事件： 公司发布] 2024年中报， 2024年上半年营收 10.6亿元，同比+13.4%，实现归母净利润 1.2亿元，同比增长 106.0%， 实现扣非后净利润 1.2亿元，同比增长 105.5%， 实现基本每股收益 0.61元。 单二季度实现营收 5.4亿元，同比+14.4%，实现归母净利润 0.7亿元，同比+60.6%。 产品盈利能力提升，白炭黑进入产能释放期，上半年利润亮眼。 2024年上半年公司利润增幅较大，主要原因是公司不断提升管理效率和质量，产品的产销量有所增长， 二氧化硅原料成本下降，产品盈利能力增长。 原料端看： 根据百川盈孚， 2024年上半年，炭黑上游主要原料高温煤焦油均价4248.0元/吨， 同比略有下降， 整体处于相对较低位置； 二氧化硅上游原材料纯碱市场均价 2086.4元/吨，同比-17%。受高温煤焦油价格下跌影响，炭黑价格同比有所回落，根据百川盈孚， 2024年上半年炭黑均价 8608元/吨，同比-7.7%； 上半年白炭黑均价 5508.9元/吨，与去年基本持平，但原料价格下跌，因此白炭黑上半年盈利能力有较大提升，叠加公司高分散二氧化硅 24年进入产能释放期，公司业绩实现大增。 需求端看： 公司产品下游主要应用于轮胎， 根据同花顺， 2024年二季度以来，我国半钢胎开工率接近 80%，截至 2024年 8月 23日，开工率达 79%，处于近十年高位。根据史密瑟斯的预测， 2024年全球市场轮胎总销量将达到 27.5亿条， 呈现出稳中有增的态势。 2024年中国轮胎出口市场表现抢眼，根据海关总署的统计， 2024年前 7个月，我国橡胶轮胎出口同比增长 4.9%， 出口至美国的轮胎份额不到 10%，但在欧洲市场，中国轮胎尤其是半钢胎的市场份额接近 60%，全钢胎和非公胎约占 35%。 展望全年，得益于轮胎市场的稳定增长，对炭黑及白炭黑的需求持续旺盛。 突破卡脖子技术，实现可持续发展。 公司抓住电网高压化趋势、新能源汽车及配套产业景气发展的机遇， “年产 10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目”项目建设稳步推进，旨在实现高压电缆屏蔽料用纳米碳材料国产替代。 2024年年中，公司一期 5万吨已经投产，未来随着向下游进一步的验证导入，将为公司贡献新的增长极。 盈利预测与投资建议。 预计 2024-2026年 EPS 分别为 1.25元、 1.83元、 2.08元，对应动态 PE 分别为 10倍、 7倍、 6倍。我们给予公司 2025年 11倍 PE，对应目标价 20.13元，维持“买入”评级。 风险提示： 项目投产不及预期风险，下游需求不及预期风险， 原材料价格大幅波动风险。