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王乐

广发证券

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抚顺特钢 钢铁行业 2024-05-13 6.85 9.91 59.84% 6.86 -0.87%
6.79 -0.88% -- 详细
主要产品量增价稳,23及24Q1业绩同比大增。据抚顺特钢2023年报及2024年一季报,23年营收、归母净利分别为85.7、3.6亿元,同比分别变动9.7%、84%,24Q1营收、归母净利分别为20.7、1.1亿元,同比分别变动3%、90%。23年合金结构钢、不锈钢、高温合金等主要品种量增价稳,24Q1品种结构调整叠加成本回落,助力业绩反转。 2023年主要产品量增价稳,核心产品接单量高速增长。据公司23年报,需求方面,全年高温合金、超高强度钢、特冶不锈钢等核心产品订单稳步增长,核心产品全年接单量同比提高17.4%。供给方面,23年实现钢产量67.79万吨,同比+10.42%;钢材产量50.66万吨,同比+11.10%。新建3台真空感应炉、18台电渣炉、9台真空自耗炉等设备已按计划时间正式投入生产使用。全年电渣钢产量同比+19%,感应钢产量同比+19%,自耗钢产量同比+20%。 高端品种产能稳步释放,继续期待24年业绩修复。据据公司23年报,2024年公司计划实现钢产量72万吨至79万吨、钢材产量56万吨至62万吨,其中“三高一特”核心产品8万吨至9万吨;实现营业收入90亿元至110亿元,实现净利润4亿元至7亿元。伴随感应炉、电渣炉、自耗炉等产能投放,预计24年高端品种产能继续释放并支撑业绩继续修复。 盈利预测与投资建议:预计公司2024-2026年EPS为0.33/0.41/0.49元/股,对应2024年5月9日收盘价,2024-2026年PE为21/17/14倍。参考公司历史估值及可比公司估值,我们给予公司2024年PE估值30倍,对应合理价值为10.01元/股,给予公司“买入”评级。 风险提示。宏观经济大幅波动。国防装备建设需求不及预期。公司新增产能建设不及预期。原材料价格波动超预期。
宝钢股份 钢铁行业 2024-04-30 6.85 -- -- 7.18 1.84%
7.12 3.94% -- 详细
23 归母净利同比-2%, 24Q1 同比+4%, 符合预期。 据宝钢股份 2023年报及 2024 年一季报,公司 23 年营收、归母净利分别为 3445 亿元、119 亿元,同比分别变动-6.3%、 -2%。 24Q1 营收、归母净利分别为808 亿元、 19 亿元,同比分别+2.8%、 +4.4%。 增量+降本, 普钢龙头经营韧性显著, 坚持合理有力分红。 根据公司年报, 销量方面, 2023 年公司主要钢材产量、 销量分别为 5194、 5190万吨, 同比均+4%, 24Q1 铁、 钢产量 1187.8、 1309.5 万吨, 坯材销量 1252.4 万吨。 降本方面, 围绕能效提升、物流降本、经济炉料等重点挖潜, 23 年、 24Q1 分别实现成本削减 50、 22 亿元,有力支撑公司业绩跑赢行业大盘。 分红方面, 23 年分红比例 56.77%。 供需迈入平衡期,静待温和复苏。 据 Wind, 24Q1、 24Q2(截至 24 年4 月 26 日) 我国钢材综合均价环比持平、 -4%,铁矿石均价环比-4%、-11%, 焦炭均价环比-8%、 -7%,废钢均价环比-2%、 -10%。 截至 24年 4 月 26 日, 国内钢厂盈利率 51%。综合来看, 当前行业成本压力缓和, 购销差价改善并修复行业盈利率, 但低盈利率以及成本波动风险预计持续压制粗钢供给, 而宏观利好政策有助于温和修复需求, 有望推动供需格局温和修复。 盈利预测与投资建议:给予公司“买入”评级。 预计公司 23-25 年 EPS分别为 0.54/0.62/0.68 元/股,对应 24 年 4 月 26 日收盘价的 PE 为13/11/10 倍。 公司是钢铁龙头央企, 基于抵御周期波荡能力以及长期稳定分红预期, 有望迎来估值重估,给予公司 24 年 15 倍 PE 估值,对应公司合理价值为 8.17 元/股,给予公司“买入”评级。 风险提示。 原材料大幅波动的风险。 下游需求不及预期。 粗钢限产政策超预期的风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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