事件:2025年3月22日，豪能股份发布2024年年度报告：2024年实现营业收入23.60亿元，同比+21.29%；实现归母净利润3.22亿元，同比+76.87%；实现扣非后归母净利润3.15亿元，同比+87.97%。 投资要点:新能源车业务快速增长，2024年归母净利润同比+77%。2024年公司实现归母净利润3.22亿元，同比+76.87%，实现扣非归母净利润3.15亿元，同比+87.97%。公司2024年归母净利润同比高增，主要因：1）2024年公司新能源汽车零部件业务收入快速增长，规模化效应提升，毛利率优化；2）航空航天零部件业务收入规模持续增加；3）并叠加公司长期股权投资减亏。 “汽车+航空航天+机器人”三箭齐发，壮大公司增长引擎。1）汽车零部件业务。根据公司2024年年报，公司汽车零部件业务包括同步器齿环、齿毂、齿套、结合齿、同步器总成、行星齿轮、半轴齿轮、差速器壳体、差速器总成、定子转子、电机轴和行星减速器等多种产品，客户涵盖宝马、大众、吉利、比亚迪、问界、理想等头部主机厂，未来随着新能源汽车定子转子、电机轴和行星减速器等新品的放量，汽车业务有望继续保持高速增长。2）航空航天零部件业务。根据公司2024年年报，2024年公司全资子公司昊轶强实现营业收入2.83亿元，同比增加27.53%，实现较快增长。昊轶强通过多年在航空领域累积的丰富经验，抓住航空业快速增长的发展机遇，在加工质量、交货周期、服务响应速度等方面均得到客户的高度认可，未来随着C919等民用航空更多新订单的落地，航空航天零部件业务的规模有望持续扩大。3）机器人。根据公司2024年年报，公司目前正在推进机器人用高精密减速机及关节驱动总成的技术研发，未来将根据公司发展及行业情况参与重庆市璧山区人民政府牵头设立的人工智能机器人项目公司，共同打造机器人产业生态圈，进而推动公司在机器人用高精密减速机产业的发展。 盈利预测和投资评级考虑到公司汽车主业受益于新能源化持续增长，航空航天和机器人业务有望贡献增量，我们预计公司2025-2027年实现营业总收入29、35、41亿元，同比增速为21%、21%、19%；实现归母净利润4.17、5.34、6.43亿元，同比增速为30%、28%、20%；EPS为0.65、0.83、1.00元，对应当前股价的PE估值分别为27、21、18倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期；机器人业务增长不及预期；汽车行业支持政策不及预期。

2025年 2月 27日， 北特科技发布 2024年年度报告： 2024年实现营业收入20.24亿元， 同比+7.57%； 实现归母净利润0.71亿元， 同比+40.43%； 实现扣非后归母净利润 0.55亿元， 同比+26.67%。 投资要点: 2024年营业收入稳步增长， 压缩机业务增速较快。 2024年公司实现营业收入 20.24亿元， 同比+7.57%， 稳步增长。 分业务来看，其中底盘零部件业务实现主营业务收入 13.8亿元， 同比增长 7.30%； 空调压缩机业务实现主营收入 4.9亿元， 同比增长 9.87%， 主要系新能源电动压缩机新项目快速增长。 2024年归母净利润同比+40%， 盈利能力明显提升。 2024年公司实现归母净利润 0.71亿元， 同比+40.43%； 毛利率实现 18.45%，同比+1.03pct； 净利率实现 3.67%， 同比+1.04pct。 公司实现毛利率、净利率双增长， 主要得益于营业收入增加产生的规模效应不断释放，同时结合材料成本控制和内部降本持续优化， 综合使得公司盈利能力稳步提高。 行星滚柱丝杠业务快速推进， 有望打造公司第二增长极。 根据公司 2024年年报， 公司紧密围绕客户需求， 持续推进丝杠产品的样件开发与批量生产工作， 并不断优化生产工艺流程， 提升产品性能与质量稳定性。 同时， 公司按计划推进江苏昆山工厂（ 行星滚柱丝杆研发生产基地） 的建设工作， 为丝杠产业的高质量发展提供强有力的技术支撑和产能保障。 我们认为公司在金属精加工领域拥有二十余年的技术积累， 在丝杠产品研发方面具备天然优势， 未来伴随产品研发和产能布局的持续推进， 行星滚柱丝杠业务有望打造公司第二增长极。 盈利预测和投资评级 在汽车业务稳步增长的背景下， 行星滚柱丝杠或将成为公司第二成长曲线， 公司业绩有望持续高增， 我们预计公司 2025-2027年实现营业总收入 22.62、 25.28、 28.35亿元，同比增速为 12%、 12%、 12%； 实现归母净利润 1.05、 1.36、 1.63亿元， 同比增速为 47%、 30%、 20%； EPS 为 0.31、 0.40、 0.48元， 对应当前股价的 PE 估值分别为 174、 134、 112倍， 维持“买入” 评级。 风险提示 原材料价格持续上涨； 销量不及预期； 新客户拓展不及预期； 新工厂产能爬坡不及预期； 海外市场拓展不及预期； 新品研发进度不及预期。

公司发展历程复盘与展望：汽车电子领军企业的崛起之路。1）初创期（1993-2000年）。公司成立初期主要业务为光盘机芯等产品，为后续开拓汽车电子业务提供技术基础和充沛现金流。2）业务开拓期（2001-2012年）。在这一阶段，公司通过设立华阳多媒体和华阳精机，开拓了汽车电子、精密铸造两大汽车业务。3）转型加速期（2013-2020年）。公司于2017年正式上市，上市后通过募投资金、设立子公司等方式持续扩大汽车电子业务产能，完善自身产品矩阵，抵消精密电子部件业务的持续萎缩，加速转型进程。从2019年起，得益于公司汽车业务放量，以及精密电子业务占比下降，公司业绩开始回升，突破转型阵痛期。4）机遇期（2021年—2023年）。 在这一阶段，国内新能源车销量高速增长，公司紧抓电动化机遇，持续突破Stellantis、长安、长城、蔚来等头部主机厂，并配套建设汽车电子和精密铸造业务的产能，不断进行产品迭代，持续推出电子外后视镜、舱泊一体域控等高价值量产品，凭借新能源项目的放量，公司整体营收和利润水平不断提升。5）崛起期（2024年以来）。 公司推出舱泊一体域控，并预计于2024年下半年推出基于高通8755芯片的舱驾一体域控产品，深化智能驾驶领域的布局，展望未来，我们认为随着智能座舱、自动驾驶渗透率的提升，公司电动智能化新品和配套新客户持续放量，整体产品和客户结构有望进一步优化，进而复刻在电动化背景下的高速增长，进入新一轮智能化上行周期。 汽车电子：乘电动智能化浪潮，汽车电子产品布局持续深化。未来汽车电子业务将是公司业绩的主要驱动力，我们认为公司汽车电子业务增量业务主要分为三大梯队：1）稳中有升。中控屏幕、仪表等产品渗透率已经较高，但作为公司基盘产品在未来2-3年内仍有望较快增长，贡献显著增量；2）从1到10。HUD、座舱域控等新品目前市场渗透率较低，未来有望伴随下游客户开拓快速放量，成为公司3-5年内的主要增长动力；3）从0到1。电子后视镜、智驾域控等产品是公司全新产品，在公司营收占比较低，处于研发期或者初步量产期，后续随着公司持续布局有望实现从0到1快速发展，从10年的长期维度来看或将持续贡献增量。 精密铸造：汽车轻量化背景下产能持续加码，精密铸造业务未来可期。为满足精密铸造业务快速发展的需要，公司持续扩充产能：定增募投项目中精密铸造业务惠州新建厂房已开始投产；公司使用自有资金在浙江长兴开发区新建精密铸造零部件生产基地第一期预计今年内投产，已启动惠州工业园新的厂房建设工作。我们认为未来受益于产能释放，叠加采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电等客户导入，公司铸造业务收入有望持续增长。 盈利预测和投资评级未来在电动智能化浪潮下，公司“汽车电子+精密铸造”业务双轮驱动，公司业绩有望再创新高，我们预计2024-2026年公司营业收入依次为97亿元、120亿元、142亿元，归母净利润依次为6.77亿元、9.24亿元、12.11亿元，EPS为1.29元、1.76元、2.31元，对应PE分别为24倍、17倍、13倍，考虑公司后续多个新品亟待放量，增长潜力较大，维持“增持”评级。 风险提示汽车行业销量下滑风险，新工厂产能爬坡不及预期，贸易壁垒风险，新产品研发不及预期，供应链国产化进程不及预期，原材料价格上涨风险。

事件:2024年10月30日，德赛西威发布2024年Q3季报：2024年Q1-Q3公司实现营收189.75亿元，同比+31.1%；归母净利润14.07亿元，同比+46.5%；扣非后归母净利润14.48亿元，同比+67.7%，其中2024Q3实现营收72.82亿元，同比+26.7%；归母净利润5.68亿元，同比+60.9%；扣非后归母净利润6.59亿元，同比+96.1%。 投资要点:2024年Q3归母净利润同环比高增，净利率同环比改善。2024年Q3公司实现归母净利润5.68亿元，同比+60.9%，环比+25.3%；扣非后归母净利润6.59亿元，同比+96.1%，环比+57.1%，同环比均实现大幅增长。从盈利能力来看，2024年Q3公司实现净利率7.84%，同比+1.71pct，环比+0.3pct，同环比提升。 智驾域控持续突破，支撑智驾业务高速增长。智能驾驶业务方面，公司高算力智能驾驶域控制器已在理想汽车、极氪汽车等客户上规模化量产，并获得丰田、长城多家主流客户新项目订单，营收规模持续提升。此外，公司已与长线智能以及昊铂签订战略合作协议，未来将基于新一代高算力中央计算平台芯片的研发，共同推动新一代舱驾一体乃至中央计算平台的加速落地，适配L4高级别自动驾驶软硬件系统需求。我们认为公司未来基于不同算力的多样化智驾域控解决方案或将为后续新订单的获取奠定基础，进而强力支撑智能驾驶业务持续增长。 盈利预测和投资评级考虑到公司覆盖各大头部新能源客户，在手订单充沛，未来智能座舱、智能驾驶、网联服务业务齐发力，有望为公司业绩贡献显著增量，我们预计公司2024-2026年实现营业总收入281、349、417亿元，同比增速为28%、24%、20%；实现归母净利润21.40、28.81、36.90亿元，同比增速为38%、35%、28%；EPS为3.86、5.19、6.65元，对应当前股价的PE估值分别为31、23、18倍，维持“买入”评级。 风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期；智能驾驶相关政策法规不及预期。

事件:2024年10月30日，三花智控发布2024年Q3季报：2024年Q1-Q3公司实现营收205.63亿元，同比+8.4%；归母净利润23.02亿元，同比+6.6%；扣非后归母净利润22.48亿元，同比+1.1%，其中2024Q3实现营收68.87亿元，同比+6.8%；归母净利润7.87亿元，同比+3%；扣非后归母净利润7.21亿元，同比-4.5%。投资要点:2024年Q3归母净利润同比稳中有升，毛利率环比提升。2024年Q3公司实现归母净利润7.87亿元，同比+3%，环比-9.15%，同比增长，环比承压。从盈利能力来看，2024年Q3公司实现毛利率28.16%，同比-2.61pct，环比+0.34pct，环比提升。 深耕电动阀件业务数十载，助力机器人执行器快速发展。在人工智能技术不断迭代的背景下，仿生机器人产业化持续加速，未来有望成为继计算机、智能手机和新能源汽车后的新兴产业，发展潜力较大，应用前景广阔。公司则在仿生机器人领域，聚焦机电执行器，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样。根据公司2024年半年报，经过三十多年的发展，公司已在全球制冷电器和汽车热管理领域确立了行业领先地位，其空调电子膨胀阀、电磁阀、车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件等电气化产品市场占有率全球第一，我们认为未来公司有望凭借自身积累多年的电气化零部件制造经验，强势布局人形机器人执行器产品，执行器业务或将打造公司第三成长曲线。 盈利预测和投资评级考虑到未来公司机器人机电执行器有望突破，成长空间广阔，我们预计公司2024-2026年实现营业总收入282、315、343亿元，同比增速为15%、12%、9%；实现归母净利润31.84、37.58、42.61亿元，同比增速为9%、18%、13%；EPS为0.85、1.01、1.14元，对应当前股价的PE估值分别为26、22、19风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；仿生机器人产品研发不及预期。

2024年 10月 29日， 银轮股份发布 2024年 Q3季报： 2024年 Q1-Q3公司实现营收 92.05亿元， 同比+15.2%； 归母净利润 6.04亿元， 同比+36.2%； 扣非后归母净利润 5.49亿元， 同比+32.8%， 其中 2024Q3实现营收 30.54亿元， 同比+11.8%； 归母净利润 2.01亿元， 同比+27.3%； 扣非后归母净利润 1.85亿元， 同比+19.4%。 投资要点: 2024年 Q3归母净利润同比提升， 净利率环比持续改善。 2024年 Q3公司实现归母净利润 2.01亿元， 同比+27.3%， 环比-4.8%，同比实现较快增长， 环比承压。 从盈利能力来看， 2024年 Q3公司实现净利率 7.82%， 同比+1.0pct， 环比+0.5pct， 2024年以来季度净利率环比持续改善。 热交换产品实现全领域覆盖， 未来成长空间广阔。 从配套产品品类来看， 公司作为国内热交换器领域的优秀供应商， 经过多年生产经营实践积累和持续的新产品研发， 已经具备全领域热管理产品配套能力， 从发动机、 电池、 电机、 电控到车身热管理、 尾气处理，公司能够为客户提供价值数百元到数千元的全系列产品， 单车配套价值增长空间较大。 从应用领域来看， 公司产品配套领域广泛， 目前主要配套商用车、 乘用车、 新能源、 工程机械、 农业机械等领域，此外公司正致力于拓展智能驾驶、 通讯基站、 数据处理中心、 光伏储能等新兴领域热管理业务， 为公司业务长期可持续增长提供了广阔空间。 盈利预测和投资评级 在汽车业务稳步增长的背景下， 公司热交换产品在智能驾驶、 数据中心等领域的应用有望持续开拓， 业绩有望实现稳中有升， 我们预计公司 2024-2026年实现营业总收入 130、157、 182亿元， 同比增速为 18%、 21%、 16%； 实现归母净利润8.46、 11.01、 14.03亿元， 同比增速为 38%、 30%、 27%； EPS 为1.02、 1.32、 1.69元， 对应当前股价的 PE 估值分别为 19、 14、 11倍， 维持 “买入” 评级。风险提示 原材料价格持续上涨； 销量不及预期； 新客户拓展不及预期； 新工厂产能爬坡不及预期； 海外市场拓展不及预期； 新品研发进度不及预期。

事件: 2024年 10月 29日， 双环传动发布 2024年 Q3季报： 2024年 Q1-Q3公司实现营收 67.43亿元， 同比+14.8%； 归母净利润 7.38亿元， 同比+25.2%； 扣非后归母净利润 7.11亿元， 同比+29.2%， 其中 2024Q3实现营收 24.2亿元， 同比+10.7%； 归母净利润 2.65亿元， 同比+20%； 扣非后归母净利润 2.58亿元， 同比+23.3%。 投资要点: 2024年 Q3营收&归母净利润同环比提升， 毛利率同环比改善。 2024年 Q3公司实现营收 24.2亿元， 同比+10.7%， 环比+7.7%； 归母净利润 2.65亿元， 同比+20%， 环比+5.3%。 从盈利能力来看，2024年 Q3公司实现毛利率 23.96%， 同比+2.26pct， 环比+1.13pct，同环比提升， 经营状况向好。 齿轮产品矩阵持续完善， 多领域应用助力业务快速增长。 公司充分发挥研发和制造优势， 积极响应市场对电驱动同轴减速箱齿轮的需求， 在 2024年 H1显著提升了市场竞争力和单车价值量， 新能源汽车齿轮业务在 2024年 H1实现强劲增长， 已成为公司业绩增长的主要动力之一。 此外， 公司基于汽车齿轮主业， 不断开拓齿轮产品在智能家居、 轨道交通、 机器人等领域的应用， 未来随着汽车齿轮的快速增长和其他齿轮品类的放量， 齿轮业务有望快速增长。 盈利预测和投资评级 考虑到公司齿轮业务受益于新能源化持续增长， 执行机构、 减速机等新业务有望放量， 我们预计公司2024-2026年实现营业总收入 95、 1 12、 126亿元， 同比增速为 17%、18%、 12%； 实现归母净利润 10.29、 12.90、 15.22亿元， 同比增速为 26%、 25%、 18%； EPS 为 1.21、 1.52、 1.80元， 对应当前股价的 PE 估值分别为 24、 19、 16倍， 维持“增持” 评级。 风险提示 原材料价格持续上涨； 销量不及预期； 新客户拓展不及预期； 新工厂产能爬坡不及预期； 海外市场拓展不及预期； 新品研发进度不及预期。

事件:2024年10月27日，肇民科技发布2024年Q3业绩公告：2024Q3实现营收1.87亿元，同比+31.2%，环比+2.6%；实现归母净利润0.27亿元，同比+38.6%，环比-34.7%；实现扣非后归母净利润0.27亿元，同比+53.2%，环比-25.1%。 投资要点:2024年Q3归母净利润同比高增，盈利能力环比承压。2024年Q3公司实现归母净利润0.27亿元，同比+38.6%，环比-34.7%，同比高增，环比下滑。2024年Q3，在营收端环比几乎持平的背景下，公司利润环比下滑，净利率环比-8.37pct，主要系2024年Q3公司毛利率环比下滑叠加管理费用率（不含研发）提升所致，其中毛利率环比-2.95pct，管理费用率（不含研发）环比+1.77pct。 积极布局人形机器人精密零部件，有望打造公司第二成长曲线。随着AI等技术的飞速发展，人形机器人产品近年来不断取得突破，其对零部件的性能和品质要求较高。公司凭借在特种工程塑料领域（PEEK、PPS等）多年的开发经验和精密零部件的制造经验，以及长期在国际著名AI/机器人等公司供应链中的优势，紧跟客户需求，积极与客户共同开发人形机器人精密零部件新品。未来随着公司对人形机器人精密部件业务的推进，人形机器人业务或将打造公司第二成长曲线。 盈利预测和投资评级在主业高速增长的背景下，人形机器人精密部件或将成为公司第二成长曲线，公司业绩有望持续高增，我们预计公司2024-2026年实现营业总收入7.71、9.70、11.55亿元，同比增速为30%、26%、19%；实现归母净利润1.59、2.01、2.41亿元，同比增速为54%、26%、20%；EPS为0.66、0.83、0.99元，对应当前股价的PE估值分别为25、20、17倍，维持“增持”评级。 风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。

事件:2024年 10月 28日， 华阳集团发布 2024年 Q3季报： 2024年 Q1-Q3公司实现营收 68.41亿元， 同比+42.6%； 归母净利润 4.65亿元， 同比+56.2%； 扣非后归母净利润 4.51亿元， 同比+61.3%， 其中 2024Q3实现营收 26.48亿元， 同比+37.2%； 归母净利润 1.78亿元， 同比+53.5%；扣非后归母净利润 1.74亿元， 同比+56.6%。 投资要点:n 2024年 Q3营收&归母净利润同环比快速增长， 净利率同环比提升。 2024年 Q3公司实现营收 26.48亿元， 同比+37.2%， 环比+20.2%；归母净利润 1.78亿元， 同比+53.5%， 环比+22.9%。 从盈利能力来看， 2024年 Q3公司实现净利率 6.77%， 同比+0.7pct， 环比+0.14pct，同环比提升。 “汽车电子+精密压铸” 订单加码， 助力公司高增长逻辑持续兑现。 1） 汽车电子。 根据公司 2024年半年报， 公司汽车电子业务订单开拓进展显著， 座舱域控、 HUD、 屏显示、 车载无线充电、 车载影音娱乐系统等主要产品持续获得较多定点项目， 客户群持续扩大， 其中合资、 国际车企客户项目增多， 获得上汽奥迪、 长安马自达、 长安福特和奇瑞、 赛力斯、 极氪、 蔚来、 小鹏、 比亚迪等客户的新定点、 新项目。 2） 精密压铸。 2024年上半年， 公司精密压铸业务中新能源三电系统、 智能驾驶系统、 汽车高速高频及 3C 连接器等零部件项目订单额大幅增加， 获得采埃孚、 博世、 博格华纳、 比亚迪、纬湃、 联电、 佛瑞亚（ 海拉） 、 伟创力、 亿纬锂能等头部 Tier1或主机厂的新项目。 我们认为公司两大主业订单不断增厚， 未来随着订单的快速放量， 公司高增长逻辑有望持续兑现。 盈利预测和投资评级 未来在电动智能化浪潮下， 公司“汽车电子+精密铸造” 业务双轮驱动， 公司业绩有望再创新高， 我们预计公司 2024-2026年实现营业总收入 97、 120、 142亿元， 同比增速为36%、 24%、 18%； 实现归母净利润 6.77、 9.24、 12.11亿元， 同比增速为 46%、 36%、 31%； EPS 为 1.29、 1.76、 2.31元， 对应当前股价的 PE 估值分别为 24、 18、 13倍， 维持“增持” 评级。 风险提示 原材料价格持续上涨； 销量不及预期； 新客户拓展不及预期； 新工厂产能爬坡不及预期； 海外市场拓展不及预期； 新品研发进度不及预期。

事件:2024年10月28日，科博达发布2024年Q3季报：2024年Q1-Q3公司实现营收42.73亿元，同比+33.8%；归母净利润6.07亿元，同比+33.2%；扣非后归母净利润5.68亿元，同比+31.2%，其中2024Q3实现营收15.3亿元，同比+24.1%；归母净利润2.35亿元，同比+30.8%；扣非后归母净利润2.25亿元，同比+30%。 投资要点:n2024年Q3归母净利润同环比高增，盈利能力环比明显改善。 2024Q3归母净利润2.35亿元，同比+30.8%，环比+54.1%，同环比高速增长。从盈利能力来看，2024Q3公司毛利率实现29.65%，同比-0.91pct，环比+3.54pct；净利率实现15.88%，同比+0.33pct，环比+3.52pct，整体盈利能力环比明显改善。 n“新产品+新客户”布局持续深化，打造第二成长曲线。1）产品。公司高度重视新产品研发和汽车电子前沿技术市场化布局，积极与国内造车新势力在新技术、新产品上进行合作和应用推广，推出了车身域控制器、底盘域控制器、Efuse、热管理智能执行器等各类新产品。2）客户。根据公司2024年半年报，为加快新产品市场全球化步伐，公司加大向欧美客户推广力度，国际客户开拓取得突破，其中：Efuse、底盘悬架控制器DCC、ASC成功进入大众配套体系；eLSV（电子转向柱控制器）获得宝马全球平台定点；DCDC（直流电源转换器）获得保时捷和奥迪项目定点。我们认为在灯控等老产品发展稳中向好的同时，各个新产品新客户正在开启第二增长曲线，未来有望成为公司业绩增长的重要驱动力。 n盈利预测和投资评级我们认为公司原有业务稳中向好，新产品、新客户矩阵不断完善，未来业绩有望持续高增，我们预计公司2024-2026年实现营业总收入60.35、76.14、91.26亿元，同比增速为30%、26%、20%；实现归母净利润8.58、11.06、13.40亿元，同比增速为41%、29%、21%；EPS为2.12、2.74、3.32元，对应当前股价的PE估值分别为28、22、18倍，维持“买入”评级。 n风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。

事件:2024年10月14日，银轮股份发布2024年前三季度业绩预告：2024年前三季度公司预计实现归母净利润5.95—6.1亿元，同比+34.13%—+37.51%，预计实现扣非归母净利润5.45—5.6亿元，同比+31.77%—+35.40%；其中2024Q3预计实现归母净利润1.92—2.1亿元，同比+21.42%—+32.81%，预计实现扣非归母净利润1.83—1.98亿元，同比+18.05%—+27.73%。 投资要点:2024年Q3归母净利润预告均值同比高增。2024年前三季度公司预计实现归母净利润5.95—6.1亿元，取中值为6.03亿元，同比+35.8%；其中2024Q3预计实现归母净利润1.92—2.1亿元，取中值为2.01亿元，同环比+27.1%/-4.9%。公司2024年Q3归母净利润预告均值同比提升，主要系公司各业务板块配套份额和配套价值持续提升，拉动公司订单增长，叠加海外业务盈利能力显著提升所致。 管理模式持续优化创新，为公司订单获取奠定坚实基础。公司积极导入卓越绩效管理模式，以公司战略为导向，不断深化精益管理，推动商业模式和运营模式的创新，目前已经形成3基石（企业使命/价值观/十项原则）、3系统（战略部署与绩效管理系统/卓越运营系统/人才与组织发展系统）、3目标（卓越品质/卓越技术/卓越管理）的“银轮YBS管理模式”。其中在客户方面，公司按照“二八战略”原则，高效配置资源，迅速响应市场，赢得了更多客户的订单，各业务板块配套份额和配套价值持续提升，未来有望持续增厚公司业绩。 盈利预测和投资评级在经营制度改革、海外业务盈利能力、新业务持续开拓等正向因素影响下，公司业绩有望持续高增，我们预计公司2024-2026年实现营业总收入136、167、195亿元，同比增速为23%、23%、17%；实现归母净利润8.46、11.03、13.77亿元，同比增速为38%、30%、25%；EPS为1.02、1.33、1.66元，对应当前股价的PE估值分别为18、14、11倍，维持“买入”评级。 风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。

2024年 10月 14日， 华阳集团发布 2024年前三季度业绩预告： 2024年前三季度公司预计实现归母净利润 4.5—4.75亿元， 同比+51.26%—+59.67%， 预计实现扣非归母净利润 4.35—4.6亿元， 同比+55.46%—+64.39%； 其中 2024Q3预计实现归母净利润 1.63—1.88亿元， 同比+40.86%—+62.45%， 预计实现扣非归母净利润 1.58—1.83亿元， 同比+41.84%—+64.34%。 投资要点: 主业同比高增&利润率改善， 2024年 Q3归母净利润预告均值同环比提升。 2024年前三季度公司预计实现归母净利润 4.5—4.75亿元， 取中值为 4.63亿元， 同比+55.5%； 其中 2024Q3预计实现归母 净 利 润 1.63— 1.88亿 元 ， 取 中 值 为 1.76亿 元 ， 同 环 比+51.7%/+21.4%。公司 2024年 Q3归母净利润预告均值同环比提升，主要系公司汽车电子和精密压铸业务收入同比大幅增长， 此外受益于规模效应、 管理改善， 公司销售利润率逐步提升。 “汽车电子+精密压铸” 双轮驱动， 公司进入快速上升通道。 1） 汽车电子。 公司汽车电子业务围绕“智能座舱、 智能驾驶、 智能网联” 三大领域， 覆盖车载屏幕、 HUD、 电子后视镜、 无线充电、数字声学系统等多种品类， 根据公司 2024年半年报， 2024H1公司客户群持续扩大， 获得长城、 长安、 奇瑞、 赛力斯、 极氪、 比亚迪等头部主机厂新项目， 未来随着新项目的开拓和放量， 汽车电子业务有望快速增长。 2） 精密压铸。 为满足精密铸造业务快速发展的需要， 公司持续加码惠州、 长兴等工厂产能， 我们认为未来受益于产能释放， 叠加采埃孚、 博世、 博格华纳等客户导入， 公司铸造业务收入放量可期。 盈利预测和投资评级 未来在电动智能化浪潮下， 公司“汽车电子+精密铸造” 业务双轮驱动， 公司业绩有望再创新高， 我们预计公 司 2024-2026年实现营业总收入 95、 1 14、 135亿元， 同比增速为32%、 21%、 18%； 实现归母净利润 6.57、 8.68、 11.21亿元， 同比增速为 41%、 32%、 29%； EPS 为 1.25、 1.66、 2.14元， 对应当前股价的 PE 估值分别为 24、 18、 14倍， 维持“增持” 评级。 风险提示 原材料价格持续上涨； 销量不及预期； 新客户拓展不及预期； 新工厂产能爬坡不及预期； 海外市场拓展不及预期； 新品研发进度不及预期。

事件:2024年9月26日，双环传动发布2024年前三季度业绩预告：2024年前三季度公司预计实现归母净利润7.23—7.43亿元，同比+22.66%—+26.05%，预计实现扣非归母净利润6.95—7.15亿元，同比+26.37%—+30.01%；其中2024Q3预计实现归母净利润2.5—2.7亿元，同比+13.21%—+22.26%，预计实现扣非归母净利润2.42—2.62亿元，同比+15.79%—+25.36%。 投资要点:受益于新能源齿轮&智能执行机构业务快速增长，2024年Q3归母净利润预告均值同环比提升。2024年前三季度公司预计实现归母净利润7.23—7.43亿元，取中值为7.33亿元，同比+24.4%；其中2024Q3预计实现归母净利润2.5—2.7亿元，取中值为2.6亿元，同比+17.7%，环比+3.3%。公司2024年Q3归母净利润预告均值同环比提升，主要系作为公司业绩主要驱动力的新能源汽车齿轮业务实现快速增长，此外智能执行机构业务的营收和利润均实现显著同比增长，为公司整体业绩注入新的增长动力。 “新能源齿轮+智能执行机构”打开未来增量空间。1）新能源齿轮。公司深耕齿轮核心产品多年，在乘用车领域开拓了比亚迪、全球领先电动车制造企业、蔚来、博格华纳、日电产等国内外头部新能源客户，凭借强大的客户集群，新能源汽车齿轮业务实现快速增长成为业绩主要驱动力。展望未来，公司将集中资源拓展海外市场，全球份额有望进一步提升，全球化布局或将为新能源齿轮业务贡献增量。2）智能执行机构。公司依托环驱科技平台，公司深入发展智能执行机构技术，推动产品在扫地机、智能汽车、无人机、eBike等智能终端领域的广泛应用，积极探索并培育新的增长点。在智能家居和智能汽车领域，公司未来有望持续提升市场占有率，板块业务快速增长。 盈利预测和投资评级考虑到公司齿轮业务受益于新能源化持续增长，执行机构、减速机等新业务有望放量，我们预计公司2024-2026年实现营业总收入100、122、140亿元，同比增速为24%、21%、15%；实现归母净利润10.34、12.69、14.96亿元，同比增速为27%、23%、18%；EPS为1.22、1.50、1.77元，对应当前股价的PE估值分别为19、16、13倍，维持“增持”评级。 风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。