成长前景值得期待，维持“买入”评级我们维持原有2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为0.88、1.14、1.44亿元，EPS为0.73、0.94、1.19元，当前股价对应PE为58.4、45.3、35.8倍，在固件业务和IDE业务共同驱动下，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级。 事件：公司发布2024年报，拟定增加码主业2024年实现营业收入3.23亿元，同比增长0.99%；归母净利润3284.15万元，同比下降41.52%；扣非归母净利润1489.36万元，同比增长144.46%。公司公告拟以简易程序向特定对象发行融资总额不超过3亿元，用于主营业务相关项目等。 PB业务成为新增长引擎，扣非归母净利润快速增长分业务来看，云计算设备核心固件业务收入1.21亿元，同比下降15.87%；云服务业务收入9266.40万元，同比下降16.07%；PB业务收入9855.75万元，同比增长105.94%。利润方面，2024年投资收益同比减少4802万元导致公司归母净利润下滑；得益于公司产品结构调整，高毛利率的IDE业务收入增长带动公司整体毛利增长以及公司加强收款管理，扣非归母净利润大幅增长。 AI+IDE潜在市场空间广阔，有望带来可观增量SnapDevelop2024年6月底完成首个正式版本发布，凭借其“IDE+AI”特性及端到端软件开发支持能力，现已有稳定试用用户超5000人。根据公司公告，以600万活跃.NET开发人员为基础测算，以云原生场景应用开发场景占比30%、IDE工具付费率20%粗略测算，潜在市场空间应有超过30万付费用户，较大的市场空间将有望为公司IDE业务带来收入增量。公司已与中国开发者服务头部平台DCloud公司达成全面合作。我们看好AI+IDE业务有望开辟公司第二成长曲线。 风险提示：双方合作不及预期；市场拓展不及预期；公司研发不及预期风险。

国产数据库龙头，维持“买入”评级公司为国内领先的数据库产品开发服务商，拥有全栈互补的数据库产品布局，市场份额在国内处于领先地位，有望受益信创机遇进入业绩高增长通道。考虑到行业信创超预期，我们小幅上调原有2025-2026盈利预测并新增2027盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.56、5.77、7.32（2025-2026原值为4.20、5.06）亿元，EPS分别为6.00、7.59、9.64（2025-2026原值为5.53、6.65）元/股，对应当前股价PE分别为57.8、45.7、36.0，维持“买入”评级。 事件：公司发布2024年报2024年度，公司实现营业收入10.44亿元，同比增长31.49%；实现归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；实现扣非归母净利润3.41亿元，同比增长24.14%。 持续受益行业信创，收入快速增长公司营业收入快速增长，主要原因包括：（1）受益于能源、交通等领域信息化建设加速，以及公司产品、技术和解决方案获得市场充分认可，公司品牌知名度和影响力稳步提升，带动软件产品使用授权业务收入同比增长22.79%，运维服务收入同比增长38.50%；（2）公司积极推进在实施项目的交付与验收，数据及行业解决方案业务收入同比增长204.51%；（3）随着公司数据库一体机在党政、教育、交通、烟草等行业的应用及推广，数据库一体机销售业务同比增长179.59%。 高层持续加码科技自强，超长期特别国债加快落地提供资金支持4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。之后中国对美加征关税税率提高至125%。全球贸易摩擦不断升级，关键核心技术产品自主可控成为重中之重。2025年《政府工作报告》提出要推进高水平科技自立自强，充分发挥新型举国体制优势，强化关键核心技术攻关。 2025年新一批超长期特别国债的申报工作正在开展中，主要聚焦基础研究和关键核心技术攻关等重大示范项目。高层政策加码和超长期特别国债落地，或将加速党政信创推进，公司作为国产数据库龙头有望受益。 风险提示：下游投资不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期风险。

证券 IT 龙头，维持“买入”评级考虑到部分金融机构科技投入短期波动，我们下调原有 2025-2026盈利预测并新增 2027盈利预测，预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 12.89、 14.45、 16.36（2025-2026原值为 22、 26.9）亿元，对应 EPS 分别为 0.68、 0.76、 0.86（2025-2026原值为 1.16、 1.42）元/股，对应当前股价 PE 分别为 41.1、 36.7、 32.4倍，公司是国内领先的金融科技产品与服务提供商， 有望长期受益金融信创和 AI 产业趋势，维持“买入”评级。 事件：公司发布 2024年报，业绩短期波动2024年公司实现营业收入 65.81亿元，同比下降 9.62%；实现归母净利润 10.43亿元，同比下降 26.75%。 下游客户投入波动叠加产品转型，导致公司收入短期承压分业务来看， 财富科技营业收入 14.30亿元， 同比下降 17.50%；资管科技营业收入 15.68亿元， 同比下降 8.38%；运营与机构科技营业收入 12.89亿元， 同比下降 10.24%，风险与平台科技、数据服务、创新业务等收入也有不同程度下滑。 公司收入下滑主要系 （1） 部分金融机构受市场波动、业务转型等多重因素影响，业务收入增长放缓甚至出现下滑，直接影响其科技投入规模，且普遍出现 IT 预算执行率下降、执行进度放缓的现象； （2） 公司新一代产品正在升级替换过程中，尚未转化为规模收入。 AI 产品持续落地， 金融信创前景光明公司基于自主研发的光子 AI 中间件平台，已在多家客户落地竣工，可以覆盖金融投研、投顾、合规、运营、投行等核心业务场景，并不断推动与国产算力的适配优化，并集成业界领先的大模型，实现多模型部署。 同时公司完成所有主产品的信创基础软硬件的配置方案，在证券和期货等行业实现信创一体化方案的打包签约。 伴随下游景气回暖，我们看好 AI 和信创需求释放带动公司业绩提振。 风险提示： 客户投资不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期风险。

成长前景值得期待，维持“买入”评级考虑到公司 2024年投资收益下降， 以及并购艾普阳时无形资产增值部分摊销的影响， 我们下调原有盈利预测，预计 2024-2026年的归母净利润为 0.32、 0.88、1.14（原值为 0.76、 1.00、 1.32） 亿元， EPS 为 0.26、 0.73、 0.94（原值为 0.62、0.83、 1.09） 元，当前股价对应 PE 为 162.3、 58.4、 45.3倍， 在固件业务和 IDE业务共同驱动下， 公司成长前景值得期待， 维持“买入”评级。 事件：公司子公司艾普阳与中国开发者服务头部平台 DCoud 达成全面合作艾普阳将面向 DCoud 平台用户推出支持 DCoud 软件生态的 SnapDeveop 工具产品， DCoud 将通过其广泛的渠道对 SnapDeveop 进行全方位的推广与宣传，助力其在开发者生态中的快速渗透和广泛应用。 Dcoud 行业地位领先， 强强联合助力产品推广及技术迭代DCoud 是 W3C 成员及 HTML5中国产业联盟发起单位，拥有超过 900万的前端开发者用户群体，手机端引擎月活跃用户数超过 10亿。 此次与 DCoud 达成合作，不仅有望为公司 SnapDeveop 产品带来丰富客户资源，加速商业化进程。 未来，双方还将在 AI 辅助开发、智能多代理协同（Muti-Agent）、行业模板拓展等前沿技术方向持续深化合作， 全面升级产品技术竞争力。 AI+IDE 潜在市场空间广阔，有望带来可观增量SnapDeveop 2024年 6月底完成首个正式版本发布，凭借其“IDE + AI”特性及端到端软件开发支持能力，现已有稳定试用用户超 5000人。 根据公司公告，以600万活跃.NET 开发人员为基础测算，以云原生场景应用开发场景占比 30%、IDE 工具付费率 20%粗略测算，潜在市场空间应有超过 30万付费用户，较大的市场空间将有望为公司 IDE 业务带来收入增量。 风险提示： 双方合作不及预期； 市场拓展不及预期； 公司研发不及预期风险。

国内智算领军， 维持“买入”评级考虑下游需求变化， 我们下调公司 2024-2026年归母净利润预测为 19. 14、 23.76、28.72（原值为 21.00、 26.01、 32.50亿元），对应 EPS 为 1.31、 1.62、 1.96元/股，当前股价对应 2024-2026年 PE 为 54.8、 44.2、 36.5倍，考虑公司在国产 AI 基础设施领域的领军地位，维持“买入”评级。 业绩符合预期，经营韧性十足公司发布业绩快报， 2024年预计实现营业收入 131.66亿元，同比下降 8.27%； 预计实现归母净利润 19.14亿元，同比增长 4.26%。公司持续优化产品结构、为客户提供多样化、高质量的解决方案、降低运营成本等措施，不断提升运营效率，保持了核心业务盈利能力。展望 2025年，公司业绩有望恢复到快速增长轨道。 发布全国产 DeepSeek 一体机，助力政企私有化部署多年来公司旗下的曙光云专注政企私有云建设与运营，积极钻研全栈的平台自研与定制开发能力，在全国各地扎根生长，赢得了 50+城市、 2000+政企客户的信赖。 2024年底，曙光云从首创“城市云”进化到实现“全栈智能云”， 2025年 2月，曙光云发布了全国产 DeepSeek 大模型超融合一体机，一体机采用全国产技术路线，选用国产 X86CPU 和国产 GPGPU 加速卡，支持全精度、半精度混合训练与推理，契合信创要求。 推出 DeepAI 深算智能引擎，赋能各行各业 AI 应用落地公司正式发布 DeepAI 深算智能引擎，通过打造端到端全栈 AI 加速套件，助力各行各业 AI 应用开发与落地。围绕大模型开发、训练、微调、推理、部署等全流程， DeepAI 深算智能引擎内嵌 DAP 智能平台，基于国产 AI 异构加速芯片打造大模型应用平台、云原生 AI 平台，预置 100+关键场景应用， 300+精调模型与加速算法。目前公司以 DeepAI 深算智能引擎为核心，已经进入众多关键行业，持续为中国气象局、深圳纪委、中国电信天翼云等头部客户提供高品质服务。 风险提示： 政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。

AI+大数据稀缺龙头，给予“买入”评级公司是国内领先的人工智能及大数据科技企业，旗下扫描全能王、名片全能王用户规模居于行业首位，启信宝市场占有率居于行业前列。我们看好公司有望受益数据要素和 AIGC 时代浪潮，预计公司 2024年-2026年归母净利润为 3.91、 4.70、5.68亿元， EPS 为 3.91、 4.70、 5.68元/股， 当前股价对应 PE 为 57.9、 48.1、 39.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 智能文字识别： AI 领域重要分支，龙头强者恒强智能文字识别是 AI 领域的一个重要分支，是个人数字资产管理与企业办公智能升级的基础。根据 CIC 灼识咨询，中国智能文字识别服务市场 2022年规模为 50.4亿元，下游个人用户和企业客户对文档资产数字化与智能化升级需求的驱动下，预计 2027年市场规模将达 168.9亿元，复合年均增长率达 27.3%。 公司为智能文字识别领域龙头，扫描全能王、 名片全能王与同类 APP 产品在全球月活用户量级、用户评分上领先优势显著。 截至 2023年 12月 31日，扫描全能王曾在 AppStore 上 84个国家和地区（含中国）的效率类免费应用下载量排行榜位列第一，名片全能王曾在 AppStore 上 41个国家和地区的商务类免费应用下载量排行榜位列第一。 我们看好公司先发优势卡位， 凭借领先的自主研发技术、成熟的产品落地能力、优质的用户体验及服务质量，龙头前景可期。 商业大数据服务： B 端市场前景光明，公司优势显著根据 CIC 灼识咨询，中国商业大数据服务市场 2022年规模 406.2亿元，伴随政策推动、企业及政府对数据资产管理需求的提升、应用场景丰富成熟，预计 2027年市场规模达 1040.9亿元， 复合年均增长率达 20.7%。 公司旗下启信宝在场景化解决方案竞争优势显著，体现在业务规模、客户资源积累、行业多元化程度、 B端服务丰富度等多方面，在金融、制造、科技、政府等多行业均积累了多个头部标杆性的客户案例，拥有不同行业的客户资源， 有望乘数据要素东风快速成长。 风险提示： 政策变动风险；公司研发不及预期风险；汇率波动风险等。

智能制造领军厂商，维持“买入”评级公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，有望持续受益下游景气复苏和出海机遇， AIGC 打开成长空间， 我们维持原有盈利预测，预计 2024-2026年归母净利润为 1.81、 2.26、 2.85亿元， EPS 为 0.67、 0.83、 1.05元/股，当前股价对应 PE 为 45.8、 36.7、 29.2倍，维持“买入”评级。 事件： 鼎捷品牌焕新发布会举办11月 22日， 公司举办以“数智驱动·创新无限生产力”为主题的鼎捷品牌焕新发布会暨上市 10周年庆典， 发布了公司 9月更名后的公司新 LOGO 以及全新的品牌主张， 致力于“用数智实现创想”，肩负“用数据和智能技术创新生产力”的企业使命。发布会现场全面呈现鼎捷雅典娜数智原生底座融入 AI 技术的领先能力，以及基于鼎捷雅典娜“数智驱动+生成驱动”能力，助力企业“设计、预测、采购、财务、售后服务、决策”等众多数智化场景新应用。 AI 业务收入高增长， 鼎捷雅典娜未来可期公司基于深厚的 AI 技术积累沉淀了多个细分行业场景解决方案，在中国大陆地区打造了吉利集团、上药控股等标杆案例。在中国台湾地区，公司与群联电子等AI 服务器厂商联合推出 AI 一体机，满足客户对应用软件和 IT 基础架构转型的双重需求。 2024年前三季度，公司 AI 业务收入同比增长 102.08%。 我们看好公司持续加码鼎捷雅典娜的研发投入及更新迭代， 有望驱动公司迈入以平台建设、应用服务为核心的数据和智能方案服务商阶段。 中国大陆地区经营稳健，中国台湾地区新客订单高增，东南亚出海机遇广阔公司在大陆地区强化老客及行业经营，同时及时调整经营策略应对下游行业景气度波动， 前三季度实现营业收入 7.35亿元，同比增长 11.33%。 中国台湾地区，公司紧抓 AI 技术进步与行业复苏的市场机会，中国台湾地区新客签约金额同比成长 32%。东南亚地区，公司借助与中国电信等国内大型企业的合作加大市场推广力度，把握中企出海趋势浪潮， 公司中企出海营收金额同比增长 58%。 风险提示： 下游投资不及预期； AI 产品落地不及预期； 公司研发不及预期。

成长前景值得期待，维持“买入”评级在固件业务和IDE业务共同驱动下，公司成长前景值得期待，我们维持盈利预测，预计2024-2026年的归母净利润为0.76、1.00、1.32亿元，EPS为0.62、0.83、1.09元，当前股价对应PE为34.9、26.3、19.9倍，维持“买入”评级。 事件：公司拟收购艾普阳剩余48%股权9月13日，因公司持续看好艾普阳科技未来发展，为提升管理效率，加强对公司子公司的控制，进一步推动公司业务的发展和完善公司业务结构，公司公告，拟以自有资金2.73亿元收购少数股东所持有的艾普阳科技剩余48%股权，收购完成后公司将持有艾普阳科技100%股权。 艾普阳少数股东就艾普阳2024年度做出了实际净现金流不低于4600万元的业绩承诺，以及在2024-2026年度期间，每年度对于新产品的研发和销售费用投入应至少不低于2023年度对新产品实际投入的研发和销售费用，即不低于960万元/年的承诺以及业绩补偿承诺。 艾普阳PowerBuider产品基本盘稳固，低代码IDE新产品前景光明艾普阳科技目前收入主要来自于PowerBuider系列产品，PowerBuider系列产品的业绩稳定并略有增长。此外，艾普阳科技于2023年底发布的低代码IDE新产品SnapDeveop已于2024年发布正式版本，目前处于免费推广阶段；截至目前，该产品已积累了免费用户超过2000户。伴随艾普阳不断丰富产品系列，艾普阳科技在稳定的盈利能力及现金流基础上，预计未来还有较大的成长空间，有望为公司带来新的增长点。 技术协同有望强化，固件和IDE业务共同驱动公司成长艾普阳的IDE产品属于基础软件中的开发支撑软件，其在软件行业地位类似于工业母机，是生产软件的软件。艾普阳科技成为公司全资子公司，将有利于公司加强对艾普阳科技的管理，降低管理成本，优化战略布局，双方可以在技术积累可以形成协同互补，完善公司的自主可控的产品链。 风险提示：并购整合不及预期；市场拓展不及预期；公司研发不及预期风险。

跨境电商领军，维持“买入”评级公司为国内B2B跨境电商领军公司，有望受益AI赋能带来的成长机遇，我们维持原有盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.75、6.00、7.57亿元，EPS为1.50、1.89、2.39元/股，当前股价对应PE为16.9、13.4、10.6倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2024年中报，业绩快速增长2024年上半年，公司实现营业收入7.94亿元，同比增长7.40%；归母净利润2.34亿元，同比增长23.18%；扣非归母净利润2.30亿元，同比增长23.54%。单二季度，公司实现营业收入4.09亿元，同比增长4.20%；归母净利润1.57亿元，同比增长11.22%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增长12.43%。 盈利能力提升，全年成长值得期待2024年上半年，公司利润快速增长，净利率同比提升3.32个百分点至28.72%，盈利能力提升，主要系（1）主营业务中国制造网业务收入保持平稳增长，截至2024年6月30日，中国制造网平台收费会员数为25,734位，较2024年一季度末增加716位；（2）跨境业务整体发展得到明显改善，美国子公司InQbrandsInc.和DOBA,INC.实现扭亏为盈；（3）公司持续降本增效，毛利率同比提升1.76个百分点至80.17%，期间费用率下降显著，销售费用率同比下降2个百分点至35.26%，研发费用率同比下降0.79个百分点至10.12%。 AI产品能力持续迭代，商业化进展有望提速截至2024年6月30日，中国制造网平台购买AI麦可的会员共6095位（不含试用体验包客户），较2024年一季度末增加1454位，付费渗透率较2024一季度的18.55%环比提升至23.68%，上半年AI麦可实现的现金回款超过1300万元。2024年3月，公司将原中国制造网事业部分拆为中国制造网事业部、B2B销售事业部和AI事业部，目前已完成管理结构调整事宜，下半年AI商业化进展有望提速。 风险提示：AI落地不及预期风险；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期。

国产数据库龙头，维持“买入”评级公司为国内领先的数据库产品开发服务商，拥有全栈互补的数据库产品布局，市场份额在国内处于领先地位，有望受益信创机遇进入业绩高增长通道。 我们维持原有盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.50、4.20、5.06亿元，EPS分别为4.61、5.53、6.65元/股，对应当前股价PE分别为49.9、41.6、34.6，维持“买入”评级。事件：公司发布2024年中报，上半年业绩快速增长2024年上半年，公司实现营业收入3.52亿元，同比增长22.41%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长40.68%；实现扣非归母净利润0.95亿元，同比增长43.09%。2024年单二季度，公司实现营业收入1.86亿元，同比增长18.76%；实现归母净利润0.48亿元，同比增长19.45%；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比增长25.98%。盈利能力提升，彰显公司竞争优势公司利润高增长，主要系（1）受益于行业信创推进及公司先发优势突出，收入实现快速增长，尤其是办公软件产品使用授权业务实现营业收入3.34亿元，同比增长27.24%；（2）高毛利的授权业务的收入占比提升3.59个百分点，带动综合毛利率提升1.41个百分点至97.16%；（3）公司运营管理能力不断深化，销售费用率为38.83%，同比下降3.15个百分点。 高层持续加码科技自强，超长期特别国债加快落地提供资金支持2024年政府工作报告提出从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024年先发行1万亿元。根据新华网，2024年“两重”建设主要支持8大方向、17个具体投向，包括突出“卡脖子”技术攻关等。7月30日，中共中央政治局召开会议，进一步强调要大力推进高水平科技自立自强，加强关键核心技术攻关。高层政策加码和超长期特别国债落地，或将加速信创推进，公司作为国产数据库龙头有望受益。 风险提示：下游投资不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期风险。

流程工业智能制造龙头，维持“买入”评级公司为流程工业智能制造领域龙头，有望受益设备更新政策和出海机遇，工业AI打开长期增长空间，我们维持原有盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为12.67、15.46、18.75亿元，EPS为1.60、1.96、2.37元/股，当前股价对应PE为22.8、18.7、15.4倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2024年中报2024年上半年，公司实现营业收入42.52亿元，同比增长16.78%；剔除GDR汇兑损益归母净利润为5.19亿元，同比增长49.80%。剔除GDR汇兑损益归母净利润高增长，盈利能力提升公司利润高增长，主要系（1）优势行业石化、化工收入持续稳定增长，其中石化行业收入增长26.95%，化工行业收入增长26.03%，同时公司深挖油气、智慧煤矿、白酒等重点新兴行业结构性需求增长机会，油气行业收入增长117.32%，制药食品行业收入增长29.23%；（2）公司运营管理能力不断深化，毛利率为33.23%，同比提升0.75个百分点，管理费用率为4.48%，同比下降1.12个百分点，销售费用率为8.11%，同比下降1.20个百分点。 海外市场持续突破，工业AI前景光明2024年上半年，公司海外业务收入3.43亿元，同比增长188.22%，占公司主营业收入约8.11%；新签海外合同5亿元，同比增长63.82%，与沙特阿美等国际高端客户合作日益深化。公司加大前沿技术研发投入，未来成长更值期待。2024年6月推出通用控制系统UCS和流程工业首款AI时序大模型TPT，目前TPT已在氯碱、热电、石化等装置取得突破性应用。8月19日，公司发布针对UCS、TPT两个团队的2024年限制性股票激励计划（草案），业绩考核目标为，定比2023年，2024-2026年剔除汇兑损益、股份支付费用影响的归母净利润增速分别不低于20%/40%/60%。公司作为国内流程工业智能制造龙头，国际化战略成效显著，前瞻布局工业AI等领域，有望持续拓展成长边界。 风险提示：智能制造不及预期；海外拓展不及预期；公司研发不及预期风险。

智能制造领军厂商，维持“买入”评级公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，有望持续受益下游景气复苏和出海机遇， AIGC 打开成长空间， 我们维持原有盈利预测，预计 2024-2026年归母净利润为 1.81、 2.26、 2.85亿元， EPS 为 0.67、 0.84、 1.06元/股，当前股价对应 PE 为 22.4、 17.9、 14.2倍，维持“买入”评级。 事件： 公司发布 2024年中报，扣非利润高增长2024年上半年， 公司实现营业收入 10.04亿元，同比增长 10.98%；实现归母净利润 4244.13万元，同比增长 17.48%；实现扣非归母净利润 4047.98万元，同比增长 54.03%。 中国大陆地区经营稳健， 中国台湾地区 AI 应用高增长， 东南亚成长前景光明公司中国大陆地区深耕老客经营，强化大客经营， 上半年实现营业收入 4.55亿元， 同比增长 7.37%。 公司在非中国大陆地区实现营业收入 5.49亿元，同比增长14.16%。其中， 在中国台湾地区 AI 应用已显示出广泛的潜力和市场接受度， 公司在装备制造、电子、化工等行业针对性开发场景化 AI 应用，并将 ChatFie 智能问答能力封装至既有方案，带动 AI 应用营收同比增长 179%。在泰国、越南、马来西亚等海外地区，中企出海数字化需求占公司海外市场需求 50%以上， 同时公司积极满足在地客群全方位数字化需求， 通过加强轻应用拓展与经销商在地经营，公司在东南亚地区的经销市场成长超过 100%， SaaS 产品需求逐步攀升。 研发设计类业务持续突破， AIoT 业务收入高增长公司研发设计业务收入 5134.15万元， 同比增长 15.29%； 数字化管理业务收入5.47亿元， 同比增长 0.15%； 生产控制业务收入 1.29亿元； AIoT 业务收入 2.65亿元， 同比增长 51.01%。公司研发设计类业务持续突破，客户拓展方面头部客户及上市公司占比持续扩大， 交付效率方面成立行业化交付标准部有效地促进交付周期的缩短， 公司发布的业内首款融入 AI 技术的 PLM 产品全生命周期管理系统，已入选工信部年度智能制造解决方案挂帅项目。 风险提示： 下游投资不及预期； AI 产品落地不及预期； 公司研发不及预期。

财税信息化龙头，给予“买入”评级公司为国内财税信息化服务商龙头，有望深度受益深化财税体制改革带来的成长机遇，实现G端+B端双轮驱动成长，同时AI+财税有望打开长期成长空间。我们预计2024-2026年归母净利润为1.84、2.64、3.45亿元，EPS为0.45、0.65、0.85元/股，当前股价对应PE为56.4、39.2、30.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 B端：向服务型SaaS模式升级，ARPU提升可期公司拥有庞大的客户群体，根据灼识咨询发布的《中国财税SaaS行业白皮书》，截至2020年末，公司在中国财税SaaS服务市场营业收入、用户数量均排名第一。 截至2023年底，公司亿企赢数智财税云SaaS平台（不含创新业务客群）活跃用户820万户，增长16.3%，付费用户568万户，增长29.1%，市场占有率进一步提升。且公司积极把握金税四期机遇，推进服务型SaaS模式转型升级以提升ARPU，2023年中小客群订阅费大于1980元（含）的高价值用户6.1万户，同比增长77.3%。 G端：公司为税务系统核心供应商，金税四期带来可观增量公司2022年成功中标金税四期两大核心项目国家税务总局电子发票服务平台（二期）及应用支撑服务平台（第2包），2023年9月中标国家税务总局税务人端项目，进一步巩固并提升行业地位，为未来全国推广奠定基础。同时公司积极参与税务信创建设，自研第一个基于国产软硬件的税务系统，并在宁波完成了信创版本云化电子税务局系统建设验收，数字政务系统信创也有望带来可观增量。 AI+财税积累深厚，有望打开成长空间公司在财税AI垂直领域构建了庞大财税知识数字化和人工智能体系，具备较高的护城河和技术领先优势。目前AIGC技术已经在财税SaaS产品服务中的发票管理、风险分析及用户咨询等场景得到大量应用，未来成长更值期待。 风险提示：政策落地不及预期；客户预算不及预期；公司研发不及预期风险。