全年业绩稳步增长，Q4季度归母净利润大幅增长根据预告，公司 2020年预计实现营收 126.57亿元，同比增长 20.78%，营收增长符合预期，公司全年实现营业利润 9.18亿元（+24.18%），利润总额9.57亿元（+27.75%），归母净利润 7.90亿元（+30.86%），公司首年限制性股权激励计划预计达到考核指标（利润基于 2019年增长率不低于 20%），2020年度确认股权激励费用为 3238.93万元。Q4单季度看，公司实现营收 34.18亿（+21.31%），实现利润总额 1.89亿（+20.26%），实现归母净利润 2.92亿（+55.37%），营收增长符合预期，Q4季度归母净利润实现大幅增长，预计受疫情相关的减免政策影响，同时也由于 2020Q4季度归母净利润处于相对低点。 门店有序扩张，“内生+外延”推动公司重点区域深耕布局截止 2020年 12月 31日，公司共拥有直营连锁门店 7205家，全年门店净增加 939家，同比增长 14.99%，疫情不改门店扩张进程。公司坚持深耕重点区域，采取“内生+外延”策略，在云南大本营新建门店的同时，通过并购快速推动云南省外的布局。2021年 2月 5日，公司发布公告，拟以不超过 3,900万元收购山西百姓药业所持有的 29家门店；2020年公司亦发起多起并购，如公司以不超过 1,500万元收购四川宜宾市老百姓所持有 7家门店、以不超过 3,800万元收购贵州红瑞乐邦所持有 18家门店等。 投资建议与盈利预测公司作为西南区域药店龙头，深耕云南并逐步推进全国布局战略，业绩增长稳定。我们预计公司 2020-2022年实现收入 126.57/151.65/182.25亿元，归母净利润 7.90/9.43/11.36亿元，对应每股收益为 1.33/1.58/1.91元/股，对应当前股价 PE 分别为 32/27/22倍，维持公司“买入”的投资评级。 风险提示新门店布局进展不及预期；慢病统筹、处方外流等政策推广不及预期；加盟布局管理不及预期

事件：深圳证券交易所于2021年2月5日在官方网站发布新闻《深交所启动合并主板与中小板工作》、《深交所新闻发言人就合并主板与中小板有关安排答记者问》。 点评：资本市场改革不断推进，公司凭借较高的市占率有望持续受益深交所主板与中小板合并是中国证监会全面深化资本市场改革的一项重要举措。合并后，深交所将形成以主板、创业板为主体的市场格局，合并安排遵从“两个统一、四个不变”，统一业务规则，统一运行监管模式。根据公司资料，公司在证券集中交易系统市场的占有率是50%，在基金投资交易系统市场的占有率是83%，在保险投资交易系统市场的占有率是92%，伴随着资本市场改革的不断推进，证券、基金、保险等机构的相关IT系统都需要进行相应的更新改造，公司凭借较高的市场占有率，有望充分受益。 深交所和相关市场主体需要对技术系统进行适应性改造深交所将在中国证监会指导下，对涉及的业务规则、市场产品、技术系统、发行上市等方面进行适应性调整。根据《深交所新闻发言人就合并主板与中小板有关安排答记者问》：本次合并主要涉及深交所内部技术系统以及证券公司、行情信息商等市场主体相关系统的技术改造；目前，深交所内部技术改造已基本完成，市场主体仅须就行情展示、数据接口等方面进行适应性改造，大约需要2个月时间完成；总体来看，核心交易系统基本不受影响，整体技术改造工程和投入不大，合并对全市场技术系统的影响较小。 回购股份进展顺利，至截至2021年年1月底累计到达到4964563股公司于2020年12月8日召开了七届董事会十五次会议，审议并通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》，公司拟使用不低于人民币6亿元（含），不超过人民币8亿元（含）的自有资金回购公司股票。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。截至2021年1月底，公司已累计回购股份4964563股，占公司总股本的比例为0.4755%，购买的最高价为110.30元/股、最低价为91.12元/股，已支付的总金额约4.92亿元（不含交易费用）。 投资建议与盈利预测伴随着中国资本市场的快速发展，金融IT行业已经迎来高成长周期，公司作为龙头厂商有望充分受益。预测公司2020-2022年营业收入为46.37、54.88、64.68亿元，预测归母净利润为12.37、14.11、17.09亿元，EPS为1.18、1.35、1.64元/股，对应PE为83.80、73.44、60.65倍。公司研发投入较多且全部费用化，净利润率偏低，采用PS估值方法较为合理。过去五年，公司PS主要运行在10-30倍之间，伴随着资本市场改革的不断推进，行业将保持高景气，估值水平有望维持，维持公司2021年25倍的目标PS，对应目标价为131.40元，维持“买入”评级。 风险提示宏观经济下行影响下游客户的IT投入；金融科技政策落地低于预期；新产品研发及市场推广低于预期；行业竞争加剧，行业整体盈利能力下降。

国内外海上油气勘探开发环境稳定向好。 根据 HIS 预测，2021年布伦特原油年平均价为 57美元/桶，2022年为 60美元/桶，2021年全球油气勘探开发资本支出总量较 2020年将有所增长。 国内油气公司“七年行动计划”将保障一定时期的油服行业景气期，中海油2021年资本支出预计 900-1000亿元，同比增长 13%-26%，中海油服有70%以上收入来自国内，业务量预计同步增加。 2020年前三季度，公司钻井平台使用率领先国际同行。 2020年受新冠疫情影响，国际油价处于历史性低位，全球油气公司纷纷大规模削减投资支出，行业内许多企业经历破产重组、裁员，油田服务行业整体处于低迷状态。2020年全球钻井平台使用率在 60%左右，截至 2020Q3中海油服钻井平台使用率在 70-80%之间，主要是因为中海油 2020年资本支出与 2019年基本持平。 2021年钻井装备合同情况显示自升式平台使用率恢复良好。 从中海油服战略指引中给出的钻井装备合同动态情况来看，2021年公司自升式平台的使用率将达到非常高的水平，我们估计会超过 80%，国内甚至可以达到 90%，体现出浅水油气开发工作量非常饱满。目前还有 3座半潜式平台在投标或谈判过程中，就目前国内半潜式平台的合同情况来看，利用率不及自升式平台，从全球钻井装备的需求情况来看，半潜式平台的使用率也是低于自升式平台，并且低于 50%，主要原因是低油价环境下深水开发项目盈利能力较差。 投资建议与盈利预测我们预计公司 2020-2022年收入分别为 316、375、452亿元，归母净利润分别为 24、44、64亿元，对应 EPS 分别为 0.50、0.93、1.34元/股。2021年公司业绩将出现大幅改善，国内油气公司“七年行动计划”将保障一定时期的油服行业景气期，目前处于周期较早阶段，维持“买入”评级。 风险提示油价发生大幅下跌，钻井日费率低于预期，钻井平台使用率低于预期，中海油实际资本支出低于预期等。

公司剥离人造板业务，现向一线锂业厂商进军公司前身威华股份成立于 2001年，成立之初的主要业务为中（高）密度纤维板和林木的生产和销售，随着 2016年公司增资控股致远锂业和万宏高新，其将业务布局延伸至锂盐和稀土产品等新能源材料业务，2020年 9月公司出售人造板业务相关资产，聚焦于锂盐业务。2020年公司锂盐产能规划已达到 4.3万吨，与天齐锂业接近，仅次于赣锋锂业，向一线锂业厂商进军。 锂价开启中长期上涨，阶段高价或能突破 10万元/吨2020年下半年以来，受益于国内和欧洲新能车消费回暖，锂盐需求持续增长，在澳洲锂矿产能不断出清的背景下，锂价周期性拐点显现，上行周期已开启，我们判断锂价将开启中长期上涨行情，预计 2021年电池级碳酸锂均价回升至 8万元/吨，阶段高价或能突破 10万元/吨。 公司产能快速扩张，锂矿资源布局加强，成本进入下行通道公司产能高速扩张，预计到 2021年底公司将拥有碳酸锂产能 2.5万吨，氢氧化锂 4.5万吨，氯化锂产能 0.2万吨，金属锂产能 0.1万吨，锂盐总产能合计 7.3万吨。公司于 2019年实现对奥伊诺矿业 75%股权的控制，从而拥有业隆沟锂辉石矿的采矿权，该矿规划产能 40.5万吨/年，预计可供应 1万吨碳酸锂，相比西澳锂矿，本土锂矿更具有显著的成本优势。 公司绑定龙头客户，海外出口有望增强2018年公司与国际锂业巨头 ALB 签订合同为其进行锂盐代加工。2020年7月和 8月，公司先后公告了与宁德时代和 LG 化学签订供货协议，成为国内锂盐企业中继天齐锂业和赣锋锂业之后第三家实现对海外龙头客户大批量供货的企业。2019年 7月以来，随着国内氢氧化锂价格快速下跌，海外价格与国内售价的价差持续拉大，目前仍存在 0.85万元/吨的价差，预计未来出口业务将带动公司业绩提升。 投资建议与盈利预测预计公司 2020-2022年营业收入为 18.59/26.16/32.63亿元，同比增长-18.44%/40.73%/24.75%；归母净利润 0.37/2.18/4.23亿元，同比增长163%/485%/94%，EPS0.05/0.29/0.56元/股，对应 PE 562.83/96.27/49.64倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示新能车销量不及预期；锂原材料采购的风险；锂价大幅下跌的风险；公司产能扩建进度不及预期等。

事件：公司发布2020年年报。 点评：受疫情+内部调整影响短期承压，Q4起费用端与利润端改善明显2020年公司实现营业收入70.32亿元，同比下降7.43%，同一会计口径下降幅约2.5%；实现归母净利润4.30亿元，同比下降22.78%，主要由于2019年有大额动迁补偿及投资收益，剔除上述因素后扣非归母净利润3.96亿元，同比正增长4.30%。公司2020年管理层换帅后，积极对品牌、渠道、组织进行梳理，收入与利润增速短期有所承压，但在费用率的管控上有所成效，全年公司销售费用率与管理费用率合计下降2.74pct，分别降至41.58%与10.25%。Q4公司盈利能力显著优化，单季度归母净利润1.18亿元，同比大幅增长608.71%，两项费率共减少15.21pct。 品牌端：玉泽、双妹、家安高增长，佰草集、高夫大幅调整公司旗下品牌中，玉泽、双妹、家安分别实现200%+、70%+、30%+的高速增长；主品牌六神维持2%+的小幅增长；启初、典萃分别小幅下跌-9%与-13%；高夫、美加净分别下跌约-30%与-19%；佰草集因百货撤柜、产品结构梳理、消化社会库存等多因素影响，同比下滑50%以上。 渠道端：线上稳步增长，线下百货撤柜收缩明显，海外业务快速发展线上渠道收入29.76亿元，同比+15.24%，线上占比提升至42%。线下渠道合计收入40.52亿元，同比-19.09%，其中商超、母婴渠道略有下滑，百货渠道因撤柜462家，同比下滑约60%，CS渠道的上半年下滑严重，但下半年屈臣氏渠道探索成果良好，全年降幅收窄至10%左右。此外，公司战略性推进汤美星海外线上业务转型，积极拓展在亚马逊、海外DTC网站等渠道的销售布局，全年海外营收18.33亿元，同比+7.66%，其中海外电商增速约达47%，疫情影响下实现逆市高增长。 投资建议与盈利预测上海家化为国内日化用品龙头，业务涵盖美容护肤、个人护理以及家居护理等多个领域，当前已形成多品牌多渠道的业务矩阵。2020年管理层换帅后，公司进入调整期，收入与业绩短期承压，预计调整后有望以更健康的姿态重新前行。我们预计2021/2022/2023年公司实现归母净利润5.06/8.29/11.37亿元，EPS0.75/1.22/1.68元/股，对应PE49/30/22x，维持“买入”评级。 风险提示行业景气度下滑，品牌市场竞争加剧，品牌与渠道调整不及预期。

自研放置品类取得突破，买量发行能力逐步补齐《一念逍遥》主打修仙题材的放置玩法，游戏采用独特的水墨国风画风，交互上加入宗门、跨服等社交玩法以及围观聊天等微创新。渠道与买量方面，《一念逍遥》首发 iOS 渠道及官方雷霆游戏平台，暂未上线安卓应用商店渠道（《最强蜗牛》同样为延后四个月在 2020.10上线应用商城），公司通过为《最强蜗牛》国服版本提供买量业务逐步补齐买量发行能力并推广至自研产品，在前期导量阶段更多将用户聚集到自有平台。根据 Dataeye数据监测显示，目前《一念逍遥》在上线前两日的买量投放素材数略高于《最强蜗牛》国服。 保持独立游戏发行特色，聚焦核心优势赛道公司旗下雷霆平台发行的《鬼谷八荒》上线 5日位于 Steam 当周销量榜第2位，游戏采用开放世界沙盒玩法，融合弹幕玩法的 ARPG 系统以及雷霆平台擅长的 rogue ike 设计，成为在线人数排行榜前十位中唯一的单机游戏。 未来自研产品布局上，公司仍以 MMO、SLG、放置挂机类等品类做为核心方向，目前在研 MMORPG 项目为《幻灵游侠》，由网龙提供 IP，吉比特负责研发。 投资建议与盈利预测公司核心产品《问道手游》表现稳定，新年大服活动开启后排名上升，目前位于畅销榜 19位。《一念逍遥》首发优异， 有望贡献业绩增量。储备产品《摩尔庄园》主打家园养成+社交，旨在通过大 DAU 类产品实现泛用户破圈，预计上线之后可以为雷霆平台实现更多导量。上调盈利预测预计2020-2022年 EPS 为 15.30/20.75/22.82元，对应 PE 为 24/18/16x，维持“买入”评级

事件：公司于2月1日晚发布《2021年限制性股票激励计划（草案）》。 点评：激励计划（草案）落地，公司未来高质量成长可期本激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为1000万股，约占公告时股本总额的3.76%。首次授予的价格分别为12.64元/股（公平市场价格的50%）和22.74元/股（公平市场价格的90%），首次授予的激励对象总人数为219人。公司层面业绩考核层次，以2019年为基期，1）授予价格为12.64元/股的部分，公司对2021-2023年分别设置了营业收入增速X＜10%~15%≤X、X＜20%~30%≤X、X＜30%~45%≤X的目标，对应可归属比例M为0%~100%；分别设置了归母净利润增速Y＜5%和Y≥5%、Y＜8%和Y≥8%、Y＜10%和Y≥10%的目标，对应可归属比例N为0%和100%，实际归属比例为M*N。2）授予价格为22.74元/股的部分，2021-2023年分别设置了中国大陆内营业收入增速为30%、70%和100%的目标。 设立多层次考核目标，最大程度发挥股权激励作用公司此次股权激励计划考核指标分为公司层面业绩和个人层面业绩两个层次。同时，针对公司层面业绩的考核目标，考虑到资本市场波动性较大，股权激励计划存在收益不达预期激励效果的可能性，设置了合理且具有挑战性的业绩考核目标，将授予价格分为两个梯度：1）授予价格为12.64元/股的部分，业绩指标设定为营收增长速和归母净利润增速，分别反映公司的成长性和盈利能力，能有效衡量公司市场占有能力和经营状况。2）授予价格为22.74元/股的部分，业绩指标设定为中国大陆内营收增速，反映公司在中国大陆内的成长性，能有效衡量公司市场占有能力。 把握数字化与智能制造浪潮机遇，持续深化与工业富联合作近年来，公司业务领域已逐渐由管理软件的销售与实施向数字化转型、智能制造、工业互联网与新零售领域拓展，并积极推进云领域的研究与应用。同时，公司持续推进软件服务的升级换代，发展敏捷交付的服务商品，摆脱工时计费的束缚，提升服务价值和提高交付效率，推动企业客户从账务型应用迈向管理型应用。2020年12月，协议转让后，工业富联成为公司第一大股东。公司与工业富联的合作有望进一步完善公司在智能制造与工业互联网的布局，推动IT与OT的创新融合。 投资建议与盈利预测公司是国内领先的企业数字化、智能化解决方案服务提供商，持续深化与工业富联的合作，长期成长空间广阔。预测公司2020-2022年营业收入为14.80、16.61、19.07亿元，归母净利润为1.07、1.22、1.42亿元，EPS为0.40、0.46、0.53元/股。考虑到公司不断加大新业务的投入，净利润率偏低，采用PS估值法较为合理。参考公司过去5年的PS估值水平，给予公司2021年8倍的目标PS，对应的目标价为49.91元，维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情影响下游客户需求；无实际控制人风险；智能制造、工业互联网等新业务拓展不及预期；与工业富联的合作推进不及预期。

事件： 埃夫特-U2021年1月29日晚间发布公告称，预计2020年年度实现营业收入108,000万元到121,000万元，同比减少4.56%到14.81%。预计2020年年度实现归属于母公司所有者的净利润-16,000万元到-19,000万元，亏损同比增加274.86%到345.14%。 报告要点： 2020年疫情影响下，境外集成项目执行出现停工和延期。 埃夫特收入基本符合我们预期，公司海外业务比重大，2019年国外营收占比63%，2020年位于意大利、波兰、巴西和印度等海外子公司相继成为疫情重灾区，现场停产影响订单执行，导致境外集成项目执行出现周期性停工和延期，整体产能和工作效率下降，影响全年收入确认，同时固定成本的分摊导致亏损幅度相应加大。我们估计海外业务营业收入和利润率均出现一定下滑，拖累了2020年业绩。 国内收入有所提升，整机毛利率受益于核心零部件自主化同比上升。 2020年12月，国内工业机器人产量累计同比增长19%，行业保持景气状态，公司国内收入有一定程度的攀升。2019年公司整机业务收入占比为18%，金额2.31亿元，毛利率为22%，2020年由于核心零部件自主化率提升，整机业务毛利率进一步改善。 管理费用增加以及计提合同资产减值准备造成总营业成本增加。 为提高公司治理水平，公司于2020年持续加强、完善管理团队建设，管理费用较同期上升。根据公司2020年中报披露信息，由于原列报于存货中的已完工未结算资产重分类至合同资产，合同资产以预期信用损失为基础确认减值损失，按照账龄计提，2020Q2合同资产账面价值4亿元，减值准备2926万元，对公司业绩也有一定影响。 投资建议与盈利预测。 我们预计公司2020-2022年收入分别为 11、16、20亿元，归母净利润分别为-17190、256、2628万元，对应EPS分别为-0.33、0.00、0.05元/股。 公司在国内工业机器人行业内技术优势明显，由于发展路径是先从系统集成切入，再到机器人整机，盈利能力有先低后高的趋势，随着收入规模的做大以及自主化率不断提升，公司业绩和市值也将随之提升，维持“买入”评级。 风险提示。 海外疫情恢复进度不及预期、核心零部件自主化率不及预期等。

事件：公司于2021年1月29日收盘后发布《2020年度业绩快报》。 点评：“八三”战略规划开局之年，虽有疫情影响但各项业务进展顺利2020年是公司“八三”战略规划的开局之年，是二次创业的攻坚阶段。公司坚定“数字建筑平台服务商”的战略方向，各项业务进展顺利；2020年公司实现营业总收入40.05亿元，同比增长13.11%；实现营业利润4.26亿元，同比增长46.69%；实现归母净利润3.30亿元，同比增长40.48%。 若考虑数字造价业务云转型对表观业绩产生的影响，将云转型相关合同负债因素进行还原，则还原后的营业总收入约为46.17亿元，同口径同比增长14.86%；还原后的归母净利润约为8.82亿元，同口径同比增长32.30%。 数字造价业务长云转型深入推进，云收入同比增长76.11%数字造价业务属于成熟业务，主要为建设工程造价提供工具类软件产品及数据服务，包括工程计价业务线、工程算量业务线和工程信息业务线等。 目前，数字造价业务正在逐步推进云转型，商业模式正由销售软件产品逐步转向提供服务的SaaS模式。2020年，数字造价业务云转型继续深入推进，全年实现营业收入约27.96亿元，同比增长14.03%；其中云收入16.22亿元，同比增长76.11%；签署云合同22.34亿元，同比增长59.55%；期末云合同负债15.06亿元，较期初增长68.55%。 数字施工业务稳健发展，经营性现金流健康增长数字施工业务板块是公司重点突破的成长业务，未来成长空间大于数字造价业务，目前已经形成数字施工整体解决方案。2020年，数字施工业务呈现稳健发展的态势，实现营业收入约9.44亿元，同比增长10.61%。在疫情常态化背景下，公司为降低经营风险，保障业务健康发展，调整了数字施工业务的经营策略，重点加强应收账款回款，实现了经营性现金流的健康增长，伴随着疫情得到有效控制，未来有望恢复较快增长态势。另外，公司收购洛阳鸿业信息科技有限公司，布局数字设计业务；数字城市业务以园区、新城为切入点，打造城市级CIM平台，取得了较好效果。 投资建议与盈利预测公司深耕建筑信息化领域，顺应科技产业变革趋势，不断有效拓展业务边界，有望成长为全球第一数字建筑平台服务商。数字造价业务属于成熟业务，正在加速推进云转型。数字施工业务是全新蓝海市场，市场空间大于数字造价业务，未来有望恢复较快的增长态势。参考《2020年度业绩快报》，调整公司2020-2022年营业收入预测至40.05（下调1.48）、50.35（维持）、62.79（维持）亿元，调整归母净利润预测至3.30（下调1.64）、7.47（维持）、10.51（维持）亿元，对应EPS为0.28、0.63、0.89元/股。公司两大主要业务处于不同发展阶段，未来成长空间也有较大差异，适用分部估值法。给予公司2021年93.10元的目标价，维持“增持”评级。 风险提示“八三”规划落地不及预期；数字造价业务云转型进展不及预期；数字施工业务拓展不及预期；新冠肺炎疫情影响下游客户采购需求。

事件： 公司于2021年1月29日晚发布《关于签订战略合作协议的公告》。 点评： 战略合作的目标清晰，合作内容聚焦公司主业 公司与腾讯云计算（北京）有限责任公司于近日签订《战略合作协议》，战略合作的目标是：在建立紧密合作关系的基础上，双方将在技术、市场、品牌等多个层面展开深入合作，在云网资源、产品技术、服务体系等方面进行优势互补和深度融合，携手推动云网融合建设在全国的发展，全面提升用户网络体验和保障业务高效安全上云，推动企业数字化、智能化升级。合作的内容包括：基于基于SD-WAN、云骨干网、SASE等技术及市场合作；基于云与安全业务整合的其他合作；双方将在各自大型合作伙伴系列活动，比如腾讯云+系列峰会等内容上，相互支持；双方将在各自大型合作伙伴系列活动，腾讯云+峰会等内容上，相互支持。 腾讯云计算公司优势明显，有望对公司业务发展带来帮助 腾讯云是腾讯倾力打造的云计算品牌，以卓越科技能力助力各行各业数字化转型，为全球客户提供领先的云计算、大数据、人工智能服务，以及定制化行业解决方案。根据腾讯云官网的数据，腾讯云目前开放27个地理区域，运营60个可用区，支持192个业务场景的全栈解决方案。腾讯云有深厚的IT基础架构，有多年对海量互联网服务的经验，不管是社交、游戏还是其他领域，都有多年的成熟产品来提供产品服务。此次合作，有助于公司网络安全、云计算等业务的发展。 成功向特定对象发行股票，募集资金净额为8.81亿元 公司本次向特定对象发行股票的数量约为480万股，发行价格为185.01元/股，发行价格为基准价格的1.17倍，充分显示了市场对公司价值的认可。发行对象最终确定为4家，分别为：上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）（2.81亿元）、嘉实基金管理有限公司（1.77亿元）、林芝腾讯科技有限公司（3.30亿元）、中国国际金融股份有限公司（1.00亿元）。本次募集的资金将投向两个项目：云化环境下的安全产品和解决方案升级项目、网络信息安全服务与产品研发基地项目。 投资建议与盈利预测 公司主要聚焦网络安全和云计算行业，围绕客户的实际需求，加大研发投入，不断更新迭代既有产品和解决方案，同时孵化培育新产品和新业务，未来持续成长空间广阔。预测公司2020-2022年营业收入为55.09、74.79、99.29亿元，归母净利润为8.11、10.94、14.73亿元，EPS为1.96、2.64、3.56元/股，对应PE为151.66、112.44、83.55倍。公司所处的云计算和网络安全行业处于快速发展期，公司投入的研发等费用较多，导致净利润率偏低，因此，采用PS估值法较为合理。上市以来，公司PS主要运行在10-22倍之间，考虑到公司的竞争力和行业的景气度，上调公司2021年的目标PS至18倍，对应的目标价为325.32元，维持“增持”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情影响下游客户IT预算；云计算业务推进不及预期；超融合市场竞争加剧；新产品研发进度及推广不及预期等。

事件： 公司于2021年1月29日收盘后发布《2020年度业绩预告》。 点评： 业绩预告较去年同期大幅上升，股权激励摊销成本同比大幅下降 2020年，公司实现归母净利润20106.80万元-26180.18万元，同比增长45.78%-89.81%，实现扣非归母净利润18790.80万元-24864.18万元，同比增长45.54%-92.58%。公司努力克服新冠肺炎疫情造成的不利影响，持续稳定地开展各项主营业务，包括银行核心与互联网金融在内的数字金融业务以及大数据业务保持较快速度增长，取得了多家国有大行的订单。2020年，国内业务合同额相比上年增长了20%左右。同时，股权激励摊销成本同比大幅下降，预计为663.40万元，比上年的5521.04万元大幅减少4857.64万元，驱动了业绩的快速增长。 取得多家国有大行的订单，打开全新成长空间 公司在业务发展初期专注于中小商业银行，近年来，大行IT建设集中爆发，在这场激烈的角逐中，公司以领先的技术和专业的服务，抓住了国有大行的新机遇。2019年，公司中标邮储银行新一代核心系统关键技术组件设计咨询项目；2020年上半年，公司再次中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目，彰显了公司在银行核心系统领域的专业性和技术实力；下半年，公司陆续中标交行信用卡新核心项目、中国银行基于区块链的产业金融服务项目，国有大行市场拓展顺利。 大数据业务市场开拓成效显著，拿下20多家重量级客户 根据公司公众号披露的信息，2020年，公司新推出营销中台、风控中台、数据服务平台、指标管理平台、自研决策引擎、数据安全管理、大额风险暴露、数据仓库迁移等多项领先的大数据产品及方案，形成业内最全面的大数据产品体系。在大数据业务的市场开拓上，拿下人民银行清算总中心、农业发展银行、中国进出口银行、中国银行、工商银行、交通银行、邮储银行、招商银行、光大银行、兴业银行、中信银行、浙商银行、渤海银行、南京银行、安信证券、中信建投证券等20多家重量级客户的大数据项目。 投资建议与盈利预测 公司是金融科技领域的龙头厂商，依托产品优势，逐步打开国有大行市场。预测公司2020-2022年营业收入为14.57、18.12、22.43亿元，参考《2020年度业绩预告》，小幅调整归母净利润预测至2.09（上调0.11）、2.53（维持）、3.20（维持）亿元，EPS为0.29、0.35、0.44元/股，对应PE为55.99、46.42、36.60倍。目前计算机（申万）指数PETTM为68.6倍，过去三年公司PE主要运行在60-120倍之间，预期未来三年归母净利润CAGR为32.44%，考虑到行业的景气度和公司的成长性，维持公司2021年80倍的目标PE，对应目标价为28.00元。考虑到目前的股价较目标价有72.52%的上行空间，上调至“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复；金融行业信创政策推进不及预期；银行核心系统业务拓展不及预期；海外市场开发不及预期；市场竞争加剧等。

事件：公司于2021年1月28日晚发布《2020年年度业绩预告》。 点评：2020年实现归母净利润约12.37亿元，同比减少12.66%根据公告，公司预计2020年实现归母净利润约为123664万元左右，同比减少约17921万元左右，同比减少约12.66%左右；预计非经常性损益对净利润的影响金额约为57513万元左右，主要是2020年度合并报表范围变更转回处置收益、处置金融资产收益增加；预计扣非归母净利润约为66151万元左右，同比减少约22836万元左右，同比减少约25.66%左右。根据国家财政部的要求，公司在2020年开始执行新收入准则，对自行开发研制的软件产品收入和定制软件收入，从原来的完工百分比法调整为在客户取得相关商品控制权时点确认收入，从而收入增速有所放缓。 《2020年员工持股计划（草案）》发布，有望调动员工积极性和创造性2020年12月8日晚，公司发布《2020年员工持股计划（草案）》。本员工持股计划拟认购股份数不超过1000万股，占当前公司总股本的0.96%。本次拟参加认购的员工总人数不超过5500人，其中拟参与认购员工持股计划的公司董事、监事和高级管理人员不超过16人，合计认购不超过70.9万股，占本员工持股计划总股份的7.09%；其他员工不超过5484人，合计认购不超过929.1万股，占本员工持股计划总股本的92.91%。本员工持股计划的股份来源为公司回购专用账户回购的股份，受让价格为45.32元/股，募集资金总额上限为45320万元。 全面实行股票发行注册制，增量IT需求有望逐步释放党的十九届五中全会提出，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。这是“十四五”时期资本市场实现高质量发展的战略目标和重点任务。根据公司资料，在证券集中交易系统市场，公司的市占率是50%，在基金投资交易系统市场，公司的市占率是83%，在保险投资交易系统市场，公司的市占率是92%，伴随着全面注册制的实行，证券、基金、保险等机构的相关IT系统都需要进行更新改造，公司凭借较高的市场占有率，有望充分受益。 投资建议与盈利预测伴随着中国资本市场的快速发展，金融IT行业已经迎来高成长周期，公司作为龙头厂商有望充分受益。预测公司2020-2022年营业收入为46.37、54.88、64.68亿元，参考《2020年年度业绩预告》，小幅调整归母净利润预测至12.37（上调0.33）、14.11（维持）、17.09（维持）亿元，EPS为1.18、1.35、1.64元/股。公司研发投入较多且全部费用化，净利润率偏低，采用PS估值方法较为合理。过去五年，公司PS主要运行在10-30倍之间，行业将保持高景气，估值水平有望维持，给予公司2021年25倍的目标PS，对应目标价为131.40元，维持“买入”评级。 风险提示宏观经济下行影响下游客户的IT投入；金融科技政策落地低于预期；新产品研发及市场推广低于预期；行业竞争加剧，行业整体盈利能力下降。

事件：2021年1月29日，公司发布2020年业绩预告，2020年实现归属于上市公司股东的净利润2.29-2.59亿，同比增长55%-75%；实现扣非后的净利润2.06-2.36亿，同比增长53.07-75.03%。 点评：业绩超预期，利润逐渐释放业绩超出市场预期，全年业绩增长的原因是公司不断研发新产品，以满足不断增长的物联网终端市场的需求，在车载等众多应用领域的市场份额不断扩大，营业收入和净利润均有提升。Q4实现净利润1.04-1.34亿，同比与环比均增加89.09%-143.64%，利润水平创单季度历史新高，我们预计是费用增速减小带动净利率水平提升，公司的规模效应开始体现。 持续开疆拓土，剑指过半市占率公司是全球物联网模组龙头，依赖于丰富的产品种类与完善的销售体系，覆盖几乎所有下游应用场景。2020年新进入PC市场，下半年开始批量的出货。车载领域，不管是传统车企还是造车新势力，公司都具备明显的竞争力，同时仍旧在积极参与欧洲等车企的产品认证与测试。我们认为公司不断开拓新的下游场景确保公司可以拥有超过行业水平的收入增速，未来有望占据50%以上的市场份额，进而通过规模效应提升公司盈利能力。 建设智能制造中心，强化成本控制能力，缩短研发周期此前公司发布定增方案，计划建设全球智能制造中心，预计将于明年达产。智能制造中心的建立，可以满足市场快速交付的需求、提高生产质量和成本控制能力以及缩短研发周期，进而多方位提升公司综合竞争力。 投资建议与盈利预测公司是物联网模组龙头企业，目前经营拐点初步显现，后续净利润将伴随净利率的提升快速释放。参考公司业绩预告，我们上调2020-2022年公司收入分别为61.55/87.27/118.59亿，较前次分别提高2.02%/4.35%/7.79%；净利润为2.46/4.09/6.3亿，较前次分别提高21.78%/13.93%/4.83%；对应当前股价的PE为93/55.90/36.29倍，给予“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧导致毛利率下滑的风险、物联网渗透率不及预期的风险、汇率波动的风险

事件：公司于2021年1月29日晚发布《2020年度业绩预告》。 点评： 疫情影响明显，扣非归母净利润同比下降77.75%-66.67% 2020年，公司归母净利润为：2576.12万元–3680.18万元，同比下降：93.00%-90.00%，扣非归母净利润为：7440.06万元–11144.11万元，同比下降：77.75%-66.67%。大幅下降的原因包括：（1）公司主营业务行业相关的企业，受新冠肺炎疫情影响较大，很多海内外酒店处于暂停营业或停工状态，对信息系统及服务的需求大幅降低，导致公司收入下降，同时，为了维持产品和服务的长远竞争优势，公司没有主动裁员，因而人员成本没有同比下降，因此导致归母净利润下降较多；（2）2020年9月30日，石基（香港）成功出售了StayNTouch 100%股权，使得StayNTouch 能够继续运转，公司如期履行了对客户等各方的承诺及保证，本次处置在未经审计的情况下，预计给公司2020年造成的损失约在7000万元到1亿元之间。 国际化进程稳步推进，石基Infrasys 助力酒店复工复产 尽管新冠肺炎疫情对全球酒店业造成极大的影响，但公司的国际化战略依然向前迈出了一大步，各产品业务线市场覆盖进一步延伸。随着全球酒店业对本地市场业务愈加重视和对无接触服务需求激增，石基Infrasys 云餐饮管理平台和其他移动端解决方案极大程度上满足了疫情催生的行业新需求。根据公司官网信息，近日，The Grand Hyatt Jeju 正式开业，该酒店采用了包括Infrasys Cloud POS（91个工作站&100个平板电脑）、石基忠诚度计划系统以及石基支付网关在内的多种解决方案。 持续深耕拉美市场，推进全球化进程 根据公司官网信息，近期公司在拉丁美洲成立了运营中心，为不断增长的本地市场提供支持和服务。对拉美市场的深耕和墨西哥办公室的成立，将帮助公司进一步在当地市场发展。在此之前，公司已于2020年10月在马里兰州的Chevy Chase 设立了办公室，在为全球用户提供创新技术和解决方案的同时，进一步践行为用户提供高品质本地服务的承诺。 投资建议与盈利预测 随着酒店业云化转型的加速推进，公司新一代云平台有望打开全球高端市场；凭借海量客户资源，平台化战略有望助力公司转型升级。参考《2020年度业绩预告》，调整公司2020-2022年营业收入预测至33.12（下调0.92）、39.19（维持）、44.22（维持）亿元，调整归母净利润预测至0.35（下调2.18）、3.18（下调0.44）、4.53（下调0.28）亿元，EPS 为0.03、0.30、0.42元/股，对应PE 为1028.74、112.70、78.96倍。目前公司处于转型期，各项投入较大，对净利润率影响较大，采用PS 估值法较为合理。过去三年，公司PS 主要运行在8-14倍之间，维持公司2021年13倍的目标PS，对应的目标价为47.57元，维持“增持”评级。 风险提示 疫情可能导致下游客户IT 投资意愿下降；云PMS 等在海外拓展进度低于预期；平台化战略推进不及预期；中美贸易争端可能影响海外业务拓展。

事件：公司于2021年1月28日晚发布《2020年度业绩预告》。 点评：扣除非经常损益、剔除股份支付费用后净利润长增长38.82%-51.72%2020年，公司实现归母净利润为43300万元至46700万元，同比增长57.92%~70.33%，非经常性损益预计约为15600万元，主要为丧失对子公司北京宇信鸿泰信息技术有限公司和珠海宇诚信科技有限公司的控制权导致子公司处置收益较上年大幅增加，同时，公司2020年6月授予员工限制性股票预计产生约8900万元股份支付费用，扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响的归母净利润预计为36600万元至40000万元，同比增长38.82%~51.72%。从行业发展来看，受益于国家信息技术应用创新产业的发展战略、银行业数字化转型的全面推进、银行科技子公司在科技输出方面的稳步推进，金融科技市场需求进一步升温，随着国内疫情基本得到控制，这些需求在下半年得到了有效的释放，驱动了公司业绩的较快增长。 软件开发及服务业务完全恢复，创新运营业务保持健康增长速度从三月下旬疫情缓解及公司全面复工复产后，公司软件开发及服务业务快速恢复并步入稳步增长的态势，四季度软件业务完全恢复甚至超过了疫情前的状态。大数据产品线、信贷产品线和监管平台产品线取得了非常好的战略布局，为后续业务发展奠定了非常好的基础。创新运营业务受疫情影响较小，既有业务保持比较健康的增长速度，新的业务也有所突破，整体创新运营收入继续保持快速增长，盈利能力明显优于软件业务，对利润贡献较大。 持续加大研发投入，提升产品标准程度，有利于毛利率的提升公司持续加大研发投入，提高新产品研发以及提升产品的标准化程度。公司进一步利用IT系统以及大数据分析的能力，优化经营管理效率，2020年，公司管理费用有所减少。根据公司中报披露的信息，公司在基于微服务架构的统一开发平台上加大研发投入，提升了前端的快速配置开发能力，后端与华为鲲鹏架构、百度金融云完成了兼容性认证，平台底座完全支持兼容国产化操作系统和数据库，该平台已推广了80余家银行和泛金融客户，使得公司在分布式架构下的各个产品重构和升级过程中，显著提升了开发效率。 投资建议与盈利预测随着金融与科技的深度融合，银行业有望不断加大IT投入，公司凭借行业领军者的地位，有望在新一轮景气周期中受益。预测公司2020-2022年营业收入为32.52、39.61、47.61亿元，参考《2020年度业绩预告》，调整归母净利润预测至4.49（上调0.84）、4.73（维持）、6.01（维持）亿元，EPS为1.09、1.15、1.46元/股。目前，计算机（申万）指数的PETTM为68.6倍，上市以来，公司PE主要运行在40-80倍的区间，预期未来三年归母净利润CAGR为29.93%，给予公司2021年45倍的目标PE，目标价为51.75元，维持“买入”评级。 风险提示银行业IT投入不及预期；市场竞争加剧；创新运营业务推进不及预期；海外业务推进不及预期等。