公司公告: 公司发布业绩预告修正公告:2014年归属上市公司股东净利润为1.7-1.87亿元,同比增长199%-229%,大幅超出公司此前预计的102%-132%。随着铁路行业投资加速利好,公司主营业务稳健快速增长,外延式扩张持续开花结果,未来内生外延成长逻辑最清晰,坚定看好公司的成长前景,维持重点推介。 报告摘要: 主业稳健快速增长,海兴是业绩最大的超预期项。随着轨道交通投资加快推进,预计公司本部业务增幅在40%-50%,动车组随着通车里程高峰迎来交付高峰,海兴电缆四季度集中交货带动公司业绩大幅度超预期增长;在未来铁路投资有利大背景下:我们预计的预计公司信号电源等传统主业快速稳健增长,新拓展的车载辅助电源、屏蔽门等业务有序突破,将会成为母公司未来重要的成长性支点;未来海兴电缆将借力公司资本市场力量,实现快速跨越式增长,仍有望维持快速增长的势头。 内生外延铸就铁路领域最优质成长股。铁路作为国家弱势经济背景下,加码投入和外交出口的重要导向产业,近三年投资高位确定性强(我们判断2015年仍将延续8000亿级别的投资规模),带来主业强力复苏,未来内生外延共振有望带动公司进入爆发式成长期:1、公司储备的地铁制动储能技术、在研的动车组辅助电源等产品都是主要增长爆发点;2、积极探索资源整合落实商业模式创新,有望从单一产品提供商发展成为综合设备服务商,带动公司发展质量再上台阶;3、公司清晰的大轨交战略有序落实推进,外延式并购布局轨交潜力市场,为未来成长奠定坚实基础。 我们上修公司2014-16年EPS 为0.34,0.59和0.79元,近几年铁路行业投资高景气持续,公司大轨交战略明晰,内生外延并重催生爆发式增长,将脱颖成为铁路最优质成长股,维持“增持”评级,进一步内生和外延发展或仍有超预期表现,建议积极关注。

事件:公司公布2014年业绩预告,预计去年实现归母净利润3.56-3.95亿,YoY80%-100%,EPS0.71-0.78元,略低于我们的预期。报告摘要: 预计全年白酒收入仍保持两位数的较快增长,猪肉产业链收入受猪价影响而出现下滑,地产结算进度后期有所放缓: 公司白酒业务全年保持较快增长,销量与收入增速预计在10%-20%,净利润增长近30%。公司低端大单品陈酿竞争力强,预计全年销量2000多万箱,增长30%,收入达20多亿,在公司白酒收入中占比约一半。牛栏山品牌在华北市场优势大,并已向长三角地区扩张,北京以外地区白酒收入占比预计超50%; 屠宰业务预计收入有约10%的下滑,屠宰量全年基本保持稳定,但猪肉价格去年同比平均有近10%下滑。去年养殖业务预计亏损,整个猪肉产业链利润下滑;房地产业务全年预计实现收入不到10亿,站前街项目结算下半年有所放缓,今年将继续结算; 预计全年毛利率整体提升,在低净利率基础上业绩弹性大:中低端酒为主的白酒业务保持产品结构升级,且低毛利的猪肉板块收入下滑,再加上房地产业务去年盈利,预计公司去年毛利率整体提升。预计全年销售费用率基本平稳,未来有一定下降空间。净利率在13年仅2.2%的基数上提升的弹性大,仍有较大的提升空间; 白酒稳健增长,副业剥离逐步兑现,未来外延式扩张与国企改革进展有望不断提升估值:1)牛栏山在低端大众酒行业产品力与渠道力突出,外埠市场保持扩张;2)公司去年以来先后剥离数个酒肉板块以外的子公司,今年还会继续剥离,成长逻辑更加清晰;3)预计公司正在不断寻找优质的并购资源,来加快实现酒肉业务的跨越式发展,同时具备较强烈的国企改革预期(激励与混改),估值提升动力足; 盈利预测及投资建议:我们略微调整盈利预测,维持“买入”评级,看好公司未来业绩与估值的提升。预计14-16年收入分别为100亿、109亿和121亿,YOY10%、8%和12%;归母净利润3.8亿、5.2亿和7.2亿,YOY92%、36%和38%;EPS0.75元、0.91元和1.25元。

投资要点: 公司及公司下属控股公司乐易考(北京)教育科技有限公司与北京外企人力资源服务有限公司于2014年8月签订了《战略合作框架协议》,公司下属公司乐易考(北京)拟与公司董事兼副总裁张昱、FESCO、自然人李玉珍女士共同成立合资公司,乐易考(北京)占合资公司注册资本的40%。 报告摘要: 对接FESCO专业客户资源,合作利于公司业务推进。FESCO是中国率先为外商驻华代表机构、外商金融机构、经济组织提供专业化人力资源服务的公司,已成为跨国公司人力资源首选战略合作伙伴。本次FESCO与立思辰、乐易考合作开招校园招聘工作并成立合资公司有望为乐易考平台嫁接知名跨国企业、国营与民营企业相关的实习就业岗位,利于公司大学生就业业务推进。 完善大学生就业相关布局,提升平台粘性扩大成长空间。合资公司的成立有利于立思辰教育有效对接外资企业在大学生实习、就业、培训方面的需求,将进一步完善立思辰教育在大相关领域的布局,实现大学生就业全过程服务,有利于增强乐易考客户粘性,提升网上平台流量,扩大相关业务变现空间。 深挖学生痛点,教育服务平台逐步成型。就业属于大学生就业的最大痛点之一,通过本次合作公司职业教育生态体系得到进一步完善,从学生在线教育、学生就业培训到学生实习。就业岗位提供全链条逐步完善。同时公司继续深耕K12领域,创B2B2C新商业模式,教育服务平台逐步成型,后续发展值得期待。 我们预测摊薄后公司14/15年EPS分别为0.31/0.49元,目标价32元,维持“买入”评级。

事件:公司公布年报业绩预告,2014年归属上市公司净利润4.6至5.5亿,同比增长10%-30%,低于市场预期。 报告摘要: 4Q收入增速继续下滑,15年有望逐步改善:我们预计4Q单季度收入同比略有下滑,低于市场预期:1)消费景气度下行,影响主品牌收入增长;2)对经销商考核侧重同店增长导致新增网点数量少,且前三季度增速已经不高,经销商在认为完成全年计划可能性较低下,四季度冲高收入意愿不大;3)公司对主营进口业务的奈梵斯进行调整,收入大幅减少。我们认为15年公司有望在产品品类拓展、渠道营销等方面加大改革力度,且将调整经销商考核机制,加大销售网点拓展,有望带动公司15年收入增速逐步恢复; 费用投放增加及奈梵斯大幅亏损导致4Q净利润大幅下滑,但全年仍有希望完成股权激励目标:我们预计4Q单季度公司净利润同比下滑50%以上:一方面四季度公司收入增速下滑,另一方面公司四季度冠名《养生堂》节目,品牌营销费用投放增加,此外,预计奈梵斯全年大幅亏损3000万左右影响整体利润增长。公司14年净利润增长21%即可完成股权激励考核要求(较12年增长82%),公司仍有希望完成股权激励目标; 定增后并购项目将加速启动,15年公司各项改变值得期待:保健品行业是朝阳行业,未来仍有望保持20%以上的增长,短期内公司业绩增长受到压力,但15年公司将在战略制定、考核机制、产品品类拓展等诸多方面进行改进,业绩增速将逐步回升;此外,公司定增已经过会,有望在一季度完成增发,资金到位后公司并购项目有望加速启动,若成功引入国外知名品牌,配合公司营销和渠道优势,公司市场竞争力将进一步提升,长期成长值得期待。 盈利预测及投资建议:我们下调盈利预测,预计14至16年净利润增长21%、25%和24%,EPS分别为0.78、0.98和1.21元,15年业绩有望逐步恢复,且并购项目、品类扩张将取得进展,成长值得期待,维持“买入”评级。

报告摘要: 成立中青旅耀悦(北京)旅游有限公司。公司发布公告,公司拟与关联人北京九方合纵公关顾问有限公司签订《股东出资协议书》,双方拟共同出资设立“中青旅耀悦(北京)旅游有限公司”(暂定名,最终以工商核准为准),其中公司出资800万元人民币,持股80%;北京九方合纵公关顾问有限公司出资200万元人民币,持股20%。 耀悦是中青旅进入高端市场的标志。2014年3月,中青旅控股旗下顶级旅游品牌“耀悦”在北京发布,“耀悦”是中青旅从传统服务业“中介属性”到高端业态“会员属性”的一次颠覆式创新。“耀悦”将致力于为消费者创造顾问式的、一站式的、终身制的旅游服务解决方案。会员模式是耀悦品牌的核心商业模式之一,此次中青旅专为高端人群打造了会员俱乐部——耀悦会,共设三个会籍级别:耀白金、悦紫金及荣誉合伙人。“私人旅行顾问”是耀悦提出的创新性核心理念。 成立控股子公司标志公司高端业务将进入新的发展历程。公司此次与关联方共同设立“中青旅耀悦(北京)旅游有限公司”是为了让公司高端旅游业务独立发展,更好地开拓公司高端旅游业务发展空间,同时对原高端旅游事业部管理层进行股权激励。此次交易完成后,公司将新增一家控股子公司,同时公司高端旅游业务将进入新的发展历程,公司旅游业态将更加丰富和完整。我们预计公司2014-2016年的EPS 为0.5

公司未来三块业务八个方向,主攻固废+工业务污水治理。公司在业务转型过程中,会在其中选择公司认为更有前途的方向。未来可能和桑德环境的业务范围更接近一些。现在上市后有资金能力,会先把面撒广一点,八个业务方向都是公司的布局方向。 公司未来会并购营运类项目,流动资产比重下降,固定资产上升。公司主要业务模式是EPC,BT,BOT,上市之后提升了支付手段和资金以及融资能力,未来并购会更加方便。业务拓展,产业链上下游的并购,会并购运营类资产。以前轻资产,现在流动资产比重下降,未来会持有不少固定资产。 2014年为布局换挡期,2015年新签合同将达40亿。公司成立前半段(2011年之前)净利润增速CAGR>100%,后面以布局为主,费用增长非常快,从利润角度,近两年较为平缓,2014年净利润相比于2013年大概下降10-15%之间。2014年算是业绩低点,但从市场开拓和技术储备来讲,还是比较理想的。2014年新签的合同额26亿,相对2013年15亿增长70%,2015年公司计划在2014年的基础上,新签合同增长50%,达到40亿元。 盈利预测:预计2014年-2016年净利润为1.26亿、1.64亿、2.28亿元,分别对应EPS为0.78元、1.01元、1.41元。参考同行业上市公司水平,给予2015年40倍估值,对应股价为40.40元,维持“买入”评级

非经常损益增厚盈利,订单充足保障未来成长。扣除非经常性损益影响,预计公司主业业绩增速在20%-30%,符合公司和市场对今年稳健增长预期的判断;受非经常性损益(政府科研资助、处置瑞和益生股权等)影响,增厚5180万元左右净利润影响,盈利同比大幅增加,超出市场预期;2014年年度公司在防灾安全监控、视频监控和铁路通信设备等方面业务拓展顺利,报告期内获得订单同比增长超过80%,对2015年业绩形成支撑,预计主业收入和盈利将提速发展。 主业随铁路基建强劲复苏,未来成长看运维业务。铁路作为国家弱势经济背景下,加码投入和外交出口的重要导向产业,近三年投资高位确定性强(我们判断2015年仍将延续8000亿级别的投资规模),带来主业强力复苏,预计2015年进入快速恢复期;通过对外合作,公司已涉足数百亿级别的车站服务和运维市场,目前全国已累计建成约500座高铁站,并且规划了上千个枢纽站,未来对公司的行车安全系统主业及综合运维市场来说,都面临着良好的发展前景,公司加强对外合作,如收购易维讯部分股权等,加码铁路客服及运维市场,和主业形成协同匹配效应,培养长期成长方向。 订单随铁路投资快速复苏,业绩保障力度强,向铁路维保和客服市场拓展战略明晰,我们上修公司2014-16年EPS为0.45,0.54和0.68元,随着铁路投资重回高峰期,来年主业及对外合作业务业绩超预期概率大,在手现金充足保障未来外延发展,股价调整充分,扣除现金15PE约25,重申“买入”评级,建议积极关注。

投资要点: 公司与盈方微电子股份有限公司的子公司上海盈方微电子有限公司签署了《战略合作协议》,鉴于双方在导航与位置服务产业链环节中有着各自的技术优势和业务覆盖范围,双方拟就汽车安全和车联网服务展开全方位战略合作,有效期三年。 报告摘要: 车联网布局已占高地,前期深度业务积累奠定公司优势。公司汽车领域前装业务积累深厚,已连续11年在中国地区的车载导航地图市场领先,占据60%以上的市场份额,充分覆盖汽车普通品牌与豪华品牌。 占据优势资源把握核心技术,公司在车联网领域价值巨大。此次与盈方微合作,结合其芯片在移动互联的芯片业务积累,未来有望提高公司车联网领域一揽子产品服务能力。 汽车互联模式下,汽车安全重要性凸显。互联网掀起了汽车行业新一轮的技术革命浪潮的同时,智能模块的安全问题也引起了市场的关注。智能汽车上至少有超过80个智能传感器,每天向车联网云端传输大量数据,涵盖了汽车和驾驶者个人的多种信息。未来在汽车智能化程度的提高与只读不写已经不能满足汽车智能化应用时,汽车安全重要性就显得尤为重要。与盈方微优势互补,公司汽车安全性方面的前瞻性布局,有助于增强公司车联网业务不同产品间的协同性。 股权激励着眼长远发展,与腾讯合作加快车联网布局。灵活的机制和开放的环境为公司未来经营增添动力,14年占股本3%的股权激励充分绑定公司与管理层间利益。未来在与腾讯合作布局位置服务业务的思路下,公司有望结合腾讯C端优势和互联网思维,凭借数据资源与核心系统优势,在车联网领域打造基于位置服务的车联网生态圈。 预测公司14/15年EPS为0.18/0.21元,目标价27元,维持“增持”评级。

事件: 怡亚通近日发布公告,为了完善深度分销380平台的组织架构及配合380平台的业务发展而设立项目合作公司。本次省级公司或怡亚通其他子公司再投资设立或并购的项目公司共18家,投资总额共计人民币22,461万元,均由怡亚通子公司与业务团队合资成立。怡亚通子公司或深度公司均以现金出资,资金来源为自有资金。 经营分析: 2亿资金注入380平台架构进一步完善:怡亚通本次投资设立项目公司共18家,分布在北京、河南、湖北、山东等12个省份及地区。从投资项目公司的性质看,对比2014年,我们发现之前几次投资基本都包含了集投融资管理、平台管理及业务运作管理于一身的省级平台型公司,而本次新投资的公司全部属于再投资设立或并购的项目公司。这意味着380平台省级平台建设的渠道“一级”下沉任务基本完成,目前开始全面进入“二级”甚至“三级”阶段的下沉。我们认为,380平台更加贴近终端需求,优势更进一步。 延续此前合作模式,实现利益绑定。从项目公司的合作方式看,怡亚通延续了此前一贯的合作模式,即:怡亚通控股60%到70%,少数股东及其团队继续负责业务运营,怡亚通派驻财务人员对项目公司实施财务控制,并提供后台服务。我们认此种合作模式较好实现了与合作方的利益绑定,管理的协同性和经营的灵活性兼备,有利于380平台的稳定和开拓。 国内快消品第一供应链平台,未来空间广阔。考虑到公司380平台已成为国内第一快消品供应链平台,同时公司战略架构成型,未来有望发展为中国的“综合商社”,预计公司14-16年EPS分别为0.32、0.46和0.68元,分别对应46x14PE,32x15PE和22x16PE,维持“增持”评级.

投资要点: 中免商城APP上线 2014年中国个人奢侈品消费规模预计超4900亿元 有望实现业绩爆发式增长 报告摘要: 2014年中国个人奢侈品消费规模预计超4900亿元。根据贝恩咨询报告,2014年中国个人奢侈品消费规模约为4915亿元。目前奢侈品电商的发展良莠不齐,没有大型企业出现,正是中免集团在奢侈品电子商务领域树立第一品牌的最佳时机。中免集团覆盖三亚市内、机上、边境、邮轮等200余家免税门店,与国外300余家奢侈品供应商已建立稳定的合作关系,凭借其质优、低价的产品,无疑将成为最具竞争力的免税品电商。 中免商城女性时尚类产品占比过半、免税品销售将打破地域限制。 2014年12月21日,中免商城APP上线。目前已上线品牌66个,女士商品包含服装、鞋靴、箱包、腕表、配饰、美妆6大类,男士商品包含服装、腕表、配饰、香氛、箱包5大类。中免商城APP中展示了66个品牌、1125种商品,其中,香水154种,太阳镜148种;分别占比13.7%和13%;女装245种,鞋98种,分别占比22%和8.8%。 期待海棠湾免税购买额度提升与市内免税政策突破。现有政策环境下,我们认为中免商场将与美国亚马逊直邮、Shopbop、天猫国际、美国Macy’s百货等中高端电商或平台形成正面竞争,但借鉴韩国免税品销售发展历程,除济州岛市内免税外,仍有乐天、新罗两家免税品电商为入境游客及出境本国游客提供免税品销售。我国免税品行业仍具极大发展空间,中免集团凭借其较强的品牌效应、营运能力,有望持续享有政策红利。预计公司2014-2016年的EPS为1.58、2、2.56元,对应的PE为29、23、18倍,调高评级至买入。

事件: 太龙药业发布公告:“公司2015年1月9日收到证监会通知,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2015年第3次工作会议审核,获得无条件通过。公司股票自2015年1月12日开市起复牌。” 点评: 收购资产质地优良,业绩增长可期。根据公司并购重组预案,公司拟以6.85元/股的价格发行股份并配套融资收购新领先100%股权,收购桐君堂49%的少数股东权益。新领先是一家从事新药研发的CRO公司,所在行业发展速度快,同时公司具有丰富的品种开发经验,储备项目丰富,且有一大批优质药企客户资源,业绩有望保持较快增长。桐君堂主要从事饮片生产销售业务,规模已经位居浙江省前列,在行业保持快速增长的环境下,借助老字号的品牌优势,成为区域性龙头指日可待。 管理层参与定增,引入激励机制,激活企业发展动力。此次重组在收购资产的同时,对董事长在内的13名高管及其他核心人员进行了定向融资,13名核心管理人员以6.85元/股的价格认购了292万股,合计2000万元左右。在国企改革的大背景下,高管持股不仅顺应政策发展方向,而且引入激励机制后,企业发展动力进一步激活,有利于经营效率和盈利能力的不断提升。 内生业务预计持续向好,外延并购有望持续。在进行资产收购的同时,公司进行了一系列营销改革,新产品开始步入高增长阶段,老产品也再次焕发新生机。此外,公司通过设立子公司不仅盘活了内部低效资产,同时优化了业务板块,有助于采用灵活多样的方式进行资产管理,资产利用效率将会不断提升。借助自身一系列的改革,预计内生业务的盈利方面有望持续改善。此次并购完成后,我们预计公司围绕“一核两翼多平台”战略的外延性并购有望继续。 盈利预测和评级。公司作为otc领域的品牌企业,随着内部营销和管理整合的不断完善,内生业务的盈利能力有望不断提升,同时外延方面也值得期待。重组过会后,压制股价上涨的短期因素解除。预计公司14年-16年的EPS分别为0.07、0.22和0.28元,对应的PE分别为97、32和26倍,12个月目标价10元,对应15年PE为45倍,维持买入评级。

事件: 公司发布公告,在1月9日召开的2014年度国家科学技术奖励大会上,公司的“新型直立式聚丙烯医用输液袋制造技术与产业化”项目获得2014年度国家科学技术进步二等奖。 点评: 可立袋兼具安全性和便捷性,代表着输液包材的发展方向。目前临床使用的主要输液包材包括玻璃瓶、塑瓶、软袋和直立软袋(统称为直立式聚丙烯输液袋,科伦药业的同类产品称为可立袋?),可立袋作为国家药监局批准的第四类输液包材,具有高排空、无回血和可直立的特点。与玻瓶和塑瓶相比,无需导入外界空气,可以有效避免输液过程中的二次污染,安全性更高。与软袋相比,能够直立摆放,使临床配液等操作更为便捷,大大提高医护人员的工作效率,且在特殊情况下,可以进行空投使用,具有极高的临床应用价值。包材升级替代是大输液行业的发展趋势,目前,欧美国家软塑化率已经超过90%,国内只有60%左右,随着输液包材的不断升级替代,集安全性和便捷性于一体的可立袋类产品代表了行业发展方向,必将成为临床常用输液产品。 可立袋获得国家科技进步二等奖,助力公司输液业务保持健康稳定增长。公司可立袋于2005年11月获得国家药监局Ⅰ类药品包材批文,2006年12月通过国家药监局的GMP认证检查,2007年初可立袋产品上市销售。上市以来可立袋销量保持了高速增长,目前,公司已有11家子公司的数十条生产线具有可立袋生产资质,应用于86个输液产品,在全国近四千家家医疗机构使用,并已经出口多个国家。此次可立袋获得国家大奖不仅是对公司创新能力的肯定,同时也是对可立袋临床价值的认可。目前,尽管国内已有多家企业陆续取得了直立式聚丙烯输液袋的包材批文,但凭借公司可立袋在品牌、产能及品种结构等方面的先发优势,外加获得国家科技进步二等奖,我们认为公司在可立袋领类产品领域的竞争优势更加明显,领导地位无可撼动。以可立袋为主的包材升级替代是公司输液板块维持较快增长的重要看点。 包材创新是行业发展的重要驱动力,公司的包材创新继续引领行业。输液作为临床应用最广最重要的治疗手段,其安全性与包装形式和材质有着极其紧密的关系。自50年代玻瓶输液出现以来,包材创新及更新换代成为行业发展的重要驱动力。可立袋在临床的广泛使用及近期获得国家大奖,充分体现公司在包材领域的创新力和行业领导力。目前,公司已经布局多个高端输液技术和产品项目,双腔袋输液(氨基酸和脂肪乳)、三腔袋输液(氨基酸、脂肪乳、葡萄糖)及液固双腔软袋输液等进展顺利,且处于领先地位。此外,公司的塑料安瓿已经产业化,也走在国内前列。凭借行业领先的研发布局及丰富的产品储备,我们认为公司输液业务未来仍有巨大成长空间。 盈利预测及评级。受塑瓶竞争激烈及价格下降影响,我们下调2014年盈利预测,预计14-16年EPS分别为1.44、1.66和2.03元,对应的PE分别为21、19和15倍,维持增持评级。 风险提示。输液产品的招标降价风险,原料药及中间体的环保风险。

投资要点: 东方财富发布2014年年度业绩预告,公司2014年预计实现归属于上市公司股东的净利润15,500.00万元 17,500.00万元,同比增加2999%-3399%。 报告摘要: 业务结构优化和理财产品结构变化支撑公司业绩高速增长。资本市场持续回暖,截止2014年11月我国股票账户数量达到18121.6万户,较年初新增603万户,公司日均覆盖用户1157万人,较年初增加300万,由此公司金融电商业务收入同比实现400%以上增长,成为公司业绩增长的主要驱动力。由于2013、2014预收账款大幅增加,2014年度确认的金融数据服务业务收入同比大幅增长。同时,由于经济形势和公司业务统筹的影响,2014年度广告收入出现下滑,整体业务结构呈现优化调整。 中国金融资产配置加速转移,互联网助力理财市场崛起。中国储蓄率高达85%,而美国对应的为15%,目前中国家庭存款余额达到50万亿元左右,未来随着银行利率的进一步下行,资本市场赚钱效应的凸显,越来越多的资金涌入理财市场。与此同时,随着“余额宝”等产品对用户网络理财习惯培养的加深,互联网理财即将迎来蓬勃发展。 互联网金融政策红利持续释放,公司一站式互联网金融服务平台的战略布局稳步推进。李克强总理视察微众银行、央行发放个人征信牌照等动作释放出强烈信号,网络券商、互联网银行等牌照有望取得实质进展。作为一站式的互联网金融平台,公司在用户数量和用户粘性方面都处于绝对优势地位,2014年公司先后发布股权激励、收购香港宝华世纪证券,强化在人才、牌照和国际化方面的布局。 预测公司14/15年EPS分别为0.14/0.26元,给予6-12个月40元目标价,给予“增持”评级。

投资要点: 并购上海海尔,未来将以载波芯片为核心打造物联网芯片平台 宽带载波芯片等新产品逐步成熟,2015年开始将逐步放量,未来有望推出载波+wifi+蓝牙的无缝通信系列芯片 报告摘要: 并购上海海尔,为公司打造物联网芯片设计平台奠定了基础,未来将全面转型无缝通信解决方案提供商和服务商。公司并购上海海尔的看点在于能力提升,一方面锁定上游IC设计服务供应稳定性,一方面提升了公司硬件设计水平,为打造物联网芯片设计平台奠定基础。从业务模式来看,公司未来将围绕载波通信技术拓展“载波+WiFi+蓝牙”的无缝通信解决方案,公司将凭借技术先发优势成长为国内乃至全球无缝通信产品解决方案企业龙头。电力猫网络拓展、三网融合IPTV、智能电网、中压载波传输、弱电总包工程等空间巨大的领域都将纳入公司业务能力范围。 宽带载波产品逐步成熟,针对细分行业的产品系列化布局趋于完整,2015年将逐步放量。公司在过去两年中对产品系列化布局已经趋于完整,已经初步形成了窄带高速芯片、宽带系列芯片并已经开始布局无缝通信的融合类芯片,2015年可能放量的产品包括:电力猫、智能插座(综合多种通信方式)、智能漏电保护产品、三网融合IPTV产品,低成本安防解决方案系列产品。 维持“买入”投资评级,强烈推荐。预计公司2014~2016年EPS分别为1.16元,1.87元,2.60元,我们强烈看好公司推动物联网进入无缝通信时代的领军能力,看好公司系列产品未来的普及以及对传统行业改变,在2015年实现4亿元以上净利润的基础上看200亿市值,目标价80元,维持“买入”评级,强烈推荐。 风险提示:智能家居和智慧社区市场拓展低于预期。

报告摘要: 啤酒两片罐的市占率逐步提高。金属包装是包装行业中增速最快的子行业,多年来增速均在两位数以上,同时啤酒两片罐是金属包装中未来被寄予期望最高的。2011年,中国的啤酒罐化率为8%,远低于美国的57%。随着消费升级及环保要求提高,玻璃瓶的成本优势将逐渐下降,啤酒包装的金属罐替代玻璃趋势将加速。预计到到2018年啤酒的罐化率将从2013年的约8%提升到30%。 金星的订单应该在2015年确认收入,公司主要环节的设备均已突破。2013年3月12日,斯莱克与河南金星啤酒集团投资有限公司签订了总价为1600万美元(不含税)易拉罐生产设备销售合同。截止目前公司与金星的订单仍未交付,主要原因是金星方面投资进度、土地方面等问题造成的,预计2015年此订单将大概率交付。公司在制罐主要的冲压、拉杯、彩印(外购)、缩颈四个环节设备上均可实现交付,已经可以实现整条生产线的生产制造。 下游拓展瞄准智能制造和机器人自动化领域。公司在精密连续级进模、高速同步运动机构、高速精密冲压设备、高速在线光电检测、材料成形等方面有多项关键技术,预计公司未来向广义智能制造和机器人自动化等领域拓展的概率较大,并同时瞄准国内和国外市场,运用多种手段进行下游行业的拓展。 盈利预测与估值。预计公司2014、2015年EPS 分别为1.8元、2.37元,给予公司买入的投资评级。