首批非公路宽体自卸车企业，内销同时开拓海外。同力股份成立于2005年，首创非公路宽体自卸车设计规范及标准，现已形成非公路宽体自卸车、矿用自卸车、井巷运输设备及非公路特种运输设备等四大业务板块，并形成燃油驱动、燃气驱动、纯电驱动、无人驾驶等产品系列，已应用于露天煤矿、铁矿、有色金属矿、水泥建材等矿山及水利水电等各类大型工程工地。2024Q1-Q3公司实现营收43.81亿元（yoy+0.4%），归母净利润达45988万元（yoy+5%）。 下游领域多呈弱周期性，市场空间如何解构？2023年中国宽体自卸车市场规模124亿元，“一带一路”国际影响力提升为中国宽体矿车参与跨国基建提供良好发展机遇。露天煤矿开采具有地势平坦、运输距离短等特点，宽体自卸车能充分发挥高效、快速的运输优势。从购置成本和运营维护成本看，非公路宽体自卸车购置经济性同样明显。此外，相较于公路自卸车和非公路矿用自卸车，非公路宽体自卸车更换周期更快，每年有望保持稳定持续更换需求。 市场竞争对手众多，如何看待细分行业竞争力？同力股份由于业务具有独一性，故和可比公司相比规模较小，但成长性出众。成长能力突出的原因，在于公司属于非公路宽体自卸车领域专门化制造企业，业务方向具有针对性和专注性，依赖作为龙头品牌的多年经验积累，公司在产品可靠性、高效性、服务便捷性等方面表现优异。 哪些新品有望转化为企业价值提升新动能？新能源车型：公司已有TLE纯电动系列产品和TLH混合动力系列产品，分别搭载双动力电机驱动系统和甲醇发动机增程器。 刚性矿卡：已推出TLD125车型和TLDH135车型。无人驾驶车型：正与易控智驾就非公路宽体自卸车底盘线控技术、混合动力非公路宽体自卸车技术、矿区无人运输技术等方向领域展开合作，加速无人驾驶非公路宽体自卸车项目落地。 盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.22、6.65和7.79亿元，对应PE为10.8、10.1、8.6倍。同行业可比公司包含三一重工、徐工机械、柳工等，可比公司2024PE均值为17.7X。公司坚持“大型化、智能化、新能源”设计理念，新品推陈出新是规模增长的内生动力。随着我国对工程机械的环保排放要求进一步提高、大型化政策逐步推出、智能矿山对无人驾驶车辆需求提升，将促进已有工程机械产品的更新换代，为非公路矿用自卸车市场持续释放替换需求空间，公司有望紧抓发展机遇实现业绩增长。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：工程机械行业波动风险、无实际控制人风险、应收账款余额较大风险。

隧道施工与矿山开采智能装备“小巨人” 。 五新隧装专注于钻爆法隧道施工与矿山开采成套智能装备， 是国家级专精特新“小巨人” 企业， 先后与中国中铁股份有限公司等大型施工央企、 贵州路桥集团有限公司等国内一流施工集团、 中国五矿集团有限公司等国内一流矿业集团建立了良好稳定的合作关系。 2024年前三季度公司营收 6.04亿元， 归母净利润 9395万元。 基本盘稳定性如何， 内生增长动力在哪里？ 公司深耕铁路、 公路市场， 并大力开拓水利水电市场、 矿山开采市场、 海外市场等增量市场。 （ 1） 增长盘： 2024年前三季度水利水电领域创收 3424万元（ yoy+90%） ， 矿山开采领域创收 3587万元（ yoy+116%） 。 2023年我国全年完成水利建设投资 11996亿元（ yoy+10.1%） ， 下游水利水电市场前景广阔。 公司在矿山市场中目前以地下开采矿山为主， 主要的矿山客户有山东黄金、 新疆有色等， 业务拓展已初见成效。 （ 2） 基本盘： 2024年前 10月我国铁路固定资产投资总额 6,351亿元（ yoy+11%） ，2023年我国公路固定资产投资总额维持 2.8万亿水平。 随着我国铁路固定资产投资额逐步回升、 公路固定资产投资额保持稳定， 公司基本盘有望做优做强。 售后与主机、 海外与国内市场如何权衡布局？ 以安百拓为标杆对象， 五新隧装将售后业务作为重点发展业务。 近年来， 五新隧装的售后服务营业收入不断增长， 保持着 50%左右的高毛利率水平。未来， 五新隧装将不断拓展后市场业务， 十年目标为后市场销售规模占总营收 50%。 五新隧装依托与国企央企的合作， 跟随央企国企的海外项目走出去。 公司成为中国中铁、 中国电建等众多大型国有建设集团等重要设备供应商。 除跟随国企央企开展海外业务外， 五新隧装还通过商务洽谈、 成立子公司、 参加国际展会等方式， 提高自身品牌曝光率和影响力。 “并购六条” 后北交所发股收购首单详情？ 公司拟收购湖南中铁五新重工有限公司、 怀化市兴中科技股份有限公司。 五新重工是主营港口码头高端智能起重设备的国家级专精特新“小巨人” ， 并购重组将助力公司在铁路、 公路施工专用设备制造领域的综合服务能力实现补强； 兴中科技主要资产为控股子公司五新科技， 五新科技是深耕交通基建专用设备与解决方案的国家级专精特新“小巨人” ， 并购重组将助力业务拓展、 强化客户资源和持续提升盈利能力。 盈利预测与评级： 我们预计公司 2024-2026年归母净利润为 1.56、 1.85和 2.23亿元， 对应PE 为 15.7、 13.3、 11.0倍。 同业可比公司包括铁建重工、 耐普矿机、 中铁工业， 可比公司2024PE 均值为 19.0X。 海外市场及售后市场的布局有望为公司基本盘及增长盘业务提供持续的增长动力。 整合兼容两家优质资产后有望与母公司产生业务协同， 并表后预期增厚五新隧装整体的营收和利润规模。 首次覆盖， 给予“增持” 评级。 风险提示： 宏观经济变化风险、 应收账款周转风险、 税收政策风险。

精密汽车金属零件“小巨人” ， 大客户泰科电子。 易实精密是国家级专精特新“小巨人” 企业， 专注于汽车精密金属零部件的研发、 生产和销售。 新能源车专用、 汽车通用、 传统燃油专用三大业务板块的收入整体呈现增长态势， 2024H1三大业务分别创收 6,413.26万元、 3,527.47万元、 3,367.99万元。 客户主要为汽车整车厂一、二级供应商， 已成为大陆、 德韧干巷、 赫尔思曼、 立讯精密、 泰科电子、 伊维氏等业内知名零部件厂商的供应商， 2023年第一大客户泰科电子收入占比 26.40%。2023年实现营收 2.76亿元（ yoy+18.82%） 、 归母净利润 5150.91万元（ yoy+36.15%） 。 核心竞争力怎样解读？ 公司盈利能力壁垒几何？ 设备及工艺： 拥有发明专利 12项，引进了国际先进的多种高端装备， 如高速精密压力机床、 舒特多工位组合机床、 比勒冲压成型折弯机等， 具有生产效率高、 加工精度高、 产品质量稳定等特点。 客户结构： 汽车领域业务的客户大多数为国内外上市公司（ 或其子公司） 、 全球汽车零部件配套供应商百强或细分行业龙头。 同业对比： 与瑞玛精密、 中捷精工、 德迈仕等业内企业相比， 公司规模虽小， 但成长性及盈利能力处于领先地位。 新品类放量， 未来市场空间及可持续性怎么看？ 下游需求： 2023年我国汽车销量达3009万辆（ yoy+12%） ， 其中新能源车达 949.5万辆（ yoy+38%） 。 随着全球经济一体化分工体系的确立和发达国家汽车制造产业向发展中国家的转移， 我国汽车产业有望继续快速发展。 新品： （ 1） 高压接线柱及高压屏蔽罩： 主要客户为泰科电子和立讯精密， 募投项目预计于 2024年年底达到可使用状态。 （ 2） 空气悬架用扣押环、 支撑环： 供货孔辉汽车等客户， 2023年我国空悬市场中， 孔辉科技和保隆科技交付量占比分别为 44.50%和 20.70%。 随着我国新能源车市场发展， 我们认为公司空气悬架用扣押环、 支撑环产品有望持续放量。 盈利预测与评级： 我们预计公司 2024-2026年归母净利润为 0.66、 0.78和 0.96亿元， 对应 PE 为 31.5、 26.4、 21.6倍。 同业可比公司包含超捷股份、 保隆科技、 富临精工， 可比公司 2024PE 均值 47.5X。 2024Q1-Q3供货给孔辉汽车等客户的空气悬架零件等新能源汽车专用零部件增长较快， 2024年年底募投项目达产在即。 长期来看， 半导体、 医疗下游领域拓展尝试有望为发展注入动能。 依靠曾与 MARKMetallwarenfabrik GmbH 共同投资成立马克精密金属成形（ 南通） 有限公司， 未来有望通过并购继续加宽业务版图和销售渠道与区域。 首次覆盖， 给予“增持” 评级。 风险提示： 产品价格年降风险、 原材料价格波动风险、 出口业务风险。

深耕车后市场非易损件，汽车电子开启第二曲线。建邦科技是汽车后市场非易损零部件供应商，采取轻资产策略，坚持“线上、线下、境内、境外”四位一体的产品开发和营销布局，业务主要面向美国汽车后市场，和国外知名客户Cardone、Dorman、国内汽配服务商三头六臂、康众、途虎养车等合作。2014-2023年营收CAGR为16%、归母净利润CAGR为56%。 聚焦一：海外出口如何？跨境电商红利期多久？我国汽车零部件出口稳增长，2023年我国出口额877亿美元（同比+9%）。随着互联网发展，欧美等成熟市场为中国跨境卖家主要目标。欧美线上零售汽配销售占比有望从2017年6%升至2030年20%。北美、欧洲、日本等发达国家汽车保有量庞大，带动消费者对汽车配件高需求。2023年北美汽配市场规模达3197亿美元，线下增速仅为3.8%，而线上增速高达12%。2024年10月公司与福州扬腾网络科技有限公司签订了产品采购框架合同，2023年公司前五大客户中有3家跨境电商客户，佐证汽配跨境电商处于蓝海市场。 聚焦二：产品迭代后续看点在哪？2023年已覆盖近3万SKU。1）横向迭代：传动、刹车、转向等主要传统品类均有细分增量带动。2）纵向扩张：围绕汽车电子等品类持续开发推出新品，向上发展再制造业务和自建产能，2023年诸多产品面市致使汽车电子业务创收增长227.9%。 聚焦三：自建厂房与募投项目后续怎么看？建邦科技采用柔性化市场需求导向型模式，把控关键技术，并对产品进行质量管理，与美国Dorman相似。公司募投项目不涉及产能且已基本投资完成。积极推动汽车电子类产品由代工生产转为自主生产，子公司拓曼电子已经具备汽车电子类产品规模化生产能力。此外，公司开拓泰国等海外产能，利用当地低用工成本、汽车行业配套环境等优势发展传统底盘件等业务。 盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.98、1.17和1.39亿元，对应PE为22.9、19.2、16.1倍。同行业可比公司包含冠盛股份、均胜电子、斯菱股份等，可比公司2024PE均值为23.5X。公司汽车电子SKU研发与传统产品系列化在2024年前三季度得到较佳反馈，汽车电子自建产线和泰国工厂所形成的新增产能预期于未来1-3年内陆续落地，前者牢牢锁定高附加值产品自产，后者助力企业在国际贸易局面不稳定的情况下增强全球化竞争能力，长期视角下“轻资产”模式有望延续业绩增长。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示。海外建厂风险，中美贸易摩擦风险，受汇率波动影响风险

曙光数创联合研发冷媒PUE降至1.04，国内领军市场份额第一曙光数创是一家为数据中心提供冷却技术整体解决方案和全生命周期服务的国家级专精特性“小巨人”企业，主要产品为浸没相变液冷与冷板液冷数据中心基础设施产品。其中冷板液冷产品C7000系列是国内首款量产的冷板液冷产品；浸没式相变液冷产品C8000已应用于多个国家重大科研装置，累计建设规模超过200MW。 由于项目实施周期影响，导致浸没液冷基础设施产品减少，我们下调2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为0.90/1.18(原1.24/1.50)/1.54亿元，对应EPS分别为0.45/0.59/0.77元/股，对应当前股价的PE分别为109.1/83.4/64.0倍，随着液冷数据中心基础设施的市场需求持续扩大，结合公司的技术优势及新产业基地的建成，我们认为公司发展前景较好，维持“增持”评级。 全球企业持续推出新一代液冷方案，曙光数创牵头编制首个液冷国家标准目前，国内外龙头液冷产品布局持续加码。国际上，马斯克利用10万台液冷H100GPU搭建世界上最强大的AI训练集群孟菲斯超级集群、英特尔推出G-Flow浸没式液冷方案、维谛技术（Vertiv）发布冷板式+浸没式AIGC全栈液冷解决方案等；国内知名企业也积极推出新一代液冷方案与产品，曙光数创牵头编制首个液冷国家标准，浪潮信息携手英特尔发布全球首个液冷冷板服务器参考设计《全液冷冷板系统参考设计及验证白皮书》等。综合全球液冷产业产品布局而言，冷板式液冷方案与浸没式液冷均为行业主要技术路线选择，液冷行业未来发展前景广阔。 算力规模+功率密度+PUE要求驱动液冷行业增长，冷板式液冷仍是未来主流从行业上游角度而言，液冷数据中心行业受算力规模、单机柜功率密度、以及政府政策对PUE的要求三个方面推动，当前数据中心行业正朝着算力规模更大、功率密度更高、更低的PUE趋势发展。根据科智咨询数据，2022-2027年，预计我国液冷数据中心市场规模以59%的CAGR增长至1020亿元。此外，预计2027年冷板式液冷数据中心市场规模达到903.2亿元，占比约为89%，未来五年仍将是行业主流方案。从下游领域需求结构维度，泛互联网行业与泛政府行业对液冷方案需求最为旺盛，推动液冷数据中心市场稳步发展。 风险提示：行业需求不及预期、技术自主创新风险、原材料价格上升风险

2024年H1/Q2公司实现营收0.67/0.39亿元，实现归母净利润0.13/0.10亿元2024年H1公司营收0.67亿元（-24%），归母净利润0.13亿元（-54%）。其中生物样品处理仪器营收同比下降30.88%，系冷冻干燥机产品需求减少所致；华北区域营收同比下降31.21%，系主要客户药明康德体系公司仪器类销量下降所致；西北区域营收同比下降65.57%，主要受科研单位仪器需求下降影响。下游生物医药相关行业需求不足，国内医药公司产线和实验室扩建速度放缓影响，我们下调2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.37/0.41（原0.60/0.72）/0.49亿元，对应EPS分别为0.40/0.45/0.53元/股，对应当前股价的PE分别为17.9/15.9/13.5倍，看好公司的多产品矩阵+国产替代机会，维持“买入”评级。 2024年新一代基因导入仪上市，合成生物等新领域有望打开第二增长曲线公司形成了以生物样品处理仪器、分子生物学与药物研究仪器、实验室自动化与通用设备为核心三大品类，不断提高新芝“实验室一站式解决方案供应商”的品牌影响力。另外，公司积极开拓合成生物、微生物等新领域，从分子构建的精密工具（基因导入仪）到细胞筛选培养（微生物生长曲线分析仪、平行生物反应器）的智能设备，再到样品处理（超声、均质、研磨）和制备仪器（冷冻干燥机），初步构建了合成生物学应用方案。目前公司厌氧型微生物生长曲线分析仪已经处于客户试用和试生产阶段，并于2024年正式上市新一代基因导入仪。未来，公司将逐步从科研领域向工业企业方向拓展，已拥有中试型高压均质机、生产型冷冻干燥机、工艺温控等适用于合成生物产业化场景。 募投项目预计于2025年底投产，收购宁波阿弗斯公司寻找新机会公司积极开展研发工作，2024年上半年公司研发人员数量较2023年增加3.08%，新增1项国家发明专利，6项实用新型专利，4项外观设计专利。募投项目预计2025年年底正式投产，生命科学仪器产业化建设项目已完成48.24%。公司于2024年4月收购了宁波阿弗斯恒温技术有限公司55%股权，补充高低温工艺流程温控系统产品线，为公司业务寻找新机会。另外，公司的上海子公司已完成工商注册，正处于产品选品阶段，有望推出高附加值新产品。 风险提示：技术落地不及预期、产品拓展不及预期、下游需求不足风险；其他

2024H1/Q2公司营收1.03/0.60亿元，第二季度营收、归母净利润环比双增长2024上半年，公司实现营收1.03亿元(-47.20%)，归母净利润1705.61万元(-68.55%)，主要原因系混合式步进电机与线性执行器分别受工控领域、医疗器械行业市场阶段性影响所致。公司盈利能力提升，毛利率上涨至53.60%(+2.18pcts)。2024Q2营收0.60亿元(环比+37.69%)，归母净利润1169.02万元(环比+117.86%)。由于下游市场影响导致公司业务萎缩，我们下调公司2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.49/0.61（原0.97/1.25）/0.73亿元，对应EPS分别为0.36/0.45/0.54元/股，对应当前股价PE分别为38.9/31.2/26.0倍，看好公司丝杠、空心杯电机、新能源车电机等新产品开拓，维持“增持”评级。 政策赋能医疗企业+工业自动化领域业务，公司获评“人形机器人卓越供应商”2024H1混合式步进电机产品营收1976.97万元(-33%)，线性执行器营收6309.27万元(-17%)，由于分别受到工控领域、医疗器械行业市场阶段性影响，业绩有所下滑。音圈电机营收下降的原因是2023上半年医用呼吸机应用领域音圈电机大幅增长；直流电机的收入调整则是因客户产品性能迭代升级，需求阶段性放缓所致。在首届中国人形机器人产业大会中，公司入选“2024年度人形机器人最具投资价值榜单”，并被授予“人形机器人卓越供应商”。公司布局太阳能跟踪器电机、新能源商用轻型动力电机等产品，新应用场景有望推动业绩增量。 丝杆、无框电机等新产品丰富产品矩阵，新厂房年产180万台微电机2024H1公司持续发力技术研发，研发费用1151.33万元(+3.63%)，截至2024年6月30日，公司拥有130项专利，其中发明专利12项。公司对“医疗器械核心零部件”、“工业自动化领域线性运动智能化解决方案”等课题进行研究，以提升产品竞争力。同时，公司加强企业间合作，与AIDINRobotics建立全面战略合作伙伴关系，共同开拓国内机器人市场。2024上半年，公司推出丝杆、无框电机等多款新产品丰富产品体系。公司新厂房于6月揭幕，用于建设年产180万台微电机智能制造基地建设项目、研发中心建设项目，以提升产能和技术储备。预计随着新产品的推广和新厂房的产能释放，公司业绩有望进一步抬升。 风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、新产品推广受阻风险等

2024H1扣非归母净利润3113万元（+48%），毛利率同比上升华洋主营两轮越野摩托车和全地形车业务，形成PitBike（小越野）、DirtBike（大越野）、MiniGp（小型公路赛车）、ATV（四轮全地形车）及SSV（肩并肩坐全地形车）五大产品系列。2023年在俄乌地缘政治冲突的背景下，公司加紧布局俄罗斯二轮摩托车的空白市场。2024H1公司收营收2.59亿元（+17%）、归母净利润润3172万元（+12%）、扣非归母净利润3113万元（+48%），毛利率同比上升。 我们维持2024-2026年盈利预测，预计公司归母净利润分别为0.66/0.82/1.02元，对应EPS分别为1.18/1.46/1.83元/股，对应当前股价PE分别为13.3/10.7/8.6倍，我们看好公司海外业务持续复苏趋势及募投项目产能释放，维持“增持”评级。 摩托车出口端边际复苏，俄罗斯等一带一路市场前景广2024年年7月月我口国摩托车出口366万辆（+48%为），出口金额为137239万美元（（+29%。）。自国际公共安全卫生事件以来，海外摩托车经销商持续处于去库存阶段，2023年12月开始我国摩托车出口数量及金额逐月呈现增长趋势。此外，受俄乌地缘政治冲突事件影响，2023全年我国向俄罗斯出口摩托车同比增长91%，一带一路市场有望打开我国摩托车出海的天花板。可比公司中，春风动力业务和销售区域与华洋赛车类似，前者规模体量较大，且全地形车毛利率具备优势。 品牌力与渠道布局日积月累，投设子公司布局新能源动力系统截至2023年底公司已获专利82项，在车架主体的轻量化高强度设计等方面掌握多项核心技术，并积极建设华洋赛车培训基地、组建华洋赛车队、参与国内外专业赛事。2024H1，公司投资设立了控股子公司华锐动能，主营动力电源、电机、控制器等新能源动力系统。此外，根据公司最新发布的募投资金使用情况，截至2024H1，公司上市募投的“运动摩托车智能制造项目”已累计投入对应募资金额的75%。我们认为，2024年及未来，公司有望在新能源科技领域取得创新性成果，为公司未来发展注入强劲动力，并且有望通过持续的智能化改造，保障产品质量、实现产品领先、工艺制胜，从而进一步提升盈利能力和综合竞争力。 风险提示：销售国市场环境变化、市场竞争和海外准入政策变化风险

2024H1营收2.59亿元（+17.36%）、扣非归母净利润3113万元（+47.51%）2024H1营收2.59亿元（+17%）、归母净利润3172万元（+12%）、扣非归母净利润3113万元（+48%），毛利率同比上升。2024Q2营收2.10亿元，同比增长39%、环比增长329%，归母净利润2733万元，同比增长33%、环比增长521%，毛利率单季度改善。 2024H1权益分派预案拟10股派3.57元，共预计派发1998万元。我们维持2024-2026年盈利预测，预计公司归母净利润分别为0.66/0.82/1.02亿元，对应EPS分别为1.18/1.46/1.83元/股，对应当前股价PE分别为11.9/9.6/7.7倍，我们看好公司海外业务持续复苏趋势及募投项目产能释放，维持“增持”评级。 提升以俄罗斯为代表的一带一路市场推广收获颇丰，两轮摩托车创收+34.75%2024H1公司两轮摩托车创收1.90亿元（+34.75%），毛利率为23.14%（+1.87pcts），主要系上半年俄罗斯市场销售订单增加所致。2024年公司不断提升以俄罗斯为代表的一带一路市场、以美国为代表的北美市场以及以英国、意大利为代表的欧洲市场等重点市场的推广力度，使公司销售情况得到显著提升。2024H1公司研发费用达909万元（+29%），公司一直不断积极推进生产智能化改造建设，不断提升生产智能化制造水平，先后购置了包括长臂自动焊接机械手、全自动弯管机、高精度大平台三坐标测量仪、机器人激光切割工作站等在内的智能化设备，车体的制作精度已经达到国外高水平同类产品的制作标准，提高了产品的竞争力。 2024年6月我国摩托车出口+19%，拟投设子公司向新能源动力系统延伸布局据中国摩托车商会统计，2024H1在出口拉动下，燃油摩托车保持明显增长的趋势，产品结构继续优化，内销降幅缩窄，大排量休闲娱乐摩托车加速增长，摩托车产业运行稳步向好趋势愈加明显。2024年6月我国摩托车出口99.06万辆（+19.41%），其中二轮摩托车出口95.04万辆（+19.36%）。 2024年上半年公司投资设立华锐动能向上游新能源动力系统延伸布局，以动力电源、电机、控制器等新能源动力系统的设计研发、制造及运用以上动力系统的整车设计输出为主营业务，有望在新能源科技领域取得创新性成果，为公司未来发展注入强劲动力。 风险提示：销售国市场环境风险、毛利率下滑风险、海外准入政策变化风险

2024H1/Q2公司营收 7203.7/3735.4万元，归母净利润 2018.5/987.9万元2024H1公司实现营收 7203.67万元(+34%)，归母净利润 2018.50万元(-5%)，扣非归母净利润 1831.75万元(+7%)，公司营收端增速高于利润段的主要原因系报告期内公司收购成都西阿爱木网络科技有限公司，导致成本及费用大幅增加。 其中 2024Q2营收 3735.40万元(同比+34%，环比+8%)，归母净利润 987.90万元(同比-14%，环比-4%)。 公司投入支出较大， 我们下调公司 2024-2026年盈利预测，预计 2024-2026年归母净利润为 0.43/0.52/0.62(原 0.51/0.60/0.72)亿元，对应 EPS分别为 1.10/1.34/1.60元/股，对应当前股价的 PE 分别为 16.7/13.7/11.5倍，看好公司光圈智播+水手客服等新产品条线带来的增量， 维持“增持”评级。 SaaS 软件服务稳定增长，客服外包服务拓展营收空间，产品竞争力行业领先2024H1公司 SaaS 软件服务营收 5714万元(+11%)，电商客服外包服务营收 1346万元(+100%)。 电商 SaaS 软件通过各电商平台的服务市场线上销售，电商根据需求订购软件并支付费用； 电商客服外包服务通过抖店线上及线下多种方式销售。 公司产品竞争力在行业内处于领先地位， 旗下产品多次被评为“淘拍档”，美折、 我打产品在阿里巴巴、 拼多多等市场所属功能类目下处于领先地位； 电商客服外包业务方面， 公司收购成都西阿爱木网络科技有限公司，营收翻倍增长。 “光圈智播”将由抖音拓展至快手、视频号等其他平台， 有望拓展新业务空间。 光圈智播 2.0版等产品研发投入持续加码， AI 赋能实现业务外延发展2024H1投入研发费用 1382.53万元(+20%)， 持续加码研发投入。 2023年公司完成直播管理工具光圈智播 2.0版、我打微信视频号订单管理系统 1.0版等多个产品的研发。公司积极探索和研发 AI 领域，利用 AGI 技术赋能产品。一方面， 电商服务领域，引入 AI 技术实现降本增效，构建个性化、智能化的电商客户服务标准和体系；另一方面， 寻找新的应用场景， 进行商品详情内容生成、智能客服、营销互动等方面的工作， 实现 AI 的落地应用。随着 AI 逐步融入平台运营和商家经营，公司受益营销智能化、 AI 客服、虚拟人等趋势，有望实现价值升级。 风险提示： 研发进度受阻、市场竞争加剧、 新业务推广不及预期风险

2024H1/Q2营收 3.79/1.87亿元，归母净利润 0.34/0.20亿元，现金流状况回暖2024H1公司实现营收 3.79亿元(-19%)，归母净利润 3364.40万元(-63%)。 业绩下滑的主要系防务领域订货同比下降以及产品批量降价；同时上半年新增研发项目较多，研发费用+37%。2024Q2营收 1.87亿元(环比-2.60%)，归母净利润 2038.84万元(环比+53.81%)。公司军工业务不及预期+持续研发投入，我们下调 2024-2026年盈利预测，预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.05/1.28/1.60(原1.66/1.99/2.34)亿元，对应 EPS 分别为 0.56/0.68/0.85元/股，对应当前股价 PE 分别为 19.1/15.8/12.6倍，看好民品放量+军品恢复，维持“买入”评级。 防务领域受到大环境影响较大， 2024H1商业卫星领域增长较快达到 45%防务领域， 受大环境影响， 2024H1项目暂停和减缓较多，国家级卫星发射相关订单有所降低，预计下半年行业景气度有望回暖。根据《中国航天科技活动蓝皮书（2023年）》， 计划 2024年预计实施 100次左右发射任务， 主要得益于商业航天发展。 随着我国 GW 星座、 G60星链、 Honghu-3三个“万星”星座项目共同拉开建设大幕， 预计 2024年下半年 G60星链进入招投标和发射密集期，产业需求进一步催化。 2024H1公司通过部门及领域的双向拉通，产品配套覆盖，全面拿到目标项目订单。此外， 射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、阵列天线全系列产品助力“千帆星座”成功发射， 预计防务领域营收迈上新台阶。 民用通讯市场广阔，公司 5G 配套产品订单量高增，加码 5G-A、 6G 技术布局在民用领域方面， 2024H1公司经营及市场策略进行调整取得了不错的效果。 在5G 领域的配套产品（电缆组件、连接器、集成产品）的订货高速增长， 下半年出货量预计保持同比增长态势。 在新项目配套方面，公司积极开拓新的增长点，加大华为等外围民品客户的开发力度。 此外， 公司围绕新技术加码布局， 5G-A、6G 技术为公司研发主要领域， 持续在大功率连接器、板端连接器、毫米波连接器、等相层、毛纽扣、 Pogopin 等产品进行技术迭代。 并且，公司还在继续开拓智能网联、医疗设备等新领域，在无人机、船舶、兵器、医疗领域实现突破，拓宽业绩增长空间， 有望推动业绩抬升。 风险提示： 军工下游需求疲软、 商业航天竞争加剧、研发受阻风险等

2024年 H1/Q2公司营收 4.05/2.11亿元， 盈利水平稳步提升2024年 H1公司营收 4.05亿元（-7.02%）， 扣非归母净利润 0.68亿元(+1.30%)，毛利率 37.22%(+2.67pcts)。 2024Q2公司实现营收 2.11亿元（环比+9.29%），实现扣非归母净利润 0.32亿元。 2024H1研发投入 2,050.45万元，公司持续加快智能掘进钻车WD561-Max、两臂矿用液压掘进钻车 WD582等新产品研发，进一步丰富产品结构。 我们维持 2024-2026年盈利预测，预计公司 2024-2026年归母净利润分别为1.88/2.23/2.66亿元，对应 EPS 分别为 2.09/2.48/2.96元/股，对应当前股价的 PE 分别为 7.8/6.6/5.5倍， 公司在深耕铁路公路市场的前提下，加快开拓水利水电市场、矿山开采市场、海外市场、后市场等增量市场， 维持“买入”评级。 铁路+公路领域投资稳定增长，公司已有产品介入墨脱水电站前期项目2024H1， 铁路投资资金存在压力，影响铁路基建市场设备需求，导致营业收入下降，公司铁路领域营收 2.30亿元，公路领域营收 1.37亿元(+4.45%)。 随着后续资金得到缓解，有望推动公司铁路基本盘产品销量恢复。 水利水电市场， 2024H1公司营收1827.09万元(+99.90%)。 我国水利水电工程进展较快， 2024H1全国完成水利建设投资超 5690亿元（+10%），全国水电累计装机容量达 4.27亿千瓦。 公司成立专门的水利水电团队，解决客户痛点难点问题，重点跟进抽水蓄能电站、西南水电等重特大项目，已有产品介入了墨脱水电站的前期工程， 有望推动水利水电业务快速增长。 助力安开和白山堂铜矿项目，对标行业标杆安百拓，深挖售后和海外市场矿山领域， 2024H1公司营收 1621.17万元(+25.91%)，采矿业固定资产投资延续增长态势累计同比增长 17%。 2024年 5月， WD561智能掘进钻车助力亚泰矿业安开和白山堂铜矿项目部小断面巷道开拓工程。 在后市场领域， 行业标杆企业安百拓 2023年实现后市场营收占比 68%，打通以后市场为主的业务模式。 公司针对后市场专门组建了后市场团队， 2024H1五新隧装后市场领域营收 2543.41万元(+153.35%)， 后市场收入取得显著突破。 在海外市场方面， 2024H1我国隧道掘进机出口金额达到 2.95亿美元(+72%)；凿岩机械及风动工具出口金额 2.89亿美元(+25%)。 同时，公司在新加坡等设立全资子公司，积极拓展海外市场， 矿山领域和后市场绘制公司新增长极。 风险提示： 公司新客户开拓风险、原材料价格波动风险、行业景气波动风险

“算海计划”共建超大单体智算集群，2024年上半年业绩扭亏为盈并行科技是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，主要服务包括并行通用超算云、并行行业云、并行AI云等。并行科技合作内蒙古算力基地于2024年5月15日正式上线运营，共同筹建面向模型训练的大规模单体集群。 通过多年积累，公司具备分布式超算集群、算力资源网络、AI算力调优等领域的领先技术，参与多项国家重点研发计划。近年来，公司业绩持续修复，2021Q3-2024Q2，各季度营收均保持同比正增长，2024Q1公司实现扭亏为盈，2024H1归母净利润达423万元，2024H1毛利率回升至34.06%。我们上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为-0.15/0.15/0.54(原：-0.37/0.07/0.45)亿元，对应EPS分别为-0.26/0.25/0.92元/股，对应当前股价的PS分别为3.0/2.3/1.8倍，看好公司AI算力云及行业云释放增量，上调“买入”评级。 市场对超大规模训练需求供不应求，公司擅长围绕用户需求制定方案近年来，公司获取算力资源方式由以外购为主逐步转向以共建为主，逐步扩充自有算力资产池，2023年11月至今，公司采购算力资产金额共计不超过4.62亿元，其中设备类采购金额约3.52亿元。在软件方面，公司推出Paramon应用运行特征收集器和分析器，可应用于高性能计算、大数据和人工智能领域。从行业来看，近期AI大模型发展较快，xAI已开始在“孟菲斯超级集群”上进行训练，2024-2025年各模态的AI将在各赛道全面走向深化成熟阶段，训练、推理等算力需求进一步提升，2023年度公司AI云实现营业收入1.1亿元，同比增长263%，公司擅长围绕用户需求制定方案，下游大模型领域的发展将为公司打开业绩新增量。 行业云+AI云双引擎持续驱动，绘制公司第二增长曲线并行行业云在并行通用超算云的基础上增加了业务系统对接、提供专线链路等物理层、系统层、应用层的专业化服务等以满足用户需求，提供整体解决方案，如气象海洋超算云解决方案、生命科学行业云解决方案、高端制造行业云解决方案等，公司服务了不少自动驾驶领域的科研类客户。2020年-2023年行业云业务CAGR为138.32%，2023年，行业云业务收入达到1.32亿元，占比已达到32%。 风险提示：行业需求不及预期、新业务开拓受阻、客户合作风险

2024H1营收 16.33亿元（+14.08%）、归母净利润 5848万元（+1.37%）公司是电线电缆国家级专精特新“小巨人” 企业。 2024H1公司实现营收 16.33亿元（+14.08%）、归母净利润 5848万元（+1.37%）、 扣非归母净利润 5637万元（+3.09%），毛利率同比略有下滑。 2024Q2营收 10.25亿元，同比增长 22%、环比增长 69%； 归母净利润 3730万元，环比提升 76%； 毛利率单季度同比环比均有所改善。 考虑到铜价波动对毛利率带来的短期影响，我们略微下调 2024-2025年、新增 2026年盈利预测，预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.25（原1.48） /1.51（原 1.80） /1.86亿元，对应 EPS 分别为 0.46/0.56/0.69元/股，对应当前股价 PE 分别为 9.5/7.9/6.4倍，我们继续看好“十四五”电网加大投资背景下公司业务持续壮大潜力，维持“增持”评级。 2024H1电力电缆创收 14.87亿元（+13%）， 外贸、 央企市场有所提升和突破2024H1公司电力电缆、电气装备、裸电线分别创收 14.87亿元（+13.15%）、 1.33亿元（+17.80%）、 0.12亿元（+237.24%），裸电线增幅较大原因系外贸业务中裸电线产品出现较大增长。毛利率来看，受上半年铜材原材料价格波动影响，公司电力电缆毛利率略下滑 0.65pcts 至 12.73%， 而电气装备毛利率提升 0.85pcts至 10.64%。 上半年公司对国网江苏、上海、浙江等电力公司客户销售以及外贸型客户、区域经销商市场等显著增长，致使公司在华东区域营收增长 34.36%。 此外，公司在巩固国网、南网市场的同时，上半年央企市场同样有所突破。 继续推进 500kV 超高压电缆研发，国内电网设备更新改造提供业务续航动力上半年公司共获得 6项国家专利授权及 1项软件著作权， 完成 B1级铰型连接电缆等 5个研发工作；继续推进 500kV 聚乙烯电缆试验，完成高压电缆绝缘线芯去气工艺优化等 9项技术创新项目。 据新华网与国家电网信息，国家电网 2024年电网投资将完成 6000亿元（+13.4%）； 据北极星输配电网信息，南方电网部署推进电网设备大规模更新，力争到 2027年实现电网设备更新投资规模较 2023年增长 52%。本轮电网大规模设备更新改造，有望为公司业务发展提供持续动力。 风险提示： 铜价大幅波动风险、宏观经济下行超预期风险、市场竞争风险

2024H1营收1.27亿元（+18.52%）、归母净利润2219万元（+18.68%）公司提供含电线、线束组件、注塑结构件、PCBA、线圈的一站式整体解决方案，产品涵盖汽车（含新能源汽车）、智能家电、工业自动化、高铁、医疗、净水环保等领域。2024H1营收1.27亿元（+18.52%）、归母净利润2219万元（+18.68%）、扣非归母净利润1972万元（+10.56%），综合毛利率维稳；2024Q2营收0.66亿元（+21%）、归母净利润1286万元。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.48/0.58/0.71亿元，对应EPS分别为0.59/0.72/0.88元/股，对应当前股价的PE分别为19.3/15.8/12.9倍，看好公司在新能源车领域的业务发展及海外消费回暖带来的家电领域需求实质性利好，维持“增持”评级。 海外家电出口转好致使外销收入增长43%超越内销创收，毛利率同比提升2024H1公司主营的线束组件和注塑集成件分别创收5677万元（-0.12%）、5993万元（+49.22%），毛利率分别为33.04%（+2.27pcts）、28.15%（+0.15pcts）。销售区域来看，公司外销收入同比增长43%至6394万元，超过内销收入，主要原因是得益于国外客户的电熨斗、热泵等产品销售量增加。近年公司积极推进集成化、组件化策略，研发重点集中在新能源汽车行业，特别关注高电压技术、快充技术、轻量化以及集成化电子电器系统几个核心领域；同时实现ERP中的计划数据与车间数据的连通，通过生产工艺、计划排版、设备管理、数据采集、实时监控等针对性地管理生产环节，从而优化生产，降本增效。 推进集成、组件化策略，咖啡机线束、充电枪及充电模块等获新项目定点2024H1公司项目团队进度稳步推进，多个线束与集成组件项目实现量产，如均胜群英涵盖上汽通用、奇瑞、蜂巢能源、吉利浩瀚平台等多个品牌的充电枪组件及充电桩高低压线束、菲斯曼热泵智能控制组件和全新手持吸附式蒸汽电熨斗结构组件。同时还获得多个新项目定点，如商用咖啡机整机线束、电池包线束、工业机器人线束、以及包括长安、上汽通用等在内的均胜群英一系列充电枪及充电模块新项目。家电和新能源车领域齐头并进有望为公司未来发展提供持续动力。 风险提示：汽车产业复苏不达预期风险、海外业务开拓风险、涉诉风险