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陈珈蔚

华安证券

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三星医疗 电子元器件行业 2024-11-21 32.68 -- -- 34.10 4.35%
34.10 4.35% -- 详细
事件:近日公司发布2024年三季度业绩报告,24Q1~Q3公司实现营收104.34亿元,同比+25.14%;实现归母净利润18.16亿元,同比+21.91%;实现扣非归母净利润17.48亿元,同比+31.32%。 点评:业绩快速增长,盈利能力提升24Q3公司实现营收34.36亿,同比+23.21%;归母净利润6.66亿,同比+7.43%;扣非归母净利润6.70亿,同比+30.03%。 业绩符合预期。 从盈利能力角度看,24Q1~Q3公司实现销售毛利率36.21%,同比+2.59pct;销售净利率17.47%,同比-0.51pct,净利率略有波动主要系公司公允价值有所变化。 康复医疗业务稳定增长,电表订单持续维持高增长,海外版图持续扩张24Q1~Q3公司智能配用电收入同比增长26.54%。截至报告期末,公司累计在手订单156.20亿元,同比+35.18%。其中,国内累计在手订单93.74亿元,同比+35.10%;海外累计在手订单62.46亿元,同比增长35.30%;其中海外配电累计在手订单9.62亿元,同比增长272.51%,海外业务持续突破。 24Q1~Q3医疗服务收入同比增长21.73%,医院家数及盈利能力稳步提升。 投资建议公司康复医疗+智能配用电双轮业务驱动发展,业绩增长亮眼,预计公司2024~2026年将实现营业收入144.75/181.92/225.17亿元,同比+26.3%/25.7%/23.8%;实现净利润22.95/27.52/32.93亿元,同比+20.6%/19.9%/19.7%;维持“买入”评级。 风险提示体内康复医院单床爬坡不及预期,电表订单增长不及预期,行业竞争加剧风险等。
三星医疗 电子元器件行业 2024-11-21 32.68 -- -- 34.10 4.35%
34.10 4.35% -- 详细
事件: 近日公司发布 2024年三季度业绩报告, 24Q1~Q3公司实现营收104.34亿元,同比+25.14%; 实现归母净利润 18.16亿元,同比+21.91%; 实现扣非归母净利润 17.48亿元,同比+31.32%。 点评: 业绩快速增长, 盈利能力提升24Q3公司实现营收 34.36亿,同比+23.21%;归母净利润6.66亿, 同比+7.43%;扣非归母净利润 6.70亿,同比+30.03%。 业绩符合预期。 从盈利能力角度看, 24Q1~Q3公司实现销售毛利率 36.21%,同比+2.59pct; 销售净利率 17.47%,同比-0.51pct,净利率略有波动主要系公司公允价值有所变化。 康复医疗业务稳定增长,电表订单持续维持高增长, 海外版图持续扩张24Q1~Q3公司智能配用电收入同比增长 26.54%。 截至报告期末,公司累计在手订单 156.20亿元,同比+35.18%。其中, 国内累计在手订单 93.74亿元,同比+35.10%; 海外累计在手订单 62.46亿元,同比增长 35.30%;其中海外配电累计在手订单 9.62亿元,同比增长 272.51%,海外业务持续突破。 24Q1~Q3医疗服务收入同比增长 21.73%,医院家数及盈利能力稳步提升。 投资建议公司康复医疗+智能配用电双轮业务驱动发展,业绩增长亮眼, 预计公司 2024~2026年将实现营业收入 144.75/181.92/225.17亿元, 同比+26.3%/25.7%/23.8%;实现净利润 22.95/27.52/32.93亿元,同比+20.6%/19.9%/19.7%;维持“买入”评级。 风险提示体内康复医院单床爬坡不及预期, 电表订单增长不及预期,行业竞争加剧风险等。
润达医疗 医药生物 2024-11-13 21.56 -- -- 23.76 10.20%
23.76 10.20%
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事件:近日公司发布2024年第三季度报告,24Q1~Q3公司实现营业收入61.76亿元,同比-10.36%;实现归母净利润50.42百万元,同比-82.21%。 点评:单Q3略承压,受消费疲软等因素影响较大单Q3公司实现营收20.41亿元,同比-13.85%;实现归母净利润-40.88百万元,同比-137.6%,业绩承压主要系行业经历反腐、试剂耗材集采、医保支付政策改革等因素,叠加院端还款压力大,公司三季度信用减值较多,导致表观影响较大。 B&C&G端多领域推进AI医疗的应用,长期空间可期24年9月10日,公司医疗大模型全场景应用“CDx良医小慧”在华为云与润达医疗联合主办的“至则通达·大模型赋能医疗健康行业创新大会”重磅发布,并在多个医疗健康应用场景实现应用。体检领域,公司与华为云合作美年健康打造国内首款AI机器人“健康小美”,并已在杭州等地部分门店进行试点;药房场景方面,公司与柳药合作,并在现场正式启动桂中大药房智慧升级计划;智慧检验方面,公司与生物梅里埃达成合作,聚焦脓毒症打造智慧微生物检测和管理体系;全周期健康管理方面,公司与太平金服启动“粉红丝带传递女性关爱计划”,帮助女性远离乳腺癌,基于AI进行管理式医疗模式创新,在C端实现广泛的触达。24年11月11日,公司旗下黑龙江龙卫精准医学检验实验室有限公司与中国移动通信集团黑龙江有限公司哈尔滨分公司正式签署战略合作协议,双方将依托各自技术和网络优势,共同推进哈尔滨区域智慧医疗发展,提升医疗服务质量,加速医疗机构数字化转型进程。 投资建议考虑公司依旧面临回款压力,我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年将实现营业总收入93.20/102.89/115.68亿元(前值106.36/123.31/140.08亿元),同比+1.9%/+10.4%/+12.4%(前值+16.3%/15.9%/13.6%);实现归母净利润2.59/4.08/5.91亿元(前值3.71/4.71/5.65亿元),同比-5.3%/+57.8%/+44.8%(前值+35.6%/27.0%/20.0%),维持“买入”评级。 风险提示政策不确定性风险;竞争加剧风险等。
通策医疗 医药生物 2024-11-11 55.68 -- -- 57.88 3.95%
57.88 3.95%
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事件: 近日公司发布 2024年第三季度业绩报告, 2024Q1~Q3公司实现营业收入 22.33亿元,同比+2.21%; 实现归母净利润 4.98亿元,同比-2.63%; 实现扣非归母净利润 4.94亿元,同比-0.47%。 点评: 业绩稳健, 静待消费恢复公司单 Q3实现营业收入 8.23亿元, 同比+0.04%; 实现归母净利润 1.88亿元,同比-9.10%; 实现扣非归母净利润 1.89亿元,同比-7.37%。 从盈利能力角度看, 2024Q1~Q3公司实现销售毛利率 41.82%, 同比-0.76pct; 实现销售净利率 26.95%, 同比-1.06pct; 实现管理费用率 8.97%, 同比+0.15pct; 实现销售费用率 1.15%, 同比+0.22pct; 实现研发费用率 1.84%, 同比-0.17pct; 实现财务费用率 1.61%, 同比+0.52pct, 整体经营指标较为健康,盈利能力略有波动,主要系公司体内部分医疗机构新开或在建, 导致成本有所上升。 各业务稳健发展,新医院建设爬坡顺利根据公司 24年 10月 29日发布的投资者调研纪要,公司各业务板块稳健发展, 24Q1~Q3种植 3.84亿元,同比+11.7%;正畸 3.95亿元,同比下降;儿科 3.86亿元,同比持平略有下降;修复 3.31亿,同比持平;综合 5.93亿元,同比+1.1%。 蒲公英医院方面, 4Q1~Q3蒲公英医院营收 5.23亿元, 同比+19%, 毛利率 21%,净利率 12.9%, 门诊量 70.8万人次,同比+26%。 扩张方面, 公司 2024年计划新开 8家, 2025年新开 5-8家。 截至目前,公司已交付 3家,剩余 5家(丽水、天台、平湖,宁波文化广场和滨江)预计年底前交付。 公司新开医院爬坡进展顺利, 短期由于成本投入较大而毛净利率表现略有承压,展望后续,公司毛净利率提升趋势可期,即将步入业绩收获期。 投资建议公司是浙江省内口腔医疗服务老牌企业,区域总院+分院的经营模式助力公司扎根浙江、辐射省外。短期维度看,种植牙集采落地一年有余,公司业务企稳回升,短期业绩有望稳定提升;中长期维度看,口腔医疗服务行业人工成本占比高&固定且对医生依赖度高,公司通过人才培养、经营管理模式创新等多维度的探索,初步实现了对人才、科研和获客的管理,长期良性发展确定性高。 我们预计2024~2026年公司将实现营业收入 29.49/33.22/36.76亿元( +3.6%/12.7%/10.7%)将实现归母净利润 5.68/6.65/7.62亿元( +13.4%/17.2%/14.6%), 维持“买入”评级。 风险提示医疗安全事件风险;低端口腔医疗市场的竞争风险;品牌声誉风险。
美年健康 医药生物 2024-11-07 4.94 -- -- 5.24 6.07%
5.49 11.13%
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事件:2024年10月30日公司发布2024年第三季度报告。24Q1~Q3公司实现营收71.41亿元,同比-1.96%;实现归母净利润0.25亿元,同比-88.96%;实现扣非归母净利润0.08亿元,同比96.43%。 点评:符合预期,单Q3增速亮眼24单Q3公司实现营收29.35亿元,同比+3.63%;实现归母净利润2.40亿元,同比+10.33%;实现扣非归母净利润2.33亿元,同比+4.05%。Q3营收净利双增,净利润同比增长10%+,业绩亮眼。 从盈利能力看,24Q1~Q3公司实现销售毛利率39.67%,环比24H1+4.02pct;实现销售净利率1.13%,环比24H1+6.10pct;实现销售费用率24.06%,环比24H1-1.53pct;实现管理费用率8.95%,环比24H1-0.96pct;实现财务费用率3.27%,环比24H1-0.36pct,整体控费收效良好。 经营实力持续夯实,AI业务推陈出新截至2024年9月30日,公司分院总数608家,覆盖全国30多个省(自治区、直辖市),其中控股分院312家,在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。 从业务看,公司坚持创新发展战略,AI+体检项目融合创新,报告期内公司与华为、润达医疗合作发布的国内首个健康管理机器人“健康小美”已在杭州、南京、宁波、苏州等地开展了试运营工作,已有26家分院开启了重点功能的使用,为公司提升业务竞争力、客单价提升提供支持。 投资建议:维持“买入”评级公司是民营体检领域领先集团,体检大数据叠加AI技术持续赋能业务创新,体检下半年旺季来临,业绩有望保持良性增长。我们预计公司2024~2026年将实现营业收入114.70/128.66/142.60亿元,同比+5.3%/12.2%/10.8%;将实现归母净利润4.50/7.33/10.80亿元,同比-11.0%/+62.9%/47.2%,维持买入评级。 风险提示政策变化风险;区域运营风险;参转控进度不及预期风险等。
爱尔眼科 医药生物 2024-11-07 15.20 -- -- 17.36 14.21%
17.36 14.21%
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事件: 近日公司发布 2024年前三季度业绩报告, 2024Q1~Q3公司实现营收 163.02亿元,同比+1.58%,实现归母净利润 34.52亿元,同比+8.5%; 实现扣非归母净利润 31.13亿元,同比+0.26%。 点评: 单 Q3略承压,受消费疲软等因素影响较大单 Q3公司实现营收 57.56亿元,同比-0.68%,归母净利润 14.02亿元,同比-4.56%,扣非归母净利润 13.28亿元,同比-1.34%, 整体业绩承压,我们认为主要系消费疲软、 经济恢复不及预期导致消费类业务增速下降。 从盈利能力看, 24Q1-Q3公司实现销售毛利率 51.02%,同比-0.91pct;实现销售净利率 22.50%,同比+0.56pct。 24Q1~Q3公司实现销售费用率 10.06%,同比+0.05pct;实现管理费用率 13.65%,同比+0.66pct;实现研发费用率 1.43%,同比-0.10pct;实现财务费用率 0.86%,同比+0.46pct。 投资建议预计公司 2024~2026年将实现营业收入 223.11/247.64/279.71亿元,同比+9.5%/11.0%/13.0%; 实现归母净利润 38.08/43.93/51.49亿元,同比+13.4%/15.4%/17.2%,维持“买入”评级。 风险提示政策变化风险;行业竞争加剧风险;区域运营风险等。
迪安诊断 医药生物 2024-10-31 12.75 -- -- 15.13 18.67%
15.13 18.67%
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事件: 近日公司发布 2024年三季度报告, 2024年前三季度公司实现营业收入 92.58亿元,同比-10.1%; 实现归母净利润 1.31亿元,同比-75.4%; 实现扣非归母净利润 1.34亿元,同比-72.2%。 点评: 业绩略承压, 行业环境仍较为复杂单三季度公司实现营业收入 30.40亿元,同比-11.89%;实现归母净利润 0.59亿元,同比-23.81%;实现扣非净利润 0.59亿元,同比-60.76%。 从盈利能力看, 24Q1~Q3公司销售毛利率 28.05%, 同比-4.76pct; 销售净利率 3.27%,同比-4.42pct; 销售费用率 9.47%,同比+0.85pct;管理费用率 5.91%,同比-0.41pct; 研发费用率2.43%,同比-0.68pct。 公司单三季度收入以及今年前三季度毛净利率略有承压, 我们认为主要系去年同期基数较高、 DRG/DIP 政策全国推广、 反腐常态化等多重因素的影响对业务造成的扰动。 现金流表现初步改善,应收风险持续降低截至 24Q3末, 公司经营活动现金流量净额 5400万, 环比 24H1实现扭亏( 2024中报经营活动产生的现金流量净额-2.79亿元)。后续随着公司精细化运营管理的深化、应收回款的加快,公司现金流状况有望持续向好。 坚持精细化运营与精准中心建设,海外业务打开新空间拆分业务结构, 24Q3公司诊断服务业务实现收入 11.55亿元,其中 ICL 业务实现收入 10.48亿元。 24Q3公司渠道产品业务实现收入 19.12亿元;自有产品业务实现收入 0.86亿元。 公司坚持拓展精准中心业务, 第三季度新增 4家精准中心,累计 84家,已有 52家实现当年盈利,经营管理实力持续夯实。 公司持续探索海外业务的发展空间,报告期内公司越南检验实验室正式开业运营,海外第二业务增长曲线开启。 投资建议公司是第三方检测领域领军企业,诊断服务+诊断产品共同发展。 考虑行业竞争加剧、 回款进度或将变慢、 ICL 业务恢复增速不及预期,我们适度下调公司业绩预测, 预计 2024~2026年将实现营业总收入 126.70/133.22/142.51亿元(前值 126.70/134.24/143.74亿元),同比-5.5%/+5.1%/+7.0%(前值-5.5%/+6.0%/+7.1%);将实现归母净利润 3.27/6.13/8.10亿元(前值 4.31/6.85/7.86亿元), 同比+6.5%/87.3%/32.0%(前值+40.2%/58.9%/14.8%),维持“买入” 评级。 风险提示政策不确定性风险,行业竞争加剧风险等。
上海莱士 医药生物 2024-10-30 7.62 -- -- 7.89 3.54%
7.89 3.54%
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事件:2024年10月28日公司发布24年三季度业绩报告,24Q1~Q3公司实现营业总收入63.14亿元,同比+6.39%,实现归母净利润18.38亿元,同比+2.81%,实现扣非归母净利润17.39亿元,同比-3.64%。 点评:业绩稳定增长,经营实力强单三季度公司实现营业总收入20.62亿元,同比+1.34%,实现归母净利润5.97亿元,同比+8.82%,实现扣非归母净利润6.10亿元,同比+1.12%。24Q1~Q3公司研发费用1.91亿,同比+44%(研发费用率3.02%),主要系部分研发管线进入临床试验阶段。销售费用率3.97%,同比-0.82pct;管理费用率4.99%,同比+0.76pct;财务费用率-0.98%;投资收益4.40亿元,同比+47.34%,主要系当期处置交易性金融资产。 持续投入研发,产品矩阵持续丰富根据三季度报告,公司于2024年3月5日收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》,公司“SR604注射液”临床试验申请获得受理,适应症为血友病及先天性凝血因子Ⅶ缺乏症。 投资建议我们看好公司在行业内的领军地位,海尔入主后有望持续为其在浆站资源等方面进行赋能,采浆量有望进一步增加。我们维持“增持”评级,预计2024~2026年公司将实现营业总收入85.38/96.78/109.14亿元(同比+7.2%/13/4%/12.8%);将实现归母净利润22.92/26.03/29.37亿元(同比+28.8%/13.6%/12.8%)。 风险提示浆站拓展不及预期;政策不确定性风险;商誉减值风险等。
国际医学 医药生物 2024-10-29 5.50 -- -- 6.56 19.27%
6.56 19.27%
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事件:近日公司发布2024年三季度业绩报告,2024年前三季度公司实现营业总收入36.06亿元(+7.85%),实现归母净利润-2.12亿元(+4.59%)。 点评:亏损缩窄,经营实力持续提升单Q3公司实现营业总收入11.86亿元(+4.58%),实现归母净利润-38.50百万元,较24Q2减亏44%;前三季度公司实现扣非归母净利润-2.20亿元,同比减亏38%,亏损幅度持续缩窄。从盈利能力角度看,24Q1~Q3公司毛利率9.19%(同比+0.36pct),销售费用率0.60%(同比-0.14pct),管理费用率11.52%(同比-1.12pct),财务费用率3.61%(同比-1.33pct),研发费用率0.16%(同比-0.13pct),费用率稳中有降。 深化国际合作,提升诊疗水平2024年9月25日公司与韩国CHA医疗集团达成战略合作,将通过挂牌转诊中心、开通双向转诊通道等方式进行跨国医疗服务合作,推进学科建设,在技术创新、人才培养和医疗服务等方面取得更加丰硕的成果。投资建议公司是扎根西安、辐射西北、影响全国的综合医疗服务领先企业,旗下高新医院历史悠久经营稳健,中心医院南北院区持续爬坡,医院经营有口皆碑,诊疗量持续提升。 考虑到经济环境承压、消费降级恢复仍需时间,我们适度下调公司业绩预期,预计2024~2026年将实现营业总收入54.54/63.85/72.10亿元(24/25年前值58.97/71.54亿元,同比+18.1%/17.1%/12.9%((24/25年前值+57.7%/37.9%);将实现归母净利润-235/-54/19百万元(24/25年前值-212/131百万元),同比+36.2%/+77.0%+135.7%(24/25年前值+82.0%/161.9%)。 风险提示政策变化风险;区域运营竞争加剧风险等。
派林生物 医药生物 2024-09-30 23.87 -- -- 27.25 13.35%
27.06 13.36%
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股东变更落地,经营持续改善,公司跻身行业领先地位派林生物成立于1995年,专注于血制品的研发生产和销售,2023年10月25日公司实控权发生变更,陕煤集团入主成为公司控股股东,陕西省国资委成为新的实控人。我们认为公司有望在陕煤集团的赋能下持续丰富浆站资源、提高采浆量,并获得来自陕煤集团在资源禀赋、销售渠道等维度的多重支持。2024H1公司实现营收11.4亿元(+60.2%),实现归母净利润3.3亿元(+128.4%);24Q2,实现营收7.0亿元(+56.3%),实现归母净利润2.0亿元(+136.3%)。业绩亮眼。 从运营角度看,在陕煤集团入主前,公司在各项费用率方面与行业平均略有差距,随着新实控人的进驻,公司有望通过内部治理提升经营管理效率,预计各项指标将逐步改善,2023年公司销售费用率降至7.79%,改善成果初现。 内生外延并举,公司发展进入新周期公司通过战略重组派斯菲科、与新疆德源签订战略合作协议,持续拓展浆站资源,截至24年H1浆站数量达到38个,其中广东双林生物拥有19个(17个在采),派斯菲科拥有19个(17个在采),其中新疆德源给予公司6个浆站。2023年公司采浆量超1200吨,已跻身国内血制品企业第一梯队,采浆量仅次于天坛生物和上海莱士。未来随着公司存量浆站采浆量的持续爬坡,叠加在建浆站的陆续投产,公司后续采浆弹性可期,业绩稳定增长确定性高。 并购整合为行业趋势,集中度加速提升血制品行业因高准入壁垒、浆站资源稀缺、监管严格等因素,供需关系长期偏紧平衡甚至供不应求,整个行业保持高度景气。当前,该行业正在经历积极的变革,“十四五”规划中对浆站的增加规划将刺激采浆量增长,有望进一步改善血制品行业的供给结构;行业整合进程也在不断加速,除派林生物外,上海莱士、卫光生物等其他血制品公司均有股东变更的事件或计划,战略重组趋势显著,同时我们也看到行业内并购事件频发,整合进程加速。展望未来,行业头部企业在新增浆站、产品种类以及吨浆利润提升等方面将有更大的发展空间,公司作为第一梯队血制品企业,有望持续走在行业前列。 投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级公司是采浆量超千吨的第一梯队血制品企业,国资入主后有望持续赋能,公司采浆量和业绩成长弹性可期。我们预计公司2024-2026年将实现营业总收入29.05/33.79/38.23亿元人民币(同比+24.8%/16.3%/13.1%);将实现归母净利润7.65/9.09/10.58亿元(同比+25.0%/18.8%/16.3%)。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示采浆量不及预期,行业竞争加剧,新品上市不及预期等风险因素。
通策医疗 医药生物 2024-09-30 57.31 -- -- 64.47 12.49%
64.47 12.49%
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老牌口腔医疗服务企业,走出政策扰动,长期发展可期通策医疗是中国民营口腔医疗服务领军企业, 以区域总院+分院+蒲公英+省外并购的模式打造区域连锁口腔医疗服务网络, 截至 2024年上半年,公司旗下共经营 84家口腔医疗机构,开设牙椅 3037张。 公司2024年上半年实现营业总收入 14.11亿元(+3.52%),实现归母净利润 3.10亿元(+1.77%);口腔门诊量 171万人次, 口腔服务实现营收13.14亿元,同比增长 2.69%, 口腔医疗服务业务逐渐走出政策扰动,整体企稳。从扩张模式看,公司蒲公英分院扩张逐步放缓, 成本费用控制初见成效, 未来增长可期。 医院布局纵深: “区域总院+分院”模式逐步成熟, 省外并购同步发展探索公司采用“总院+分院”模式进行医院运营管理,积极打造深耕浙江、辐射全国的集团品牌。在省内,公司在浙江省内已经拥有杭口平海区域集团、杭口城西区域集团、宁波口腔医院集团、杭口绍兴区域集团和杭口浙中区域集团 5家口腔区域集团,由此扩张分院,形成多个“区域总院+分院”区域医院集群,截至 24年上半年,杭口、宁口在浙江省内开业机构已有 63家,且有 10余家正在筹建。此外公司采用蒲公英计划进入省内下沉市场,截至 2023年年底蒲公英已开业 41家, 2024年计划新增 8家,部分医院在建设中,部分医院已完成选址; 50%的蒲公英医院实现盈利, 50%处于孵化培育期。蒲公英医院规模均在 30-100张牙椅之间(对应医生 25-85名之间)。 此外, 公司通过并购探索省外机会,2023年收购娄底口腔医院股权,并通过参与口腔医疗基金在武汉、西安、上海等地投资建立口腔医疗机构。 医院运营纵深:团队诊疗模式行业领先, 牢牢把握医师核心资源,精细化管理提升患者品牌认知度在患者诊疗方面,公司设立多种机制解决医生资源缺乏问题,提高患者满意度: 1)医生合伙人模式: 通过蒲公英计划让骨干医生参股蒲公英分院,形成事业发展合伙人, 持续激励医生提升工作效率。在区域集团和各分院发展的过程中,公司进一步补充和完善了医生培训、教学的成长路径,从而多渠道促进年轻医生成长,为公司长远健康发展增强竞争力; 2)CM 团队诊疗模式: 根据患者动态需求组建对接 CM 团队,提供专业化、定制化的诊疗服务,把医生资源进行重新组合成跨学科团队, 为客户提供一站式治疗方案,纵向团队模式区域总院专家医生对分院起到支持作用; 3)三三制工作模式: 公司建立公司、区域口腔集团和口腔医院三个层级联动的各级运营三人组, 并在此基础上进一步建立了营销三人组和 CM 三人组, 营销引流与医师就诊相配合,为患者提供有针对性的诊疗服务,精细化运营管理。 口腔医疗服务行业细分领域发展各有千秋, 消费人群垂直细分,集采政策倒逼服务机构提质增效,老牌企业柳暗花明
美年健康 医药生物 2024-09-06 3.39 -- -- 4.76 40.41%
5.29 56.05%
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事件:近日公司发布2024年半年度报告。24H1公司实现营收42.05亿元(-5.53%);实现归母净利润-2.16亿元。 点评:点评:二季度环比增长,受环境等因素影响短期承压受环境等因素影响短期承压24Q2公司实现营业收入24.04亿元(同比+2.98%,环比+33.45%),实现归母净利润0.71亿元(同比-60.02%,环比+124.72%),实现扣非归母净利润0.78亿元(同比-57%,环比+125.66%)。同比下滑我们认为主要和去年同期需求一次性爆发带来的高基数以及消费终端需求较弱有关,24年二季度环比实现增长,公司经营依旧具备韧性。 专业医疗积淀深厚,客单价稳步提升医疗积淀深厚,客单价稳步提升24H1公司客单价653元(去年同期594元,2022同期514元),体检客单价稳步提升。24H1公司总接待人次988万(含参股分院),其中控股分院总接待人次为615万,品牌影响力可见一斑。 创新科技产品广泛应用,创新科技产品广泛应用,AI赋能产品升级公司持续投入AI技术,通过健康体检大数据与AI技术结合,不断推出具有创新性的优质体检项目;与华为、润达医疗合作开发业内首个健康管理AI机器人“健康小美”,为患者提供全方位健康管理方案。2024年以来公司进一步推进个性化套餐,完善个性化智能定制和智能加项算法,截至24年7月底,个性化定制(全国单)已在88个城市启用。 客户结构持续优化,团个检双轮驱动增长24H1公司团体客户和个人客户占收入比分别为67%和33%(23年底团检占比80%、个检占比20%),个检比例持续提升。24H1公司持续完善数字化健康管理私域平台“美年臻选线上商城小程序”、CRM星辰客户关系管理平台等数字化平台,结合扁鹊和医技云平台群实现从前台客户运营到中后台管理整体运营系统的全业务、全流程的数字化。 投资建议:维持“买入”评级考虑经济环境下行,消费终端短期承压,我们下调公司盈利预测,预计公司2024~2026年将实现营业收入114.70/128.66/142.60亿元(前值124.97/143.99/161.42亿元),同比+5.3%/12.2%/10.8%(前值同比+14.7%/15.1%/12.1%);将实现归母净利润5.35/7.62/10.19亿元(前值8.43/12.07/15.25亿元),同比+5.8%/42.5%/33.6%(前值+66.7%/43.2%/26.4%),维持“买入”评级。 风险提示政策变化风险;区域运营风险;参转控进度不及预期风险等。
迪安诊断 医药生物 2024-09-04 9.28 -- -- 16.30 75.65%
16.30 75.65%
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主要观点:事件:近日公司发布2024年度中期业绩报告,2024H1公司实现营业总收入62.18亿元(同比-9.12%),实现归母净利润0.72亿元(同比-84.17%),扣非归母净利润0.75亿元(同比-77.34%)。 点评:减值影响表观,单二季度经营环比改善单二季度公司实现营收32.45亿元(同比-10.11%,环比+9.15%),实现归母净利润0.49亿元(同比-83.42%,环比+109.65%),扣非归母净利润0.52亿元(同比-73.28%,环比+119.79%)。公司经营环比改善,同比承压,我们认为主要是由于去年基数、经济环境下行、消费恢复较慢、一过性应收账款影响减值等原因。从盈利能力看,24H1公司毛利率27.69%(同比-5.46pp),其中诊断服务毛利率32.28%(同比-9.96pp),渠道产品毛利率22.47%(同比-1.91pp),我们认为下滑主要系政策监管趋严,行业竞争加剧等因素。24H1公司净利率2.78%(同比-6.16pp)。24H1公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别实现9.01%/6.27%/1.59%/1.59%,分别同比+0.40pp/-0.04pp/-0.10pp/-0.69pp。 持续修炼内功,提升主业实力24H1公司实现诊断业务收入23.62亿元,ICL营收21.88亿元(同口径下同比+6.32%),经营依旧稳健。公司检验业务稳步发展,24H1新签检验外送客户1153家(其中新签三级客户114家),三级医院合作持续推进。24H1公司实现特检收入9.61亿元,占诊断业务收入比例40.69%。公司2024年上半年持续推进合作共建业务,24H1新增共建实验室41家,累计共建实验室700+家;新建精准中心10家,累计精准中心80家。 投资建议公司是第三方检测领域领军企业,诊断服务+诊断产品双轮业务共同发展。考虑行业竞争加剧、经济环境承压、政策监管边际变严,我们适度下调公司业绩预测,预计2024~2026年将实现营业总收入126.70/134.24/143.74亿元(前值144.88/161.45/181.45亿元),同比-5.5%/+6.0%/+7.1%(前值+8.1%/11.4%/12.4%);将实现归母净利润4.31/6.85/7.86亿元(前值6.39/8.92/10.83亿元),同比+40.2%/58.9%/14.8%(前值+107.7%/39.6%/21.4%),维持“买入”评级。 风险提示政策不确定性风险,行业竞争加剧风险等。
卫光生物 医药生物 2024-09-03 26.30 -- -- 31.50 19.77%
31.50 19.77%
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事件2024年 8月 28日,公司发布半年度报告, 2024H1公司实现营业收入5.23亿元,同比+14.38%, 实现归母净利润 1.10亿元,同比+8.75%,扣非归母净利润 1.08亿元,同比+8.34%。 事件点评 公司二季度营收、利润端均实现双位数增长公司二季度营收端增速亮眼。 单季度来看, 2024Q2公司实现营收 2.97亿元,同比+19.28%; 实现归母净利润 0.63亿元,同比+14.00%;扣非归母净利润+0.62亿元,同比+14.21%。 控费体系成效明显。 2024H1, 公司实现毛利率 41.81%,同比-0.35个百分点。期间费用率 12.06%,同比-0.21个百分点;其中销售费用率2.42%,同比-1.26个百分点;管理费用率 7.9%,同比-0.34个百分点; 财务费用率 1.74%,同比+1.39个百分点;经营性现金流净额为 0.76亿元,同比-65.80%。 主营业务稳健增长,核心单品静丙的毛利率有所提升核心大单品毛利率稳步提升。 公司主营业务为血制品业务, 2024H1,血制品板块实现营收 4.58亿元,同比+4.63%,其中人血白蛋白实现收入 1.98亿元,同比+3.79%,毛利率为 37.33%,同比+0.61个百分点; 静丙实现收入 1.75亿元,同比+4.06%,毛利率为 41.21%,同比+4.21个百分点;其他血液制品(包括纤原、八因子等)实现收入 0.85亿元,同比+7.89%。 2024年上半年,公司取得了 PCC 的《药品注册证书》,进一步丰富了产品线,提升公司原料血浆的综合利用率;同时公司加大市场开拓和销售力度,持续推进重点医院、教学医院的市场开发,不断优化专业学术推广和新产品推广策略,提升产品美誉度,增强了客户黏性。 投资建议我们维持此前盈利预测, 预计公司 2024-2026年营收分别为11.49/13.08/14.78亿元,分别同比增长 9.6%/13.9%/13.0%,归母净利润分别为 2.36/2.67/3.04亿元,分别同比增长 7.8%/13.1%/14.0%,对应估值为 25X/22X/19X。 我们看好公司长期发展, 维持“买入”投资评级。 风险提示原料血浆供应不足风险;新产品研发风险;产品潜在的安全风险;市场竞争加剧风险。
华厦眼科 医药生物 2024-09-03 17.09 -- -- 29.40 72.03%
29.40 72.03%
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事件公司近期发布2024年中报报告,报告期内公司实现营收20.51亿元(同比+2.85%),实现归母净利润2.65亿元(同比-25.15%),扣非归母净利润约2.71亿元(同比-25.22%)。 事件点评业业绩平稳增长,基础眼科短期承压基础眼科短期承压公司2024H1收入平稳增长,单季度来看,公司24Q2实现营收10.72亿元(同比+0.85%),实现归母净利润1.10亿元(同比-46.08%)。利润端短期承压,我们认为主要系公司去年同期需求大幅提升致基数较高,经济环境下行消费较为疲弱,白内障晶体集采致价格下降等因素。 拆分收入结构,24H1公司白内障营收4.65亿元(-6.53%),毛利率37.03%(-7.13pct)。眼后段24H1营收2.62亿元(-5.13%),毛利率41.30%(-3.42pct)。屈光营收6.94亿元(+6.56%),毛利率54.98%(-1.88pct)。视光营收4.97亿元(+4.56%),毛利率46.32%(-3.68pct)。整体看公司眼病业务短期承压,消费类业务表现尚好。 公司费用支出平稳,报告期内公司实现销售费用率13.70%(+1.39pct)、管理费用率11.74%(+0.93pct)、研发费用率1.76%(-0.24pct)、财务费用率0.72%(+0.26pct)。 核心医院表现优异,经营稳健经营稳健截至24H1,公司旗下拥有眼科专科医院61家,视光中心65家,覆盖18个省、49个城市,公司在福建省内及周边地区影响力深远。公司体内核心医院表现良好,郑州华厦视光营收57.09百万元,净利率17%;厦门眼科中心营收4.54亿元,净利率25.96%;荆州华厦眼科亿元营收35.68百万元,净利率28.63%;合肥视宁眼科营收60.79百万元,净利率24.93%。 完善全科诊疗服务体系,培育智慧化转型生产力报告期内,公司立足“眼病诊疗+消费眼科”均衡发展的双轮驱动战略,持续加强各学科建设,引进前沿诊疗技术设备,强化全科诊疗服务体系优势,为患者提供高质量个性化诊疗方案。公司积极开展“人工智能+医疗”项目,启动“华厦数智长城”计划,升级上线眼科通智慧诊疗服务平台3.0,不断提升诊疗服务效率和质量,实现个性化、智能化和精确化管理,推动医院实现智慧化转型。投资建议:维持“买入”评级评级公司省内布局已完善,省外扩张节奏稳定,业绩稳定增长可期。我们预计公司2024~2026年将实现营业收入42.38/47.87/53.41亿元(同比+5.6%/13.0%/11.6%);将实现归母净利润6.61/7.87/9.28亿元(同比-0.7%/+19.1%/+17.8%),维持“买入”评级。 风险提示政策不确定性风险,行业竞争加剧风险,快速扩张不及预期风险,专业人才稀缺风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名