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范彬泰

中信建投

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
燕东微 电子元器件行业 2024-08-28 13.00 -- -- 13.70 5.38%
30.98 138.31%
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受到8英寸晶圆代工价格竞争加剧的影响,同时产品与服务板块客户需求放缓,导致公司2024年净利润承压。随着公司12英寸新产线一期在2024年下半年陆续完成产能爬坡,2025年底二期也将达产,有望拉动公司整体营收重新进入上升趋势。公司实现高端硅光工艺平台突破,在SiN硅光工艺平台方面取得了关键性进展,成功开发了5款新产品并顺利转入量产阶段,月产能达到1000片,且产品良率高达95%以上,实现了稳定供货。首次覆盖给予“增持”评级。 事件公司发布2024年中报,今年上半年实现营收6.17亿元,同比下滑43%,其中Q2单季度营收为3.08亿元,同比下滑46%,环比下滑0.42%,1H24归母净利润亏损0.15亿元,扣非归母净利润亏损0.74亿元。 简评88英寸晶圆代工价格战拖累制造与服务板块营收和毛利率大幅下滑公司制造与服务板块在今年上半年实现营收2.8亿元,同比减少23.45%,2024年上半年以来,消费类市场逐步回暖,订单需求实现小幅增长,出货量保持稳定,但平均产品售价较高点仍有较大幅度降幅,拖累公司制造业务营收下滑。行业内8英寸晶圆产线在过去几年开出较多新产能,由于下游终端需求低迷,行业价格竞争惨烈,受到8英寸晶圆代工价格持续下行的影响,公司综合毛利率从上个季度的25.24%环比降至6.15%。 212英寸新产线爬坡贡献成长动能,高密度功率器件平台开发完成公司目前拥有6英寸和8英寸硅基产线,募投项目重点布局的12英寸产线今年下半年开始陆续进入产能爬坡阶段,按照投资规划分两期建设4万片月产能,第一期2万片产能以高密度功率平台为主,已实现通线的工艺平台包括:高密度功率器件TMBS和TrenchMOS产品,我们预计今年底公司将完成第一期产能达产,下半年12英寸新产线出货量将达到8万片,第二期新产能预计2025年底陆续完成产能爬坡。二期产线聚焦在DDIC高压工艺平台,规划产能为2万片,12英寸产线投产后将成为公司新的成长动能。产品与方案业务在上半年出现需求放缓,硅光工艺平台取得重大突破公司产品与方案板块销售收入达到3.05亿元,同比减少55.06%,主要受客观因素影响,特种集成电路领域的客户需求放缓,导致产品与方案板块收入下降幅度较大。公司积极应对市场变化,加大新产品研发,拓展新产品、新客户,加强技术及资源储备,做好迎接市场回暖的生产准备。公司在特种集成电路领域深耕,硅光平台分别在8英寸产线和12英寸产线均取得较大进展,其中8英寸SiN工艺平台已实现量产,8英寸SOI工艺平台完成部分关键器件开发,12英寸SOI工艺平台完成部分关键工艺开发,月产能达到4000片,预计年度内累计交付客户超5000片:投资建议:预计公司2024-2026年营收分别为17.37亿,27.32亿和37.69亿元,同比增长分别为-18.3%,57.3%和37.9%,归母净利润分别为0.77亿,3.28亿和5.98亿元,同比增速分别为-83.0%,326.9%和82.5%。 首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:1)行业周期性波动对于经营业绩影响的风险:公司业务终端应用以消费电子领域为主,下游需求恢复呈现“W”型复苏,行业波动加大,对于公司业绩可能呈现不利影响。2)行业竞争格局持续恶化导致公司产品售价持续下行,销量下滑,进而盈利能恢复不及预期。3)12英寸新产线爬坡进度延后风险,2025年和2026年公司重要的增长动能是12英寸产线放量贡献的,如果新产品爬坡进展低于预期可能造成营收低于预期。
东睦股份 建筑和工程 2024-07-10 14.00 -- -- 16.33 16.64%
18.74 33.86%
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1、三大主业景气度共振提升,公司上半年业绩大增。公司预计2024年上半年实现归母净利润1.85亿元-1.95亿元,同比增长419%-447%。据此测算,2024Q2实现归母净利润1.04亿元-1.14亿元,同比增长534%-595%,环比增长28%-40%。 2、公司自2004年上市以来持续保障股东权益,累计现金分红率达59%,我们假设公司分红率为60%,按公司当前市值计算,公司股息率可达3.5%。 3、MIM业务有望受益于下半年多款折叠手机的发布;光伏、家电为盾,芯片电感、服务器为矛,SMC景气度环比持续提升;PS业务持续受益于汽车出海和全球份额提升。三大主业有望保持高景气状态,下半年公司业绩有望持续创新高。 事件公司发布2024年半年度业绩预告公司预计2024年半年度归属于上市公司股东的净利润为18,500万元到19,500万元,同比增长419%到447%。 据此测算,2024Q2公司预计实现归母净利润1.04亿元-1.14亿元,同比增长534%-595%,环比增长28%-40%。 简评1、三大主业景气度共振提升,公司上半年业绩大增伴随下游行业景气度回升,公司订单增加,生产稼动率不断提升,边际改善效果明显。2024年上半年,公司主营业务收入同比增长约34%。 (1)P&S业务:受益于汽车出海+海外竞争对手退出,公司P&S业务显著增长粉末冶金下游应用领域广泛,公司深耕P&S业务多年,龙头地位巩固,产品主要供给国内外汽车行业中高端客户,粉末冶金材料具备高性能及低成本优势,在汽车中的应用愈发广阔,近年来伴随国外粉末冶金厂家逐步减少投资并退出,国外客户供应链转移,叠加中国汽车出口量快速增长,带动公司P&S业务平稳增长。 2024年上半年,公司P&S业务收入同比增长约26%,并在第二季度单季创历史新高。(2)SMC业务:光伏、家电为盾,芯片电感、服务器为矛,景气度环比持续提升金属软磁粉芯做成的电感广泛应用于光伏发电、变频空调、新能源汽车、充电桩、数据中心(UPS、服务器、服务器电源、通讯电源)、储能、消费电子等领域。二季度以来,伴随下游光伏排产改善,家电排产超预期,芯片电感、服务器等领域快速发展(公司高性能铁镍系和铁硅系产品已逐步推广运用,为国内某大客户开发的芯片电感销售逐步增量,服务器电源等算力建设相关磁性材料亦面临机遇期),公司上半年SMC业务收入虽同比下降约6.5%,但从第一季度起已企稳回升,并在第二季度单季创历史新高。 (3)MIM业务:紧随大客户新产品上市节奏,上半年营收同增101%折叠屏手机是智能手机中快速增长的细分市场,且是高端市场的重要机型,将有望成为近几年高端智能手机市场的热门产品。公司目前已组建折叠屏铰链设计和组装部门,构建了5条折叠机模组生产线,并通过了相关测试和验证,实现了由折叠机MIM零件向MIM零件+模组的跨越式发展。 此外,公司创新式开发了钛合金大批量生产工艺技术,为公司未来拓展钛合金大规模用于消费电子、医疗等领域奠定了坚实基础,为MIM技术的运用开辟了另一条潜在增长曲线。 2、公司2024年股息率有望达到3.5%公司自2004年上市以来持续保障股东权益,几乎每年均进行现金分红,上市以来累计实现净利润23.2亿元,累计现金分红13.8亿元,分红率达59%。且近年来分红率均维持高位,我们假设公司分红率为60%,按公司当前市值计算,公司股息率可达3.5%。 3、展望下半年,公司业绩有望持续创下新高从公司三项业务来看,均蓬勃发展。根据《科创板日报》,华为或将于8月初发布一款nova系列的小折叠屏手机。根据国家知识产权局官网,华为此前公布申请的某款折叠屏设备共包含3个壳体、2条铰链,或为“三折叠屏手机”,同样有望于下半年发布。公司MIM业务有望受益于下半年多款折叠手机的发布,且公司组件业务逐步开始形成新增量;公司SMC业务受益于光伏排产改善,家电排产良好,芯片电感、服务器等领域亦有望快速发展;公司PS业务持续受益于汽车出海和全球份额提升,有望保持高景气状态。因此下半年公司业绩有望持续创下新高。 投资建议:预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.91亿元/6.67亿元/8.81亿元,同比增长148%/36%/32%。 对应当前股价2024/2025年PE估值为17.1/12.6/9.5倍,考虑到公司在行业地位和成长性,给予公司“买入”评级。风险分析1、消费电子及折叠屏市场增长不及预期;若行业出现新的创新,智能手机不再向折叠屏趋势演进,则折叠屏市场可能存在被淘汰的风险。若折叠屏手机需求不及预期,公司MIM业务或将遭受不利影响,公司业绩将存在不及预期的风险。 2、产能扩张进度不及预期;公司目前在建“年产6万吨软磁材料产业基地项目”,若产能扩建不及预期,将对公司SMC板块后续产能放量以及业绩带来不利影响。 3、原材料价格波动风险。因原辅材料成本在公司粉末冶金产品的成本中占比较大,若国际大宗原材料价格上涨,将对公司盈利的实现带来一定的风险。若公司无法有效顺价,铁粉成本每提高10%,成本预计上升4%-5%,预计毛利下滑3%-4%。 4、收购后经营效果不佳风险。本次交易标的公司小象电动属于创新型公司,在开拓轴向磁通电机及软磁复合材料在电机上的应用方面具有探索性、开拓性和创新性特点,可能存在收购后经营效果不佳等风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名