4月29日，公司发布2025年第一季度报告：2025Q1实现营收57.68亿元，同比+1.4%；归母净利润为5.65亿元，同比-12.39%；销售毛利率为19.89%，同比-2.5pct，环比+0.1pct；销售净利率为9.81%，同比-1.6pct，环比-0.7pct。 经营分析1、下游客户出货不及预期，25Q1业绩阶段性承压。 （1）费用端：2025Q1销售/管理/财务/研发费用率分别1.19%/3.30%/0.10%/5.93%，同比-0.2PCT/+0.5PCT/-0.6PCT/+1.4PCT，环比+0.6pct/+1.2pct/-0.5pct/+0.9pct。 （2）其他：2025Q1经营活动现金流量净额8.88亿，同比+93.64%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。 2、后续展望：海外布局完善，tier0.5供应商持续打造战略平台。 （1）公司积极优化全球产业版图，泰国、墨西哥、波兰工厂均在积极筹备扩大产能，海外布局逐步完善。泰国一期工厂占地185亩计划于2026年初投产。墨西哥二期项目已开始筹划；波兰工厂筹备扩大产能，进一步提升生产规模。 （2）公司产品平台化战略持续推进，智能电动汽车八大业务板块齐头并进。公司前瞻布局智能电动汽车赛道，持续扩大产品线，形成平台型企业。目前已经拥有包括汽车NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化等在内的8大系列产品，单车配套金额约3万元，且公司产品线仍具备扩展空间。 （3）公司成立电驱事业部切入具身智能机器人业务，产品包括直线/旋转执行器、灵巧手电机、电子柔性皮肤等众多品类。执行器等业务具备强竞争力，绑定海外大客户，未来有望持续受益于机器人量产。25年启动占地约150亩的机器人产业基地项目，为公司第二增长曲线高增提供充足产能保障。 盈利预测、估值与评级预计2025-2027年营收分别336.53/417.98/505.13亿元，同比+26%/+24%/+21%；净利润分别35.87/45.84/57.08亿元，同比+20%/+28%/+25%，维持“增持”评级。 风险提示宏观经济风险；行业竞争加剧；新业务推进进度不及预期。

10月17日公司发布24年三季报，前三季度实现营收114.5亿元，同比+21.98%；归母净利润为10.81亿元，同比+34.87%；销售毛利率为31.53%，同比-1.39PCT；销售净利率为9.82%，同比+0.88PCT。 24Q3实现营收39.21亿元，同比+36.11%；归母净利润为3.73亿元，同比+48.95%；销售毛利率为31.57%，同比-2.1PCT，环比+0.75PCT；销售净利率为9.74%，同比+0.64PCT，环比-0.34PCT。 经营分析1、业绩超预期，主因销售规模提升，销售和管理费用率大幅下降。 2、拆分如下（1）收入：24Q3营收39.21亿元，同比+36.11%，主因公司海内外销量大幅增长，7月/8月两轮销量2.6/2.9万辆，同比+74%/+115%；四轮销量1.4/1.6万辆，同比+32%/25%。 （2）毛利率：24Q3公司毛利率环比提升0.75PCT。我们预计主因产品结构及外销比例变化，带动两轮摩托车毛利率提升。 （3）费用率：24Q3年销售/管理/财务/研发费用率分别8.53%/3.27%/0.64%/6.95%，同比-2.75PCT/-1.75PCT/+2.58PCT/1.54PCT，环比-0.68PCT/-1.41PCT/+2.38PCT/+0.92PCT。我们预计销售费用率下滑主因库存下降促销减少，财产保险等财务清算使得公司管理费用率下滑。 3、后续展望：今年新车675SR、Z10和U10PRO性能突出并具备爆款潜能，有望在24年底和25年将持续释放销量。且今年平台体系大幅补齐，此后公司新品推出数量和速度有望大幅提升。 盈利预测、估值与评级公司业绩超预期，规模效应充分释放，看好公司多款新车的爆款潜力并持续释放销量，因此我们上调24-26年利润预测，分别上调0.5/0.4/0.8亿元，预计24-26年营收分别153.36/187.60/217.38亿元，归母净利润13.51/17.48/21.39亿元，2024/2025年对应PE为17/13倍，公司两轮四轮均领先，维持“买入”评级。 风险提示美国关税提升风险，海运费提升风险，新品推广不及预期风险