事件:公司公告首期限制性股权激励计划草案。公司计划首次授予限制性股票716 万股,授予价格为6.29 元。本次激励对象共计59 人, 其中,新到任的总经理李志民获授70 万股,占全部股权激励的比例为8.91%。业绩考核指标为:A)以2013 年为考核基期,2014-2016 年净利润增长率净利润增长率分别不低于28%、60%和100%。B)2014- 2016 年的净资产收益率分别不低于4.47%、5.6%和6.6%。相对应的, 需摊销的总费用为1926.84 万元,2014-2017 年分别摊销499.94 万元、911.14 万元、388.10 万元和128.11 万元。 投资建议:公司从今年开始正在进入一个新的加速成长期,我们认为股权激励计划的颁布,有助于激励高管团队,促进各项工作加速推进。公司的主导产品岩舒增量正在稳步推进,一旦完成,业绩有望爆发式增长。公司同时有众多具有潜力的二线品种,正在蓄势待发。公司拥有中国北方最大的药材种植基地,中药材有望从今年开始陆续贡献收益。公司还在积极开展国际合作研发,正在加速推进公司的国际化进程。我们维持公司2014-2016 年的EPS 分别为0.51 元、0.65 元和0.80 元的预测,继续给予“买入”评级。 风险提示:中药材价格波动的风险;二线产品增长低于预期的风险。

事件:6月7日,公司公告控股子公司首航光热1MWt槽式光热发电示范系统完成首次冲转小型汽轮发电机组进行发电的试验,并稳定运行一周,设备状态达到预定设计目标。 首航光热1MWt槽式发电示范系统采用100%国产装备和技术,主要包括聚光场系统、蒸汽发生系统和发电系统三部分,由首航光热团队完全自主研发。系统前期已完成5个月连续产蒸汽实验,此次首次发电试验成功实施标志着首航光热团队成功完成了该1MWt槽式光热发电示范系统的各项主要指标测试工作,完全掌握槽式光热发电小型发电系统的总体设计和系统集成,这将有助于推动大型槽式光热电站的完全国产化,将为公司承接国内外大型槽式光热电站的EPC并提供太阳岛关键装备技术奠定了基础。 光热产业进入关键窗口期,公司将充分受益产业破冰。光热发电集环境友好和电网友好于一身,在能源结构调整的大背景下,逐步受到高层重视,市场普遍预计今年下半年国家将出台针对光热示范项目的示范电价政策,目前国内已获批开展前期工作的商业电站达到1.5-2GW,多数处于“待价动工”状态,因而我们认为,示范电价推出将实质推动国内光热产业化进程,光热电站建设高峰来临在即,我们以单位千瓦投资3-3.5万元计,目前获批项目潜在工程建设市场容量达到450亿-700亿元。公司作为光热产业坚定不移的推动者,在主流的槽式和塔式电站方面技术领先,槽式示范系统已成功发电,塔式示范电站已进入开工建设阶段,静待分享行业盛宴。 继续看好公司战略转型的推进,维持“买入”评级。我们维持公司2014-2016年EPS分别为1.12元、1.38元和1.75元。考虑到公司短期业绩无忧、中期余热发电带来业绩阶跃提升,长期战略规划完备,光热、海水淡化、稠油开采等业务潜力巨大,维持公司“买入”评级,目标价33-38.5元。 风险因素。余热项目建设低于预期;电站空冷订单低于预期等。

事件:公司6月4 日晚间公告,由于合作方生产线余热资源不足,不能满足公司投资要求,决定解除分别于2010 年5 月和2008 年5 月签署的鲁元项目和洛玻项目两个余热发电项目合作协议。 管理层继续优化投资,解除水泥和玻璃行业未开工项目合作协议,对此市场早有预期。公司自2013 年下半年开始逐步优化余热发电EMC 项目资产,对不能满足公司投资回报要求的合作项目逐步终止合作, 继前期弘耀和耀华项目后,我们认为本次鲁元项目和洛玻项目合作协议的解除也是管理层主动优化投资的结果。鲁元项目和洛玻项目分属水泥行业和玻璃行业,设计装机容量分别为6MW 和9MW,受宏观大环境影响,合作方生产线余热资源量不稳定,项目签约几年来一直处于筹建未开工状态,因而本次两项目的终止不会对公司未来业绩构成重大影响,亦不会对扰乱公司未来经营活动和战略布局。我们认为, 公司会继续对水泥、玻璃行业未开工项目进一步优化,从而腾挪出更多的资金和人力,开拓新的领域,打开新的增长空间的同时,也能有效规避单一行业带来的风险。 前期下跌已反映悲观预期,维持“买入”评级。 鄂尔多斯、丰城两个干熄焦项目年内将陆续投产,助力公司业绩稳健增长;参股宁投公司后,铁合金余热发电有望继续取得订单突破;在轻资产的烟气治理领域,公司在技术、市场上早有储备,近期通过与先进技术团队合作的形式,进一步开拓业务,未来有望成为公司重要业务板块。此外,工业节能市场广阔,公司作为EMC 余热利用龙头上市企业,潜在收购和新领域拓展仍是重要看点。我们预计公司2014-16 年将实现EPS 分别为0.49 元、0.64 元和0.75 元,公司股价对应14 年PE 仅24 倍,前期下跌已反映了公司资产优化调整的悲观预期,维持“买入”评级。 风险因素:下游开工率不足;跨行业拓展风险等。

报告摘要: 新文化发布公告拟以发行股份及支付现金的方式购买郁金香传播100%的股权和达可斯广告100%的股份,并募集配套资金。本次交易价格合计为150000万元,其中支付现金62975.12万元,发行股份3364.84万股支付交易对价87014.88万元。 郁金香传播和达可斯广告均为经营户外LED 大屏幕的公司。郁金香传播是国内运营户外LED 大屏幕媒体规模最大的广告公司之一,运营的户外LED 大屏幕媒体数量超过200块,覆盖了全国近90个城市,包括四大直辖市以及90%的省会城市。达可斯广告是东北地区运营户外LED 大屏幕媒体规模最大的广告公司之一,拥有的LED 大屏幕数字视频媒体已经全面覆盖沈阳中心城区核心商圈,具有区域垄断优势。 郁金香传播全体股东承诺公司2014年、2015年、2016年和2017年实现的经审计的合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于6,916.25万元、8,604.30万元、10,812.86万元和13,320.41万元。达可斯广告全体股东承诺公司2014年、2015年、2016年和2017年实现的经审计的合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于2,310万元、2,750万元、3,312万元和3,974万元。 按照我们此前对公司原有主营业务的盈利预测和本次收购公司的业绩承诺,预计收购完成后2014年公司净利润可达23326万元,按照收购完成后总股本2.45亿股计算,则公司2014年EPS 约为0.95元,按照2014年30倍市盈率计算,合理估值约为28.5元,维持买入评级。由于本次交易尚未完成,我们暂时维持此前的盈利预测。

公司今年以来整体经营情况持续向好,今年传统光纤光缆业务将维持平稳格局,海缆业务将高速增长,分布式发电及背板逐步贡献业绩。 光纤光缆业务需求稳固,预制棒匹配度不断提升:4G 及“宽带中国” 建设带动下行业需求稳固,今年公司预制棒产能将达600 吨,有效弥补光纤价格下降的影响,公司光纤光缆毛利率仍将维持较高水平。 海缆业务极具增长潜力:国内海上石油天然气开采、海岛开发、海上风电、海底军事探测等领域未来空间很大,今后几年复合增长超100%。公司目前在多个海缆应用领域享受寡头垄断甚至独家垄断地位。我们预计公司今年海缆业务有望突破7 个亿,明年突破10 个亿。 新能源业务全面开花:公司手握150MW 分布式光伏示范区项目, 今年80MW 将建成发电。大型滩涂电站已囤地1500 亩,今年50MW 电站将完工,后续储备仍很丰富。公司是国内第一家通过TUV、UL 等国际认证的复合型背板厂商,一期1500 万平方米产线已投入使用, 4 月与晶澳签订大单预示公司产品已全面具备与国外高端产品竞争能力,未来将快速进入其他一线大厂。公司锂电池、微网业务进展顺利,目前锂电已小批量进入通信后备电源市场。 预计公司2014 至2016 年EPS 为0.99、1.23 和1.48 元。公司估值低于通信、线缆行业平均,公司传统业务资质不亚于通信及线缆可比公司,而海缆和光伏业务将显著提升公司整体业绩与估值。分拆业务来看,我们预测2014 年光纤电缆等线缆业务EPS 为0.75 元,海缆业务为0.15 元,光伏业务为0.09 元,给予线缆业务14 倍PE,海缆、光伏业务30 倍PE,则公司目标价为17.70 元。给予公司买入评级。 风险提示(1)光纤、电缆、海缆下游需求不及预期(2)光伏背板市场开拓低于预期(3)分布式及地面电站进展不及预期。

通信后备电源 2014年颇有看点。2013 年公司通信后备电源业务实现销售收入16.50 亿元,同比仅微增4.92%,总体表现一般。受4G 基站建设拉动,2014 年国内通信后备电源的市场需求将明显回升,公司通信铅酸电池的内销情况有望因此而明显好转。此外公司通信锂电、高温电池和IDC 后备电池等新品都已取得实质进展,并在2014 年有望继续突飞猛进,为公司业绩带来惊喜。 动力电池业务有望触底回升,给业绩带来弹性。2013 年,公司动力电池业务实现营收16.80 亿元,同比增长18.39%。考虑到极板的影响,公司电池收入的增速实际上要更高一些。虽然毛利率还不理想,但是公司的表现已经不比行业龙头超威和天能差。我们认为目前电动自行车电池行业的洗牌已经接近尾声,在2014 年有迎来触底反弹的可能。此外,低速电动车市场和启停市场为行业打开了新的成长空间。由于动力电池业务营收占比较高,即使其利润率的小幅回升都将对公司业绩产生十分积极的影响。 储能业务高速增长,铅碳电池有望大显身手。公司储能电源及系统业务已经处在行业前列,具备了一定的领先优势。2013 年, 公司储能业务突破亿元关口,实现销售收入1.39 亿元,同比增长了65.48%,继续高增长。公司的核心产品铅碳电池已经在多个重点储能示范项目中崭露头角,未来有望成为化学储能领域的最有力竞争者,发展前景看好,潜力巨大。我们继续看好公司储能业务的发展前景。 盈利预测和估值分析。根据我们的预测,公司2014、2015 和2016 年的EPS 分别为0.31、0.40 和0.55 元,对应2014 年5 月30 日收盘价8.15 元的PE 分别为26、20 和15 倍。和A 股市场的可比公司相比,公司的估值水平适中,由于公司未来看点较多,业绩有持续增长潜力,因此维持对公司增持的评级。 风险:铅价大幅波动风险;公司新产品释放进程不及预期风险; 创业板系统风险;小非减持及其它风险。

公司日前发布公告,上海延华智能科技(集团)股份有限公司与贵安新区开发投资有限公司签署了《上海延华智能科技(集团)股份有限公司与贵安新区开发投资有限公司投资合作意向》。为落实《投资合作意向》,近日,公司与贵安新区开发投资有限公司签署了《合资组建贵州贵安智城科技有限公司投资合作协议书》,共同投资设立贵州贵安智城科技有限公司。贵安智城拟注册资本人民币3000 万元,其中公司以自有资金出资1530 万元,持有贵安智城51%的股权,乙方出资1470 万元,持有贵安智城49%的股权。 智城模式日趋成熟,逐步进入复制推广期。近年来,公司积极进行业务模式创新,通过与地方平台公司合资成立当地智城公司,积极探索从智慧城市顶层设计、建设施工、运营维护等全流程、全体系、系统化的智慧城市服务整体解决方案,即“智城模式”。目前已在武汉、海南试点取得初步成功和良好效果,今年年初和贵州遵义也签署智慧城市战略合作框架协议,目前又推进和贵州贵安新区的相关合作,充分说明该模式已具备较强的可复制性并逐步进入快速推广期,将有效巩固公司国内智慧城市服务商的行业引领地位和竞争实力,并对于未来参与全国各地智慧城市建设奠定良好基础。贵安新区是国内第八个国家级新区,规划定位为中国内陆开放型积极示范区、中国西部重要的经济增长极和生态文明示范区,经济增长潜力充分,未来发展空间较大。 另外,公司已于5 月底完成限制性股票激励授予工作,将对稳定和激励核心管理和技术团队、提升公司经营效率产生积极影响。 盈利预测及投资评级。根据最新股本情况及公司经营情况,我们预计公司2014、2015、2016 年每股收益为0.18 元、0.25 元、0.35 元,当前股价对应PE 为51x、36x、26x,维持“增持”评级,我们看好国内智慧城市投资建设规模及公司未来的发展空间,建议关注。 风险提示:新签项目规模及进展低于预期;项目回款风险。

口腔医疗服务主业仍将维持较高增长。公司目前的营业收入主要来自于口腔医疗服务业,去年收入在4.5亿元左右。公司已经在杭州、宁波、北京、衢州、诸暨、昆明、沧州和黄石等地设有口腔医院,其中杭州口腔医院是公司最主要的收入和利润来源。杭州口腔医院的新大楼预计八月底能够完成全部工程项目,建成后将会新增300多张牙椅,届时杭口的总牙椅数量可能会超过700张。杭口将继续推行总院+分院的经营模式,杭口去年新招100多名员工,预计今年将新建3-5家分院。宁口的经营也逐渐步入快轨道,去年实现净利润814万元,同比增长30.68%,今年Q1实现营收1317万元,增长势头良好。 公司计划重点打造展数字口腔业务。数字口腔是将口腔诊疗与移动互联网相结合,涉及计算机、新材料和力学等学科。公司计划以正畸为切入点,将隐形矫治产品与医疗服务相结合。 辅助生殖业务前景远大。公司计划今年在昆明和重庆建设2家辅助生殖中心,并投入运营。预计在试运营期间可开展300-400例,正式运营后预计可达2000例左右。辅助生殖中心更依赖设备,可复制性强。 投资建议:我们认为公司的口腔主业在杭口新增牙椅的推动下,仍能维持较快增长,辅助生殖业务有望再造一个通策,同时公司还有向其他专科领域进军的计划。公司的医疗服务之路正越走越宽敞,估值也有望维持高位。我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.76元、0.96元和1.22元,首次覆盖并给予“增持”评级。 风险提示:辅助生殖业务进展低于预期的风险;杭口新大楼项目进展低于预期的风险;医疗事故风险。

新金陵饭店预计于5月底6月初开业,将给公司业绩带来新的增长点:建筑面积17万平方米、57层的“金陵饭店亚太商务楼”投入运营后,金陵饭店客房总数近千间,成为江苏省最大规模的五星级酒店综合体,预计将于2015年盈亏平衡。亚太商务楼将传承金陵品牌的卓越品质与深厚底蕴,届时新老金陵交相辉映,将合力谱写金陵传奇史册的又一新篇章。 公司业绩拐点显现,2015年有望重回高速增长通道:2013年,在高端酒店受冷和政府限制“三公消费”等影响,公司经营受到较为严重的影响,业绩下滑34%,其中老金陵客房收入下滑7%,餐饮收入下滑22%,商品贸易收入下滑25%。2014年一季度,老金陵饭店的客房和餐饮收入下滑程度均有减弱。加上新金陵饭店的餐饮收入,餐饮业务总体已经出现10%左右的增长。我们预计,2014年老金陵客房餐饮及商贸业务均有望呈现正增长。 青奥会&携手淘宝助力品牌进一步推广:8月份,为期2周的青奥会将在南京举行,有助于老金陵饭店入住率的提升。酒店管理公司与淘宝达成战略合作,开展支付宝渠道产品合作,试水O2O2O模式,都将显著提升金陵品牌的知名度。后续双方在酒店物资采购方面的合作将成为公司完善采购供应链,打造全新酒店物资采购电商平台的重要契机。 养老项目认可度逐渐升温:天泉湖养生养老公寓预计三季度实现预销售。公司致力于提供新型的养老模式,即美国高中端的养老服务+金陵的五星品质服务。盈利模式除了前期的地产销售外,未来将规划养老产业管理输出,连锁经营。该项目前景广阔,值得长期重点关注。 盈利预测及投资策略:我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.30元、0.40元和0.50元,公司目前股价9.50元,对应PE32倍、24倍、19倍,维持“买入”评级。在新金陵即将开业催化下,公司股价于今日创出年初至今新高(9.78元),突破了2011年5月份以来的新高,最高涨幅超过30%。公司业绩反转概率极大,后续兼具诸多概念催化,我们维持公司6个月目标价12元,目前价位距离目标价依然有25%以上的收益,建议目前价位积极增持。 风险提示:天泉湖项目建设进程不及预期等。

今日,正海磁材发布了《限制性股票激励计划(草案)》,计划对公司董事、中高级管理层及核心技术人员进行股权激励。 激励方案概要。此次激励计划拟授予的限制性股票数量为960 万股, 占公司股本的4%,其中首次授予900 万股,预留60 万股。激励对象包括董事、中高级管理层及核心技术人员等共计95 名,其中公司7 名董事及高管将获388 万股限制性股票。限制性股票的授予价格为8.92 元/股,为公告前20 个交易日公司股票交易均价(前20 个交易日股票交易总额/前20 个交易日股票交易总量)每股17.84 元的50%。 授予条件与锁定期。限制性股票授予的业绩条件为公司2014 年度的经营业绩达到如下指标:(1)公司2014 年度归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润相比2013 年度的增长率不低于40%;(2)2014 年度扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率不低于6%。限制性股票的解锁考核年度为2015-2016 年两个会计年度,每个会计年度的解锁额为50%。解锁的业绩要求为第一个解锁期,2015 年度净利润(扣非净利润)相比2013 年的增长率不低于60%;加权平均净资产收益率不低于7%;第二个解锁期,2016 年度净利润相比2013 年的增长率不低于80%;加权平均净资产收益率不低于8%。 公司将迎业绩飞跃期。公司是国内钕铁硼行业新贵,毛坯产能已达4300 吨,位列全国前三,产品系列完整。公司面临良好的发展机遇: 一是,风电装机复苏,永磁风电占比提升,公司客户金风科技、湘电股份市场份额提升,公司间接受益。二是,在新能源汽车放量及汽车自动化、智能化趋势下,汽车用钕铁硼磁材将迅速增长。三是,节能环保趋势下,在电梯、空调等领域,高效率的稀土永磁电机也将大批量代替传统电机。伴随着公司在2013 年取得日立金属的专利授权,公司海外市场稳步开拓。公司将迎来业绩飞速增长期。 业绩预测与评级。预计公司2014 和2015 年的EPS 分别为0.45 元和0.61 元,目前的PE 水平为38 倍和29 倍,维持“买入”评级。 风险提示:稀土价格风险。市场开拓不及预期风险。新能源汽车行业增速不及预期风险。行业竞争不断加剧风险。

新能源公司签订多项战略合作协议,提升系统集成业务竞争力。特变电工控股公司新疆新能源股份有限公司及其子公司西安佳阳新特能源有限公司与陕西省榆林市和延安市多个县级人民政府签署了6 个风能或光伏发电的项目合作框架协议,其中风能发电站项目有4 个合计装机容量为800MW,总投资规模约78 亿;太阳能光伏发电站项目有2 个合计装机容量为230MW,总投资规模约23 亿。以上项目多数是分期建设形式,通常2-5 年的计划建设工期,按完工百分比确认收入。 公司坚持从制造业向工程服务业转型,在国内新能源发电系统集成和海外输变电工程总包已奠定龙头地位。在光伏领域,公司主要是立足做强、做优光伏产业链的两端,即上游的多晶硅和下游的光伏电站开发。随着国内光伏市场需求的启动,公司光伏电站系统集成业务的市场开拓呈大幅增长。2012 年公司完成光伏系统集成451MW,新能源股份有限公司实现营收22.88 亿;2013 年公司新能源光伏电站、风电场建设规模超过800MW,新能源股份有限公司实现营收45.8 亿。根据NPDSolarbuzz 发布的报告,特变已成为中国最大光伏承包商。 2014 年新能源业务板块的上游多晶硅和下游电站开发均是公司利润增长点。多晶硅方面,公司去年四季度1.2 万吨的新线达产,目前出货情况良好,预计公司今年产量有翻倍以上增长(2013 年7,914 吨), 且今年上半年多晶硅价格基本维持在21-22 美元/公斤的较强走势,加上生产规模上量后带来的单位固定成本摊薄,公司多晶硅板块的盈利能力增强可期。光伏电站开发方面,今年行业整体新增装机目标14GW,较去年仍处在上升通道,特变凭借在中西部丰富的光伏和风电项目储备,预计其新能源系统集成业务会继续有稳健较快增长。 盈利预测与投资建议:预测公司2014-2016 年分别实现收入增长24%、19%、17%,实现归属母公司净利润19.11 亿、23.65 亿、29.16 亿,对应EPS 分别为0.60 元、0.75 元、0.92 元,对应PE 分别为14 倍、12 倍、9 倍,维持“买入”评级。风险提示:多晶硅价格或出现下跌

事件:近日,公司与河北邯郸市政府、邯郸市冀南新区管委会三方签署《战略合作框架协议》,合力推进邯郸市节能减排和环境污染防治工 此次战略框架协议是公司打造综合环保平台战略的进一步落实。邯郸市地处晋冀鲁豫四省区域中心和环渤海经济区腹心,为河北省第三大城市,高污染、高耗能产业密集,2012 年六大高耗能产业增加值占工业增加值的72.9%,潜在环保市场巨大。我们认为此次战略协议的签订,是公司在积极打造综合环保平台战略的指导下,针对高污染、高耗能区域环境综合治理市场的具体落实。 践行“合同环境管理”新模式,后续订单有望持续落地。从三方合作的内容来看,公司将主导设立邯郸市环保产业发展平台,发挥公司节能环保产业的技术、管理和业绩等方面优势,以环境质量改善为目标,为区域提供“综合环境管理”服务,在大气污染防治、水处理和节能以及“钢铁、焦化、水泥、电力”等重点行业的节能减排治理等领域与当地政府和地方环保企业开展深度合作,我们预计随着此次战略框架协议的推进,后续EPC、BOT 以及EMC 等多种形式订单有望持续落实,火电厂脱硫脱硝之外,非电领域节能、减排订单亦将取得突破。 综合环保平台地位凸显,维持“买入”评级。大气治理方面,公司背靠中电投大股东,有望继续获得优质项目和资源。水务方面,远达水务技术储备充足,市场定位清晰,在市政污水、再生水、工业水处理等领域均已取得订单突破;此次战略框架协议的签订将有利于提升公司在区域环境综合治理领域的综合实力;此外,公司在碳捕捉、碳排放交易、节能、核电环保等领域亦有前瞻性布局,综合环保平台地位已现。考虑公司定增收购资产已获证监会批准,预计上半年完成增发,我们维持公司2014-2016 年EPS 分别为0.68 元、0.80 元和0.88 元,维持“买入”评级。 风险因素:新业务拓展进度慢于预期;特许经营项目利用率下降等。

蓝玻璃IRCF迎来高增长:公司蓝玻璃业务今年以来良率已经稳定在70-80%;且受益智能手机高像素摄像头渗透率提升,蓝玻璃IRCF 市场增长空间大,公司目前订单充裕,产能紧张。预计未来伴随公司蓝玻璃新扩产能的释放,公司蓝玻璃业务有望迎来持续较好的成长。我们预计14 年公司该部分营收有望实现1.4 亿元左右。 组立件逐步替代单品,供货价值大幅提升:与过去所供的IRCF 单品有所不同,公司已经开始供应工艺更为复杂的组立件产品;组立件是在镀膜后的IRCF 玻璃的基础上,加装上塑料支架, 经过胶合、紫外固化等加工环节,技术含量更高,价格是单品的5-10 倍。 蓝宝石业务发力,未来增长可观:受LED 照明普及加速以及蓝宝石应用领域的拓宽,蓝宝石行业步入景气上升周期;历经多年的沉淀, 公司在该领域已具备较强的技术优势,目前已经开始做4inch 产品, 未来会朝着大尺寸和大功率等高附加值的方向发展。公司13 年蓝宝石衬底业务实现营收1.1 亿元,同比实现大幅增长,未来几年该增长态势有望延续,预计14 年营收规模有望超过2 亿元。 深耕微投技术,将受益智能眼镜市场的兴起:公司旗下子公司晶景光电长期深耕于微投领域,对微投产品常用的LCOS 及DLP 技术均有研发和储备,我们认为,借助良好的技术储备与客户关系,公司有望在智能眼镜市场快速启动时率先受益。 盈利预测及投资建议:我们预测公司14/15/16 年营业收入增速分别为68.81%/31.44%/27.89%,对应EPS 分别为0.50/0.71/0.89 元,当前股价对应动态PE 分别为36/26/20 倍,给予“买入”评级。 主要风险:下游需求低于预期,智能眼镜需求低于预期等

报告摘要: 智慧城市总包项目连续突破。2013年11月-2014年4月,公司分别与山东章丘市、莱阳市、重庆市南岸区、贵阳市观山湖区政府签订智慧城市建设的合作框架协议书,公司将有极佳机会积累“智慧城市”总包建设经验,提升核心竞争力和影响力,推动公司快速成长。 智慧医疗是即将着力发展的重点领域。公司借与重庆市南岸区智慧医疗项目合作的契机,把智慧医疗作为重点发展领域,目前正规划远程医疗和区域医疗等重点项目,通过积累大型项目建设经验后,智慧医疗业务竞争力及盈利能力有望逐步提升。 智慧城市总包建设可能衍生新业务模式。如重庆南岸区“智慧健康”整体规划中,由公司对运营类的项目进行投资,公司将逐步探索在移动互联网应用、健康服务平台、远程医疗、个性化医疗等领域的新商业模式。 亚太安讯是2014年业绩增长重要来源。一季度贡献利润300多万元,主要利润贡献将体现在下半年,亚太安讯在北京市场已确立一定影响力及竞争力,目前正向北京之外的区域拓展。 一季度增长速度依然较快。2009-2013年公司收入、归属母公司股东的净利润年平均增长率分别为39.95%、36.23%。2014年一季度公司营业收入增长27.03%,归属于母公司股东的净利润同比增长48.42%,目前的增长速度依然较快。 2014年原有业务稳定增长,同时亚太安讯将贡献利润增量,智慧城市总包合作连续突破,也带来业绩增长的想象空间。 预计公司2014-2015年归属母公司股东净利润分别增长49%、21%,EPS分别为0.79元、0.95元,对应PE分别为35倍、29倍。 基于智慧城市发展的良好前景,公司未来发展空间仍然较大,维持增持的投资评级。 风险提示:政府对信息化投入减少、公司业绩增长低于预期等。

报告摘要: 今年有望进入新的 较快增长期。公司自有主营业务有望在今年增速加 快。一是康复护理系列维持稳定增长;二是医用制氧系列新品替代进程已经完成,开始恢复性增长;三是血糖仪及其试纸产品增速有望加快;四是家用制氧机等新品投放,带来新的增长点。另外,公司的电商业务最近几年也实现了较快的增长。 并购上械集团将大大扩充公司的产品线。上械集团下辖有上海卫生材料厂和上海手术器械厂,拥有几百张医疗器械产品批文,其中三类医疗器械批文就有上百张。公司若能顺利并购,将会在“投入”和“体制”上发力。上械集团去年营业收入为7.46亿元,净利润为0.43亿元。若能成功完成体制上的转换,利润潜力应该很大。 投资建议:暂不考虑重组事宜,我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.59 元、0.68 元和0.75 元,对应的估值分别为43 倍、38 倍和34 倍,估值已经渐回合理区间。若考虑到重组产生的协同收益, 业绩增速有望大大加快。公司对于上械集团的并购,难点在于体制上的整合。公司在重组公告发布之后,股价跌幅一度超过30%,市场对于这种整合困难的担忧情绪已经极大地释放。接下去,市场会更多地关注公司的业绩以及整合进程。我们预计若能成功并购上械集团,其最初两年的业绩增长可能会稳中有所加快,这将增加明后年的看点。因此,我们将公司评级由“中性”上调为“增持”。 风险提示:新品销售低于预期的风险;市场费用高于预期的风险;并购进展低于预期的风险。