领益智造发布多则公告，其中，《关于调整部分募投项目、变更部分募集资金用途的公告》及《2025年员工持股计划（草案）》需重点关注。 募投资金用途调整，加码人眼折服新业务原募投项目“碳纤维及散热精密件研发生产项目”拟投入募集资金总额由2.66亿元调整为7.43亿元，并增加实施主体东莞盛翔精密金属有限公司、东莞领睿科技有限公司。公司拟通过本次调整增加相关设备投资规模，扩大公司热管理（散热）相关产品的生产规模及产品交付能力，满足快速增长的市场需求。公司拟对该项目增加4.77亿元募集资金投向新型散热精密功能件等热管理相关产品的研发生产，募集资金用于购买设备增加产线。项目建设期为2年，达产后预计年营业收入为12.94亿元，净利润1.55亿元，毛利率20.71%。新增募投项目“人形机器人关键零部件及整机代工能力升级项目”，拟投入募集资金总额5000万元。公司拟通过本项目实施，全面提升公司在人形机器人等高端智能制造领域的自主研发与系统集成能力。1）开展机器人结构件、关节模组、灵巧手、电源、整机等关键部件及整机产品的技术研发工作，加快公司在机器人基础零部件、整机架构、系统调试、性能测试等关键环节的能力积累，推动机器人业务从零部件供应逐步向整机总成延伸，构建覆盖“关键零部件-核心模组-整机系统”的机器人产业链一体化业务体系，增强公司在机器人产业生态中的参与深度。2）引入五轴CNC、3D打印机、激光跟踪仪、动补仪、OMM、CMM等先进的研发、检测与试制设备，提升研发平台的专业化与系统化水平，进一步完善公司人形机器人领域的技术体系，强化公司的自主研发能力，为多品类机器人产品的开发、迭代及跨场景应用奠定基础。发布2025年员工持股计划，完善公司长效激励机制公司发布《2025年员工持股计划（草案）》，本员工持股计划对象为核心骨干，总人数不超过100人，持股规模不超过2640万股，约占本员工持股计划草案公告日公司股本总额的0.38%，该计划受让公司回购股票的价格为4.49元/股，不低于公司回购股份均价（8.3205元/股）的54.20%。员工持股计划考核指标为：2025-27年营收增速相较于2024年不低于10%/20%/30%；或归母净利润增速相较于2024年不低于10%/20%/30%。本次员工持股计划有望吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，提高公司员工的凝聚力和公司发展活力；同时健全公司长期、有效的激励约束机制，激励员工努力创造价值，实现企业与员工的长期价值共享。 投资建议我们维持2025-27年盈利预测，预计公司2025-27年营业收入为501.41、590.80、692.67亿元，同比+13.42%、+17.83%、+17.24%。2025-27年归母净利润为25.00、34.03、41.93亿元，同比+42.58%、+36.10%、+23.23%。预计2025-27年EPS为0.36、0.49、0.60元。2025年6月17日股价为8.2元，对应PE分别为22.99x、16.89x、13.71x，维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期，行业竞争加剧，国际贸易政策变动风险，汇率波动风险，新增募投项目实施进度不达预期风险。

全球领先的智能影像解决方案提供商公司成立于2015年，2025年于上交所上市。自成立以来，公司一直专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，是以全景技术为基点的全球知名智能影像设备提供商。目前公司主要产品包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品等，满足消费者在不同场景下的影像需求，并为各行业提供先进的智能影像解决方案。 智能影像设备市场空间广阔，本土厂商市占领先全景相机：全景相机作为创新型视频拍照工具，能够拍摄全景视频并实现智能剪辑，且内容适配于手机登各类智能终端，可轻松分享至各大社交平台，因此受到广大短视频爱好者的喜爱。与此同时，全景相机逐步在影视制作、房地产、远程医疗、智慧城市等专业领域不断渗透。据弗若斯特沙利文数据，2023年全球全景相机市场规模为50.3亿元，预计2027年增长至78.5亿元，2023-27年CAGR为11.8%。目前全球消费级全景相机领域领先企业包括中国的影石创新、日本的理光以及美国的GoPro，2023年全球市场占有率分别为67.2%、12.4%和9.2%。运动相机：随着户外运动者数量的增多及社交网络视频分享的普及，消费者拍摄视频的意愿不断增强，从而推动运动相机市场规模持续提升。除此之外，随着功能升级性能提升，运动相机还可应用在真人秀节目拍摄、赛事直播等领域，进一步推动了运动相机市场的发展。据弗若斯特沙利文数据，2023年全球运动相机市场规模达314.4亿元，预计2027年增长至513.5亿元，2023-27年CAGR为13.0%。全球头部运动相机品牌玩家为GoPro、影石Insta360、DJI、深圳塞纳、sjcam等，全球CR5超过70%。 技术+产品+渠道+品牌，构建影石核心护城河技术优势：打造多维度研发体系，技术优势领先。公司设立了以研究院、产品中心和技术中心为主的多维度研发体系，并设立了品牌中心、行业应用中心、供应链中心助力技术落地和商业化。 目前，公司通过自主研发形成了全景图像采集拼接技术、防抖技术、AI影像处理技术、计算摄影技术、软件开发技术框架、模块化防水相机设计技术、音频处理技术和框架等智能影像设备关键领域的核心技术。 产品优势：洞察用户需求，推出创新领先产品。公司将自主研发的全景技术、防抖技术、AI影像技术等应用至各系列产品，创新性地实现了AI智能剪辑、“自拍杆隐形”、智能追踪、“子弹时间”等功能，相关技术及功能的实现具有行业前瞻性。与此同时，公司硬件产品不断丰富，全景相机ONEX系列持续迭代，巩固龙头地位；新产品线例如运动相机Ace系列、云台Flow/Link系列、视频会议一体机Connect系列有望逐步放量助力营收增长。此外，公司2025年推出云服务，有望贡献显著业绩增量。 渠道优势：全球化布局，打造立体销售矩阵。公司产品通过线上+线下渠道相结合的方式销往全球，充分覆盖潜在目标消费者。 与此同时，公司在巩固美国、日本和欧洲等优势市场的基础上，逐步拓展亚太等市场，进一步提升全球市场份额。 品牌优势：树立创新品牌形象，提升品牌影响力。凭借创新的产品设计、先进的产品技术和丰富的产品功能，公司在行业内的知名度及品牌优势不断提升。与此同时，公司持续加强品牌推广，依靠线上营销宣传和线下展会活动相结合的方式，通过新闻媒体报道、垂直行业KOL推荐、社交媒体广告和国内外知名展会等渠道，触达终端用户，加强品牌渗透，提高品牌影响力。 投资建议我们预计公司2025-27年营业收入分别为80.44、111.08、146.76亿元，同比+44.31%、+38.09%、+32.12%；归母净利润分别为11.44、16.15、23.27亿元，同比+14.96%、+41.19%、+44.12%；EPS分别为2.85、4.03、5.80元。2025年6月11日收盘价为177.00元，对应PE分别为62.07x、43.96x、30.50x。考虑到影石创新在智能影像设备赛道具有绝佳卡位和品牌稀缺性，有望持续引领行业技术创新，业绩具备高增长弹性，故给予一定的估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期，新品迭代不及预期，中美贸易摩擦风险

全球领先的光学成像解决方案供应商公司成立于2012年，2025年于深交所创业板上市。成立以来，公司专注于光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售，致力于面向全球光电领域提供专业的光学成像与视频影像解决方案。目前，公司已形成“3+N”的业务布局：“3”代表智能汽车、智能家居和全景/运动相机三大主营业务，“N”代表人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新兴业务。 全景/运动相机：与影石创新深度绑定，技术优势显著行业：应用领域持续拓宽，市场规模持续提升。1）运动相机：据弗若斯特沙利文数据，2023年全球运动相机市场规模达314.4亿元，预计2027年增长至513.5亿元，2023-27年CAGR为13.0%。2）全景相机：据弗若斯特沙利文数据，2023年全球全景相机市场规模为50.3亿元，预计2027年增长至78.5亿元，2023-27年CAGR为11.8%。 公司：公司自2015年起与影石创新建立合作，2022年签订战略合作协议，是影石创新摄像模组供货比例第一的供应商，供货占比自22年的50-55%，提升至24H1的75%。目前，影石X3、X4摄像模组均由弘景独家供货。与此同时，在影石创新即将发布的新产品和进入的新领域，公司也已经深度参与了相关产品的光学镜头及摄像模组的研发设计，部分产品已实现小批量试生产，预计将于2025年陆续量产。公司在影石供应链的地位不断提升。 智能家居：智能视觉加速落地，持续拓展下游客户行业：智能家居行业发展迅速，家用智能视觉产品市场规模不断扩张。据艾瑞咨询数据，2025年中国家用智能视觉产品市场规模有望达858亿元，2020-25年CAGR为21.0%。其中，作为家用智能视觉市场的核心产品，2025年中国家用摄像头产品市场规模约为149亿元，2020-25年CAGR为10.9%；出货量约为8175万台，2020-25年CAGR为15.1%。2025年全球家用摄像头产品市场规模约为721亿元，2020-25年CAGR为14.1%；出货量突破2亿台，2020-25年CAGR为19.3%。随着智能视觉产品品类的丰富，叠加深度融合智能家居，市场规模有望实现进一步增长。 公司：公司成为Ring、Blink、Anker等欧美中高端智能摄像头品牌的重要供应商。据公司2024年年报，2024年公司在全球智能摄像头市场（含消费级室内/室外产品）占有率超10%。智能汽车：市场空间广阔，与头部车厂及Tier1深度合作行业：量价提升，车载摄像头市场空间广阔。1）量：伴随着高阶智驾的加速渗透，单车摄像头平均搭载量有望持续提升。据高盛预测，单车摄像头平均搭载量有望从2025年的5颗增长至2030年的10颗。2）价：摄像头规格持续升级，带动车载摄像头ASP提升。因此，据华经产业研究院预测，2026年全球车载摄像头市场规模将增长至355亿美元，2020-26年CAGR为18.08%；2025年中国车载摄像头市场规模将增长至287亿元，2020-25年CAGR为35.03%。 公司：与头部车厂及Tier1深度合作。公司车载镜头产品已进入戴姆勒-奔驰、日产、本田、比亚迪、蔚来、小鹏等主流车厂及Tier1供应链，实现规模化量产交付。据公司2024年年报，2024年公司在全球车载光学镜头市占率达3.70%，位列全球第七。 投资建议我们预计公司2025-27年营业收入分别为15.44、21.48、29.28亿元，同比+41.42%、+39.12%、+36.33%；归母净利润分别为2.47、3.57、5.07亿元，同比+49.43%、+44.45%、+42.08%；EPS分别为2.78、4.01、5.70元。2025年6月9日收盘价为100.35元，对应PE分别为36.16x、25.03x、17.62x。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示下游市场需求不及预期风险，技术研发不及预期风险，中美贸易摩擦风险。