事件：2025年4月28日，长海股份发布2025年一季报：2025年一季度公司实现营业收入7.63亿元，同比增长31.35%；实现归属上市公司股东的净利润0.82亿元，同比增长61.78%。 观点：产能扩张价格上涨，公司业绩大幅提升。2025年一季度，受益于公司产能增加带动的销量增长以及热塑及风电相关产品价格上涨，公司业绩大幅增长。2025年一季度公司实现营业收入7.63亿元，同比增长31.35%；实现归母净利0.82亿元，同比增长61.78%。展望全年，2025年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，同时2024年玻纤两次提价，尤其是11月针对风电纱和热塑短切产品提价有望在2025年逐步落地，有望带动公司盈利能力提升。 短切毡及湿法薄毡等细分领域市占率稳步提升。公司作为短切毡细分领域龙头，在规模、技术方面具有领先优势，随着汽车轻量化的推进，以轻短切毡为原料的汽车顶蓬有望快速增长，市场份额有望进一步提升。此外，公司已经成为湿法薄毡市场的龙头，从历史数据来看，2018年至2023年，中国玻璃纤维湿法薄毡市场的复合年增长率为7.5%。 盈利预测及投资评级：公司拥有从玻纤生产、玻纤制品深加工到玻纤复合材料制造的完整产业链，并且在短切毡及湿法薄毡等细分领域市占率稳步提升。我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入31.10亿元、35.07亿元、39.65亿元，归母净利润3.97亿元、5.15亿元、6.58亿元，当前股价对应PE分别为11.6、8.9、7.0倍。参考2025年可比公司平均估值44.6倍PE，维持“增持”评级。 风险提示：宏观环境出现不利变化；玻纤需求不及预期；树脂需求不及预期；玻纤行业竞争加剧；关税政策不利影响；原材料价格大幅变化等。

事件：2024年4月26日，三棵树发布2024年年报及2025年一季报：2024年公司实现营业收入121.05亿元，同比下滑2.97%；实现归属上市公司股东的净利润3.32亿元，同比增长91.27%。2025年一季度公司实现营业收入21.30亿元，同比增长3.12%；实现归属上市公司股东的净利润1.05亿元，同比增长123.33%。 观点：收入保持稳定，盈利能力持续提升。2024年，涂料企业仍处在战略发展机遇期，且行业加速分化，市场向头部集中，绿色转型成硬指标，创新赛道快速扩容。经中国涂料工业协会统计，2024年，中国涂料行业总产量3534.1万吨，较上年同期同比降低1.60%。在此背景下，公司收入保持稳定，此外，因2024年费用减少和计提的减值准备减少，公司盈利能力大幅提升，实现归母净利3.32亿元，同比增长91.27%。2025年一季度，受益于收入增加、毛利提升及费用减少，公司盈利能力持续大幅改善，实现归母净利1.05亿元，同比增长123.33%。 坚持高质量发展，新赛道快速增长。2024年，公司继续坚持高质量发展路线。业务方面加大转型力度，零售业务持续提升市场份额，工程业务进一步提质提效。此外，公司从建筑涂料向工业涂料进军，工业厂房、酒店精装等新赛道快速增长，合作伙伴数量增长显著。 盈利预测及投资评级：公司是涂料行业龙头公司，2024年及2025年一季度公司盈利能力持续提升。我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入130.28亿元、144.05亿元、159.67亿元，归母净利润7.71亿元、9.94亿元、11.89亿元，当前股价对应PE分别为33.6、26.0、21.7倍。参考2025年可比公司平均估值18倍PE，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：宏观环境出现不利变化；涂料需求不及预期；防水需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅变化等。

事件： 2025年 4月 24日， 中石科技发布 2024年年报及 2025年一季报： 2024年公司实现营业收入 15.66亿元， 同比增长 24.51%； 实现归属上市公司股东的净利润 2.01亿元， 同比增长 173.04%。 2025年一季度公司实现营业收入 3.49亿元， 同比增长 16.41%； 实现归属上市公司股东的净利润 0.62亿元， 同比增长 105.70%。 观点： 营收实现增长， 盈利能力大幅提升。 2024年， 消费电子行业需求回暖， 公司消费电子端新老产品均放量； 同时 AI 端侧带动高效散热模组及核心零部件热管、 VC 同比增长； 此外， 公司加大韩国市场拓展， 韩国大客户营收同比得到较大增长， 公司 2024年营业收入同比增长 24.51%。 2024年， 公司加大高附加值产品供应，供货产品结构得到优化， 同时， 公司持续推进精益生产和工艺改善等降本增效措施， 带动公司盈利能力大幅提升。 2025年一季度，公司业绩增长态势得以延续。 开拓新行业， 寻求业绩增长新曲线。 面对新一轮以人工智能为代表的科技发展浪潮， 公司积极拥抱行业发展变化， 加大研发创新力度， 把握 AI 终端、 AI 数据中心、 智能汽车、 智能医疗设备等新兴领域的新产品和新技术变革趋势， 着力锻造为全球领先客户提供高附加值产品及服务的能力， 开辟公司更多增长曲线。 盈利预测及投资评级： 公司深耕导热散热行业二十余年， 依托在细分领域的持续投入和前瞻性布局， 目前公司在热管理材料领域占据领先地位， 在科技发展浪潮下， 公司积极开拓新行业， 寻求业绩增长新曲线。 我们预计公司 2025-2027年分别实现营业收入20.08亿元、 24.91亿元、 29.75亿元， 归母净利润 2.96亿元、 4.30亿元、 5.34亿元， 当前股价对应 PE 分别为 23.5、 16.2、 13.0倍。 参考 2025年可比公司平均估值 26.7倍 PE， 首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示： 宏观环境出现不利变化； 所引用数据来源发布错误数据； 消费电子需求不及预期； AI 端侧产品布局不及预期； 汇率波动风险； 关税政策不利影响； 行业竞争加剧。

事件：2025年4月26日，芭田股份发布2025年一季报：2025年一季度公司实现营业收入11.12亿元，同比增长69.37%；实现归属上市公司股东的净利润1.71亿元，同比增长223.51%。 观点：磷矿石放量，公司业绩持续增长。公司小高寨磷矿建设扩张于2024年3月获得审批，建设规模自90万吨/年增至200万吨/年，受益于小高寨磷矿石放量，公司业绩大幅增长，2025年一季度公司实现营业收入11.12亿元，同比增长69.37%；实现归母净利1.71亿元，同比增长223.51%。目前，公司小高寨磷矿二期项目正在建设中，2025年公司磷矿产能提升至290万吨/年，有望带动公司业绩持续增长。 以磷矿资源为原点，打造产业链优势。公司以贵州优质磷矿资源为原点，打通上下游产业链，实现干法选矿扩能改造，并发挥冷冻法硝酸磷肥工艺的技术价值，打造磷精矿、硝酸磷肥、功能钙肥、功能钙镁肥、土壤修复功能肥等健康农业用肥+磷化工的产业链优势。 盈利预测及投资评级：随着磷矿石的再次放量，有望带动公司业绩持续增长。我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入50.89亿元、53.78亿元、56.54亿元，归母净利润14.09亿元、15.35亿元、17.10亿元，当前股价对应PE分别为6.8、6.3、5.6倍。参考2025年可比公司平均估值10.3倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；公司磷矿石开采进度不及预期；磷矿石价格下降；市场需求不及预期；行业竞争加剧。

事件：2025年4月25日，北新建材发布2025年一季报：2025年一季度公司实现营业收入62.46亿元，同比增长5.09%；实现归属上市公司股东的净利润8.42亿元，同比增长2.46%。 观点：业绩稳步提升，实现“开门红”。2025年，公司持续稳固石膏板及石膏板+业务，推动防水和涂料业务“内生”和“外延”发展双轮驱动。同时，公司积极做好海外拓展，聚焦东南亚、中亚、中东、环地中海和欧洲四大区域，加快全球布局。2025年一季度，公司业绩稳步提升，实现收入、利润“双增长”。公司实现营业收入62.46亿元，同比增长5.09%；实现归母净利8.42亿元，同比增长2.46%。 “两翼”业务快速发展，国际化业务持续向好。2025年一季度，公司防水业务实现收入利润双增长，实现营业收入10.54亿元，同比增长10.54%，净利润为0.43亿元，同比增长19.89%；公司涂料业务深度融合发展，实现营业收入9.08亿元，同比增长111.44%，净利润为0.44亿元，同比增长48.17%；公司国际化业务持续向好，营业收入同比增长73%，净利润同比增长143.08%。 盈利预测及投资评级：公司是全球最大石板轻钢龙骨产业集团，防水和涂料业务“两翼”快速发展，国际化业务持续增长。我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入288.20亿元、323.73亿元、362.49亿元，归母净利润44.62亿元、49.99亿元、56.16亿元，当前股价对应PE分别为11.2、10.0、8.9倍。参考2025年可比公司平均估值23.1倍PE，维持“增持”评级。 风险提示：宏观环境出现不利变化；石膏板需求不及预期；龙骨需求不及预期；防水、涂料行业竞争加剧；原材料价格大幅变化等。

事件： 2025年 4月 21日， 中际旭创发布 2024年报和 2025年一季报： 2024年， 公司实现营业收入 238.62亿元， 同比增长 122.64%； 实现归属上市公司股东的净利润 51.71亿元， 同比增长 137.93%。 2025年一季度， 公司实现营业收入 66.74亿元， 同比增长 37.82%； 实现归属上市公司股东的净利润 15.83亿元， 同比增长 56.83%。 观点： 高速光模块需求快速增长， 公司业绩持续增长。得益于 800G/400G等高端产品出货比重的快速增加、 产品结构不断优化以及持续的降本增效， 公司产品毛利率、 净利润率进一步得到提升。 2024年，公司实现营业收入 238.62亿元， 同比增长 122.64%； 实现归母净利 51.71亿元， 同比增长 137.93%。 同样得益于算力基础设施建设和相关资本开支的增长带来800G和400G等高端光模块销售的增加， 公司 2025年一季度业绩延续增长态势， 实现营业收入 66.74亿元， 同比增长 37.82%； 实现归母净利 15.83亿元， 同比增长56.83%。 全球化布局巩固优势， 高速光模块放量有望带动公司业绩持续增长。 公司高端光模块业务占主营业务的 90%以上， 而光模块产品海外销售占比较高， 为满足海内外客户需求的持续增长和保障供应链稳定， 公司在国内、 北美、 东南亚多地建立了研发中心、 生产基地、 销售机构等， 构建了全球化运营格局。 此外， 800G 及1.6T 需求的增长有望带动公司业绩持续增长。 根据 Lightcounting预测， 2025年 800G 以太网光模块市场规模将超过 400G， 随着高速光模块的快速导入， 预计 2029年 800G 和 1.6T 光模块的整体市场规模将超过 160亿美元。 根据 Coherent 预测， 未来五年内800G 和 1.6T 光模块有望成为市场主流产品。 盈利预测及投资评级： 随着高速光模块需求的快速增长， 公司业绩持续增长。 2025年一季度得益于 800G 和 400G 等高端光模块销售的增加， 公司业绩保持高速增长态势， 我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入353.54亿元（前值为363.74亿元）、436.79亿元（前值为 458.65亿元）、 503.08亿元， 归母净利润 81.97亿元（前值为 79.82亿元）、 106.93亿元（前值为 105.07亿元）、127.10亿元， 当前股价对应 PE 分别为 11.0、 8.4、 7.1倍。 参考2025年可比公司平均估值 35.5倍 PE， 维持"买入"评级。

事件：2025年4月23日，新易盛发布2024年年报及2025年一季报：2024年公司实现营业收入86.47亿元，同比增长179.15%；实现归属上市公司股东的净利润28.38亿元，同比增长312.26%。2025年一季度公司实现营业收入40.52亿元，同比增长264.13%；实现归属上市公司股东的净利润15.73亿元，同比增长384.54%。 观点：高速光模块需求快速增长，公司业绩持续高增。2024年，受益于AI技术的发展和算力需求的增加，带动高速光模块需求快速增长，公司业绩大幅提升，2024年公司实现营业收入86.47亿元，同比增长179.15%；实现归母净利28.38亿元，同比增长312.26%。2025年一季度，同样受益于数据中心的发展，公司业绩实现持续高速增长，2025年一季度公司实现营业收入40.52亿元，同比增长264.13%；实现归母净利15.73亿元，同比增长384.54%。 高速光模块产品销售占比持续提升，公司盈利能力持续增强。公司持续加大研发投入，2024年，公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800GLPO光模块等相关新产品新技术研发项目取得多项突破和进展，高速率光模块产品销售占比持续提升，公司盈利能力持续增强。未来公司将进一步加强人工智能/机器学习集群、云数据中心运用领域相关新产品新技术的研发生产能力，持续推进市场开拓，进一步提升公司产品在核心运用领域的竞争力。 盈利预测及投资评级：公司持续加大研发投入，高速率光模块产品销售占比持续提升，盈利能力持续增强。随着高速光模块需求的快速提升，公司2025年一季度业绩超预期，据此我们上调公司2025、2026年盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现营业收入162.52亿元（前值为118.72亿元）、224.08亿元（前值为156.54亿元）、278.19亿元，归母净利润57.74亿元（前值为40.08亿元）、75.44亿元（前值为55.49亿元）、90.62亿元，当前股价对应PE分别为11.1、8.5、7.1。参考2025年可比公司平均估值36.2倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：光模块市场需求不及预期；光模块产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；关税政策不利影响；所引用数据来源发布错误数据。

2025年 4月 15日， 芭田股份发布 2024年年报： 2024年公司实现营业收入 33.13亿元， 同比增长 2.15%； 实现归属上市公司股东的净利润 4.09亿元， 同比增长 57.67%。 观点： 磷矿石放量， 公司业绩大幅增长。 公司小高寨磷矿建设扩张于2024年 3月获得审批， 建设规模自 90万吨/年增至 200万吨/年，受益于小高寨磷矿石放量， 公司业绩大幅增长， 2024年公司实现归母净利润 4.09亿元， 同比增长 57.67%， 其中公司磷矿石业务实现营业收入 7.06亿元， 同比提升 81.62%， 占总营业收入的21.30%。 目前， 公司小高寨磷矿二期项目正在建设中， 2025年公司磷矿产能提升至 290万吨/年， 有望带动公司业绩持续增长。 以磷矿资源为原点， 打造产业链优势。 公司以贵州优质磷矿资源为原点， 打通上下游产业链， 实现干法选矿扩能改造， 并发挥冷冻法硝酸磷肥工艺的技术价值， 打造磷精矿、 硝酸磷肥、 功能钙肥、 功能钙镁肥、 土壤修复功能肥等健康农业用肥+磷化工的产业链优势。 盈利预测及投资评级： 随着磷矿石的再次放量， 有望带动公司业绩持续增长， 我们假设公司 2025-2027年营业收入增速分别为53.61%、 5.68%、 5.12%， 公司磷矿石扩产进度超预期， 因此我们上调公司 2025、 2026年盈利预测， 我们预计公司 2025-2027年分别实现营业收入 50.89亿元（原预测值为 48.18亿元）、 53.78亿元（原预测值为 54.06亿元）、56.54亿元， 归母净利润 14.09亿元（原预测值为 8.56亿元）、 15.35亿元（原预测值为 9.26亿元）、 17.10亿元， 当前股价对应 PE 分别为 6.6、 6.1、 5.5倍。 参考 2025年可比公司平均估值 10.4倍 PE， 维持“买入” 评级。 风险提示： 宏观环境出现不利变化； 所引用数据来源发布错误数据； 公司磷矿石开采进度不及预期； 磷矿石价格下降； 市场需求不及预期； 行业竞争加剧。

事件： 2025年 3月 28日， 福莱特发布 2024年年报： 2024年公司实现营业收入 186.83亿元， 同比下滑 13.20%； 实现归属上市公司股东的净利润 10.07亿元， 同比下滑 63.52%。 观点： 光伏玻璃价格持续低位运行， 公司业绩承压。 2024年下半年， 光伏玻璃价格持续下行， 此外， 公司部分窑炉进入冷修阶段， 公司业绩承压。 2024年公司实现营业收入 186.83亿元， 同比下滑13.20%； 实现归母净利 10.07亿元， 同比下滑 63.52%。 从四季度单季来看， 2024年四季度公司实现营业收入 40.79亿元， 同比下滑 27.67%， 环比增长 4.37%； 实现归母净利-2.89亿元， 同比下滑136.54%， 环比下滑 42.40%。 展望 2025年， 光伏玻璃价格有望筑底回升， 公司盈利能力有望改善。 大窑炉奠定低成本基础， 行业龙头竞争优势明显。 截至 2024年12月 31日， 公司光伏玻璃在产总产能为 19400吨/天。 公司现有产线中千吨级及以上的大型窑炉占比超 90%， 与小窑炉相比， 大窑炉内部的燃烧和温度更加稳定， 单耗更低， 且成品率会进一步提升。 目前， 公司与信义光能同处于光伏玻璃行业的第一梯队,两家公司市场占有率合计超过 50%， 盈利能力拉开二三线企业较大差距。 未来， 本公司凭借规模优势， 资源优势以及技术优势，将继续努力保持行业领先地位。 盈利预测及投资评级： 2024年下半年， 光伏玻璃价格持续下行，公司业绩承压， 展望 2025年， 光伏玻璃价格有望筑底回升， 公司盈利能力有望改善。 我们假设公司 2025-2027年营业收入增速分别为 5.38%、 12.51%、 12.57%， 2024年光伏玻璃价格下行导致公司业绩承压， 因此我们下调公司 2025、 2026年盈利预测， 我们预计公司 2025-2027年分别实现营业收入 196.87亿元（原预测值为214.95亿元）、 221.51亿元（原预测值为 246.21亿元）、 249.36亿元， 归母净利润 11.53亿元（原预测值为 16.29亿元）、 18.22亿元（原预测值为22亿元）、23.61亿元， 当前股价对应PE分别为36.2、22.9、 17.7倍。 参考 2025年可比公司平均估值 27.3倍 PE， 考虑到公司是国内光伏玻璃龙头企业， 拥有行业领先的成本优势， 维持“增持” 评级。 风险提示： 宏观环境出现不利变化； 光伏玻璃需求不及预期； 光伏玻璃价格持续下行； 光伏玻璃行业竞争加剧； 原材料价格大幅变化等。

事件：2025年3月25日，海螺水泥发布2024年年报：2024年公司实现营业收入910.30亿元，同比下滑35.51%；实现归属上市公司股东的净利润76.96亿元，同比下滑26.19%。 观点：水泥熟料量价齐跌，2024年公司业绩承压。2024年，中国水泥行业处于深度转型期。房地产行业持续深度调整，房地产开发投资同比下降10.6%，导致水泥需求持续下滑，2024年全国水泥产量18.25亿吨，同比下降9.5%。受国内水泥及熟料价格和销量同比下降影响，2024年公司实现水泥和熟料合计销量2.71亿吨，同比下降7.46%，价格下滑导致公司水泥熟料产品毛利率较去年同期减少0.52个百分点至24.51%。 2024年水泥行业呈“先抑后扬，低位回升”走势，2025年行业有望筑底回升。由于市场需求不足、竞争加剧，2024年前三季度水泥行业整体盈利严重下滑，四季度，行业协同加强，价格低位回升，行业整体呈现“先抑后扬、低位回升”的走势。展望2025年，需求层面，基建领域对水泥需求的支撑作用将得以延续，地产领域国家提出要持续用力推动房地产市场止跌回稳；供给层面，水泥行业供给侧改革持续深化，产能置换新规加严超产及置换限制，有望加速行业低效产能出清和遏制超产现象，供需格局有望改善，行业有望筑底回升。 2024年，公司持续做强做优水泥主业，国内国外双向发力，上下游产业链融合发展。水泥主业方面，国内八菱海螺迁建项目、蒙城海螺投产运营，非洲、南美海外办事处相继设立，乌兹别克斯坦安集延海螺投产运营，柬埔寨金边海螺建设加快推进并于2025年2月建成投运，海外托管项目顺利推进；产业链发展方面，相继投产了六个骨料项目，并通过新建等方式新增了十五个商品混凝土项目。公司增加熟料产能230万吨（海外），通过迁建等方式新增水泥产能800万吨，新增骨料产能1450万吨、商品混凝土产能1210万立方米、光储发电装机容量103兆瓦。2024年，公司骨料和商混业务营业收入分别同比增长21.40%和18.64%。 盈利预测及投资评级：2025年，水泥行业有望筑底回升，公司聚焦水泥主业，推动国际化发展，同时推动产业链上下游的协同发展，公司业绩有望改善。我们假设公司2025-2027年营业收入增速分别为2.48%、7.52%、6.05%。据此我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入932.85亿元、1002.96亿元、1063.63亿元，归母净利润98.70亿元、107.28亿元、110.21亿元，当前股价对应PE分别为13.0、12.0、11.7倍。参考2025年可比公司平均估值14.7倍PE，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：宏观环境出现不利变化；水泥需求不及预期；水泥价格上涨不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅变化等。

2025年1月22日，芭田股份发布2024年业绩预告：2024年，公司预计实现归母净利润4亿元-5亿元，预计同比增长54.15%-92.69%；预计实现扣非后归母净利润3.88亿元-4.88亿元，预计同比增长61.57%-103.21%。 观点：磷矿石放量，公司业绩大幅增长。2024年，公司预计实现归母净利润4亿元-5亿元，预计同比增长54.15%-92.69%。公司小高寨磷矿建设扩张于2024年3月获得审批，建设规模自90万吨/年增至200万吨/年，受益于小高寨磷矿石放量，公司业绩大幅增长，公司小高寨磷矿2024年10月、11月的单月开采量均超过20万吨/月。 以磷矿资源为原点，打造产业链优势。公司以贵州优质磷矿资源为原点，打通上下游产业链，实现干法选矿扩能改造，并发挥冷冻法硝酸磷肥工艺的技术价值，打造磷精矿、硝酸磷肥、功能钙肥、功能钙镁肥、土壤修复功能肥等健康农业用肥+磷化工的产业链优势。 盈利预测及投资评级：随着磷矿石的放量，有望带动公司业绩大幅增长，我们预测2024-2026年营业收入分别为41.62亿元、48.18亿元、54.06亿元，归母净利润分别为4.93亿元、8.56亿元、9.26亿元，对应EPS分别为0.51元、0.89元、0.96元，对应PE为17.7X、10.2X、9.4X，参考2024年可比公司平均估值11倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；公司磷矿石开采进度不及预期；市场需求不及预期；行业竞争加剧

事件：2024年10月30日，上峰水泥发布2024年三季报：2024年前三季度公司实现营业收入38.15亿元，同比下滑21.77%；实现归属上市公司股东的净利润4.04亿元，同比下滑42.27%。观点：水泥需求下滑业绩承压，公司三季度盈利能力有所改善。2024年前三季度，水泥行业需求整体弱势，水泥价格呈现“低位徘徊、震荡回升”的趋势，行业盈利底部运行。前三季度公司实现营业收入38.15亿元，同比下滑21.77%；实现归母净利4.04亿元，同比下滑42.27%。从水泥熟料销售情况来看，前三季度公司水泥和熟料合计销售1,508.68万吨，同比下降4.78%。从三季度单季来看，2024年三季度公司实现营业收入14.23亿元，同比下滑14.71%，环比下滑4.05%；实现归母净利2.34亿元，同比增长38.09%，环比增长49.53%。公司依托低碳环保工艺技术改进与组织效率优化仍然维持了较强的盈利韧性，盈利能力保持行业较优水平，产业链延伸业务稳步推进，取得较好综合收益，新经济投资业务逐步贡献收益，前三季度公司经营业务综合毛利率26.71%，销售净利率9.89%，平均净资产收益率4.53%。 区域布局+产业链延伸，打开进一步增长空间。公司国内制造基地主要布局在沿长江经济带地区，近年来公司在西北新疆、宁夏、内蒙古等地区，以及南部的贵州、广西等地展开布局，并掌握了充足优良的石灰石资源储备。此外，公司在骨料、环保及物流等业务方向进行产业链延伸，为下一步增量发展打开空间。同时，公司的新经济股权投资业务不断推进，持续为公司贡献收益。 盈利预测及投资评级：2024年前三季度，在行业需求下滑的背景下，公司业绩承压，但从三季度情况来看，公司盈利能力有所改善。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入58.72亿元、63.03亿元、67.68亿元，归母净利润5.68亿元、7.09亿元、8.12亿元，当前股价对应PE分别为14.8、11.8、10.3倍。参考2024年可比公司平均估值34倍PE，维持“增持”评级。 风险提示：宏观环境出现不利变化；水泥需求不及预期；水泥价格上涨不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅变化;投资收益不及预期等。

2024年10月29日，广和通发布2024年三季报：2024年前三季度公司实现营业收入62.17亿元，同比增长5.12%；实现归属上市公司股东的净利润6.52亿元，同比增长43.22%。 观点：业绩稳健增长，三季度盈利能力持续提升。2024年前三季度，公司业绩稳健增长，实现营业收入62.17亿元，同比增长5.12%；实现归母净利6.52亿元，同比增长43.22%。从三季度单季来看，2024年三季度公司实现营业收入21.42亿元，同比增长4.55%，环比增长9.74%；实现归母净利3.18亿元，同比增长108.87%，环比增长118.69%。 聚焦垂直领域，加强市场开拓。公司持续聚焦物联网垂直行业，发布多款新产品，丰富产品矩阵，满足全球不同的客户、市场区域的物联网需求。同时，公司加强新产品的市场开拓力度，新产品在物联网细分领域的推广和应用渐入佳境。其中，应用于智能割草机的行业解决方案已成功在多个终端客户完成导入，为智能割草机行业解决方案的大规模部署打下了坚实的基础。 盈利预测及投资评级：2024年7月，公司公告将锐凌无线的车载前装无线通信模组业务出售，因此我们下调公司2024-2026年营业收入预测为93.11亿元、86.33亿元、101.22亿元（前值为93.11亿元、115.02亿元、134.86亿元），归母净利润7.13亿元、6.58亿元、7.82亿元（前值为7.18亿元、8.84亿元、10.61亿元），当前股价对应PE分别为16.7、18.0、15.2倍。参考2024年可比公司平均估值64.8倍PE，考虑到公司聚焦物联网垂直行业，业绩稳健增长，同时公司不断加强新产品的市场开拓力度，提升业绩增长潜力，维持"买入"评级。 风险提示：公司产品市场需求不及预期；公司产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据。

事件：2024年10月30日，东方雨虹发布2024年三季报：2024年前三季度公司实现营业收入216.99亿元，同比下滑14.44%；实现归属上市公司股东的净利润12.77亿元，同比下滑45.73%。 观点：业绩承压，经营质量有所改善。2024年前三季度，公司业绩承压，前三季度公司实现营业收入216.99亿元，同比下滑14.44%；实现归母净利12.77亿元，同比下滑45.73%。从三季度单季来看，2024年三季度公司实现营业收入64.80亿元，同比下滑23.84%，环比下滑19.69%；实现归母净利3.34亿元，同比下滑67.23%，环比下滑43.91%。从经营性现金流来看，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-4.92亿元，较上年同期增加89.66%，主要原因是本期加强经营回款，同比收现比提升，显示公司经营质量有所改善。 渠道变革+全球布局，寻求新的业绩增长点。2024年上半年，公司深化渠道发展战略，积极实施渠道变革，培育渠道发展，报告期内公司实现工程渠道及零售渠道收入共计121.38亿元，占营业收入比例为79.76%，同比增长8.44%，渠道销售目前已成为公司主要的销售模式。此外，公司全力推进海外布局，发展海外市场，推进国际科研、设立海外公司、海外仓储、海外投资并购、海外建厂、海外人才培养、海外渠道拓展等国际化战略布局，实现海外工程、贸易、零售等多元化商业模式经营，为公司未来的可持续发展提供第三增长曲线，助力公司打造成为全球建筑建材系统服务商。 盈利预测及投资评级：受制于行业需求下滑竞争加剧，公司前三季度业绩承压，据此我们下调公司2024-2026年营业收入预测为290.62亿元、308.56亿元、343.69亿元（前值为298.52亿元、315.79亿元、351.64亿元），归母净利润预测为15.66亿元、21.37亿元、26.45亿元（前值为19.77亿元、24.41亿元、28.44亿元），当前股价对应PE分别为21.7、15.9、12.9倍。参考2024年可比公司平均估值45.4倍PE，考虑到公司积极进行渠道变革，经营质量有所改善，同时公司进行全球布局，寻求新的业绩增长点，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨超预期；行业竞争加剧；市场需求恢复不及预期；宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；房地产宽松政策不及预期。

事件：2024年10月30日，福莱特发布2024年三季报：2024年前三季度公司实现营业收入146.04亿元，同比下滑8.06%；实现归属上市公司股东的净利润12.96亿元，同比下滑34.18%。观点：光伏玻璃价格持续低位运行，公司三季度业绩承压。2024年5月以来，光伏玻璃价格持续低位运行，导致公司三季度业绩承压。 2024年前三季度公司实现营业收入146.04亿元，同比下滑8.06%；实现归母净利12.96亿元，同比下滑34.18%。从三季度单季来看，2024年三季度公司实现营业收入39.08亿元，同比下滑37.03%，环比下滑21.37%；实现归母净利-2.03亿元，同比下滑122.97%，环比下滑127.48%。 新增产能巩固规模优势，大窑炉奠定低成本基础。截至2024年6月30日，公司的总产能为23000吨/天，其中2600吨/天已经冷修。目前，国内的安徽项目，南通项目以及海外项目均处于正常推进状态。公司现有产线中千吨级及以上的大型窑炉占比超90%，与小窑炉相比，大窑炉内部的燃烧和温度更加稳定，单耗更低，且成品率会进一步提升。同时，公司自主研发大型窑炉，大窑炉技术瓶颈的突破将进一步降低成本，巩固在光伏玻璃行业的竞争优势。 盈利预测及投资评级：由于2024年5月以来光伏玻璃价格持续低位运行，公司业绩承压，我们假设公司2024-2026年营业收入增速分别为-15.53%、18.23%、14.55%，据此我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入181.80亿元、214.95亿元、246.21亿元，归母净利润12.23亿元、16.29亿元、22.00亿元，当前股价对应PE分别为51.9、39.0、28.9倍。参考2024年可比公司平均估值55.0倍PE，考虑到公司是国内光伏玻璃龙头企业，拥有行业领先的成本优势，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：宏观环境出现不利变化；光伏玻璃需求不及预期；光伏玻璃价格持续下行；光伏玻璃行业竞争加剧；原材料价格大幅变化等。