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张楠

中泰证券

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长春高新 医药生物 2024-05-17 115.00 -- -- 116.94 1.69% -- 116.94 1.69% -- 详细
事件:公司发布 2024年一季报, 2024年一季度公司实现营业总收入 31.77亿元,同比增长 14.39%;归母净利润 8.59亿元,同比增长 0.20%;扣非归母净利润 8.47亿元,同比下滑 0.86%。 金赛药业:生长激素保持韧性。2024Q1金赛药业实现收入 24.70亿元,同比增长4.97%;实现净利润 8.68亿元,同比下滑 3.02%;净利率达到 35.14%,仍位于高水平。金赛药业坚持合规化发展,通过推广模式创新、新客户开发速度显著提升,加大对长效水针的推广力度,积极实现纯销、新患、新客户等增长。 其他板块:百克生物带状疱疹带来新增量。2024Q1百克生物实现收入 2.70亿元,同比增长 50.84%;实现净利润 0.61亿元,同比增长 238.89%。华康药业实现收入 1.91亿元,同比增长 15.76%;实现净利润 0.11亿元,同比增长 22.22%。高新地产实现收入 2.36亿元,同比增长 232.39%;实现净利润 0.06亿元,同比增长 500%。 销售费率有所下滑,研发费用增加明显。2024Q1公司销售费用 9.28亿元(+10.31%),销售费率 29.20%(-1.08pp),公司仍在积极推广生长激素尤其是长效水针。管理费用 2.36亿(+26.45%)、管理费率 7.44%(+0.71pp)。研发费用 4.22亿元(+25.85%),研发费率 13.27%(+1.21pp),公司积极开展生长激素适应症拓展、疫苗研发等。2024Q1存货余额 47.73亿元、占资产比重 15.57%(-1.98pp)。 盈利预测与投资建议:我们预计 2024-2026年公司营业收入分别为 161.26、179.66、199.57亿元,同比增长 10.71%、11.41%、11.08%;归母净利润分别为 50.24、56.15、62.41元,同比增长 10.84%、11.77%、11.14%。公司是生长激素行业龙头,仍占据大部分市场份额,同时高比例分红回馈股东,维持“买入”评级。 风险提示:生长激素竞争加剧的风险,在研管线进度低于预期的风险,药品招标降价的风险。
华兰生物 医药生物 2024-05-14 19.99 -- -- 20.25 1.30% -- 20.25 1.30% -- 详细
事件:公司发布 2024年一季报, 2024年一季度公司实现营业收入 7.87亿元,同比下滑 10.60%;实现归母净利 2.62亿元,同比下滑 25.56%;实现扣非净利 2.21亿元,同比下滑 19.66%。 疫苗业务:Q2开始批签发、下半年进入高峰。流感业务季节性明显,基本在 Q2末、Q3初开始上市销售,Q3/Q4进入销售高峰。目前公司流感疫苗已经开始批签发,我们预计 24年流感疫苗的批签发、终端接种将回暖。长期来看,流感疫苗认知度不断提升,未来流感疫苗渗透率有望不断提升,公司作为流感疫苗龙头有望持续保持较快增长。 血制品业务:全年有望保持稳健。去年 Q1新冠带动下血制品业务形成高基数,血制品业务利润有所波动。2022年公司获批 7家新浆站,是 2018年以来首次大规模获批新设浆站。23年下半年开始,随着新获批的浆站开始贡献浆量,公司血制品浆量、业绩将在 23年下半年开始加速换挡。获批新浆站将有望提升采浆量和收入规模,进一步打开血制品成长空间。 业务变动致销售费率下降,存货保持平稳。2024Q1公司销售费用 0.45亿元(-29.27%),销售费率 5.68%(-1.50pp),去年 Q1甲流带动流感疫苗销售从而导致去年销售费用形成高基数。管理费用 0.73亿元(+11.22%)、管理费率 9.24%(+1.81pp)。 研发费用0.73亿元(-6.27%),研发费率 9.24%(+0.43pp)。财务费率-0.37%(-0.51pp)。2024Q1公司存货期末存货余额 19.23亿元,占资产比重 11.82%(+0.95pp)。 盈利预测与投资建议:预计 2024-2026年公司营业收入分别为 61.30、72.16、84.99亿元,同比增长 14.75%、17.72%、17.78%,归母净利润分别为 17.41、20.60、24.13亿元,同比增长 17.51%、18.32%、17.12%。公司是血制品龙头之一,四价流感疫苗认知度不断提升带来持续较快放量,维持“买入”评级。 风险提示:血制品价格波动的风险,采浆量不及预期的风险,四价流感疫苗竞争加剧的风险,单抗业务研发进度不及预期的风险。
康华生物 医药生物 2024-05-10 62.73 -- -- 65.42 4.29% -- 65.42 4.29% -- 详细
事件:公司发布2024年一季报,2024年一季度公司实现营业收入3.11亿元,同比增长11.96%;实现归母净利润1.49亿元,同比增长42.09%;实现扣非净利润1.49亿元,同比增长58.02%。 技术授权利润上扬,高端狂苗静待恢复。2024年3月公司收到HilleVax向公司支付的1500万美元首付款,其中净收款额1350万美元。同时24Q1公司积极开拓疫苗接种点,较好地完成终端覆盖任务。 期间费率下滑,净利率上行。2024Q1公司销售费用0.72亿元(-8.29%)、销售费率23.09%(-5.10pp)。管理费用0.25亿元(+12.60%)、管理费率8.02%(+0.05pp)。 研发费用0.26亿元(-46.93%)、研发费率8.29%(-9.20pp)。财务费率-0.71%(-0.09pp)。2024Q1公司存货1.89亿元、占资产比重为4.50%(-0.44pp)。 积极推进六价诺如,在研管线布局丰富。重组六价诺如疫苗于2023年2月在澳大利亚获得I期临床试验许可,2024年1月公司与HilleVax签署《独家许可协议》,公司授权HilleVax在除中国地区(包括中国大陆、香港、澳门、台湾)以外的全球范围内对重组六价诺如病毒疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化。同时公司积极开发轮状病毒疫苗、流感疫苗、带状疱疹疫苗等品种,在研管线逐渐丰富。 盈利预测与投资建议:预计2024-2026年公司营业收入为18.94、20.81、23.66亿元,同比增长20.04%、9.90%、13.70%;归母净利润为6.95、7.65、8.76亿元,同比增长36.45%、10.13%、14.44%。公司是国内人二倍体狂苗细分市场龙头,受益于产能释放预计未来3年将保持快速增长,维持“买入”评级。 风险提示:人二倍体细胞狂苗竞品上市销售及Vero细胞狂犬病疫苗的竞争风险,产品结构相对单一所形成的竞争风险,人二倍体狂苗市场空间不及预期的风险,疫苗不良反应事件个案风险,政策及监管风险。
康华生物 医药生物 2024-04-10 55.93 -- -- 65.90 17.83%
65.90 17.83% -- 详细
事件:公司发布 2023 年报,2023 年公司实现营业收入 15.77 亿元,同比增长 9.03%;实现归母净利润 5.09 亿元,同比下滑 14.86%;实现扣非净利润 5.43 亿元,同比下滑0.38%。 收入保持稳健,利润有所波动。公司积极克服年初春节、疫情防控等不利因素,收入保持韧性,由于研发费用增加、公允价值波动等因素利润波动较大。分季度来看,23Q4实现营业收入 5.87 亿元,同比增长 49.76%;实现归母净利润 1.40 亿元,同比增长22.24%。 积极开拓终端接种,研发投入持续加大。2023 年公司销售费用 4.95 亿元(+15.73%),销售费率 31.41%(+1.82pp),公司积极开拓终端接种点,销售推广工作力度加大。管理费用 1.07 亿元(+29.22%),管理费率 6.77%(+1.06pp)。研发费用 2.53 亿元(+40.62%)、研发费率 16.04%(+3.60pp),研发费用率逐年提升,不断进行产品创新与新工艺创新。财务费率-0.5%(+0.25pp)。2023 年公司存货 1.74 亿元、占资产比重为 4.12%(-0.02pp)。应收账款及票据 14.11 亿元、占收入比重 89.42%(+0.46pp)。 六价诺如成功授权海外,在研管线布局丰富。重组六价诺如疫苗于 2023 年 2 月在澳大利亚获得 I 期临床试验许可,2024 年 1 月公司与 HilleVax 签署《独家许可协议》,公司授权 HilleVax 在除中国地区(包括中国大陆、香港、澳门、台湾)以外的全球范围内对重组六价诺如病毒疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化,协议首付款 1500万美元,2024 年 3 月公司收到 HilleVax 向公司支付的 1500 万美元首付款,其中净收款额 1350 万美元。同时公司积极开发轮状病毒疫苗、流感疫苗、带状疱疹疫苗等品种,在研管线逐渐丰富。 盈利预测与投资建议:根据最新业绩及授权进展,预计 2024-2026 年公司营业收入为18.94、20.81、23.66 亿元(24-25 年调整前值为 17.19、20.08 亿元),同比增长 20.04%、9.90%、13.70%;归母净利润为 6.95、7.65、8.76 亿元(24-25 年调整前值为 6.52、7.84 亿元),同比增长 36.45%、10.13%、14.44%。公司是国内人二倍体狂苗细分市场龙头,受益于产能释放预计未来 3 年将保持快速增长,维持“买入”评级。 风险提示:人二倍体细胞狂苗竞品上市销售及 Vero 细胞狂犬病疫苗的竞争风险,产品结构相对单一所形成的竞争风险,人二倍体狂苗市场空间不及预期的风险,疫苗不良反应事件个案风险,政策及监管风险。
复星医药 医药生物 2024-04-10 22.85 -- -- 24.62 7.75%
24.62 7.75% -- 详细
事件:公司发布2023年报。2023年实现营业总收入414.00亿元,同比下滑5.81%,约不含新冠相关产品,营业收入同比增长约12.43%;归母净利润23.86亿元,同比下滑36.04%;扣非归母净利润20.10亿元,同比下滑48.08%。 分季度看,2023Q4实现收入106.99亿元(-13.31%),归母净利润1.03亿元(-91.91%),扣非归母净利润5.37亿元(-47.05%)。 医药工业维持稳健,创新投入保持稳健。2023年医药工业实现营业收入302.22亿元(-1.91%),毛利率53.38%(-1.70pp)。其中不含新冠相关产品,医药工业营业收入同比增长13.50%,主要系汉斯状(斯鲁利单抗注射液)、汉曲优(注射用曲妥珠单抗)、苏可欣(马来酸阿伐曲泊帕片)等新品和次新品收入保持快速增长。医药工业的研发投入51.72亿元(+1.47%),占医药工业收入的17.11%。 器械诊断、医疗服务持占比维持25%-30%。2023年器械诊断实现营业收入43.90亿元(-36.83%),毛利率49.87%(-11.59pp)。不含新冠相关产品,同口径增长3.92%。 医疗服务实现营业收入66.72亿元(+9.74%),毛利率21.60%(+2.93pp),线下医院收入恢复、线上业务进一步聚焦、优化支出。 在研品种进展顺利,创新转型进行时。公司重点布局小分子、抗体/ADC、RNA和细胞疗法四大核心技术平台,并持续推进各创新产品研发、上市进程。重点在研品种进展顺利,1)PD-1抑制剂斯鲁利单抗(汉斯状):中国境内新增获批广泛期小细胞肺癌(ES-SCLC)、不可切除局部晚期复发或转移性食管鳞状细胞癌(ESCC)两项适应症。2)CAR-T产品:中国境内新增获批二线适应症,即用于治疗一线免疫化疗无效或在一线免疫化疗后12个月内复发的成人大B细胞淋巴瘤(r/rLBCL)。2023年9月,奕凯达(阿基仑赛注射液)二线适应症正式获批于中国澳门上市。 盈利预测与投资建议:根据公司最新业绩及未来规划,我们预计2024-2026年营业收入分别为457.92、507.73、562.61亿元(24-25年调整前值为527.57、614.08亿元),同比增长10.61%、10.88%、10.81%;归母净利润分别为30.90、34.39、38.81亿元(24-25年调整前值为46.81、55.88亿元),同比增长29.49%、11.30%、12.85%。 公司是国内创新药龙头企业之一,创新药进入集中收获期、主业结构性改善重回增长,维持“买入”评级。 风险提示:外延并购不达预期;新药研发失败的风险;化学仿制药带量采购降幅和范围超预期的风险;研报使用的信息数据更新不及时的风险
天坛生物 医药生物 2024-04-04 26.40 -- -- 30.48 15.45%
30.85 16.86% -- 详细
事件:公司发布2023年年。报。2023年公司入实现营业收入51.80亿元,同比增长21.57%;;润归母净利润11.10亿元,同比增长25.98%;扣非归母净利润11.04亿元,同比增长29.33%。 动静丙驱动23业绩亮眼。22年12月放开以来,疫情管控放开造成的大范围感染使得血制品需求增幅明显,公司血制品尤其是静丙销量大幅增加。分季度来看,23Q4实现营收11.58亿元(-14.11%)、归母净利润2.22亿元(-20.59%),单季度波动预计与销售节奏调整有关。浆站及采浆量:79家在营单采血浆站采集血浆2415吨,同比增长18.67%。批签发:2023年白蛋白批签发334批次(-26.27%),静丙批签发331批次(+7.12%)。 费用率保持稳定,现金回款增加。2023年销售费用2.71亿元(+3.22%),销售费率5.22%(-0.93pp),公司持续加强重点区域核心医院的推广工作,覆盖终端四万余家。 管理费用4.69亿元(+28.36%),管理费率9.06%(+0.48pp),筹建期浆站费用、昆明血制部分转固折旧、职工薪酬等同比增加。研发费用1.40亿元(+14.70%),研发费率2.70%(-0.16pp),静注巨细胞病毒人免疫球蛋白项目停题,前期资本化金额本年度全部费用化。财务费用-0.50亿元(+14.60%),财务费率-0.96%(+0.40pp)。 2023年公司存货余额28.45亿元,占资产比重20.05%(+2.03pp)。应收账款及票据0.94亿元,占收入比重1.82%(-22.02pp)。经营性净现金流大幅增加,主要为销量增加及销售信用政策变化,带来销售现金回款增加。 大品种层析静丙、重组八因子上市,有望提升吨浆利润。成都蓉生的核心大品种注射用重组人凝血因子Ⅷ和静注人免疫球蛋白(pH4、10%)在23Q3上市,人纤维蛋白原已申请上市、皮下注射人免疫球蛋白、重组人凝血因子VIIa开展Ⅲ期临床,注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白在23Q4获批临床。上海血制的人纤维蛋白原开展III期临床。兰州血制的人凝血酶原复合物已申请上市。贵州血制的人凝血酶原复合物在23Q4获批临床。推进多个产品上市有助于提高血浆利用率,从而进一步提升吨浆利润。 盈利预测与投资建议:我们预计2024-2026年公司营业收入为61.79、73.46、87.40亿元,同比增长19.28%、18.88%、18.97%;归母净利润分别为13.28、15.81、18.70亿元,同比增长19.64%、19.09%、18.28%。公司采浆量和浆站数目行业领先,未来随着效率提升、产能释放吨浆利润有望持续提升,更有层析静丙和重组八因子等新品提供长期空间,给予“增持”评级。 风险提示:整合不及预期的风险,血制品产品价格波动的风险,血制品业务毛利率下降的风险。
华兰生物 医药生物 2024-04-03 19.93 -- -- 20.00 0.35%
20.28 1.76% -- 详细
事件:公司发布2023年年报,2023年公司实入现营业收入53.42亿元,同比增长18.26%;;利实现归母净利14.82亿元,同比增长37.66%;实现扣非净利12.67亿元,同比增长41.77%。 分季度看,23Q4公司实现营收14.29亿元,同比增长56.23%;实现归母净利润4.14亿元,同比增长135.85%;实现扣非净利润3.61亿元,同比增长166.97%。去年Q2公司提前开启流感疫苗签发并发货到各地疾控中心,从而在去年Q4年收入形成低基数。 疫苗业务:流感疫苗批签发稳健。2023年疫苗业务实现收入24.05亿元(+32.30%),占收入比重45.02%,毛利率88.32%(-0.17pp)。2023年流感疫苗批签发94批次,长期来看,流感疫苗认知度不断提升,未来流感疫苗渗透率有望不断提升,公司作为流感疫苗龙头有望持续保持较快增长。 血制品业务:新浆站进入兑现期。2023年公司采浆量1342吨,同比增长19.59%。 公司血制品业务实现收入29.26亿元(+9.22%),占收入比重54.78%,毛利率54.34%(+2.04pp)。2023年公司人血白蛋白收入10.57亿(+6.97%),毛利率57.14%(+7.32pp);静丙收入8.45亿(+8.96%),毛利率53.75%(+1.74pp)。2022年公司获批7家新浆站,是2018年以来首次大规模获批新设浆站。获批新浆站将有望提升采浆量和收入规模,进一步打开血制品成长空间。 销售费用增加明显,加强市场推广。2023年公司销售费用12.02亿元(+29.33%),销售费率22.51%(+1.93pp),流感疫苗竞争加剧,公司进一步加大市场推广。管理费用2.74亿元(-3.59%)、管理费率5.13%(-1.16pp)。研发费用2.81亿元(-10.76%),研发费率5.26%(-1.71pp)。财务费率-0.03%(-0.25pp)。2023年公司存货期末存货余额16.74亿元,占资产比重10.39%(+0.58pp)。应收账款及票据22.96亿元,占收入比重42.97%(-6.43pp)。 盈利预测与投资建议:预计整2024-2026年公司营业收入分别为61.30、72.16、84.99亿元,同比增长14.75%、17.72%、17.78%,归母净利润分别为17.41、20.60、24.13亿元,同比增长17.51%、18.32%、17.12%。公司是血制品龙头之一,四价流感疫苗认知度不断提升带来持续较快放量,维持“买入”评级。 风险提示:血制品价格波动的风险,采浆量不及预期的风险,四价流感疫苗竞争加剧的风险,单抗业务研发进度不及预期的风险。
百克生物 医药生物 2024-03-21 52.78 -- -- 51.98 -1.52%
51.98 -1.52% -- 详细
事件:公司发布 2023 年报, 2023 年实现营业收入 18.25 亿元,同比增长 70.30%;归母净利润 5.01 亿元,同比增长 175.98%;扣非归母净利润 4.93 亿元,同比增长195.86% 带状疱疹处于放量期,水痘保持相对平稳。 分季度来看, 23Q4 实现营收 5.82 亿元,同比增长 182.65%;实现归母净利润 1.70 亿元,同比增长 45.59%。 Q4 水痘疫苗保持稳健,带状疱疹贡献主要增量。公司带状疱疹 1 月底上市, 4 月拿到首次批签发 。带状疱疹疫苗是全球疫苗大单品,在老龄化不断加深的背景下,随着负担能力提升和接种率上升,我们预计国内带状疱疹疫苗市场规模不断扩大。 销售费用随收入增长,研发支出增加明显。2023 年公司销售费用 6.47 亿元(+57.22%),销售费率 35.47%(-2.95pp),公司重点推进带状疱疹上市销售工作;管理费用 1.59亿元(+10.30%),管理费率 8.73%(-4.75pp);研发费用 1.98 亿元(+48.34%),研发费用率 10.86%(-1.61pp);财务费率-0.67%(+1.21pp)。 2023 年公司存货余额 1.99 亿元,占资产比重 3.94%左右,同比减少 0.54pp。 2023 年公司应收账款及应收票据期末余额合计 15.67 亿元,占收入比重 85.89%,同比减少 4.49pp。 在研管线布局丰富,打造长期发展护城河。 公司的组分百白破、鼻喷流感液体制剂、全人源抗狂犬病单抗、全人源抗破伤风单抗、 Hib、流感病毒裂解疫苗(BK-01 佐剂)、重组带状疱疹疫苗等也值得关注。 公司分步对 mRNA 公司传信生物进行增资及股权收购,并最终持有其 100%股权,进一步丰富公司技术平台和产品管线,打造长期发展护城河。 盈利预测与投资建议: 我们预计2024-2026年公司营业收入分别为 26.45、33.87、41.28亿元,同比增长 44.98%、 28.02%、 21.89%;归母净利润分别为 7.70、 10.29、 12.90亿元,同比增长 53.62%、 33.76%、 25.31%。 公司作为水痘疫苗龙头,鼻喷流感有望恢复放量,带状疱疹上市贡献可观增量,维持“买入”评级。 风险提示:研发进度低于预期风险,疫苗产品销售不达预期风险,疫苗行业负面事件风险;新冠病毒变异导致疫苗失效风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
长春高新 医药生物 2024-03-21 127.71 -- -- 130.26 -1.76%
125.46 -1.76% -- 详细
事件:公司发布2023年年报,2023入年公司实现营业总收入145.66亿元,同比增长15.35%;归母净利润45.32亿元,同比增长9.48%;扣非归母净利润45.16亿元,同长比增长9.65%。 高比例分红回馈股东。公司拟定2023年度每10股派发现金股利45元(含税),分红金额(含税)占23年归母净利润的39.93%。分季度来看,23Q4实现营业收入38.84亿元(+30.30%),实现归母净利润9.20亿元(+36.20%)。 金赛药业:生长激素保持韧性。2023年金赛药业实现收入110.84亿元,同比增长8.48%;实现净利润45.14亿元,同比增长7.05%;净利率达到40.73%,仍位于高水平。金赛药业坚持合规化发展,通过推广模式创新新客户开发速度显著提升,加大对长效水针的推广力度,纯销、新患、新客户等均有所增长。 其他板块:百克疫苗带状疱疹带来新增量。2023年百克生物实现收入18.25亿元,同比增长70.33%;实现净利润5.01亿元,同比增长175.98%。华康药业实现收入7.03亿元,同比增长6.77%;实现净利润0.37亿元,同比增长17.94%。高新地产实现收入9.15亿元,同比增长13.81%;实现净利润0.74亿元,同比增长15.63%销售费用保持平稳,研发费用增加明显。2023年公司销售费用39.70亿元(+4.29%),销售费率27.26%(-2.89pp),公司仍在积极推广生长激素尤其是长效水针。管理费用9.57亿(+16.17%)、管理费率6.57%(+0.05pp)。研发费用17.23亿元(+26.85%),研发费率11.83%(+1.07pp),公司积极开展生长激素适应症拓展、疫苗研发等。2023年存货余额49.56亿元、占资产比重16.12%(-1.76pp)。应收账款及应收票据33.51亿元、占收入比重23%(+3.68pp)盈利预测与投资建议:我们预计2024-2026年公司营业收入分别为161.26、179.66、199.57亿元,同比增长10.71%、11.41%、11.08%;归母净利润分别为50.24、56.15、62.41元,同比增长10.84%、11.77%、11.14%。公司是生长激素行业龙头,仍占据大部分市场份额,同时高比例分红回馈股东,维持“买入”评级。 风险提示:生长激素竞争加剧的风险,在研管线进度低于预期的风险,药品招标降价的风险。
天坛生物 医药生物 2023-10-16 27.48 -- -- 30.26 10.12%
32.73 19.10%
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事件:2023年 10月 12日,公司发布 2023年三季度快报。2023年前三季度公司实现营业收入 40.22亿元,同比增长 38.09%;归母净利润 8.88亿元,同比增长 47.72%; 扣非归母净利润 8.80亿元,同比增长 51.00%。 Q3高增彰显血制品刚需属性。分季度来看,23Q3实现营收 13.31亿元(+30.23%)、归母净利润 3.21亿元(+48.58%),单三季度利润增速亮眼,与血制品销量增加、费用优化有关,常规诊疗需求复苏,刚性属性凸显,获得可观利润。浆站及采浆量:2023年上半年 76家在营浆站采集血浆 1125吨,同比增长 10.8%。 Q3净利率上行,终端覆盖成效显著。23Q3净利率 24.10%(同比+2.98pp,环比+2.31pp),我们预计采浆成本进一步下降、销售费率下降。同时公司持续开展专业的学术推广,加强重点区域核心医院的进入和推广工作,覆盖销售终端总数三万余家,持续位居国内领先地位。 大品种层析静丙、重组八因子上市,有望提升吨浆利润。成都蓉生的核心大品种注射用重组人凝血因子Ⅷ和静注人免疫球蛋白(pH4、10%)在 Q3上市,人纤维蛋白原已申请上市、皮下注射人免疫球蛋白、重组人凝血因子 VIIa 开展Ⅲ期临床。上海血制的人纤维蛋白原开展 III 期临床。兰州血制的人凝血酶原复合物已申请上市。推进多个产品上市有助于提高血浆利用率,从而进一步提升吨浆利润。 盈利预测与投资建议:结合公司业绩,考虑到公司经营稳健及新品上市,我们调整2023-2025年公司营业收入为 51.74、62.91、76.67亿元(调整前值为 50.63、60.31、72.09亿元),同比增长 21.41%、21.60%、21.87%;归母净利润分别为 11.25、13.65、16.57亿元(调整前值为 10.63、12.50、14.78亿元),同比增长 27.72%、21.35%、21.34%。公司采浆量和浆站数目行业领先,未来随着效率提升、产能释放吨浆利润有望持续提升,新上市产品层析静丙、重组八因子等提供长期空间,给予“增持”评级。 风险提示:整合不及预期的风险,血制品产品价格波动的风险,血制品业务毛利率下降的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名