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博瑞医药 2021-01-27 49.08 -- -- 48.47 -1.24%
48.47 -1.24%
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事件: 2021年01月25日,公司发布2020年年度业绩预增公告:预计2020年实现归母净利润约为1.61-1.78亿元,较2019年的1.11亿元同比增加45-60%;实现扣非归母净利润为1.48-1.63亿元,较2019年的1.02亿元同比增长45-60%。 国元观点: 整体业绩稳定增长,未来业绩成长可期 从全年来看,2020全年归母净利润预告中枢为1.69亿元,同比增长52.50%,实现稳定增长,预计卡泊芬净、米卡芬净、阿尼芬净、恩替卡韦、吡美莫司等核心品种保持高速放量趋势。从单季度业绩表现看,公司2020Q4预计实现归母净利润为0.39-0.56亿元,以业绩预告中枢(0.48亿元)来看,较2019年同期的0.47亿元同比增长0.75%,基本维持稳定。公司2020Q1-Q3营收和利润保持超高速增长,Q4利润同比增速放缓,预计为公司加大研发,相关费用计提影响。 限制性股权激励落地,绑定核心员工彰显公司经营信心 2021年1月20日,公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予限制性股票数量200万股,授予价格为33元/股,股权激励的业绩考核要求为:以2020年营收或者归母净利润(剔除股权激励费用)为基数,2021-2023年增长率分别不低于30%、70%和120%。本次股权激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员共84人,充分绑定公司核心员工,有助于调动员工积极性,吸引和留住核心管理和技术人才,利好公司业绩可持续发展。 高难度品种布局贡献盈利增长点,产能扩建打开快速成长空间 公司持续布局高难仿、高壁垒的原料药品种,包括补铁剂、吸入制剂、艾日布林等前景广阔的产品,进一步丰富产品管线,提供新的盈利增长点。 同时,公司不断扩充原料药和制剂产能,2019-2020年先后投资建设泰兴原料药和制剂生产基地(一期)项目、苏州工业园区海外高端制剂药品生产项目、枣庄市原料药生产项目、江苏泰兴经济开发原料药和高端制剂项目,密集的产能扩张计划保障公司核心品种的稳定放量,前瞻性地满足在研品种未来增厚业绩的产能需求。 投资建议与盈利预测 公司原料药聚焦于高技术壁垒产品,竞争环境较为宽松,拥有原料药制剂一体化优势,议价能力强,多种盈利模式并行。长期来看,公司产品管线持续铺设中,预计未来10年有望达成100个品种的商业化,业绩可持续性强。我们预计公司20-22年营收为8.03/10.74/14.49亿元,增速为59.61%/33.71%/34.91%,归母净利润为1.69/2.62/4.06亿元,增速为52.48%/54.81%/54.96%,20-22年EPS为0.41/0.64/0.99元/股,PE为120/78/50倍,考虑到公司布局产品逐渐进入到商业化阶段、国内国外销售释放确定性增强、管线产品具有竞争优势,维持“增持”评级。 风险提示 研发进度不及预期;疫情恢复不及预期;技术收入波动风险;产能建设不及预期。
东方财富 计算机行业 2021-01-26 40.00 25.37 96.82% 40.17 0.43%
40.17 0.43%
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事件:公司于2021年1月22日收盘后发布《2020年度业绩预告》。 点评:计预计2020年归母净利润为45-49亿元,超市场预期根据公告,2020年公司实现归母净利润为45-49亿元,同比增长145.73%-167.57%,实现扣非归母净利润为44-48亿元,同比增长146.53%-168.94%。分业务来看,2020年国内证券市场股票交易额等同比大幅增加,公司证券业务股票交易额也因此实现同比大幅增加,证券业务相关收入同比实现大幅增长;2020年公司互联网金融电子商务平台基金交易额同比大幅增加,金融电子商务服务业务收入同比实现大幅增长。根据Wind数据,2020年全市场股票交易金额同比增长62.78%,驱动证券行业和公司呈现高成长态势。 司证券子公司2020年实现营业总收入45.95亿元,同比增长77.12%根据公司1月19日发布的《东方财富证券股份有限公司2020年度未经审计非合并财务报表》,东方财富证券股份有限公司2020年实现营业总收入45.95亿元,同比增长77.12%,实现净利润28.94亿元,同比增长104.14%,显著高于营业总收入的增速,规模效应体现明显;净利润率高达62.98%,较2019年的54.70%显著提升。按照收入分类来看,利息净收入为12.60亿元,同比增长87.93%;手续费及佣金净收入为29.93亿元,同比增长76.04%。 公司平台优势明显,未来持续高成长可期公司积极推进和实施互联网服务大平台战略,坚持以用户需求为中心,不断强化技术和产品的研发创新,不断拓展和完善大平台服务的内容,进一步提高大平台的综合服务能力、质量和水平,持续提升用户体验,巩固和增强海量用户的优势和用户黏性,提高公司整体竞争实力。2020年9月,公司对东方财富证券进行增资,增资总额76.5亿元,资本实力将得到进一步提升,将进一步促进证券业务的健康快速发展,增强东方财富证券综合竞争力。 投资建议与盈利预测公司是A股市场较为稀缺的互联网服务平台,向海量用户提供基于互联网平台应用的产品和服务,目前主要业务包括:证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务及互联网广告服务业务等,伴随着中国资本市场的健康发展,公司未来的成长空间较为广阔。参考《2020年度业绩预告》,小幅上调公司2020-2022年营业收入预测至86.35(上调9.33)、108.22(上调13.77)、132.35(上调22.48)亿元,上调归母净利润至46.29(上调8.05)、58.39(上调10.69)、71.90(上调15.89)亿元,EPS为0.54、0.68、0.83元/股,对应PE为73.22、58.05、47.14倍。过去三年,公司PE主要运行在50-90倍之间,考虑到中国资本市场的持续稳健发展,公司的成长性较为确定,小幅上调公司2021年的目标PE至65倍,对应的目标价为:44.20元,维持“增持”评级。 风险提示国内证券市场股票交易额增长低于预期;行业监管政策变化;基金代销市场竞争激烈;证券业务市占率提升不达预期;新业务拓展进度不及预期等。
恒立液压 机械行业 2021-01-26 126.12 -- -- 131.29 4.10%
131.29 4.10%
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事件:1月22日,公司发布业绩预告,预计2020年度实现归母净利润20.47至23亿元,同比增长57.91%至77.44%,略超预期。 报告要点:业绩大幅增长,主因工程机械需求高景气+盈利能力显著提升2020全年公司预计实现归母净利润20.47至23亿元,同比增长57.91%至77.44%,Q4单季度同比增长51.63%-118.4%;扣非归母净利润20.99至23.52亿元,同比增长73.19%-94.08%。在规模效应的影响下,公司油缸和泵阀产品毛利率提升显著,同时公司强化内部管理,净利率大幅提升。此外,非经常性损益对净利润的影响约-5238万元,主因美元贬值、汇兑损失增加。 工程机械需求韧性强,泵阀及马达、液压系统业务多点开花2020年我国挖机销量为32.76万台,同比增长39%,国产化率达69%,较2019年提升近6pct。在下游行业市场需求高速增长的背景下,一方面公司挖机油缸市占率伴随挖机国产化率提高而提升约5pct,另一方面公司较强的产品竞争力,挖机泵阀市占份额显著提升,据我们测算,小/中/大挖泵阀市占率分别为54.75%、18.40%、7.85%。同时,公司6-50T级回转马达已为主机厂规模化配套;工业泵阀也已在汽车吊、旋挖钻领域全面量产;液压系统实现了在高空作业平台领域全面批量化配套。展望2021年,工程机械下游需求仍然韧性十足,公司各个产品线将多点发力,有望充分保障公司业绩持续高增。 放眼全球,赶超外资、未来成长潜力广阔公司规模持续迅速扩张,正从收入增速、盈利质量等多方面反超国际企业。 2019年,川崎精机和KYB全球液压件业务收入合计约223亿元、营业利润约11.5亿元,而恒立营收约54亿元、营业利润为14.9亿元。相较之下,公司竞争对手的优势和竞争力凸显。可以预见,随着公司在液压系统领域油缸、泵、阀、马达等全系列产品线的完善,公司有望凭借扎实的技术实力以及稳健的经营能力,逐渐抢占外资份额、甚至未来瓜分全球高端液压件市场,远期成长空间可期。 投资建议与盈利预测预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为21.9/28.9/35.6亿元,对应当前PE分别为70/53/43倍。考虑到下游持续高景气以及公司液压件行业广阔的进口替代空间,维持公司“买入”评级。 风险提示基建投资不及预期,海外客户拓展不及预期,海外市场风险。
天坛生物 医药生物 2021-01-25 39.70 -- -- 43.93 10.65%
43.93 10.65%
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血制品行业具备原料稀缺性,公司浆量王者地位稳固。 血浆资源具备稀缺性,浆源是行业最为核心的竞争力,公司浆源优势显著。 人血浆作为稀缺性资源受到国家政策法规的限制,短时间内预计难以出现爆发性增量,血液制品行业仍将在未来较长一段时间内呈现浆量缓慢提升,供应紧平衡状态。对企业来说,提升浆站数量+提升单站采浆水平是血制品行业的核心竞争力,决定血液制品的供应上限。公司浆源优势显著,现有浆站数量与采浆量皆为行业国内第一,同时,公司新浆站拓展能力强且单站采浆水平尚有较大提升空间。 公司将在三大维度提升浆源综合利用率。 浆源综合利用率是血制品企业突破瓶颈的关键,公司着力三大维度提升浆源综合利用率:1、新产能:公司目前正着手推进三大新产能基地的建设,新产能基地陆续投产后,有望彻底解决公司产能问题;2、新产品:公司研发管线丰富,成都蓉生的三大因子类产品有望于2023-2024年实现规模化生产,其他多款新产品临床试验有序推进;3、新工艺:公司积极推动以层析法为主的先进生产工艺,有望实现产品收率与质量的双重提升。 营销能力持续提高,把握市场新机遇。 公司营销能力持续提高,疫情后血制品行业迎来新机遇,公司有望受益。公司是国药旗下唯一的血制品公司,背靠国药的优秀渠道资源,营销能力持续提高。疫情中血制品市场出现新机遇:白蛋白海外生产厂商采浆量下滑明显,或将影响2021年国内进口白蛋白的供应,国内白蛋白有望进入低供应的提价周期;静丙在疫情期间作为治疗用药列入诊疗方案,临床价值凸显,有望推动其国内适应症范围的扩大,国内静丙的需求有望得到释放。公司白蛋白与静丙批签量占比均稳居国内第一,将显著受益。 投资建议与盈利预测。 公司作为国内血制品行业龙头,手握优质血浆资源,浆站数与采浆量均为国内第一,能借助国药优秀的渠道资源。我们预计公司2020-2023年营业收入分别为33.50/39.70/46.60/57.97亿元, 归母净利润为6.33/7.50/8.89/11.04亿元,EPS 为0.50/0.60/0.71/0.88元/股,对应PE 为 78/66/56/45倍,维持“增持”评级。 风险提示。 新产能建设不及预期;产品安全事件风险;行业竞争加剧风险;政策风险。
柏楚电子 2021-01-25 300.02 -- -- 324.98 8.32%
342.29 14.09%
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事件: 公司发布2020年年度业绩预增公告:预计2020年年度实现归母净利润约3.7亿元,同比+50.21%左右;扣非后净利润约3.07亿,同比+37.26%。其中,全年理财收益约5600万元。 报告要点: 业绩高增主要受益于下游制造业需求高景气+高功率产品市占率提升 根据公司预增公告,公司Q4净利润约0.94亿元、单季度同比+78.8%;Q4扣非后净利润0.91亿元、同比+114%、环比三季度基本持平,表现十分亮眼。公司业绩大幅增长主要受益于公司中功率激光加工控制系统业务持续增长以及总线系统市占率大幅提升。公司作为国内激光切割控制系统龙头,中低功率领域市占率超过60%(中功率市占率超过90%),2020年公司高功率总线产品凭借优越的性能获得下游大客户认可、实现快速进口替代,我们预计2020年公司高功率总线产品市占率有望达20%,同比2019年提升约10pct。 下游制造业持续复苏,带动激光加工赛道高增长 宏观上看,2020年1-11月,我国工业产成品存货累计同比+7.3%,疫情后工业生产信心持续恢复,迎来新一轮主动补库存周期。12月PMI为51.9%,连续10个月位于荣枯线以上,表明整个制造业仍在持续向好。行业层面,观测工业机器人、金属切削机床、叉车等主要的中游通用资本品产量数据,产销量同比大幅增长,展望2021年,我们判断下游需求仍然景气。激光加工设备随着激光器价格的不断下移以及加工能力的不断提升,应用领域和范围越来越多,下游需求景气,成为中游装备中需求增速较高的赛道之一。 以激光控制系统业务为基,多品类产品拓展打开成长空间 公司是一家激光切割设备控制系统软件公司,同时掌握CAD/CAM/NC/传感器/硬件技术五大方面技术,覆盖激光切割全流程的技术链,技术体系的完整性全球领先。公司在中低功率控制系统已实现进口替代,在高功率领域快速进口替代可期。此外,公司已经推出超快控制系统、智能激光切割头、智慧工厂MES等产品,公司有望凭借在激光领域过硬的技术优势以及深耕多年的客户资源,实现新产品的快速导入和放量,不断拓宽成长赛道。 盈利预测及投资建议 我们预计公司20-22年归母净利润3.7/4.9/6.3亿元,EPS为3.7/4.9/6.28元,对应PE分别为79/60/46X,维持“买入”评级。 风险提示 下游制造业投资不及预期;公司高端产品份额提升不及预期。
埃斯顿 机械行业 2021-01-21 31.21 39.82 108.15% 40.00 28.16%
40.00 28.16%
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事件: 1月19日,公司发布公告,子公司Cloos(北京)与三一重装签订合同共计10,362.81万元(含税),主要提供机器人焊接相关设备及技术服务。 报告要点: 1亿大订单落地,Cloos国产化整合开局靓丽 2019年1-10月,Cloos全球收入约10.5亿元,其中亚洲地区收入约2.33亿元,与三一重装1亿订单约占其2019年1-10月亚洲地区收入的58%,对Cloos在中国市场发展意义重大。Cloos是德国百年焊接专家,在中厚板焊接领域技术领先。埃斯顿收购Cloos后,借助Cloos的技术优势,定制化适合中国市场的焊接产品,满足中国市场各种应用需求。三一重装由三一集团创建,主要从事大型煤炭机械综合成套设备制造,是行业技术的引领者。此次合同的签署表明埃斯顿收购Cloos后的整合工作进展良好,对后续埃斯顿帮助Cloos拓展国内细分应用市场起到了积极、乐观的示范效应。 非公开发行加快落地,有望进一步夯实公司核心竞争力 1月16日,公司发布公告,终止此前的非公开发行预案并重新申报,拟发行不超过本次发行前总股本的30%,募集资金总额不超过8亿元(含本数)。此次修改的定增方案相对发行进展要更快,将有效解决公司的资金压力、降低资产负债率。同时,公司与国家制造业转型升级基金签订战略合作协议,将借助大基金优质的资源整合能力,促进与大基金有协同效应的企业进行合作对接,从而向“成为中国机器人的世界品牌”,在2025年进入全球机器人产业第一阵营的愿景迈进。 下游制造业持续复苏,带动公司经营持续向好 12月PMI指数为51.9,连续十个月保持荣枯线以上,表明整个制造业仍在持续向好。以机器人为代表的工业自动化设备销量不断走高,2020年1-12月工业机器人累计产量23.7万套,同比+19.1%,创历史新高,12月单月工业机器人产量同比增长32.4%,增速仍保持较高水平。疫情之下,中国制造业韧性将进一步得到验证,制造业加速恢复有望催生出如食品、仓储、光伏等企业对自动化设备的需求,从而带动公司业绩持续向好。 投资建议与盈利预测 预计公司20-22年归母净利润1.18/2.59/3.23亿元,对应PE分别为220/101/81X,考虑到公司国产机器人龙头地位,维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧;下游需求不及预期;公司并购产生的协同整合效果不明显。
中铁工业 交运设备行业 2021-01-21 9.12 14.28 87.89% 9.16 0.44%
9.16 0.44%
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事件:2020年,公新签合同额418.39亿元,同比增长16.69%,其中海外新签合同额24.64亿人民币,同比增长18.99%。 点评:2020全年新签合同额高速增长,其中盾构订单增速最快按业务划分,公司专用工程机械装备及相关服务业务新签合同额142.60亿元,同比增长26.78%;其中,隧道施工装备及相关服务业务新签合同额129.89亿元,同比增长29%;工程施工机械业务新签合同额12.71亿元,同比增长7.85%。交通运输装备及相关服务业务新签合同额254.07亿元,同比增长8.22%;其中,道岔业务新签合同额74.11亿元,同比增长13.52%;钢结构制造与安装业务新签合同额179.96亿元,同比增长6.18%。 圆满完成年度生产任务,全年收入有望实现高增长2020年下半年,公司圆满完成年度任务,参与的多项重点工程开工或建成交付。8月公司15米级超大直径泥水盾构成功穿越汕头海湾,汕头海湾隧道西线正式贯通;9月中国中铁第1000台盾构机正式下线;10月国内最大海上风机导管架顺利交付;11月世界首组时速600公里高速磁浮道岔完成架设;12月一带一路最大桥梁帕德玛大桥成功合龙,海外业务持续复苏,全年订单增长19%。Q1-3公司营收180亿元,同比增长19%,订单加速转化为营收,据公司披露,Q4营销、产值再创佳绩,全年收入有望高增长。 铁路建设新规划与川藏铁路雅林段的开工,持续带动公司装备需求2020年11月,川藏铁路雅安至林芝段已正式开工建设;2021年1月初,国铁集团召开了铁路工作的总结及展望,并确立了国铁集团2021工作目标,同时表示将重点推进川藏铁路等国家重点工程,全面完成投资任务,投产新线3700公里左右。硬岩TBM、大直径盾构等极端装备将会在川藏铁路的复杂地质条件下得到广泛应用,公司作为川藏铁路采用的极端装备的研制主体,有望从中深度受益。 投资建议与盈利预测我们预计公司2020至2022年归母净利润分别为18.85/24.18/28.14亿元,基本每股收益为0.85/1.09/1.27元,对应P/E为11/8/7X。目前公司股价处于历史估值的低位,考虑到公司的龙头地位,维持“买入”评级。 风险提示2021年基建投资低于预期;盾构机/TBM的技术研发进展低于预期;资产减值风险。
中科创达 计算机行业 2021-01-19 128.18 154.91 202.15% 155.11 21.01%
155.11 21.01%
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事件:公司于1月17日晚发布《2020年度业绩预告》,预计2020年实现归母净利润为4.28-4.52亿元,同比增长80-90%。 点评:公司业绩超预期大幅增长,市场占有率持续快速提升受益于智能手机、智能汽车、智能物联网业务市场占有率的持续快速提升,公司实现收入与业绩的持续快速增长。根据公司公告,2020年,公司营业收入同比增长超过40%;实现归母净利润中位值4.40亿元,增速中位值为85%,若将股权激励费用(约7200万元)和汇率损失(同比增加约1040万元)等影响因素剔除,公司业绩增长幅度还将进一步提高;非经常性损益对净利润的影响金额约7200万元,扣非归母净利润同比增长超过100%。 根据我们的测算,2020年第四季度,公司预计实现归母净利润中位数1.48亿元,同比增长约80%。 公司高成长逻辑清晰,智能汽车与智能物联网业务成长空间广阔公司业务保持强劲增长势头,持续验证高成长逻辑。前三季度,公司各项业务表现良好:1)智能软件业务:实现收入约8.4亿元,同比增长约23%,5G商用催生智能终端市场增量需求。2)智能汽车业务:实现收入约4.8亿元,同比增长约62%。公司不断获取国内外知名车企客户,产品渗透率持续提升。2020年9月,公司与上汽零束签署战略合作,共同打造智能网联汽车软件平台,并加速推进智能网联汽车创新链建设。3)智能物联网业务:实现收入约4.6亿元,同比增长约100%。 与华为合作共建产业生态,赋能车厂高效落地智能汽车产品公司运用多年积累的产品和技术与华为合作共建产业生态,共同赋能车厂,使其能够更快、更好、更经济地推出智能汽车产品。根据公司的公开交流纪要,从2017年华为麒麟970芯片开始,公司一直与华为在芯片、T-BOX、LiteOS、鸿蒙OS以及智能座舱领域保持密切合作。公司是华为全球七家专业技术供应商之一,同时也是HarmonyOS2.0的首批生态合作伙伴,与华为共建产业生态。在智能汽车领域,华为与公司的客户均为车厂,华为聚焦ICT技术,公司聚焦行业通用的操作系统技术,双方共同向车厂提供智能驾驶仓产品。公司面向车厂的收费模式主要分为技术开发服务费、软件许可费、软件授权使用费。 投资建议与盈利预测公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术,在万物互联时代拥有广阔的成长空间。考虑到智能汽车业务和智能物联网业务有望维持高速增长,我们上调公司2020-2022年营业收入预测至25.70、35.69、49.44亿元(原为24.42、32.15、41.50亿元),上调归母净利润预测至4.40、6.03、8.27亿元(原为3.40、4.74、6.36亿元),EPS为1.04、1.42、1.95元/股。过去三年,公司PE主要运行在60-140倍的区间,预测未来三年归母净利润CAGR为51.55%,小幅上调公司2021年的目标PE至110倍,目标价为156.20元,维持“增持”评级。 风险提示5G建设低于预期;智能网联汽车业务拓展不及预期;市场竞争加剧等。
国联股份 计算机行业 2021-01-19 135.50 48.44 118.00% 167.18 23.38%
167.18 23.38%
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事件:公司于1月14日收盘后发布《2020年年度业绩预增公告》,于1月15日收盘后发布《关于控股子公司对外投资的公告》。 点评:网上商品交易收入高增长,业绩预告超预期2020年,面对新冠肺炎疫情对业务带来的影响,公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购、618活动、多多双十电商节和积极实效的上下游策略,旗下各多多电商平台的交易量增长较快,推动收入和毛利的快速增长,从而实现了净利润的快速增长。公司预计2020年营业收入为170亿元至172亿元,同比增长136.19%至138.97%。公司预计2020年扣非后归母净利润为2.75亿元至2.83亿元,同比增长78.00%至83.18%,增速超市场预期。 拟设立三大多多云工厂,加强上游壁垒和生态圈建设按照“平台、科技、数据”的产业互联网发展战略,为进一步实施上游云工厂和深度供应链策略,加强上游壁垒和生态圈建设,公司控股子公司涂多多和肥多多拟分别投资设立子公司,总投资金额为2000万元,具体为:涂多多云工厂(成都)科技有限公司(700万元)、涂多多云工厂(大连)科技有限公司(700万元)、肥多多云工厂(宜昌)科技有限公司(600万元)。 拟设公司将作为多多平台相关云工厂的一站式运营商,依托多多平台的订单优势、供应链优势和技术优势,为相关云工厂提供原材料采购、产成品销售和数字工厂解决方案等一站式服务。 公司申报项目被认定为工信部“2020年工业互联网试点示范项目”根据工信部信息,公司申报的“基于PTDCoud平台供应链产业链实时响应协同优化解决方案”项目被认定为工信部“2020年工业互联网试点示范项目”。本次认定有利于进一步提升公司在工业互联网领域的品牌影响力和竞争力,不断推动平台基础技术和商业模式的持续创新,结合企业的交易需求、交付需求、资金需求、生产经营需求和链接需求,形成“需求引领,数据支撑,场景辐射,协同联动”的工业未来“智”造方案,对公司推进以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略起到积极促进作用。 投资建议与盈利预测公司定位于B2B电商和产业互联网平台,在中国十万亿级别的B2B市场持续发力,未来成长空间巨大。根据《2020年年度业绩预增公告》,公司成长超预期,因此,小幅上调公司2020-2022年营业收入预测至171.03(上调24.71)、287.37(上调41.64)、459.52(上调66.71)亿元,小幅上调归母净利润预测至3.02(上调0.42)、4.69(上调0.76)、6.98(上调1.14)亿元,EPS为1.27、1.98、2.94元/股,对应PE为105.34、67.80、45.58倍。上市以来,公司PE主要运行在60-120倍之间,考虑到公司的高成长,小幅上调公司2021年目标PE至75倍,对应的目标价为148.50元。维持“增持”评级。 风险提示B2B电商市场竞争加剧;新业务拓展不及预期;预付账款较高的风险;主要商品价格大幅波动引起公司盈利能力波动的风险等。
用友网络 计算机行业 2021-01-15 43.85 59.71 399.67% 51.82 18.18%
51.82 18.18%
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事件:公司于1月13日收盘后发布《关于控股子公司畅捷通信息技术股份有限公司拟于A股上市的提示性公告》。 点评:畅捷通拓展资本市场融资渠道,有望提升在境内市场的影响力畅捷通主要为小微企业提供以财务及管理服务为核心的平台服务、应用服务、数据增值服务。2019年,畅捷通实现营业收入4.63亿元,实现净利润0.92亿元。2020年6月底,畅捷通的资产总额为16.49亿元,负债总额为3.98亿元。目前,畅捷通之H股股份已于香港联合交易所有限公司上市。 畅捷通本次拟向社会公众首次公开发行人民币普通股(A股)不超过发行后股本总额的15%(不超过38,326,176股)。我们认为:本次A股发行有助于畅捷通多元化拓展资本市场的融资渠道,促进向云服务业务转型及发展。 本次通畅捷通A股发行不会对公司的持续经营运作构成实质性影响截至本公告日,公司直接持有畅捷通约61.85%股份,并通过子公司用友优普信息技术有限公司、北京用友幸福投资管理有限公司间接持有畅捷通约3.83%股份,共计持股约65.68%,均为内资股,畅捷通本次A股发行完成后,公司仍是畅捷通的控股股东,畅捷通仍为公司合并报表范围内的控股子公司,其财务状况和盈利情况仍将反映在公司的合并报表中。尽管畅捷通本次发行将导致公司持有畅捷通的股份被稀释,但通过本次发行,将有利于畅捷通加速业务发展,有助于提升公司未来的整体盈利水平,将使公司优质资产价值得以在资本市场充分体现,实现全体股东利益的最大化。 董事长兼任总裁,云服务业务有望加速发展公司近期发布《关于变更公司总裁的公告》,根据业务发展需要,经公司第八届董事会第十三次会议审议通过,决定聘任董事长王文京先生兼任公司总裁。王文京先生是公司的创始人和实际控制人,此次兼任总裁,在数智化、国产化、全球化三浪叠加的历史性大机遇面前,有望加速用友3.0-II战略的推进,加快YonBIP平台及核心应用产品发展,促进云服务业务高速增长。 根据《2020年度非公开发行A股股票预案(二次修订稿)》,公司拟募集不超过52.98亿元,投入用友商业创新平台YonBIP建设项目等。 投资建议与盈利预测公司在传统企业管理软件领域深耕多年,行业地位稳固;云服务是战略发展方向,处于快速成长期,未来成长空间较为广阔。预测公司2020-2022年营业收入为92.87、110.08、129.04亿元,归母净利润为9.45、10.76、13.05亿元,EPS为0.29、0.33、0.40元/股,对应PE为150.52、132.31、109.07倍。公司处于云化转型的关键时期,研发等费用投入较多,净利润率偏低,采用PS估值法较为合理。公司过去五年PS主要运行在4-20倍之间,考虑到:全球科技产业变革下云服务业务的优势、公司坚定推动云转型且云服务业务呈现高速增长态势,PS估值水平有望维持,给予公司2021年18倍的目标PS,对应的目标价为60.59元,维持“增持”评级。 风险提示新冠肺炎疫情可能导致下游客户需求释放缓慢;云服务转型推进不及预期;新产品研发进展低于预期;人才流失等。
艾德生物 医药生物 2021-01-15 75.65 -- -- 96.70 27.83%
96.70 27.83%
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肠癌早筛市场潜力巨大,粪便 DNA 检测优势明显我国结直肠癌发病率和死亡率均很高且有逐年上升趋势,高风险人群基数大,合计约 1.2亿人,早筛市场前景广阔。结直肠癌发展周期相对较长且有明确的癌前病变阶段,为早筛早诊早干预提供足够的窗口期,早期患者五年生存率超过 90%,但目前欠缺有效的筛查和管理手段。传统便潜血检测敏感性和特异性相对较低,对进展期腺瘤的敏感性也较低。结肠镜检查及镜下病理活检是“金标准”,但我国肠镜检查资源有限、受检者肠镜检查的依从性较低,因此并不适合作为大规模筛查手段。粪便 DNA 检测和血液ctDNA 检测是近些年兴起的筛查技术: (1)血液 ctDNA 检测:血液 ctDNA浓度较低,对检测技术要求高,敏感性不理想; (2)粪便 DNA 检测:敏感性和特异性相对较高,“防漏检”能力强,可检测癌前病变,能够提高受检者肠镜检查的依从性,在中美均纳入结直肠癌筛查指南或专家共识中。 丰富肠癌检测产品布局,凭渠道优势或实现肠癌早筛产品的快速放量此前,市场上已获批的肠癌粪便 DNA 早筛产品仅有 “常卫清”和“长安心”,分别于 2020年和 2018年获批,仍处于早期商业化阶段,竞争格局良好。公司肠癌早筛产品灵敏度高、特异性好,进一步丰富了公司肠癌检测试剂产品线,实现从中晚期的伴随诊断到早期筛查的肿瘤全周期检测,有望进一步提升公司在肿瘤基因检测领域的综合竞争力。此外,渠道推广是肠癌早筛产品放量的关键,肠癌早筛产品主要应用场景包括医院、民营体检中心等医疗机构,公司深耕伴随诊断领域多年,拥有覆盖全国 500多家大中型医疗机构的直销网络,针对基层市场,公司也与阿斯利康等知名药企达成市场推广合作。公司肠癌早筛产品获批后,有望和结直肠癌伴随诊断产品形成“协同效应”,凭借渠道优势实现产品的快速放量。 投资建议与盈利预测肠癌早筛市场需求巨大,公司 SDC2甲基化肠癌早筛产品的获批,完善了公司在肠癌检测领域的布局,提升了公司综合竞争力,有望贡献新的盈利增长点。我们预计 2020-2022年公司营业收入为 7.13/9.33/11.84亿元,同比增长 23.37%/30.83%/26.89%,归母净利润为 1.79/2.46/3.30亿元,同比增长 32.48%/37.12%/33.94%,EPS 分别为 0.81/1.11/1.49元,对应 PE 为94/69/51X,维持“买入”评级。 风险提示新冠疫情风险;产品面临降价风险;产品市场竞争风险;销售不及预期。
视觉中国 传播与文化 2021-01-14 12.55 -- -- 14.75 17.53%
15.66 24.78%
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事件: 公司发布2021年股票期权激励计划。 点评: 公司面向中、高级管理层及核心骨干发布股权激励计划。 公司于2021年1月12日发布股权激励计划,拟授予股票期权1728.70万份,约占公司股本的2.47%,行权价格(含预留授予)为12.14元/股。其中,首次授予1417.55万份,约占公司股本的2.02%,占激励计划的82%。激励对象为99人,其中高级副总裁王刚、副总裁张宗堂、董秘兼副总裁刘楠和副总裁白怀志分别获得110/90/65/48万份期权,另95名中层管理人员及核心骨干共获得1104.55万份。另预留311.15万份股票期权,约占激励计划的18%。公司通过股权激励计划进一步健全激励机制,调动员工积极性。 整改+疫情负面影响渐消,业绩逐步改善,考核目标彰显公司信心。 受网站整改、新冠疫情等负面因素,公司业绩短期承压,但随着疫情等不利因素的逐步缓解,公司2020年Q1-Q3单季度营收同比分别为-32.45%/-32.11%/-7.55%,同比降幅收窄,业绩逐季改善。2020年前三季度实现营收4.42亿元,同比-24.54%,实现归母净利润1.22亿元,同比-43.15%。本次激励计划中,公司行权期业绩考核目标为2021-2023年间每会计年度考核一次,以2020年营业收入为基数,2021-2023年营业收入增长率分别不低于30%/55%/75%,凸显管理层对公司未来业绩增长的信心。 发力视频、音乐素材领域,客户数同比增长。 公司发力视频、音乐素材领域,建立500pxplus高端视频品牌,提供4k/8k高清视频素材,并升级改版vcg.com的音乐素材库。同时,公司不断推进外部合作,2020年9月与未来影像和4K花园达成战略合作,协同发展客户定制拍摄、超高清视频拍摄、彩铃制作等领域。此外,公司聚焦大客户,与多家行业协会共建行业视觉素材库,2020年前三季度签约客户数同比增长约10%。 投资建议与盈利预测。 公司凭借“海量+独家”版权素材内容构筑稳固护城河,国内图库行业龙头价值不改,此外,公司加大研发投入以提升下游客户粘性,并发力音乐和视频素材领域,随着不利影响缓解,公司业绩逐季修复。预计2020-2022EPS为0.27/0.39/0.51元,对应PE为46/31/24x,维持“增持”评级。 风险提示政策及监管风险、正版化进程不及预期、业绩恢复不及预期。
路璐 1
完美世界 传播与文化 2021-01-14 28.31 -- -- 28.89 2.05%
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事件: 公司于1月12日发布公告,拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份,用于股权激励或员工持股计划,并同时披露了2021年员工持股计划(草案)。 点评: 回购股份,彰显公司长期发展信心 回购价格不超过36元/股,回购资金总额不低于2亿元且不超过4亿元,在此条件下预计回购股份数量占公司当前总股本的0.29%-0.57%。回购目的主要用于股权激励或员工持股计划,有利于进一步完善公司内部激励机制,保障团队稳定性,彰显公司对于未来发展的信心。 推出员工持股计划,长期绑定核心业务人才 公司拟将回购方案中不超过2亿元自有资金回购的股份用于本次员工持股计划,以2021年1月11日收盘价29.69元/股测算,预计不超过673.63万股,总规模预计不超过730.75万股,占公司目前股本总额的0.38%,以零对价过户。员工持股计划考核分为公司业绩考核与个人绩效考核,其中公司业绩考核标准为2021-2024年间的营业收入或净利润增长率不低于20%/30%/40%/50%,以业绩为导向,充分调动工作积极性。参与持股计划员工总人数不超过400人,均为公司业务骨干人员,从而实现与核心技术员工之间的长期绑定,保障公司业务未来持续稳定发展。本期员工持股计划存续期为60个月,锁定期为12个月。计划完成后,全部有效员工持股计划持有股票总数累计不超过公司股本总额的10%。 重点新品蓄势待发,多品类矩阵逐渐完善 公司21年上半年重点产品《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》已完成新一轮测试,测试表现优秀。《幻塔》官网预约人数已超345万。下半年预计上线《一拳超人》、仙剑IP 的回合制MMO 手游以及一款ARPG 手游。此外,在射击竞技类、休闲类、放置类以及二次元等多个品类均储备有在研产品。 投资建议与盈利预测 公司以研发构建核心壁垒,在巩固传统优势品类的同时发力多品类,提升发行能力,行业龙头价值凸显。我们预计2020-2022年公司EPS 分别为1.19/1.45/1.68元,对应PE24x/20x/17x。维持“买入”评级。 风险提示 新游戏上线不及预期,头部老游戏流水快速下滑。
海油工程 建筑和工程 2021-01-14 4.51 -- -- 4.95 9.76%
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油价破突破60美元/桶桶在即,似类似2019年年的油服行业景气周期将再现。 海油工程是国内从事海上石油工程总包的龙头企业,业务涉及海上平台建造、海底管线铺设等,收入主要来自中海油国内开发支出。由于能源安全政策执行,2019年尽管油价处于60-70美元/桶,中海油国内开发支出同比增长40%。2020年疫情爆发,全球经济受到冲击,油价暴跌,中海油缩减了原先乐观的资本支出预算。目前美国制造业新增订单同比已经实现正增长,中、美、欧元区制造业PMI已恢复至50%以上,随着原油消费大国经济恢复,2020Q3全球原油消费量环比提升10%至91百万桶/天,有望不久后回到2019Q4的101百万桶/天水平,油服行业景气周期将再现。 订单量、钢材加工量等领先指标显示工作量不断增长。 海洋工程总包从设计、采购、预制到安装整个周期长达2-3年,订单可以作为判断后续工作量和业绩的指标之一,2020年前三季度公司累计签订新订单206亿元,同比增长13%。海洋工程设施普遍采用钢结构,钢材加工发生于导管架和模块的陆地制造阶段,钢材加工量在判断工作量的变化趋势上领先收入4-6个季度。2020Q3钢材加工量同比增长32%,表明公司工作量在不断增加,未来收入将随之增长。 收入规模、钢材价格、分包费用共同影响公司盈利能力。 总包对船队和建造基地要求高,行业资本密集,在经营杠杆作用下,盈利能力对收入规模非常敏感,收入提升往往伴随利润率改善。钢材作为主要的原材料,其价格直接影响到公司的营业成本,目前钢材价格水平已经处于历史高位,上涨空间受到挤压。2019年工程费用占收入比重达到48%,同比大幅提升,其主要构成是陆地建造分包费、船舶分包费等费用,公司为国内海洋工程唯一总包商,对分包商的议价能力强。 投资建议与盈利预测随着全球经济好转,原油需求回暖以及能源安全政策执行,中海油国内开发支出增速有望重回高位。我们预计2020/2021/2022年海油工程收入分别为180/228/313亿元,归母净利润分别为6/12/21亿元,1月13日,可比公司中油工程、博迈科PE平均值分别为20/14/11倍,考虑到公司领先的营运能力,给予2021年19倍PE,首次覆盖,给予公司“增持”的投资评级。 风险提示经济恢复低于预期、油价长期低于60美元/桶运行、中海油开发支出低于预期、钢材价格大幅提升、与分包商议价能力下降等。
海康威视 电子元器件行业 2021-01-13 59.04 63.63 97.85% 70.48 19.38%
70.48 19.38%
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“智能家居+云平台服务”双主业,物联云平台月活跃用户超 2600万萤石网络定位为智能家居产品和云平台服务的提供商,愿景是打造智能家居的生态体系,为用户营造安全、舒适、愉悦的居住和工作环境。依托萤石物联云平台,智能家居产品方面打造了“4+N”产品体系。萤石网络将自主研发集中于四大主要智能家居产品,包括智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人。物联云平台专注于 PaaS 服务,满足用户对物联网数据的储存和应用需要,截止 2020年 9月末,全球萤石物联云平台 IoT 接入设备约 9500万台,平台注册用户超过 6700万,日活跃用户超过 1100万。 萤石网络营业收入及净利润持续增长,分拆上市有望提升核心竞争力2019年,萤石网络实现营业收入 24.26亿元,同比增长 60.20%;实现净利润 2.60亿元,同比增长 118.38%。2020年前三季度,萤石网络实现营业收入20.49亿元,实现净利润 2.73亿元。通过本次分拆,萤石网络将作为公司下属智能家居及云平台服务业务的平台独立上市。短期来看,公司按权益享有的净利润存在被摊薄的可能,但中长期来看,萤石网络通过科创板上市增强自身资本实力,将进一步提高研发能力和扩大业务布局,提升核心竞争力,实现智能家居业务的做大做强。 企业数字化需求持续释放,公司创新业务梯队已经基本形成公司以视频技术为核心,利用 AI、大数据和物联网等技术,为各行业企业客户赋能,助力设备和人力成本优化,EBG 业务实现较快发展,目前来看,企业数字化需求有望持续释放,公司成长空间较大。面对高度碎片化场景,公司打造统一软件技术架构和 AI 开放平台,提升研发效率,降低边际成本,规模效应逐渐显现。创新业务方面,公司目前已拓展了智能家居、机器人、汽车电子、存储器、红外视觉设备、消防解决方案、智慧检测等,创新业务的发展梯队已经基本形成。我们认为,EBG 业务和创新业务的快速发展有望成为公司发展的强劲动力,持续打开中长期发展的空间。 投资建议与盈利预测公司面向全球用户提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务,在技术、产品与解决方案等方面拥有全面优势。预测公司 2020-2022年营业收入为 632.43、741.40、862.93亿元,归母净利润为 135.76、158.21、184.23亿元,EPS 为 1.45、1.69、1.97元/股,对应 PE 为 39.47、33.87、29.08倍。 考虑到:1)EBG 业务保持较快成长,空间较大,2)创新业务快速发展,萤石网络分拆上市,3)公司软件与 AI 能力提升带动附加值持续增长,4)统一软件技术架构规模效应逐渐显现,5)过去三个季度营业收入增速逐季改善,6)公司过去五年 PE 主要运行在 20-40倍等因素,给予公司 2021年 40倍的目标 PE,对应目标价为 67.60元,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名