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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
瑞贝卡 基础化工业 2010-10-25 8.82 -- -- 10.87 23.24%
11.71 32.77%
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三季报业绩符合预期。公司10年前三季度实现营业收入13.94亿元,同比增长20.3%;(归属于母公司所有者的)净利润为1.46亿元,同比增长54.0%;实现基本每股收益0.197元,符合我们的预期;每股经营活动产生的现金流量为-0.07元。其中第三季度实现收入5.09亿元,同比增长26.3%,环比略降1.9%;实现净利润6284.73万元,同比增长77.3%,环比增长29.6%。 Q3收入同比稳定增长,渠道网络建设支撑内销市场快速增长。Q3公司实现收入5.09亿元,同比增26.3%,环比基本持平(-1.9%);北美和欧洲仍为主要销售市场,但汇率的变动影响了部分收入的实现;国内市场方面,公司通过直营+加盟的方式,持续加大渠道网络建设,目前国内门店数量已超过120家(其中十余家为Sleek品牌店),门店数量的快速增加支撑内销收入快速增长,Q3内销收入接近4000万(约为Q1,Q2之和)。 产品结构调整+顺利提价,提升Q3毛利率。公司高档产品占比上升+7月初北美市场落实提价,使Q3毛利率提升至30.7%(vsQ226.2%),毛利率提升是Q3净利润环比增长的重要原因。 国内和非洲市场开拓、研发支出增加,Q3费用率仍处高位。报告期内,公司对内销市场加大培育投入(包括品牌推广、明星代言费分摊等),外加西非和南非新市场的开拓布局,使Q3销售费用率仍处高位5.1%(vsQ25.0%),而公司加大对新品的研发支出推动Q3管理费用率环比上升至6.5%(vsQ25.6%);财务费用率环比略降至3.9%(vsQ24.4%)。
格力电器 家用电器行业 2010-10-25 18.30 -- -- 19.40 6.01%
19.40 6.01%
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前三季度EPS为1.03元,超出我们前期预测值10%。前三季度公司收入443亿,同比增长44.4%;净利润28.9亿,同比上升45%。其中三季度收入191.5亿,同比增长80%;净利润13.2亿(其中节能补贴5.5亿元),同比增长73%;单季度销售净利润率6.9%,达年内新高,单季度业绩增幅超出市场预期。 量价齐升导致三季度收入超预期,关注收入增速超过销量增速。一方面,今年7、8月份的炎热天气,使空调旺季从传统的二季度转移到三季度,行业单季销量同比增长了46%,公司销量增速与行业持平;另一方面,公司80%的单季收入增速远高出销量增速,主要由于产品结构的调整带来均价上升。 产品结构调整带来毛利率环比提升12个百分点,变频空调占比约30%。三季度公司毛利率为25.6%,较二季度的13.4%大幅提升,已修复至去年同期水平。 印证了我们之前的判断:即二季度公司为了争取5月31日前较高的节能补贴,清理旧能效库存,大幅促销带来毛利率下滑是短期行为;三季度公司毛利较高的变频空调和商用空调占比提升,其中变频空调占比约30%,商用空调占比10%,产品结构的变化带来公司毛利率大幅上扬。 高毛利新品推出加速,销售费用率增加。三季度销售费用率达到历史高点,为17.6%,同比增加了4个百分点,主要由于公司为推广高毛利新品,给经销商的返点增加所致。 公司在今年8月推出的增发扩产计划,集中于商用空调和高能效空调领域,预计未来两年公司通过产品结构的调整,将持续保持较高的利润率。上调10-12年盈利预测1.42元、1.69元和1.96元,维持“买入”评级。
冀东水泥 非金属类建材业 2010-10-25 23.00 -- -- 25.30 10.00%
25.62 11.39%
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业绩符合预期。公司10年前三季度实现营业收入80.06亿元,同比增长64.3%,实现归属母公司净利润10.98亿元,同比增长48.2%,折合EPS0.91元,基本符合我们的预期0.88元。其中三季度单季实现营业收入34.25亿元,同比增长47.18%,归属母公司净利润5.55亿元,同比增长28.73%,折合EPS0.46元。由于陕西地区水泥盈利下滑,公司前三季度投资收益下滑20%至2.34亿元。 产能释放促业绩增长。前三季度业绩高速增长主要原因为产能逐步释放,随着前期新建项目陆续达产,生产经营规模扩大。我们预计公司前三季度水泥产销量在3500万吨左右,水泥产销量达到4500万吨,同比增速达到52%。公司09年水泥产能达到5500万吨,预计10年新增产能约为2820万吨,总产能达到8320万吨,产能高增长逐步释放。产量高增长同时,同时加强内部管控降本增效,三项费率同比下滑1.5%。 非公开增发补充项目资金。冀东水泥前期公告非公开增发1.35亿股预案,发行价为14.21元/股,募集资金总额19.15亿元,锁定期三年,发行对象为菱石投资,充分显示战略投资者对公司价值认同,目前已获股东会通过。 下游混凝土项目逐步推进。世界主要水泥生产企业包括Holcim、Lafarge、Cemex,均为上游骨料和下游预拌混凝土龙头,以Cemex为例公司混凝土销量和骨料销量增速保持与水泥销量增速相当,同时发展三块业务,使得上下游结构更加合理。公司目前上游水泥机械项目、下游混凝土项目均属于集团公司,其中混凝土业务处于起步阶段,公司长期目标为混凝土产能3000万方,对于公司把握区域市场十分有利。 冀东水泥业务高增长,若不考虑增发摊薄,我们预计10-12年EPS1.2/1.6/2元。公司高成长性出色,同时定向增发完成后,业绩释放动力加强,维持“增持”评级。
山煤国际 能源行业 2010-10-22 34.00 19.47 434.69% 39.49 16.15%
39.49 16.15%
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公司非公开增发收购整合产能合计870万吨,保有储量6.94亿吨,增厚业绩幅度20%-30%。公司拟非公开发行股票价格不低于23.06元/股,增发不超过23,850万股收购集团整合的7个主体矿井以及太行海运有限公司资产。增发后集团持有上市公司股权比例将从75.90%下降到57.59%,总股本将从7.5亿股增加到98850万股。本次注入7个矿井,整合后规划产能合计870万吨,权益产能559万吨,保有储量6.94亿吨,权益储量4.2亿吨,煤种有焦煤、肥煤、无烟煤、长焰煤、贫瘦煤。预计11年7矿井贡献业绩6.1亿元,按照增发后股本计算业绩为0.62元/股,如果按照12年全部达产计算预计12年业绩1.02元/股,增厚11年业绩幅度21%,增厚12年业绩29%。 注入后煤炭产能接近翻倍,未来四年产量复合增长率从31%提升至48%。公司借壳中油化建后,拥有5座煤矿,其中已投产矿井4座:长治经坊(75%)、凌志达(62.99%)、大平(35%),以及今年投产的铺龙湾(100%),霍尔辛赫(51%)预计10月份投产。另外,经坊公司又通过资源整合收购了庄子河和镇里煤业两家公司,整合后规划产能分别为120万吨和90万吨。如果不考虑注入,预计今年产量700万吨,未来4年权益产量复合增速31%。本次注入后产能翻倍,未来产量复合增速提升至48%。 注入后预计11年业绩1.66元/股,12年业绩2.50元/股,对应估值19倍(行业平均水平),维持增持评级。注入之前公司10-12年业绩分别为1.05元/股、1.37元/股、1.94元/股。按照注入后业绩进行测算,预计11年业绩1.66元/股,12年业绩2.50元/股,对应估值19倍,基本处于行业平均。但是公司煤炭体量小,未来成长性佳,本次注入后未来4年公司产量复合增速可从31%提升至48%,且集团还有接近2000万吨的整合产能有待成熟后注入,产能还有望通过注入继续实现翻倍,成长性确实超出大多数企业,给予公司11年25倍估值,目标价41.5元/股,维持增持评级。
飞亚达A 批发和零售贸易 2010-10-22 9.81 -- -- 12.85 30.99%
13.70 39.65%
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业绩符合预期。公司前三季度实现销售收入12.64亿元,同比增长42.7%;(归属于上市公司股东的)净利润为6852.20万元,同比增长43.3%,实现EPS0.275元,基本符合我们的预期;每股经营活动产生的现金流量为-0.23元。其中第三季度实现收入4.54亿元,同比增长44.8%;净利润为2612.25万元,同比增长26.5%。 渠道网络效应显现,名表零售与自有品牌齐发力推动收入延续高增长;毛利率环比稳定。渠道网络效应显现及节假日因素下,公司Q3收入创单季新高,同比大增44.8%,环比也增长12.6%,预计亨吉利老门店Q3内生增速接近50%,而品牌的持续营销也推动Q3自有品牌收入增长超过30%。Q3毛利率为30.8%,环比基本持平(vsQ231.0%)。 网络加快扩张,使存货仍在高位,报告期末经营性现金流继续降低。与往年第四季度集中开店不同,公司2010年自年初起即加快新开店面速度,配合公司亨吉利渠道门店的扩张(报告期末超过150家),公司进行相应的铺货准备,报告期末存货数量为9.29亿元,较6月底增加9862.01万元(增幅11.9%);收入增长使9月底公司应收账款较6月底增加1983.77万元(增幅13.6%)。 存货和应收账款的增加使公司前3季度经营性现金流为-5818.44万元(合每股-0.23元)。 期间费用率环比下降。公司2010年广告支出、开店费用及系列推广较多,使费用支出整体较高,但费用率环比下降,三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为14.3%,7.0%和2.6%(vsQ214.8%,8.2%和2.8%)。 行业及公司皆向好,板块轮动后释放估值压力,建议积极增持。如我们一直所强调的,中国人均收入水平提升带来的消费升级和危机后可选消费快速增长交汇,使国内奢侈品行业呈现爆发式增长(根据贝恩咨询最新报告,在过去一年里,中国奢侈品销售额增长30%,增幅再次雄踞全球各地区首位,并连续5年成为全球第三大奢侈品市场);而公司名表连锁网络的铺建和定增募投项目的实施,使之能把握行业机遇,实现收入和盈利水平的跃升,公司今年一季度以来持续高速的收入增长印证了这一判断。我们预计未来亨吉利老门店内生增长率达到25%以上,而新开15-20家门店的外延式扩张也为公司未来增长提供有力支持。而由于系列营销推广,飞亚达自有品牌三色堇(飞亚达表、高端品牌“EmileChouriet”和时尚品牌COSMO和JEEP)合计收入增速有望超25%。我们预计公司10-12年EPS分别为0.44元、0.58元和0.79元(暂未考虑股本摊薄),目前股价对应10-12年的动态PE为31、24和17倍,公司前期随消费品板块调整,股价明显回落,目前估值相对便宜,考虑到未来公司将凭自身优势充分受益于奢侈品行业的高增长,建议积极增持。 核心假设风险:中国经济好转进程大幅波动影响居民消费预期;公司加快渠道建设和品牌推广速度可能影响短期业绩。
开元投资 批发和零售贸易 2010-10-22 6.06 -- -- 6.99 15.35%
6.99 15.35%
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西安地区的百货龙头:开元是西安规模最大、营业额和利润最多的百货企业,位于西安市最“黄金”的地段——钟楼十字,在西安市民中知名度最高、信誉度最强、美誉度最好。其主力门店——钟楼店在全国商业百强单店排名中位列第七(2006),与上海豫园、北京王府井、武汉广场等全国知名百货并驾齐驱。 充分分享西部区域经济崛起带来的成长效应:陕西省和西安市的GDP和社零总额增速常年高于全国平均水平;西部大开发的政策倾斜持续给力、关中-天水经济区域规划上升为国家战略、西三角(西安、成都、重庆)成为呼声最高的中国增长第四极,这些经济区域规划和政策环境毫无疑问为西安乃至陕西经济的发展带来充足的后劲,更为开元在长期内保持稳健发展带来绝对保障。 积极攫取渠道下沉和城镇化深入的市场潜力:开元已经在陕西省的二三线城市展开连锁布局:07年安康店、08年咸阳店、09年宝鸡店依次开业,目前还在筹备西稍门店,门店梯队有序合理。各外埠门店定位都是当地规模最大、档次最高、商圈最好,延伸了开元在陕西地区优质的品牌资源、扩展了品牌价值,并且抢占了市场先机,在各个二三线城市迅速站稳脚跟、确立领先地位。 主力门店钟楼店尚有内生增利的潜力,七年时间可以“再造”一个开元商城:钟楼店有接近30%的面积经营的是手机、家电等毛利率低的产品,通过调整商品品类就可以大幅提升毛利水平,释放巨大的内生增利的空间。宝鸡和西稍门店培育期约2-3年,达到稳定期需要5-7年,达到成熟以后,合计贡献的收入约在26-28亿元,利润约为1.4亿元,相当于再造了一个新的开元商城。 成长性稳健的区域龙头股,维持增持的投资评级:开元在保持主力店稳步发展的基础上,着力做好宝鸡和西稍门两个大项目,未来成长值得期待。我们预测2010-2012年公司EPS0.23元、0.22元和0.24元,目前PE为26倍、28倍和25倍,估值相对合理。考虑到西安在区域经济发展中的重要角色,以及2011年西安世园会的催化作用,我们维持增持的投资评级,风险来自西安市商业竞争加剧对主力店的影响,建议关注西稍门和宝鸡店项目的进展情况。
苏泊尔 家用电器行业 2010-10-22 19.38 -- -- 23.46 21.05%
23.46 21.05%
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三季度每股收益0.19元,略低于预期。三季度公司实现营业收入14.9亿元,同比增长38%;归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比增长36%,每股收益0.19元,略低于我们先前0.20元的预期,主要由于销售收入增速低于预期。 单季度收入增速下滑。三季度公司收入增速为38.3%,由于09年的收入增速呈前低后高的形态,高基数导致三季度收入增速较二季度的51%有所回落,四季度将进入公司的传统旺季,收入环比将继续增长。 毛利连续四个季度环比下滑,费用率大幅下降是利润率环比提升的主要原因。 受原材料价格持续上涨以及毛利较低的外销产品占比增多影响,公司三季度毛利率环比下降0.8个百分点至27.4%,从去年四季度以来连续四季度下滑;单季度利润率7.3%,与去年同期基本持平,环比提升了1.3个百分点,利润率的提升主要源于费用率的大幅下降,销售费用率环比下降了2.4个百分点,管理费用率环比下降了0.5个百分点。来自SEB的订单占比增加,是费用率下降的主要原因。 绍兴项目、武汉锅具技改项目年底将投产,缓解产能压力。公司电器产品生产基地建设项目及武汉锅具生产线技改项目正稳步推进。截止三季度末,公司在建工程较二季度末环比增长33%。预计10年年底,武汉锅具技改项目将完工投产,届时将增加公司800万口不锈钢、铝制品及不粘锅产能。绍兴项目一期、二期将于10年底、11年底分别投产,增加公司925万台小家电产能,提高公司承接SEB订单的能力。 维持“增持”评级和10-12年盈利预测0.72元、0.90元和1.12元。新兴小家电产品内销以及SEB订单转移进程是公司的主要看点,作为炊具和小家电行业的龙头公司,稳健增长持续可期。
丽江旅游 社会服务业(旅游...) 2010-10-22 21.01 -- -- 23.91 13.80%
28.98 37.93%
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业绩基本符合预期。2010年前三季度公司共实现营业收入1.34亿元,同比增长8.76%,第三季实现营业收入5074万元,同比下降了2.5%。前三季度共实现净利润1480万元,同比下降61.5%,第三季度净利润为833万元,同比下降了48.7%。EPS为0.13元,业绩基本符合预期。 营业收入增速放缓,主要源于玉龙大索道的停机整修。预计今年玉龙雪山索道接待游客量将同比下降60%左右,整修完毕的云杉坪索道运能提高3倍,将起到一定分流作用,三条索道总体游客量同比增幅为4.7%左右。我们对未来几年的业绩还是很有信心的,我们认为,之前公司索道游客量增速较为缓慢,主要是受运力限制,抑制了游客的正常需求,一旦运能的限制突破后,游客量将实现高速增长,2011年大索道全面开通后,预计大索道游客量有望翻倍,三条索道整体游客量预计将同比增长15%,增速较前5年有明显提高。 此外,玉龙雪山索道自2003年价格由110元上调为150元后,7年未调整过价格,索道整修也为提价创造了很好的契机。 投资收益同比增长1077.5%,一定程度缓解了收入的下滑。投资收益较上年同期增长1077.55%,增长579.75万元,一是对云南丽江白鹿国际旅行社有限公司投资收益比上年同期增加425.94万元,二是转让云南玉龙湾旅游发展有限公司股权产生投资收益172.82万元。 净利润出现大幅下滑。源于以下因素:一是管理费用较上年同期增长102.07%,增长2,756.56万元,主要原因是丽江古城世界遗产论坛中心酒店项目经营费用和酒店转为固定资产后折旧费用大幅上升形成。二是财务费用较上年同期增长110.26%,增长530.07万元,主要原因是上年同期资本化利息较多,而本期符合资本化条件的较少。三是支付的各项税费较上年同期增长136.69%,增长3,076.69万元,主要原因是本期支付环保基金比上年同期增加2971.16万。 综合以上信息,我们认为今年公司业绩较差主要由于玉龙大索道停机检修,导致游客数量大幅下降,营业收入增速放缓。与此同时,丽江和府皇冠假日酒店尚处于市场培育期,拉低了公司利润。假设2010年完成增发,则2010-2012年EPS分别为0.49、0.89和1.11元,目前股价为27.7元,对应2010-2012年动态市盈率分别为56、31和25倍,考虑到公司未来业绩增长较为确定,维持“增持”的投资评级。
软控股份 计算机行业 2010-10-22 19.05 -- -- 23.59 23.83%
28.79 51.13%
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公司今日公布2010年三季告,业绩略低于我们的预期。2010年1-9月,公司实现营业收入8.71亿元,同比增长13.8%;归属于母公司净利润2.17亿元,同比增长21.7%,略低于我们预期。其中第三季度实现收入2.89亿元,同比下降4.6%;实现归属于母公司净利润0.70亿元,同比下降1.1%。 三季度业绩低于预期是由于项目验收较缓所致,全年实现30%以上增长仍较为确定。项目验收较缓的主要原因包括:1)公司目前订单饱满,生产任务较紧,因此在项目验收方面投入不够造成三季度收入确认较少;2)由于公司在6月份起开始陆续搬迁到胶州新基地,延迟了部分发货,也影响了收入确认进度。 我们预计进入四季度公司将会加快项目验收进度,并且搬迁已基本完成,全年实现30%以上的业绩增速仍较为确定。实际上,青岛伊科斯一期项目尚有1.05亿元未确认收入,我们预计在年底前这部分将完全确认。 毛利率稳步提升,预计趋势还将延续。公司前三季度毛利率达到42.4%,较去年同期上升近7个百分点。 销售费用率和管理费用率小幅上升。公司前三季度销售费用率为2.3%,较去年同期上升1个百分点;管理费用率为14.4%,较去年同期上升2.2个百分点。 预计未来随着新产品研发的不断推进,销售费用率和管理费用率可能还会小幅上升。 维持“买入”评级。公司订单持续快速增长,跨行业开始实现突破,海外市场发展可能会超预期;而近期出台的《轮胎产业政策》将进一步推动公司的长期发展。我们维持公司“买入”评级,暂维持前期盈利预测,预计10、11年EPS分别为0.56、0.81元,相应10、11年动态市盈率为34.6、23.9倍。
青岛啤酒 食品饮料行业 2010-10-22 36.80 -- -- 38.74 5.27%
38.74 5.27%
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三季报符合预期。1-9月份公司营业收入163.5亿元,同比增10.9%,归属于母公司净利润15.2亿元,同比增21.5%,EPS1.129元。其中三季度单季营业收入64.2亿元,同比增14%,增速较上半年提高5.0个百分点,净利润6.9亿元,同比增12.9%,增速较上半年下降16.8个百分点,单季EPS0.514元。 投资评级与估值:预计10-12年EPS分别为1.154元、1.414元和1.712元,同比增长24.3%、22.6%和21.1%。维持“增持”评级。 关键假设点:10-12年公司啤酒销量分别同比增长7.0%、9.8%、9.5%,其中青岛主品牌分别同比增长17.5%、15%和14%。 有别于大众的认识:(1)三季度销量增速上升,但盈利增速下降。1-9月,公司销售啤酒528万千升,同比增长6.8%,与啤酒行业1-8月销量增速(6.5%)基本持平。但较公司上半年2.9%的增速明显上升,主要是第三季度加大了二线品牌的推广。然而由于生产成本和营业费用上升,第三季度盈利仅增长12.9%。(2)产品结构趋于改善。1-9月,"青岛"啤酒销售277万千升(占比达52.5%),同比增长17%,高端的"青岛"纯生等销售74万千升,同比增长24%,高端产品放量带动公司吨酒价格由去年同期的2983元/千升提高到3096元/千升,上升幅度3.8%。(3)大麦和包装物价格上升使得公司第三季度毛利率同比下降。1-3季度,公司毛利率分别较去年同期提升3.7、0.7和-1.4个百分点。公司三季度毛利率出现下降的原因在于:第一,受全球恶劣气候条件影响,大麦价格明显上涨。7-9月,澳麦主力期货合约价格同比上涨26.1%,国产大麦批发价格上涨11.7%。第二,包装物成本上升。7-9月,纸板箱均价同比上涨约30.2%。(4)公司账上现金充裕,留下一定想象空间。9月底,公司账上现金达83.7亿元,较6月底增加7.1亿元。大量的现金储备增加了未来公司通过自建或收购扩大产能的可能性。公司在本期已在珠海、厦门、福州、石家庄等地启动了搬迁扩建、新建项目,在太原耗资1.7亿元收购了嘉禾啤酒有限公司年18万千升的产能。此外,公司还于近期获准筹建财务公司,注册资本3亿元。 股价表现的催化剂:高端产品销售超预期;收购兼并。 核心假设风险:通胀预期背景下大麦价格继续上涨。
山西汾酒 食品饮料行业 2010-10-22 33.46 -- -- 40.47 20.95%
40.79 21.91%
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三季报业绩符合我们的预期,但可能略好于市场的预期。1-3季度公司实现销售收入23.9亿,同比增40.1%;归属于母公司净利润5.4亿,同比增46.4%;EPS1.24元。三季度单季销售收入7.8亿,同比增27.9%;净利润2.0亿,同比增49.0%,单季EPS0.47元,基本符合预期。 投资评级与估值:略微上调盈利预测,目前预计10-12年EPS分别为1.361元、1.945元和2.552元,分别增长66%、43%和31%,对应10-12PE分别为50倍、35倍和27倍,维持“买入”评级。 关键假设:预计10-12年白酒销量分别同比增长23.5%、18.5%和14.6%。 有别于大众的认识:(1)三季度单季利润增速明显高于收入增速。主要原因原因有两点:一是毛利率同比提升。三季度公司毛利率78.3%,较去年同期上升3.7个百分点;二是当季营业费用率仅11.0%,低于去年同期2.5个百分点。 (2)四季度盈利将有限(09年四季度亏损)。全年预算指标是收入30亿元,营业费用6亿元,营业费用率20%,因而预计四季度营业费用接近2亿元(片区经理对一些费用集中在12月报销),收入6-7亿元。(3)推出六款新品,产品线得以延伸。8月23日,汾酒发布六款新品,预计11月正式投入市场。 其中,“醇柔老白汾”定价于目前“10年老白汾”之下,“封坛15年”将逐步替代现有开发品牌,而20年和40年青花瓷汾酒将进一步丰富青花瓷主品牌系列,形成高端多价位组合新模式,从而实现错位竞争。未来公司将形成普汾、老白汾、青花瓷汾酒、国藏汾酒的产品塔型结构。(4)竹叶青开辟一片蓝海。 公司未来将发力保健酒市场,秋季糖酒会上提出“植物养生,绿动中国”。公司预计竹叶青今年销售规模2个亿,到2015年,努力达到15亿元,并成为重点区域市场(广东、江苏、浙江、山东、吉林)的保健酒品类第一品牌。明年竹叶青的广告投入将达1亿元,其中CCTV投入6000万。(5)公司产能扩张,为后续发展打下基础。公司新建酿酒车间、包装物料库工程等。9月末,公司在建工程6251万,比年初增加633%。1-9月购建固定资产等支付现金6561万元,是去年同期的2.6倍。(6)09/2/20组织联合调研后,当年我们持续大力推荐山西汾酒,09年度超额收益195%,今年依靠市场上更多人认可后估值提升得以继续获得约60%的超额收益,预计明年汾酒能继续获得超额收益,但幅度会进一步下降。 股价表现的催化剂:11月新品投入市场。 核心假设风险:四季度费用支出超出预期,完成指标后12月收入推迟确认(如2009年)。
荣信股份 电力设备行业 2010-10-22 26.20 -- -- 28.99 10.65%
34.32 30.99%
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净利润增长40%,业绩符合预期。公司2010年前三季度实现营业收入10.04亿元,同比增长53.5%;实现归属上市公司股东净利润1.82亿元,同比增长40.4%,EPS为0.54元,业绩符合预期。我们认为,高压变频器和余热利用业务有望继续成公司业绩增长亮点。 公司节能产品高压变频器、余热利用工程、SVC未来市场空间大,业绩增长有保障。节能环保产业被国务院确定为七大战略新兴产业之一,十二五期间将是重点发展产业。公司节能产品高压变频器定位高端,正在开发20000kVA-60000kVA大容量高压变频器,目前毛利率仍高达50%以上;余热余压利用业务公司拥有控制系统的核心技术以及软硬件集成产品,毛利率高达30%,余热利用订单充足,三季度约新增1亿元订单。此外公司主导业务SVC以及可控串补等产品技术领先,应用领域不断拓宽,我们认为,随着国家节能减排工作的推进和节能环保战略新兴产业的发展,预计节能产品将继续快速增长,未来业绩增长有保障。 公司成立鞍山荣信节能服务公司,预计将有力推进合同能源管理服务业务,促进公司节能产品销售。我们认为,公司成立节能服务公司适应国家积极推进合同能源管理服务产业发展,同时可进一步促进公司节能服务产品的推广并拓宽营业收入,提升公司盈利能力。 维持增持评级。我们预计公司2010-2012年营业收入分别为14.1亿元、19.2亿元和25.7亿元,摊薄后EPS为0.83元、1.12元和1.50元,对应11年PE是34.5倍,维持“增持”评级。
焦点科技 计算机行业 2010-10-22 67.16 -- -- 77.92 16.02%
83.64 24.54%
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公司今日公布2010年三季度报告,基本符合预期。2010年1-9月实现收入2.26亿元,同比增长42.8%;实现净利润0.93亿元,同比增长50.9%。其中三季度实现收入0.88亿元,同比增长47.9%;实现净利润0.37亿元,同比增长43.9%。业绩基本符合预期。 会员人数与增值服务占比提高共同驱动收入增长。截止2010年9月30日,公司英文版注册收费会员数量达到11,443位,中文版注册收费会员963位,分别较年初新增1571位和197位。在会员人数增长的同时,增值服务占比也不断提高,不仅ARPU值得到提升,同时也加强了客户黏性,为后续业务增长提供保证。 在人民币面临升值压力的背景下,越来越多的出口企业更加重视通过B2B平台来开拓业务。公司抓住这一发展机遇,通过持续提升认证服务商的品质来满足市场的需求,同时在今年上半年推出中国制造网的手机版,这些都将成为后续的利润增长点。 财务费用大幅减少,管理费用率提升较为明显。财务费用大幅减少主要是由于募集资金和部分自有资金产生的定期存款利息,对净利润贡献较大。由于公司不断加大增值服务的占比,因此研发费用投入较多,且未进行资本化,管理费用率达到11.8%,较去年同期提升近5个百分点。 维持“增持”评级。预计公司10-12年全面摊薄EPS分别为1.26元、1.92元、2.82元,对应10-12年动态市盈率为55.5、36.4、24.9倍。公司的会员人数持续增长,且增值服务占比不断提高,持续提升认证服务上的品质和推出手机版都将成为后续利润增长来源,维持其“增持”评级。
四维图新 计算机行业 2010-10-22 26.02 -- -- 35.98 38.28%
39.97 53.61%
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公司今日公布2010年三季度报告,业绩略超预期。2010年1-9月实现收入5.05亿元,同比增长83.7%;实现净利润1.70亿元,同比增长95.4%。其中三季度实现收入1.94亿元,同比增长112.4%;实现净利润0.71亿元,同比增长135.4%。 乘用车销量的大幅增长带动车载导航产品收入增加,消费电子导航需求保持旺盛。2010年1-9月份全国乘用车销量达到989.74万辆,同比增长36.9%。 预计今年全年以及明年乘用车销量仍将保持快速增长,为公司的车载导航业务起到积极的推动作用。公司加大研发力度,不断完善LBS位置服务等功能,新车的车载导航装配率也在不断提升。同时,消费电子领域导航产品成为收入增长的又一重要驱动力。 综合毛利率呈现下降趋势。2010年前三季度公司综合毛利率为88.8%,较去年同期下滑4.6个百分点。随着公司产品的应用范围不断扩大,更多中低端车型和智能手机都开始使用导航产品,毛利率的下滑尚属正常,预计此趋势未来几年还将延续。 管理费用率大幅下降,成本控制成效显著。前三季度管理费用率为43.2%,较去年同期下滑近11个百分点,公司严格的成本控制策略成效显著。2010年1-9月,公司销售费用率为4.5%,较去年同期减少1.6个百分点。 维持“增持”评级。预计公司10-12年全面摊薄EPS分别为0.58元、0.77元、1.00元,对应10-12年动态市盈率分别为64.8、48.3、37.3倍。考虑到未来乘用车销量和导航手机销量的不断提升,车载导航产品和消费电子产品将共同驱动收入持续快速增长,维持公司“增持”评级。
榕基软件 计算机行业 2010-10-22 19.54 -- -- 27.05 38.43%
27.27 39.56%
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业绩符合预期。2010年1-9月,公司实现收入1.93亿元,同比增长60.0%;实现净利润为4856万元,同比增长62.9%。 业绩呈现加速增长趋势。在2010年上半年,公司收入与净利润增速分别为26.8%、30.7%;而进入三季度以来,业绩呈现出加速增长的趋势。这主要是因为:1)质检三电电子监管业务开始贡献收入;2)国网“SG186”工程任务协作平台业务在下半年进入收获期。需要指出的是,电子监管业务是公司2010年的新增长点,将推动公司三电业务在未来几年保持快速增长。 综合毛利率持续上升,费用控制良好。公司在2010年前三季度营业成本同比增长68.5%,基本与收入增长匹配,综合毛利率也由上半年的46.0%上升至47.9%。而在期间费用方面,公司销售费用率与管理费用率分别较上半年环比下降了0.7与2.4个百分点。 首次给予“增持”评级。公司已进入业绩高速增长期:1)质检三电业务放量增长:电子申报进入收获期,市场份额稳步提升,电子监管也开始贡献收入;2)协同管理软件方面,国网“SG186”工程进入收获期,且公司不断通过产品化、行业化的战略将其优势复制到电信等其他领域。随着募投项目逐渐显出成效,公司将在全国范围新增大量的营销运维服务中心,无疑加速公司在质检三电和协同管理软件等领域的市场开拓进度。我们预计公司未来三年业绩复合增长率可达到60%以上,10年、11年EPS分别为0.76元、1.22元,对应10年、11年动态市盈率分别为51.4、31.9倍。考虑到公司良好的成长性,首次给予其“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名