恒顺醋业(600305.SH)今日公告2010年第三季度业绩报告:公司第三季度实现营业收入1.90亿元,同比下降6.93%;归属于上市公司股东的净利润211万元,同比增长1.11%;实现每股收益0.016元。 前三季度累计实现营业收入6.21元,同比下降0.62%;归属上市公司净利润1,513万元,同比增长0.96%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润1,475万元;实现每股收益0.119元。 公司前三季度调味品主业收入增速未达到今年30%的收入增长目标。公司梳理产品线,扩大销售人员队伍是一些好的转变。随着销售规模扩大,食醋一期20万吨产能逐步释放,二期30万吨建设项目或许不久后将开工。 公司房地产销售收入将在年底确认,预计全年贡献净利润2000~3000万元。 预测公司2010-2011年EPS分别为0.46元,0.70元,0.90元,维持“谨慎推荐”评级。其中测算酱醋主业今年15万吨*3300元/吨*7%净利润率=3465万元,可贡献0.27元业绩。

事件评论 第一、土地出售收入到账确认使得业绩大增,主营业务平稳 2010年前三季度,公司实现营业收入41,517.46.万元,同比增长23.39%;营业成本24,158.59万元,同比增长32.64%;营业利润10,541.82万元,同比增长0.61%;营业外收入58,744.60万元,同比大增30581.04%;利润总额69,110.81万元,同比增长552.48%;实现净利润51,786.01万元,同比增长553.08%,每股收益1.9元,同比增长493.75%。 主要原因是: 营业成本比去年同期增加5944.70万元,增长了32.64%,主要原因是由于水资源费提高、折旧增加等导致供水成本增加以及新建污水处理项目投产使污水处理成本增加; 管理费用比去年同期增加1715.31万元,增长了73.27%,主要原因是由于投资项目增多使管理费用增加及计提了部分风险收入 营业外收入比去年同期增加58553.15万元,增长了30583.61%,主要为转让狮山羊房岗土地收入; 利润总额比去年同期增加58518.79万元,增长了552.48%,主要原因是报告期内转让狮山羊房岗土地获得收益; 公司在2010年1月出卖了狮山“羊村岗”土地,成交价为6.8亿元,按照现行的南海区各税种的征收政策,扣除相关税费后,获得净收益4.4亿,一次性计入“营业外收入”,增厚EPS约1.6元,刨去出卖土地收入,公司1-9月整体业绩平稳。 第二、主业经营平稳增长,管理费用增高吞噬部分业绩 公司三季度营业收入15,637.00万元,同比增长20.98%;营业总成本11,737.60万元,同比增加35.33%;营业成本8,578.00万元,同比增加26.44%;管理费用2312.85万元,同比增加173.63%;营业利润3,899.40万元,同比下降8.43%;营业外收入58,628.78万元,同比大增94340.69%;每股收益为1.72元,同比增加1223.08%。 公司三季度较去年营业收入出现大幅增加,主要是出卖土地收入在3季度确认,刨去土地收入对于EPS贡献的1.6元,公司3季度基本上与去年持平,虽然在2季度末,公司大量污水处理厂投产开始在3季度贡献业绩,由于公司3季度管理费用随着投资项目增多而大增173.63%,在一定程度上吞噬了部分业绩。 第三、近看污水处理贡献业绩,远期看固废处理业务产能爆发式增长 污水处理:公司目前污水处理能力达到45万立方米/日,比年初的23万立方米/日增长95.65%,下半年还有10.8万吨/日处理量投产,到2010年底,公司污水处理能力将达到55.8万吨/日。 固废处理:目前垃圾处理仅有南海绿电一期400吨/日垃圾处理能力,到2011年3月,南海绿电二期3台日处理量500吨/日三菱马丁炉排炉和2台15MW汽轮发电机组投产,到2011年底,公司固废处理能力达到将达到1900吨/日,随后公司将进行绿电一期的改造工作,同样采用绿电二期相同炉排炉和发电机组建设1500吨/日垃圾处理量,2012年底建成投产后将一期拆除,到2012年底,公司垃圾日处理能力将达到3000吨/日,产能出现爆发式增长。目前南海区的垃圾处理费为每户居民8元/月,目前垃圾处理费将面临全面增收,垃圾处理费极可能提高,公司作为垃圾处理运营商,将在政府政策鼓励的大背景下获利。 第四、盈利预测 我们预计2010-2012年EPS分别为2.04、0.67和0.75元/股,对应PE分别为8.81、26.76和23.87倍,考虑到公司近三年污水处理和固废处理产能将有很大提升,同时公司作为环保水务公司,在一定程度上享受高估值,目前公司相对环保行业估值偏低,因此我们仍然维持对公司“推荐”评级。

宁沪高速今日发布三季报,其主要内容为:公司前三季度实现营业收入50亿元,同比增长19.21%;毛利率58.12%,比上年基本持平;实现营业利润25.77亿元,同比下降26.48%;归属于母公司所有者的净利润19.32亿元,折合每股收益0.3835元,同比增长27.26%。 公司第三季度实现营业收入17亿元,同比增长14.25%;毛利率57.66%,比去年同期下降了1个百分点;实现营业利润8.74亿元,同比增长17.33%;归属于母公司所有者的净利润6.59亿元,折合每股收益0.13元,同比增长19.12%。 我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.48、0.54和0.64元,对应PE分别为16、14和12倍。按最近一年股利支付率77%计算,预计2010年每股分红或在税前3毛7,对应当前股价的分红收益率为4.42%,比一年期银行定期存款高出近2%。高分配依旧是公司吸引投资者的魅力所在,且公司每年税前分红将呈逐递增态势,维持公司“推荐”评级。

事件描述: 常宝股份今日发布2010年3季报,3季度公司实现营业收入8.16亿元,同比增长72.15%;营业成本6.82亿元,同比增长65.13%;归属于母公司所有者净利润0.54亿元,同比增长37.40%;实现EPS为0.14元,前3季度共实现EPS为0.34元。 事件评论: 第一,3季度公司主营收入与主营成本同比都增长,且收入同比增幅大于成本。 3季度公司实现营业收入8.16亿元,同比增长72.15%;营业成本6.82亿元,同比增长65.13%;归属于母公司所有者净利润0.54亿元,同比增长37.40%。 前3季度公司共实现营业收入20.34亿元,同比增长29.39%;营业成本16.88亿元,同比增长33.76%;归属于母公司所有者净利润1.37亿元,同比下降13.29%。

近日我们调研了中元华电,与公司总经理、董秘进行了交流,要点如下:电网投资下滑影响公司业绩,集中招标导致公司中标量价双降;技术优势保证故障记录系列产品受益智能变电站建设,中期看好网络动态记录装置;远期看好支持IEEE1588智能变电站用网络交换机和北斗卫星接收模块;消弧选线、电能质量监测与治理装置、电子互感器等产品有待观察。 综合来看,我们认为中元华电在电力系统的细分市场中有国内领先的技术优势,并在业内积累了良好的市场口碑。新产品储备丰富,能把握智能电网的发展方向,在2011~2015年智能电网全面建设阶段将充分受益。但是公司目前产品系列单一,受变电站建设规模影响较大,存在一定的业绩波动风险。 我们预计10-12年的EPS分别为0.35、0.48、0.56元,对应当前股价市盈率分别为66、48、41倍,给予公司“谨慎推荐”评级。

日照港公布2010年前3季度业绩:l日照港前3季度实现收入23.15亿,同比上升32.04%。实现净利润3.24亿,同比上升15.53%,EPS为0.14元,去年同期为0.12元。 单季度来看,公司3季度收入同比和环比分别上升5.92%和下降1.51%,实现毛利率27.58%,同比上升1.9个百分点,但环比下降4.77个百分点。EPS为0.04元,环比二季度下降了0.02元。主要原因在于:1)总吞吐量环比下降2.84%,毛利环比减少4164万。2)管理费用环比上升37%,财务费用环比上升19.79%,同时3季度岚山万盛和中联水泥贡献的投资收益环比下降63.02%。 3季度公司的进口铁矿石吞吐量环比下降20%,是总吞吐量下降的主要原因。而煤炭吞吐量751万吨,同比和环比分别上升19%和16%。 公司拟以1.91亿收购岚山港务公司所属的8#、12#码头资产及其相关土地使用权、海域使用权等资产,并在此基础上实施改扩建工程。此次收购也是集团整体上市规划中的一步。 公司前期已公告收购集团粮食、木片资产;基于集团5年实现整体上市的规划,我们预期在2012年,还将启动原油码头资产注入工作。考虑到矿石吞吐量上升幅度不如预期,我们调低2010年盈利预测,预计公司2010年-2012年EPS分别为0.19元、0.23元和0.28元,对应PE为24.02倍、19.48倍和16.01倍。考虑中长期集团资产逐步进入,且盈利最好的原油码头资产注入预期,维持公司“推荐”评级。

南方航空公布2010年三季报:公司2010年三季度实现营业收入231.55亿元,同比增长45.19%;归属母公司股东的净利润30.41亿元,同比增长970.77%,实现EPS为0.38元。 受益需求旺盛带来的客座率上升、供需差距和竞争格局改变提升带来的价格上涨,生产和经营指标均向好;高端经济舱投放提升收益水平。 受益于旺季效应和人民币升值,期间费用占收入比重同比下降。 客货业务高增速,但基数低。 未来需求依旧旺盛,10月广交会和11月亚运会,及东北、海南旅游走旺,客座率将维持高位;国内市场集中叠加两舱提价,国内市场份额最大受益显著;非公开发行后有估值优势。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.71元、0.76元和0.69元,对应PE为17.11倍、15.84倍和17.55倍,维持“推荐”评级。

楚天高速今日发布三季报,其主要内容为:公司前三季度实现营业收入7.17亿元,同比增长28%;毛利率69%,比上年同期提升3.41个百分点;实现营业利润4.33亿元,同比增长39%;归属于母公司所有者的净利润3.26亿元,折合每股收益0.35亿元,同比增长40%。 公司第三季度实现营业收入2.39亿元,同比增长20%;毛利率63.5%,与去年同期基本持平,但环比下降8%;实现营业利润1.3亿元,同比增长22%;归属于母公司所有者的净利润0.99亿元,折合每股收益0.11元,同比增长22%。 公司控股股东湖北省高速公路集团09年9月4日承诺在2-3年内,向公司注入优质公路资产项目,据悉,由于省交投公司刚刚成立,公司大股东及公司本身都将作为整合对象进入省交投公司,因此公司增发收购将推至明年实施。 从大股东拥有的高速公路资产质量来看,京珠高速湖北段是盈利最好的,去年,湖北省高速公路征收通行费63.95亿元,仅京珠高速湖北段就达到19.32亿元,接近全省高速公路收费额的1/3,是汉宜高速的2.5倍。但考虑到京珠高速湖北段全长339公里,比汉宜高速多61公里,资产规模较大,我们认为,京珠高速湖北段上的武汉军山长江大桥成为收购标的的可能性更大。武汉军山大桥是京珠、沪渝两条高速公路共用的一座长江公路桥梁,于1998年12月30日开工建设,2001年12月15日建成投入使用,高峰时期日均通行车辆达34000辆,60%以上为大、中型货车,大修完毕后,车流量将进一步增加。若资产注入成功实施,盈利可望升级。 另一方面,今年7月29日,公司公告参与武汉城市圈环线高速公路大冶段、咸宁段项目竞标,这是湖北省在建项目中未来盈利能力最强的项目,已公告中标的黄石市大冶段预计ROE高达13.62%,比十房项目收益率高出8.29%,比楚天高速09年收益率高出2%;咸宁段的中标结果预计到11月公布。高收益率一方面源于该段地区属于微丘陵地带,桥隧占比少,所以造价低,其中大冶段主线全长32.86公里,每公里造价约3650万元,咸宁段主线全长22.01公里,折合每公里造价3777万元;另一方面源于大冶段、咸宁段是连接黄黄高速和京珠高速的重要通道,建成后将引导东部往长沙、广州和珠海的车流;待武汉城市圈环线咸宁至仙桃段通车后,将主要分流运行19年、行车量已严重超标的武黄高速上的车流。武黄高速全长70.3公里,现日均全程流量约23000辆,每公里日收费额已超过18000元,因此,大冶段、咸宁段的建设,将显著提升公司BOT项目未来的盈利水平。 2012年由于大随段开通,导致折旧成本和财务费用上升;但公司现有500亩土地商业开发权,届时该项目的收益将缓解新路对业绩的冲减,所以我们暂不把2012年EPS纳入盈利参考范围。在不计折旧调整和资产注入的影响下,我们预计公司今明两年的EPS为0.46元和0.52元,对应PE为14倍和12倍,短期来看,公司有业绩和估值的双轮驱动,维持公司“推荐”评级。

2010年10月28日太原重工公布了2010年三季度财务报告,公司前三季度主要经营业绩如下:2010年前三季度公司实现营业收入72.11亿元,同比增长25.59%;实现归属于母公司净利润5.30亿元,基本每股收益0.74元,同比增长30.5%,业绩符合我们的预期。 预计2010—2012年公司EPS分别为1.02、1.27和1.63元,对应PE分别为15.47、12.39和10.13倍,我们看好公司的新产品前景且传统优势产品为公司业绩提供支撑,维持“谨慎推荐”评级。

江淮汽车10月27日发布第三季度报,公司2010年前三季度实现归属母公司净利润8.4亿,同比增长148.5%,对应每股收益0.65元。 前三季度公司实现营业收入约67亿元,较二季度环比减少约16.8%,归属母公司净利润约3.5亿元,较二季度同比增长约50.4%%,前三季度EPS约为0.65元。 我们认为公司利润的增长远超公司收入增长的原因主要是由于三季度销售费用的大幅下降。 在我们对公司的年报点评中曾提到,我们估计2009年瑞风MPV为公司利润贡献约52%,是公司业务组成中绝对的现金牛。三季度公司瑞风共计销售约1.6万辆,较二季度环比增长约10.4%,规模的增长必然带动利润的更加显著表现。 公司三季度轿车业务去库存积极且效应显著,我们认为随着四季度乘用车及商用车季节性周期双重小旺季的到来公司有望继续维持良好的表现。我们上调公司10年、11年EPS预测分别为0.87元,1.03元,当前股价13.9元,对应PE分别为16.0倍、13.6倍,维持“谨慎推荐”投资评级。 投资风险主要未来商用车行业波动及乘用车业务明年开拓低于预期。

新安股份2010年10月27日公布三季报,主要内容为: 公司2010年1~9月份实现营业总收入32.03亿元,同比增长9.5%,实现营业利润1.1亿元,同比降低60.3%;实现归母公司所有者的净利润1.25亿元,同比降低48.9%;前三季实现EPS0.184元,扣非经后为EPS0.127元,单季度实现EPS0.0319元,扣除非经后EPS为-0.012元。业绩基本符合预期,我们有以下四点点评:第一:草甘膦价格2010年三季度环比降低是业绩环比降低的主要原因,但未来草甘膦的景气已经见底。 第二:营业外收入环比有所增加,三费率环比增加基本与其抵消。 第三,随着有机硅盈利价差有所回升,迈图项目投产,收购天玉有机硅项目,有机硅业务有望量价齐升。 第四:盈利预测和估值:迈图项目进度低于之前预期,我们下调公司10~12年业绩为0.223,0.679,0.778,对应PE分别为80.56,26.49,23.12。考虑到草甘膦行业景气位于历史地位,有机硅业务提供增量,有机硅独特的内部循环优势,尽管公司10年业绩面临一定的估值压力,我们仍维持对公司的“推荐”评级。

第一, 码头仓储产能扩张成就业绩高增长 第二,产能扩张可持续,业绩增长有强劲支撑 第三, 恒基达鑫上市提升估值水平,未来公司发展存有想象空间,给予公司“推荐” 同样从事化工品仓储的珠三角龙头企业——恒基达鑫日前顺利登录中小板,发行价16元/股,我们预计2010年该公司EPS 为0.42元,对应PE38倍。而保税科技2010年EPS 可达到0.46元,但PE 仅29倍,所以恒基达鑫的上市有助于提升保税科技的估值水品。 长期来看,张家港地区可供开发的土地资源所剩无几。我们认为公司还可通过以下方式实现增长: (1)收购张家港其它化工品仓储企业; (2)跨区域扩张; (3)进入其他业务领域。 我们预计公司2010-2012年EPS 分别为0.46、0.61和0.72元,对应PE 分别为29、22和19倍,给予公司“推荐”评级。

事件评论 第一,第三季度公司实现营业收入2600万元,综合毛利率较去年同期增加0.97个点 2010年第三季度公司实现营业收入2600万元,同比减少11.63%。三季度为公司主推产品玉米种子销售淡季,单季度收入仅占前三季度收入的5%。 前三季度公司累计实现营业收入5.13亿元,同比增长43.09%。 今年第三季度公司综合毛利率水平为59.06%,较去年同期上升61.94个点。前三季度公司综合毛利率水平达到64.53%,较去年同期上升13.24个点,主要原因是母公司对主推品种“超试系列”和“登海9号”均采用“单粒播”模式推广。“超试系列”登海662和登海701毛利率分别达到63.89%和62.99%,“登海9号“毛利率达到59.65%,较去年同期上升36.78%。 第二,第三季度公司销售费用和管理费用上升,财务费用下降,综合期间费用率较去年同期上升67.92个点 2010年第三季度公司实现销售费用1088万元,较去年同期增长46.94%,主要系前三季度公司销售量大幅增长所致。管理费用2614万元,同比增长99.94%,主要系公司销售的增加及研发投入增加影响所致。财务费用-285万元,同比大幅减少58.44%,主要系报告期内公司定期存单存期较长,相应的利息收入增加所致。 前三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为14.45%,11.14%和-1.97%;分别较去年同期费用率上升0.04个点,0.29个点,和0.16个点。前三季度综合期间费用率为23.62%,较去年同期上升0.48个点。 第三,第三季度公司资产减值损失较上年同期增加1244.98%,营业外收支分别较上年同期增加83.62%和37.33% 第三季度公司资产减值损失为812万元,较上年同期增加1244.98%,主要原因是公司对库存质量不合格及部分市场滞销的玉米品种计提存货跌价准备影响所致。 第三季度公司营业外收支分别为171万元和693万元,分别较上年同期增加83.62%和37.33%。主要原因是本期确认的政府补助比上年同期增加,及公司处置固定资产损失较上年同期增加。 第四,第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润-2702万元,同比减少27.28% 由于三季度为销售淡季,且销售费用和管理费用均大幅增长,非经常性损益较去年减少,第三季度公司实现营业利润1536万元,同比增长181%。第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润-2702万元,同比减少27.28%。 第五,第三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降 公司第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为-1.41亿元,较去年同期下降168%。主要系公司前两季度销量较去年大幅增长,三季度为集中考核期,支付给代理商的返利大幅增长。 第六,维持“推荐”评级 第三季度是公司销售淡季,公司即将迎来四季度销售旺季。基于2009/2010年度“超试系列”登海662和登海701的推广成绩,我们预期2010/2011年度“超试系列”将迎来快速推广期,“先玉335”将持续热销期。维持“推荐”评级。

海翔药业10月28日公布2010年三季报,主要内容如下:2010年1-9月,公司实现营业总收入8.04亿元,同比增长28.25%;归属于上市公司股东的净利润7441.7万元,同比增长281.8%;基本每股收益0.46元,同比增长283.33%。 三季度,公司实现营业总收入2.885元,同比增长35.12%;归属于上市公司股东的净利润2765万元,同比增长393.1%;基本每股收益0.17元,同比增长466.67%。 预计2010年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为180%至200%之间。 预计公司2010-2011年EPS分别为0.57元、0.89元,公司是承接海外特色原料药转移的新秀,仍然处于转型升级的初期,业绩具有爆发增长的潜力。我们长期看好公司的发展,继续维持公司的“推荐”评级。

第一,3季度营业收入与营业成本同比继续增长环比小幅下降,净利润环比下滑显著 第二,3季度国内钢价的低迷是公司收入环比小幅下滑的主要原因 第三,存货小幅增长,费用水平依然维持平稳 第四,短期受益于长材品种结构优势,业绩弹性最大的钢铁股 第五,公司方面预计2010年4季度公司盈利能力仍难有改观 第六,维持“谨慎推荐”评级 预计公司2010、2011年产量分别为0.15元和0.34元,维持“谨慎推荐”评级。