2013Q1业绩符合预期. 2013Q1公司实现营业收入153.81亿元,同比增长5.83%;净利润3.27亿元,同比减少9.17%。EPS0.17元,符合市场预期。(1)下游需求低迷,行业盈利能力持续下滑,公司产品售价和毛利同比均有所下滑,销售毛利率6.56%,同比下降0.45个百分点,环比升0.5个百分点;(2)2013Q1期间费用率为3.67%,同比升高0.69个百分点;(3)受钢价下跌影响,公司建筑钢材毛利率同比下滑,但球墨铸管和管件盈利仍维持20%左右的较高毛利率。 新疆基地扩产稳步推进. 铸管新疆钢铁基地先期100万吨项目于2011年末投入试生产,2012年实现营业收入42.49亿元,净利润1.41亿元。目前后续200万吨项目也在稳步推进,32亿元的公开增发方案将为项目提供资金支持,预计2013年总产能达到200万吨,2014年产能达300万吨,将成为公司重要的盈利增长点。 特种钢管有望扭亏为盈. 公司目前有18万吨特种钢管产能,离心浇铸复合管项目因进口设备制作周期及现场调试因素影响,于2012年6月安装完毕,比计划推迟约9个月时间,2012年亏损4287.93万元。公司2013年生产目标为复合钢管和高合金钢管等8.4万吨,钢管坯37.8万吨,特种钢管有望扭亏为盈。 盈利预测和投资评级. 我们预计2013~2015年EPS分别为:0.72元、0.86元、1.00元,目前股价5.86元对应2013年PE8.1X,2014年PE6.8X,价值明显低估,我们认为公司的合理价值在8.60元,维持“买入”评级。 风险提示. 长材产品盈利下滑风险;特种钢管的投产和盈利有不确定性。

配网一二次形成合力,全力抢滩配网大规模推广机遇 国内配网自动化建设自去年完成了19个城市的试点,今年起正式全国规模化推广,今年包括北京、江苏、山东在内的多个省市有配网自动化改造规划。国电南瑞自身在配网自动化领域和许继电气并为国内双雄,加上新注入的北京电研华源、北京科东等公司在硬件和系统软件的综合实力,今年有望积极抢滩配网规模化推广的历史机遇,我们预计公司今年新增配网订单超过20亿元,占2013年计划合同总金额的20%左右,配网业务发展前景巨大。 轨交机电设备总包有望突破,信号系统国产化进度有望大大加快 公司多年来梦想进入轨道交通信号系统领域,但苦于缺少资质和运营先例,信号系统领域迟迟未有突破。今年起国内有超过17个城市的27条地铁线路开始机电设备项目招标,利用多年深耕国内市场的优势和强大的技术实力,公司有望成功拿下轨交机电设备总包工程,借此契机公司拟和国外知名电气公司合作研发信号系统,我们预计公司在信号领域的国产化消化吸收进度有望大大加快。未来信号系统将成长为业绩的又一中流砥柱。 拟注入的5家公司资质更优,并表后有望提升业绩 本次拟注入5家公司在集团内资质优秀,今年业务发展进度喜人,我们预计5家公司公司今年合同和净利润同比增长都超过30%,并表后对本部业绩形成提振。未来这5家公司有望在调度出口、配网一二次协同、节能环保、电网自动化等领域和上市公司形成合力,确保业绩持续稳健发展。 考虑资产注入,我们预计公司2013-2015EPS分别为1.03、1.40、1.76;不考虑资产注入,预计公司2013-2015年EPS为0.91元、1.21、1.53元,参考可比公司估值水平,公司合理价值为25元,“买入”评级。 风险提示:电网投资增速变缓;注入资产进展低于预期。

业绩同比基本持平,每股收益1.36元 公司2013年一季度实现营业收入94.13亿元,同比增长5.85%,实现归属于母公司净利润4.07亿元,同比下降0.42%,折合每股收益1.39元,符合预期。毛利率为21.24%略低于去年同期21.3%的水平,反映出公司在“自营直销”等措施比较有效,期间费用率为14.3%,较去年同期上升0.5个百分点,主要因为销售费用率同期上升0.63个百分点,反映公司在去年收入增速大幅放缓后,今年更重视收入规模和市场占有率,在营销方面力度有所加强;管理费用率同比下降0.05个百分点,反应公司管理体制和激励机制进一步改善,费用率控制比较得当;财务费用率同比下降0.1个百分点,主要因为借款的压缩以及利息收入增加。 业绩进入平稳增长期 我们在年报点评中强调,公司2012年经过业绩修复之后,业绩潜力逐步释放,后续将进入平稳增长期,而2012年过分重视利润考核也影响了公司市场占有率,13年公司将更重视收入规模和市场占有率,大力拓展新门店,因此利润弹性将有所下降。资产注入做大做强,避免同业竞争并应对茂业增持。大商改制后一直存在同业竞争和关联交易,此次资产注入后有利于实现公司在业务、资产、人才等多方面整合,增强在各区域的优势,实现跨越式发展。同时,茂业持续增持也加速了公司资产注入的进度,有利于公司改善治理结构以及与投资者关系。 盈利预测及投资建议 公司前几年经过门店大幅扩张,已逐步进入业绩释放期,经历12年大幅修复之后,业绩进入平稳增长期。公司自有物业占比近40%,资产价值凸显,茂业增持有利于公司改善内外部关系和市值修复,预计2013-2015年EPS为:3.64、4.02、4.43元,合理价值45元,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 新开门店培育期拉长,人工、租金成本等大幅增长。

给予“买入”评级 从中期来看,目前湖北市场格局较好,2011-2013年区域新增产能都很少,华新水泥在核心区域不断收购整合,市场控制力持续增强;从短期看,目前江浙沪皖地区水泥市场好转将在一定程度上带动湖北特别是鄂东地区;公司盈利能力在2季度同比环比均将出现改善。预计公司2013-2015年EPS分别为0.82、0.95与1.16元,盈利存在超预期可能,给予“买入”评级。 风险提示 湖北湖南地区固定资产投资增速下滑,外地低价水泥流入。

重组完成展现亮丽业绩,业务转型成航空机电业务:公司12年收入67.74亿,(与调整后数据相比)同比增长5.69%;归属母公司股东净利润3.71亿元,同比增长21.16%,12年EPS0.52元/股,同比增长20.9%。公司12年底完成资产交割,主要业务由汽车零部件业务转变为包括航空产品、非航产品和贸易服务及其他等在内的三大类业务。 2013年经营目标稳步增长。公司航空产品、非航产品、贸易服务及其他三大类业务收入占比分别为48%、49%和3%,毛利占比中,航空产品约占74%,非航产品约占24%,显示出航空产品较强的盈利水平。2013年公司收入目标75.63亿元,利润总额目标为5.25亿元。按此目标,公司13年收入增长约13%,利润增长约7%。13年1季报收入同比略降3.01%;归属母公司股东净利润同比增81%,但一般1季度并非公司业绩结算高峰,故其业绩并不具有全年趋势特点,还需要后续跟踪。 公司非公开增发融资为收购资产、投资建设项目及补充流动资金。公司公告拟向不超过10名机构等特定投资者发行1.05亿股,发行底价14.38元/股,拟融资约15个亿,其中约10.9亿收购江航公司100%股权。此次增发将使股本扩大约15%;如果以12年江航公司未审数估算,对每股业绩增厚约0.05元,差不多增厚12%左右,基本上抵消股本扩大带来的业绩摊薄。 盈利预测和投资建议:暂不考虑此次增发对业绩的影响,预计公司13-15年EPS为0.55、0.61、0.70元/股,对应13年的PE约27倍,在整个军工行业中公司估值水平相对较低,我们看好公司作为中航机电系统公司整合平台以及国内军民用飞机大发展带来的发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:此次增发收购资产数据为未审数,对业绩的影响具有不确定性;公司民品可能会受到下游需求和竞争格局影响导致盈利下滑风险。

预计东华科技2013-2015年EPS分别为1.01、1.32、1.71元,维持对公司的长期“买入”评级。 新型煤化工的十五个示范项目可能陆续拿到路条,并随之进行环保、贷款等方面的工作,假设一切顺利、拿到最终的核准文件,但是由于目前上马新型煤化工的企业动机比较多样和复杂,预计这些示范项目完全竣工可能要到十三五的末期,即2020年,多达6000亿元以上的投资总额在这段时间里可能并不呈均匀分布。因此我们建议换一个角度看待东华科技:公司作为中国化学的一部分,在现代煤化工的工业化环节中具有无可争议的技术优势,公司以大量的研发投入获得多项技术储备,在剧烈变化的化工行业中,谋求人员、收入、效益的稳定发展。 风险提示-公司2012年订单绝对量较少,可能影响短期业绩和估值

洪涛股份发布2012年年报,报告期内公司实现销售收入增长31.09%,实现归属于母公司净利润增长50.24%。点评如下: 收入、利润增速的差异主要缘于4季度毛利率的大幅变动 公司销售收入、归属于母公司净利润增速相差约19个百分点,细拆之后发现:期间费用率基本稳定;所得税率变化很小;资产减值损失有所增加但影响不大。因此,2012年4季度毛利率的大幅变动是前述两个指标出现差异的根本原因。 回款条件放宽成为公司的主要竞争力之一 从现金的角度,2012年末公司货币资金约4.41亿元;比期初降低约2.91亿元;全年收入增量约为6.74亿元。 从收款的角度,应收款(含其他应收款)的绝对增量达到约5.15亿元;全年应收款(含其他应收款)占收入比重达到50.85%,为上市以来最高。从收现比和付现比的角度,均出现了一定幅度的下降(“收现比”为“销售商品、提供劳务收到的现金”除以“营业收入”;“付现比”为“购买商品、接受劳务支付的现金”除以“营业成本”)。简言之,公司在2012年在现金回流方面有所放缓,并将部分资金压力转移给了供应商。 投资建议 目前市场对洪涛股份的2013年增速预期较高,并给予了一定的估值溢价;我们认可公司“规模较小、潜在增速较高”的投资逻辑,但是仍需要各种股权和债权融资工具的配合,目前公司没有有息负债,存在极大的加杠杆的空间,预计公司后续可能会在上述领域有所行动。预计洪涛股份2013-2015年EPS分别为0.65、0.91、1.23元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示 公司目前在手现金不多,业务的快速增长需要融资手段的配合,时间上存在不确定性,可能造成公司业绩在季度间的波动。

业绩简评:公司2013年1季度实现营业收入431百万元,同比减少5.2%,归属于母公司股东的净利润76百万元,同比减少9.6%,EPS为0.27元。 公司1季度业绩出现小幅下滑,主要是由于国内投资形势未有明显改善,螺杆空压机的市场需求仍有所下滑,而新产品螺杆膨胀机从推广订货陆续进入到发货确认收入阶段还需要时间。 螺杆空压机需求降幅收窄:2013年1-3月,我国城镇固定资产投资同比增长20.9%,其中,制造业、采矿业投资同比分别增长18.7%和2.7%。行业反馈空压机等设备购置需求是缓慢恢复的过程,公司2013年1季度的收入同比减少5.2%,与2012年4季度同比减少21.4%相比,降幅有所收窄。随着基数逐月降低,预计2季度空压机发货量同比有望逐渐转正。 螺杆膨胀机2季度陆续开始交货:2012年,公司开发出用于低品位能源回收装备—螺杆膨胀发电站,在元立钢铁成功试用的基础上,该产品已进入了商业推广阶段,并逐渐接获相关订单,按进度部分产品将在2013年2季度陆续装机,其应用效果和示范作用值得跟踪。 盈利预测和投资建议:我们维持公司盈利预测不变,预计2013-2015年分别实现营业收入1,969、2,267和2,603百万元,归属于母公司股东的净利润分别为385、461和544百万元,EPS分别为1.346、1.613和1.901元。 基于公司综合竞争力和产品线延伸能力突出,结合估值情况,我们给予“谨慎增持”的投资评级。 风险提示:如果宏观经济减速、投资下行,螺杆空压机存在需求低迷的风险;螺杆膨胀机新产品在推广过程中,存在用户认可或接近速度不符合预期,或公司产能短期内不能满足市场需求的风险。

13年一季度净利润增幅20.70%,符合预期. 2013年第一季度,公司实现营业收入0.78亿元,同比上升15.85%。毛利率由去年同期的29.61%上升到30.28%;实现归属于上市公司股东的净利润0.1亿元,同比增加20.70%,稀释后每股EPS为0.09元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.19元,业绩符合预期。 智能手机内构件导入顺利,薄壁铝/镁合金内构件将推动业绩增长. 镁支架在智能手机和平板中的渗透率将在未来2-3年迅速上升,再考量智能机自身出货量,镁支架市场未来2-3年有翻倍以上的成长机会。而镁支架渗透成熟后,薄壁铝合金支架将在高端机中对镁支架形成替代趋势。 公司从产能储备以及技术上在镁合金支架以及薄壁铝合金支架上均属于国内前列。目前,公司已经成为HTC新旗舰机one的主力供应商,并逐步确立和强化在华为、三星、OPPO等国内和国际智能手机内构件供应链中的地位,我们看好其在消费电子领域的成长机会。 utrabook业务有望成为新增长点. 公司今年将扩充大吨位压铸机以便扩展utrabook外壳压铸业务。我们判断二季度公司产能储备工作将接近完成,三季度业务拓展有望取得突破,大客户订单将开始持续上扬,并逐步实现业绩释放。 13-15年预计EPS分别为0.62元、0.89元、1.16元。 我们预测13至15年公司EPS分别为0.62/0.89/1.16元,并给予目标价22元,维持公司“买入”评级。 c风险提示. 业务转型中技术升级带来资本开支和生产成本上升,影响利润率水平。

业绩符合预期:巨星科技2013年1季度实现营业收入462百万元,同比增长0.1%,归属于母公司股东的净利润93百万元,同比增长76.9%,EPS为0.18元。公司1季度净利润增长较快,一是因为毛利率有所上升,推动营业毛利同比增长14.2%,二是卡森国际部分股权从成本法调整至权益法,计入非经常性的收益约33百万元。公司同时预计1-6月归属于母公司股东的净利润为145百万元至190百万元,较上年同期增长30%至70%。 美国房地房复苏持续拉动需求:2013年以来,美国的新屋开工、新屋销售等指标持续创出2008年下半年以来的新高,显示房地产仍在稳步复苏的轨道。考虑到二手房市场库存量在10年来的低位,美国房地产市场的复苏有望保持较长时间,并推动手工具产品的消费需求。根据杭州海关统计,公司2013年1-2月出口额达到4,700万美元,同比增长26.4%。 卡森国际2季度贡献的投资收益将显着增加:卡森国际的利润主要来自于皮革制品和房地产业务,根据公司1季报估算当季卡森贡献投资收益仅1-2百万元,而2季度随着房地产销售结算量增多,其收益投资将显着增加。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2013-2015年分别实现营业收入2,717、3,174和3,709百万元,净利润分别为382、444和516百万元,EPS分别为0.753、0.876和1.018元。基于公司产品需求稳步复苏,对外投资进展积极,我们继续给予公司“买入”的投资评级,合理价值为15.07元。 风险提示:在美国整体经济并非强劲的背景下,公司的定价能力受到一定的抑制,如果人民币对美元出现大幅升值,将直接影响公司的利润表现。

一季度收入增速快于利润增速 友阿股份公布2013年一季报,报告期内实现营业收入18.92亿,同比增速为20.00%,单季度实现净利润1.96亿,同比增长9.38%。公司利润增速低于收入增速,主要因为综合毛利率较去年同期下降1.66个百分点至19.14%,同时三项期间费用率合计下降约0.3个百分点,以上因素导致一季度公司净利率10.35%,较去年同期下降1个百分点。 黄金及奥莱快速增长导致综合毛利率结构性下降 一季度综合毛利率下降的主要原因有:公司黄金销售增速达到60%,同时奥莱销售同比增长80%,我们剔除奥莱及黄金因素后,公司成熟门店百货类销售增长达到9-10%之间,仍处于行业较高水平。报告期内公司按月计提了期权费用,而去年公司集中在四季度体现,我们估算该因素也影响净利润在400-500万。一季度新春天门店由于地铁施工原因,销售低于预期,公司下半年也会根据业绩情况适当调节门店改造节奏和房地产结算进程。 盈利预测及投资评级 公司作为区域龙头主业门店店龄结构合理、多元业务配合发展拓展盈利,由于2013年门店改造及宏观经济形势较弱对公司高速增长构成一定压力,我们略调低2013-2015年每股收益预测至0.80元、1.05元、1.32元(14、15年含房地产0.1元和0.18元)。我们看好公司中长期发展,参照可比公司估值,给予2013年15倍PE,维持买入评级,合理价值12.0元。 风险提示 长沙地区新开商业物业增多导致竞争激烈;郴州等店筹备进度较慢。

季报摘要:公司一季度实现营业收入1.53亿元,同比增长8.06%,实现净利润2376.45万元,同比下降7.13%,每股收益0.14元。 铝电解电容化学恢复增长,电解液持续增长:得益于铝电解电容市场的逐步恢复,公司一季度铝电容器化学品同比增长10.06%。公司锂离子电池电解液客户结构的调整以及海外市场的开拓持续发力,一季度与同期相比增长7.17%;整体上公司一季度同比增长8.06%,净利润同比下降7.13%,处于业绩预告期间,基本符合市场预期。 新厂投产短期内影响业绩:一季度为产品销售淡季,同时受新工厂建设完成,产能利用率不足,设备折旧增加等原因导致毛利率出现了一定的下滑,公司综合毛利率同比下降4.65%,环比下降5.41%,一季度毛利率为30.79%,影响公司净利润。费用率方面,公司“三费”费用率同比下降0.32%。 随着二、三季旺季的到来,预计公司产能利用率将会得到提升,毛利率将会恢复到正常水平,公司盈利能力也将得到恢复。 公司业绩增长,短期看手机数码,长期看新能源汽车:公司铝电解电容化学品市场需求与宏观经济相关,锂离子电解液则依赖于客户需求的增长,2012年公司锂离子电解液已为三星稳定供货,韩国三星公司已是公司第一大客户,销售额占据公司营业收入12%比例。预计随着2013年三星手机销量的增长以及SDI出货量的增加,公司锂离子电解液出货量将会进一步增长。长期来看,电动汽车已进入快速发展时期,一辆汽车所需电池相当于万台以上的手机电池,对电解液需求带动明显,也将会为公司动力电池电解液带来增长空间。 盈利预测:我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.99、1.14、1.21元,参照目前股价水平,维持公司“谨慎增持”评级。 风险提示:电容市场需求不足导致铝电解电容化学品需求下滑。锂离子电解液增速不达预期。

公司1季度业绩符合预期。1季度收入和归属母公司净利润分别为2.1亿和0.82亿,同比增长95%和317%;受益于影视剧业务毛利率大幅提升,整体毛利率提升30个百分点到56%;实现每股EPS为0.16元。 公告预告上半年EPS区间为0.31~0.35元,同比增长90%~120%。 2013年1季度经营回顾。1季度业绩增长主要继续受益于《泰囧》红利,《泰囧》和《厨子戏子痞子》1季度贡献票房收入分别为2.6亿和0.8亿。栏目制作及广告业务收入下滑是公司调整战略方向的阶段性表现,今年将突出与央视合作,与其他卫视会有选择性合作,包括将节目调整到更加合适的平台并会优先考虑收益;因此今年1季度与卫视合作节目和去年同期比有所减少,同时与北京电视台的广告合作由地面频道节目改为卫视节目,该卫视节目预计3季度播出。演艺活动开局不错,同比增长15%。 后续季度经营展望:上半年电影业务表现抢眼,下半年节目与电视剧业务将开始发力。公司目前确定发行的影片增加至9部(《泰囧》未考虑在内),上、下半年分别发行6部和3部,上半年的《致我们终将逝去的青春》、《中国合伙人》、《不二神探》票房值得期待,下半年还有能力新增代理影片发行;电视节目今年会更多与央视合作,央视5档+卫视3档+CNTV1档;电视剧和电视节目的收入规模在2季度会上来,3、4季度是收入和利润爆发阶段;演艺活动比较平稳、有所增长,爆发式增长难度大。 维持“买入”评级。鉴于公司主要业务(影视剧和电视节目)的健康快速增长势头,我们上调公司2013~2015年EPS为0.80元、1.05元、1.31元,上调幅度分别为5%、9%、13%,当前股价对应13~15年PE为29倍、22倍、18倍;公司13年将继续加强新媒体(移动互联网领域等)与影视等领域拓展(上半年预计10亿左右现金),看好公司后续整体业务继续上台阶,短期关注4月26日上映《致青春》票房表现。 风险提示:影视制作风险高,经济形势不好、或投拍电影票房低于预期,公司业绩会受影响。

价格涨拉动4季度业绩环比增80%,矿难致1季度业绩环比降41% 公司12年实现净利润15.0亿元、同比下滑12%,折合每股收益0.91元,其中12年1-4季度单季EPS分别为0.34元、0.27元、0.11元和0.19元。13年1季度公司EPS0.08元,环比回落59%,主要由于公司下属煤矿1季度两次停产。公司12年每10股派息4.5元。 12年下半年公司煤炭业务量价齐跌 公司12年煤炭产量为1355万吨,同比上涨10%;商品煤销量1013万吨,同比上涨2.5%。其中下半年产销量分别为722万吨和482万吨,环比上涨14%和下滑9.2%。价格方面,公司12年销售均价为778元,同比上涨1.1%,其中下半年销售均价为719元/吨,环比回落14%。 公司未来产量增量主要来自“老六矿”技改以及新建矿逐步建成达产 老六矿产能合计1110万吨,预计技改后将达到产能1500-1600万吨。马依矿(67%,840万吨),预计13年底投产。恒普煤业:(90%,300万吨),预计13年底投产。我们预计公司2013-15年的原煤产量分别为1,321万吨、1663万吨和2353万吨,复合增长率为20%。 未来集团资产注入值得期待 集团曾承诺将响水矿(400万吨,36%)注入上市公司。除此之外集团资产包括贵州地区整合煤矿(产能约500万吨),以及六枝工矿集团(现有规模960万吨,规划1370万吨)。 预计公司13-15年每股收益0.63元、0.80元和1.05元 受矿难影响,公司13年的产量和生产成本将会受到影响;虽然目前估值偏高,但是从内生外延增长空间以及煤种优势来看,公司未来仍是焦煤上市公司中的较好标的。我们维持买入评级。 风险提示: 煤价走势低于预期,煤矿生产的安全隐患。

收入和利润均保持小幅增长 公司2013一季度实现收入29.5亿元,同比增长5.08%,归属于母公司净利润1.52亿元,同比增长3.66%,折合每股收益0.195元,业绩符合预期。分业态看,预计百货和家电业务增速为个位数,超市增速基本持平。由于受到打折促销以及家电占比提升等影响影响,毛利率下降0.44个百分点,而去年同期家电业务下滑幅度较大,从而因为结构性变化导致毛利率提升幅度比较明显,环比看,一季度毛利率较12年大幅提升0.95个百分点。公司费用控制较为有效,期间费用率同比下降0.58个百分点,其中,销售费用率下降0.16个百分点,管理费用率下降0.3个百点,财务费用率下降0.11个百分点。 业绩仍然靠内生增长驱动 1)2013年公司仍然靠优化经营结构,促进内生增长。重点提升毛利率较高的女装、化妆品占比;加大对旗下自营品牌公司支持,强化自采、自营、买断、自有品牌以及生鲜经营能力。尤其是鼓楼店装修改造后,引进高档化妆品,从而使高毛利率产品占比进一步提升;2)外延式扩张:2013年1月31日蚌埠宝龙购物中心已经开业,预计肥东百大购物中心将于今年开业;超市预计全年新增门店15家左右,家电将采取跟随策略,主要是协同百货和超市业态发展。合肥农产品国际物流园一期将于下半年投入运营。 盈利预测及投资建议 公司深耕安徽市场,并积极布局合肥新兴区域,具有很高的品牌认可度,但随着金鹰、银泰的进入,合肥商业竞争环境有所恶化。2013年开始公司进入较快扩张期,而且人工、租金压力较大,业绩面临一定压力。预计公司2013-2015年EPS为:0.58,0.68,0.79元,合理价值:8元,维持“谨慎增持”评级。 风险提示:区域竞争加剧,租金、人工成本大幅上涨。