1、机器人量产后进入快速增长期,带动业绩增长提速。 公司业务主要为两大块:1)智能装备核心控制功能部件,主要是伺服系统;2)工业机器人及智能制造系统。公司发展路径可概括为从核心零部件(伺服系统)向本体延伸,对标发那科。从我们对国内机器人行业公司走访情况对比看,公司核心零部件及本体优势明显,公司未来战略清晰、在核心零部件和机器人本体领域不断深化。 公司机器人主要是六轴机器人,该块业务在2015 年达到盈亏平衡,2016 年销售超1000 台,预计未来几年仍然维持高速增长。我们认为公司机器人业务在量产后的快速增长是公司业绩从2016 年起提速增长的主要原因。 工业机器人及智能制造系统2016 年实现收入2.11 亿、增长167%,2017 年一季度同比增长超180%。 2、近期终止的收购正在构建新的方案。 公司3 月份停牌推进的收购事项因审批原因被终止。但公司目前正在构建新的方案,该事先征求国家相关部门意见后,不排除后续有继续合作的可能。 公司的收购策略清晰,国际的并购为技术性领先标的,国内的并购为渠道标的,坚持技术、市场有协同效应。在国际并购相互选择过程中,公司优势明显:1)公司在交流伺服领域的积累得到市场认可;2)公司管理层具有非常好的国际资源整合能力,包括行业经验、语言交流等。 3、公司拟收购美国BARRETT 30%股权,布局康复机器人市场。 公司拟使用900 万美元持有BARRETT TECHNOLOGY 公司股权30%。BARRETT 由麻省理工大学(MIT)人工智能试验室衍生发展而来,主要技术是微型伺服和协作机器人,康复机器人是它的新产品、已获得FDA 认证并开始小批量的使用。 BARRETT 与公司合作是看中埃斯顿有核心部件的技术以及康复机器人在中国市场的巨大潜力,与埃斯顿合作可大降低康复机器人的成本,使得该产品不仅能进入医院,还能进入有康复需要的平常家庭。 BARRETT微型伺服技术积累深厚,在美国主要用于高端装备,埃斯顿预计将其平民化。 公司收购BARRETT是为长远发展提前布局。与BARRETT的合作,协助机器人、微型伺服项目会很快启动;公司将寻找具有医疗器械资源背景的合作伙伴进入康复机器人市场。 4、TRIO成为公司全资子公司,公司已全面介入管理。 TRIO是全球十大控制器厂商之一,主要面向高端市场。控制器相当于大脑、伺服相当于执行,驱控一体化趋势下,公司与TRIO合作的协同效应明显。 公司与英国TRIO,已完成股权交割,公司管理层于4月去英国完成了接收工作。 5、自动化需求释放,调升评级为“买入”。 公司一季度营收1.35亿、增40.78%,净利润1338亿、增162%。公司预告2017上半年净利润3127万元---4245万元、增长40%---90%。我们维持对公司的业绩预测:2017-2018年EPS分别为0.45元和0.51元。公司当前股价35.04元,对应PE为77.8倍、68倍。 从我们近期对机器人及自动化行业的调研情况看,机器替人需求带来的自动化、智能化订单从去年第三、四季度开始释放,主要是人口老龄化、城市违规建筑拆迁带来的工人返乡潮、产业升级等因素叠加。趋势一旦形成,短期不会改变。 我们看好埃斯顿的核心零部件优势、机器人量产后的快速增长、长远布局。调升评级为“买入”。 6、风险提示 工业机器人业务成长不及预期,智能装备需求不及预期。

我们于近期实地走访了公司,与公司管理层进行了交流,对公司的投资要点总结如下: 1、公司为环卫行业小龙头,业务为2大块:环卫装备和环卫服务。当前环卫装备收入占76%,公司目标到2018年两者收入持平,2020年环卫服务占60%。2016年公司收入22.18亿元、增长44.8%,净利润2.11亿元、增长40.6%,其中装备收入约19亿、环卫服务2.9亿。一季度收入6.66亿、增长51%,净利润0.64亿、增长29.89%。2017年的目标是:收入31亿、增长39%,净利润2.64亿、增长25%。我们认为今年业绩超预期的可能性大。 2、环卫装备行业市场容量约三百亿,综合看,市占率第一为中联重科,第二为公司。环卫服务市场容量约1000亿,2016年公司为前三甲。行业成长的大逻辑在于环卫行业的机械化率,成长空间广阔。公司依托装备基础,向环卫行业下游延伸,主要面向地级市,稳健扩张,竞争优势明显。 3、环卫服务项目示范工程为海口项目,项目年合同金额为2.34亿,特许经营期15年。经过近一年的运营,该项目净利润率已上升至8.4%,运行良好。按目前的净利润率,每年将为上市公司带来1376万元的利润,随着运营效率提升,未来盈利能力有望进一步提升。同时,示范项目将带动其他环卫服务项目的落地,加速公司在环卫服务领域的跑马圈地。 4、根据环卫服务项目的经营规律,爬坡期后项目净利率将有所提升,因此我们预估公司2018年业绩将进一步提升。假设2017年净利润2.64亿,当前股价对应市盈率约为34倍,给予“买入”评级。

事件: 4月29日,东方明珠发布2016年年度报告,实现营业总收入194.45亿元,同比减少7.95%,营业利润37.43亿元,比同期上升4.11%,归属母公司股东净利润29.34亿元,同比增长0.94%。 投资要点: 提升多元化娱乐IP内容竞争力:作为“娱乐+”生态的第一推力,强势内容是公司获取用户流量和扩大用户规模的核心竞争力。全面对接SMG内容资源,进一步加大国内外优质内容采购力度,强化内容自制能力与内容产业链建设。报告期内,公司对接SMG推出看看新闻24小时新闻直播流,与SMG共同成立上海好有文化传媒有限公司,成功获取《极限挑战》、《天籁之战》等多个SMG核心综艺版权产品的发行权并实现BesTV平台播出;储备并启动制作了包括《紫川》、《约会恋爱究竟是什么》、《求婚大作战》在内的多个优质IP,引进了《神探夏洛克》,以1.61亿的总票房,成为同时期票房最高的引进片;公司还与迪士尼合拍并发行了纪录片电影《我们诞生在中国》,以6644万票房打破中国自然电影、纪录电影两项纪录,获得第3届丝绸之路国际电影节“最佳纪录片奖”。 拓宽传媒产业链,丰富线上线下体验:公司聚焦家庭用户多样化、个性化需求,在视频购物及电子商务,游戏,文化旅游与地产,广告等领域不断拓展资源,不断完善“娱乐+”服务体验,丰富“娱乐+”生态的变现途径。2016年,公司旗下东方购物注册用户已突破1000万,人均订购件数同比增长12%,人均订购金额增长19%,新媒体注册用户增长17%,APP渠道销售额同比增长超过50%;依托与全球两大游戏主机商微软Xbox、索尼PlayStation的合作,围绕内容发行运营核心环节,构建跨屏游戏聚合运营服务平台,形成“两个主机+一个平台”的“1+2”战略布局。 优化激励机制,增强团队凝聚:公司获准实施限制性股票激励计划,向共计555名激励对象授予15196600股限制性股票,成为中国第一家实施股权激励的国有文化传媒上市公司,有力优化了员工的长效激励机制,增强了团队凝聚力与企业归属感,明确了未来业绩增长和业务发展目标。 大股东增持彰显信心:2017年5月4日,公司控股股东文广集团利用自有资金增持公司股份408,300股,增持投入金额人民币872.84万元。截至5月4日,文广集团持有公司股票1,187,148,228股,占公司总股本的44.9382%。为了体现控股股东对于东方明珠未来发展前景的坚定信心,进一步提升市场投资者对于东方明珠的信心,文广集团决定从2017年5月5日起启动新一轮增持计划,再利用自有资金人民币1亿元,通过集中竞价交易等合法合规的方式择机增持股东方明珠股票,所增持的股票在增持完成后的六个月内不减持。 盈利预测和估值 考虑多元化娱乐IP的开发及产业链的延展,看好公司的发展和凝聚力,我们预计2017-2018年EPS分别为1.24/1.37/1.49元,对应PE为17/15/14倍,给予“买入”评级。 风险提示 资源整合进度低于预期;宏观政策风险

公司为非线性光学晶体全球龙头。公司控股股东--福建物构所是全球首次发现LBO 和BBO 晶体的研发机构。公司在物构所科研的基础上,经过多年积累,长期摸索晶体生长环境、切割加工工艺和镀膜工艺,形成了难以逾越的技术优势,产品门槛极高。公司LBO 晶体产品全球市占率60%,BBO 晶体产品市占率40%。公司与主流激光器公司都建立三十年以上的稳定合作关系。 随着国内半导体产业和消费电子产业的快速发展及升级,对精细加工的要求不断提高,固体紫外激光器市场迅速发展。2016 年紫外固体激光器的销量增长率就高达110.8%。 固体激光器的进口替代过程导致固体紫外激光器价格下降,市场迅速扩张。固体激光器系统较为复杂,国外激光器生产厂商。随着国内激光器公司在固体激光器的研发投入加大,最近一两年来陆续量产。 非线性光学晶体为长期消耗品,需要定期更换。激光晶体及非线性光学晶体的价格在激光器中占比为5-10%,在激光系统的占比为2-4%。 光纤激光器的快速发展替代的是传统的CO2 激光器,输出为红外光, 并不会对公司的晶体业务造成不利影响,同时公司的部分激光元器件为光纤激光器使用,光纤激光器的快速发展有利于公司此类业务的发展。随着技术的发展,光纤激光器完成和非线性光学晶体的相位配合将给公司的晶体类产品创造更大的市场空间。 盈利预测与估值 我们预测公司17/18/19年营业收入分别为519/722/920百万元,净利润分别为120/170/230百万元,17/18/19年EPS约为0.28/0.40/0.54元。公司位于整个激光产业链的最上游,且具备核心技术。过去受制于行业规模的天花板,随着下游应用需求的提高,行业升级开始启动,对17/18/19年PE给予52.5/36.8/27.2估值,目标价21.90元,给予公司“买入”评级。

1)2016年业绩,全年营收24.25亿元,同比增长35.52%,归母净利润5.31亿元,同比增长31.14%,扣非后净利润5.27亿元,同比增长113.6%。 2)2017Q1业绩,首季度营收8.52亿元,同比增长62.16%,归母净利润1.92亿元,同比增长98.19%。 3)2017H1预期业绩,归母净利润区间3.8亿元-4.5亿元,增幅区间55.76%-84.46%。 正文: 1、投资收益助力16年业绩,公司2016年净利润5.31亿元,其中投资收益贡献4.94亿元,占比超过93%。业务方面,手游依然是公司营收主力,2016年产生了18亿元收入,占全部收入的75%,主要来至于海外,海外收入占比为64.65%。 2、17年业绩爆发看闲徕,公司子公司以10.2亿元收购闲徕20%的股权,剩余49%股权归属于实际控制人周亚辉等投资者,闲徕互娱为“地方特色休闲竞技”游戏的龙头企业,截止2016年11月30日,闲徕互娱营收4.57亿元,同比增长9454%,净利润2.84亿元,盈利能力较强,公司2017年2月正式并表闲徕互娱(51%股权),营收能力较强的闲徕互娱有望助力公司2017年业绩爆发。 3、公司四大业务板块共同成长,四大业务中移动游戏板块依然是主要业绩贡献力量,原有昆仑游戏继续研运一体路线,自研及代理产品流水增长稳定,2017年2月并表的闲徕互娱业绩爆发预期较强。海外软件商店业务增长较快,2016年营收1.59亿元,增幅超700%,新闻信息平台Opera有望为公司海外业务提供稳定流量,且该业务尚未并表,有并表预期;男同社区Grindr2016年4月并表,为公司贡献0.22亿元净利润,四大业务协同能力较强。 4、趣店上市计划有望带来投资收益,趣店(原名趣分期)是国内消费金融领域的龙头,2016年上半年实现扭亏为盈,2016年估值超80亿元,公司持有19.24%股权(成本约0.87亿美元),趣店如上市成功将为公司带来较高的投资收益。 5、盈利预测及估值,不考虑趣店上市计划带来的投资收益,我们预期公司2017年、2018年的EPS为0.79元及0.92元,对应目前股价的PE分别为28倍、24倍,给予“买入”评级。 6、风险提示,网游行业充分竞争,棋牌类游戏的政策性风险,各业务之间协同效应不及预期,并购标的不及预期。

1、2016 年业绩:全年营收5.2 亿元,同比减少17.8%,营业利润1.13 亿元,同比增长251.17%,扣非后净利润1.52 亿元,同比增长150.22%, 每股收益0.32 元,同比增长68.42%。 2、2016 年利润分配预案:每10 股派发现金0.6 元,同时每10 股转6 股。 点评: 1、公司2016 年营收减少下降,但是净利润增幅较大,主要原因是主营业务从服装变更到“服装+文化娱乐”,2016 年服装业务采用授权方式运营,收取授权金,减少了库存及资金压力,同时网游及版权运营业务发展较好,毛利高,主要并购子公司酷牛互动及天上友嘉都完成2016 年业绩对赌,这是公司2016 年净利润大增的原因。 2、两家主要子公司业绩支撑公司转型,公司在2014 年及2015 年收购了酷牛互动、幻文科技及天上友嘉,其中酷牛互动及天上友嘉是知名游戏研发商,研发制作了《唐门世界》、《太古仙域》、《传奇世界》、《新仙剑奇侠传3D》、《圣斗士星矢:重生》等知名游戏,两家公司2016 年都顺利完成业绩对赌,两家游戏子公司2016 年贡献了2.16 亿元的净利润,是公司近期注意利润来源。 3、储备大量知名IP,业绩爆发预期较强,公司通过旗下幻文科技及购买的方式获取了大量知名IP,如《玄界之门》、《龙符》、《从前有座灵剑山》、《锦绣未央》等,公司通过动画、影视剧等方式将IP 热度持续发大,后期有望通过手游等方式进行变现,旗下两家游戏研发商拥有制作精品游戏的能力和经验,办协同能力强。2017 年计划上线的手游较多,如《龙珠》、《轩辕剑》、《三国志11》、《锦绣未央》等,公司在游戏分成业务上将有较大增长。 4、管理团队带来公司新气象,公司总经理吴裔敏先生在互联网游戏领域有着极其丰富的行业经验和管理经验,在腾讯、盛大、金山游戏等公司负责游戏相关业务,其余管理层也是业内知名人士,2016 年已完成员工持股计划,持股计划股价23.05 元,吴裔敏出资占比最高。全新管理团队有望实现公司转型,带来新气象。 盈利预测及估值 随着公司由原有的低毛利的服装服饰业务转型为高毛利的游戏等泛娱乐业务,我们预测公司未来收入和毛利率都会有较大的提升,预测2017年、2018年EPS为0.71元和0.96元,对应目前股价的PE为21倍和10倍,给予“买入”评级。 风险提示 收购标的公司业绩不达标、各子公司协同效应不足;公司传统服装业务业绩下降风险;移动游戏同质化,新开发游戏不及预期。

事件:公司发布年报,2016年,公司实现合并营业收入85.28亿元,同比增长9.98%;实现归属上市公司股东净利润1.47亿元,同比扭亏为盈。每股收益0.1359元。公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.00元(含税)。 结论:2016年,公司钨钼等有色金属产品实现稳定增长,稀土深加工产品总体实现扭亏为盈,锂电材料产销势头良好,盈利水平大幅提升。未来公司坚持“以钨和稀土为主业,以能源新材料和钼系列产品为两翼,以房地产为利润补充”的战略定位,把公司做强做大。预计公司17-18年每股收益分别为0.26元、0.36元。给予持有评级。 正文: 钨钼等有色金属产品实现稳定增长。2016年,公司钨钼等有色金属产品实现营业收入45.93亿元,同比增长3.48%,毛利率为25.31%,比上年增长2.74个百分点。公司目前拥有三个钨矿生产企业(洛阳豫鹭,宁化行洛坑,都昌金鼎),为后端钨的深加工提供了稳定的资源保障,2016年,公司钨矿自给率达到52%,钨矿山企业累计实现净利1.19亿元;钨钼冶炼业务盈利水平较上年得到改善,APT销量同比增长23%;钨粉末和硬质合金的整体盈利能力提升,整体刀具实现盈利;钨钼丝材在高端应用领域获得较好发展,保持良好态势;钨钼制品受蓝宝石长晶市场低迷的影响,基本维持盈亏平衡。由于国内经济进入新常态,钨需求预计不会有太大增加,但受去库存、环保趋严影响,钨价预计保持稳定。 稀土深加工产品总体实现扭亏为盈。2016年,公司稀土产品实现营业收入8.68亿元,同比增长16.01%,毛利率为10.04%,比上年增长29.87个百分点;公司作为国家六大稀土集团之一,基本完成了对福建省的稀土资源整合。受收储影响,主要产品价格有所回升。随着稀土行业的整合、打击黑色产业链的奏效,行业生态环境将得以改善。 锂电材料产销势头良好,盈利水平大幅提升。2016年,公司电池材料产品实现营业收入20.51亿元,同比增长89.02%,毛利率为9.22%,比上年增长3.51个百分点;电池材料行业虽然受新能源汽车骗补、补贴退坡等事件影响,受到一定冲击,但由于新能源汽车快速发展,动力用电池材料需求保持旺盛的态势。 房地产业务收入波动较大。房地产及配套管理实现营业收入7.75亿元,同比增长-44.00%,毛利率为25.61%,比上年增长0.40个百分点。 资产减值损失同比大幅减少。2016年,公司资产减值损失为3562.73万元,而去年同期为4.66亿元,资产减值损失同比大幅减少的原因是上期因钨、稀土等多类产品价格大幅下跌计提存货跌价准备2.65亿元,计提商誉减值准备1.07亿元。本期不存在计提大额减值准备情况,计提存货跌价准备3,161.46万元。另外,本期房地产公司收回大额应收款项,相应冲回坏账准备2,813万元。 公司一季度业绩持续增长。报告期内,公司实现营业收入为23.91亿元,较上年同期增61.25%;归属于母公司所有者的净利润为1.31亿元,较上年同期增534.32%;基本每股收益为0.1213元。主要原因在于公司各项业务盈利好转,其中:钨初级产品价格回升,盈利好转;深加工产品产销稳步扩大,盈利继续提升;锂电池材料产销大幅增长,盈利明显改善;房地产公司由于销售商铺,利润同比提升 发展战略清晰。坚持“以钨和稀土为主业,以能源新材料和钼系列产品为两翼,以房地产为利润补充”的战略定位,通过硬质合金和钨钼制品的快速发展把公司做强,通过能源新材料和稀土产业链的形成和产销量的增长把公司做大。预计公司17-18年每股收益分别为0.26元、0.36元。给予持有评级。

事件: 近日,公司发布1季报,2017Q1公司实现营业收入6.42亿元,较上年同期增22.62%;归属于母公司所有者的净利润1.52亿元,较上年同期增48.65%;基本每股收益为0.23元,较上年同期增48.62%;同时预告2017年上半年净利变动范围是20%-50%。 结论: 公司的中药、化药部分平稳增长,生物药朗沐保持迅猛增长势头。朗沐已经进入国家医保谈判目录,同时新适应症即将获批,虽然竞争对手雷珠单抗降价,但仍存在较大替代空间。调整盈利预测,预计2017-2018年净利润分别为7.26亿、9.57亿和13.15亿元,EPS为1.07、1.41和1.93元,对应当前静态PE分别为41、31和23倍,维持“买入”评级。 正文: 1、净利增长略超预期。2015、2016年公司Q1净利全年占比分别是17%、20%,公司2017年实现净利1.52亿元,假设Q1全年净利占比维持20%,2017年全年实现净利将达到7.6亿元。 2、朗沐进入国家医保谈判目录,爆发式增长可期。国内同药效的产品目前只有雷珠单抗,因为朗沐疗效确切且有不可替代性,我们预期此次谈判大幅降价的可能性不大。我国湿性年龄相关性黄斑变性患者约为300万人,按照6800元/支的售价,朗沐2016年销量为7万支,一旦进入医保,渗透率有望大幅提高。

事件: 齐心集团4月24日晚间发布一季度业绩报告称,报告期内,归属于母公司所有者的净利润为2904.28万元,较上年同期增265.68%;营业收入为6.02亿元,较上年同期增38.33%;基本每股收益为0.08元,较上年同期增300.00%。 结论: 1.办公用品和办公设备销售依然是营收主力。 一季度实现收入6.02亿元,同比增长38%,我们判断办公用品和办公设备销售依然是营收主力,传统业务为公司打造平台,布局生态不断积聚客户资源。尽管一季度银澎云纳入合并范围,但去年收入1.65亿元,跟传统业务相比,对整体收入影响不大。办公用品和设备市场规模属于万亿级别,而且随着电商化、集采化趋势,门槛不断提升,行业集中度有望大幅增加。从去年晨光科力普和齐心办公业务的营收大幅增长,可以看出这一趋势有利于业内的领先企业。 公司的发展战略为“夯实主业、打造平台、布局生态”。传统办公业务规模的大幅增长意味着公司客户资源不断增加,随着客户数量拐点到来,平台价值将实现巨大提升。 2.SaaS软件服务为净利润主要来源。 公司一季度净利润为2904万元,同比增加266%,我们判断,这主要由于银澎云计算公司去年二季度才纳入合并范围所致。 银澎云属于技术驱动型公司,技术壁垒高,且云视频会议属于高频通用需求,应用场景广阔,且战略清晰,通过智能硬件meetingbox、海外新产品推广、教育直播领域的拓展等,不断创造新的增长维度。销售是SaaS软件增长的重要驱动因素,这也是银澎云未来的重点之一,自建以及跟齐心销售渠道的协同并行,将为银澎云不断导入新的客户资源,带来有保障的业绩增速。 杭州麦苗作为淘宝直通车优化领域的龙头,同样是技术驱动型公司,净利率超过60%,目前从省油宝到云车手到钻展、从中小客户到大客户,从阿里平台到京东平台,从纯产品到一站式服务综合解决方案,不断突破原有优化软件服务的天花板。 3.齐采科技引入战略投资者,公司转让所持部分股权取得的投资收益900万以上。 齐采网作为公司对接中小微企业的办公服务平台,原本是齐心集团的全资子公司,齐采网初期以办公用品高频采购为切入点,同时快速增加行政、招聘、IT设备租赁、法律及工商注册等高客单价的企业服务产品,加上众多细分商品和贴近用户一公里的服务商,高效响应用户需求,引入战略投资者有利于齐采网未来发展,打开局面。 盈利预测及投资建议:企业级服务发展空间巨大,我们看好公司的大办公平台战略和优秀的管理团队,预计公司2017、2018、2019年净利润分别为1.6亿元、2.3亿元、3.1亿元,EPS分别为0.37、0.54、0.73元,对应市盈率PE分别为61、42、31倍。 风险提示:电商平台建设不达预期、齐心乐购收入不及预期、银澎云客户拓展不及预期、齐采网引入战略投资合作效果不及预期,等。

事件:公司发布一季报,一季度实现收入2.53亿元,同比增长103.39%,归母净利润6717万元,同比增长133.06%,超市场预期。 点评: 1、一季报业绩迎爆发,整体毛利率和净利率提升 一季度是高空作业平台(AWS)淡季,以公司2016年为例,四个季度收入分别为1.24亿、1.92亿、1.80亿和1.97亿。今年一季度收入2.53亿元,净利润6717万元,同比分别增长103.39%和133.06%,环比增长28.43%和63.07%,我们判断主要刺激因素是国内基建增速上行带来的AWS需求强势提升,以及出口延续去年高增长趋势。 受益于规模效应,一季度毛利率为43.39%,净利率为26.53%,分别较去年全年提升1.11和1.34个百分点。期间费用方面,销售费用为1025万,同比上升41.00%,管理费用为1512万元,同比上升56.94%,财务费用为122万元,整体看费用上升幅度低于收入增速。 2、国外市场主打性价比,国内市场靠服务取胜 AWS全球整体市场规模达700亿人民币,美国和欧洲为主要市场。公司产品技术水平与国外巨头Terex和JLG相近,但价格要低20-30%,极具性价比优势。目前公司在海外收入中,美国市场占35%,亚洲和欧洲占50%,其他占15%,其中美国、韩国和英国增速较快。 国内市场保有量低,潜力巨大,目前正处于快速渗透阶段,16年行业增速达到40%。公司产品技术水平高于国内竞争对手,并为客户提供融资租赁、“两年质保”、“再制造”等服务,并更注重AWS市场健康发展,产品和服务优势明显。 3、近期看剪叉式AWS,未来臂式AWS潜力大 目前公司的主要产品为剪叉式AWS,较多用于厂房建设。公司拥有全亚洲最先进的剪叉式AWS生产线,自动化水平高,产能弹性大,最高可达3万台。 公司拟定增募资10.66亿,投向“年产3200台大型智能高空作业平台项目”,主要是直臂和曲臂式AWS,我们认为未来臂式产品有望复制剪叉式AWS成功基因,毛利率有望大幅提升。项目预计2019年上半年投产,目前定增项目已受理,处于反馈意见回复阶段。 4、盈利预测和投资建议 我们上调公司2017-2019年盈利预测,预计收入分别为11.11亿、15.56亿和21.78亿元,净利润分别为2.82亿、3.94亿和5.45亿元,对应PE为29倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。 5、风险提示 国内市场竞争加剧,定增进展不及预期

公司今日发布一季度业绩报告,报告称,公司一季度实现营业收入3.65 亿元,同比增长30%,实现归属上市公司股东净利润5490 万元,同比增长10.72%,实现基本每股收益0.86 元 一季度利润增速略低于预期 公司一季度收入增速略超预期,但净利润同比增速略低预期,主要是一季度公司销售费用与财务费用同比增速高于收入同比增速。公司营业收入大部分来自于海外,且按摩椅的传统旺季一般在“母亲节”、”父亲节”二季度中,同时,公司在大力拓展体验式按摩服务的过程中, 销售费用必然会有小幅增加,我们依然看好公司全年的业务发展。 盈利预测与投资建议 我们维持此前盈利预测,预计公司2017/2018/2019 年净利润增长率为16%/14%/13%,2017/2018/2019 实现EPS4.78 /5.89 /6.85 元, 维持公司“买入”投资评级。

1、17Q1净利润增速低于预期,主要受累于钢材价格上涨 公司一季度实现收入18.95亿元,同比增长29.09%,归母净利润1.04亿元,同比增长11.53%,净利润增速低于收入增速,主要原因是钢材价格大幅上涨。其中,当期营业成本为15.25亿元,同比上升32.98%,毛利率为19.57%,较去年下降2.94个百分点。 当期销售费用为9036万元,同比上升2.8%,管理费用为12,628万元,同比上升14%,财务费用为-175万元,略有下降,期间费用增长总体低于收入增速。另外,由于销售激励政策调整影响,当期少数股东权益为1701万元,同比大幅上升92.86%。 2、叉车电动化率提升加快,行业仍有增长空间 国内叉车销量一季度增速为34.85%,延续去年下半年以来高增长趋势,其中电动步行式仓储叉车增速为56.17%,增长较快,公司产品整体销售情况基本与行业相近。目前公司电动叉车产品约占23%,受益于叉车电动化率持续提升,公司未来电动叉车产品增速仍保持较高水平。 随着我国“一带一路”战略推进,一带一路沿线国家市场将逐步打开,成为我国叉车行业增量市场。从中长期看,叉车行业仍有较大增长空间。 3、关注国企改革进展 公司是安徽省国资委旗下安徽叉车集团上市公司平台。2015年公司曾发布公告拟在集团层面实施管理层和技术骨干持股,目前并无实质进展。今年2月份,安徽省国资委在相关会议上提出今年目标任务要推进国有企业改革,加强国有资产监管等。我们认为,国企改革将极大释放公司经营活力,提升公司估值水平,期待公司国企改革落地。 4、盈利预测与投资建议 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为71.31亿、78.44亿和86.28亿,净利润分别为4.47亿、5.36亿和6.00亿,EPS分别为0.72元、0.87元和0.97元,对应PE为18倍、15倍和13倍,维持“买入”评级。 5、风险提示 国企改革推进不及预期、叉车行业增长不及预期

公司21日晚(周五)披露2017年一季报,实现营收17亿、净利润3893万元,分别同比增长46%、30%。基本每股收益0.04元。 公司预计2017年上半年净利润同比增长10%------30%。 结论: 公司为制冷元器件全球龙头,制冷配件及设备收入占比7成以上,业务稳定。由于向新业务领域拓展影响,近四五年收入及利润增速下降幅度较大; 但2017年一季度收入和利润增速出现大幅提升,2016年一季度公司收入下降18.85%、净利润下降29.66%,而2016年全年收入下降0.49%、利润增长1.07%。 我们认为公司一季度业绩增速的大幅提升是公司近年来的业绩拐点,2017年业绩有望继续回升。公司当前股价反复筑底,业绩方面最坏的时候已经过去,公司作为国内制造业的优质公司,我们看好公司中长期发展前景,维持“买入”评级。 正文: 1、空调行业增速提升带动制冷配件订单增长。 2017年1-3月,家用空调整体销售3503万台,同比增32.9%。其中,内销的快速增长得到延续,累计销售1714.5万台、同比增62.3%。空调产量累计同比增速方面,2016年9月由负转正、同增0.6%,之后增速持续提升,2017年3月累计同比增长16.5%、创近三年新高。 空调行业增速的持续提升,带动公司制冷配件业务订单自2016年三季度开始好转、持续至今。这是公司一季度业绩增长的主要原因之一。 2、未来有望进一步在新能源汽车领域发展。 公司在2016年并购精雷电器,持股53.22%。未来公司可能在新能源汽车零部件领域进一步发展。 3、政府补助主要来自节能业务。 一季度公司计入当期损益的政府补助3435万元,对净利润影响较大。这主要是公司节能业务获得的政府补助,属于正常经营范畴。

事件: 4月24日,华策影视发布2016年年度报告,实现营业总收入44.45亿元,同比增长67.27%,营业利润4.61亿元,比同期下降3.17%,归属母公司股东净利润4.78亿元,同比增长0.63%。 投资要点: 秉持SIP战略营销,产品爆款频出:自2015年提出SIP战略以来,公司积极应对互联网浪潮和市场格局的变化,开启二次创业,坚定转型升级。2016年SIP战略成果初显,产品爆款迭出,内容的互联网特性日趋明显,持续点亮全网全屏。2016年全年共开机全网剧15部690集,取得发行许可证的全网剧共20部949集,首播全网剧25部1,000集。公司剧目在年度卫视收视排名前10名的剧目中占4部次,前50名剧目中占10部次;网络点击排名前10名的剧目中占3部,前50名剧目中占8部。2016年公司共参与发行影片9部,其中公司主投主控影片《微微一笑很倾城》取得2.75亿票房,成功实现影剧联动;主控主发影片《反贪风暴2》票房突破2亿元,有效提升公司发行品牌价值;参与投资电影《使徒行者》票房超过6亿,在近10年“警匪”类影片票房排行榜中排名第二。 建设多元化内容生态圈,加强产业链上下游协同:2016年度,公司围绕核心业务增强竞争力和多元化变现两条路径进行了诸多战略布局。通过股权投资合作,发挥资源整合优势,公司进一步加强了全网剧、电影、综艺的核心,切入二次元、游戏、艺人经纪、营销等领域,建设多元化内容生态圈,加强产业链上下游业务协同,实现内容价值的放大。在内容成为流量入口的当下,基于规模化的、互联网化的头部内容集群,公司积极探索连接新的消费模式、消费场景,通过对在线旅游、餐饮、体育、教育、VR科技、时尚电商的延伸,全面发力构建泛娱乐、泛生活、新科技的立体生态。这一年,公司也积极筹备投融资平台的搭建,为产业孵化、集聚和公司的外延式发展提供战略资源支撑。 规划转型升级,加强头部内容开发:公司继续坚定以提供最受欢迎的娱乐内容为使命,聚焦娱乐爆品,对SIP战略进行迭代升级,不断强化超级内容矩阵跨产业延伸连接,在行业快速发展变革中砥砺前行,引领影视2.0时代商业模式的升级,在互联网、泛娱乐时代,朝全球一流的综合娱乐传媒集团的企业愿景坚实迈进。 盈利预测和估值 考虑公司转型升级及头部内容的开发,我们预计2017-2018年EPS分别为0.38/0.50元,给予“增持”评级。 风险提示 市场竞争加剧风险;影视业务不能按计划推进;宏观政策风险

事件: 公司发布2017年一季度报告,17年一季度公司实现营业收入4.2亿,同比增长11.50%,实现净利润2.1亿,同比增长123.87%。 发布2017年1-6月业绩预测,预计净利润变动区间41776.95-51060.72万元,同比增长80%-120%。 点评: 转型效果显著,一季度业绩持续高速增长,16年公司将毛利率较低的软件外包业务剥离,大力发展高毛利的互联网金融+互联网信息服务双轴驱动的业务体系,一季度公司营业成本较去年同期下降63.32%,净利润同比增长123.87%,主要原因系公司2345贷款王业务放量,高毛利的互联网金融业务带动公司业绩高速增长所致。17年一季度公司净利润率约为49,84%相比16年一季度24.83%净利润率取得大幅增长,转型效果显著。 牌照资源日趋完善,竞争力持续增强,2017年4月公司拟以自有资金5400万元与江苏银行、凯基商业银行、海澜之家共同发起设立苏银凯基消费金融有限公司,目前公司已经获得融资租赁与互联网小贷牌照,如果苏银凯基消费金融成功设立,将为公司互金业务提供有力的支撑,长期来看国家对消费金融牌照的管控将日趋严格,对互联网金融业务的监管也将不断加强,丰富的牌照资源将帮助公司抵消一定的政策变动对公司业务的影响。 设立股权投资基金,逐步构建生态服务体系,公司拟出资10亿参与投资昆山汇岭产业投资基金;出资3000万投资蓝三古月股权投资基金; 公司2345网址导航是互联网重要的流量入口,我们认为未来公司有望借助股权投资基金深度布局产业与公司原有业务形成良好的协同, 进一步开拓新的商业模式,提高公司的流量变现能力,公司账面上约有34亿的账面资金,现金流充裕,将为公司的外延布局提供有力的支撑。 盈利预测和估值:我们看好公司互金战略,公司2345 贷款王产品优势明显,伴随消费金融的风口,业务体量大爆发,我们看好公司产品精准定位以及与多年互联网入口运营的能力和积累。预计公司2017-2019 年备考净利润分别为8.53 亿元、12.61 亿元、14.45 亿对应PE 25 倍、17 倍、15 倍,EPS (摊薄)分别为0.44 元、0.65 元、0.75 元,给予“买入”评级。 风险:政策性风险,移动业务推广不及预期、互联网金融业务坏账快速增长、增速不达预期、宏观经济风险、流量市场竞争加剧,消费金融公司设立失败