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陈珈蔚

华安证券

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博雅生物 医药生物 2024-05-28 32.80 -- -- 34.83 6.19% -- 34.83 6.19% -- 详细
血液制品老牌企业,不断优化业务结构博雅生物是华润大健康板块的血液制品平台,是全国少数人血白蛋白、人免疫球蛋白、凝血因子三大类产品齐全的企业之一。公司坚持以血液制品为主导的原则,持续推进血液制品业务健康、快速发展。在做优主业方面,不断优化业务布局,逐步完成了复大医药和天安药业等非血业务的剥离处置,解决了与控股股东同业竞争事项。 2023年公司实现营收 26.52 亿元,同比减少 3.88%,归母净利润 2.37 亿元,同比减少 45.06%,业绩下滑主要是受计提资产减值准备的影响。 聚焦主业实现突破,持续丰富在研管线公司血液制品业务 2023 年收入约为 14.52 亿元,同比增长 10.41%,且占总营收比逐年增加; 板块毛利率 69.74%,同比-0.80pct。 三大产品纤原、静丙、白蛋白业绩稳健,分别实现营收 4.19、 4.45、 4.38亿元, 同比-3.20%、 +15.55%、 +4.26%;分别实现毛利率 75.94%、66.61%、 65.39%,同比-2.25pct、 -0.32pct、 +1.10pct。未来血液制品板块业绩有望保持稳健增长,总体业绩有望企稳回升。2023 年公司实现多个新品立项。 C1 酯酶抑制剂取得发明专利,成为国内首家获得临床批件企业; vWF 因子等产品进展顺利;高浓度静丙被定位为升级产品,临床价值上尤其是安全性方面表现出较普通静丙更为显著的优势,拥有强劲的潜在市场需求。 此外,公司与中国医学科学院输血研究所建立战略伙伴关系,共同规划小核酸、基因治疗、免疫治疗等前沿研究,为打造国内领先、国际先进的血液制品企业打下坚实基础。 华润赋能助浆站拓展,吨浆效率行业领先在央企华润集团丰富的产业资源和强大的资金实力的支持赋能下,公司的浆站拓展能力得到显著提升。公司正向着在十四五期末浆站总数达 30 家的目标不断迈进,全面梳理全国范围内可设置浆站区域,明晰拓展规划,找准主攻方向和匹配策略,聚焦重点省份,借助华润平台持续整合内外部资源,完成多省实地调研、选址及申请材料递交等工作,待采的泰和、乐平浆站预计在今年下半年可以开采。公司持续提高浆站运营管理水平与效率,促进浆量提升, 2023 年采浆 467.3 吨,同比增长 6.47%,且在 2024 年一季度保持了强劲的浆量增长。预计 2024 全年采浆量增速在两位数。得益于优质的原料供应、丰富的产品种类、平衡的产销结构,公司的吨浆效率和吨浆毛利均位于行列前列,保持良好的竞争力和盈利能力。 投资建议我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 19.71/21.36/22.89 亿元,分别同比增长-25.7%/8.3%/7.2%,归母净利润分别为 5.57/6.18/6.80 亿元,分别同比增长 134.7%/11.0%/10.0%,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示新产品研发风险;产品质量控制风险;行业竞争加剧风险。
博雅生物 医药生物 2024-05-23 33.56 -- -- 34.83 3.78% -- 34.83 3.78% -- 详细
血液制品老牌企业,不断优化业务结构博雅生物是华润大健康板块的血液制品平台,是全国少数人血白蛋白、人免疫球蛋白、凝血因子三大类产品齐全的企业之一。公司坚持以血液制品为主导的原则,持续推进血液制品业务健康、快速发展。 在做优主业方面,不断优化业务布局,逐步完成了复大医药和天安药业等非血业务的剥离处置,解决了与控股股东同业竞争事项。 2023年公司实现营收 26.52亿元,同比减少 3.88%,归母净利润 2.37亿元,同比减少 45.06%,业绩下滑主要是受计提资产减值准备的影响。 聚焦主业实现突破,持续丰富在研管线公司血液制品业务 2023年收入约为 14.52亿元,同比增长 10.41%,且占总营收比逐年增加; 板块毛利率 69.74%,同比-0.80pct。 三大产品纤原、静丙、白蛋白业绩稳健,分别实现营收 4.19、 4.45、 4.38亿元, 同比-3.20%、 +15.55%、 +4.26%;分别实现毛利率 75.94%、66.61%、 65.39%,同比-2.25pct、 -0.32pct、 +1.10pct。未来血液制品板块业绩有望保持稳健增长,总体业绩有望企稳回升。公司生化类用药业务 2023年实现营收 3.35亿元,同比减少 23.51%,板块毛利率 76.42%,同比-2.84pct。 2023年公司实现多个新品立项。 C1酯酶抑制剂取得发明专利,成为国内首家获得临床批件企业; vWF 因子及微量蛋白类等产品进展顺利;高浓度静丙被定位为升级产品,临床价值上尤其是安全性方面表现出较普通静丙更为显著的优势,拥有强劲的潜在市场需求。 此外,公司与中国医学科学院输血研究所建立战略伙伴关系,共同规划小核酸、基因治疗、免疫治疗等前沿研究,为打造国内领先、国际先进的血液制品企业打下坚实基础。 华润赋能助浆站拓展,吨浆效率行业领先在央企华润集团丰富的产业资源和强大的资金实力的支持赋能下,公司的浆站拓展能力得到显著提升。公司正向着在十四五期末浆站总数达 30家的目标不断迈进,全面梳理全国范围内可设置浆站区域,明晰拓展规划,找准主攻方向和匹配策略,聚焦重点省份,借助华润平台持续整合内外部资源,完成多省实地调研、选址及申请材料递交等工作,目前拿到县批文的有五十余个,拿到市批文三十余个,待采的泰和、乐平浆站预计在今年六月份可以开采。 公司持续提高浆站运营管理水平与效率,促进浆量提升, 2023年采浆 467.3吨,同比增长 6.47%,且在 2024年一季度保持了强劲的浆量增长。预计 2024全年采浆量增速在 14%左右,达到 530吨。得益于优质的原料供应、丰富的产品种类、平衡的产销结构,公司的吨浆效率和吨浆毛利均位于行列前列,保持良好的竞争力和盈利能力。 投资建议我们预计公司 2024-2026年营收分别为 19.71/21.36/22.89亿元,分别同比增长-25.7%/8.3%/7.2%,归母净利润分别为 5.57/6.18/6.80亿元,分别同比增长 134.7%/11.0%/10.0%,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示新产品研发风险;产品质量控制风险;行业竞争加剧风险。
新里程 医药生物 2024-05-21 2.43 -- -- 2.41 -0.82% -- 2.41 -0.82% -- 详细
重新起航的综合医疗集团领跑者新里程健康集团是中国医疗健康领域的重要企业,拥有多家专业平台和共计约3万张床位的庞大医疗服务网络。公司以医疗服务为核心,集团构建了医疗、康养、医药和保险的“四位一体”健康产业格局,坚持推进多层次医疗保障体系的建设。新里程健康集团于2022年通过破产重整控股了前身为甘肃独一味生物制药的恒康医疗,并更名为新里程,目前控股11家医院,在成为“综合医疗集团第一股”路上持续前进。重组后,公司营收逐步恢复,2023年公司实现营业收入35.90亿元(+13.59%),实现归母净利润0.31亿元(-80.29%),业绩持续恢复。 体内:医院资产质量优异,有口皆碑截至目前,新里程旗下总共11家医院,其中3家三级医院、7家二级医院,瓦房店第三医院是东北地区重要的三级综合医院,拥有微创技术优势,特色专科有骨外科、普外科和神经内科。盱眙县中医院创建于1986年,优势科室包括妇产科、眼科、肝病科、心血管病科和泌尿外科。泗阳医院创建于1945年,即将升级为三级医院,总床位1600张。设有东院区专注肿瘤、康复、慢病,设有800床位。公司体内医院分布于人口密集的县域城市,公立医疗资源不足,新里程作为民营优质医疗服务供给者,对患者吸引力强。 体外:医院资产储备量大质优,注入体内节奏可控,长期发展可期新里程健康集团在河北、山东、河南、山西、陕西、川渝等地区布局区域医疗中心,其中兖矿新里程总医院是山东省邹城市的三级甲等综合医院;晋城大医院是山西领先的三级甲等区域医疗中心,拥有国家规范化培训基地;包钢三医院(包头妇产医院)是三级甲等医院,是包头市危重症新生儿救治中心;太原西山医院是三级乙等综合医院,位于山西太原中心区域,正在申请升级为三级甲等综合医院。东营鸿港医院是以老年病专科为特色的三级医院,国家卫健委评定的第一批全国医养结合示范机构。洛阳新里程医院是三级老年医疗中心是全国老年友善医院,是老年医院首个全国性团体标准起草单位;集团在重庆拥有7家综合医院和1家门诊部;另外在河北、河南、山西、陕西等地投资控股10余家二级以上医院。 投资建议:给予“买入”评级公司以“1+N”模式在医疗资源不足的区域打造区域医疗服务中心,体内资产质量优质,体外资产储备丰富,医药工业板块稳定增长。我们预计2024~2026年将实现营业收入40.98/48.48/54.79亿元,同比+14.1%/18.3%/13.0%;将实现归母净利润1.17/2.56/3.34亿元,同比+280.4%/118.5%/30.5%;首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示政策变化风险;区域竞争加剧风险。
三星医疗 电子元器件行业 2024-05-13 34.96 -- -- 37.53 7.35%
37.53 7.35% -- 详细
事件: 近日公司发布 2023年年度报告及 2024年一季度报。 23全年实现营收 114.63亿元(+26%); 实现归母净利润 19.04亿元(+101%),毛利率 33.99%(同比+5.11pct), 净利率 16.76%(同比+6.15pct)。 24Q1公司实现营收 30.25亿(+35%) ; 实现归母净利润 3.64亿元(+35%)。 点评: 业绩超预期, 电表业务高增长, 行业景气度向上拆分收入结构, 2023年智能配用电收入86亿元(+24%) , 毛利率34.12%, 净利率18.84%。 截至 24Q1公司电表业务在手订单125亿(+33%), 其中海外占比44%, 国内/海外在手分别同比+18%/+58%。 公司持续拓展业务版图, 截至报告期末共有5座海外基地、 31个海外办事处, 配电与用电业务均有业务落脚点的新突破。 国内角度, 公司持续巩固电网份额, 同时扩充光伏逆变器、 充电桩、储能等新品类。 医疗服务板块稳健发展, 体内医院量大质优23年医疗服务实现营收 28.1亿元(+34.6%) , 毛利率 31.73%,净利率 10.42%。 其中康复医疗业务实现营收 13.1亿元(+65%) ; 综合及其他医疗业务实现营收 15.0亿元。 截至报告期末, 公司下属医院共 28家, 总床位数约 8,868张; 其中 23年体内新增医院 10家, 收购/自建各 5家, 持续夯实康复医疗领域竞争力。 投资建议: 维持“买入”评级我们上调盈利预测, 预计公司 2024~2026年将实现营业收入144.75/181.92/225.17亿元(24/25年前值 140.17/166.91亿元) ,同比+26.3%/25.7%/23.8%(24/25年前值 23.1%/19.1%); 实现净利润 22.95/27.52/32.93亿元(24/25年前值 16.63/20.68亿元) ,同比+20.6%/19.9%/19.7%(24/25年前值 22.5%/20.6%); 维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧风险; 原材料价格波动风险等
爱尔眼科 医药生物 2024-05-13 12.85 -- -- 12.98 1.01%
12.98 1.01% -- 详细
事件: 近日公司发布 2023年年度报告及 2024年一季度报。 2023年公司实现营收 203.67亿元(+26.43%) , 实现归母净利润 33.59亿元(+33.07%)。 2024Q1公司实现营收 51.96亿元(+3.50%); 归母净利润 8.99亿元(+15.16%) ; 实现扣非归母净利润 8.43亿元(+12.04%) 。 公司以 92.99亿股为基数, 向全体股东每 10股派发现金红利 1.5元。 点评: 经营实力强, 版图稳步扩张, 韧性凸显23Q4单季度实现营收 43.20亿元(+41.3%), 归母净利润 1.78亿元(+6.3%) 。 从经营效率看, 公司 2023年销售、 管理、 研发费用率分别为 9.7%(-0.01pp) 、 13.1%(-1.13pp) 、 1.6%(-0.05pp); 2024Q1销售、 管理、 研发费用率分别为 9.4%(+0.01pp) 、 13.5%(+0.19pp)、 1.4% (+0.11pp)。 2023&2024Q1净利率分别为 18%(+1.3pp) 、 18.7%(+0.8pp) , 稳步提高, 费用管控和盈利能力持续提升。 从业务结构看, 23年白内障业务实现收入33.27亿元(+55.24%) ,增速亮眼, 主要系22年低基数以及积压需求的释放; 屈光实现收入74.31亿元(+17.27%) ; 视光实现收入49.60亿元(+31.25%) 。 公司业务稳步发展, 2023年门诊量、 手术量再创新高, 分别达到1510.64万人次, 118.37万例, 同比增长34.26%、 35.95%。 公司稳步扩张全球业务版图和服务网络, 报告期内公司境内拥有医院256家, 门诊部183家。 境外增至131家眼科中心及诊所。 2023年公司境外收入达 23.1亿元(yoy+19.5%, 占收入比例11.4%) 。 持续深化新技术引进引入, 保持国际领先地位公司加大引进全球新技术、 新产品在国内推广应用的力度, 引入了一系列新开发的功能性人工晶状体, 如散光矫正型人工晶状体TECNIS?Toric II、 连续视程人工晶状体强生眼力健TECNISSynergy?跃无级?、 全视?Max连续视程多焦点人工晶状体和景深延长型人工晶状体Vivity IOL, 持续推动屈光性白内障手术发展。 同时,持续推进飞秒ICL和3D导航显微镜下的ICL植入术等新技术的应用,推广光迹追踪引导的个性化飞秒手术技术及ICL第五代(V5) 晶体,推动近视手术向更精准、 微创和清晰发展。 投资建议: 维持“买入”评级预计公司 2024~2026年将实现营业收入 239.46/283.06/339.06亿元, 同比+17.6%/18.2%/19.8%; 实现净利润 41.78/51.86/64.92亿元, 同比+24.4%/24.1%/25.2%; 维持“买入”评级。 风险提示政策变化风险; 医师及雇员留存风险; 区域运营风险; 行业竞争加剧风险。
润达医疗 医药生物 2024-05-13 18.91 -- -- 18.45 -2.43%
18.45 -2.43% -- 详细
事件: 2024年 4月公司发布 2024年第一季度报告和 2023年年度报告,2023年报告期内公司实现营收 91.47亿元(-12.8%); 2024Q1实现营收 20.72亿元(-4.9%) 。 2023年实现归母净利润 2.73亿元(-34.6%) ;2024Q1归母净利润实现 2.26千万元(-72.1%) 。 2023年扣非归母净利润 1.49亿元(-62.2%) ; 2024Q1扣非归母净利润1.86千万元(-74.3%) 。 基本每股收益 0.47元。 点评: 商业板块短期承压, 整体符合预期报告期内公司营业收入下降主要系上年第三方实验室检测业务受新冠检测影响基数较高。 另一方面受国内宏观经济和医疗政策影响, 公司拓展集约化客户速度有所下降, 同时为控制账期, 公司也主动终止了与部分客户的合作, 23年末公司服务的集约化及区域检验中心客户达409家。 23年公司集约化区检业务实现营收 26.33亿元, 同比下滑1.23%。 从盈利能力看, 公司服务成本、 固定资产折旧等固定开支未减少, 净利润下降比例高于收入下降比例。 从现金流角度看, 公司报告期末经营性净现金流 7.3亿元, 医院客户回款工作正在恢复正常,经营性净现金流保持了与归母净利润匹配的较健康状态。 展望后续, 我们认为随着医疗反腐的常态化, 公司将快速做出应对,利用自身规模优势和全产业链的服务提供能力, 持续提高市占率, 实现稳定增长。 工业板块稳定增长, 研发赋能市场份额提升, AI 打开想象空间2023年公司工业板块实现营收5.61亿元(+15.73%) , 其中医疗信息化业务实现营收1.33亿元(+10.42%) , 业绩稳健增长。 公司持续聚焦数字化和智慧检验, 自有产品慧检持续提高医院端渗透率, 此外公司和华为开展深度合作, 推出基于华为盘古的医疗AI大模型并已实现商业化, 未来随着模型的持续迭代, 以及院内对检验数据分析需求的持续扩张, 公司AI医疗业务有望蓬勃发展。 公司将数字医疗和AI技术延伸到药店和体检应用领域, 实现一站式健康管理服务闭环。 在药店领域, 公司与柳药合作推动智慧药房和智慧医院的建设, 实现医药健康一体化管理。 在体检领域, 公司与美年健康合作, 推出了健康管理AI机器人“健康小美”, 为用户提供个性化、 精准化的健康管理服务。 投资建议: 维持“买入”评级预计公司 2024~2026年将实现营业收入 106.36/123.31/140.08亿 元, 同比+16.3%/15.9%/13.6%; 实现净利润 371/471/565百万元,同比+35.6%/27.0%/20.0%; 维持“买入”评级。 风险提示政策变化风险; 行业竞争加剧风险。
盈康生命 医药生物 2024-04-26 7.80 -- -- 8.72 11.79%
8.72 11.79% -- 详细
公司发布 2023 年年度报告, 报告期内实现营业收入 14.71 亿元, 同比+27.20%, 实现归母净利润 1.00 亿元, 同比+116.85%, 扣非归母净利润 1.04 亿元, 同比+117.34%。 事件点评业绩强势恢复, 盈利能力总体提高2023 年公司恢复稳健增长, 医疗服务实现营收 11.49 亿元(同比+15.28%); 医疗器械板块实现营收 3.22 亿元(同比+101.69%)。从盈利能力看, 报告期内公司整体毛 利率 28.57%, 同比+2.04pct; 期间费用率 18.03%, 同比+8.45pct; 其中销售费用率 4.30%, 同比+1.91pct; 管理费用率 10.07%, 同比-1.77pct;财务费用率 0.11%,同比-0.09pct; 研发费用率 3.55%,同比+1.13pct; 经营性现金流净额 1.90 亿元, 同比+18.26%。 2023年公司营收与归母净利润表现突出, 学科水平、 诊疗能力、 医院经营质量提升显著。 医疗服务&器械板块双轮驱动, 公司高质量发展迈上新台阶医疗服务: 聚焦肿瘤特色大学科体系建设, 持续提升能力四川友谊医院实现营收 5.26 亿元(+31.16%) , 净利润 0.75 亿元(+20.16%) , 净利率 14.3% (-1.20pct) ; 苏州广慈医院实现营收 5.38 亿元(+7.57%) , 净利润 0.63 亿元(+25.01%) ,净利率 11.7%(+1.71pct) 。 2023 年肿瘤全场景收入 3.26 亿元, 占医疗服务营收的比重进一步提升至 28%。 公司经营及托管医院的学科能力提升, 报告期内手术量达到 24,178 例, 同比提升 20%, 其中三、 四级手术量同比提升 20%, 占比维持 70%以上。 报告期内公司医师资源持续丰富, 引进 17 位省级及以上专家;与北京协和医学院建立战略合作关系, 35 位核心成员参加 MLTP培训项目, 并派出 379 人次外出进修学习; 同时建立了 18 个月的管培生赋能成长体系, 为组织的持续发展储备人才。 医疗器械: 覆盖四大场景, 内生外延同步发展器械板块增速迅猛, 主要由于: 1) 报告期内公司完成对通达易、优尼器械的并购, 填补医疗服务数字化相关产业的空缺, 实现高压输注场景设备+耗材双轮驱动的场景闭环, 全场景数智化服务能力、 渠道能力、 产品丰富度进一步提升, 在放射治疗、 生命支持、 影像增强、 慢病治疗四大场景提供服务。 2) 报告期内公司医疗器械业务研发投入达 0.52 亿元, 同比提升 86.35%, 研发成 果显著, 新获批 17 项专利、 6 项软件著作权和 6 项医疗器械注册证。 投资建议我们看好公司医疗服务&器械双板块驱动战略, 器械板块内生+外延有望实现高增长; 医疗服务板块有望保持稳健增长。 预计公司 2024~2026 年将实现营业收入 17.65/20.48/24.29 亿元, 同比+20.0%/16.0%/18.6%; 实现归母净利润 126/154/197 百万元, 同比+25.2%/22.1%/28.5%, 对应 PE 40/32/25x,维持“买入” 评级。 风险提示政策不确定性风险, 器械板块发展不及预期风险, 医院扩张不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名