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老板电器 家用电器行业 2011-10-26 15.20 -- -- 16.57 9.01%
16.63 9.41%
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事件: 老板电器(002508)公布了2011年3季报,报告期内公司实现营业收入10.67亿元,同比增长23.2%,营业利润1.39亿元,同比增长28.9%,归属于母公司所有者净利润1.23亿元,同比增长31.1%,EPS0.48元,其中第三季度实现营业收入3.55亿元,同比增长23.4%,净利润4287.8万元,同比增长30.2%。略高于预期。 点评: 营业收入下滑态势有所改善,毛利率水平高于行业平均水平 报告期内公司实现营业收入3.55亿,同比增长23.43%,增速较二季度回升4.16%,下滑态势有所改善。前三季度公司共实现营业收入10.67亿元,同比增长23.22%。三季度,公司实现毛利率为52.81%,环比提高0.94%,但同比下降1.67%。公司毛利率水平高于行业平均水平。 由于公司毛利率环比提高,三季度,公司营业利润率环比提升1.35%,同比提升1.09%。净利润率环比提升0.21%,同比提高0.62%。 销售费用率有所下降 2011Q3,公司发生销售费用1.11亿元,同比增长14.53%;销售费用率为31.18%,环比下降1.33%,同比下降2.42%。三季度公司销售费用预提充分,销售预提导致的暂时性差异导致公司递延所得税资产同比增加530%。 顺应渠道变迁,KA 与非KA 两手抓 公司进一步加大渠道拓展与结构调整力度,进一步提升KA 进店率,加大专卖店开店速度。公司迅速开设专卖店的能力较强,主要源于公司代销模式使经销商风险很低,及家族式企业的执行力.目前公司专卖店成活率已达到90%。公司进一步加大渠道结构调整,努力开拓如工程、专卖店、网络及电视购物等新兴渠道。公司新兴渠道占比提升,住房精装修和电子商务也将是公司重点拓展的新型渠道。预计未来3年公司精装修渠道的销售比例将由目前的4%提高至15%。公司销售收入的95%为代销。 在这种模式下,公司承担了较大的存货与资金压力,但同时也赋予了公司快速扩张的可能性,公司的终端渠道结构中,大约50%是KA,地方家电商场百货及专卖店分别占15%左右,工程精装修4%。公司计划到2013至少与其中10家企业建立战略合作关系。前公司在一二级市场的渠道覆盖率约80%,销售收入贡献率约为65%;三四级市场的渠道覆盖率约55%,销售收入贡献率约为35%。随着我国城镇化程度的不断提高,三四级市场消费者的购买力日益增强。在未来三到五年内,公司一二级市场渠道覆盖率预期可提升至90%,三四级市场渠道覆盖率预期可提升至80%,渠道覆盖率的提升将为公司产品销售规模带来较大的增长空间。渠道覆盖率的提升将有效拉动公司的销售增长。 成本控制能力强 受厨房电器产品特点决定,原材料在公司营业成本中所占比重相对较大,原材料成本占公司营业成本的85%以上。其中产品外壳、电机、开关、燃烧器、燃气控制阀总成、厨用锅架等产品零部件大量使用冷轧板、不锈钢板、铜、铝为主要原材料。采购价格相比比较稳定,公司努力通过扩大规模、技术改进等手段降低成本变化带来的压力。 风险提示原材料价格波动风险;由于激烈的行业竞争所致,市场份额下降的风险。 盈利预测 预计公司 2011年、2012年、2013年归属于母公司净利润为1.77亿元、2.07亿元.2.54亿元,对应每股收益为0.69元、0.80元、0.99元。考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况,我们认为按2011年21倍PE 较为合理,目前股价对应15×28PE,估值略偏高,给予公司“增持”评级。
华谊兄弟 传播与文化 2011-10-24 15.29 -- -- 18.68 22.17%
18.68 22.17%
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艺人经纪收入增长32.24%。公司电影及其衍生收入18,227.73万元,较上年同期相比下降41.18%。与去年同期相比,虽然影片都是6部,但去年上映的《唐山大地震》取得2.05亿票房及衍生收入。而今年收入最好的《非诚勿扰II》仅取得9855.39万元收入。电视剧及其衍生收入较上年同期相比下降7.22%,主要是因为2011年新增发行电剧数量为4部,较上年同期相比减少2部,实现收入电视剧数量较上年同期相比减少5部。公司艺人经纪及相关服务业务实现营业收入为11,397.20万元,较上年同期相比增长32.24%。主要是因为公司企业客户艺人服务实现营业收入2,924.78万元,较上年同期相比增加327.12%。报告期内,公司收入前5名艺人的收入合计为1,687.54万元,占公司收入总额的3.51%,收入前20名艺人的收入合计为3,663.98万元,占公司收入总额的7.61%。 “内容+渠道+衍生”大娱乐布局显成效。公司新增音乐、电影院及游戏业务共实现收入6,176.78万元,较上年同期相比增长457.15%。 其中,报告期末公司投入运营的影院为5家(包括位于重庆百联上海城购物中心的影院、位于重庆金源时代广场的影院、位于武汉黄陂广场的影院、位于合肥金源时代购物中心的影院及位于北京望京华彩商业中心的影院(参股)),在建影院为7家。公司计划在2-3年内累计开业电影院15家。 对外投资及营业外收入提升利润。报告期内,公司归属于上市公司股东的净利润为10,233.93万元,较上年同期相比增长20.32%,主要是因为受影视片档期、制作和发行因素的影响,报告期内公司营业成本、销售费用较上年同期相比下降,报告期内营业利润较上年同期相比增加2,303.22万元;由于报告期内公司对外投资收益及营业外收支净额的增加,使得报告期内公司利润总额较上年同期相比增加3,074.11万元,增长31.49%。 业绩预测与估值。三季报业绩低于预期,我们下调11、12年EPS 预测分别为0.31元(13.8%)和0.48元(11.1%)。公司10月20日收盘价15.83元,11、12动态PE 分别为51.06X 和32.98%X,维持“增持”评级。
华策影视 传播与文化 2011-10-21 9.27 -- -- 12.47 34.52%
12.47 34.52%
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事件: 公司三季报显示,1月-9月,公司实现营业收入26,947.48万元,比上年同期增长11.16%;。利润总额为165,739,168.83元,比上年同期增长45.68%;归属于公司普通股股东的净利润为123,046,774.07元,比上年同期增长44.92%。EPS1-9月1.09元,同比增长9%。 点评: 六部电视剧支撑收入。公司主营收入来自电视剧销售,2011年1月-9月公司共发行电视剧45部1393集,实现收入2.55亿,同比增长6.33%。主要实现收入的电视剧分别为《京城四少》、《花环夫人》、《金枝欲孽》、《爱上查美乐》、《命运交响曲》、《施公奇案II》等。同时,《施公案》、《天涯明月刀》、《国家命运》、《利剑》、《傻妞归来》、《决战前》、《钟馗传说》、《薛平贵与王宝钏》等剧仍处于制作阶段,预计将在第四季度或2012年陆续制作完成。 毛利率提高,净利润增长高于主营收入增长。公司营业成本为8,795.66万元,比上年同期减少11.61%,主要是因为发行单价提高,毛利率相应增长导致营业成本下降。 延伸产业链,加快产业布局。报告期内,公司使用超募资金1.4亿元通过股权受让及增资的方式投资获得西安佳韵社55%股权,目前,用于增资的5000万元及股权受让款4500万元(股权受让款总额的50%)已根据合同约定全额支付。2011年8月底,公司全资子公司杭州大策广告以自有资金900万元投资参股上海蓝橙,获得该公司18%的股权。上海蓝橙是一家通过互联网零售渠道向消费者大众旅行、休闲、服装用品的公司。 增加计提,资产减值损失同比增长二倍。报告期内,公司资产减值损失为623.99万元,比上年同期增长220.45%。报告期内,主要是因为公司业务规模扩大,公司应收账款为12,856.21万元,比上年期末增加250.91%。公司增加计提坏账准备。 电影院处于投资期。报告期内,公司投资收益为-63.71万元,主要是因为报告期内,公司全资子公司浙江金球影业对外投资的浙江时代金球影业投资有限公司尚处于影院投资期,产生亏损。 业绩预测与估值。我们预测公司11、12年EPS 预测分别为1.40元和1.94元。公司10月19日收盘价48.55元,11、12动态PE 分别为34.68X 和25.03X,维持“买入”评级。
乐视网 计算机行业 2011-10-12 6.52 -- -- 8.81 35.12%
9.69 48.62%
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业绩预测与估值。所得税费用本报告期较去年同期增长561.00%,主要原因是: (1)经营规模扩张导致利润总额增长; (2)公司所享有的所得税优惠政策(三免三减半)到期,报告期所得税率由7.5%上升到15%。我们预计,公司2011、2012年EPS分别为0.51元和0.68元。给予“买入”评级。
万丰奥威 交运设备行业 2011-09-26 11.35 -- -- 12.20 7.49%
12.20 7.49%
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国际和国内市场结构得到优化 报告期内,公司主营产品涂装轮和电镀轮共计在国内和国际市场分别实现营业收入5.05和4.76亿元,同比增长1.69%和12.89%,占比营业总收入分别为50.5%和47.6%,国内和国际两个市场结构趋向均衡。其中,国际市场的增长成为业绩亮点,即OEM 与AM 销售收入分别增长11.32%和14.05%,增长幅度较大;公司盈利能力增强 由于上半年产品结构、客户结构变化以及公司市场议价能力的提升,涂装轮和电镀轮售价同比分别提高3.54%和3.72%,其中,出口涂装轮平均单价同比上涨11.36%,内销和出口的电镀轮平均单价同比分别上涨101.86%和3.66%。上半年涂装轮的毛利率水平为17.43%,较去年同期略升0.48%;电镀轮为10.88%,下降2.16%。因两者占比公司营业收入权重不同,涂装轮销售收入占比总营收90.65%,电镀轮6.14%,公司总盈利能力增强;期间费用控制良好 本期公司营业、管理和财务费用合计0.83亿元,同比增长9.64%,占比销售收入8.26%,较上年略增0.29%。其中,通过优化运输以及财务部门合理运用融资方式,营业费用和财务费用分别下降4.09%和52.48%;管理费用增长43.09%,主因是公司加大锻造轮等新产品的研发力度,研发费用大幅增加。 投资评级 预计2011~2013年归属上市公司股东的净利润为1.71、1.90、2.30亿元,基本每股收益分别是0.44、0.49和0.59元,对应的PE 为32、28和24倍。维持原“增持”评级。
亚太股份 交运设备行业 2011-09-26 9.31 -- -- 9.55 2.58%
9.72 4.40%
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事件: 亚太股份(002284)2011年1~6月实现营业收入9.95亿元,同比增长12.94%;归属于上市公司股东净利润0.57亿元,同比增长2.12%;基本每股收益0.199元。 点评: 原材料价格上涨,营业成本增加上半年公司汽车零部件产品的营业成本同比增长16.52%。同期,主要生产原材料生铁和钢板的平均采购价格同比分别上涨25.74%和4.64%。公司六项主要产品在报告期内的成本同比增减不一,其中,占比营业收入比重最大的盘式和鼓式制动器等两项产品的营业成本同比大幅增加29.62%和16.75%。 原材料的价格上涨、劳动力成本的增加以及配套整车企业的成本转嫁,直接推高了公司本期的营业成本;毛利率水平下降本期公司汽车零部件产品销售毛利率为16.75%,较上年同期下降2.45%。主要产品盘式制动器、鼓式制动器、制动主缸以及ABS 系统等毛利率均低于上年同期水平,分别较上年下降4.50%、1.30%、1.00%和1.51%。公司毛利率下降的原因主要在于原材料成本上升。公司募投项目建成扩充产能后,有助于公司降低产品的固定成本部分,抵消部分毛利损失; 募投项目进展符合预定计划募投项目本期投入资金1.17亿元,至报告期末,已完成募投项目总投资的82%,共计3.61亿元。除10万套汽车前后模块和30万套真空助力器项目将在2011年底建设完成外,260万套盘式制动器、120万套鼓式制动器以及30万台套制动缸建设项目已于期内完成建设; 销售期间费用率明显下降本期公司期间费用率为8.74%,较2009和2010年中期分别下降1.85和2.05个百分点。其中,销售和管理费用率分别为2.25%和5.22%,均明显低于上年同期水平;财务费用率1.27%,较上年增加87.12%,主要系公司流动资金贷款及贷款利率增加所致。 投资评级 公司上半年受到上游原材料价格上涨和下游整车企业成本转移的双重挤压,导致营业收入与净利润增长不同步。但是公司良好的期间费用控制以及扩充产能摊低固定成本,将能有效保证公司的业绩增长。预计2011~2013年归属上市公司股东的净利润为1.52、1.67和1.91亿元,基本每股收益分别是0.53、0.58和0.66元,对应的PE分别是21、19和17倍。给予“增持”评级。
皖新传媒 传播与文化 2011-09-22 11.00 -- -- 13.21 20.09%
14.41 31.00%
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事件: 皖新传媒(601801)近日公告,公司拟参与新华网股份有限公司增资扩股,总投资1882.40万元,认购新华网股份94.12万股,约占新华网增资扩股后总股本的1%。 点评: 新华网有望上市。新华网是新华通讯社和中国经济信息社共同出资于2000年7月在北京成立,目前注册资本8000万元,新华网于2011年初整体变更设立股份公司。按照新华网的工作规划,该公司将争取尽快申报上市。“推进业务模式创新和转型”是公司的战略,此举入股国家级大网,利用央企的区位优势和内容优势,可以加快实现“跨媒体”发展,提升公司在内容产业链的竞争能力。 入股价中等偏高。根据新华网2011年盈利预测,并考虑新华网2010年度拟实施资本公积金转增因素,本次增资扩股的实际认购价为12.55元每股,市盈率约为17.04倍。此价格中性偏高。但考虑到新华网上市可能极大,所以能够接受。 上半年净利润增二成。上半年实现营业收入13.17亿元,营业利润1.70亿元,实现归属上市公司股东的净利润1.57亿元,分别较上年同期增长 14.07%、25.19%、20.6%。EPS0.17元。 完成并购江苏大众书局,实现主业跨区域发展。这是公司上市后第一个跨区并购项目,也是全国发行业国有企业并购优势民营连锁企业的首个案例,标志着皖新传媒正式进入沿海发达地区市场,实现图书主业的低成本扩张。上半年,顺利重组,完成新公司及分支机构各项业务、资产的交接,各项工作进入正轨,运营效果良好。 加快网点建设,提升渠道附加值。精心组织“新网工程”,加大卖场升级改造力度,完成宣城、当涂等12家市县卖场的升级改造,尝试商业模式新突破;推进“三合一农民文化家园建设”;加紧网点低成本扩张,在全省已建成30个校园书店;“店中店”规模进一步扩大。 业绩预测与估值。我们预测公司11、12年EPS分别为0.36元和0.42元,9月19日收盘价11.13元,动态PE分别为30.92X 和26.5X,维持“增持”评级。
宁波华翔 交运设备行业 2011-09-22 10.03 -- -- 10.44 4.09%
10.76 7.28%
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事件: 宁波华翔(002048)2011年1~6月实现营业收入17.82亿元,同比增长19.98%;归属于上市公司股东净利润1.91亿元,同比增长3.32%; 基本每股收益0.34元。 点评: 公司参股富奥公司借壳上市经过 2011年3月增资后,公司持有富奥公司17.86%股权,成为后者居一汽集团、一致行动人天亿投资和亚东投资之后的第三大股东。*ST 盛润新增股份换股吸收合并富奥公司,富奥公司注销其法人资格,全部业务、资产和负债都由盛润公司承继。富奥公司由此将成为一汽集团旗下又一零部件上市企业。 富奥的上市对宁波华翔在业绩、市场以及资本市值等方面具有积极影响; 年内实施股权回购 公司计划以不超过2亿元资金,以每股14.50元回购约1379万股的股份,回购期限为2011年11月30日。本次回购将有助于改善公司的资本结构。2010年年底,公司净资产为26.43亿元,资产负债率26.67%,资本来源中来自权益资本的比重较大,回购股份后,将适当降低公司的权益资本,使公司的资本结构趋于合理;回购还有利于公司使用财务杠杆,适当提高负债率。本期公司负债率为24.75%,流动比率与速动比率分别是2.50和2.04倍,公司具有较强的偿债能力。截至7月31日回购股份数共计164.57万股,占公司总股本的比例为0.29%,成交的最高价为12.39元/股,最低价为11.85元/股,支付总金额约为0.2亿元; 投资收益对公司影响较大公司上半年获得长春佛吉亚公司投资收益0.45亿元,比去年同期0.31亿元增长45.16%。公司对参股子公司富奥公司长期股权投资的会计处理方法自2011年4月起由权益法变更为成本法,使得公司对富奥公司的投资收益为0.30亿元,比去年同期的0.67亿元下降55.22%。这同时公司造成上半年营收与净利润增长不同步。 投资评级预计 2011~2013年归属上市公司股东的净利润为4.52、5.11和5.90亿元,基本每股收益分别是0.80、0.90和1.04元,对应的PE 为15、13和12倍。维持原“增持”评级。
曙光股份 交运设备行业 2011-09-19 8.10 -- -- 9.44 16.54%
9.94 22.72%
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整车销售收入增长,新品成为新增长点 公司上半年营业收入比去年同期增长18.68 %,主要原因是本期销量增长所致。其中:乘用车本期实现收入12.56亿元,比去年同期增加2.02亿元元,增幅19.13%;黄海客车本期销售1.3万辆,累计同比增长8.92%,实现收入8.64亿元,比去年同期增加3.32亿元,增幅62.31%。上半年,一批新产品成为公司新的经济增长点。黄海CUV 定位中小排量的城市运动型细分市场,上半年旗胜V3以其承载式车身设计和安全宽敞的配置获得市场认可,实现销售收入0.6亿元;曙光车桥成功开发广汽、吉利、HENDRICKSON、 BLUE-BIRD 等高端市场新客户;此外,公司还针对旅游客车和校车积极开发LNG 节能型客车产品;内外线销售获得较大进展 公司近三年的出口销售收入波动较大,2008年为1.79亿元,2009年增长28.06%,达到2.29亿元,2010年下降26.75%,仅为1.68亿元。本期,公司出口实现营收1.91亿元,增长207.23%;华中地区实现营收3.77亿元,增长221.39%。显示公司本期出口业务和二、三线市场的内外线销售取得较大进展;增资湖南南车时代,提升新能源竞争力 本期,公司长期股权投资期末金额较年初金额增加1.45亿元,增幅高达266.04%。其中,公司控股子公司丹东黄海本期对湖南南车时代电动汽车公司增资1.37亿元,系履行2010年12月下旬公司与南车株洲公司签署的协议。增资后,株洲合资公司注册资本由1.6亿股增加到3.38亿股,其中丹东黄海投资1.37亿元,折合1.21亿股,占股株洲合资公司35.71%,南车株洲占股50.36%。2011年3月常州黄海、常州麦科卡等三方合资成立电动汽车公司进行电动车的研发和生产,一期规划年产能6万辆,总规模至30万辆,总投资额10亿元。公司不断加大在新能源汽车领域的投资和研发力度,提升公司在新能源汽车领域的竞争力。 投资评级 上半年客车、SUV、皮卡等畅销车型产销稳定增长,并投资开发新能源产品,具备新能源先发优势,并将受益于即将出台的新能源产业政策。预计2011~2013年公司净利润2.52、3.14和3.71亿元,基本每股收益为0.44、0.55和0.65元,对应的PE 为19、16和13倍,维持原“增持”评级。
光线传媒 传播与文化 2011-09-19 14.09 -- -- 14.04 -0.35%
15.46 9.72%
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内容摘要: 内容+渠道传媒+娱乐公司的主营业务是电视节目和影视剧的投资制作和发行业务。公司有三大传媒内容产品:电视栏目、演艺活动、影视剧;两个网络:电视节目发行网、电影发行网。 商业模式独特先天看资源,后天靠模式。作为民营传媒公司的光线传媒,商业模式独特。目前电视节目运营通过节目联供网实现,其广告营销收入是主要来源,因此在销售渠道上“批发”与“零售”共舞;影视剧业务亦是投资发行与代理发行并举,使得公司的影片发行数量和票房快速上升,跻身国内电影发行公司前列。 行业前景靓丽公司处于传媒中发展最快的子行业影视业,2010年我国电影市场票房收入达到101.72亿元人民币,较2009年增长63.9%,电影产业在整个文化娱乐产业(艺恩定义文化娱乐包括电影、电视、动漫、游戏、音乐五个细分市场)所占的比重,从07年的不到14%,逐步上升到2012年有望达到25%的比例。电视节目主要收入来源是电视广告,2004-2009年,电视广告收入的年复合增长率达13.25%。 业绩预测与估值我们预测公司2011、12年EPS 分别为1.58元和2.13元。公司9月15日收盘价为65元,静态PE 为47.45X,动态PE 分别为41.14X 和20.52X。华谊兄弟和华策影视是现有A 股市场可比性较强的两家公司,华谊兄弟和华策影视的主营业务为影视制作与发行,与光线传媒未来的主营业务近似。考虑到公司的娱乐与传媒兼具,内容与渠道共享的特性,未来有超预期发展的可能,给予“增持”评级。
中航精机 交运设备行业 2011-09-14 15.30 -- -- 16.28 6.41%
16.28 6.41%
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事件: 中航精机(002013)上半年实现营收3.21亿元,同比增长15.46%; 归属于上市公司股东净利润0.22亿元,同比增长26.14%;基本每股收益为0.10元。 点评: 产品结构渐趋完善,摆脱单一产品格局公司主营汽车座椅调角器。 本期,该产品营收占比总营收72.35%,显示公司营收严重依赖该产品。本期,滑轨及升降机构实现营收0.54亿元,较去年同期0.24亿元增加了1.15倍,占比总营收由去年的12.57%增加到本期的16.87%,提高了4.3个百分点。上半年滑轨产品市场份额持续增加,大众PQ35平台滑轨实现批量供货,为PASSAT 和别克等品牌轿车提供配套。公司产品结构渐趋完善,抵御市场风险能力增强; 报表合并对净利润影响较大本期,公司报表合并增加武汉精冲公司。武汉精冲上半年实现营业收入0.15亿元,净利润0.063亿元。 根据《企业会计准则》及相关解释,公司持有武汉精冲股权的公允2011年半年度报告价值与其账面价值的差额0.04亿元计入当期投资收益。扣除该因素后归属于上市公司股东的净利润为0.18亿元,比上年同期仅增长2.85%; 重组构建航电平台,实现跨越发展中航精机拟以 14.53元/股价格定向发行2.56亿股,置入中航工业、机电公司、盖克机电和中国华融共同持有的庆安公司、陕航电气、郑飞公司和、四川液压等7家公司100%股权。置入企业2009年净利润共计约3.3亿元,业务涉及机载悬挂发射控制系统、航空燃油测控系统、航空发动机点火系统等航空机电系统领域。据公司7月19日公告,本重组方案已被证监会受理进行审查。重组完成后,公司业绩和产品结构都将实现跨越式增长。 投资评级 今年汽车行业整体增速减缓,但因公司产品在市场具有较高的市场占有率,业绩将保持稳定增长。此外,公司重组涉及企业及行业较为复杂,存在一定的不确定性。假设公司下半年重组成功,预计2011~2013年归属上市公司股东的净利润为3.15、3.75和7.37亿元,每股收益分别是0.57、0.68和0.79元,对应的PE为36、31和26倍。维持原“增持”评级。
日上集团 交运设备行业 2011-09-12 12.86 -- -- 12.87 0.08%
12.87 0.08%
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事件: 日上集团(002593)上半年实现营业收入6.66 亿元,同比增长39.33%;归属上市公司股东净利润0.6 亿元,同比增长81.14%;基本每股收益0.38元。 点评:OE、AM 以及国际、国内市场愈加完善公司 OE 配套市场和AM售后服务市场逐渐取得平衡。2010 年,公司OE 市场实现营业收入1.55 亿元,较2009 年0.81 亿元和2008 年0.78 亿元分别大增91.36%和98.72%;在AM 市场,2010 年公司实现营业收入3.19 亿元,与2009 年2.44 亿元以及2008 年3.19 亿元相比,分别增长61.06%和23.20%。同时,国际、国内市场双双实现持续增长。本期,国内市场营业收入4 亿元,同比增长29.96%;国外市场营收1.96 亿元,同比增长55.09%。2010 年度,国内和国际市场营收均实现大幅增长,其中,国内市场营收增长61.21%,国外市场增长75.80%;布局跨国生产基地,有效应对美“双反”调查2011 年4 月19 日,美国商务部决定对原产于中国的钢制车轮进行“双反”调查。公司适用40.30%的临时反补贴税率。本期,公司出口到美国双反调查范围内产品0.17 亿元,约占公司本期载重钢轮产品营业收入的5.15%。 公司为此加快越南生产基地的建设,已形成年产30 万套载重钢轮以及1 万吨钢构的产能,产品将覆盖印度、澳大利亚、阿根廷及东南亚市场,并进入美国市场,以减少贸易壁垒和摩擦对公司业务发展的不利影响;控制成本较好,主产品毛利增加公司前3 年主营业务成本中钢材占比分别为76.01%、71.70%和72.56%。本期,国际钢材价格指数较上期同比上涨21.44%。公司合理管理钢材等原材料采购和库存,并且严格控制费用开支,销售费用、管理费用占营业收入比例均较上年同期下降。本期,钢轮和钢构等两大主营产品营业成本同比下降19.65%和46.79%,毛利率水平分别同比增长3.88%和3.77%。 投资评级公司利用募集资金完善国内生产基地建设,将于2012 年底完成四川及厦门两基地建设。项目达产后,可分别实现年营业收入9.19 亿元和4.5 亿元。预计公司2011~2013 年3 年净利润分别为1.21、1.48 和1.82 亿元,基本每股收益为0.57、0.70 和0.86 元,对应的市盈率为25、20 和16 倍。给予“增持”评级。
天汽模 交运设备行业 2011-09-09 15.70 -- -- 15.65 -0.32%
15.65 -0.32%
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事件: 天汽模(002510)发布中报。报告期内,公司实现营业收入4.34亿元,同比增长15.37%;归属于上市公司股东的净利润为0.46亿元,较上年同期增长38.79%。基本每股收益为0.23元。 点评: 境外市场销售收入占比恢复到危机前水平公司面向全球供货,是国内最大的汽车覆盖件模具供应商。公司以其较高的产品性价比受到奔驰、宝马等欧美整车企业的认可。2007年~2009年,公司境外市场占比总营收的比例为28%、38%和32%,稳定维持在较高水平。 受金融危机影响,2010年境外销售收入比例下降到14.11%。本期,境外销售优势得到发扬,境外销售收入同比增长164.78%,占比总营收32.42%,恢复到危机前水平;冲压件业务快速增长公司冲压件业务规模仅次于公司的模具业务,为一汽夏利和天津丰田等公司提供配套。2010年,公司冲压件实现营收2.90亿元,同比大幅增长145.11%,占比公司总营收36.02%。 本期,冲压件业务继续快速增长,实现销售收入1.83亿元,同比增长45.80%,占比公司本期总营收43.88%,比例继续扩大。本期,公司模具和修理营收分别下降4.71%和52.66%,冲压件和检具夹具业务的营收增长保证了公司整体业绩的增长;投资评级公司募集资金投资建设“高档轿车模具数字化制造项目”,该项目将于2012年7月底投产。项目建成,将缓解公司高端产品的产能不足困难,年新增销售收入2.60亿元,对于继续扩大国内外市场份额以及培育公司新的经济增长点具有积极意义。考虑到国际经济不确定性较大,下半年行业增速减缓,公司新的业绩增长点在明年下半年形成。因此,预计2011~2013年公司归属于上市公司股东净利润为1.10、1.28和1.57亿元,其对应的基本每股收益分别为0.53、0.62和0.76元,PE为36、26和21倍。给予“增持”评级。
兴民钢圈 交运设备行业 2011-09-08 6.67 -- -- 6.87 3.00%
7.16 7.35%
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事件: 兴民钢圈(002355)上半年实现营业收入7.77亿元,同比增长15.05%;归属于上市公司股东净利润0.58亿元,同比增长20.97%;基本每股收益0.28元。 投资评级:预计公司今年业绩保持稳步增长,2011~2013年3年归属上市公司股东净利润分别为1.47、1.66和1.90亿元,基本每股收益为0.70、0.79和0.90元,对应的市盈率为20、18和16倍。给予“增持”评级。
中鼎股份 交运设备行业 2011-09-07 6.37 -- -- 6.79 6.59%
6.79 6.59%
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事件: 中鼎股份(000887)发布中报,报告期内,公司实现营业收入14.78亿元,同比增长18.05%;归属于上市公司股东的净利润1.85亿元,同比增长14.39%;基本每股收益0.31元。 点评: 营收较大增长来自国际市场公司外销收入由国内出口和境外生产销售两部分组成。今年上半年,公司国内出口额3.45亿元,同比增长43.90%;境外三家生产型企业实现销售收入2.37亿元,增长16.06%。上半年,公司出资800万美元收购美国高性能橡胶密封件制品生产企业COOPER 公司,将借助该公司现有市场渠道进入美国Timken、日本NSK、瑞典SKF 等著名轴承制造商供应体系,并为通用、福特、宝马以及丰田等汽车厂商配套。此外,本期,公司既有国际市场也取得重要进展,其中对美国卡特彼勒的发货额超过100万美元,同比增长200%以上;高端密封产品为舍弗勒中国、瑞典SCANIA 等国际知名企业配套供货; 毛利率保持较高水平公司本期毛利率水平保持在29.04%,仅比去年同期降低1.39个百分点。公司主要原材料天然橡胶的价格2011年以来一直高位运行,上半年国内市场天胶平均价格较上年同期增长57.35%。考察公司的期间费用率可以看出,费用率近三年持续降低,有效平滑了原材料成本提高。公司的期间费用率由2009年中期的15.95%、2010年的13.24%,下降到今年中期的12.59%; 投资评级 公司橡胶制品、减震橡胶制品以及汽车金属零部件生产线扩建等三个募投项目将于2012年3月底建设完成,将进一步扩大公司产能。此外,公司收购整合海外企业效应将逐渐显现。原材料价格居高不下以及国际经济复苏进程放缓,将有可能给公司带来风险。预计公司2011~2013年3年净利润分别为3.90、4.40和4.97亿元,基本每股收益为0.65、0.74和0.83元,对应的市盈率为20、18和16倍。维持原“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名