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张心怡

浙商证券

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立华股份 农林牧渔类行业 2024-07-01 22.43 -- -- 23.41 4.37% -- 23.41 4.37% -- 详细
事件:公司发布 5月销售月报 (1) 肉鸡: 2024年 5月份,公司销售肉鸡 4147.77万只,同比增长 13.74%,销售收入 11.74亿元; 5月份公司毛鸡销售均价 13.50元/公斤,环比 4月份上升3.69%。 2024年 1-5月份公司累计销售肉鸡 19433.59万只,同比上升 10.79%; 1-5月累计实现销售收入 54.85亿元,同比增长 9.59%。 (2) 生猪: 2024年 5月份, 销售肉猪 9.37万头,同比增长 225.35%,销售收入1.94亿元; 5月份公司毛猪销售均价 16.38元/公斤,环比 4月份上升 5.41%。 2024年 1-5月份公司累计销售肉猪 35.69万头,同比增长 17.36%; 1-5月累计实现销售收入 6.57亿元,同比增长 40.38%。 扩规模降成本,黄羽鸡生产成绩持续改善公司近年于华南、西南、华中区域陆续布局的一体化养鸡子公司正稳步发展, 公司黄羽鸡预计将保持 8%-10%的年出栏增长目标。内部生产管理方面,依托生产技术的进步和管理效率的提升,公司黄羽肉鸡生产成绩保持在较高水平;叠加饲料原料价格的回落,公司生产成本下降明显, 2024年一季度公司肉鸡完全成本降至 6.3元/斤左右,其中 3月份公司肉鸡完全成本已降至 6.1元/斤以下。 黄羽鸡或迎反转,公司盈利能力有望提升黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量自 2022年以来持续减量,目前已经处于 2018年初以来的低位水平,从产能角度来看,我们认为黄羽鸡产业链有望迎来周期反转; 同时考虑到 2024年猪周期反转, 下半年黄鸡价格有望和猪价共振上行。公司作为黄鸡龙头企业之一,基于对黄羽鸡价格的判断和公司出栏量的提升、养殖成本的降低,我们看好公司黄羽鸡业务盈利提升。 猪价上行,公司生猪养殖业务有望扭亏为盈公司目前在江苏、安徽等区域布局生猪养殖产能,已建成种猪存栏产能 13万头,商品猪年产能 160万头。公司 2024年全年生猪出栏量目标为 100-120万头,同比增长 16.95%-40.33%。受益于生产成绩提升和饲料价格回落,公司 24年一季度生猪完全养殖成本在 17.6元/公斤左右,其中 3月份回落至 16元/公斤以下,全年完全成本目标 16元/公斤。随着猪价启动上涨,以及公司养殖成本下降,公司生猪业务有望扭亏为盈。 盈利预测与估值: 基于黄羽鸡和猪周期反转逻辑,以及公司养殖成本不断改善,我们维持原预测, 看好公司 2024/25年盈利大幅修复。 预计 2024/25/26年分别实现归母净利润 15.58/13.20/14.50亿元, EPS 分别为 1.88/1.60/1.75元,当前股价对应 PE 分别为 12.16/14.36/13.07倍,维持“买入”评级。 风险提示: 动物疫病风险;生猪及黄羽鸡价格不及预期; 原材料价格大幅上涨。
生物股份 医药生物 2024-06-27 7.13 -- -- 7.36 3.23% -- 7.36 3.23% -- 详细
2024年6月24日,公司收到上海证券交易所关于公司向特定对象发行股票申请的审核意见,审核结果为通过。本次向特定对象发行股票的发行对象为生物控股、张翀宇先生和张竞女士,发行A股股票数量为0.35亿股,不超过发行前总股本的30%,发行价格为8.23元/股,拟募集资金总额为不超过人民币2.9亿元,扣除发行费用后募集资金净额将全部用于补充流动资金。 投资要点优化股东结构,奠定公司持续稳定发展的良好基础本次发行前,公司股权分布较为分散,无控股股东和实控人。本次发行的特定对象中,生物控股持有的公司股份数量将增加至1.49亿股,占发行后总股本13%;张翀宇、张竞父女直接持有公司股份数量将增加至0.35亿股,占总股本的3%,叠加其间接持有的股权将合计控制公司16%股权,能对公司股东大会决议产生重大影响,三名特定对象均将成为公司控股股东,其父女二人将成为公司实际控制人。充分表明了第一大股东、管理层对公司发展的支持、对公司未来前景的信心和对公司价值的认可,有利于保障公司的长期持续稳定发展。 提高公司资金实力,保障未来发展所需的资金当前国内动保行业已步入成熟发展期,对企业的自主研发能力、产品质量和成本管控能力、综合解决方案能力均提出了更高要求。为满足长期发展需求,公司建立并优化了病原检测与分离平台、反刍疫苗平台、布病疫苗平台、宠物疫苗平台、非洲猪瘟集成开发平台等十余个研发技术平台,研发管线全面覆盖多种疫苗开发技术。持续加大的研发投入也增加了对营运资金的需求,一定的流动资金储备有助公司在行业集中度提升过程中抢占市场先机,为长期健康发展积蓄力量。 积极推进外延并购,提升全产品服务能力随着动保行业集聚效应的加剧、下游养殖业规模化程度的提升,市场竞争愈发激烈,公司将践行内生发展与外延发展双轮驱动的战略,持续优化、迭代兽用疫苗产品矩阵,并在此基础上通过并购补足兽用化药产品短板,形成“药苗联动”的良性驱动,增强持续盈利能力。同时紧抓国内宠物市场的发展机遇,公司以自主投入推动宠物疫苗发展,以产业并购及投资方式推动其他产品发展,实现宠物用药等相关产品的快速补充,提升宠物动保产品能力建设,并持续优化产能建设和渠道建设,未来亦将成为公司收入规模及利润增长的重要驱动。 投资建议预计2024-2026年归母净利润3.6、4.1、5.2亿元,对应PE为23、20、16X,我们认为新产品的陆续推出和非口蹄疫战略的延伸将充分释放公司的盈利空间,同时外延并购发展将进一步助力公司扩张营业规模,迈向全球龙头动保企业,维持“买入”评级。
牧原股份 农林牧渔类行业 2024-06-18 45.03 -- -- 45.88 1.89%
46.20 2.60% -- 详细
公司发布5月生猪销售月报:2024年5月份,公司销售生猪586.0万头(其中商品猪491.2万头,仔猪88.1万头,种猪6.6万头),同比增长,销售收入104.50亿元;5月份公司商品猪销售均价15.52元/公斤,环比4月份上升4.86%。2024年1-5月份公司累计销售生猪2732.1万头,同比增长9.5%;1-5月累计实现销售收入453.13亿元,同比增长7.9%。软硬件齐备,出栏量有望突破7000万头大关(1)硬件方面:猪舍产能设计充裕。公司目前生猪养殖产能设计的规模达8000万头/年,未来随着公司生产成绩的不断改善、人员能力的加强、猪舍周转率的提升,公司已建设完成的猪场足以支撑1亿头/年的出栏规模。(2)软件方面:能繁母猪持续增加。截止2024年4月末,公司能繁母猪存栏约320万头,较23年底增加7.1万头,较23年6月底增加16.8万头,较23年3月末增加35.4万头。2024年5月公司全程存活率达到82.6%左右,PSY水平达到26-27,母猪储备增加以及生产指标改善有望支撑生猪出栏量持续增长。根据公告,公司初步计划24年出栏生猪6600-7200万头,同比增长3.42%-12.82%。疫病扰动减弱,成本迈入下降通道公司近年来在快速扩张后转向高质量发展,通过智能化设备应用、猪舍升级改造、疫病防控和疾病净化等技术的不断创新与落地,持续提升生产指标。 2023年冬季以来因生猪疫病扰动,公司生产成绩受到折损,24年1-2月养殖成本上升至15.8元/公斤,3月以来随着疫病对猪群影响逐步降低,公司生产成绩有所恢复,叠加饲料价格下降以及出栏增加带来期间费用摊销下降,公司养殖成本实现较为明显的改善,2024年5月份降至14.3元/公斤。未来随着公司生产成绩进一步恢复和提升,以及饲料成本下降,公司养殖成本仍有下降空间,有望在24年年底实现13元/公斤的成本目标。屠宰产能利用率有望持续提升2023年公司累计屠宰生猪1326.0万头,同比增长,头均亏损下降至70元左右,屠宰亏损主要由于东北区域市场未充分拓展,部分屠宰厂产能利用率低。2024年,公司屠宰肉食板块会持续开拓市场和渠道,加强对销售人员的培养和队伍的建设,产能利用率有望进一步提升。 投资建议:2023年年初以来母猪产能持续出清,奠定2024-2025年猪价上行基础,公司凭借大体量的出栏规模和领先行业的成本优势,有望在上行周期充分释放业绩弹性。我们根据猪价走势、公司出栏规划和养殖成本,预计公司2024/25/26年分别实现归母净利润168.32/287.36/236.94亿元。对应EPS分别为3.08/5.26/4.34元,当前股价对应PE分别为14.62/8.56/10.39倍,维持“买入”评级。风险提示:生猪出栏量不及预期、猪价不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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