事件：长川科技发布2024年中报，2024H1公司实现营收15.28亿元，同比增长100.46%；实现归母净利润2.15亿元，同比增长949.29%；实现扣非归母净利润2.08亿元，同比增长345.94%。 产品覆盖度不断拓宽，测试机业务驱动公司业绩高增长。2024H1，中国大陆市场集成电路行业总体温和复苏，细分领域客户需求提升显著。归功于国家对集成电路产业关注度不断提升，同时得益于公司研发项目不断加大投入，公司应用于集成电路测试领域的产品覆盖度不断拓宽，市场占有率持续稳步攀升，营业收入较上年同期有较大幅度的增长。分产品来看：公司2024年上半年分选机销售收入4.72亿元，同比增长8.84%；实现测试机销售收入9.31亿元，同比增长270.31%；测试机业务是公司业绩增长的主要驱动力。 运营能力持续提升，不断加大研发投入。2024H1，公司共发生销售费用、管理费用、研发费用合计6.34亿元，占比营收41.47%，同比显著下降28.28pcts。其中，公司继续加大研发投入力度，2024年1-6月研发经费投入达42,649.18万元，占营业收入比例的27.91%。同时，公司自成立以来，一直致力于集成电路测试设备的自主研发和创新，大力推进技术团队的建设，培养了一支技术精湛、专业互补、勇于创新的专业研发队伍。 截止2024年6月30日，公司研发人员占公司员工总人数的54.07%，核心技术人员均具有半导体测试设备专业背景和丰富产业经验，为公司持续的技术创新提供了可靠保障。 平台化布局拓宽盈利空间，部分领域在国内厂商率先实现突破。公司作为国内领先的半导体设备平台型公司，坚持“自主研发、技术创新”的发展理念，在测试机、分选机等领域的中高端市场突破国外半导体设备厂商垄断，核心竞争力不断增强。同时，公司积极完善战略发展布局，在将现有产品领域做专、做强，保持产品市场领先地位的基础上，重点开拓了探针台、高端测试机产品、三温分选机、AOI光学检测设备等相关测试设备，核心竞争力不断增强。在巩固和发展公司现有业务的同时，公司2019年完成了对STI的收购，并于2022年通过了发行股份购买资产收购长奕科技（马来西亚Exis）的审批，交易完成后，有助于公司丰富产品类型，实现分选机的产品全覆盖，通过上市公司与EXIS在销售渠道、研发技术等方面的协同效应，提升公司的盈利能力与可持续发展能力。 投资建议我们预计公司2024-26年实现营收32.58、43.02、50.19亿元，实现归母净利润5.31、7.98、9.96亿元，对应PE51. 13、34.04、27.29x，维持公司“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；新客户导入不及预期风险；产品研发不及预期风险

事件：公司发布2024年中报，2024H1公司实现营收34.48亿元，同比增长36.46%；实现归母净利润5.17亿元，同比-48%；实现扣非归母净利润4.83亿元，同比-6.88%；剔除股份支付费用影响后的扣非后归母净利润为6.94亿元，同比增长11.65%；单Q2来看，公司实现营收18.43亿元，同比增长41.37%，环比增长14.81%。 刻蚀设备快速增长，新增订单增幅明显。公司的等离子体刻蚀设备在国内外持续获得更多客户的认可，针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升。2024H1，公司刻蚀设备收入26.98亿元，较上年同期增长约56.68%，刻蚀设备占营业收入的比重由上年同期的68.16%提升至本期的78.26%。同时，2024H1公司新增订单47.0亿元，同比增长约40.3%。其中刻蚀设备新增订单39.4亿元，同比增速约50.7%；LPCVD上半年新增订单1.68亿元，新产品开始启动放量。 蚀刻、薄膜沉积等产品研发力度不断加码，平台化布局顺利推进。公司的主打产品等离子体刻蚀设备是除光刻机以外最关键的微观加工设备，是制程步骤最多、工艺过程开发难度最高的设备。1.CCP设备：公司CCP刻蚀设备中双反应台中PrimoD-RIE、PrimoAD-RIE、PrimoAD-RIE-e新增付运量保持高速增长,2024年上半年付运量超过2023年全年付运量。单反应台CCP刻蚀设备PrimoHD-RIE，PrimoHD-RIEe和PrimoUD-RIE付运势头强劲，2024年上半年付运量较2023年全年增加约3倍。截至2024年6月，公司累计生产付运超过3600个CCP刻蚀反应台，2024年上半年新增付运设备数量创历史新高。2.ICP蚀刻设备：公司的ICP刻蚀设备在涵盖逻辑、DRAM、3DNAND、功率和电源管理、以及微电机系统等芯片和器件的60多条客户的生产线上量产，并持续进行更多刻蚀应用的验证。ICP刻蚀设备中的PrimoNanova?系列产品在客户端安装腔体数近三年实现>70%的年均复合增长。3.MOCVD设备：公司用于蓝光照明的PRISMOA7?、用于深紫外LED的PRISMOHiT3?、用于Mini-LED显示的PRISMOUniMax?等产品持续服务客户。公司累计MOCVD产品出货量超过500腔，持续保持国际氮化镓基MOCVD设备市场领先地位。 投资建议：公司作为国内领先的半导体设备平台公司，我们预计公司2024-26年分别实现营收82.60、120.36、152.27亿元，实现归母净利润18.86、26.70、33.59亿元，对应PE61.15、43.20、34.34x，维持“买入”评级。 风险提示：供应链风险；国际贸易摩擦加剧风险；新产品研发不及预期风险。

事件：恒玄科技发布2024年中报，2024H1公司实现营收15.31亿元，同比增长68.26%；实现归母净利润1.48亿元，同比增长199.76%；实现扣非净利润1.12亿元，同比增长1872.87%。其中单Q2实现营收8.78亿元，同比增长66.80%，环比增长34.45%；实现归母净利润1.20亿元，同比增长140.00%，环比增长334.87%；实现扣非净利润1.03亿元，同比增长237.50%，环比增长1028.76%。下游需求持续增长，驱动公司业绩实现高增长。 2024上半年，公司下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长：1.公司智能手表/手环类芯片市场份额快速提升，随着公司可穿戴芯片的快速迭代，公司在智能手表/手环领域的竞争力进一步提升。公司在旗舰芯片BES2700BP的基础上，陆续推出了BES2700iBP，BES2700iMP等新产品，实现了智能手表、运动手表和手环的全覆盖，出货量快速增长，市场份额提升。2024年上半年，公司智能手表/手环类芯片占营收比例达28%左右，较去年明显提升，带动公司营收高速增长；2.新一代可穿戴芯片BES2800量产上市，公司新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货，该芯片采用先进的6nmFinFET工艺，单芯片集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗WiFi和双模蓝牙，能够为可穿戴设备提供强大的算力和高品质的无缝连接体验。该芯片目前已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入，预计下半年将逐步开始上量。运营能力不断提升，重视高水平技术研发投入持续增加。2024H1，公司共发生销售费用、管理费用、研发费用合计3.95亿元，占比营收25.81%，较去年同期下降7.36pcts。同时，由于持续高水平的研发投入是公司保持核心竞争力的关键，报告期内，公司研发费用3.22亿元，较上年同期增长36.76%，半年末研发人员总数571人，研发人员占比85.74%。 投资建议我们预计公司2024-26年实现营收31.56、41.36、53.12亿元，实现归母净利润3.55、5.41、7.77亿元，对应PE90.51、59.52、41.43x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业景气度波动风险；新产品导入不及预期风险

事件： 发布 2024年前三季度业绩预告， 归属于上市公司股东的净利润 3.14-3.56亿元， 同比增长 120%-150%； 扣除非经常性损益后的净利润2.61-2.96亿元， 同比增长 130%-160%。 公司 Q3业绩预期大幅增长。 Q3单季度来看，公司预计 24Q3归属于上市公司股东的净利润 1.00-1.42亿元，同比增长 117%-209%；预计 24Q3扣除非经常性损益后的净利润 0.93-1.28亿元，同比增长 151%-246%。 公司三季报业绩大幅增长，主要源自 1）半下游市场应用领域需求的逐步回暖，下游厂商去库存周期基本接近尾声， 2）产品结构升级， 3）国产替代持续推进，下游客户需求增长， 4）产能利用率提升。 南通产能利用率提升，盈利能力增强。 公司南通“高端功率半导体器件产业化项目”该项目自 2022年 9月下旬起进入试生产阶段，试生产的产品良率符合预期，基本保持在 95%以上。 目前该项目每月产能为 10万片左右，月产出为 9万片左右，目前处于产能爬坡期。伴随产能利用率不断提升，助力公司增厚盈利能力。 车规级封测项目预计 24年年底建设完成。 功率半导体“车规级” 封测产业化项目主要从事车规级大功率器件的研发、生产及销售， 24年底建成后可达到年产 1900kk 车规级大功率器件 DFN 系列产品、 120kk 车规级大功率器件 TOLL 系列产品、 90kk 车规级大功率器件 LFPACK 系列产品以及 60kkWCSP 电源器件产品的生产能力。项目达产后预计形成 20亿的销售规模。 盈利预测与投资建议： 预计 2024-2026年营业总收入分别为 28.31、35.42、 43.16亿元，同比增速分别为 34.4%、 25.1%、 21.9%；归母净利润分别为 4.37、 5.64、 7.08亿元，同比增速分别为 15.4%、 15.9%、 16.4%，对应 24-26年 PE 分别为 71X、 55X、 44X，给予“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

事件： 公司发布 2024年前三季度业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润 18.21-18.71亿元，同比增长 91.05%-96.26%； 预计前三季度扣除非经常性损益后的净利润 17.81-18.31亿元，同比增长123%-109%。 受益 AI 需求爆发，公司三季报业绩预告高速增长。 Q3单季度来看，公司预计 24Q3归属于上市公司股东的净利润 6.80-7.30亿元，同比增长47.67%-58.53%； 预计 24Q3扣除非经常性损益后的净利润 6.70-7.20亿元，同比增长 54.55%-66.08%，主要受益于下游高性能服务器、人工智能计算场景爆发性增长，对 PCB 需求增加。 产品结构持续优化，高性能服务器+交换机陆续出货。 企业通讯市场板业务方面， 公司基于 PCIe6.0的下一代通用服务器产品已开始技术认证；支持 224Gbps 速率（102.4T 交换容量 1.6T 交换机） 的产品主要技术已完成预研； OAM/UBB2.0产品已批量出货； GPU 类产品已通过 6阶 HDI 的认证，准备量产；在网络交换产品部分， 800G 交换机已批量出货。 汽车板业务方面，公司毫米波雷达、采用 HDI 的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器、埋陶瓷、厚铜、 p2Pack 等新兴汽车板产品市场持续成长。 拟筹划股权激励计划，彰显业绩增长信心。 激励计划拟授予激励对象不超过 3000万份股票期权， 涉及股票数量占公司当前股本总额的比例不超过 1.57%， 行权价格为 20.22元，激励对象为公司及子公司的董事、高级管理人员、中层管理人员等合计 626人。考核目标为： A 任一考核年度加权平均净资产收益率不低于 15%（行权 80%）， B） 任一考核年度加权平均净资产收益率不低于 15%且不低于同行业对标公司同期 80分位加权平均净资产收益率（行权 100%）。 盈利预测与投资建议： 预计 2024-2026年营业总收入分别为 116.53、150.27、 173.47亿元，同比增速分别为 30.37%、 28.95%、 15.44%；归母净利润分别为 23.56、32.36、38.01亿元，同比增速分别为 54.79%、37.32%、17.47%，对应 24-26年 PE 分别为 35X、 26X、 22X， 维持 “买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险； 行业竞争加剧风险。

事件： 北方华创发布发布 2024年 3季度业绩预告， 2024前三季度预计实现营收 188.3-216.8亿元，同比增加 29.08-48.61%； 预计实现归母净利润 41.3-47.5亿元，同比增加 46.19%-64.69%； 预计扣非实现归母净利润39.5-45.4亿元，同比增加 49.62%-71.97%；预计实现扣非归母净利润亿元，同比增加 51.64-74.63%。 单 Q3来看，公司预计实现营收 74.2-85.4亿元，同比增加 20.42%-38.60%； 预计实现归母净利润 15.6-17.9亿元，同比增加 43.78%-64.98%；实现扣非归母净利润 15.0-17.3亿元，同比增加 45.49%-67.80%。 精研客户需求，营收净利双双高增长。 公司 2024前三季度业绩高速增长，主要系： 1．公司精研客户需求，丰富产品矩阵，拓宽工艺覆盖范围，主营业务继续保持良好发展态势，市场占有率稳步攀升，前三季度收入实现同比稳健增长。 2．随着公司营收规模持续扩大，平台优势逐渐显现，经营效率持续提高，成本费用率稳定下降，前三季度归属于上市公司股东的净利润同比持续增长。 平台化优势凸显，新签订单饱满业绩高增可期。 公司产品在集成电路领域覆盖了刻蚀、薄膜、清洗、热处理等环节，广泛的工艺流程覆盖度进一步保障了公司先进工艺各环节研发的协同性。 2023年，公司刻蚀设备、薄膜沉积设备以及立式炉及清洗设备收入分别近 60、超 60、超 30亿元，预计公司后续先进制程订单占比有望继续提升，带动公司盈利能力继续提升。公司持续增强产品竞争力， 2023年新签订单超过 300亿元，为公司在 2024年全年实现较高速的增长提供了有效保证。 盈利预测公司作为国内领先的头部半导体设备平台型公司，凭借自身完备的产品研发体系以及对半导体生产工艺的高覆盖度，有望深度受益半导上行周期以及国产替代进程，预计 2024-2026年公司分别实现营收 300.70、 391.96、497.36亿元，实现归母净利润 57.34、 76.37、 101.66亿元，对应 PE 37.27、27.87、 20.96x， 维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险、新产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险。

事件： 公司发布 2024年中报， 2024H1公司实现营收 22.85亿元，同比增长 37.20%； 实现归母净利润 3.54亿元，同比下降 3.32%； 实现扣非归母净利润 3.54亿元，同比下降 3.43%。 射频前端周期性变化趋势减弱， 射频模组销售带来新增量。 受国际地缘政治冲突、经济增速放缓、市场竞争激烈等宏观因素的影响，全球乃至国内半导体市场面临较大压力，公司所处的射频前端芯片细分领域亦受大环境影响，周期性变化趋势减弱。报告期内，公司加大滤波器模组产品的市场推广力度，逐步提升高性能产品在品牌客户端的渗透率与市场份额，射频模组销售占比攀升至 42.29%，创下有史以来最高比例，且未来仍有持续增长的空间。 重视产品技术迭代，持续加大研发投入。 在快速演进和不断变革的半导体产业中，技术创新是公司保持长期竞争力的关键，报告期内，公司研发投入 49,297.01万元， 同比增长 94.22%，研发支出占营业收入比重 21.58%，高于去年同期 6.34%。加大研发投入不仅是公司追求技术进步的需要，更是确保公司在激烈的市场竞争中处于领先地位的战略选择。 资源平台优势显著，高端市场持续发力。 公司依托自建产线，在特色工艺、材料、技术、差异化等方面持续拓展： 1. 6英寸滤波器产线的产品品类已实现全面布局，具备双工器/四工器、单芯片多频段滤波器等分立器件的规模量产能力，同时集成自产滤波器的 DiFEM、 L-DiFEM、 GPS 模组等产品已成功导入多家品牌客户并持续放量。截至 24H1， 6英寸滤波器晶圆生产线自稳定规模量产以来实际发货已超过 10万片。并且，公司针对 LPAMiD 产品的研发覆盖全频段， 将逐步丰富产品型号，持续布局高价值化的产品矩阵，形成产品战略闭环。 2. 公司 12英寸 IPD 平台已正式进入规模量产阶段， L-PAMiF、 LFEM 等相关模组产品中采用自产 IPD 滤波器的比例已达到较高水平。 投资建议我们预计公司 2024-26年实现营收 50.73、 62.34、 70.19亿元，实现归母净利润 9.32、 11.87、 14.46亿元，对应 PE 60.57、 47.55、 39.03x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；新产品导入不及预期风险

事件：韦尔股份发布2024年前三季度业绩预告，2024年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为226,701.35万元-246,701.35万元，同比增加515.35%-569.64%；公司预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为220,213.31万元-240,213.31万元，同比增加1,595.80%-1,749.81%。 市场需求持续复苏，下游修复带动公司业绩显著提升。公司2024年前三季度业绩实现了较高的增长，主要系：，市场需求持续复苏，下游客户需求有所增长，伴随着公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，公司的营业收入和毛利率实现了显著增长；此外，为更好的应对产业波动的影响，公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化，公司产品毛利率逐步恢复，整体业绩显著提升。 持续深化高端智能手机渗透率，汽车CIS产品矩阵不断完善。公司在智能手机领域已完成全系列机型后置主摄产品布局，同时积极推进产品结构优化及供应链结构优化，实现产品组合竞争力提升。以公司的了1.2um5000万像素的高端图像传感器OV50H为例，凭借其优异的性能，被广泛的应用于国内主流高端智能手机后置主摄传感器方案中，正在逐步替代海外竞争对手同品类产品，实现了公司在高端智能手机领域市场份额的重大突破。在汽车CIS领域，公司凭借先进紧凑的汽车CIS解决方案覆盖了广泛的汽车应用，包括ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等。近年来，公司汽车CIS产品表现出的优秀性能也帮助公司获得了更多新设计方案的导入，公司汽车CIS业绩有望维持较高增速。 投资建议公司作为国内领先的CIS设计厂商，全方位业务布局优势明显，我们预计公司2024-26年实现营收267.97、322.65、378.00亿元，实现归母净利润31.75、43.12、54.14亿元，对应PE42.16、31.04、24.72x，维持公司“买入”评级。 风险提示：高端产品渗透不及预期风险；下游需求不及预期风险；行业景气度下行风险

事件： 唯捷创芯发布 2024年中报， 2024H1公司实现营收 10.72亿元同比增长 20.28%； 实现归母净利润 1127万元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润-1163万元，同比亏损幅度收窄； 其中，单 Q2实现营收 6.10亿元同比增长 6.5%， 环比增长 32%；实现归母净利润 1664万元，同比增长34%， 环比增长 410%；实现扣非归母净利润 698万元同比减少 64%， 环比增长 137%。 消费电子市场回暖，模组产品放量翻倍增长。 2024年第二季度，全球智能手机市场同比增长 6%，保持住了市场的回暖态势，实现了连续三个季度的增长。分产品来看： 2024H1公司射频功率放大器模组收入 8.54亿元同比增长 7.1%， 营收占比 80%，毛利率为 26.14%%，其中 5G 射频功率放大器模组收入 4.60亿元， 占射频功率放大器模组收入的 53.9%；接收端模组收入 2.18亿元，同比增长 134%， 营收占比 20%，毛利率为 24.16%。 其中， 射频功率放大器模组收入中一半以上来自 5G。 运营能力持续提升，注重科研团队建设。 2024H1，公司共发生销售费用、管理费用、研发费用合计 3.05亿元，占比营收 28.46%，同比下降 4.39pcts。同时， 公司始终将研发创新作为企业发展的核心战略，致力于构建一支高素质的研发团队，截至 2024年 6月 30日，公司共有研发人员 331名，占公司员工比例 54.08%。 2024上半年， 公司研发费用为 22,216.46万元，占公司营业收入的 20.73%。 国内先发提供射频前端整体解决方案，射频前端产品线布局完善。 公司国内首家高集成度 L-PAMiD、低压版 L-PAMiD 规模量产出货，形成全套射频前端解决方案的供应，公司下游客户绑定 OPPO、 vivo、荣耀、小米等主流品牌厂商以及华勤、龙旗、闻泰等领先 ODM 厂商，有望持续受益。 投资建议： 我们预计公司 2024-26年实现营收 32.60、 40. 14、 48.60亿元，实现归母净利润 2.27、 3.60、 5.03亿元，对应 PE 69.00、 43.39、 31.10x，维持公司“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险；新品研发不及预期风险；行业竞争加剧风险

事件：公司发布24年一季报，24Q1实现营业收入18.41亿元，同比增长58.69%；归母净利润3.99亿元，同比增长95.23%；扣非后归母净利润3.42亿元，同比增长110.03%。 海内外成长性持续兑现，24Q1业绩超预期。公司海外品牌建设不断推进，同时精耕渠道运营，北美KA渠道实现突破，入驻超180家Target门店，美亚平台领先地位确立，欧洲自营渠道实现高成长，迈入业绩兑现期。国内布局多价格段产品，强化品牌力，渠道端布局线下体验店，助力渗透率再提升。伴随公司产品结构升级，高价值量机型占比提升，叠加成本优化效果逐步体现，24Q1毛利率56.49%，同比增加6.64pct。 规模效应体现，盈利能力优化。公司24Q1净利率21.66%，同比提升4.05pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为20.75%、2.76%、10.57%、-0.75%，同比变动-0.16、-1.67、-0.79、+1.09pct，主要由于公司销售规模提升，摊薄期间费用，盈利能力得到优化。 新品V20及G20S发布，技术创新领航。公司于3月29日发布两款智能扫地机旗舰机型V20/G20S，售价分别为4799元/5399元。V20采用突破性双光源固态激光雷达，前后共2组3DToF模组大幅提升信息识别精准度，亦将机身高度缩窄至8.2cm，使得扫地机在家庭空间中运行更灵活。G20S升级自研FlexiArmDesign机械臂边刷，针对复杂边角清洁痛点，大幅优化清洁能力。公司新品不断技术创新迭代，在激光识别避障领域以及清洁能力方面均有突破性进展，看好公司新一轮产品周期。 盈利预测与投资建议：预计2024-2026年营业总收入分别为112.19、144.94、187.13亿元，同比增速分别为29.65%、29.19%、29.11%；归母净利润分别为25.91、34.48、44.64亿元，同比增速分别为26.32%、33.09%、29.45%，对应24-26年PE分别为19X、15X、11X，考虑到公司业绩持续兑现，新品产品力优质，新一轮产品周期可期，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

事件：公司发布23年年报：营业总收入57.61亿元，同比下降29.14%，归母净利润1.61亿元，同比下降92.15%；扣非归母净利润0.27亿元，同比下降98.57%。公司发布24年一季报：营业收入16.27亿元，同比增长21.32%；归母净利润2.05亿元，同比增长36.45%；扣非归母净利润1.84亿元，同比增长41.26%。 24Q1显著回暖，存储产品线持续扩份额。分品类来看，公司存储/MCU/传感器23年收入分别为40.77/13.17/3.52亿元，同比变化-15.51%/-53.46%/-18.97%，全年主要受行业整体需求疲软影响，于Q4基本接近周期底部。存储产品线进展亮眼，NORFlash产品销量逆势增长，全年出货量创新高，达到25.33亿颗，实现16.15%增长；DRAM产品量产，DDR3L2Gb、4Gb产品出货量持续增加，切入网通、TV等应用领域，DDR4推出4Gb容量产品，拓宽市场。24Q1公司收入同比增长23%，环比增长19%，公司产品线单价改善，毛利率38.16%，同比下降0.09pct，环比提升3.62pct，环比优化明显。 盈利能力大幅改善，迎来拐点向上。公司23年净利率2.80%，同比变化-22.45pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.70%、6.42%、17.18%、-4.48%，同比变动+1.43、+1.19、+5.67、-0.26pct，研发投入增加构筑公司产品竞争力。24Q1净利率12.58%，同比提升1.39pct，环比提升32.53pct，同比环比均有明显改善，回暖趋势明显。 发布股权激励计划，彰显增长信心。公司发布股权激励计划，激励对象共计45人，包括董事、高级管理人员、管理人员、核心骨干人员。考核标准为以23年营业收入为基数，24/25/26/27年营业收入不低于72.94/86.20/98.00/118.00亿元，同比增速不低于26.61%/18.17%/13.69%/20.41%。 盈利预测与投资建议：预计2024-2026年营业总收入分别为74.81、92.08、110.37亿元，同比增速分别为65.10%、23.10%、19.86%；归母净利润分别为12.26、17.42、21.28亿元，同比增速分别为128.25%、42.02%、22.18%，对应24-26年PE分别为22X、15X、12X，考虑到公司存储产品线市场份额持续提升，有望受益行业修复，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

事件：公司发布 23年年报：营业总收入 22.86亿元，同比下滑 37.86%，归母净利润 4.51亿元，同比下降 65.30%；扣非归母净利润 3.70亿元，同比下降 58.11%。公司发布 24Q1业绩预告：营业收入 7.37亿元，同比增长 75.74%；归母净利润 2.10-2.40亿元，同比增长 965-1117%；扣非归母净利润 2.10-2.35亿元，同比增长 70862-79310%。 拐点向上趋势确立，内存接口芯片需求修复， DDR5渗透加速。 分产品来看，公司 23年内存接口芯片/津逮服务器平台收入分别为 21.85/0.94亿元，传统品类虽处于去库存阶段，但伴随行业向 DDR5迭代升级， DDR5下游渗透率提升，叠加公司 DDR5子代迭代升级，出货量提升，驱动公司23年单季度收入、归母净利润呈逐季提升趋势。公司 24Q1内存接口芯片/津逮服务器平台收入分别为 6.95/0.39亿元，库存基本回归正常水位，下游进入补库存阶段， Retimer、 MRCD/MDB 芯片等新品规模出货，拐点向上趋势明显。 产品结构优化，驱动公司毛利率提升，盈利能力改善。 23年毛利率58.91%，同比增加 12.47pct，主要由于产品结构优化， DDR5内存接口及模组配套芯片占比提升，驱动毛利率上行。 公司 23年净利率 19.74%，同比变化-15.64pct， 主要由于研发投入加码，研发费用率 29.83%，同比+14.49pct，构筑公司技术护城河。公司 24Q1预计净利率中位数 30.53%，同比增加 25.83pct，环比增加 2pct，盈利能力明显改善。 高速互联新品陆续放量，构筑公司新增长曲线。 受益 AI 服务器需求爆发，公司 PCIe Retimer 芯片规模出货，切入境内外云厂供应链， 24Q1出货量约 15万颗，较 23年全年出货量增长 150%。伴随对高带宽需求增加，公司 MRCD/MDB 芯片 24Q1收入突破 2000万，陆续导入云厂，有望迎来规模放量。 盈利预测与投资建议： 预计 2024-2026年营业总收入分别为 41.27、65. 14、 81.36亿元，同比增速分别为 80.57%、 57.83%、 24.90%；归母净利润分别为 13.51、23.38、30.87亿元，同比增速分别为 199.71%、73.01%、32.02%，对应 24-26年 PE 分别为 40X、 23X、 17X，考虑到公司传统品类进入景气度上行期， DDR5产品加速渗透，新品推出构筑新长曲线，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

事件： 公司 23 年实现营业收入 88.54 亿元，同比增长 3055%；归母净利润 20.51 亿元，同比增长 73.32%；扣非后归母净利润 18.26 亿元，同比增长 52.46%。 23Q4 实现营业收入 29.65 亿元，同比增长 32.60%；归母净利润 6.91 亿元，同比增长 110.33%；扣非后归母净利润 5.72 亿元，同比增长 68.62%。23 年业绩高速增长，海外市场步伐加速。 分地区来看，公司内销/外销收入分别为 44.12 亿元/42.29 亿元，同比增长 41.01%/21.42%；分产品来看，公司智能扫地机/其他智能电器收入分别为 80.85 亿元/5.54 亿元，同比增长 27.41%/109.40%。 公司欧美地区产品+渠道布局逐步完善， 凭借领先产品力成功占据海外消费者心智，在中高端市场份额提升显著， KA 渠道 Target 门店数突破 180 家， Q4 大促季在高基数下仍实现高成长，迈入兑现期。 公司 23 年毛利率 55.13%，同比增加 5.87pct， 受益境外高端旗舰款产品销售增长， 海外毛利率 61.65%，同比增加 8.55pct。盈利能力大幅提升， 品牌建设投入加码， 助力市场份额提振。 公司 23年净利率 23.70%，同比提升 5.85pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 21.00%、 2.44%、 7.15%、 -1.60%，同比变动+1.11、 +0.31、 -0.22、03pct， 公司销售费用率增加主要由于公司进入构建品牌力的关键节点，且成果显著，海内外市场份额的明显提升， 销量大幅增长。国内新品发布在即，海外旗舰机型发布， KA 渠道进展可期， 再续强劲产品周期。 国内方面，公司扫地新款旗舰机型将于 3 月 29 日发布，同时清洁电器品类矩阵逐步形成，为国内业务提速增添新动能。海外方面， CES 展会发布旗舰款 S8 MaxV Ultra 和 S8 Max Ultra，零售价分别为 1799美元和 1599 美元， 北美 KA 渠道有望再迎突破，海外市场发力可期。 盈利预测与投资建议： 预计 2024-2026 年营业总收入分别为 112.19、144.94、 187.13 亿元，同比增速分别为 29.36%、 29.19%、 29.11；归母净利润分别为 25.91、 34.48、 46.34 亿元，同比增速分别为 26.32%、 33.09%、34.38%，对应 24-26 年 PE 分别为 24X、 18X、 13X，考虑到公司业绩持续兑现，扫地机+洗烘一体机双新品发力，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险； 行业竞争加剧风险

事件： 公司发布全年业绩预告，预计 2023年度实现归母净利润 20-22亿元，同比增长 68.99-85.89%；扣非归母净利润 18-20亿元，同比增长 50.29-66.98%。 公司 23年业绩超预期，受益于品牌建设成效兑现，及海外销售迅速增长。 公司预计 23年归母净利润较上年增长 69-86%，大超预期。主要源自：公司凭借行业领先研发能力，推出旗舰款+性价比款产品矩阵，全市场先发拓宽价格段，叠加近年品牌建设成效逐步兑现，市场份额大幅提升； 海外消费回暖，公司欧美地区产品+渠道布局逐步完善，助力海外销售增长； 公司全资子公司通过国家鼓励的重点软件企业认定，获得所得税优惠税率，收到所得税退税。 23Q4业绩在高基数下，依旧保持高成长， 向上势能充足。 公司预计23Q4归母净利润 6.4-8.4亿元，同比增长 95%-156%，环比增长 3%-35%； 扣非归母净利润 5.46-7.46亿元，同比增长 61%-120%，环比变动-1%-+26%，公司在同比、环比高基数下，四季度仍保持业绩高速增长。 公司推出海外旗舰款产品， 北美渠道持续布局，加速抢占市场份额。 公司 CES 展会发布旗舰款 S8MaxV Ultra 和 S8Max Ultra，零售价分别为 1799美元和 1599美元， 清洁力再升级， 采用最新研发 FlexArm 边刷，实现 99%的角落覆盖率，并配备新一代 RockDock Ultra 基站系统； 同时叠加智能应用， 是首批支持接入 Google Home 智能家居的产品。 伴随公司北美渠道持续拓展，有望实现市场份额再提升。 盈利预测与投资建议： 预计 2023-2025年营业总收入分别为 86.73、112.19、 144.94亿元，同比增速分别为 30.84%、 29.36%、 29.19%；归母净利润分别为 21.07、25.90、34.34亿元，同比增速分别为 78.07%、22.92%、32.58%，对应 23-25年 PE 分别为 18X、 14X、 11X，考虑到公司业绩持续兑现，扫地机+洗烘一体机双新品发力，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险； 行业竞争加剧。