11月公司纯电动乘用车销量为17.02万辆,占比56.46%,环比增长2.81%;混动乘用车销量为13.12万辆,占比43.54%,环比下降3.22%。公司纯电车型销量稳定增长,但插混车型销量和占比已经连续两个月下滑,这主要由其他自主品牌插混产品落地加剧竞争,公司插混技术先机优势减弱导致。 公司达成达成600万辆新能源汽车下线,持续万辆新能源汽车下线,持续深耕欧洲市场布局。欧洲市场布局。11月24日,公司第600万辆新能源汽车在郑州工厂下线。公司从“第500万辆”到“第600万辆”用时3个多月,再创产销新纪录,进一步巩固公司作为全球新能源汽车领导者的地位。未来在王朝中海洋、腾势、仰望、方程豹构成的多品牌战略下,公司将以先进科技和多元产品更好满足消费者需求。同时,公司积极布局全球市场,目前公司新能源乘用车已进入德国、日本、法国、巴西、澳大利亚、阿联酋等海外58个国家及地区,海外销量累计超20万辆,在泰国、巴西等地接连斩获新能源汽车市场销量冠军。11月,公司在欧洲持续扩大新能源乘用车市场布局,BYDATTO3(元PLUS)、海豚和海豹在英国、法国、意大利、西班牙和土耳其陆续上市,比亚迪意大利米兰大教堂先锋店本月正式营业。同时,海豹入选欧洲2024年度车型候选榜单,BYDATTO3(元PLUS)在爱尔兰获年度最佳小型/紧凑型SUV,公司产品实力再获行业权威认证。 海洋网海豹销量再创新高,腾势海豹销量再创新高,腾势D9支柱地位支柱地位显著。11月,王朝网总销量为13.61万辆,占比47.42%;海洋网总销量为15.09万辆,占比52.58%,占比持续提升。王朝网秦家族(价格区间9.98-14.58万元起)和元家族(价格区间13.98-16.78万元)的月度销量分别为4.24万辆、4.23万辆,位居前二;唐家族(20.98-34.28万元)销量稳定在1万辆左右,汉家族(18.98-33.18万元)销量则稳定在2万辆左右,宋家族(12.98-28万元)月销2.03万辆,环比下降10.78%。 11月,海洋网海鸥(7.38-8.98万元)销量4.46万辆,宋PLUS(15.48-21.88万元)销量4.14万辆,位居前二,其中海鸥连续第二个月超过秦家族成为公司最畅销车型,宋PLUS连续30个月获插混SUV销量冠军,持续领跑SUV市场。海豹月销量再创新高,达到1.99万辆,接近2万大关,同比增长29.33%,环比增长5.66%。相比之下军舰系列销量下滑明显,驱逐舰05销量环比下降25.31%至5950辆,护卫舰07销量环比下降39.32%至2577辆,海洋网销量以海洋生物系列和宋PLUS为主。 11月腾势销量11843辆,其中腾势D9月销10446辆,同比增长202.69%,环比增长3.81%。腾势D9连续11个月稳居30万以上豪华MPV销量冠军,是腾势品牌的销量支柱。腾势N7、N8销量分别为1033辆、364辆,表现一般,但腾势N7高速NOA将于12月启动推送,有望跻身智能化第一梯队,为品牌增长赋能。 方程豹豹方程豹豹5正式上市,正式上市,公司多品牌战略全面落地进行时。方程豹:方程豹:11月9日,方程豹豹5正式上市,共推出三款车型(探索版28.98万元,领航版30.98万元,云辇旗舰版35.28万元),豹5探索版与领航版的全国交付于11月24日开启,云辇旗舰版将于2024年1月正式开启交付。豹5上市72小时获得10623份大定订单,上市首月销售626辆。仰望:11月10日,仰望U8豪华版首批量产车正式下线,仰望汽车全国首家中心店北京朝阳仰望中心也于当日正式开业。11月17日,仰望品牌在广州车展上正式发布仰望超跑平台和仰望易四方概念车,同时仰望U8豪华版、仰望U9也在车展主舞台亮相。 11月仰望汽车销量408辆,今年内仰望预计在全国40余个城市,开设超过90家直营门店,以实现一线和新一线城市全覆盖。海狮:11月17日,海洋网全新中型都市智电SUV海狮07EV于广州车展全球首发亮相。作为海洋网首款中型纯电SUV、全新海狮IP的首款车型,海狮07EV是公司e平台3.0的进阶之作,将搭载比亚迪最新一代智驾技术,采用“海洋美学”设计理念,集颜值、安全、舒适、智能、性能、效率于一身。宋宋L:B级先锋猎装SUV宋L预计将于12月15日正式上市。该车型由e平台3.0技术、CTB、云辇C三大技术赋能,预售17天累计顶单超过11000辆,受消费者欢迎。 投资建议:相较于传统汽车,新能源汽车在节能环保,自动驾驶和智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验,未来发展空间较大。 公司作为行业龙头,产品矩阵丰富,几乎覆盖了市场上已有的全品类车型。 即使新能源汽车行业的竞争日益加剧,公司基于自身长期的技术积累和生产经营能力,仍能从容面对。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为287.8亿元、411.8亿元、569.0亿元,对应PE分别为26倍、18倍、13倍,维持“增持”评级。 风险提示:新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、其他车企降价、智能化程度有待提升。
赛力斯 机械行业 2023-11-30 63.40 -- -- 94.38 48.86%
95.90 51.26% -- 详细
事件:11月 17日,第 21届广州国际汽车展览会于中国进出口商品交易会琶洲展馆开幕。作为由赛力斯汽车与华为联合打造的高端智慧新能源汽车,AITO 问界 M9于鸿蒙智行展台首次向公众亮相。M9是一款全新 D 级豪华SUV,分为纯电版和增程版两个版本,预计售价为 50-60万元。截至 11月28日,新款 M9未上市预定量已超过 33,000辆,是此次广州车展中最受欢迎的车型之一,消费者关注度较高,即将于 12月正式发布。 AITO问界全系备受关注,M9发布有望进一步提升公司业绩。公司 2023年前三季度营业收入同比下降 27.86%,经营现金流净额同比下降 171.84%,主要是因为报告期内整体新能源车销量的减少:2023年初以来,M5和 M7老款的销量在较长时间内较为低迷,与去年同期存在一定差距。自 2022年 7月上市以来,老款 M7未能有效带动公司整体销量,其正式上市后的前三个月的月度销量均徘徊在 5,000辆左右,且随着市场热度下降以及友商竞品的上市等因素的出现,该车型销量呈现缓慢下滑态势。 直至 2023年 9月,新款 M7开始批量交付,公司总销量随即出现大幅回升。 相较于老款 M7,新款 M7在智能驾驶方面有较大突破,搭载鸿蒙智能座舱 3.0及华为高阶智能驾驶 2.0,实现智驾体验的大幅进化和持续升级;此外,新款M7大五座版还对空间布局和主被动安全方面进行了创新升级,拥有领先同级别车型的 3338mm 超大车内有效空间,全维超强车身使用潜艇级材质,超80%都是高强钢和铝合金。根据公司官方公众号消息,新款 M7整体升级的费用投入超过 5个亿,在看得见和看不见的地方全线发力,大智慧、大空间、超安全,打造 25万极致智价比。 2023年 9月 M7系列销量 5,248辆,环比提升超 400%,占公司月度总销量的 78%;10月该系列大增至 12,193辆,环比提升超 130%,占公司月度总销量的 87%,连续全面带动 AITO 问界系列产品的销量大幅增长。截至 11月 28日,新款 M7累计大定超 100,000辆,新车型 M9累计预定突破 33,000辆。预计随着新 M7的持续交付和新车型 M9在 12月正式上市,公司四季度的营业收入与经营现金流将会出现明显的改善。 豪华与智能的完美融合,新车型 M9最终配置令人期待。智能驾驶方面, 与新款 M7类似,M9也将搭载华为高阶智能驾驶技术 ADS 2.0,该智能驾驶系统不依赖高精地图。与传统的高精地图智能驾驶相比,华为 ADS 2.0系统采用了更加先进的人工智能算法和感知处理技术,能够实现更加准确的路况判断和规避。同时还具备自主学习和适应性调节的能力,能够根据不同的驾驶环境自动进行优化和调整,以最大程度地提升驾驶安全性和舒适性。智能座舱方面, M9搭载的 HarmonyOS 4.0智能座舱系统,集成 AR HUD 功能。 HarmonyOS 4.0智能座舱主要亮点有六音区声源定位、多人多屏多音区并发控制、舱内眼球位置追踪及眼部状态识别、多屏多通道双向流转、多屏跨设备投屏,AR-HUD 抬头显示则将驾驶信息投射到驾驶员面前,让驾驶者无需低头即可获取关键信息。智能座舱为用户带来了更智能、更便捷的使用体验,让驾驶者可以更加专注于驾驶和路况,也让乘客可以获得个性化的影音娱乐体验。 除智能驾驶智能座舱以外,M9还有更多的配置信息有待正式上市后公布。华智能驾驶业务核心人物余承东在近期采访时提到 M9,“整个车的技术领先整个产业至少一代以上”。 蓝电 E5刷新市场价格认知,开创 SUV 油电同价新时代。除 AITO 外,公司自有品牌蓝电于 11月 6日 5开启限时抢购,蓝电 E5畅享型限时抢购价仅需9.98万,价格直接下探至主流燃油 SUV 价格区间,宣告 10万级 SUV 市场迈入油电同价新时代。动力方面,蓝电 E5基于公司 DE-i 超级电驱智能平台打造, NEDC 纯电续航里程最高可达 110km, WLTC 综合续航里程高达1150km。智能方面,蓝电 E5搭载 HUAWEI Hicar3.0,可以实现操作界面无感秒连,导航无缝流转等。自 11月公司采用油电同价新的定价策略后,有效提升了该车型的性价比,有望会给蓝电品牌的销量带来显著的促进作用。 投资建议:相较于传统汽车,新能源汽车在节能环保,自动驾驶和智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验,未来发展空间较大。 目前,公司各品牌主要车型有 AITO 问界 M5、M7、M9和蓝电 E5,这些车型涵盖纯电动与插混 SUV 市场上 10万级、20-40万级、50-60万级的价格带。 公司与华为长期深度合作,在智能车机、智能座舱、智能电控、智能驾驶、智能底盘等方向不断发力,以最新科技加持企业产品。自问界 M9开启盲订之后,AITO 问界品牌力随之迈上了新的台阶:与华为合作进一步加深、智能驾驶技术进一步提升、产品性能进一步优化、消费者进一步认可,多重因素合力助推公司向上发展。因此我们预测公司 2023-2025年归母净利润分别为-28.1亿元、-9.6亿元、2.6亿元, 2025年 PE 为 156倍,首次“增持”评级。 风险提示:新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、新能源车价格竞争压力升级、智能化程度有待提升。
国轩高科 电力设备行业 2023-09-11 23.77 -- -- 24.54 3.24%
24.54 3.24% -- 详细
事件:8月29日,公司发布2023年半年度报告。2023年上半年,公司实现营业收入1,523,882万元,同比上升76.42%。实现营业利润2.21亿元,同比增长314.79%;实现利润总额2.08亿元,同比增长273.26%。其中,归母净利润20,908万元,同比上升223.75%。扣非归母净利润(3,537万元)较去年大幅提升并一举转正,同比增长120.43%。 营业收入快速增长,动力电池装机量稳定在行业前列水平。2023年上半年公司营业收入的快速增长主要受益于动力电池及储能电池的市场需求增长以及锂电池重要原材料电池级碳酸锂的价格下行。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据,2023年1-6月,我国动力电池累计装车量为152.1GWh,累计同比增长38.1%。据ICC统计,2023年1-6月全球储能电池产量98GWh,同比增长104%,出货量102GWh,同比增长118%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据,2023年1-6月我国储能电池累计销量达31.5GWh,其中磷酸铁锂电池累计销量31.2GWh。与此同时,电池级碳酸锂(99.5%安泰科)由年初的约50万元/吨降至六月底的约30万元/吨。 2023年上半年,公司动力电池的装机量为6.05GWh,市占率3.98%。其中,三元电池装机量为0.47GWh,市占率0.99%;磷酸铁锂动力电池装机量为5.58GWh,市占率5.37%。与此同时,公司储能业务重点布局发电侧、电网侧、电源侧和用户侧四大储能领域,持续大力开拓国内外市场。根据SNEresearch数据,报告期内,公司全球动力电池装机量6.5GWh,全球排名第九。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据,报告期内,公司国内动力电池装机量6.05GWh,国内排名第五。 持续加大研发投入,各项电池技术不断创新。公司完善了从矿产资源端、材料端(正极材料、负极材料、隔膜、电解液)、电芯及PACK,到回收端的全产业链布局,保障了自身在动力电池行业的成本优势和技术优势,并实现了电池正极材料磷酸铁锂的完全自供。目前在中国、欧非、美洲及亚太地区已初步形成五大材料基地和十四大生产制造基地布局,从研发到制造到销售再到电池回收,构建了一体化的产业链条。2023年上半年公司研发投入12.04亿元,同比增长38.49%。公司专注于动力电池和储能电池的研发与投入,新增专利技术653项,累计授权专利4672项,主持及参与标准制定共计66项。 2023年初,公司正式获得大众汽车集团电芯测试实验室认可资质,标志着公司测试验证能力获得大众汽车集团认可,并正式进入全球领先技术管理体系。5月19日在公司第十二届科技大会上发布了自主研发的全新磷酸锰铁锂LMFP体系的L600启晨电芯及电池包,电池单体能量密度240Wh/kg,系统能量密度达190Wh/kg。目前,公司230Wh/kg磷酸铁锂电芯设计定型,已实现302Wh/kg三元电芯量产装车,系统能量密度突破200Wh/kg,360Wh/kg三元半固态电池通过严格的针刺测试,系统能量密度可实现260Wh/kg,续航里程超过1000km。处于行业领先水平。 储能业务占比不断扩大,加速开拓海外市场。2023年上半年公司储能电池业务收入414,676万元,同比增长224.33%,远高于同期动力锂电池业务的同比增长率(58.56%),占总体营业收入的比重为27.21%,较2022年上半年提升12个百分点。 2023年上半年,伴随电网侧、发电侧、电源侧、用户侧储能需求增长,新型储能市场需求快速释放,在欧洲、北美、中国等主要市场需求快速增长带动下,全球储能电池出货量规模再创新高,行业迎来规模化扩充。公司抓住了行业的爆发机遇,“做大储能”战略稳步落地。自2016年布局储能业务以来,公司持续深化与华为、中国铁塔、国家电网、苏美达、上海电气等一流企业的战略合作,近年来,公司加速海外市场布局,先后与ABB、Nextera、Invenergy、Jinko、Borrego、Edison等知名国际企业建立合作,大力开拓国内外储能市场,为电力侧储能、家用及商用储能提供系统解决方案,储能业务实现了快速增长。 海外销售占比大幅增加,战略合作助力海外扩张。2023年上半年,公司海外业务销售收入为30.62亿元,同比增长296.74%,占总体营业收入比重为20.09%,超过了2022年全年的海外营收规模。 公司在海外市场的成功扩张得益于其现有技术优势和丰富的产品系列储备,持续构建了海外业务核心竞争力。公司新增广汽埃安、合众、哪吒等多个项目定点,与易捷特战略合作,进入雷诺-日产-三菱联盟供应商体系并供货。 在海外市场,公司与欧洲电池制造商InoBat达成战略合作,共同探索开拓欧洲市场;公司在去年还和越南车企VinFast共同打造越南首个磷酸铁锂电池制造工厂,加快布局东南亚市场。与此同时,战投股东大众也在持续支持公司的海外业务扩张。今年5月,公司成为大众汽车海外市场定点供应商,供应大众标准电芯(UnifiedCell),后续将面向大众汽车集团全系列车型供货。 此外,公司储能业务在海外市场也表现出色。2023年3月,公司与日本爱迪生能源达成战略合作,携手开拓日本储能和回收市场,促进可再生能源在日本普及。据公司规划,到2025年有望实现全球300GWh产能,其中海外100GWh,助力全球碳中和实现。 投资建议:受新能源车降价潮影响,动力电池终端客户需求仍在缓慢恢复过程中。重点关注动力电池板块中的非龙头企业,因新能源车整车板块竞争加剧,为控制成本,料整车厂会在现有动力电池供应商的基础之上增加备选方案以期提高利润率,应对市场环境变化。且公司在储能领域持续深耕,技术体系成熟,已实现储能电池循环达到12000次,计划积极拓展全球储能市场,成为国际一流的储能电池及储能系统解决方案供应商。我们预测公司2023~2025年归母净利润分别为9.0亿元、14.8亿元、18.8亿元,对应PE分别为54倍、33倍、26倍,维持“增持”评级。 风险提示:新能源汽车需求下降、海外政策风险、电池原材料价格变动、动力电池行业竞争加剧。 单击或点击此处输入文字。
比亚迪 交运设备行业 2023-09-06 252.20 -- -- 254.28 0.82%
254.28 0.82% -- 详细
事件:9月1日,公司发布2023年8月产销快报,新能源汽车总产量284,926辆,同比增长62.43%,环比增长4.59%。新能源汽车总销量274,386辆,同比增长56.87%,环比增长4.66%。其中乘用车总产量284,644辆,总销量274,086辆;商用车总产量282辆,总销量300辆。 第500万辆新能源车下线,标志公司全球领先地位。8月9日,公司第500万辆新能源汽车正式下线,成为全球首家达成这一里程碑的车企。公司作为新能源汽车行业最早的参与者和推动者,始终坚持技术创新,拥有11个研究院,超9万研发人员,研发总投入超千亿,现在平均每个工作日递交19项专利申请,获得15项专利授权。公司已推出刀片电池、DM混动、CTB电池车身一体化、易四方、云辇等一系列颠覆性技术,推动新能源汽车行业的持续变革。从国际视角来看,公司在新能源车行业的市占率逐步提升。截至2023H1,公司的全球份额已由2021Q2的7%跃升至2023Q1的20%左右,与电动车先锋特斯拉不相上下,后来居上远超传统巨头大众汽车。新能源车市场企稳走高,呈现淡季不淡特点。8月公司新能源汽车销量的环比增长率(4.66%),略高于7月相关指标(环比3.60%),整体销量再创历史新高。根据乘联会公布的整体市场数据,8月中国汽车经销商库存预警指数为56.9%,同比上升2.2个百分点,环比下降0.9个百分点,库存预警指数位于荣枯线之上,汽车流通行业处在不景气区间。但在促消费政策及车企终端优惠的加持下,8月上半月车市销量增长明显,尽管部分省市受极端降雨天气影响抑制汽车需求释放。8月下半月,有77.3%的经销商开启818购车活动,有效提升客流增加订单量。叠加暑期出游、开学季、结婚季等因素驱动购车需求持续释放。总的来看,8月汽车市场整体企稳走高,呈现淡季不淡的特点。 8月公司纯电动乘用车销量为145,627辆,占比53.13%,环比增长8.05%;混动乘用车销量为128,459辆,占比46.87%,环比增长1.69%。纯电车型与混动车型的销量比例长期维持在1:1左右。 新品牌方程豹实车发布,腾势N7上市即成爆款。8月16日,公司正式发布专业个性化品牌方程豹,豹5、豹8(super8)和豹3作为企业高端化和潮牌化探索力作首次亮相。方程豹定位于为用户带来专业个性化用车体验,意在电动化、智能化之上开拓个性化赛道,是公司从家用到豪华、从大众到个性化全领域覆盖的关键布局,同时补齐腾势和仰望之间的中高端新能源市场空白,进一步完善多品牌策略。8月25日,在成都车展上,方程豹首款战略车型豹5正式发布并开启盲订,盲定价格区间为30-40万元。豹5定位超级混动硬派SUV,搭载最新一代DMO超级混动越野平台及「云辇-P」,使用全新混动非承载式架构(CTC电池底盘一体化)和越野专用混动件架构,以电驱动为主,为用户带来前所未有的新能源个性体验。 8月,王朝网总销量为13.37万辆,占比50.95%;海洋网总销量为12.87万辆,占比49.05%。王朝网秦家族(价格区间9.98-14.58万元起)和元家族(价格区间13.98-16.78万元)的月度销量分别为4.50万辆、3.27万辆,位居前二。宋家族(含宋Pro、宋MAX,价格区间13.58-17.48万元)月销2.10万辆,环比增长11.70%,2023年以来单月销量首次破2万。价格区间较高的汉家族(价格区间18.98-33.18万元起)8月销量2.28万辆,环比下滑9.81%,唐家族(20.98-34.28万元)销量则保持稳定,仍为1万出头。8月31日,唐家族全擎高价值系列上市,售价24.98万元起,实现外观、内饰、驾趣、智能(含DiLink智能网联系统、DiPilot智能驾驶辅助系统等)四大进阶。唐家族车型竞争力提升,当下月销1万出头局面未来或有所改善。 8月,宋PLUS车型(价格带区间15.48-21.88万元起)月销3.69万辆,环比增长13.81%,连续两个月位居海洋网销量第一,持续领跑SUV市场。海鸥车型(价格区间7.38-8.98万元起)月销3.48万辆,环比大幅增长24.43%,位居海洋网销量第二。海鸥车型上市4个月即实现月销突破3万辆、累计销量突破10万辆,稳固树立十万元以内小型车价值标杆。价格带区间处于高位的海豹车型(价格区间18.98-27.98万元起)和护卫舰07(价格区间20.28-28.98万元起)本月销量分别为5700辆和4604辆,未见显著改善。 但8月25日,海豹DM-i正式开启预售,预售价格17.68-24.68万元。新车型搭载全新DM-i超级混动中型车平台和DiPilot智能驾驶辅助系统,DiLink智能网联系统全面升级,未来有望带动海豹车型销量增长。 8月,腾势总销量1.15万辆,其中腾势D9月销1.00万辆,成交均价42万元,连续8个月蝉联30万以上豪华MPV市场销量冠军;腾势N7上市首月热销1480辆,上市即成为爆款,并进入纯电SUV主流阵营,在30万以上纯电中型豪华SUV中销量排名TOP4。同时,腾势N8将于9月份开启全国规模交付,进一步贡献业绩增量。 投资建议:相较于传统汽车,新能源汽车在自动驾驶,智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验,未来发展空间较大。公司宣布自2022年3月起停产燃油车,意味着公司今后将高度集中人力物力资源在新能源车赛道发力。2022年年底新能源补贴取消导致的购车成本上升的影响或已初步被2023年至今公司在原材料端更为强势的议价能力及重要原材料电池级碳酸锂价格的下行所部分抵消。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为287.8亿元、411.8亿元、569.0亿元,对应PE分别为26倍、18倍、13倍,维持“增持”评级。 风险提示:新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、其他车企降价、智能化程度有待提升。
比亚迪 交运设备行业 2023-07-21 264.34 -- -- 276.58 4.63%
276.58 4.63%
详细
事件:7 月2 日公司发布2023 年6 月产销快报,新能源汽车总产量252,657辆,同比增长87.47%,环比增长2.60%。新能源汽车总销量253,046 辆,同比增长88.79%,环比增长5.34%。其中乘用车总产量251,298 辆,总销量251,685 辆;商用车总产量1,359 辆,总销量1,361 辆。 月度销量持续环比提升,政策提振消费信心。6 月公司新能源汽车销量的环比增长率(5.34%)、同比增长率(88.79%),皆低于5 月相关指标(环比14.23%、同比108.99%),或由于5 月受消费刺激等因素影响销量增速较快,月度前期比较基数较高。根据乘联会公布的整体市场数据,6 月中国汽车经销商库存预警指数为54%,同比上升4.5 个百分点,环比下降1.4 个百分点。 虽库存预警指数仍位于荣枯线之上,汽车流通行业处于不景气区间,整体市场温和复苏迹象略显。今年1-6 月乘用车零售量逐月环比增长,这在本世纪之前从未出现过,主要是受到春节过早、3 月异常促销价格战、部分消费者观望国六B 的促销走势、近期大量新品和低价新款推出、“618”促销活动等多项因素影响。2023 年上半年频繁的主题期待与政策出台较好地提振了消费信心,公司1-6 月新能源汽车销量也呈现环比上上趋势,厂商半年末冲刺力度较强。 6 月公司纯电动乘用车销量为128,196 辆,占比50.94%,环比增长7.18%;混动乘用车销量为123,489 辆,占比49.06%,环比增长3.35%。纯电车型与混动车型的销量比例长期维持在1:1 左右。 销售结构持续改善,汉家族月销超2 万辆。6 月,王朝网总销量为13.05 万辆,占比54.25%;海洋网总销量为11.00 万辆,占比45.75%。王朝网秦家族(价格区间9.98-14.58 万元起)和元家族(价格区间13.98-16.78 万元)的月度销量分别为4.42 万辆、3.39 万辆,仍位居前二。此外,宋Pro DM-i冠军版(价格区间13.58-15.98 万元起)上市首月热销1.65 万辆。价格区间在20 万左右,高配约30 万元的汉家族(价格区间18.98-33.18 万元起)月销2.32 万辆,环比增长13.83%,销量连续两个月突破2 万大关,蝉联B+C级轿车销冠,其中汉EV 系列销量连续5 个月环比增长,汉DM 系列销量环比大增19.9%,两个系列车型销量双破万。汉家族系列继5 月以来继续改善公司价格带较高车型月销1 万辆左右的局面,公司整体销售结构持续好转。 6 月,海洋网的海豚车型(价格区间11.68-13.68 万元起)销量3.11 万辆,已连续4 个月过3 万辆,稳居榜首;宋Plus 车型(价格带区间15.48-21.88万元起)月销2.59 万辆,位居第二。值得注意的是,海鸥车型(价格区间7.38-8.98 万元起)本月表现十分抢眼,继4 月推出、5 月销量破万以后,其6 月销量进一步迅速突破2 万辆(2.30 万辆),环比激增60.87%,超过五菱缤果(1.91 万辆)成为当月微型车销量冠军,成功跻身纯电小车细分市场明星车型。而价格带区间处于高位的海豹车型(价格区间18.98-27.98 万元起)月销8134 辆,受新能源汽车价格竞争影响,其销量并未见显著改善。 6 月腾势D9 单月销量11058 台,和上月基本持平,连续半年稳坐30 万以上豪华MPV 市场销量第一,牢牢巩固中国豪华MPV 新价值标杆的引领地位。 腾势N7 搭载智驾硬科技上市,开创电动SUV 进阶新序章。7 月3 日,全球首款智能豪华猎跑SUV 腾势N7 正式上市,新车共推出后驱、四驱两种动力形式的六个版本车型,售价区间为30.18 万元-37.98 万元。腾势N7 采用全球首款量产八合一电动力总成,动力性能最大功率为390kW;搭载腾势全球首创的双枪超充技术,充电15 分钟补能350km;搭载智能座舱(Link 超感交互智慧座舱,全球首发智慧六联屏,配备6nm 制程芯片,5G 智能网联系统)、智能底盘(标准版配备比亚迪自研云辇-A 智能空气车身控制系统)、智能驾驶(搭载腾势Pilot 高阶智能驾驶辅助)三大智能科技,为用户带来卓越的智能驾驶体验。腾势N7 构建智能舒适和操控性的双线跃升,自发布以来受到媒体及用户的广泛关注,盲订7 天订单破万,盲订一个月订单突破2 万台,受到消费者的广泛认可。 多款储能明星产品密集参展,彰显品牌实力。6 月14 日-16 日,公司携魔方等明星产品亮相2023 年欧洲智慧能源展。魔方是经过不断地调研,汲取海外诸多应用案例经验而研发的新一代全场景、全价值、全生态储能系统,也是服务工商业用户的核心储能产品,可帮助多行业用户实现全方位价值体验。 6 月29 日,公司亮相2023 国际数字能源展。在展会上,公司展出MC-I 、比亚迪魔方、CUBE T28、20 尺电池集装箱、刀片电池等产品及全场景解决方案、工商业储能解决方案。MC-I 是公司近期重磅推出的工商业储能产品。 MC-I 有行业领先的刀片电芯及全新无Pack 的高度集成化设计加持,具备超高能量密度,在节省占地面积和占用空间方面领先同类产品,可为客户带来更高的经济收益。 投资建议:相较于传统汽车,新能源汽车在自动驾驶,智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验,未来发展空间较大。公司宣布自 2022 年 3 月起停产燃油车,意味着公司今后将高度集中人力物力资源在新能源车赛道发力。2022 年年底新能源补贴取消导致的购车成本上升或有望被2023 年初公司在原材料端更为强势的议价能力抵消。我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为278.4 亿元、460.5 亿元、669.7 亿元,对应 PE分别为27 倍、16 倍、11 倍,维持“增持”评级。 风险提示:新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、其他车企降价、智能化程度有待提升。
比亚迪 交运设备行业 2023-06-07 256.83 -- -- 275.86 6.94%
276.58 7.69%
详细
事件:6月 2日公司发布 2023年 5月产销快报,新能源汽车总产量 246,259辆,同比增长 108.46%,环比增长 17.58%。新能源汽车总销量 240,220辆,同比增长 108.99%,环比增长 14.23%。其中乘用车总产量 245,131辆,总销量 239,092辆;商用车总产量 1,128辆,总销量 1,128辆。 产销重回两位数环比增速,累计销售过百万辆:5月公司新能源汽车销量的环比增长率为 14.23%,大幅高于 3月、4月的相关指标(分别为 6.93%、1.55%),部分原因是受到 4月底上海车展和五一假期的消费刺激。截至 5月底,公司 2023年已累计销售新能源汽车过百万辆,行业头部地位稳固。且根据乘联会公布的市场数据,5月中国汽车经销商库存预警指数为 55.4%,同比下降 1.4个百分点,环比下降 5.0个百分点,库存预警指数位于荣枯线之上,汽车流通行业景气度有所好转。主要是因为随着国六 B 过渡政策出台,汽车终端价格总体恢复稳定,消费者观望情绪改善显著。5月各地营销活动启动,部分省市继续发放消费券或出台购车鼓励措施,厂商也纷纷推出限时购车优惠政策,经销商门店客流、订单等指标有所提升,整体市场需求温和回升。 5月公司纯电动乘用车销量为 119,603辆,占比 50.02%,环比增长 14.60%; 混动乘用车销量为 119,489辆,占比 49.98%,环比增长 13.69%。纯电车型与混动车型的销量比例长期维持在 1:1左右。 销售结构改善初现端倪,汉家族月销超 2万辆。5月,王朝网总销量为 12.55万辆,占比 55.02%;海洋网总销量为 10.26万辆,占比 44.98%。王朝网秦家族(价格区间 9.98~14.58万元起)和元家族(价格区间 13.98~16.78万元)的月度销量分别为 4.38万辆、3.58万辆,位居前二。值得一提的是价格区间在 20万左右,高配约 30万的汉家族(价格区间 18.98~33.18万元起)当月销售表现较为突出,月销 2.04万辆,环比激增 42.66%。一举扭转了今年前几个月,公司处于价格带较高区间车型的销量长期在 1万辆/月左右徘徊的情况,整体销售结构开始呈现改善趋势。公司于 5月 18日推出汉 DM-i 冠军版、汉 DM-p 战神版,意在以 DM-i 超级混动技术和云辇-C 智能车身控制系统对产品赋能,通过超高性价比的油电同价新车型抢占 B 级轿车细分市场。 两款车型上市当日即热销,订单量突破 8,000辆,均价突破 24万。 海洋网于今年 4月中旬新推出的海鸥车型(价格区间 7.38~8.98万元起)5月销量已过万,深受消费者认可;海豚车型(价格区间 11.68~13.68万元起)5月销量 3.07万辆,位于榜首,已连续 3个月过 3万辆;宋 Plus 车型(价格带区间 15.48~21.88万元起),仍维持一贯的优异表现,单月销量 2.43万辆,位局第二;价格带区间处于高位的海豹车型(价格区间 18.98~27.98万元起)在近期新能源汽车价格竞争期间受到严重挤压,单月销量仍不过万(8,079辆)。 腾势 D9单月销量 11,005辆,较上月略有增长,登顶单月全市场 MPV 销量冠军,仅用 7个月创下国内新能源豪华汽车品牌最快交付 5万辆纪录。2023年 1-5月,腾势 D9销售均价超过 42万元,位于中国豪华市场品牌销量前列,真正实现量价同在。 多款储能明星产品亮相展会,彰显品牌实力。5月 16-18日,公司携 Cube T28等明星产品亮相第十五届深圳国际电池技术交流会,Cube T28是液冷、单开门、无过道、高集成的电网级储能产品,兼容全球标准,是国内首个通过UL9540A 系统层级鉴定的产品,采用 CTP 技术和非步入式预制舱设计,相比传统风冷集装箱的系统面积能量密度提升 100%,可实现储能系统高效率低能耗运行,已在全球多个储能项目中广泛应用。 5月 24-26日,公司于第十六届国际太阳能光伏与智慧能源大会期间隆重举行比亚迪魔方发布会暨颁证仪式,获颁国内首张刀片电池储能系统北美认证证书、储能刀片电池系列产品认证证书,荣膺第十六届 SNEC“储能创新力企业奖”。 投资建议:相较于传统汽车,新能源汽车在自动驾驶,智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验,未来发展空间较大。公司宣布自 2022年 3月起停产燃油车,意味着公司今后将高度集中人力物力资源在新能源车赛道发力。2022年年底新能源补贴取消导致的购车成本上升或有望被 2023年初公司在原材料端更为强势的议价能力抵消。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为 332.93亿元、481.80亿元、654.02亿元,对应PE 分别为 22倍、16倍、12倍,维持“增持”评级。 风险提示:新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、其他车企降价、智能化程度有待提升。
国轩高科 电力设备行业 2023-05-31 26.75 -- -- 28.23 5.53%
28.23 5.53%
详细
事件:5月 10日,公司公告全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司近日收到 VolkswagenwerkAG(大众汽车集团)的采购定点函,公司将成为大众汽车海外市场定点供应商供应大众汽车磷酸铁锂“Unified Cell(标准电芯)”动力锂电池产品。该款电芯采用与中国市场相同的设计样式和规格,面向大众汽车集团全系列新能源汽车。相关产品的销售价格将以市场公允价值进行定价,产品主要销售和应用对象为海外市场。 5月 20日,公司发布自研全新 LMFP(磷酸锰铁锂)体系 L600启晨电池,该电池电芯实现 240Wh/kg 的质量能量密度,525Wh/L 的体积能量密度,常温循环 4000圈,高温循环 1800圈。采用了 L600电芯后,体积成组率达到 76%,系统能量密度达到 190Wh/kg。 标准电芯配套 SSP 平台,出海前景确定性强。公司的标准电芯产品将配套的大众汽车 SSP 平台为现有 MEB 及 PPE 平台的下一代融合平台,可以覆盖大众旗下 80%的车型,所以不仅是奥迪和保时捷,只要是 SSP 平台的车型都会用到标准电芯,而电芯都是统一验证,不存在二次验证。目前,公司是大众SSP 平台的唯一定点供应商,建设的 20GWh 大众标准电芯项目(10GWh 三元及 10GWh 磷酸铁锂)预计将于今年三季度投产。 根据大众汽车官网所描述,可扩展系统平台(SSP 平台)是大众汽车集团的下一代机电一体化平台。随着时间推移,SSP 平台将显著降低工艺流程复杂性。SSP 平台是 MQB、MSB、MLB、MEB 和 PPE 平台的延续,它将 3个燃油车平台和 2个纯电动汽车平台整合为适用于集团旗下所有品牌和所有级别车型的机电一体化平台架构。下一代 SSP 平台将是一个集纯电动、全面互联和高度可扩展性于一身的全新汽车平台。在其生命周期,预计将有 4000多万辆汽车下线。就像如今的 MEB 平台一样,SSP 平台也将对大众以外汽车制造商开放,由此可见,未来公司搭配 SSP 平台所生产的标准电芯的出口需求确定性较强。 不仅如此,此次定点的标准电芯在电芯结构设计上引入新的理念,通过先进的 PACK 工艺,实现更大成组效率的同时还拥有更高的安全性能。铁锂和三元版均采用相同的设计尺寸,整车环节标准化设计以降低成本,规避高度定制化可能带来的库存积压问题。因此,公司本次获得大众汽车集团的海外采 购定点,磷酸铁锂"UnifitedCell"(标准电芯)动力锂电池产品应用于大众汽车集团除中国以外的全系列新能源汽车,是继 2022年初获得大众中国三元和铁锂产品量产定点后的又一重要成果。 “做精铁锂”战略有成,自研电池彰显技术实力。2022年公司研发投入 24.16亿元,同比增长 107.09%,连续 4年占营收比重超过 10%。证明公司长期以来以实际行动不断投入技术研发,大力提升产品效能。面对锂电行业竞争激烈的现状,公司秉承“做精铁锂,做强三元,做大储能”产品路线。公司深耕磷酸铁锂电池已久,自 2007年开始生产磷酸铁锂电池,目前在全球拥有 8大研发中心,具备电池原材料、BMS 系统开发、固态电池等技术研发和生产能力,并在欧洲、东南亚、北美等全球范围内建立了生产基地,拥有完善的产品供应体系。 近年来,随着较为侧重能量密度考察的国家新能源财政补贴的逐步退坡,直至于 2022年年底彻底退出,且铁锂性能在技术加持下不断提升,磷酸铁锂(LFP)技术重获市场认可,市场份额持续提升。与此同时,量产的磷酸铁锂电池能量密度增长已进入瓶颈,进一步提高需要化学体系的提升,因此掺杂锰元素的磷酸铁锂应运而生,启晨 L600电池就是这一技术路线背景下的产物。 高能量密度,高循环次数,高续航里程助力公司拓展 B 级车市场。自 2022年起,公司正在全力以赴主攻 B 级车市场。相较于公司已占有较大优势的 A级车市场,B 级车的车长和轴距更大,平均售价更高,B 级车目标消费者普遍对续航里程的要求也更高,充电时间的要求也更快。 据公司官微披露,启晨 L600LMFP 电芯实现 240Wh/kg 的质量能量密度,525Wh/L 的体积能量密度,常温循环 4000圈,高温循环 1800圈,支持 18分钟的快充,并且通过了所有的安全测试。采用了 L600电芯后,体积成组率达到 76%,超越现在量产三元体系的 pack 能量密度,系统能量密度达到190Wh/kg。正因为启晨材料的高能量密度,即使不用三元材料,同样可以做到续航 1000km,并可满足 18分钟 1800次全时快充。刚好可以满足更高级别车型,如 B 级车市场的消费者对新能源汽车的性能需求。 投资建议:受新能源车降价潮影响,动力电池终端客户需求仍在缓慢恢复过程中。重点关注动力电池版块中的非龙头企业,因新能源车整车板块竞争加剧,为控制成本,料整车厂会在现有动力电池供应商的基础之上增加备选方案以期提高利润率,应对市场环境变化。且公司在储能领域持续深耕,技术体系成熟,已实现储能电池循环达到 12000次,计划积极拓展全球储能市场,成为国际一流的储能电池及储能系统解决方案供应商。我们预测公司2023~2025年归母净利润分别为 14.63亿元、23.09亿元、32.06亿元,对应PE 分别为 33倍、21倍、15倍,维持“增持”评级。 风险提示:新能源汽车需求下降、海外政策风险、电池原材料价格变动、动力电池行业竞争加剧。
国轩高科 电力设备行业 2023-05-19 28.88 -- -- 28.68 -0.69%
28.68 -0.69%
详细
事件:4月 28日,公司发布 2022年年度报告及 2023年一季度报告。2022年,公司营业收入 2,305,170.15万元,同比上升 122.59%;实现营业利润19,869.35万元,同比上升 408.87%;实现利润总额 25,896.39万元,同比上升 442.69%;实现净利润 36,564.02万元,同比上升 376.03%,其中,实现归属于母公司所有者的净利润 31,157.64万元,同比上升 206.15%。 2023年一季度,公司营业收入 717,700.10万元,同比上升 83.26%;实现净利润 7,560.94万元,同比上升 134.78%。 营业收入高速增长,市占率稳定在行业前列水平。2022年公司营业收入2,305,170.15万元,同比增长 122.59%,远高于 2021年的 54.01%。主要受益于动力电池及储能电池的市场需求旺盛,公司产能逐步扩张且正在进行全产业链布局,成本控制能力有所提升。 2022年公司装机量为 13.33GWh,市占率 4.52%,同比增长 66.2%。其中,三元动力电池装机量为 1.43GWh,市占率 1.30%,磷酸铁锂动力电池装机量为 11.89GWh,市占率 6.47%;2022年公司储能业务出货 5.5GWh 左右,占总出货量约 20%,以家用储能、商用储能、电网级储能三大产品平台,重点布局发电侧、电网侧、用户侧、备电侧四大储能领域,持续大力开拓国内外市场。然而 2022年公司全年扣非净利润为负,主要是因为锂电上游原材料上涨,成本提升;研发投入增多,合计 24多亿,员工股票期权摊销近 6亿。 2023年 1季度公司营业收入 717,700.10万元,同比增长 83.26%;净利润7,560.95万元,同比增长 134.78%,主要是因为本期销售规模增加所致。根据研究机构中国汽车动力电池产业创新联盟的数据显示,2023年 1季度公司装机量为 2.65GWh,市占率 4.03%。其中,三元动力电池装机量为 0.15GWh,市占率 0.7%,磷酸铁锂动力电池装机量为 2.5GWh,市占率 5.57%。公司整体装机量长期稳定在国内行业前五水平。 技术引领企业发展,持续优化客户结构。2022年公司研发投入 24.16亿元,同比增长 107.09%,连续 4年占营收比重超过 10%。证明公司长期以来以实际行动不断投入技术研发,大力提升产品效能。面对锂电行业竞争格激烈的 现状,公司秉承“做精铁锂,做强三元,做大储能”产品路线。高镍三元 7系电芯市场应用成功,低温铁锂材料实现全面量产;铁锂电芯和半固态三元电芯研发关键技术取得新突破;104Ah 铁锂电芯、储能万次循环寿命 300Ah电池实现量产,成功开发零热失控电池包。对于制造业面临的转型问题,公司研发了电池制造数字化平台,通过提升数字化、智能化、信息化水平,以提升制造水平、研发能力、品质管控能力,其中包括自主研发智能诊断系统,保证产品全生命周期可靠性。 2022年公司前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例为 41.34%。根据研究机构电池中国数据显示,2022年公司国内市场车企客户数在行业排名第二。客户结构持续优化,数量不断提升。对于公司营业收入占比较高的动力电池领域(80.18%),今年以来新能源整车终端客户受整体市场以降价换销量的风潮影响较为严重,存在显著的头部集中、尾部或被淘汰的趋势。如公司对单一或若干客户的依赖度过高、过于集中,易形成较大的风险敞口,不利于可持续发展。且锂电行业以定制化产品为主,很难将专为某一客户生产的电芯或电池 PACK 等产品转售给其他客户。 储能业务潜力较大,积极开拓市场进行中。2022年公司储能业务出货 5.5GWh左右,占总出货量约 20%。储能电池业务营业收入 350,797.41万元,同比增长 186.49%,高于同期动力电池业务的同比增长率(116.40%);占总体营业收入的比重为 15.22%,较 2021年提升约 3个百分点。 公司储能产品已通过 GB、UL、IEC、日本 JET 等标准认证,并已成功应用于中国、美国、日本等全球重要储能市场。公司将持续深化与已有客户如华为、中国铁塔、国家电网、中电投、上海电气、中国电力、苏美达、Inenergy、Jinko、Borrego、Edison、Freyr、Nextera、Moxion 等国内外企业的战略合作,继续开拓海内外重点储能市场,为大储、家用及商用储能提供系统解决方案,预计 2023年的储能业务出货将明显提升。随着储能产业发展,其相比新能源汽车对动力电池的需求空间将更大。 依托大众入股优势,扬帆出海正当时。2022年,公司海外销售收入为 29.80亿元,同比增长 464.76%,占总体营业收入的比重为 12.93%,较 2021年大幅提升约 8个百分点。全年新增海外定点客户超 15家,包括海外乘用车、商用车、储能等战略性客户。公司海外运营、市场团队达 800余人,为公司全球化战略落地提供强力支撑。公司于 2022年 7月在瑞交所成功发行 GDR,募资约 6.85亿美元,伴随国际资本的引入,公司国际化战略迎来跨越式发展。 2021年公司与大众中国签署《附条件生效的股份认购暨战略合作协议》,协议明确表示公司与大众中国及其关联方在主营业务领域(如技术、销售等方面)的关联交易可能将进一步增加。虽大众中国是公司的第一大股东,但公司原实控人仍为持有公司第一大表决权的股东。2022年 3月,公司正式成为大众汽车集团在华电池供应商并于同年取得大众标准三元和铁锂电芯定点。6月,公司收购德国博世哥廷根工厂并逐步完成各项改造后成立的德国国轩奠基,标志公司首个开发、制造和服务于欧洲市场的新能源基地正式启动。除此之外,2022年大众集团新能源车的全球销量仅次于比亚迪和特斯拉,位居第三。双方稳固和谐的合作模式,是公司国内国外业务继续高速发展的基石。 公司规划到 2025年全球产能达到 300GWh 左右,其中国内 200GWh,海外100GWh;目前,国内已建立十大生产基地,海外地区在德国哥廷根、印度、越南等地有布局,未来海外布局将按照美洲区、欧非区、亚太区的规划持续 推进。 投资建议:受新能源车降价潮影响,动力电池终端客户需求仍在缓慢恢复过程中。重点关注动力电池版块中的非龙头企业,因新能源车整车板块竞争加剧,为控制成本,料整车厂会在现有动力电池供应商的基础之上增加备选方案以期提高利润率,应对市场环境变化。且公司在储能领域持续深耕,技术体系成熟,已实现储能电池循环达到 12000次,计划积极拓展全球储能市场,成为国际一流的储能电池及储能系统解决方案供应商。我们预测公司2023~2025年归母净利润分别为 14.63亿元、23.09亿元、32.06亿元,对应PE 分别为 34倍、22倍、16倍,维持“增持”评级。 风险提示:新能源汽车需求下降、海外政策风险、电池原材料价格变动、动力电池行业竞争加剧。
比亚迪 交运设备行业 2023-05-15 264.84 -- -- 267.42 0.53%
276.58 4.43%
详细
事件: 5月 3日公司发布 2023年 4月产销快报,新能源汽车总产量 209,448辆,同比增长 94.88%,环比略降 0.18%。新能源汽车总销量 210,295辆,同比增长 98.31%,环比略增 1.55%。其中乘用车总产量 208,620辆,总销量209,467辆;商用车总产量 828辆,总销量 828辆。 月度销量进入平台期,行业领先地位不变:4月公司新能源汽车销量的环比增长率为 1.55%,大幅低于 2月、3月的相关指标(分别为 27.96%、6.93%),主要是因为公司作为行业头部企业,现已逐步稳定在月销过 20万辆阶段,月度前期比较基数较高。而 4月销量的同比增长率与 3月基本持平,主要是因为相较于去年 3-4月,今年全社会已全面放开,相关产业链不再受疫情封控因素影响。根据乘联会公布的 4月市场数据,当月整体乘用车市场零售为 163.0万辆,由于去年同期有上海、吉林等地疫情影响,同比增速 55.5%,环比增长 2.5%,也是自 2010年以来仅有的两次环比正增长之一。而 4月新能源乘用车市场零售为 52.7万辆,同比增长 85.6%,环比下降 3.6%。故公司当月业绩相对于行业整体,仍处于较为领先地位。 4月公司纯电动乘用车销量为 104,364辆,占比 49.82%,环比增长1.65%;混动乘用车销量为 105,103辆,占比 50.18%,环比增长 1.63%。 纯电车型与混动车型的销量比例长期维持在 1:1左右。 销售结构仍未得到明显改善,中低端车型销量靠前。公司当月零售销量市占率 36.8%,较 3月(35.3%)有所提升,且遥遥领先市场排名第二位的特斯拉中国(7.6%)。但从细分车型销量结构分析,王朝网秦家族(价格区间9.98~14.58万元起)和元家族(价格区间 13.98~16.78万元)4月销量分别为 4.22万辆、3.92万辆,位居前二。而价格区间在 20万以上,高配约30万的汉家族(价格区间 21.98~33.18万元起)、唐家族(20.98~34.28万元)在 4月的销量均为 1万出头。 腾势 4月单月销量 10,526辆,与上月基本持平,连续 4个月位居 30万以上新能源豪华 MPV 销量前列的位置,单车成交均价突破 42万元,再度展现出其作为“中国新能源豪华 MPV 价值新标杆”的实力。 仰望车型强势出击,助力品牌高端化发展。仰望 U8定位为百万级高端新能源硬派越野车。基于两大自主研发的核心技术成果——易四方技术和云辇-P智能液压车身控制系统,带给仰望 U8前所未有的性能天赋。易四方技术,能够实现极限操稳、应急浮水、原地掉头和敏捷转向等场景功能,为用户带来极致的安全、性能与体验。云辇-P 系统,是全球首款新能源越野车专属的智能液压车身控制系统。它可实现高度自主调节,有效提升车辆通过性。同时,仰望也将推动比亚迪高阶辅助驾驶系统的开发。 领跑泰国纯电动汽车市场,连续三个月销量夺冠。泰国 AutoLife 官网数据显示,公司 ATTO 3三月上牌量达 2434台,连续第三次斩获泰国纯电动汽车销冠。第一季度, ATTO 3上牌量为 5542台,占一季度纯电动车上牌总量的 37.5%,持续领跑泰国纯电动乘用车市场。凭借其独特的律动造型设计、卓越的驾乘性能和过硬的产品实力,公司产品赢得了泰国消费者的青睐,为民众带来更美好的出行体验。 投资建议:相较于传统汽车,新能源汽车在自动驾驶,智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验,未来发展空间较大。公司宣布自 2022年 3月起停产燃油车,意味着公司今后将高度集中人力物力资源在新能源车赛道发力。2022年年底新能源补贴取消导致的购车成本上升或有望被 2023年初公司在原材料端更为强势的议价能力抵消。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为 332.93亿元、481.80亿元、654.02亿元,对应PE 分别为 22倍、15倍、11倍,维持“增持”评级。 风险提示:新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、其他车企降价、智能化程度有待提升。
比亚迪 交运设备行业 2023-04-21 249.93 -- -- 269.80 7.95%
275.86 10.37%
详细
事件: 4月3日公司发布2023年3月产销快报,新能源汽车总产量209,823辆,同比增长96.73%,环比增长3.27%。新能源汽车总销量207,080辆,同比增长97.45%,环比增长6.93%。其中乘用车总产量208,832辆,总销量206,089辆;商用车总产量991辆,总销量991辆。 行业竞争加剧,公司销量提升被动承压:3月公司新能源汽车销量的环比增长率( 6.93%)、同比增长率( 97.45%) 皆低于2月相关指标( 环比27.96%、同比119.36%)。一方面是由于公司作为行业头部企业,现已逐步稳定在月销过20万辆阶段,月度前期比较基数较高;一方面是由于今年以来,行业竞争环境仍不容乐观,呈加剧态势。继特斯拉、问界、小鹏等新兴车企通过降价促销等手段抢占市场空间之后,传统车企如上汽、一汽等也加入战局,令公司经营承压。新能源汽车作为非必选消费品和家庭大额支出,在2022年年底国家财政补贴退出后,各地虽纷纷出台地方性补贴政策。 3月公司纯电动乘用车销量为90,639辆, 占比47.29%, 环比增长27.06%; 混动乘用车销量为101,025辆, 占比52.71%, 环比增长28.16%。纯电车型与混动车型的销量比例长期维持在1:1左右。 中高端车型价格带上探受阻,公司灵活调整战术。根据乘联会公布的3月新能源车市场数据,公司当月零售销量市占率35.3%,遥遥领先市场排名第二位的特斯拉中国( 14.0%)。但从细分车型销量结构分析, 王朝网秦家族(价格区间9.98~14.58万元起)和元家族(价格区间13.98~16.78万元)3月销量分别为4.09万辆、4.04万辆,位居前二。而价格区间在20万以上,高配约30万的汉家族( 价格区间21.98~33.18万元起)、唐家族(20.98~34.28万元)在3月的销量均为1万出头。为此,公司近期推出汉EV 冠军版和唐DM-i 冠军版等主打性价比的新车型,在原有价格带区间对现有车型进行增配升级,以期吸引更多消费者的选择。 腾势3月单月销量10,398辆,环比增长42%,连续3个月位居35万以上新能源豪华MPV 销量前列的位置,单车成交均价41.5万元的数据,也展现出其作为“中国新能源豪华MPV 价值新标杆”的实力。 储能板块持续发力,获海外权威机构认可。2015年,BYD Battery-Box 开始走向全球市场,2020年1月,BYD Battery-Box Premium 系列隆重上市。在全球疫情发生的情况下,BYD Battery-Box Premium 系列因性能卓越,安装方便,受到了全球市场的高度关注,安装量实现逆势增长。2023年3月底,有着世界储能行业“风向标”之称的德国权威机构EUPD Research 再度将储能领域最高荣誉— “欧洲顶级储能品牌” 奖章授予公司。EUPDResearch 以提供国际级的权威市场信息在全球享有盛誉。该奖项证明公司为欧洲地区客户提供了可靠且通用的模块化储能解决方案,也代表了公司在可再生能源和能源储存等领域的卓越表现。 深耕英国市场,四家先锋门店同期开业。3月公司海外销售新能源乘用车13,312辆,环比略微下降约11%,已连续五个月出口过万辆,截至目前,公司全球新能源汽车销量超350万台,且早在2013年就进入英国,在纯电动巴士领域取得了亮眼成绩,市场底蕴深厚。3月初,公司在英国首款乘用车BYD ATTO 3正式开售,起售价3.6万英镑。首批位于伯明翰、曼彻斯特、格拉斯哥和米尔顿凯恩斯的四家先锋店将于3月中旬开业,消费者可前往门店体验新能源车产品。 投资建议:相较于传统汽车,新能源汽车在自动驾驶,智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验,未来发展空间较大。公司宣布自 2022年 3月起停产燃油车,意味着公司今后将高度集中人力物力资源在新能源车赛道发力。2022年年底新能源补贴取消导致的购车成本上升或有望被2023年初公司在原材料端更为强势的议价能力抵消。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为333.01亿元、481.62亿元、653.64亿元,对应PE 分别为22倍、15倍、11倍,维持“增持”评级。 风险提示:新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、其他车企降价、智能化程度有待提升。
比亚迪 交运设备行业 2023-04-12 252.15 -- -- 269.80 7.00%
275.86 9.40%
详细
事件:3 月28 日,公司发布2022 年年报,营业收入4,240.61 亿元,同比增长96.20%,实现净利润166.22 亿元,同比大涨445.86%,与公司1 月底发布的业绩预告基本一致。其中汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入约人民币3,246.91 亿元,同比增长151.78%;手机部件、组装及其他产品业务的收入约人民币988.15 亿元,同比增长14.30%。占公司总收入的比例分别为76.57%和23.30%。 新能源汽车行业持续高速增长,推动公司业绩大幅提升。2022 年,公司共销售约180 万辆乘用车,0.6 万辆商用车,整体实现了同比逾两倍的大幅增长。主要得益于新能源汽车行业持续高速增长,2022 年中国新能源汽车产销量分别为705.8 万辆和688.7 万辆,同比分别增长达96. 9%和93.4%,产销连续八年位居全球前列。全年新能源汽车渗透率达25.6%,同比大幅提升12.1 个百分点,标志着中国新能源汽车已经进入全面市场拓展期。公司作为新能源汽车行业领军企业,面临芯片结构性短缺、原材料价格居高等诸多困难挑战,仍勇夺全球新能源汽车销量领先位置,推动盈利大幅改善,并通过合营和联营等形式向产业链上游拓展,有效缓解动力电池关键原材料(如碳酸锂)价格上涨带来的成本压力。 研发先行,技术创新驱动公司产品立于市场前列。技术创新是业务高质量发展的核心驱动力, 2022 年公司研发费用支出逾187 亿, 同比上升133.44%,占总营业收入的4.4%。公司先后推出了“刀片电池”、“DM-i 超级混动”、“e 平台3.0”、“CTB 电池车身一体化”和“DM-p 王者混动”等颠覆性技术,助力自身业务实现跨越式发展,推动新能源汽车行业技术变革。 在纯电动领域,公司于2022 年5 月推出“CTB 电池车身一体化”技术,让刀片电池与车身结合更为紧密,使整车扭转刚度突破40000N·m/°,助力整车安全再升级,让燃油车的上限成为了电动车的下限。在插电式混合动力领域,公司推出“DM-p 王者混动”,进一步解决性能与效能之间的矛盾,兼顾极速、安全、高效三大极致用车体验,满足消费者不同场景下的用车需求。 出海战略布局领先,乘欧洲能源政策东风启航。公司在国内力拔头筹的同时积极布局海外市场,2022 年海外销售新能源乘用车合计4.5 万辆,同比大幅增长194.54%。今年2 月15 日,欧洲议会通过2035 年禁售燃油车协议。按照其要求,到2030 年,欧洲销售的乘用车和轻型商用车二氧化碳排放量,相较2021 年分别削减55%和50%。从2035 年起,欧洲销售的乘用车和轻型商用车必须是零排放车型,即禁售燃油车。合理推测,未来欧洲市场增长空间较大。2022 年9 月,公司召开欧洲新能源乘用车发布会,面向欧洲市场推出汉EV、唐EV、元PLUS 三款车型,并于10 月法国巴黎车展亮相上市;公司亦与壳牌签署全球战略合作协议,率先在中国及欧洲开启合作,并计划扩展合作关系至全球,携手推进能源转型。 智能化进程有条不紊,顺应国家政策指引发展。公司认为在海量的复杂工况下,自动驾驶依旧面临责任认定的问题,而高级辅助驾驶功能可以作为选配,降低出车祸的几率,提升消费者驾乘安全。2022 年3 月,公司与全球领先的人工智能计算制造商英伟达在智能驾驶技术方面达成合作,双方优势互补,共同发展,目前是代工为主,占整个业务比例不大,但是后续业务的价值量比较高,未来这些业务的占比料会增加。通过基于6nm 制程高性能芯片,公司自主研发的腾势link,并集成ONEID、双桌面、3D 控车、全场景语音、情景模式、多屏交互等独特应用功能,打造新一代“好看、好玩、好用”的超智能交互座舱来提升品牌的科技属性,在汽车智能化赛道达到行业顶尖水平。 储能业务初露头角,助力公司新能源业务多元化发展。二次充电电池方面,公司持续深耕,技术规模国内领先,年内产品研发及产能提升进展顺利,助力传统电池业务稳步发展及储能业务不断开拓。此外,在保障自身动力电池需求的同时,公司亦持续积极拓展外部客户,并于年内取得良好进展。在双碳目标的引领下,公司加速新技术研发布局,进一步构建综合竞争优势,为行业的快速发展做好准备。储能电池领域,公司在电网储能、工商业储能、家庭储能等应用领域发力,为客户提供更加清洁可持续的储能解决方案。 投资建议:相较于传统汽车,新能源汽车在自动驾驶,智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验,未来发展空间较大。公司宣布自 2022 年 3 月起停产燃油车,意味着公司今后将高度集中人力物力资源在新能源车赛道发力。2022 年年底新能源补贴取消导致的购车成本上升或有望被2023 年初公司在原材料端更为强势的议价能力抵消。我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为333.09 亿元、446.54 亿元、594.45 亿元,对应PE 分别为22 倍、16 倍、12 倍,维持“增持”评级。 风险提示:新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、其他车企降价、智能化程度有待提升。
比亚迪 交运设备行业 2023-03-15 240.00 -- -- 260.86 8.69%
269.80 12.42%
详细
事件: 3 月1 日公司发布2023 年2 月产销快报,新能源汽车总产量203,172辆,同比增长127.93%,环比增长31.77%。新能源汽车总销量193,655 辆,同比增长119.36%,环比增长27.96%。其中乘用车总产量201,181 辆,总销量191,664 辆;商用车总产量1,991 辆,总销量1,991 辆。 补贴政策退出及季节因素影响逐渐消退,行业竞争环境变化令公司承压:2 月公司新能源汽车销量环比增长率由负转正,为27.96%(1 月为-35.65%),同比增长119.36%,主要是因为补贴退出及季节因素的影响逐渐消退。而行业竞争环境仍不容乐观,继特斯拉、问界、小鹏等新兴车企通过降价促销等手段抢占市场空间之后,传统车企如上汽、一汽等也加入战局,行业竞争日益激烈令公司经营承压。 2 月公司纯电动乘用车销量为90,639 辆,占比47.29%,环比增长27.06%;混动乘用车销量为101,025 辆,占比52.71%,环比增长28.16%。纯电车型与混动车型的销量比例长期维持在1:1 左右。 王朝网销量再次领先,腾势持续生长:2 月,王朝网总销量为10.40 万辆,占比56.52%;海洋网总销量为8.00 万辆,占比43.48%。王朝网近期销售情况明显好于海洋网,故在行业价格战的压力之下,公司首选对海洋网的两款热门车型,宋Plus 和海豹进行限时促销。 王朝网秦家族(价格区间9.98~14.58 万元起)曾保持近半年的销量榜首地位再次被曾长期位于销量第三的元家族(价格区间13.98~16.78 万元)取代,元家族2 月销量3.36 万辆;秦家族紧随其后,2 月销量3.05 万辆。 宋家族,仅含宋pro&宋max(价格区间14.08~17.48 万元)近半年再次进入销量前三,2 月销售1.54 万辆,位居第三。近半年曾长期销量位居第二的汉家族(价格区间21.98~33.18 万元起)2 月销售1.23 万辆,屈居第四。 海洋网宋Plus(价格区间16.48~20.38 万元起)车系2 月销售3.80 万辆,占比约为50%。海豚(价格区间11.68~13.68 万元起)位居第二,2 月销量2.29 万辆,多次蝉联A0 级市场销冠;价格带与特斯拉Model3 重合较多的纯电轿跑海豹(价格区间21.28~28.98 万元)2 月销量略有提升,为0.75 万辆(1 月仅为0.66 万辆)。 腾势2 月单月销量7,325 辆,环比增长13.8%,蝉联35 万以上新能源豪华MPV 销量第一的位置,单车成交均价41.5 万元的数据,也展现出其作为“中国新能源豪华MPV 价值新标杆”的实力。 2 月出口连续过万辆,商用车进入瑞典市场:2 月公司海外销售新能源乘用车15,002 辆,环比大增约45%。已连续四个月出口过万辆,商用车出海业务在瑞典地区进展较大。 2 月初,公司获瑞典最大公共交通运营商之一Transdev AB 电动大巴订单,这是公司与Transdev AB 合作以来的最大订单,共52 台电动巴士,将在瑞典东部G?strikland 省投入运营。此次订单包括44 台15 米及8 台12 米纯电动巴士,均配备全新一代的磷酸铁锂电池,安全性进一步提高,续航能力也实现突破,在SORT Ⅱ工况续航可达450km。得益于六合一集成控制器总成系统和电热管理系统,大巴各项性能提升,充分适应瑞典环境条件。同时,内外饰使用升级材料,更耐用,更舒适,更时尚。 投资建议:相较于传统汽车,新能源汽车在自动驾驶,智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验,未来发展空间巨大。公司宣布自 2022 年 3 月起停产燃油车,意味着公司今后将高度集中人力物力资源在新能源车赛道发力。去年年底新能源补贴取消导致的购车成本上升有望被今年初公司在原材料端更为强势的议价能力抵消。我们预测公司2022-2023 年归母净利润分别为168.02 亿元、431.60 亿元,对应 PE 分别为42 倍、16 倍,维持“增持”评级。 风险提示:新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、其他车企降价、智能化程度有待提升。
国轩高科 电力设备行业 2023-02-17 31.32 -- -- 30.67 -2.08%
30.67 -2.08%
详细
事件: 2月 7日公司宣布其全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司与欧洲电池制造商 InoBat 签署谅解备忘录。双方将凭借各自的技术优势、互补能力,以及共同的可持续发展理念,携手探索包括在欧洲合资建设40GWh 产能在内的合作机会,推动动力电池和储能领域的变革。 欧洲新电池法规引导电池企业属地化生产:根据我国商务部网站关于技术性贸易措施的指引,2020年 12月 10日欧盟发布了新电池法的提议草案,拟废除欧盟现行电池指令(2006/66/EC),实施方式由“指令”变为“法规”,以确保投放欧盟市场的电池在整个生命周期中都变得可持续,高性能和安全。该法规拟于 2022年 1月 1日起实施,现行电池指令除部分条款外将从 2023年 7月 1日起不再有效。该法案中对内部存储及容量大于2kWh 电动汽车电池和可充电的工业电池新增碳足迹要求,并分阶段实施相关管理。第一阶段,2024年 7月 1日起,电池随附的技术文档中应包含根据授权法案起草的碳足迹声明;第二阶段,2026年 1月 7日起,电池加贴表明该电池碳足迹性能等级的标签,并在技术文档中说明申明的碳足迹以及碳足迹性能等级是根据委员会制定的授权法案计算的;第三阶段,2027年 7月 1日起,最终在电池随附的技术文档中证明生命周期碳足迹低于授权法案设定的最大限制。 目前除少量混动车型,市面在售的大部分新能源汽车的电池容量都超过了2kWh,故该法案对动力电池厂商在欧洲发展的前景至关重要。动力电池相关碳足迹的组成除了工业生产环节,还包括交通运输环节。与在中国本土生产相比,公司未来与 InoBat 合资在欧洲属地化生产的动力电池因距离优势将大大降低其在交通运输环节的碳足迹影响,更容易符合欧洲新电池法规的相关要求,有利于公司海外业务的长期发展。 加强与欧洲联系,规避潜在政策风险:2022年,我国新能源汽车出口 67.9万辆,同比增长 1.2倍。随着我国新能源汽车出口的进一步放量,以史为鉴,去年美国推出反通胀法案(IRA),明确仅给予在美国、加拿大或墨西哥组装的新能源汽车和二手新能源汽车税收抵免,抵免额度高达 7500美金和 4000美金。同时该新能源汽车所装配的动力电池关键矿物和组件 必须有一定比例在北美三国开采或回收,这个比例将逐年增长。而早在十年前,欧盟对华光伏反倾销案更是对我国光伏企业造成了致命性打击。 因此,在疫情后全球经济动荡复苏的宏观背景下,我国动力电池企业有理由未雨绸缪,通过加强与欧洲当地企业的合作互利共赢,规避潜在政策风险。Inobat 创办于 2019年,是一家来自欧盟成员国斯洛伐克的初创型电池企业,估值数亿英镑,已获得来自国际矿业巨头 Rio Tinto、印度知名电池集团 Amara Raja 的数轮投资,并将来自纳斯达克上市公司 Ideanomics的投资用于建设研究中心和全尺寸电池工厂。 主动拥抱欧洲市场,顺应新能源整车海外战略:根据 ev-volumes 的统计数据,尽管在 2020~2022年期间全球的整体汽车销量因疫情打击呈现出同比&环比双双下滑的趋势,新能源汽车的表现却较为稳健,在欧洲市场取得了 15%的增长(同期欧洲整体汽车销量减少 6.2%)。今年 2月 15日,欧洲议会通过 2035年禁售燃油车协议。按照其要求,到 2030年,欧洲销售的乘用车和轻型商用车二氧化碳排放量,相较 2021年分别削减 55%和50%。从 2035年起,欧洲销售的乘用车和轻型商用车必须是零排放车型,即禁售燃油车。合理推测,未来欧洲市场因新能源汽车的渗透率逐步提高将新增对动力电池的大量需求,而动力电池本身属于定制化产品,需要整车厂与动力电池厂共同研发,紧密协作。公司在欧洲地区合作设厂有利于抢占先机,既能精确匹配我国新能源汽车整车厂出海战略的需求,又能积极争取欧洲传统整车厂向新能源转型过程中自然产生的市场份额。 并且公司早在 2021年已与大众中国签署《附条件生效的股份认购暨战略合作协议》,协议明确表示公司与大众中国及其关联方在主营业务领域(如技术、销售等方面)的关联交易可能将进一步增加。虽大众中国是公司的第一大股东,但公司原实控人仍为持有公司第一大表决权的股东。2022年,大众集团新能源车的全球销量仅次于比亚迪和特斯拉,位居第三。双方稳固和谐的合作模式,是公司国内国外业务继续高速发展的基石。 投资建议:受特斯拉降价影响,新能源汽车整车板块或掀起价格战的达摩力克之剑高悬。且新能源汽车补贴已完全退出,导致部分潜在消费者在短期内持币观望情绪浓重,对尚未形成生产规模化,需求稳定在一定量以上,和自身品牌辨识度的行业排名靠后的新能源汽车整车厂形成了强烈的市场挤出效应。故重点关注动力电池版块中的非绝对龙头企业,因近期或可涌现的新能源汽车降价潮将带动部分购车需求;且新能源车整车板块竞争加剧,为控制成本,料整车厂会在现有动力电池供应商的基础之上增加备选方案以期提高利润率,应对市场环境变化。我们预测公司 2023~2024年归母净利润分别为 19.91亿元、30.89亿元,对应 PE 分别为 25倍、16倍,首次“增持”评级。 风险提示:新能源汽车需求下降、海外政策风险、电池原材料价格变动、动力电池行业竞争加剧。
比亚迪 交运设备行业 2023-02-10 284.00 -- -- 285.90 0.67%
285.90 0.67%
详细
事件: 2月 2日公司发布 2023年 1月产销快报,新能源汽车总产量 154,188辆,同比增长 68.08%,环比减少 34.45%。新能源汽车总销量 151,341辆,同比增长 62.44%,环比减少 35.65%。其中乘用车总产量 152,933辆,总销量 150,164辆;商用车总产量 1,255辆,总销量 1,177辆。 1月销量同比增长约六成,环比减少超三成,受补贴政策退出、季节因素及行业竞争环境变化影响较大:1月公司新能源汽车销量较 22年底环比下降超三成,单月销量 15.13万辆,主要是部分购车需求因去年年底的新能源汽车财政补贴退出而被提前透支,且行业竞争加剧,特斯拉等车企正通过降价促销等手段抢占市场空间。而每年 1月本身就是汽车消费的传统淡季,能取得同比销量增长约六成的好成绩已足以证明公司在行业内的龙头地位。 1月公司纯电动乘用车销量为 71,338辆,占比 47.50%,环比下降 36.27%; 混动乘用车销量为 78,826辆,占比 52.50%,环比下降 35.74%。纯电车型与混动车型的销量比例仍维持在 1:1左右。 王朝网海洋网逐渐平分秋色,腾势持续生长:2022年全年,王朝网总销量为 113万辆,占比 63%;海洋网总销量为 70.36万辆,占比 37%。今年1月,王朝网销量为 7.31万辆,占比 51.08%,海洋网销量为 7.00万辆,占比 48.92%。海洋网产品矩阵在品牌内部销量占比相对逐渐提升,表明品牌目标客群对该系列产品的认可度正逐步提升。 王朝网秦家族(价格区间 11.38~17.88万元起)的销量榜首地位在近半年内首次被长期位于销量第三的元家族(价格区间 13.98~16.78万元)取代,元家族 1月销量 2.32万辆;宋家族,仅含宋 pro&宋 max(价格区间14.08~17.48万元)近半年首次进入销量前三,1月销售 1.46万辆,位居第二。秦家族(价格区间 11.38~17.88万元起)1月销量 1.41万辆,滑落至第三位。近半年长期销量位居第二的汉家族(价格区间 21.98~33.18万元起)1月销售 1.22万辆,未入前三,位居第四。 海洋网宋 Plus(价格区间 16.48~20.38万元起)车系 1月销售 3.57万辆, 占比超 50%。叠加王朝网所销售的 1.46万辆宋 Pro&Max (价格区间14.08~17.48万元起),宋家族全网销量蝉联第一,占全车系当月销量的24.95%。海豚(价格区间 11.68~13.68万元起)位居第二,1月销量 1.76万辆。价格带与特斯拉 Model3重合较多的海豹(价格区间 21.28~28.98万元)1月销量明显减少,仅 0.66万辆,较 12月的 1.54万辆环比大挫逾60%。 腾势 1月单月销量 6,439辆,环比增长 7.3%,登上 35万以上新能源豪华MPV 销量第一的位置,继续夯实“中国豪华 MPV 价值新标杆”的地位。 同时,单车成交均价 41万元的数据,也展现出腾势持续引领豪华车市场变革的实力。 1月出口过万辆,未来可期:1月公司海外销售新能源乘用车 10,409辆,已连续 3个月出口过万辆,出海业务近期在东南亚地区进展较大。 1月初,500台 ATTO 3在上海港整装待发,完成装船后,正式发往马来西亚。到达马来西亚后,公司将陆续开启对终端客户的交付工作,为消费者带来全新的新能源汽车体验。从该车型上市到顺利发运马来西亚,公司仅用了 1个月,跑出了国际化“加速度”。这体现了公司强劲的产线供应能力,或将进一步刺激当地市场需求。 1月中旬,800台 BYD ATTO 3在上海港列阵集结,正式起航发往泰国。 抵达泰国后,将陆续交付终端客户。至此,公司已向泰国市场累计发运超万台 ATTO 3,以其强劲的产品制造能力和出货能力,获得了市场和消费者的认可。 投资建议:相较于传统汽车,新能源汽车在自动驾驶,智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验,未来发展空间巨大。公司宣布自 2022年 3月起停产燃油车,意味着公司今后将高度集中人力物力资源在新能源车赛道发力。去年年底新能源补贴取消导致的购车成本上升有望被今年初公司在原材料端更为强势的议价能力抵消。我们预测公司2022-2023年归母净利润分别为 168.02亿元、431.60亿元,对应 PE 分别为 50倍、19倍,维持“增持”评级。 风险提示:新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、智能化程度有待提升。
比亚迪 交运设备行业 2023-01-11 262.05 -- -- 306.13 16.82%
306.13 16.82%
详细
事件: 1月 3日公司发布 2022年 12月产销快报,新能源汽车总产量 235,215辆,同比增长 155.59%,环比增长 2.21%。新能源汽车总销量 235,197辆,同比增长 150.36%,环比增长 2.07%。其中乘用车总产量 234,616辆,总销量 234,598辆;商用车总产量 599辆,总销量 599辆。 全年累计销售超 180万辆,销售增速曲折变化:12月公司新能源汽车销量与上月基本持平,行业龙头地位稳固。单月销量 23.52万辆,环比微增2.07%。公司全年销售 187万辆,销量呈现逐步上升态势,全年销量环比增速随时间推移呈现出较为明显的曲折变化。春节后新能源汽车销售增速在 3月转正并短暂冲高,4月受疫情封控影响迅速回落,后随着疫情缓解逐步向上攀升,在 6-7月达到全年最高点(21.26%)。8月环比增速虽有所下降仍保持在 7.62%,9月或受季度考核影响,环比增速再次冲高至15.06%。四季度销量环比增速整体远低于前期环比增速峰值期,一路下滑至年内增速最低点附近。一方面是受到宏观经济下行影响,居民消费需求不振;一方面是新能源汽车赛道竞争加剧,特斯拉等车企通过降价促销等手段抢占市场空间。 12月纯电动乘用车销量为 111,939辆,占比 47.72%,环比增长-1.73%; 混动乘用车销量为 122,659辆,占比 52.28%,环比增长 5.72%。纯电车型与混动车型的销量比例长期维持在 1:1左右。12月纯电车型销售增速为负值的主要原因可能是经销商为应对国家新能源汽车推广应用财政补贴政策的退出而提前主动减少了纯电车型的订购:2023年 1月 1日起,国家新能源汽车推广补贴将全面取消。其中纯电车型 2022年原有补贴 12600元人民币,混动车型 2022年原有补贴 4800元人民币。与混动车型相比,纯电车型未来涨价幅度较高,约占公司主力车型价格区间(10~20万)总价的 8%,料将一定程度上影响 2023年年初消费者的购买行为。 王朝网秦汉元全年制胜,海洋网宋 Plus 挑大梁:2022年全年,王朝网总销量为 113万辆,占比 63%;海洋网总销量为 70.36万辆,占比 37%。王朝网秦家族(价格区间 11.18~14.99万元起)销量位于榜首,全年累计销售 35万辆;汉家族(21.48~32.98万元起)位居第二,全年累计销售 27万辆;元家族(13.98~16.78万元起)紧随其后,全年累计销售 23万辆。 在产品矩阵中销量排名前三的车型系列占据了王朝网整体销量的 75%,二八效应明显。 海洋网宋 Plus (价格区间 15.48~21.88万元起)车系全年累计销售 36万辆,占比超 50%。叠加王朝网所销售的 13万辆宋 Pro&Max (14.08~17.48万元起),宋家族全网销量应属第一,累计销售 49万辆,占全车系全年销量的 26%。海豚(价格区间 10.28~13.08万元起)全年累计销售 20万辆,连续 6个月月销量破 2万,稳居 A0级市场销量前列。 腾势 10月上市以来累计销售近万辆,12月单月销量 6,002辆,环比增长73.9%。 全年出口超 5万辆,未来可期:12月公司海外销售新能源乘用车 11,320辆,虽环比下降 8.1%,但已连续 2个月出口过万辆。公司全年累计出口5.59万辆,同比增长 307.2%。本月公司在智利首次亮相汉和唐两款新能源车型,并宣布与当地汽车经销商集团 ASTARA 达成合作,将共同为智利市场提供新能源乘用车产品,推动当地汽车电动化进程。继年初哥伦比亚市场引入首批 500台比亚迪秦&宋 PLUS DM-i 混动车型后,近日, 200台秦 PLUS DM-i 和 1000台宋 PLUS DM-i 抵达哥伦比亚,创下了比亚迪DM-i 超级混动车型单次出口量历史新高,也标志着公司 DM-i 车型成为首款畅销拉美的中国品牌混动汽车。 12月底,公司与 UZAVTOSANOAT JSC 签署合资协议,双方成立合资公司,专注于生产新能源汽车及其相关零部件。合资公司将设在乌兹别克斯坦,未来主要生产比亚迪多款畅销新能源车型,包括 DM-i 超级混动车型和相关零部件。乌兹别克斯坦是中亚地区人口最多的国家,拥有丰富的矿产资源和多样化的可再生能源,汽车产业链发展较为完善,对新能源汽车产业全球布局意义重大。 投资建议:相较于传统汽车,新能源汽车在自动驾驶,智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验,未来发展空间巨大。公司 宣布自 2022年 3月起停产燃油车,意味着公司今后将高度集中人力物力资源在新能源车赛道发力。今年年底新能源补贴取消导致的购车成本上升有望被明年初公司在原材料端更为强势的议价能力抵消。我们预测公司2022-2023年归母净利润分别为 138.20亿元、348.81亿元,对应 PE 分别为 56倍、22倍,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、居民消费恐不及预期、新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、智能化程度有待提升。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名