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郭怡萍

湘财证券

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南京银行 银行和金融服务 2024-08-14 9.51 -- -- 10.35 5.08%
11.52 21.14%
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业绩增长超预期, 非息收入贡献加大2024H1, 南京银行营业收入增速和利润增速均超预期, 营收增速达 7.9%,较 24Q1上升 5%, 净利润增速达 8.5%, 较 24Q1上升约 3%, 营收和净利润之间的增速差减小。 非息收入增长显著加快, 非息收入同比增长 25.5%,主要是债券投资公允价值变动对收入的贡献提升, 手续费收入同比增长13.3%。 由于息差仍在下降, 净利息收入仍然负增长, 受益于息差降幅收窄,净利息收入增速环比提升 3%。 区域经济有韧性, 对公业务稳健扩张南京银行主要在江苏省内经营。 截至 2024年中期末, 公司在南京地区和江苏其他地区贷款余额占比分别为 25.73%和 59.54%, 除江苏以外的长三角地区贷款余额占比 10.29%。 江苏地区经济较为发达, 制造业体系与高端产业相对完备, 公司经营区域经济具有韧性, 形成良好的外部展业环境。 近年来, 南京银行在江苏省内业务规模增长较快。 2024H1,南京银行总资产/贷款/存款同比增速分别为 11.7%/13.5%/4.2%, 与一季度相比, 二季度总资产增速略有上升, 贷款增速相对下降, 金融投资增长较快, 负债端通过加快同业存单发行和吸收存款实现增长。 企业贷款增长较快, 较年初增长 12.7%, 企业贷款增量主要投向基建领域。 零售信贷方面, 信用卡应收款项增长较快, 较年初增长 16.2%, 个人经营贷余额较年初下降 7.2%, 消费贷较年初略有增长。 其中, 南银法巴消费金融子公司贷款余额较年初增长 39.5%, 业务发展态势良好。 息差降幅收窄, 负债成本节约效应显现受到资产重定价与主要市场利率下降的影响, 上半年资产平均收益率较年初下降 16BP, 维持下行态势。 由于存款挂牌利率下调以及规范手工补息等促进存款成本节约, 上半年存款成本下降 8BP, 且债券发行成本趋于下行,上半年综合负债成本下降 7BP。 随着存款利率延续下行, 未来负债成本仍有进一步下降空间, 资产结构调整对缓解息差压力也有助力, 当前息差降幅继续呈收窄态势。 不良处置力度加强, 资产质量保持稳健上半年, 南京银行不良处置力度明显加强, 半年度贷款核销额接近上年全年核销额, 信用减值损失增长 13.4%。 2024H1不良贷款率为 0.83%, 较上年末下降 0.07%, 关注率为 1.07%, 较上年末下降 0.1%, 逾期率 1.25%,较上年末下降 0.06%。 公司贷款不良率为 0.58%, 较上年末下降 0.12个百分点, 个人贷款不良率为 1.64%, 较上年末上升 0.14个百分点。 公司加快不良资产处置, 维持整体资产质量稳定, 风险抵补能力仍然充足。 公司拨备覆盖率为 345.02%, 核心一级资本充足率为 8.97%。 外资大股东法国巴黎银行增持公司股份2024年是南京银行新一轮五年战略规划实施的开篇之年, 聚焦推动变革、提质增效, 加快“轻型银行” 转型, 新管理层也陆续就位, 有利于战略稳定执行。 上半年, 法国巴黎银行以自有资金增持公司股份 1.46亿股, 占公 司报告期末总股本的 1.41%。 2024H1, 法国巴黎银行合计持有公司股份占比 17.68%, 为公司第一大股东, 能够以先进理念支持公司发展, 在运营管理和风控技术等方面资源共享, 有望继续强化公司业务优势。 投资建议南京银行对公业务较快扩张, 资产规模稳定增长。 随着负债管理措施强化,成本节约效应开始显现, 资产结构调整缓解息差压力, 后续息差降幅或继续收窄。 公司主动加强风险处置, 在区域经济优势下, 公司资产质量整体保持稳定, 风险抵补能力较充足。 公司有望保持业绩相对稳健, 具备红利股属性。 公司估值主要基于以下分析假设: 一、 区域经济保持增长, 支持银行资产规模稳定扩张; 二、 资产收益率仍然趋于下行, 宽松政策下市场资金成本保持低位, 负债成本具有下行空间, 息差降幅趋于收窄; 三、 资产质量保持稳健, 不良资产生成放缓; 四、 估值期间资本以内源补充为主。 预计 2024~2026年归母净利润同比增速为 8.1%/7.6%/6.9%,对应 EPS为 1.95/2.09/2.24元, 现价对应 PB 为 0.54/ 0.50/0.46倍。 首次覆盖, 给予公司“增持” 评级。 风险提示区域经济增长不及预期, 信贷需求放缓; 资产质量波动加剧。
苏州银行 银行和金融服务 2024-05-17 7.22 -- -- 7.88 9.14%
7.88 9.14%
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信贷扩张动能足, 异地机构贡献提升2023年与 2024Q1, 苏州银行总资产同比增长 14.7%/16.8%, 贷款同比增长17.1%/19.8%, 存款同比增长 15.0%/13.0%, 业务规模保持较快增速, 贷款占总资产中比重进一步提升, 异地分支行机构贷款占比提高 0.4%至 37.8%。 2023年, 公司贷款同比增长 22.4%, 公司贷款占比提升约 3%, 绿色贷款同比增长 68.7%。 一季度, 对公贷款较年初增长 13.9%, 保持强劲增长势头,个人贷款较年初增长 1.2%。 息差仍然承压, 成本节约效应或加强2023年, 苏州银行净息差为 1.68%, 同比下降 19BP, 生息资产收益率同比下降 22BP,主要受贷款收益率下降拖累,特别是个人贷款收益率降幅较大,而存款成本下降不明显,存有较大刚性。一季度,苏州银行净息差为 1.52%,息差环比降幅为 16BP, 预计主要是资产收益率仍趋下行。 预计存款成本节约效应加强, 将缓解 2024年息差压力。 营业收入增速提升, 非息收入贡献扩大一季度, 苏州银行营业收入同比增长 2.1%, 增速较上年提高 1.2%, 主要是投资收益增长带动非息收入增速提高, 归母净利润同比增长 12.3%, 利润保持两位数增长速度, 主要是资产质量稳定以及拨备充足提供了利润反哺空间。 2023年与 2024Q1, 利息净收入同比变化幅度为+1.7%/-0.8%,非利息净收入同比变化幅度为-1.1%/+8.3%, 非息收入贡献趋于扩大。 资产质量保持稳定, 分红率稳中有升一季度末, 苏州银行不良贷款率为 0.84%, 较上年末持平, 不良贷款率持续保持优异水平; 关注贷款率为 0.77%, 较上年下降 0.04%; 拨备覆盖率为 491.66%, 较上年末有所下降, 但仍然保持在上市行前列。 一季度末, 苏州银行核心资本充足率为 9.39%, 较上年末略有上升。 2023年度每股拟派息 0.39元, 分红率预计为 31.08%, 较上年提高 1%, 股息支付率维持在 30%以上。 2024年, 苏州银行拟进行中期分红, 满足投资者股息回报需求。 投资建议苏州银行坚持差异化发展战略, 新三年战略进一步升级, 业务规模有望保持较快增长。 在地域资源与客户资源优势下, 苏州银行资产质量相对稳定,加上拨备计提充足, 信用风险具有充分缓释空间, 有望维持相对较高利润增 长 水 平 和 股 息 回 报 。 预 计 2024~2026年 归 母 净 利 润 同 比 增 速 为12.4%/11.7%/9.0%, 对应 EPS 为 1.47/1.64/1.79元, 现价对应 PB 为 0.54/0.50/0.46倍。 维持苏州银行“买入” 评级。 风险提示信贷需求增长不及预期; 行业信用风险暴露增加; 市场竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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